國(guó)際投資概論-課件

1國(guó)際投資學(xué)

InternationalInvestment主講：隨洪光HongguangSui1國(guó)際投資學(xué)

InternationalInvestmen關(guān)于本書(shū)學(xué)習(xí)網(wǎng)站的說(shuō)明關(guān)于本書(shū)學(xué)習(xí)網(wǎng)站的說(shuō)明國(guó)際投資概論國(guó)際投資理論國(guó)際投資環(huán)境國(guó)際直接投資跨國(guó)公司與跨國(guó)銀行國(guó)際間接投資國(guó)際靈活投資國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際投資法律管理我國(guó)的吸引外資與對(duì)外投資3課程體系管理篇國(guó)情篇理論篇方式篇國(guó)際投資概論3課程體系管理篇國(guó)情篇理論篇方式篇4第一章國(guó)際投資概論國(guó)際投資的定義、特點(diǎn)與分類(lèi)國(guó)際投資的起源與發(fā)展國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響4第一章國(guó)際投資概論國(guó)際投資的定義、特點(diǎn)與分類(lèi)5一、國(guó)際投資的定義、特點(diǎn)與分類(lèi)

（一）國(guó)際投資的定義

是指一國(guó)的企業(yè)或個(gè)人以資本增值和生產(chǎn)力提高為目的的跨越國(guó)界的投資，即將本國(guó)的資金、設(shè)備、技術(shù)、商標(biāo)等作為資本投資于其他國(guó)家，以求獲得較國(guó)內(nèi)更高經(jīng)濟(jì)收益的經(jīng)濟(jì)行為。

5一、國(guó)際投資的定義、特點(diǎn)與分類(lèi)

（一）國(guó)際投資的定義6（二）國(guó)際投資的特點(diǎn)1．投資目的國(guó)際投資：投資目的多樣化2．投資貨幣國(guó)內(nèi)投資：本幣HomeCurrency國(guó)際投資：硬通貨HardCurrency6（二）國(guó)際投資的特點(diǎn)1．投資目的73．投資環(huán)境

國(guó)際投資：政治環(huán)境+經(jīng)濟(jì)環(huán)境+法律環(huán)境+社會(huì)環(huán)境+自然環(huán)境

4．投資風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際投資：投資風(fēng)險(xiǎn)更大

73．投資環(huán)境

國(guó)際投資：政治環(huán)境+經(jīng)濟(jì)環(huán)境+法8

5．投資方向

國(guó)際投資：雙向化

=吸引外資+對(duì)外投資

FDIcanbeeitherinwardFDI

(foreignerstakingcontroloverUSassets)oroutwardFDI

(USinvestorstakingcontroloverforeignassets).OutwardFDIissometimescalleddirectinvestmentabroad(DIA).

85．投資方向

國(guó)際投資：雙向化

9（三）國(guó)際投資的分類(lèi)

1．按投資期限分為：（1）long-terminvestment（2）short-terminvestment2．按資本來(lái)源和用途分為：（1）publicinvestment（2）privateinvestment3．最通常的分類(lèi)方法：（1）FDI（2）FII（3）FFI9（三）國(guó)際投資的分類(lèi)

1．按投資期限分為：FDI定義ForeignDirectInvestment(FDI)acquisitionofforeignassetsforthepurposeofcontrol.FDI,accordingtotheUSgovernment'sdefinition,is"ownershiporcontrolof10percentormoreofanenterprise'svotingsecurities,ortheequivalentinterestinanunincorporatedbusiness.

Back10FDI定義ForeignDirectInvestmentFII定義ForeignCreditInvestmentForeignPortfolioInvestmentpassiveholdingsofsecuritiesandotherfinancialassets,whichdoNOTentailactivemanagementorcontrolofthesecurity‘sissuer.FPIispositivelyinfluencedbyhighratesofreturnandreductionofriskthroughgeographicdiversification.ThereturnonFPIisnormallyintheformofinterestpaymentsornon-votingdividends.

11FII定義ForeignCreditInvestmentFFI協(xié)議方式國(guó)際租賃、國(guó)際信托、國(guó)際工程承包與貿(mào)易結(jié)合12FFI協(xié)議方式12二、國(guó)際投資的起源與發(fā)展國(guó)際投資的起源：起源于19世紀(jì)70年代末已完成的工業(yè)革命。13二、國(guó)際投資的起源與發(fā)展國(guó)際投資的起源：1314國(guó)際投資的發(fā)展歷程（一）第一次世界大戰(zhàn)（1914）以前投資規(guī)模私人投資的“黃金時(shí)代”投資格局主要投資國(guó)有哪些？投資方向主要投資國(guó)將資本投向何處？投資形式直接投資與間接投資的比重

=10%：90%14國(guó)際投資的發(fā)展歷程（一）第一次世界大戰(zhàn)（1914）以前15（二）兩次世界大戰(zhàn)期間1914-1919美國(guó)（+37億美元）與英法德的不同走勢(shì)1919-1929

美國(guó)的兩種主要投向：歐洲與亞非拉1929-1933：EconomicDepression1933-1945：國(guó)際投資最不景氣的年代15（二）兩次世界大戰(zhàn)期間1914-191916（三）60年代：美國(guó)一枝獨(dú)秀的年代

投資規(guī)模：急劇擴(kuò)張

MarshallPlan投資方式：直接投資與間接投資的比重

=80%：20%

16（三）60年代：美國(guó)一枝獨(dú)秀的年代

投資規(guī)模：急劇擴(kuò)張17

（四）70年代以來(lái)至2000年1投資規(guī)模全球規(guī)模

GNPEX.INVSMT.

