金額市場(chǎng)學(xué)之股票市場(chǎng)課件

金融市場(chǎng)學(xué)主講：王衛(wèi)東wwd39@163.com金融市場(chǎng)學(xué)主講：王衛(wèi)東1第四章：

股票市場(chǎng)第四章：

股票市場(chǎng)2本章主要內(nèi)容股票市場(chǎng)概論股票發(fā)行市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)股票價(jià)格指數(shù)股票市場(chǎng)基本分析股票指數(shù)期貨交易市場(chǎng)3本章主要內(nèi)容股票市場(chǎng)概論34.1股票市場(chǎng)概論股票的概念股票是投資者向股份有限公司投資入股提供資金的權(quán)益合同憑證，是投資者借以取得股息紅利收益的一種有價(jià)證券股份有限公司發(fā)行股票進(jìn)行融資，所籌集到的資金稱為股本公司的股本按相等金額劃分成若干單位，稱為股份，然后以股票的形式為各股東所有股票可以作為流通交易的對(duì)象進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)或抵押44.1股票市場(chǎng)概論股票的概念44.1股票市場(chǎng)概論股票的特征權(quán)利性和責(zé)任性股票所有者作為公司的股東，享有對(duì)公司的剩余索取權(quán)（即對(duì)公司凈利潤(rùn)的要求權(quán)）和剩余控制權(quán)股東的權(quán)益在利潤(rùn)和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對(duì)債務(wù)還本付息后的剩余收益剩余控制權(quán)是指對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán)，股東有權(quán)投票決定公司的重大經(jīng)營(yíng)決策（如選擇經(jīng)理、企業(yè)購(gòu)并和大型項(xiàng)目投資等）54.1股票市場(chǎng)概論股票的特征54.1股票市場(chǎng)概論股票的特征（續(xù)）不可返還性投資股票后，持有者就不能向公司要求退還股本，因?yàn)楣善狈从车牟皇莻鶛?quán)債務(wù)關(guān)系而是所有權(quán)關(guān)系投資者可以在金融市場(chǎng)上出售股票抽回資金，但這僅僅是投資者之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，對(duì)公司只是股東的改變，并不減少公司的資本64.1股票市場(chǎng)概論股票的特征（續(xù)）64.1股票市場(chǎng)概論股票的特征（續(xù)）流通性——股票市場(chǎng)繁榮的重要基礎(chǔ)股票可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓或進(jìn)行抵押融資股票具有的高度流通性使投資出現(xiàn)集中風(fēng)險(xiǎn)分散化，長(zhǎng)期投資短期化，吸引了大量閑散資金介入收益性公司派發(fā)的股息和紅利公司業(yè)績(jī)上升，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上揚(yáng)后獲得的差價(jià)風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營(yíng)管理不善不能獲得預(yù)期的回報(bào)或資本金損失二級(jí)市場(chǎng)因市場(chǎng)波動(dòng)而造成投資失誤74.1股票市場(chǎng)概論股票的特征（續(xù)）7案例：中國(guó)船舶股價(jià)的波動(dòng)中國(guó)船舶的股價(jià)曾經(jīng)從8元漲到300元然后再?gòu)?00元跌回到30元8案例：中國(guó)船舶股價(jià)的波動(dòng)中國(guó)船舶的股價(jià)曾經(jīng)從8元漲到300元4.1股票市場(chǎng)概論股票的分類按股東權(quán)益普通股：指不對(duì)股東加以特別限制，享有平等權(quán)利，并隨著公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)劣而取得相應(yīng)收益的股票。擁有以下權(quán)利——

公司盈余分配權(quán)經(jīng)營(yíng)決策投票權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)剩余資產(chǎn)分配權(quán)94.1股票市場(chǎng)概論股票的分類94.1股票市場(chǎng)概論股票的分類按股東權(quán)益（續(xù)）優(yōu)先股：指在盈余分配上或剩余財(cái)產(chǎn)分配上的權(quán)利優(yōu)先于普通股的股份領(lǐng)取股息優(yōu)先，且股息率一般事先確定在剩余資產(chǎn)分配時(shí)先于普通股，但必須排在債權(quán)人之后知識(shí)拓展：為何優(yōu)先股沒(méi)有表決權(quán)和優(yōu)先認(rèn)股權(quán)？104.1股票市場(chǎng)概論股票的分類知識(shí)拓展：10優(yōu)先股的種類參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股股東在公司對(duì)優(yōu)先股股東按預(yù)先承諾的標(biāo)準(zhǔn)支付股息后，如果還有剩余利潤(rùn)，可以與普通股東一起參與對(duì)剩余利潤(rùn)的分配經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)，獲得高額股息經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)，獲得保底的固定收入11優(yōu)先股的種類參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股11優(yōu)先股的種類（續(xù)）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股股東在公司當(dāng)年沒(méi)有盈利或盈利較少，不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股息時(shí)，公司可以將未付股息累積起來(lái)，在以后經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)時(shí)一并補(bǔ)足非累積優(yōu)先股股東只能在一個(gè)營(yíng)業(yè)年度盈利之內(nèi)分配，如果公司無(wú)力支付，則不予累積計(jì)息12優(yōu)先股的種類（續(xù)）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股12優(yōu)先股的種類（續(xù)）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可按發(fā)行公司規(guī)定在將來(lái)一定時(shí)期將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為其他證券普通股上揚(yáng)，則可將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股在市場(chǎng)拋售賺取差價(jià)收益可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股股東可要求公司在規(guī)定時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)格收回所發(fā)行的優(yōu)先股公司贖回可贖回優(yōu)先股的預(yù)定價(jià)格一般略高于股票面值13優(yōu)先股的種類（續(xù)）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股134.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）按股票收益水平和風(fēng)險(xiǎn)特征藍(lán)籌股：歷史較長(zhǎng)、信譽(yù)卓著、資金實(shí)力雄厚的公司發(fā)行的股票（具有穩(wěn)定的長(zhǎng)期盈利能力）成長(zhǎng)股：正處于高速發(fā)展階段的公司發(fā)行的股票收入股：當(dāng)期能發(fā)放較高的股利（無(wú)需專業(yè)知識(shí)即可盈利）投機(jī)股：由一些盈利情況不穩(wěn)定且未來(lái)收入難以確定的公司發(fā)行的股票（價(jià)格波動(dòng)大）144.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）144.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）中國(guó)股票分類國(guó)家股：又稱國(guó)有股，國(guó)家作為企業(yè)的所有者持有的股票（國(guó)有企業(yè)改制時(shí)國(guó)有資產(chǎn)折股而成）法人股：股份有限公司創(chuàng)立時(shí)，以本企業(yè)的自有資金折股而成的（暫時(shí)不能上市流通）個(gè)人股（A股）：又稱社會(huì)公眾股，真正在證券交易所掛牌交易的股票人民幣特種股（B股）：以人民幣為面值，但用美元或港幣交易結(jié)算154.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）154.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）其他分類方法按有無(wú)記載股東姓名：記名股票和不記名股票

