財務報表分析提綱課件

財務報表分析提綱課件第二章財務報表分析第二章財務報表分析第一節(jié)財務報表分析概述第二節(jié)財務比率分析本章目錄第一節(jié)財務報表分析概述本章目錄通過本章的學習，重點掌握財務報表分析的方法、償債能力比率、運營能力比率、盈利能力比率、發(fā)展能力比率以及杜邦分析法，熟知財務報表分析的意義、內容以及沃爾比重評分法，了解財務報表分析的局限性。通過本章的學習，重點掌握財務報表分析的方法、償債能力第一節(jié)財務報表分析概述第一節(jié)財務報表分析概述5一、財務報表分析的意義財務報表分析是指以財務報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務狀況及其變動，目的是評價過去的經(jīng)營業(yè)績、衡量現(xiàn)在的財務狀況、預測未來的發(fā)展趨勢和財務前景，幫助信息使用者作出決策。財務報表分析是判斷企業(yè)的財務實力、評價和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)；是挖掘潛力、改進工作、實現(xiàn)財務目標的重要手段；是合理實施企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策、投資者的投資決策、債權人的信貸決策的重要步驟。一、財務報表分析的意義財務報表分析是指以財務報表和其他資料為6二、財務報表分析的內容企業(yè)財務報表的使用者主要包括股權投資人、債權人、經(jīng)理人員、供應商、注冊會計師和政府等。不同使用者出于不同的利益考慮，對財務報表分析信息有著各自不同的要求。盡管不同企業(yè)的經(jīng)營狀況、經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營特點不同，作為運用價值形式進行的財務報表分析，歸納起來其分析的內容不外乎償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析和綜合能力分析等五個方面。二、財務報表分析的內容企業(yè)財務報表的使用者主要包括股權投資人7財務報表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩種。（一）比較分析法比較分析法是通過對比兩個或幾個有關的可比數(shù)據(jù)，揭示其增減變動的方向、數(shù)額（差額）和幅度的一種分析方法。不同時期財務指標的比較主要有以下兩種方法：1．定基動態(tài)比率。是以某一時期的數(shù)額為固定的基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式為：2．環(huán)比動態(tài)比率。是以每一分析期的數(shù)據(jù)與上期數(shù)據(jù)相比較計算出來的動態(tài)比率。其計算公式為：三、財務報表分析的方法財務報表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩種。三、財務報表8（二）因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。1．連環(huán)替代法連環(huán)替代法，是將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值（通常為實際值）替代基準值（通常為標準值或計劃值），據(jù)以測定各因素對分析指標的影響。具體計算過程如下：設某一經(jīng)濟指標由相互聯(lián)系的A、B、C三個因素構成，計劃(標準)指標和實際指標的公式是：計劃(標準)指標N=A＋B（A－C）實際指標N′=A′＋B′（A′－C′）（二）因素分析法92．差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各個因素的比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響。具體計算過程如下：設某一經(jīng)濟指標由相互聯(lián)系的a、b、c三個因素構成，計劃(標準)指標和實際指標的公式是：計劃指標N=abc實際指標N′=a′b′c′2．差額分析法10（一）報表數(shù)據(jù)的完整性問題財務報告沒有披露企業(yè)的全部信息，管理層擁有更多的信息，披露的只有其中一部分。對報表使用者來說，有些需用的信息，在報表或附注中根本找不到。（二）報表數(shù)據(jù)的真實性問題由于現(xiàn)行財務報表采用的是權責發(fā)生制基礎，因此在編制財務報表的過程中不可避免地需要大量的職業(yè)判斷。（三）報表數(shù)據(jù)的可靠性問題只有根據(jù)符合規(guī)范的、可靠的財務報表，才能得出正確的分析結論。因此，分析人員必須自己關注財務報表的可靠性，對于可能存在的問題保持足夠的警惕。四、財務報表分析的局限性

（一）報表數(shù)據(jù)的完整性問題四、財務報表分析的局限性

11第二節(jié)財務比率分析第二節(jié)財務比率分析12一、償債能力比率償債能力是指企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能力。償債能力比率包括短期償債能力比率和長期償債能力比率。（一）短期償債能力比率短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。企業(yè)短期償債能力比率主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負債比率三項。