現(xiàn)實(shí)生活的數(shù)據(jù)12%13%34%17

（四）70年代以來(lái)至2000年1投資規(guī)模18單個(gè)國(guó)家的規(guī)模美國(guó)對(duì)外投資吸引外資19701654億美元1069億美元198812537億美元15360億美元有何結(jié)論可以得出？18單個(gè)國(guó)家的規(guī)模192投資格局（1）國(guó)際投資主體多元化和“大三角”國(guó)家對(duì)外投資集聚化主體多元化：美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本發(fā)展中國(guó)家“大三角”的概念：美國(guó)、歐盟和日本（尤其是美、英、法、德、日）

192投資格局（1）國(guó)際投資主體多元化和“大三角”國(guó)家對(duì)20（2）主要發(fā)達(dá)國(guó)家相互投資迅速擴(kuò)大

大三角內(nèi)部

大三角國(guó)家間

發(fā)達(dá)國(guó)家熱衷相互投資的原因？

20（2）主要發(fā)達(dá)國(guó)家相互投資迅速擴(kuò)大

大三角內(nèi)部

21（3）發(fā)展中國(guó)家在吸引外資的同時(shí)，也走上了對(duì)外投資的舞臺(tái)發(fā)展中國(guó)家吸引外資的三次高潮拉丁美洲和加勒比海地區(qū)時(shí)間：80年代中期（下表）問(wèn)題：為什么80年代中期以后減緩？為什么90年代以后再成熱點(diǎn)？1965-19691970-19741975-19791980-19841985年均外資流入量80億$140億$340億$670億805億$21（3）發(fā)展中國(guó)家在吸引外資的同時(shí)，也走上了對(duì)外投資的舞臺(tái)22亞太地區(qū)時(shí)間：80年代中期以后1986-1990：亞太是拉美的2倍1990：亞太/發(fā)展中國(guó)家=2/3問(wèn)題：原因何在？（經(jīng)濟(jì)發(fā)展與吸引外資的正相關(guān)問(wèn)題）中國(guó)時(shí)間：199222亞太地區(qū)

3投資結(jié)構(gòu)高級(jí)化/軟化233投資結(jié)構(gòu)高級(jí)化/軟化23（五）調(diào)量增長(zhǎng)階段（2001-）投資規(guī)模2000-2003-2007-2009投資分布：發(fā)展中與轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體、南南合作投資業(yè)績(jī)投資行業(yè)：1970、1990、2006一二三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)內(nèi)部：貿(mào)易（47%）和金融（35%）投資方式：國(guó)際債券與股票市場(chǎng)（花旗銀行案例）24（五）調(diào)量增長(zhǎng)階段（2001-）投資規(guī)模2000-2003-25三、國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響（一）國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)整體的影響

——麥克杜格爾模式（MacdougallModel）1假定前提：（1）國(guó)際資本總存量（OAOB）不變，總收益由資本帶來(lái)；（2）只存在兩個(gè)國(guó)家，A國(guó)資本相對(duì)過(guò)剩，B國(guó)資本相對(duì)短缺；（3）國(guó)際投資流量和流向由資本平均收益水平?jīng)Q定。25三、國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響（一）國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)整體262模型展示NMOAOBMPKAMPFBEDQCK’KrBr’r’rA262模型展示NMOAOBMPKAMPFBEDQCK’K27模型分析（兩種情形）沒(méi)有國(guó)際投資行為的發(fā)生

A國(guó)的總收益=B國(guó)的總收益=世界資本總收益=發(fā)生國(guó)際投資，且資本可以在國(guó)際間自由流動(dòng)A國(guó)的總收益=B國(guó)的總收益=世界資本總收益=27模型分析（兩種情形）沒(méi)有國(guó)際投資行為的發(fā)生28模型結(jié)論國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了積極影響，不僅使世界資本總收益增加，而且投資國(guó)、東道國(guó)均收益。模型作為一個(gè)簡(jiǎn)化模型，存在一些缺陷：（1）假設(shè)方面

（2）實(shí)踐方面28模型結(jié)論國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了積極影響，不僅使世界資本29（二）國(guó)際投資對(duì)投資國(guó)與東道國(guó)的影響1．就業(yè)和收入水平

“有人歡喜有人憂”投資國(guó)的資本所有者與工人

東道國(guó)的資本所有者與工人29（二）國(guó)際投資對(duì)投資國(guó)與東道國(guó)的影響1．就業(yè)和收入水平30東道國(guó)工人的就業(yè)水平Bringsjobsthatotherwisewouldnotbecreated.Direct:Hiringhost-countrycitizens.Indirect:Jobscreatedbylocalsuppliers.Jobscreatedbyincreasedspendingbyemployeesofthemulti-nationalenterprise.30東道國(guó)工人的就業(yè)水平Bringsjobsthato31東道國(guó)工人的就業(yè)水平Drivesoutlocalcompetitors.Canpreventthedevelopmentof‘local’competitors.Questionsremainonwhethernetjobsgained.31東道國(guó)工人的就業(yè)水平Drivesoutlocalc322．進(jìn)出口水平

東道國(guó)母國(guó)

討論：一般情況下，一國(guó)的對(duì)外投資能帶動(dòng)出口的增加，為什么？舉例說(shuō)明？322．進(jìn)出口水平

東道國(guó)333．國(guó)際收支水平

投資國(guó)短期惡化與長(zhǎng)期改善東道國(guó)短期改善與長(zhǎng)期惡化解決的唯一途徑：合理利用外資（如何測(cè)算外資利用規(guī)模？）

333．國(guó)際收支水平

投資國(guó)短期惡化與長(zhǎng)期改善344．資本形成規(guī)模

這是對(duì)東道國(guó)而言的最大好處資本形成規(guī)模的定義：外資能帶動(dòng)內(nèi)資的增加資本形成規(guī)模的作用機(jī)制投資基礎(chǔ)設(shè)施→改善投資環(huán)境→內(nèi)資增加→繼續(xù)投資基礎(chǔ)設(shè)施→形成良性循環(huán)投資工業(yè)部門(mén)→收入增加→投資增加（西方經(jīng)濟(jì)學(xué)是如何命名這種投資的？）344．資本形成規(guī)模

這是對(duì)東道國(guó)而言的最大好處35思考題名詞解釋?zhuān)洪L(zhǎng)短期投資公共與私人投資國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資相比，具有哪些特點(diǎn)？20世紀(jì)70年代以來(lái)，國(guó)際投資的發(fā)展新特點(diǎn)？國(guó)際投資對(duì)投資國(guó)和東道國(guó)各會(huì)產(chǎn)生什么影響？35思考題名詞解釋?zhuān)旱诙聡?guó)際投資理論TheTheoryofFDI:Five"W's"andan"H"

Who-whoistheinvestor?What-whattypeofinvestment?Why-whygoabroad?Where-whereistheinvestmentmade?When-Whendoesthefirmchoosetogoabroad?How-Howdoesthefirmgoabroad?Whatmodeofentryintotheforeignmarketdoesitchoose?36第二章國(guó)際投資理論TheTheoryofFDI:37本章主要內(nèi)容國(guó)際證券投資理論

古典國(guó)際證券投資理論資產(chǎn)選擇理論資本資產(chǎn)定價(jià)理論（選）投資行為金融理論（選）資產(chǎn)套價(jià)理論（選）期權(quán)定價(jià)理論（選）國(guó)際直接投資理論