記名股票在轉(zhuǎn)讓時(shí)必須采取背書(shū)方式記錄受讓人姓名，并且要在公司股東名冊(cè)上記錄按股票上是否標(biāo)有面額：有面額股票和無(wú)面額股票164.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）164.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的概念與結(jié)構(gòu)股票的發(fā)行市場(chǎng)：通過(guò)發(fā)行新的股票籌集資本的市場(chǎng)（又稱一級(jí)市場(chǎng)）為資本的需求者提供籌資渠道為資本的供應(yīng)者創(chuàng)造了投資機(jī)會(huì)股票的流通市場(chǎng)：已發(fā)行的股票進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易的市場(chǎng)（又稱二級(jí)市場(chǎng)）為股票持有者提供隨時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)為新的投資者提供投資機(jī)會(huì)174.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的概念與結(jié)構(gòu)17股票發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的關(guān)系發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的前提和基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)行市場(chǎng)，就不會(huì)有流通市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模決定了流通市場(chǎng)的規(guī)模流通市場(chǎng)又是發(fā)行市場(chǎng)得以存在和發(fā)展的條件可以使股票投資具有流動(dòng)性，分散風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期投資短期化，使股票成為投資者愿意選擇的金融資產(chǎn)，使股票的發(fā)行市場(chǎng)對(duì)投資者更有吸引力18股票發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的關(guān)系發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的前提和基礎(chǔ)14.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能籌集資金——首要功能把分散的閑置資金集中起來(lái)，形成巨額的、可供長(zhǎng)期使用的資本，用于支持社會(huì)化大生產(chǎn)和大規(guī)模經(jīng)營(yíng)，開(kāi)辟了直接融資的途徑194.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能19知識(shí)拓展：直接融資的好處所籌資金具有高度穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性股東一旦入股，就不能要求退股。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)，企業(yè)可以減少分紅或不分紅，從而不增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)籌資成本低，而且可以連續(xù)籌資面對(duì)眾多的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)行人可以籌集到巨額資金20知識(shí)拓展：直接融資的好處所籌資金具有高度穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性204.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能（續(xù)）轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制企業(yè)要成為上市公司，就必須先改制為股份有限公司，適當(dāng)分離所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)公司必須履行信息披露義務(wù)，這就使企業(yè)時(shí)時(shí)處在各方面的監(jiān)督和影響之中，這些監(jiān)督和制約促使上市公司必須改善和健全內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制214.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能（續(xù)）214.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能（續(xù)）優(yōu)化資源配置投資者通過(guò)披露的信息，選擇成長(zhǎng)性好、盈利潛力大的股票進(jìn)行投資，最終會(huì)促使資金向最佳投資場(chǎng)所配置、集中分散風(fēng)險(xiǎn)資金需求者角度，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)化投資者角度，通過(guò)投資組合轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)224.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能（續(xù)）224.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行制度股票發(fā)行的注冊(cè)制和核準(zhǔn)制注冊(cè)制：發(fā)行人在準(zhǔn)備發(fā)行證券時(shí)，必須將依法公開(kāi)的各種資料完全、準(zhǔn)確地向證券主管機(jī)關(guān)呈報(bào)并申請(qǐng)注冊(cè)。證券主管機(jī)關(guān)僅對(duì)申報(bào)文件的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性作形式審查（發(fā)行權(quán)無(wú)需國(guó)家授予）核準(zhǔn)制：發(fā)行人發(fā)行股票時(shí)，不僅要充分公開(kāi)企業(yè)的真實(shí)狀況，而且還必須符合有關(guān)法律和證券管理機(jī)關(guān)規(guī)定的必備條件，證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請(qǐng)（發(fā)行權(quán)由官方授予）234.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行制度234.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行制度（續(xù)）股票的發(fā)行條件實(shí)行注冊(cè)制市場(chǎng)的發(fā)行條件：只要能夠提供全面、準(zhǔn)確、真實(shí)的資料，即使是一些風(fēng)險(xiǎn)較大、質(zhì)量較低的公司也具備發(fā)行資格實(shí)行核準(zhǔn)制市場(chǎng)的發(fā)行條件

是否為股份公司股東人數(shù)是否超過(guò)最低限額財(cái)務(wù)狀況是否良好資本結(jié)構(gòu)是否健全在最近3年內(nèi)是否有違法違紀(jì)的行為244.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行制度（續(xù)）244.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式按發(fā)行對(duì)象劃分公開(kāi)發(fā)行（又稱公募）：事先不確定特定的發(fā)行對(duì)象，而是向社會(huì)廣大投資者公開(kāi)銷售股票非公開(kāi)發(fā)行（又稱私募）：發(fā)行公司只對(duì)特定的發(fā)行對(duì)象推銷股票以發(fā)起方式設(shè)立公司內(nèi)部配股私人配股知識(shí)拓展：比較兩者的優(yōu)缺點(diǎn)。254.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式知識(shí)拓展：25參考答案：公開(kāi)發(fā)行非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)點(diǎn)股票持有人數(shù)眾多，股權(quán)分散程度高，具有較高的流動(dòng)性發(fā)行手續(xù)比較簡(jiǎn)單有確定的投資者提高了發(fā)行者的知名度，使其能夠在較短的時(shí)間內(nèi)籌集到大量資金節(jié)約了發(fā)行的時(shí)間和費(fèi)用，發(fā)行成本較低缺點(diǎn)承銷和推銷在很大程度上依靠承銷商的協(xié)助，發(fā)行成本較高股票的市場(chǎng)流動(dòng)性比較差26參考答案：公開(kāi)發(fā)行非公開(kāi)發(fā)行股票持有人數(shù)眾多，股權(quán)分散程度高4.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式（續(xù)）按是否有中介機(jī)構(gòu)協(xié)助劃分直接發(fā)行：發(fā)行人不通過(guò)證券承銷機(jī)構(gòu)而自己發(fā)行證券間接發(fā)行（又稱委托發(fā)行）：發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過(guò)程，而是委托證券承銷商出售股票全額包銷余額包銷（又稱助銷）代銷（又稱委托推銷）知識(shí)拓展：比較兩者的優(yōu)缺點(diǎn)。274.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式（續(xù)）知識(shí)拓展：27參考答案：直接發(fā)行間接發(fā)行優(yōu)點(diǎn)程序比較簡(jiǎn)單有利于提高公司知名度節(jié)省發(fā)行費(fèi)用籌資時(shí)間短，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小缺點(diǎn)社會(huì)影響小，不利于提高公司知名度發(fā)行費(fèi)用比較高籌集資金時(shí)間較長(zhǎng)實(shí)際認(rèn)購(gòu)達(dá)不到預(yù)定的金額時(shí)，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)比較大28參考答案：直接發(fā)行間接發(fā)行優(yōu)點(diǎn)程序比較簡(jiǎn)單有利于提高公司知名4.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式（續(xù)）按發(fā)行目的劃分有償增資發(fā)行：認(rèn)購(gòu)者必須支付現(xiàn)款