一、償債能力比率償債能力是指企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能131．流動比率流動比率是全部流動資產(chǎn)與流動負債的比值，其計算公式如下：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債一般情況下，流動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強，債權人的權益越有保證。2．速動比率速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比值。所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、1年內到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。其計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債1．流動比率143．現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率，是指企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流動負債的比率。其計算公式為：現(xiàn)金流動負債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動負債公式中的“經(jīng)營現(xiàn)金凈流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”。它代表了企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，已經(jīng)扣除了經(jīng)營活動自身所需的現(xiàn)金流出，是可以用來償債的現(xiàn)金流量。3．現(xiàn)金流動負債比率15

（二）長期償債能力比率長期償債能力，是指企業(yè)償還長期負債的能力。企業(yè)長期償債能力比率主要有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、權益乘數(shù)、長期資本負債率、利息保障倍數(shù)等五項。1．資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是負債總額占資產(chǎn)總額的百分比，其計算公式如下：資產(chǎn)負債率=（總負債÷總資產(chǎn)）×100%1.流動比率

2．產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)是資產(chǎn)負債率的另外兩種表現(xiàn)形式，它和資產(chǎn)負債率的性質一樣，其計算公式如下：產(chǎn)權比率=負債總額÷股東權益權益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權益=1+產(chǎn)權比率=

（二）長期償債能力比率163．長期資本負債率長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分比，其計算公式如下：長期資本負債率=[非流動負債÷（非流動負債+股東權益）]×100%4．利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)，是指息稅前利潤對利息費用的倍數(shù)，也稱已獲利息倍數(shù)。其計算公式如下：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用

=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）÷利息費用3．長期資本負債率17二、運營能力比率運營能力比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財務比率。常用的有：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、非流動資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率等。（一）應收賬款周轉率應收賬款周轉率，是指企業(yè)一定時期內銷售收入（或營業(yè)收入，本章下同）與應收賬款的比率，是反映應收賬款周轉速度的指標。其計算公式如下：應收賬款周轉率（周轉次數(shù)）=銷售收入÷應收賬款應收賬款周轉期（周轉天數(shù)）=360÷（銷售收入／應收賬款）應收賬款周轉次數(shù)，表明應收賬款一年中周轉的次數(shù)，或者說明1元應收賬款投資支持的銷售收入。

二、運營能力比率運營能力比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財務比率18（二）存貨周轉率存貨周轉率，是指企業(yè)在一定時期內銷售成本（或營業(yè)成本，本章下同）與存貨的比率，是反映企業(yè)流動資產(chǎn)流動性的一個指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨效率的一個綜合性指標。其計算公式如下：存貨周轉次數(shù)=銷售成本÷存貨存貨周轉天數(shù)=360÷（銷售成本/存貨）一般情況下，存貨周轉率越高，表明存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快，存貨占用水平低。（二）存貨周轉率19（三）流動資產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)周轉率，是指企業(yè)在一定時期內銷售收入與流動資產(chǎn)的比率，是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉速度的指標。其計算公式為：流動資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入÷流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉天數(shù)=360÷（銷售收入/流動資產(chǎn)

=360÷流動資產(chǎn)周轉次數(shù)一般情況下，流動資產(chǎn)周轉率越高，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。

（三）流動資產(chǎn)周轉率20（四）固定資產(chǎn)周轉率固定資產(chǎn)周轉率，是指企業(yè)在一定時期內銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率，是反映固定資產(chǎn)利用效率的指標。其計算公式為：固定資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入÷固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉天數(shù)=360÷（銷售收入/固定資產(chǎn)凈值）