壟斷優(yōu)勢(shì)論產(chǎn)品生命周期理論內(nèi)部化理論國(guó)際生產(chǎn)折衷理論比較優(yōu)勢(shì)論投資周期論37本章主要內(nèi)容國(guó)際證券投資理論38一、古典國(guó)際證券投資理論背景：跨國(guó)投資大發(fā)展之前核心：各國(guó)存在的利率差別是國(guó)際資本流動(dòng)的

主要原因。38一、古典國(guó)際證券投資理論39內(nèi)容：

假定存在A、B兩國(guó)，資本在兩國(guó)間自由流動(dòng)。如果兩國(guó)間存在利率差別，那么兩國(guó)的能夠帶來(lái)相同收益的資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格會(huì)發(fā)生差別，利率高的國(guó)家資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格低，利率低的國(guó)家資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格高，這樣就會(huì)發(fā)生利率低的國(guó)家向利率高的國(guó)家投資。其中，資產(chǎn)或有價(jià)證券的收益、價(jià)格和市場(chǎng)利率的關(guān)系為：C=I/rC：資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格I：該項(xiàng)資產(chǎn)或有價(jià)證券的常年收益r：資本的市場(chǎng)利率39內(nèi)容：40案例

一張面值為1000美元、附有4%息票的債券，B國(guó)的市場(chǎng)利率為5%，A國(guó)的市場(chǎng)利率為10%，則該債券在兩國(guó)的售價(jià)分別為：

CB=40/5%=800$CA=40/10%=400$

因此，B國(guó)居民到A國(guó)投資。評(píng)介

實(shí)際運(yùn)用起來(lái)存在很多困難，如外匯管制等。40案例41二、資產(chǎn)選擇理論背景：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茲Markowtz（1959）提出，并獲得過(guò)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。41二、資產(chǎn)選擇理論背景：內(nèi)容

任何證券都是一種所有權(quán)的書(shū)面憑證，投資者可以借此獲取收益?！怯捎谧C券發(fā)行者不能確保投資者獲得穩(wěn)定收益，這就需要投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

→在一般情況下，證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比，即證券的收益越高風(fēng)險(xiǎn)也越大。

→當(dāng)今資本市場(chǎng)上，投資風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。

→投資者不能將收益作為資產(chǎn)選擇的唯一準(zhǔn)則，而應(yīng)對(duì)投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析。

→他指出，投資者應(yīng)同時(shí)操縱若干種有價(jià)證券，并形成若干種有效的投資組合，投資者可選擇適合自己需要的一組。

→選擇的標(biāo)準(zhǔn)是：在投資組合的平均收益率一定時(shí)，取風(fēng)險(xiǎn)性最小的一組；在投資組合的風(fēng)險(xiǎn)性一定時(shí)，取其平均收益率最高的。42內(nèi)容4243

Rp表示證券投資組合的平均收益率Sp表示證券組合的風(fēng)險(xiǎn)CBA應(yīng)選擇哪種組合，為什么？43Rp表示證券投資組合的平均收益率S44評(píng)價(jià)理論的核心是“分散投資以分散風(fēng)險(xiǎn)”或“不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，已成為一條公認(rèn)的理財(cái)原則，為投資者提供了福音。44評(píng)價(jià)45三、壟斷優(yōu)勢(shì)論背景：

美國(guó)學(xué)者海默S.Hymer（1960）

提出?！秶?guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)：對(duì)外直接投資研究的開(kāi)始》導(dǎo)師：金德?tīng)柌瘢℉ymer-KindlebergerThoery）“零公里界碑”45三、壟斷優(yōu)勢(shì)論背景：內(nèi)容（1）對(duì)外投資的必要性——市場(chǎng)的不完全性

A.什么叫市場(chǎng)完全？B.市場(chǎng)不完全的表現(xiàn)：產(chǎn)品、要素、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和外部不經(jīng)濟(jì)、政策引致46內(nèi)容4647（2）對(duì)外投資的可行性——企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)

資金技術(shù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)信息與管理信譽(yù)與商標(biāo)規(guī)模經(jīng)濟(jì)47（2）對(duì)外投資的可行性——企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)資金48（3）壟斷優(yōu)勢(shì)理論的完善與發(fā)展

Johnson（1970）《國(guó)際公司的效率與福利意義》：知識(shí)資本Caves（1971）《國(guó)際公司：對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)》：產(chǎn)品差別能力Knickerbocker（1973）《寡占反應(yīng)與跨國(guó)公司》：跟從行為48（3）壟斷優(yōu)勢(shì)理論的完善與發(fā)展Johnson（1970評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)：能夠揭示發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)外的橫向投資和縱向投資。局限性：從社會(huì)福利和人類(lèi)公平交易、平均分配收入的原則來(lái)講，壟斷是不合理的。因?yàn)閴艛嘀粚?duì)社會(huì)某一部分人帶來(lái)好處，不一定對(duì)整個(gè)社會(huì)有益?！笆澜缃?jīng)濟(jì)將變得越來(lái)越像美國(guó)經(jīng)濟(jì)，即大公司遍布整個(gè)大陸，滲透幾乎每個(gè)角落”。

49評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)：能夠揭示發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)外的橫向投資和縱向投資。4950四、產(chǎn)品生命周期理論背景：

美國(guó)學(xué)者Vernon維農(nóng)（1966）提出。50四、產(chǎn)品生命周期理論背景：內(nèi)容

（1）產(chǎn)品的創(chuàng)新階段（新產(chǎn)品階段）

（2）成熟階段

（ProductDifferentation）（開(kāi)始對(duì)外投資）

（3）標(biāo)準(zhǔn)化階段

（PriceCompetition）

（大規(guī)模對(duì)外投資）51內(nèi)容（1）產(chǎn)品的創(chuàng)新階段（新產(chǎn)品階段）5152美國(guó)發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)線消費(fèi)線新產(chǎn)品成熟產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品52美國(guó)發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)線消費(fèi)線新產(chǎn)品成熟產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：從產(chǎn)品技術(shù)的角度回答了企業(yè)為什么要到國(guó)外去投資和為什么能到國(guó)外去直接投資，也回答了到什么地方投資的問(wèn)題。局限性：不能量化地描述事件之間的時(shí)間差，對(duì)實(shí)際決策幫助不大。不能很好地解釋美國(guó)以外其他國(guó)家的FDI。53評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：5354五、內(nèi)部化理論背景：英國(guó)學(xué)者卡森（Casson）、巴克雷（Buckley）于1960年在《跨國(guó)公司的未來(lái)》一書(shū)中提出。54五、內(nèi)部化理論背景：內(nèi)容（1）市場(chǎng)內(nèi)部化的原因——市場(chǎng)的不完全性壟斷優(yōu)勢(shì)論的出發(fā)點(diǎn)：最終產(chǎn)品內(nèi)部化理論的出發(fā)點(diǎn)：中間產(chǎn)品