原有股東配股、對(duì)第三者配股及發(fā)行新股無(wú)償增資發(fā)行：認(rèn)購(gòu)者無(wú)需繳付現(xiàn)款

將公司盈余結(jié)余、公積金和資產(chǎn)重估收益轉(zhuǎn)為法定資本，發(fā)行與之對(duì)應(yīng)的新股票分配給原有股東并行增資發(fā)行：投資者購(gòu)買(mǎi)新股時(shí)，只需以現(xiàn)金支付一部分價(jià)款，其余由轉(zhuǎn)賬的公積金或紅利抵充294.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式（續(xù)）294.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格的種類平價(jià)發(fā)行：以股票面額為發(fā)行價(jià)格溢價(jià)發(fā)行：發(fā)行人按高于面額的價(jià)格發(fā)行股票

時(shí)價(jià)發(fā)行中間價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行：按股票面額打一定折扣作為發(fā)行價(jià)格304.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)格304.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)格（續(xù)）發(fā)行價(jià)格的確定累積訂單方式（美國(guó)）

根據(jù)新股的投資價(jià)值確定一個(gè)價(jià)格區(qū)間主承銷商路演推介固定價(jià)格方式：承銷商與發(fā)行人在發(fā)行前商定一個(gè)價(jià)格，然后根據(jù)此價(jià)格進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售（英國(guó)、日本和香港）累積訂單和固定價(jià)格相結(jié)合的方式（香港）314.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)格（續(xù)）31知識(shí)拓展：我國(guó)確定股票發(fā)行價(jià)格方法公開(kāi)發(fā)行股票市盈率法（又稱本益比P/E）：是股票市場(chǎng)價(jià)格與盈利的比率市盈率=股票市價(jià)/每股凈盈利每股凈盈利=稅后利潤(rùn)/股份總額發(fā)行價(jià)=每股凈盈利×發(fā)行市盈率競(jìng)價(jià)法：投資者通過(guò)交易所網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)，以不低于底價(jià)的價(jià)格并按限購(gòu)比例或數(shù)量進(jìn)行委托，申購(gòu)期滿后，由交易系統(tǒng)將有效申購(gòu)從高價(jià)到低價(jià)排序，當(dāng)累計(jì)數(shù)量恰好達(dá)到或超過(guò)本次發(fā)行數(shù)量時(shí)，即為發(fā)行價(jià)格32知識(shí)拓展：我國(guó)確定股票發(fā)行價(jià)格方法公開(kāi)發(fā)行股票32知識(shí)拓展：我國(guó)確定股票發(fā)行價(jià)格方法國(guó)有股、法人股轉(zhuǎn)讓凈資產(chǎn)倍率法：是通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場(chǎng)狀況確定發(fā)行價(jià)

發(fā)行價(jià)格＝每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍率（或折扣倍率）33知識(shí)拓展：我國(guó)確定股票發(fā)行價(jià)格方法國(guó)有股、法人股轉(zhuǎn)讓334.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行程序發(fā)行前的準(zhǔn)備工作明確發(fā)行目的，制定具體的發(fā)行計(jì)劃發(fā)行的申請(qǐng)階段提交發(fā)行申請(qǐng)書(shū)及其他材料發(fā)行的銷售實(shí)施階段間接發(fā)行的，與中介機(jī)構(gòu)簽訂委托推銷協(xié)議公布招股說(shuō)明書(shū)投資者認(rèn)購(gòu)及交割344.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行程序34知識(shí)拓展：股票發(fā)行的程序刊登招股意向書(shū)網(wǎng)下初步詢價(jià)網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)刊登網(wǎng)上發(fā)行公告，啟動(dòng)網(wǎng)上發(fā)行（T-1日之前）網(wǎng)上路演（T-1日之前）投資者網(wǎng)上申購(gòu)（T日）凍結(jié)申購(gòu)資金（T+1日）驗(yàn)資、配號(hào)（T+2日）搖號(hào)、抽簽 （T+3日）解凍申購(gòu)資金、募集資金劃轉(zhuǎn)（T+4日）辦理股份登記（T+5日）35知識(shí)拓展：股票發(fā)行的程序刊登招股意向書(shū)35資料：衛(wèi)星石化發(fā)行公告浙江衛(wèi)星石化股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5

000萬(wàn)股人民幣普通股（Ａ股）的申請(qǐng)已獲中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可［2011］1924號(hào)文核準(zhǔn)發(fā)行人和保薦人（主承銷商）根據(jù)詢價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)情況，并綜合參考公司基本面、可比上市公司和市場(chǎng)環(huán)境等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格為人民幣40元／股本次網(wǎng)上申購(gòu)時(shí)間為2011年12月16日（Ｔ日）

9：30－11：3013：00－15：0036資料：衛(wèi)星石化發(fā)行公告浙江衛(wèi)星石化股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行不4.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)：通過(guò)證券交易所進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)流通的組織方式證券交易所

提供買(mǎi)賣(mài)證券的交易席位和有關(guān)交易設(shè)施制定有關(guān)場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)賣(mài)證券的上市、交易、清算、交割、過(guò)戶等各項(xiàng)規(guī)則多采用雙邊拍賣(mài)法（公開(kāi)競(jìng)價(jià)法）進(jìn)行電腦撮合

價(jià)格優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先374.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)37實(shí)例2012年3月12日中化國(guó)際38實(shí)例2012年3月12日中化國(guó)際38知識(shí)拓展：證券交易所的組織形式公司制證券交易所由銀行、證券公司、信托機(jī)構(gòu)及各類公營(yíng)或民營(yíng)公司等共同出資組建，以盈利為目的的公司法人會(huì)員制證券交易所以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立，不以盈利為目的的社團(tuán)法人，主要由取得交易所會(huì)員資格的券商組成（滬市和深市）39知識(shí)拓展：證券交易所的組織形式公司制證券交易所394.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）場(chǎng)外交易市場(chǎng)：凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的，因而也稱為柜臺(tái)交易（OTC，Over-The-Counter）場(chǎng)外交易的特點(diǎn)：上市條件寬、門(mén)檻低、管制較松、靈活方便