=360÷固定資產(chǎn)周轉次數(shù)一般情況下，固定資產(chǎn)周轉率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分了，同時也表明固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結構合理，能夠充分發(fā)揮效率。（四）固定資產(chǎn)周轉率21（五）總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率，是指企業(yè)在一定時期內銷售收入與總資產(chǎn)之間的比率，是反映企業(yè)全部資產(chǎn)利用效率的指標。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉天數(shù)=360÷（銷售收入／總資產(chǎn)）=360÷總資產(chǎn)周轉次數(shù)總資產(chǎn)周轉率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高；反之，如果該指標較低，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差。在銷售凈利潤率不變的條件下，總資產(chǎn)周轉的次數(shù)越多，形成的利潤越多，所以它還可以反映企業(yè)盈利能力。財務報表分析提綱課件22三、盈利能力比率盈利能力是企業(yè)獲取利潤的水平和能力。盈利能力比率常用的有：銷售凈利率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率、市凈率等。（一）銷售凈利率銷售凈利率是指凈利潤與銷售收入的比率，通常用百分數(shù)表示，其計算公式為：銷售凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×100%銷售凈利率高，表明企業(yè)市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而盈利能力越強?/p>

三、盈利能力比率盈利能力是企業(yè)獲取利潤的水平和能力。盈利能力23（二）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是企業(yè)一定時期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤比率，反映了企業(yè)當期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，真實反映了企業(yè)盈余的質量，是評價企業(yè)盈利狀況的輔助指標。其計算公式為：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤一般情況下，企業(yè)當期凈利潤大于0，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應當大于1。該指標越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。財務報表分析提綱課件24（三）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤與總資產(chǎn)的比率，它反映企業(yè)從l元受托資產(chǎn)（不管資金來源）中得到的凈利潤，可以衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取收益的能力。其計算公式為：總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤÷總資產(chǎn)）×100%總資產(chǎn)凈利率全面反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平。一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強，經(jīng)營水平越高。因此，總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關鍵。影響總資產(chǎn)凈利率的驅動因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率。總資產(chǎn)凈利率==×=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉次數(shù)

（三）總資產(chǎn)凈利率25（四）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，是指凈利潤與股東權益的比率，它反映l元股東資本賺取的凈收益，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力以及企業(yè)自有資本獲取收益的能力。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷股東權益）×100%該指標通用性強，適用范圍廣，不受行業(yè)局限，在國際上的企業(yè)綜合財務評價體系中使用率非常高。

財務報表分析提綱課件26（五）每股收益每股收益，反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有的企業(yè)利潤和承擔的企業(yè)虧損，是衡量上市公司盈利能力時最常用的財務指標。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益，下面僅介紹基本每股收益的計算?；久抗墒找娴挠嬎愎綖椋夯久抗墒找?歸屬于公司普通股股東的凈利潤/發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時間÷報告期時間-當期回購普通股股數(shù)×已回購時間÷報告期時間（五）每股收益27（六）市盈率市盈率是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，反映普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬率和風險。其計算公式如下：市盈率=每股市價/每股收益市盈率是反映上市公司盈利能力的一個重要財務比率，投資者對這個比率十分重視。一般情況下，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，投資者愿意出較高的價格購買該公司股票，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。

財務報表分析提綱課件28（七）市凈率市凈率是上市公司普通股每股市價相當于每股凈資產(chǎn)的倍數(shù)，它反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價格，其中，每股凈資產(chǎn)（也稱為每股賬面價值）是指普通股股東權益與流通在外普通股加權平均股數(shù)的比率，它反映每只普通股享有的凈資產(chǎn)。其計算公式如下：市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=普通股股東權益/流通在外普通股股數(shù)凈資產(chǎn)代表的是全體股東共同享有的權益，是股東擁有公司財產(chǎn)和公司投資價值最基本的體現(xiàn)，它可以用來反映企業(yè)的內在價值。一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高；反之，則投資價值較低。