→中間產(chǎn)品的概念→時(shí)間長(zhǎng)、費(fèi)用高

→誰(shuí)擁有=壟斷優(yōu)勢(shì)→爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)

→外部市場(chǎng)交易（唯一：定價(jià)高；保密：效用在使用后獲知）→難以定價(jià)→跨國(guó)公司內(nèi)部交易55內(nèi)容（1）市場(chǎng)內(nèi)部化的原因——市場(chǎng)的不完全性5556（2）決定市場(chǎng)內(nèi)部化的因素主要有四個(gè)：1）產(chǎn)業(yè)因素。2）國(guó)家因素。3）地區(qū)因素。4）企業(yè)因素。

2）+3）=投資的地理分布

1）+4）=投資的前提條件56（2）決定市場(chǎng)內(nèi)部化的因素主要有四個(gè)：評(píng)價(jià)探討的是中間產(chǎn)品市場(chǎng)，而非最終產(chǎn)品市場(chǎng)；探討的市場(chǎng)上擴(kuò)大FDI的動(dòng)機(jī)，而非如何利用外部市場(chǎng)；屬于一般化理論，能夠揭示大部分FDI的動(dòng)因。57評(píng)價(jià)探討的是中間產(chǎn)品市場(chǎng)，而非最終產(chǎn)品市場(chǎng)；5758六、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論TheEclecticTheoryofFDI背景：1977年由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家JohnDunning鄧寧提出。鄧寧其人。58六、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論TheEclecticTheor內(nèi)容

該理論認(rèn)為，決定跨國(guó)公司進(jìn)行FDI的要素有三個(gè)：（1）所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（Ownership）

內(nèi)容；承襲何人思想？

（2）區(qū)位優(yōu)勢(shì)（Location）

內(nèi)容；承襲何人思想？

（3）內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（Internalization）

內(nèi)容；承襲何人思想？Go59OLI模式內(nèi)容該理論認(rèn)為，決定跨國(guó)公司進(jìn)行FDI的要素有三個(gè)O=OwnershipAdvantages

(FirmSpecificAdvantages)Knowledge/Technology:newproducts,processes,marketingandmanagementskills,innovatorycapacity,thenon-codifiableknowledgebaseoffirm.

Economiesoflargesize:economiesofscaleandscope,productdiversityandlearning,accesstocapital,internationaldiversificationofassetsandrisks.

Monopolisticadvantages:privilegedorexclusiveaccesstomarketsduetopatentrights,brandnames,interfirmrelationships,ownershipofscarcenaturalresources.60O=OwnershipAdvantages

(FirL=LocationAdvantages

(CountrySpecificAdvantages)EconomicAdvantages:spatialdistributionoffactorendowments,costsandproductivityofinputs,sizeofmarketandincomelevels,internationaltransportationandcommunicationcosts.

Social/CulturalAdvantages:cross-countrydifferencessuchaspsychicdistance,languagebarriers,socialandculturalfactors.

PoliticalAdvantages:politicalstability,generalpublicattitudeandgovernmentpoliciestowardsMNEs,specificpoliciesthataffectMNEssuchastradebarriers,taxesandFDIregulations,investmentincentives.61L=LocationAdvantages

(CounI=InternalizationAdvantagesInternalizationadvantagesaddresstheHOWquestion[howgoabroad?].TheMNEhasvariouschoicesofentrymode,rangingfromthemarket(arm'slengthtransactions)tothehierarchy(whollyownedsubsidiary).TheMNEchoosesinternalization(theinternalroute)wherethemarketdoesnotexistorfunctionspoorlysothattransactionscostsoftheexternalroutearehigh.

Back62I=InternalizationAdvantages63鄧寧進(jìn)一步指出，（1）、（3）是對(duì)外投資的必要條件

（2）決定地理方向，是對(duì)外投資的充分條件所有權(quán)優(yōu)勢(shì)=INTERNATIONALTECHNOLOGYTRANSFER所有權(quán)優(yōu)勢(shì)+內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)=EXPORT所有權(quán)優(yōu)勢(shì)+區(qū)位優(yōu)勢(shì)+內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)=FDI63鄧寧進(jìn)一步指出，評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：“集大成者”，吸收了過(guò)去20多年中出現(xiàn)的新理論，為國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供了一種綜合分析的方法。局限性？64評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：“集大成者”，吸收了過(guò)去20多年中出現(xiàn)的新理論，為65七、比較優(yōu)勢(shì)論背景：日本一橋大學(xué)小島清教授（K.Kojima）于70年代中期提出。65七、比較優(yōu)勢(shì)論背景：66內(nèi)容（1）一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況各有特點(diǎn)，根據(jù)美國(guó)FDI推斷出來(lái)的理論無(wú)法解釋日本的FDI美國(guó)：制造業(yè)→TOT惡化→

BOP不平衡日本：資源開(kāi)發(fā)業(yè)→國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理→促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展66內(nèi)容67（2）提出“日本式對(duì)外直接投資理論”，其核心是對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國(guó)已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，即邊際產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行。故又稱(chēng)“邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論”。

67（2）提出“日本式對(duì)外直接投資理論”，其核心是對(duì)外直接投6868評(píng)價(jià)突出了三點(diǎn)：擯棄了“市場(chǎng)不完全”的論點(diǎn)，提出從本國(guó)國(guó)情出發(fā)，據(jù)以制定FDI的策略；擯棄了“壟斷優(yōu)勢(shì)”的論點(diǎn)，提出維護(hù)比較優(yōu)勢(shì)論；擯棄了“貿(mào)易替代型”的論點(diǎn)，主張“貿(mào)易創(chuàng)造型”的做法。69評(píng)價(jià)突出了三點(diǎn)：6970八、投資周期論背景：英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧80年代初提出，又被稱(chēng)為國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的動(dòng)態(tài)分析。70八、投資周期論背景：英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧80年代初提出，又被內(nèi)容研究了67個(gè)國(guó)家1967-1978年間直接投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段之間的聯(lián)系，認(rèn)為一國(guó)的國(guó)際投資規(guī)模與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有密切的關(guān)系。71內(nèi)容研究了67個(gè)國(guó)家1967-1978年間直接投資和經(jīng)濟(jì)調(diào)查結(jié)果人均GNP0-400$的國(guó)家（最貧窮的國(guó)家）對(duì)外投資凈值：-人均GNP400-1500$的國(guó)家對(duì)外投資凈值：-人均GNP2000-4750$的國(guó)家對(duì)外投資凈值：-人均GNP2600-5600$的國(guó)家對(duì)外投資凈值：+72調(diào)查結(jié)果人均GNP0-400$的國(guó)家（最貧窮的國(guó)家）7273