1971年美國(guó)全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)（NASD）開(kāi)通了電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)——全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，即納斯達(dá)克市場(chǎng)404.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）404.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）第三市場(chǎng)：已在正式的證券交易所內(nèi)上市卻在證券交易所之外進(jìn)行交易的證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)參與者：養(yǎng)老基金會(huì)414.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）414.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）第四市場(chǎng)424.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）424.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)交易方式現(xiàn)貨交易期貨交易434.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)交易方式434.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)交易方式（續(xù)）信用交易期權(quán)交易444.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)交易方式（續(xù)）444.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序開(kāi)戶委托買(mǎi)賣(mài)成交清算交割過(guò)戶454.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序454.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序開(kāi)戶委托買(mǎi)賣(mài)成交清算交割過(guò)戶464.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序464.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序開(kāi)戶委托買(mǎi)賣(mài)成交清算交割過(guò)戶474.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序474.3股票流通市場(chǎng)股票交易費(fèi)用保證金證券商的傭金清算交割準(zhǔn)備金場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)和場(chǎng)內(nèi)設(shè)施使用費(fèi)484.3股票流通市場(chǎng)股票交易費(fèi)用484.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的定義用來(lái)表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并且衡量股市行情的指標(biāo)是價(jià)格平均數(shù)指標(biāo)，可衡量整個(gè)市場(chǎng)總的價(jià)格水平股票價(jià)格指數(shù)的作用比較正確地反映股票市場(chǎng)的行情變化和發(fā)展趨勢(shì)，有利于投資者進(jìn)行投資選擇股票市場(chǎng)的變化趨勢(shì)往往能從一個(gè)側(cè)面反映國(guó)家整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及發(fā)展趨勢(shì)，為政府管理部門(mén)提供信息494.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的定義494.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式簡(jiǎn)單算術(shù)平均法：以樣本股每日收盤(pán)價(jià)之和除以樣本數(shù)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便缺點(diǎn)：樣本股發(fā)生送配股、拆股和更換時(shí)會(huì)使股價(jià)平均數(shù)失去真實(shí)性、連續(xù)性和時(shí)間序列上的可比性在計(jì)算時(shí)沒(méi)有考慮權(quán)數(shù)（發(fā)行量或成交量不同的股票對(duì)股票市場(chǎng)有不同影響）504.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便4.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式（續(xù)）加權(quán)算術(shù)平均法：將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的股價(jià)平均數(shù)514.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式（續(xù)）514.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式（續(xù)）調(diào)整算術(shù)平均法：在簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生送股、拆股、增發(fā)或配股時(shí)，通過(guò)變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)不受影響524.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式（續(xù)）524.5股票市場(chǎng)基本分析基本分析的定義指從宏觀政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策導(dǎo)向以及上市公司本身的內(nèi)在情況、上市公司所處的行業(yè)狀況等主要基本因素對(duì)股票以及股票市場(chǎng)總趨勢(shì)進(jìn)行分析，衡量股票的內(nèi)在價(jià)值及股票市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，從而決定對(duì)股票以及股票市場(chǎng)的投資策略的分析方法534.5股票市場(chǎng)基本分析基本分析的定義534.5股票市場(chǎng)基本分析基本分析的內(nèi)容政治形勢(shì)是基本分析的重中之重宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是基本分析的基石行業(yè)因素與上市公司自身因素影響重大心理因素也是基本分析的重要內(nèi)容544.5股票市場(chǎng)基本分析基本分析的內(nèi)容54知識(shí)拓展：道氏理論基本原則平均價(jià)格包容消化一切因素

在某一時(shí)間所產(chǎn)生的價(jià)格，已把所有的因素都消化包含在內(nèi)，每個(gè)市場(chǎng)的參與者在市場(chǎng)交易中，買(mǎi)與賣(mài)無(wú)非是對(duì)自己掌握已知的和未知一切因素的態(tài)度股價(jià)是在眾人參與下客觀形成的，無(wú)論個(gè)人的主觀意識(shí)接受與否，都必須無(wú)條件的接受華爾街名言：峰和谷沒(méi)有鈴聲55知識(shí)拓展：道氏理論基本原則華爾街名言：峰和谷沒(méi)有鈴聲55知識(shí)拓展：道氏理論基本原則（續(xù)）市場(chǎng)具有三種趨勢(shì)：主趨勢(shì)、次趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)次趨勢(shì)是對(duì)主趨勢(shì)的調(diào)整，調(diào)整時(shí)間通常持續(xù)三個(gè)星期到三個(gè)月調(diào)整幅度通常是先前趨勢(shì)的黃金分割點(diǎn)：38.2%、50%、61.8%56知識(shí)拓展：道氏理論基本原則（續(xù)）次趨勢(shì)是對(duì)主趨勢(shì)的調(diào)整，調(diào)整知識(shí)拓展：道氏理論基本原則（續(xù)）主趨勢(shì)分三個(gè)階段：三段式上升（牛市）三段式下降（熊市）57知識(shí)拓展：道氏理論基本原則（續(xù)）57知識(shí)拓展：滬市道氏解釋2006年4月突破道氏線開(kāi)始一輪牛市行情58知識(shí)拓展：滬市道氏解釋2006年4月突破道氏線開(kāi)始一輪牛市行精華制藥實(shí)盤(pán)操作案例精華制藥實(shí)盤(pán)操作案例59我的自選股60我的自選股60選股技巧：月K線精華制藥的月K線創(chuàng)出新低注意：月K線觸及底部生命線股價(jià)創(chuàng)出新低61選股技巧：月K線精華制藥的月K線創(chuàng)出新低注意：月K線觸及底部買(mǎi)入點(diǎn)選擇：15分鐘K線1月31日下午在股價(jià)第二次觸及底部生命線的時(shí)候買(mǎi)入500股62買(mǎi)入點(diǎn)選擇：15分鐘K線1月31日下午在股價(jià)第二次觸及底部6持股時(shí)間長(zhǎng)短？查F10了解該股基本面較好，按日線級(jí)別持有日線級(jí)別出現(xiàn)第三次觸及底部，在買(mǎi)入時(shí)已經(jīng)出現(xiàn)紅柱，符合按日線持有的充足理由63持股時(shí)間長(zhǎng)短？查F10了解該股基本面較好，按日線級(jí)別持有日線結(jié)論1月31日，買(mǎi)入價(jià)16.42元截止2月10日，股價(jià)19.38元，最高股價(jià)19.50元最終賣(mài)出價(jià)為22.1元64結(jié)論1月31日，買(mǎi)入價(jià)16.42元64何時(shí)可以賣(mài)出？盡管15分鐘線發(fā)出賣(mài)出信號(hào)，但該股可以繼續(xù)持有待漲，理由如下（2月10日截圖）：根據(jù)目前的量?jī)r(jià)關(guān)系，該股目前非常安全理由：連續(xù)2天成交量超過(guò)20日量?jī)r(jià)線，今天超過(guò)不成問(wèn)題。只要出現(xiàn)這種局面，股價(jià)繼續(xù)上漲應(yīng)該不成問(wèn)題20日量?jī)r(jià)線決策系統(tǒng)日線級(jí)別保持流暢上攻狀態(tài)65何時(shí)可以賣(mài)出？盡管15分鐘線發(fā)出賣(mài)出信號(hào)，但該股可以繼續(xù)持有精華制藥賣(mài)出點(diǎn)截圖66精華制藥賣(mài)出點(diǎn)截圖664.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展設(shè)計(jì)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的必要性674.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展674.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展（續(xù)）股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展684.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展（續(xù)）4.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨及股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的定義694.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨及股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的定4.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨及股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)可以進(jìn)行賣(mài)空交易交易成本低杠桿比率高704.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨及股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的特4.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨及股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)（續(xù)）市場(chǎng)的流動(dòng)性高實(shí)行現(xiàn)金交割方式714.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨及股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的特4.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)世界主要股票指數(shù)期貨市場(chǎng)724.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)世界主要股票指數(shù)期貨市場(chǎng)724.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨的交易規(guī)劃交易單位最小變動(dòng)價(jià)位每日價(jià)格波動(dòng)限制保證金制度結(jié)算方式734.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨的交易規(guī)劃73CBOT主要市場(chǎng)指數(shù)期貨合約交易規(guī)則交易單位250×主要市場(chǎng)指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.05個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約12.50美元）每日價(jià)格波動(dòng)限制不高于前一交易日結(jié)算價(jià)格80個(gè)指數(shù)點(diǎn)，不低于前一交易日結(jié)算價(jià)格50個(gè)指數(shù)點(diǎn)合約月份最初三個(gè)連續(xù)月份及緊接著的三個(gè)以3月、6月、9月、12月循環(huán)的月份交易時(shí)間上午8：15至下午3：15（芝加哥時(shí)間）最后交易日交割月份的第三個(gè)星期五交割方式根據(jù)主要市場(chǎng)指數(shù)期貨收盤(pán)價(jià)實(shí)行逐日結(jié)算，并于最后交易日根據(jù)主要市場(chǎng)指數(shù)的收盤(pán)價(jià)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金結(jié)算74CBOT主要市場(chǎng)指數(shù)期貨合約交易規(guī)則交易單位250×主要市場(chǎng)4.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的運(yùn)作股票指數(shù)期貨的套期保值交易空頭套期保值多頭套期保值754.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的運(yùn)作754.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的運(yùn)作（續(xù)）股票指數(shù)期貨的投機(jī)交易764.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的運(yùn)作（續(xù)）764.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的運(yùn)作（續(xù)）股票指數(shù)期貨的套利交易774.6股票指數(shù)期貨市場(chǎng)股票指數(shù)期貨市場(chǎng)的運(yùn)作（續(xù)）7778787979808081818282金融市場(chǎng)學(xué)主講：王衛(wèi)東wwd39@163.com金融市場(chǎng)學(xué)主講：王衛(wèi)東83第四章：