（七）市凈率29四、發(fā)展能力比率發(fā)展能力是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。發(fā)展能力比率常用的有：銷售增長率、總資產(chǎn)增長率、資本積累率、技術投入比率、銷售收入三年平均增長率、資本三年平均增長率等。（一）銷售增長率銷售增長率是企業(yè)本年銷售收入增長額與上年銷售收入總額的比率。是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要標志。其計算公式為：銷售增長率=本年銷售收入增長額/上年銷售收入總額×100%其中：本年銷售收入增長額=本年銷售收入總額-上年銷售收入總額該指標若大于0，表明企業(yè)本年銷售收入有所增長，指標值越高，表明企業(yè)銷售收入的增長速度越快；若該指標小于0，則說明產(chǎn)品或服務不適銷對路、質次價高，或是在售后服務等方面存在問題，市場份額萎縮。四、發(fā)展能力比率發(fā)展能力是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴30（二）總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。其計算公式為：總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%其中：本年總資產(chǎn)增長額=資產(chǎn)總額年末數(shù)-資產(chǎn)總額年初數(shù)總資產(chǎn)增長率是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)后勁的影響。該指標越高，表明企業(yè)一定時期內資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。財務報表分析提綱課件31（三）資本積累率資本積累率是企業(yè)本年股東權益增長額與年初股東權益的比率，反映企業(yè)當年資本的積累能力。其計算公式為：資本積累率=本年股東權益增長額/年初股東權益×100%其中：本年股東權益增長額=股東權益年末數(shù)-股東權益年初數(shù)資本積累率是企業(yè)當年股東權益總的增長率，反映了企業(yè)股東權益在當年的變動水平，是企業(yè)發(fā)展強盛的標志。該指標若大于0，則指標值越高，表明企業(yè)的資本積累越多，應對風險、持續(xù)發(fā)展的能力越強，企業(yè)的資本保全狀況越好。該指標若小于0，則表明企業(yè)資本受到侵蝕，股東權益受到損害。財務報表分析提綱課件32（四）技術投入比率技術投入比率是企業(yè)本年科技支出（包括用于研究開發(fā)、技術改造、科技創(chuàng)新等方面的支出）與本年銷售收入的比率，反映企業(yè)在科技進步方面的投入，在一定程度上可以體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΑＦ溆嬎愎綖椋杭夹g投入比率=本年科技支出合計/本年銷售收入×100%技術投入比率集中體現(xiàn)了企業(yè)對技術創(chuàng)新的重視程度，是評價企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力的重要指標。該指標越高，表明企業(yè)對新技術的投入越多，企業(yè)對市場的適應能力越強，未來競爭優(yōu)勢越明顯，生存發(fā)展的空間越大，發(fā)展前景越好。財務報表分析提綱課件33（五）銷售收入三年平均增長率銷售收入三年平均增長率表明企業(yè)銷售收入連續(xù)三年的增長情況，體現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展態(tài)勢和市場擴張能力。其計算公式為：銷售收入三年平均增長率=（-1）×100%其中：三年前銷售收入總額指企業(yè)三年前的銷售收入總額，比如在評價20×7年的績效狀況時，則三年前銷售收入總額是指20×4年的銷售收入總額。銷售收入三年平均增長率反映了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務增長趨勢和穩(wěn)定程度，體現(xiàn)了企業(yè)的連續(xù)發(fā)展狀況和發(fā)展能力，可以避免因少數(shù)年份業(yè)務波動而對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ腻e誤判斷。一般認為，該指標越高，表明企業(yè)積累的基礎越牢，市場擴張能力和可持續(xù)發(fā)展能力越強，發(fā)展的潛力越大。財務報表分析提綱課件34（六）資本三年平均增長率資本三年平均增長率表示企業(yè)連續(xù)三年的積累情況，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展水平和發(fā)展趨勢。其計算公式為：資本三年平均增長率=（-1）×100%其中：三年前年末股東權益總額指企業(yè)三年前的股東權益年末數(shù)，比如在評價20×7年企業(yè)績效狀況時，三年前年末股東權益總額是指20×4年年末數(shù)。資本三年平均增長率反映了企業(yè)資本積累或資本擴張的歷史發(fā)展狀況，以及企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢。一般認為，該指標越高，表明企業(yè)股東權益得到保障程度越大，企業(yè)可以長期使用的資本越充足，抗風險和持續(xù)發(fā)展的能力越強。（六）資本三年平均增長率35五、企業(yè)綜合指標分析財務報表分析的最終目的在于全方位地了解企業(yè)財務狀況和經(jīng)營情況，并借以對企業(yè)經(jīng)濟效益的優(yōu)劣作出系統(tǒng)的、合理的評價。顯然，要達到這樣一個分析目的，單獨分析任何一項財務指標都難以做到。因此，只有將企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力等分析指標有機地聯(lián)系起來，作為一套完整的體系，相互配合使用，作出系統(tǒng)地綜合評價，才能從總體意義上把握企業(yè)財務狀況和經(jīng)營情況的優(yōu)劣。企業(yè)綜合指標分析方法有很多，傳統(tǒng)方法主要有杜邦分析法和沃爾比重評分法等。