鄧寧從動(dòng)態(tài)角度提出了“投資周期論”，認(rèn)為一國(guó)的國(guó)際投資地位與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有關(guān)，人均GNP越高，對(duì)外投資凈值就越大。為此，它將對(duì)外投資的發(fā)展分為四個(gè)階段：所有權(quán)優(yōu)勢(shì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)第一階段無(wú)無(wú)無(wú)第二階段無(wú)增強(qiáng)無(wú)第三階段增強(qiáng)有無(wú)第四階段有有有資本凈輸入資本凈輸出73鄧寧從動(dòng)態(tài)角度提出了“投資周期論”，認(rèn)為一評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：發(fā)現(xiàn)了國(guó)際投資的規(guī)律局限性：用人均GNP來(lái)表示經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度不科學(xué)現(xiàn)實(shí)例證74評(píng)價(jià)：7475思考題掌握資產(chǎn)選擇理論、壟斷優(yōu)勢(shì)論、產(chǎn)品生命周期理論、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論、比較優(yōu)勢(shì)論的主要內(nèi)容，并作簡(jiǎn)要評(píng)價(jià)。國(guó)際直接投資理論的最新發(fā)展。75思考題掌握資產(chǎn)選擇理論、壟斷優(yōu)勢(shì)論、產(chǎn)品生命周期理論、國(guó)76第三章國(guó)際投資環(huán)境一、國(guó)際投資環(huán)境的定義與分類(lèi)1．定義：是指影響國(guó)際投資的各種政治因素、自然因素、經(jīng)濟(jì)因素、社會(huì)因素和法律因素相互依賴、相互完善、相互制約所形成的矛盾統(tǒng)一體。76第三章國(guó)際投資環(huán)境一、國(guó)際投資環(huán)境的定義與分類(lèi)772分類(lèi)按投資環(huán)境包含因素的多少分按影響投資的外部條件形成和波及范圍分按投資環(huán)境的屬性分按因素的穩(wěn)定性分按投資環(huán)境表現(xiàn)的形態(tài)分772分類(lèi)78二、國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)方法冷熱比較分析法等級(jí)尺度法加權(quán)評(píng)分法要素評(píng)價(jià)分析法成本分析法78二、國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)方法冷熱比較分析法79思考題名詞解釋?zhuān)簢?guó)際投資環(huán)境軟硬環(huán)境拉格曼公式各種投資環(huán)境評(píng)估方法的共性是什么？中國(guó)改善投資環(huán)境的具體方向？79思考題名詞解釋?zhuān)?0國(guó)際投資學(xué)

InternationalInvestment主講：隨洪光HongguangSui1國(guó)際投資學(xué)

InternationalInvestmen關(guān)于本書(shū)學(xué)習(xí)網(wǎng)站的說(shuō)明關(guān)于本書(shū)學(xué)習(xí)網(wǎng)站的說(shuō)明國(guó)際投資概論國(guó)際投資理論國(guó)際投資環(huán)境國(guó)際直接投資跨國(guó)公司與跨國(guó)銀行國(guó)際間接投資國(guó)際靈活投資國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際投資法律管理我國(guó)的吸引外資與對(duì)外投資82課程體系管理篇國(guó)情篇理論篇方式篇國(guó)際投資概論3課程體系管理篇國(guó)情篇理論篇方式篇83第一章國(guó)際投資概論國(guó)際投資的定義、特點(diǎn)與分類(lèi)國(guó)際投資的起源與發(fā)展國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響4第一章國(guó)際投資概論國(guó)際投資的定義、特點(diǎn)與分類(lèi)84一、國(guó)際投資的定義、特點(diǎn)與分類(lèi)

（一）國(guó)際投資的定義

是指一國(guó)的企業(yè)或個(gè)人以資本增值和生產(chǎn)力提高為目的的跨越國(guó)界的投資，即將本國(guó)的資金、設(shè)備、技術(shù)、商標(biāo)等作為資本投資于其他國(guó)家，以求獲得較國(guó)內(nèi)更高經(jīng)濟(jì)收益的經(jīng)濟(jì)行為。

5一、國(guó)際投資的定義、特點(diǎn)與分類(lèi)

（一）國(guó)際投資的定義85（二）國(guó)際投資的特點(diǎn)1．投資目的國(guó)際投資：投資目的多樣化2．投資貨幣國(guó)內(nèi)投資：本幣HomeCurrency國(guó)際投資：硬通貨HardCurrency6（二）國(guó)際投資的特點(diǎn)1．投資目的863．投資環(huán)境

國(guó)際投資：政治環(huán)境+經(jīng)濟(jì)環(huán)境+法律環(huán)境+社會(huì)環(huán)境+自然環(huán)境

4．投資風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際投資：投資風(fēng)險(xiǎn)更大

73．投資環(huán)境

國(guó)際投資：政治環(huán)境+經(jīng)濟(jì)環(huán)境+法87

5．投資方向

國(guó)際投資：雙向化

=吸引外資+對(duì)外投資

FDIcanbeeitherinwardFDI

(foreignerstakingcontroloverUSassets)oroutwardFDI

(USinvestorstakingcontroloverforeignassets).OutwardFDIissometimescalleddirectinvestmentabroad(DIA).

85．投資方向

國(guó)際投資：雙向化

88（三）國(guó)際投資的分類(lèi)

1．按投資期限分為：（1）long-terminvestment（2）short-terminvestment2．按資本來(lái)源和用途分為：（1）publicinvestment（2）privateinvestment3．最通常的分類(lèi)方法：（1）FDI（2）FII（3）FFI9（三）國(guó)際投資的分類(lèi)

1．按投資期限分為：FDI定義ForeignDirectInvestment(FDI)acquisitionofforeignassetsforthepurposeofcontrol.FDI,accordingtotheUSgovernment'sdefinition,is"ownershiporcontrolof10percentormoreofanenterprise'svotingsecurities,ortheequivalentinterestinanunincorporatedbusiness.