股票市場(chǎng)第四章：

股票市場(chǎng)84本章主要內(nèi)容股票市場(chǎng)概論股票發(fā)行市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)股票價(jià)格指數(shù)股票市場(chǎng)基本分析股票指數(shù)期貨交易市場(chǎng)85本章主要內(nèi)容股票市場(chǎng)概論34.1股票市場(chǎng)概論股票的概念股票是投資者向股份有限公司投資入股提供資金的權(quán)益合同憑證，是投資者借以取得股息紅利收益的一種有價(jià)證券股份有限公司發(fā)行股票進(jìn)行融資，所籌集到的資金稱為股本公司的股本按相等金額劃分成若干單位，稱為股份，然后以股票的形式為各股東所有股票可以作為流通交易的對(duì)象進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)或抵押864.1股票市場(chǎng)概論股票的概念44.1股票市場(chǎng)概論股票的特征權(quán)利性和責(zé)任性股票所有者作為公司的股東，享有對(duì)公司的剩余索取權(quán)（即對(duì)公司凈利潤(rùn)的要求權(quán)）和剩余控制權(quán)股東的權(quán)益在利潤(rùn)和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對(duì)債務(wù)還本付息后的剩余收益剩余控制權(quán)是指對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán)，股東有權(quán)投票決定公司的重大經(jīng)營(yíng)決策（如選擇經(jīng)理、企業(yè)購(gòu)并和大型項(xiàng)目投資等）874.1股票市場(chǎng)概論股票的特征54.1股票市場(chǎng)概論股票的特征（續(xù)）不可返還性投資股票后，持有者就不能向公司要求退還股本，因?yàn)楣善狈从车牟皇莻鶛?quán)債務(wù)關(guān)系而是所有權(quán)關(guān)系投資者可以在金融市場(chǎng)上出售股票抽回資金，但這僅僅是投資者之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，對(duì)公司只是股東的改變，并不減少公司的資本884.1股票市場(chǎng)概論股票的特征（續(xù)）64.1股票市場(chǎng)概論股票的特征（續(xù)）流通性——股票市場(chǎng)繁榮的重要基礎(chǔ)股票可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓或進(jìn)行抵押融資股票具有的高度流通性使投資出現(xiàn)集中風(fēng)險(xiǎn)分散化，長(zhǎng)期投資短期化，吸引了大量閑散資金介入收益性公司派發(fā)的股息和紅利公司業(yè)績(jī)上升，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上揚(yáng)后獲得的差價(jià)風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營(yíng)管理不善不能獲得預(yù)期的回報(bào)或資本金損失二級(jí)市場(chǎng)因市場(chǎng)波動(dòng)而造成投資失誤894.1股票市場(chǎng)概論股票的特征（續(xù)）7案例：中國(guó)船舶股價(jià)的波動(dòng)中國(guó)船舶的股價(jià)曾經(jīng)從8元漲到300元然后再?gòu)?00元跌回到30元90案例：中國(guó)船舶股價(jià)的波動(dòng)中國(guó)船舶的股價(jià)曾經(jīng)從8元漲到300元4.1股票市場(chǎng)概論股票的分類按股東權(quán)益普通股：指不對(duì)股東加以特別限制，享有平等權(quán)利，并隨著公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)劣而取得相應(yīng)收益的股票。擁有以下權(quán)利——