五、企業(yè)綜合指標分析財務報表分析的最終目的在于全方位地了解企36（一）杜邦分析法杜邦分析法，又稱杜邦財務報表分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率指標間的內在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。因其最初由美國杜邦公司成功應用，故得名。杜邦分析體系的基本框架可用圖2-1表示。其分析關系式為：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉次數(shù)×權益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率（權益凈利率）↓總資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)→資產(chǎn)/權益=1/（1-資產(chǎn)負債率）↓↓銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉次數(shù)凈利潤÷營業(yè)收入營業(yè)收入÷資產(chǎn)總額↓↓營業(yè)收入-全部成本+其他利潤-所得稅費用長期資產(chǎn)+流動資產(chǎn)↓↓制造+營業(yè)+管理+財務現(xiàn)金+應收+存+其他流動成本費用費用費用有價證券賬款貨資產(chǎn)（一）杜邦分析法37（二）沃爾比重評分法企業(yè)財務綜合分析的先驅者之一亞歷山大·沃爾在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念，他把若干個財務比率用線性關系結合起來，以此來評價企業(yè)的信用水平，被稱為沃爾評分法。他選擇了流動比率、產(chǎn)權比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產(chǎn)周轉率、自有資金周轉率等七種財務比率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為100分。然后，確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，求出總評分。（二）沃爾比重評分法38財務報表分析提綱課件第二章財務報表分析第二章財務報表分析第一節(jié)財務報表分析概述第二節(jié)財務比率分析本章目錄第一節(jié)財務報表分析概述本章目錄通過本章的學習，重點掌握財務報表分析的方法、償債能力比率、運營能力比率、盈利能力比率、發(fā)展能力比率以及杜邦分析法，熟知財務報表分析的意義、內容以及沃爾比重評分法，了解財務報表分析的局限性。通過本章的學習，重點掌握財務報表分析的方法、償債能力第一節(jié)財務報表分析概述第一節(jié)財務報表分析概述43一、財務報表分析的意義財務報表分析是指以財務報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務狀況及其變動，目的是評價過去的經(jīng)營業(yè)績、衡量現(xiàn)在的財務狀況、預測未來的發(fā)展趨勢和財務前景，幫助信息使用者作出決策。財務報表分析是判斷企業(yè)的財務實力、評價和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)；是挖掘潛力、改進工作、實現(xiàn)財務目標的重要手段；是合理實施企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策、投資者的投資決策、債權人的信貸決策的重要步驟。一、財務報表分析的意義財務報表分析是指以財務報表和其他資料為44二、財務報表分析的內容企業(yè)財務報表的使用者主要包括股權投資人、債權人、經(jīng)理人員、供應商、注冊會計師和政府等。不同使用者出于不同的利益考慮，對財務報表分析信息有著各自不同的要求。盡管不同企業(yè)的經(jīng)營狀況、經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營特點不同，作為運用價值形式進行的財務報表分析，歸納起來其分析的內容不外乎償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析和綜合能力分析等五個方面。二、財務報表分析的內容企業(yè)財務報表的使用者主要包括股權投資人45財務報表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩種。（一）比較分析法比較分析法是通過對比兩個或幾個有關的可比數(shù)據(jù)，揭示其增減變動的方向、數(shù)額（差額）和幅度的一種分析方法。不同時期財務指標的比較主要有以下兩種方法：1．定基動態(tài)比率。是以某一時期的數(shù)額為固定的基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式為：2．環(huán)比動態(tài)比率。是以每一分析期的數(shù)據(jù)與上期數(shù)據(jù)相比較計算出來的動態(tài)比率。其計算公式為：三、財務報表分析的方法財務報表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩種。三、財務報表46（二）因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。1．連環(huán)替代法連環(huán)替代法，是將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值（通常為實際值）替代基準值（通常為標準值或計劃值），據(jù)以測定各因素對分析指標的影響。具體計算過程如下：設某一經(jīng)濟指標由相互聯(lián)系的A、B、C三個因素構成，計劃(標準)指標和實際指標的公式是：計劃(標準)指標N=A＋B（A－C）實際指標N′=A′＋B′（A′－C′）（二）因素分析法472．差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各個因素的比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響。具體計算過程如下：設某一經(jīng)濟指標由相互聯(lián)系的a、b、c三個因素構成，計劃(標準)指標和實際指標的公式是：計劃指標N=abc實際指標N′=a′b′c′2．差額分析法48（一）報表數(shù)據(jù)的完整性問題財務報告沒有披露企業(yè)的全部信息，管理層擁有更多的信息，披露的只有其中一部分。對報表使用者來說，有些需用的信息，在報表或附注中根本找不到。（二）報表數(shù)據(jù)的真實性問題由于現(xiàn)行財務報表采用的是權責發(fā)生制基礎，因此在編制財務報表的過程中不可避免地需要大量的職業(yè)判斷。（三）報表數(shù)據(jù)的可靠性問題只有根據(jù)符合規(guī)范的、可靠的財務報表，才能得出正確的分析結論。因此，分析人員必須自己關注財務報表的可靠性，對于可能存在的問題保持足夠的警惕。四、財務報表分析的局限性