Back89FDI定義ForeignDirectInvestmentFII定義ForeignCreditInvestmentForeignPortfolioInvestmentpassiveholdingsofsecuritiesandotherfinancialassets,whichdoNOTentailactivemanagementorcontrolofthesecurity‘sissuer.FPIispositivelyinfluencedbyhighratesofreturnandreductionofriskthroughgeographicdiversification.ThereturnonFPIisnormallyintheformofinterestpaymentsornon-votingdividends.

90FII定義ForeignCreditInvestmentFFI協(xié)議方式國(guó)際租賃、國(guó)際信托、國(guó)際工程承包與貿(mào)易結(jié)合91FFI協(xié)議方式12二、國(guó)際投資的起源與發(fā)展國(guó)際投資的起源：起源于19世紀(jì)70年代末已完成的工業(yè)革命。92二、國(guó)際投資的起源與發(fā)展國(guó)際投資的起源：1393國(guó)際投資的發(fā)展歷程（一）第一次世界大戰(zhàn)（1914）以前投資規(guī)模私人投資的“黃金時(shí)代”投資格局主要投資國(guó)有哪些？投資方向主要投資國(guó)將資本投向何處？投資形式直接投資與間接投資的比重

=10%：90%14國(guó)際投資的發(fā)展歷程（一）第一次世界大戰(zhàn)（1914）以前94（二）兩次世界大戰(zhàn)期間1914-1919美國(guó)（+37億美元）與英法德的不同走勢(shì)1919-1929

美國(guó)的兩種主要投向：歐洲與亞非拉1929-1933：EconomicDepression1933-1945：國(guó)際投資最不景氣的年代15（二）兩次世界大戰(zhàn)期間1914-191995（三）60年代：美國(guó)一枝獨(dú)秀的年代

投資規(guī)模：急劇擴(kuò)張

MarshallPlan投資方式：直接投資與間接投資的比重

=80%：20%

16（三）60年代：美國(guó)一枝獨(dú)秀的年代

投資規(guī)模：急劇擴(kuò)張96

（四）70年代以來(lái)至2000年1投資規(guī)模全球規(guī)模

GNPEX.INVSMT.

現(xiàn)實(shí)生活的數(shù)據(jù)12%13%34%17

（四）70年代以來(lái)至2000年1投資規(guī)模97單個(gè)國(guó)家的規(guī)模美國(guó)對(duì)外投資吸引外資19701654億美元1069億美元198812537億美元15360億美元有何結(jié)論可以得出？18單個(gè)國(guó)家的規(guī)模982投資格局（1）國(guó)際投資主體多元化和“大三角”國(guó)家對(duì)外投資集聚化主體多元化：美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本發(fā)展中國(guó)家“大三角”的概念：美國(guó)、歐盟和日本（尤其是美、英、法、德、日）

192投資格局（1）國(guó)際投資主體多元化和“大三角”國(guó)家對(duì)99（2）主要發(fā)達(dá)國(guó)家相互投資迅速擴(kuò)大

大三角內(nèi)部

大三角國(guó)家間

發(fā)達(dá)國(guó)家熱衷相互投資的原因？

20（2）主要發(fā)達(dá)國(guó)家相互投資迅速擴(kuò)大

大三角內(nèi)部

100（3）發(fā)展中國(guó)家在吸引外資的同時(shí)，也走上了對(duì)外投資的舞臺(tái)發(fā)展中國(guó)家吸引外資的三次高潮拉丁美洲和加勒比海地區(qū)時(shí)間：80年代中期（下表）問(wèn)題：為什么80年代中期以后減緩？為什么90年代以后再成熱點(diǎn)？1965-19691970-19741975-19791980-19841985年均外資流入量80億$140億$340億$670億805億$21（3）發(fā)展中國(guó)家在吸引外資的同時(shí)，也走上了對(duì)外投資的舞臺(tái)101亞太地區(qū)時(shí)間：80年代中期以后1986-1990：亞太是拉美的2倍1990：亞太/發(fā)展中國(guó)家=2/3問(wèn)題：原因何在？（經(jīng)濟(jì)發(fā)展與吸引外資的正相關(guān)問(wèn)題）中國(guó)時(shí)間：199222亞太地區(qū)

3投資結(jié)構(gòu)高級(jí)化/軟化1023投資結(jié)構(gòu)高級(jí)化/軟化23（五）調(diào)量增長(zhǎng)階段（2001-）投資規(guī)模2000-2003-2007-2009投資分布：發(fā)展中與轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體、南南合作投資業(yè)績(jī)投資行業(yè)：1970、1990、2006一二三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)內(nèi)部：貿(mào)易（47%）和金融（35%）投資方式：國(guó)際債券與股票市場(chǎng)（花旗銀行案例）103（五）調(diào)量增長(zhǎng)階段（2001-）投資規(guī)模2000-2003-104三、國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響（一）國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)整體的影響

——麥克杜格爾模式（MacdougallModel）1假定前提：（1）國(guó)際資本總存量（OAOB）不變，總收益由資本帶來(lái)；（2）只存在兩個(gè)國(guó)家，A國(guó)資本相對(duì)過(guò)剩，B國(guó)資本相對(duì)短缺；（3）國(guó)際投資流量和流向由資本平均收益水平?jīng)Q定。25三、國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響（一）國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)整體1052模型展示NMOAOBMPKAMPFBEDQCK’KrBr’r’rA262模型展示NMOAOBMPKAMPFBEDQCK’K106模型分析（兩種情形）沒(méi)有國(guó)際投資行為的發(fā)生

A國(guó)的總收益=B國(guó)的總收益=世界資本總收益=發(fā)生國(guó)際投資，且資本可以在國(guó)際間自由流動(dòng)A國(guó)的總收益=B國(guó)的總收益=世界資本總收益=27模型分析（兩種情形）沒(méi)有國(guó)際投資行為的發(fā)生107模型結(jié)論國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了積極影響，不僅使世界資本總收益增加，而且投資國(guó)、東道國(guó)均收益。模型作為一個(gè)簡(jiǎn)化模型，存在一些缺陷：（1）假設(shè)方面

（2）實(shí)踐方面28模型結(jié)論國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了積極影響，不僅使世界資本108（二）國(guó)際投資對(duì)投資國(guó)與東道國(guó)的影響1．就業(yè)和收入水平