公司盈余分配權(quán)經(jīng)營(yíng)決策投票權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)剩余資產(chǎn)分配權(quán)914.1股票市場(chǎng)概論股票的分類94.1股票市場(chǎng)概論股票的分類按股東權(quán)益（續(xù)）優(yōu)先股：指在盈余分配上或剩余財(cái)產(chǎn)分配上的權(quán)利優(yōu)先于普通股的股份領(lǐng)取股息優(yōu)先，且股息率一般事先確定在剩余資產(chǎn)分配時(shí)先于普通股，但必須排在債權(quán)人之后知識(shí)拓展：為何優(yōu)先股沒(méi)有表決權(quán)和優(yōu)先認(rèn)股權(quán)？924.1股票市場(chǎng)概論股票的分類知識(shí)拓展：10優(yōu)先股的種類參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股股東在公司對(duì)優(yōu)先股股東按預(yù)先承諾的標(biāo)準(zhǔn)支付股息后，如果還有剩余利潤(rùn)，可以與普通股東一起參與對(duì)剩余利潤(rùn)的分配經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)，獲得高額股息經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)，獲得保底的固定收入93優(yōu)先股的種類參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股11優(yōu)先股的種類（續(xù)）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股股東在公司當(dāng)年沒(méi)有盈利或盈利較少，不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股息時(shí)，公司可以將未付股息累積起來(lái)，在以后經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)時(shí)一并補(bǔ)足非累積優(yōu)先股股東只能在一個(gè)營(yíng)業(yè)年度盈利之內(nèi)分配，如果公司無(wú)力支付，則不予累積計(jì)息94優(yōu)先股的種類（續(xù)）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股12優(yōu)先股的種類（續(xù)）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可按發(fā)行公司規(guī)定在將來(lái)一定時(shí)期將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為其他證券普通股上揚(yáng)，則可將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股在市場(chǎng)拋售賺取差價(jià)收益可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股股東可要求公司在規(guī)定時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)格收回所發(fā)行的優(yōu)先股公司贖回可贖回優(yōu)先股的預(yù)定價(jià)格一般略高于股票面值95優(yōu)先股的種類（續(xù)）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股134.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）按股票收益水平和風(fēng)險(xiǎn)特征藍(lán)籌股：歷史較長(zhǎng)、信譽(yù)卓著、資金實(shí)力雄厚的公司發(fā)行的股票（具有穩(wěn)定的長(zhǎng)期盈利能力）成長(zhǎng)股：正處于高速發(fā)展階段的公司發(fā)行的股票收入股：當(dāng)期能發(fā)放較高的股利（無(wú)需專業(yè)知識(shí)即可盈利）投機(jī)股：由一些盈利情況不穩(wěn)定且未來(lái)收入難以確定的公司發(fā)行的股票（價(jià)格波動(dòng)大）964.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）144.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）中國(guó)股票分類國(guó)家股：又稱國(guó)有股，國(guó)家作為企業(yè)的所有者持有的股票（國(guó)有企業(yè)改制時(shí)國(guó)有資產(chǎn)折股而成）法人股：股份有限公司創(chuàng)立時(shí)，以本企業(yè)的自有資金折股而成的（暫時(shí)不能上市流通）個(gè)人股（A股）：又稱社會(huì)公眾股，真正在證券交易所掛牌交易的股票人民幣特種股（B股）：以人民幣為面值，但用美元或港幣交易結(jié)算974.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）154.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）其他分類方法按有無(wú)記載股東姓名：記名股票和不記名股票

記名股票在轉(zhuǎn)讓時(shí)必須采取背書(shū)方式記錄受讓人姓名，并且要在公司股東名冊(cè)上記錄按股票上是否標(biāo)有面額：有面額股票和無(wú)面額股票984.1股票市場(chǎng)概論股票的分類（續(xù)）164.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的概念與結(jié)構(gòu)股票的發(fā)行市場(chǎng)：通過(guò)發(fā)行新的股票籌集資本的市場(chǎng)（又稱一級(jí)市場(chǎng)）為資本的需求者提供籌資渠道為資本的供應(yīng)者創(chuàng)造了投資機(jī)會(huì)股票的流通市場(chǎng)：已發(fā)行的股票進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易的市場(chǎng)（又稱二級(jí)市場(chǎng)）為股票持有者提供隨時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)為新的投資者提供投資機(jī)會(huì)994.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的概念與結(jié)構(gòu)17股票發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的關(guān)系發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的前提和基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)行市場(chǎng)，就不會(huì)有流通市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模決定了流通市場(chǎng)的規(guī)模流通市場(chǎng)又是發(fā)行市場(chǎng)得以存在和發(fā)展的條件可以使股票投資具有流動(dòng)性，分散風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期投資短期化，使股票成為投資者愿意選擇的金融資產(chǎn)，使股票的發(fā)行市場(chǎng)對(duì)投資者更有吸引力100股票發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)的關(guān)系發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的前提和基礎(chǔ)14.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能籌集資金——首要功能把分散的閑置資金集中起來(lái)，形成巨額的、可供長(zhǎng)期使用的資本，用于支持社會(huì)化大生產(chǎn)和大規(guī)模經(jīng)營(yíng)，開(kāi)辟了直接融資的途徑1014.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能19知識(shí)拓展：直接融資的好處所籌資金具有高度穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性股東一旦入股，就不能要求退股。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)，企業(yè)可以減少分紅或不分紅，從而不增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)籌資成本低，而且可以連續(xù)籌資面對(duì)眾多的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)行人可以籌集到巨額資金102知識(shí)拓展：直接融資的好處所籌資金具有高度穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性204.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能（續(xù)）轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制企業(yè)要成為上市公司，就必須先改制為股份有限公司，適當(dāng)分離所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)公司必須履行信息披露義務(wù)，這就使企業(yè)時(shí)時(shí)處在各方面的監(jiān)督和影響之中，這些監(jiān)督和制約促使上市公司必須改善和健全內(nèi)部運(yùn)作機(jī)制1034.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能（續(xù)）214.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能（續(xù)）優(yōu)化資源配置投資者通過(guò)披露的信息，選擇成長(zhǎng)性好、盈利潛力大的股票進(jìn)行投資，最終會(huì)促使資金向最佳投資場(chǎng)所配置、集中分散風(fēng)險(xiǎn)資金需求者角度，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)化投資者角度，通過(guò)投資組合轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)1044.1股票市場(chǎng)概論股票市場(chǎng)的功能（續(xù)）224.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行制度股票發(fā)行的注冊(cè)制和核準(zhǔn)制注冊(cè)制：發(fā)行人在準(zhǔn)備發(fā)行證券時(shí)，必須將依法公開(kāi)的各種資料完全、準(zhǔn)確地向證券主管機(jī)關(guān)呈報(bào)并申請(qǐng)注冊(cè)。證券主管機(jī)關(guān)僅對(duì)申報(bào)文件的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性作形式審查（發(fā)行權(quán)無(wú)需國(guó)家授予）核準(zhǔn)制：發(fā)行人發(fā)行股票時(shí)，不僅要充分公開(kāi)企業(yè)的真實(shí)狀況，而且還必須符合有關(guān)法律和證券管理機(jī)關(guān)規(guī)定的必備條件，證券主管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請(qǐng)（發(fā)行權(quán)由官方授予）1054.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行制度234.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行制度（續(xù)）股票的發(fā)行條件實(shí)行注冊(cè)制市場(chǎng)的發(fā)行條件：只要能夠提供全面、準(zhǔn)確、真實(shí)的資料，即使是一些風(fēng)險(xiǎn)較大、質(zhì)量較低的公司也具備發(fā)行資格實(shí)行核準(zhǔn)制市場(chǎng)的發(fā)行條件