（一）報表數(shù)據(jù)的完整性問題四、財務報表分析的局限性

49第二節(jié)財務比率分析第二節(jié)財務比率分析50一、償債能力比率償債能力是指企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能力。償債能力比率包括短期償債能力比率和長期償債能力比率。（一）短期償債能力比率短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。企業(yè)短期償債能力比率主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負債比率三項。

一、償債能力比率償債能力是指企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能511．流動比率流動比率是全部流動資產(chǎn)與流動負債的比值，其計算公式如下：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債一般情況下，流動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強，債權人的權益越有保證。2．速動比率速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比值。所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、1年內到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。其計算公式為：速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債1．流動比率523．現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率，是指企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量同流動負債的比率。其計算公式為：現(xiàn)金流動負債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動負債公式中的“經(jīng)營現(xiàn)金凈流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”。它代表了企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，已經(jīng)扣除了經(jīng)營活動自身所需的現(xiàn)金流出，是可以用來償債的現(xiàn)金流量。3．現(xiàn)金流動負債比率53

（二）長期償債能力比率長期償債能力，是指企業(yè)償還長期負債的能力。企業(yè)長期償債能力比率主要有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、權益乘數(shù)、長期資本負債率、利息保障倍數(shù)等五項。1．資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是負債總額占資產(chǎn)總額的百分比，其計算公式如下：資產(chǎn)負債率=（總負債÷總資產(chǎn)）×100%1.流動比率

2．產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)是資產(chǎn)負債率的另外兩種表現(xiàn)形式，它和資產(chǎn)負債率的性質一樣，其計算公式如下：產(chǎn)權比率=負債總額÷股東權益權益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權益=1+產(chǎn)權比率=

（二）長期償債能力比率543．長期資本負債率長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分比，其計算公式如下：長期資本負債率=[非流動負債÷（非流動負債+股東權益）]×100%4．利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)，是指息稅前利潤對利息費用的倍數(shù)，也稱已獲利息倍數(shù)。其計算公式如下：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用

=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）÷利息費用3．長期資本負債率55二、運營能力比率運營能力比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財務比率。常用的有：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、非流動資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率等。（一）應收賬款周轉率應收賬款周轉率，是指企業(yè)一定時期內銷售收入（或營業(yè)收入，本章下同）與應收賬款的比率，是反映應收賬款周轉速度的指標。其計算公式如下：應收賬款周轉率（周轉次數(shù)）=銷售收入÷應收賬款應收賬款周轉期（周轉天數(shù)）=360÷（銷售收入／應收賬款）應收賬款周轉次數(shù)，表明應收賬款一年中周轉的次數(shù)，或者說明1元應收賬款投資支持的銷售收入。