“有人歡喜有人憂”投資國(guó)的資本所有者與工人

東道國(guó)的資本所有者與工人29（二）國(guó)際投資對(duì)投資國(guó)與東道國(guó)的影響1．就業(yè)和收入水平109東道國(guó)工人的就業(yè)水平Bringsjobsthatotherwisewouldnotbecreated.Direct:Hiringhost-countrycitizens.Indirect:Jobscreatedbylocalsuppliers.Jobscreatedbyincreasedspendingbyemployeesofthemulti-nationalenterprise.30東道國(guó)工人的就業(yè)水平Bringsjobsthato110東道國(guó)工人的就業(yè)水平Drivesoutlocalcompetitors.Canpreventthedevelopmentof‘local’competitors.Questionsremainonwhethernetjobsgained.31東道國(guó)工人的就業(yè)水平Drivesoutlocalc1112．進(jìn)出口水平

東道國(guó)母國(guó)

討論：一般情況下，一國(guó)的對(duì)外投資能帶動(dòng)出口的增加，為什么？舉例說(shuō)明？322．進(jìn)出口水平

東道國(guó)1123．國(guó)際收支水平

投資國(guó)短期惡化與長(zhǎng)期改善東道國(guó)短期改善與長(zhǎng)期惡化解決的唯一途徑：合理利用外資（如何測(cè)算外資利用規(guī)模？）

333．國(guó)際收支水平

投資國(guó)短期惡化與長(zhǎng)期改善1134．資本形成規(guī)模

這是對(duì)東道國(guó)而言的最大好處資本形成規(guī)模的定義：外資能帶動(dòng)內(nèi)資的增加資本形成規(guī)模的作用機(jī)制投資基礎(chǔ)設(shè)施→改善投資環(huán)境→內(nèi)資增加→繼續(xù)投資基礎(chǔ)設(shè)施→形成良性循環(huán)投資工業(yè)部門(mén)→收入增加→投資增加（西方經(jīng)濟(jì)學(xué)是如何命名這種投資的？）344．資本形成規(guī)模

這是對(duì)東道國(guó)而言的最大好處114思考題名詞解釋?zhuān)洪L(zhǎng)短期投資公共與私人投資國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資相比，具有哪些特點(diǎn)？20世紀(jì)70年代以來(lái)，國(guó)際投資的發(fā)展新特點(diǎn)？國(guó)際投資對(duì)投資國(guó)和東道國(guó)各會(huì)產(chǎn)生什么影響？35思考題名詞解釋?zhuān)旱诙聡?guó)際投資理論TheTheoryofFDI:Five"W's"andan"H"

Who-whoistheinvestor?What-whattypeofinvestment?Why-whygoabroad?Where-whereistheinvestmentmade?When-Whendoesthefirmchoosetogoabroad?How-Howdoesthefirmgoabroad?Whatmodeofentryintotheforeignmarketdoesitchoose?115第二章國(guó)際投資理論TheTheoryofFDI:116本章主要內(nèi)容國(guó)際證券投資理論

古典國(guó)際證券投資理論資產(chǎn)選擇理論資本資產(chǎn)定價(jià)理論（選）投資行為金融理論（選）資產(chǎn)套價(jià)理論（選）期權(quán)定價(jià)理論（選）國(guó)際直接投資理論

壟斷優(yōu)勢(shì)論產(chǎn)品生命周期理論內(nèi)部化理論國(guó)際生產(chǎn)折衷理論比較優(yōu)勢(shì)論投資周期論37本章主要內(nèi)容國(guó)際證券投資理論117一、古典國(guó)際證券投資理論背景：跨國(guó)投資大發(fā)展之前核心：各國(guó)存在的利率差別是國(guó)際資本流動(dòng)的

主要原因。38一、古典國(guó)際證券投資理論118內(nèi)容：

假定存在A、B兩國(guó)，資本在兩國(guó)間自由流動(dòng)。如果兩國(guó)間存在利率差別，那么兩國(guó)的能夠帶來(lái)相同收益的資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格會(huì)發(fā)生差別，利率高的國(guó)家資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格低，利率低的國(guó)家資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格高，這樣就會(huì)發(fā)生利率低的國(guó)家向利率高的國(guó)家投資。其中，資產(chǎn)或有價(jià)證券的收益、價(jià)格和市場(chǎng)利率的關(guān)系為：C=I/rC：資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格I：該項(xiàng)資產(chǎn)或有價(jià)證券的常年收益r：資本的市場(chǎng)利率39內(nèi)容：119案例

一張面值為1000美元、附有4%息票的債券，B國(guó)的市場(chǎng)利率為5%，A國(guó)的市場(chǎng)利率為10%，則該債券在兩國(guó)的售價(jià)分別為：

CB=40/5%=800$CA=40/10%=400$

因此，B國(guó)居民到A國(guó)投資。評(píng)介

實(shí)際運(yùn)用起來(lái)存在很多困難，如外匯管制等。40案例120二、資產(chǎn)選擇理論背景：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茲Markowtz（1959）提出，并獲得過(guò)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。41二、資產(chǎn)選擇理論背景：內(nèi)容

任何證券都是一種所有權(quán)的書(shū)面憑證，投資者可以借此獲取收益。→但是由于證券發(fā)行者不能確保投資者獲得穩(wěn)定收益，這就需要投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

→在一般情況下，證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比，即證券的收益越高風(fēng)險(xiǎn)也越大。

→當(dāng)今資本市場(chǎng)上，投資風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。

→投資者不能將收益作為資產(chǎn)選擇的唯一準(zhǔn)則，而應(yīng)對(duì)投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析。

→他指出，投資者應(yīng)同時(shí)操縱若干種有價(jià)證券，并形成若干種有效的投資組合，投資者可選擇適合自己需要的一組。

→選擇的標(biāo)準(zhǔn)是：在投資組合的平均收益率一定時(shí)，取風(fēng)險(xiǎn)性最小的一組；在投資組合的風(fēng)險(xiǎn)性一定時(shí)，取其平均收益率最高的。121內(nèi)容42122

Rp表示證券投資組合的平均收益率Sp表示證券組合的風(fēng)險(xiǎn)CBA應(yīng)選擇哪種組合，為什么？43Rp表示證券投資組合的平均收益率S123評(píng)價(jià)理論的核心是“分散投資以分散風(fēng)險(xiǎn)”或“不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，已成為一條公認(rèn)的理財(cái)原則，為投資者提供了福音。44評(píng)價(jià)124三、壟斷優(yōu)勢(shì)論背景：