是否為股份公司股東人數(shù)是否超過(guò)最低限額財(cái)務(wù)狀況是否良好資本結(jié)構(gòu)是否健全在最近3年內(nèi)是否有違法違紀(jì)的行為1064.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行制度（續(xù)）244.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式按發(fā)行對(duì)象劃分公開(kāi)發(fā)行（又稱公募）：事先不確定特定的發(fā)行對(duì)象，而是向社會(huì)廣大投資者公開(kāi)銷售股票非公開(kāi)發(fā)行（又稱私募）：發(fā)行公司只對(duì)特定的發(fā)行對(duì)象推銷股票以發(fā)起方式設(shè)立公司內(nèi)部配股私人配股知識(shí)拓展：比較兩者的優(yōu)缺點(diǎn)。1074.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式知識(shí)拓展：25參考答案：公開(kāi)發(fā)行非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)點(diǎn)股票持有人數(shù)眾多，股權(quán)分散程度高，具有較高的流動(dòng)性發(fā)行手續(xù)比較簡(jiǎn)單有確定的投資者提高了發(fā)行者的知名度，使其能夠在較短的時(shí)間內(nèi)籌集到大量資金節(jié)約了發(fā)行的時(shí)間和費(fèi)用，發(fā)行成本較低缺點(diǎn)承銷和推銷在很大程度上依靠承銷商的協(xié)助，發(fā)行成本較高股票的市場(chǎng)流動(dòng)性比較差108參考答案：公開(kāi)發(fā)行非公開(kāi)發(fā)行股票持有人數(shù)眾多，股權(quán)分散程度高4.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式（續(xù)）按是否有中介機(jī)構(gòu)協(xié)助劃分直接發(fā)行：發(fā)行人不通過(guò)證券承銷機(jī)構(gòu)而自己發(fā)行證券間接發(fā)行（又稱委托發(fā)行）：發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過(guò)程，而是委托證券承銷商出售股票全額包銷余額包銷（又稱助銷）代銷（又稱委托推銷）知識(shí)拓展：比較兩者的優(yōu)缺點(diǎn)。1094.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式（續(xù)）知識(shí)拓展：27參考答案：直接發(fā)行間接發(fā)行優(yōu)點(diǎn)程序比較簡(jiǎn)單有利于提高公司知名度節(jié)省發(fā)行費(fèi)用籌資時(shí)間短，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)小缺點(diǎn)社會(huì)影響小，不利于提高公司知名度發(fā)行費(fèi)用比較高籌集資金時(shí)間較長(zhǎng)實(shí)際認(rèn)購(gòu)達(dá)不到預(yù)定的金額時(shí)，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)比較大110參考答案：直接發(fā)行間接發(fā)行優(yōu)點(diǎn)程序比較簡(jiǎn)單有利于提高公司知名4.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式（續(xù)）按發(fā)行目的劃分有償增資發(fā)行：認(rèn)購(gòu)者必須支付現(xiàn)款

原有股東配股、對(duì)第三者配股及發(fā)行新股無(wú)償增資發(fā)行：認(rèn)購(gòu)者無(wú)需繳付現(xiàn)款

將公司盈余結(jié)余、公積金和資產(chǎn)重估收益轉(zhuǎn)為法定資本，發(fā)行與之對(duì)應(yīng)的新股票分配給原有股東并行增資發(fā)行：投資者購(gòu)買(mǎi)新股時(shí)，只需以現(xiàn)金支付一部分價(jià)款，其余由轉(zhuǎn)賬的公積金或紅利抵充1114.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行方式（續(xù)）294.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格的種類平價(jià)發(fā)行：以股票面額為發(fā)行價(jià)格溢價(jià)發(fā)行：發(fā)行人按高于面額的價(jià)格發(fā)行股票

時(shí)價(jià)發(fā)行中間價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行：按股票面額打一定折扣作為發(fā)行價(jià)格1124.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)格304.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)格（續(xù)）發(fā)行價(jià)格的確定累積訂單方式（美國(guó)）

根據(jù)新股的投資價(jià)值確定一個(gè)價(jià)格區(qū)間主承銷商路演推介固定價(jià)格方式：承銷商與發(fā)行人在發(fā)行前商定一個(gè)價(jià)格，然后根據(jù)此價(jià)格進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售（英國(guó)、日本和香港）累積訂單和固定價(jià)格相結(jié)合的方式（香港）1134.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)格（續(xù)）31知識(shí)拓展：我國(guó)確定股票發(fā)行價(jià)格方法公開(kāi)發(fā)行股票市盈率法（又稱本益比P/E）：是股票市場(chǎng)價(jià)格與盈利的比率市盈率=股票市價(jià)/每股凈盈利每股凈盈利=稅后利潤(rùn)/股份總額發(fā)行價(jià)=每股凈盈利×發(fā)行市盈率競(jìng)價(jià)法：投資者通過(guò)交易所網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)，以不低于底價(jià)的價(jià)格并按限購(gòu)比例或數(shù)量進(jìn)行委托，申購(gòu)期滿后，由交易系統(tǒng)將有效申購(gòu)從高價(jià)到低價(jià)排序，當(dāng)累計(jì)數(shù)量恰好達(dá)到或超過(guò)本次發(fā)行數(shù)量時(shí)，即為發(fā)行價(jià)格114知識(shí)拓展：我國(guó)確定股票發(fā)行價(jià)格方法公開(kāi)發(fā)行股票32知識(shí)拓展：我國(guó)確定股票發(fā)行價(jià)格方法國(guó)有股、法人股轉(zhuǎn)讓凈資產(chǎn)倍率法：是通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場(chǎng)狀況確定發(fā)行價(jià)