二、運營能力比率運營能力比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財務比率56（二）存貨周轉率存貨周轉率，是指企業(yè)在一定時期內銷售成本（或營業(yè)成本，本章下同）與存貨的比率，是反映企業(yè)流動資產(chǎn)流動性的一個指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨效率的一個綜合性指標。其計算公式如下：存貨周轉次數(shù)=銷售成本÷存貨存貨周轉天數(shù)=360÷（銷售成本/存貨）一般情況下，存貨周轉率越高，表明存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快，存貨占用水平低。（二）存貨周轉率57（三）流動資產(chǎn)周轉率流動資產(chǎn)周轉率，是指企業(yè)在一定時期內銷售收入與流動資產(chǎn)的比率，是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉速度的指標。其計算公式為：流動資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入÷流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉天數(shù)=360÷（銷售收入/流動資產(chǎn)

=360÷流動資產(chǎn)周轉次數(shù)一般情況下，流動資產(chǎn)周轉率越高，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。

（三）流動資產(chǎn)周轉率58（四）固定資產(chǎn)周轉率固定資產(chǎn)周轉率，是指企業(yè)在一定時期內銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率，是反映固定資產(chǎn)利用效率的指標。其計算公式為：固定資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入÷固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉天數(shù)=360÷（銷售收入/固定資產(chǎn)凈值）

=360÷固定資產(chǎn)周轉次數(shù)一般情況下，固定資產(chǎn)周轉率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分了，同時也表明固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結構合理，能夠充分發(fā)揮效率。（四）固定資產(chǎn)周轉率59（五）總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率，是指企業(yè)在一定時期內銷售收入與總資產(chǎn)之間的比率，是反映企業(yè)全部資產(chǎn)利用效率的指標。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉次數(shù)=銷售收入÷總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉天數(shù)=360÷（銷售收入／總資產(chǎn)）=360÷總資產(chǎn)周轉次數(shù)總資產(chǎn)周轉率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高；反之，如果該指標較低，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差。在銷售凈利潤率不變的條件下，總資產(chǎn)周轉的次數(shù)越多，形成的利潤越多，所以它還可以反映企業(yè)盈利能力。財務報表分析提綱課件60三、盈利能力比率盈利能力是企業(yè)獲取利潤的水平和能力。盈利能力比率常用的有：銷售凈利率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率、市凈率等。（一）銷售凈利率銷售凈利率是指凈利潤與銷售收入的比率，通常用百分數(shù)表示，其計算公式為：銷售凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×100%銷售凈利率高，表明企業(yè)市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而盈利能力越強?/p>

三、盈利能力比率盈利能力是企業(yè)獲取利潤的水平和能力。盈利能力61（二）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是企業(yè)一定時期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤比率，反映了企業(yè)當期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，真實反映了企業(yè)盈余的質量，是評價企業(yè)盈利狀況的輔助指標。其計算公式為：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤一般情況下，企業(yè)當期凈利潤大于0，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應當大于1。該指標越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。財務報表分析提綱課件62（三）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤與總資產(chǎn)的比率，它反映企業(yè)從l元受托資產(chǎn)（不管資金來源）中得到的凈利潤，可以衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取收益的能力。其計算公式為：總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤÷總資產(chǎn)）×100%總資產(chǎn)凈利率全面反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平。一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強，經(jīng)營水平越高。因此，總資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利能力的關鍵。影響總資產(chǎn)凈利率的驅動因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率?？傎Y產(chǎn)凈利率==×=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉次數(shù)

（三）總資產(chǎn)凈利率63（四）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，是指凈利潤與股東權益的比率，它反映l元股東資本賺取的凈收益，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力以及企業(yè)自有資本獲取收益的能力。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤÷股東權益）×100%該指標通用性強，適用范圍廣，不受行業(yè)局限，在國際上的企業(yè)綜合財務評價體系中使用率非常高。