美國(guó)學(xué)者海默S.Hymer（1960）

提出?！秶?guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)：對(duì)外直接投資研究的開(kāi)始》導(dǎo)師：金德?tīng)柌瘢℉ymer-KindlebergerThoery）“零公里界碑”45三、壟斷優(yōu)勢(shì)論背景：內(nèi)容（1）對(duì)外投資的必要性——市場(chǎng)的不完全性

A.什么叫市場(chǎng)完全？B.市場(chǎng)不完全的表現(xiàn)：產(chǎn)品、要素、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和外部不經(jīng)濟(jì)、政策引致125內(nèi)容46126（2）對(duì)外投資的可行性——企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)

資金技術(shù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)信息與管理信譽(yù)與商標(biāo)規(guī)模經(jīng)濟(jì)47（2）對(duì)外投資的可行性——企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)資金127（3）壟斷優(yōu)勢(shì)理論的完善與發(fā)展

Johnson（1970）《國(guó)際公司的效率與福利意義》：知識(shí)資本Caves（1971）《國(guó)際公司：對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)》：產(chǎn)品差別能力Knickerbocker（1973）《寡占反應(yīng)與跨國(guó)公司》：跟從行為48（3）壟斷優(yōu)勢(shì)理論的完善與發(fā)展Johnson（1970評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)：能夠揭示發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)外的橫向投資和縱向投資。局限性：從社會(huì)福利和人類(lèi)公平交易、平均分配收入的原則來(lái)講，壟斷是不合理的。因?yàn)閴艛嘀粚?duì)社會(huì)某一部分人帶來(lái)好處，不一定對(duì)整個(gè)社會(huì)有益?！笆澜缃?jīng)濟(jì)將變得越來(lái)越像美國(guó)經(jīng)濟(jì)，即大公司遍布整個(gè)大陸，滲透幾乎每個(gè)角落”。

128評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)：能夠揭示發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)外的橫向投資和縱向投資。49129四、產(chǎn)品生命周期理論背景：

美國(guó)學(xué)者Vernon維農(nóng)（1966）提出。50四、產(chǎn)品生命周期理論背景：內(nèi)容

（1）產(chǎn)品的創(chuàng)新階段（新產(chǎn)品階段）

（2）成熟階段

（ProductDifferentation）（開(kāi)始對(duì)外投資）

（3）標(biāo)準(zhǔn)化階段

（PriceCompetition）

（大規(guī)模對(duì)外投資）130內(nèi)容（1）產(chǎn)品的創(chuàng)新階段（新產(chǎn)品階段）51131美國(guó)發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)線消費(fèi)線新產(chǎn)品成熟產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品52美國(guó)發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)線消費(fèi)線新產(chǎn)品成熟產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：從產(chǎn)品技術(shù)的角度回答了企業(yè)為什么要到國(guó)外去投資和為什么能到國(guó)外去直接投資，也回答了到什么地方投資的問(wèn)題。局限性：不能量化地描述事件之間的時(shí)間差，對(duì)實(shí)際決策幫助不大。不能很好地解釋美國(guó)以外其他國(guó)家的FDI。132評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：53133五、內(nèi)部化理論背景：英國(guó)學(xué)者卡森（Casson）、巴克雷（Buckley）于1960年在《跨國(guó)公司的未來(lái)》一書(shū)中提出。54五、內(nèi)部化理論背景：內(nèi)容（1）市場(chǎng)內(nèi)部化的原因——市場(chǎng)的不完全性壟斷優(yōu)勢(shì)論的出發(fā)點(diǎn)：最終產(chǎn)品內(nèi)部化理論的出發(fā)點(diǎn)：中間產(chǎn)品

→中間產(chǎn)品的概念→時(shí)間長(zhǎng)、費(fèi)用高

→誰(shuí)擁有=壟斷優(yōu)勢(shì)→爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)

→外部市場(chǎng)交易（唯一：定價(jià)高；保密：效用在使用后獲知）→難以定價(jià)→跨國(guó)公司內(nèi)部交易134內(nèi)容（1）市場(chǎng)內(nèi)部化的原因——市場(chǎng)的不完全性55135（2）決定市場(chǎng)內(nèi)部化的因素主要有四個(gè)：1）產(chǎn)業(yè)因素。2）國(guó)家因素。3）地區(qū)因素。4）企業(yè)因素。

2）+3）=投資的地理分布

1）+4）=投資的前提條件56（2）決定市場(chǎng)內(nèi)部化的因素主要有四個(gè)：評(píng)價(jià)探討的是中間產(chǎn)品市場(chǎng)，而非最終產(chǎn)品市場(chǎng)；探討的市場(chǎng)上擴(kuò)大FDI的動(dòng)機(jī)，而非如何利用外部市場(chǎng)；屬于一般化理論，能夠揭示大部分FDI的動(dòng)因。136評(píng)價(jià)探討的是中間產(chǎn)品市場(chǎng)，而非最終產(chǎn)品市場(chǎng)；57137六、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論TheEclecticTheoryofFDI背景：1977年由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家JohnDunning鄧寧提出。鄧寧其人。58六、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論TheEclecticTheor內(nèi)容

該理論認(rèn)為，決定跨國(guó)公司進(jìn)行FDI的要素有三個(gè)：（1）所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（Ownership）

內(nèi)容；承襲何人思想？

（2）區(qū)位優(yōu)勢(shì)（Location）

內(nèi)容；承襲何人思想？

（3）內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（Internalization）

內(nèi)容；承襲何人思想？Go138OLI模式內(nèi)容該理論認(rèn)為，決定跨國(guó)公司進(jìn)行FDI的要素有三個(gè)O=OwnershipAdvantages

(FirmSpecificAdvantages)Knowledge/Technology:newproducts,processes,marketingandmanagementskills,innovatorycapacity,thenon-codifiableknowledgebaseoffirm.

Economiesoflargesize:economiesofscaleandscope,productdiversityandlearning,accesstocapital,internationaldiversificationofassetsandrisks.

Monopolisticadvantages:privilegedorexclusiveaccesstomarketsduetopatentrights,brandnames,interfirmrelationships,ownershipofscarcenaturalresources.139O=OwnershipAdvantages

(FirL=LocationAdvantages

(CountrySpecificAdvantages)EconomicAdvantages:spatialdistributionoffactorendowments,costsandproductivityofinputs,sizeofmarketandincomelevels,internationaltransportationandcommunicationcosts.

Social/CulturalAdvantages:cross-countrydifferencessuchaspsychicdistance,languagebarriers,socialandculturalfactors.

PoliticalAdvantages:politicalstabilit