發(fā)行價(jià)格＝每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍率（或折扣倍率）115知識(shí)拓展：我國(guó)確定股票發(fā)行價(jià)格方法國(guó)有股、法人股轉(zhuǎn)讓334.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行程序發(fā)行前的準(zhǔn)備工作明確發(fā)行目的，制定具體的發(fā)行計(jì)劃發(fā)行的申請(qǐng)階段提交發(fā)行申請(qǐng)書(shū)及其他材料發(fā)行的銷售實(shí)施階段間接發(fā)行的，與中介機(jī)構(gòu)簽訂委托推銷協(xié)議公布招股說(shuō)明書(shū)投資者認(rèn)購(gòu)及交割1164.2股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行程序34知識(shí)拓展：股票發(fā)行的程序刊登招股意向書(shū)網(wǎng)下初步詢價(jià)網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)刊登網(wǎng)上發(fā)行公告，啟動(dòng)網(wǎng)上發(fā)行（T-1日之前）網(wǎng)上路演（T-1日之前）投資者網(wǎng)上申購(gòu)（T日）凍結(jié)申購(gòu)資金（T+1日）驗(yàn)資、配號(hào)（T+2日）搖號(hào)、抽簽 （T+3日）解凍申購(gòu)資金、募集資金劃轉(zhuǎn)（T+4日）辦理股份登記（T+5日）117知識(shí)拓展：股票發(fā)行的程序刊登招股意向書(shū)35資料：衛(wèi)星石化發(fā)行公告浙江衛(wèi)星石化股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5

000萬(wàn)股人民幣普通股（Ａ股）的申請(qǐng)已獲中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可［2011］1924號(hào)文核準(zhǔn)發(fā)行人和保薦人（主承銷商）根據(jù)詢價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)情況，并綜合參考公司基本面、可比上市公司和市場(chǎng)環(huán)境等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格為人民幣40元／股本次網(wǎng)上申購(gòu)時(shí)間為2011年12月16日（Ｔ日）

9：30－11：3013：00－15：00118資料：衛(wèi)星石化發(fā)行公告浙江衛(wèi)星石化股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行不4.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)：通過(guò)證券交易所進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)流通的組織方式證券交易所

提供買(mǎi)賣(mài)證券的交易席位和有關(guān)交易設(shè)施制定有關(guān)場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)賣(mài)證券的上市、交易、清算、交割、過(guò)戶等各項(xiàng)規(guī)則多采用雙邊拍賣(mài)法（公開(kāi)競(jìng)價(jià)法）進(jìn)行電腦撮合

價(jià)格優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先1194.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)37實(shí)例2012年3月12日中化國(guó)際120實(shí)例2012年3月12日中化國(guó)際38知識(shí)拓展：證券交易所的組織形式公司制證券交易所由銀行、證券公司、信托機(jī)構(gòu)及各類公營(yíng)或民營(yíng)公司等共同出資組建，以盈利為目的的公司法人會(huì)員制證券交易所以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立，不以盈利為目的的社團(tuán)法人，主要由取得交易所會(huì)員資格的券商組成（滬市和深市）121知識(shí)拓展：證券交易所的組織形式公司制證券交易所394.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）場(chǎng)外交易市場(chǎng)：凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的，因而也稱為柜臺(tái)交易（OTC，Over-The-Counter）場(chǎng)外交易的特點(diǎn)：上市條件寬、門(mén)檻低、管制較松、靈活方便

1971年美國(guó)全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)（NASD）開(kāi)通了電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)——全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，即納斯達(dá)克市場(chǎng)1224.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）404.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）第三市場(chǎng)：已在正式的證券交易所內(nèi)上市卻在證券交易所之外進(jìn)行交易的證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)參與者：養(yǎng)老基金會(huì)1234.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）414.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）第四市場(chǎng)1244.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（續(xù)）424.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)交易方式現(xiàn)貨交易期貨交易1254.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)交易方式434.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)交易方式（續(xù)）信用交易期權(quán)交易1264.3股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)交易方式（續(xù)）444.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序開(kāi)戶委托買(mǎi)賣(mài)成交清算交割過(guò)戶1274.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序454.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序開(kāi)戶委托買(mǎi)賣(mài)成交清算交割過(guò)戶1284.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序464.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序開(kāi)戶委托買(mǎi)賣(mài)成交清算交割過(guò)戶1294.3股票流通市場(chǎng)股票交易程序474.3股票流通市場(chǎng)股票交易費(fèi)用保證金證券商的傭金清算交割準(zhǔn)備金場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)和場(chǎng)內(nèi)設(shè)施使用費(fèi)1304.3股票流通市場(chǎng)股票交易費(fèi)用484.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的定義用來(lái)表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并且衡量股市行情的指標(biāo)是價(jià)格平均數(shù)指標(biāo)，可衡量整個(gè)市場(chǎng)總的價(jià)格水平股票價(jià)格指數(shù)的作用比較正確地反映股票市場(chǎng)的行情變化和發(fā)展趨勢(shì)，有利于投資者進(jìn)行投資選擇股票市場(chǎng)的變化趨勢(shì)往往能從一個(gè)側(cè)面反映國(guó)家整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及發(fā)展趨勢(shì)，為政府管理部門(mén)提供信息1314.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的定義494.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式簡(jiǎn)單算術(shù)平均法：以樣本股每日收盤(pán)價(jià)之和除以樣本數(shù)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便缺點(diǎn)：樣本股發(fā)生送配股、拆股和更換時(shí)會(huì)使股價(jià)平均數(shù)失去真實(shí)性、連續(xù)性和時(shí)間序列上的可比性在計(jì)算時(shí)沒(méi)有考慮權(quán)數(shù)（發(fā)行量或成交量不同的股票對(duì)股票市場(chǎng)有不同影響）1324.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便4.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式（續(xù)）加權(quán)算術(shù)平均法：將各樣本股票的發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的股價(jià)平均數(shù)1334.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式（續(xù)）514.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式（續(xù)）調(diào)整算術(shù)平均法：在簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)的基礎(chǔ)上，當(dāng)發(fā)生送股、拆股、增發(fā)或配股時(shí)，通過(guò)變動(dòng)除數(shù)，使股價(jià)平均數(shù)不受影響1344.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方式（續(xù)）524.5股票市場(chǎng)基本分析基本分析的定義指從宏觀政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策導(dǎo)向以及上市公司本身的內(nèi)在情況、上市公司所處的行業(yè)狀況等主要基本因素對(duì)股票以及股票市場(chǎng)總趨勢(shì)進(jìn)行分析，衡量股票的內(nèi)在價(jià)值及股票市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，從而決定對(duì)股票以及股票市場(chǎng)的投資策略的分析方法1354.5股票市場(chǎng)基本分析基本分析的定義534.5股票市場(chǎng)基本分析基本分析的內(nèi)容政治形勢(shì)是基本分析的重中之重宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是基本分析的基石行業(yè)因素與上市公司自身因素影響重大心理因素也是基本分析的重要內(nèi)容1364.5股票市場(chǎng)基本分析基本分析的內(nèi)容54知識(shí)拓展：道氏理論基本原則平均價(jià)格