財務報表分析提綱課件64（五）每股收益每股收益，反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有的企業(yè)利潤和承擔的企業(yè)虧損，是衡量上市公司盈利能力時最常用的財務指標。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益，下面僅介紹基本每股收益的計算?；久抗墒找娴挠嬎愎綖椋夯久抗墒找?歸屬于公司普通股股東的凈利潤/發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行普通股股數(shù)×已發(fā)行時間÷報告期時間-當期回購普通股股數(shù)×已回購時間÷報告期時間（五）每股收益65（六）市盈率市盈率是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，反映普通股股東愿意為每1元凈利潤支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬率和風險。其計算公式如下：市盈率=每股市價/每股收益市盈率是反映上市公司盈利能力的一個重要財務比率，投資者對這個比率十分重視。一般情況下，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，投資者愿意出較高的價格購買該公司股票，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。

財務報表分析提綱課件66（七）市凈率市凈率是上市公司普通股每股市價相當于每股凈資產(chǎn)的倍數(shù)，它反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價格，其中，每股凈資產(chǎn)（也稱為每股賬面價值）是指普通股股東權益與流通在外普通股加權平均股數(shù)的比率，它反映每只普通股享有的凈資產(chǎn)。其計算公式如下：市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=普通股股東權益/流通在外普通股股數(shù)凈資產(chǎn)代表的是全體股東共同享有的權益，是股東擁有公司財產(chǎn)和公司投資價值最基本的體現(xiàn)，它可以用來反映企業(yè)的內在價值。一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高；反之，則投資價值較低。

（七）市凈率67四、發(fā)展能力比率發(fā)展能力是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。發(fā)展能力比率常用的有：銷售增長率、總資產(chǎn)增長率、資本積累率、技術投入比率、銷售收入三年平均增長率、資本三年平均增長率等。（一）銷售增長率銷售增長率是企業(yè)本年銷售收入增長額與上年銷售收入總額的比率。是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要標志。其計算公式為：銷售增長率=本年銷售收入增長額/上年銷售收入總額×100%其中：本年銷售收入增長額=本年銷售收入總額-上年銷售收入總額該指標若大于0，表明企業(yè)本年銷售收入有所增長，指標值越高，表明企業(yè)銷售收入的增長速度越快；若該指標小于0，則說明產(chǎn)品或服務不適銷對路、質次價高，或是在售后服務等方面存在問題，市場份額萎縮。四、發(fā)展能力比率發(fā)展能力是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴68（二）總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。其計算公式為：總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%其中：本年總資產(chǎn)增長額=資產(chǎn)總額年末數(shù)-資產(chǎn)總額年初數(shù)總資產(chǎn)增長率是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)后勁的影響。該指標越高，表明企業(yè)一定時期內資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。財務報表分析提綱課件69（三）資本積累率資本積累率是企業(yè)本年股東權益增長額與年初股東權益的比率，反映企業(yè)當年資本的積累能力。其計算公式為：資本積累率=本年股東權益增長額/年初股東權益×100%其中：本年股東權益增長額=股東權益年末數(shù)-股東權益年初數(shù)資本積累率是企業(yè)當年股東權益總的增長率，反映了企業(yè)股東權益在當年的變動水平，是企業(yè)發(fā)展強盛的標志。該指標若大于0，則指標值越高，表明企業(yè)的資本積累越多，應對風險、持續(xù)發(fā)展的能力越強，企業(yè)的資本保全狀況越好。該指標若小于0，則表明企業(yè)資本受到侵蝕，股東權益受到損害。財務報表分析提綱課件70（四）技術投入比率技術投入比率是企業(yè)本年科技支出（包括用于研究開發(fā)、技術改造、科技創(chuàng)新等方面的支出）與本年銷售收入的比率，反映企業(yè)在科技進步方面的投入，在一定程度上可以體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΑＦ溆嬎愎綖椋杭夹g投入比率=本年科技支出合計/本年銷售收入×100%技術投入比率集中體現(xiàn)了企業(yè)對技術創(chuàng)新的重視程度，是評價企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力的重要指標。該指標越高，表明企業(yè)對新技術的投入越多，企業(yè)對市場的適應能力越強，未來競爭優(yōu)勢越明顯，生存發(fā)展的空間越大，發(fā)展前景越好。財