VC-PE的運作模式與中小企業(yè)融資

PartI:企業(yè)篇第一頁，共28頁。問題一：我們真的需要風險投資嗎？業(yè)務我們的業(yè)務是否有著廣袤的發(fā)展空間？我們的發(fā)展速度是否夠快？我們所在的行業(yè)是否受到嚴格的監(jiān)管？我們的業(yè)務是否適合這種賭性很大的資本并能經得起折騰？心態(tài)我們的團隊是否做好了接受外來者監(jiān)督的思想準備？我們是否愿意規(guī)范財務上的一些處理？第二頁，共28頁。問題二：我們什么時候需要風險投資？階段我們的業(yè)務目前屬于什么階段？種子期？成長期？成熟期？資金需求我們在可預見的未來是否有明確的資金需求？第三頁，共28頁。問題三：我們需要做哪些準備？BP對業(yè)務的準確描述；可信的行動計劃；FinancialModel。團隊團隊人員是否已經做好與投資方溝通的準備？法律潛在問題是否得到了妥善處理？財務收入的確認/成本的計量/稅負第四頁，共28頁。問題四：怎樣尋找到風險投資商？渠道具體信息優(yōu)點缺點網絡投遞通過風險投資商的網站提交BP，或者向對方發(fā)送Email。范圍大反饋少朋友介紹通過商業(yè)伙伴或者其他朋友介紹投資機構。信賴程度增加范圍小，缺乏針對性會議/中介通過參加行業(yè)會議，項目推薦會議或者是尋求投資中介的幫助。效率高，針對性強可能增加費用守株待兔酒好不怕巷子深，投資機構主動找上門來洽談。效率高針對性弱，被動第五頁，共28頁。問題五：怎樣在不同的風險投資間做選擇？基金對于接觸到的基金，深入了解其背景情況（PartI所涉及的范圍）投資人投資人過往的經歷？投資人對相關行業(yè)是否熟悉？是否具有相關行業(yè)的重要資源？投資人在投資機構里的地位如何？投資人的溝通風格和溝通能力？聯合投資平衡利益的需要；合理的股東結構價值估值/法律限定/投資機構在管理、市場等方面帶來的價值第六頁，共28頁。問題六：我們和投資機構會有什么樣的分歧？技術認同創(chuàng)業(yè)公司常常會強調自身技術的先進性和獨特性。而投資機構中常常分兩種人，其中一種對技術缺乏了解，而另一種則可能看得比公司更廣，雖然不一定更深。商業(yè)模式創(chuàng)業(yè)公司往往強調從自身的角度去看問題，而投資機構更關心產業(yè)生態(tài)以及公司在產業(yè)鏈中的位置和獲取利潤的能力。價值差異創(chuàng)業(yè)公司往往出現的幾種問題：1)對投資機構的估值方法缺乏了解；2)對企業(yè)的預期過于良好，事實上，90%的公司會高估自己未來的業(yè)績；3)對市場的變化不夠敏感。什么嘛，這個人壓根就沒有看懂我的公司!!!第七頁，共28頁。問題七：我們還有哪些方面需要注意？暴露缺點要想融資快，就要把自己最壞的東西展露出來。誠信任何錢都不容易被蒙來，而蒙來的錢是一定要付出代價的。股權管理新老股東之間的合作與博弈；融資的輪次和出讓比例。大約2-4輪融資，每次出讓10%-30%股份，上市后，創(chuàng)業(yè)團隊大概還有15%-45%的股份。DealClose如果不是擔心失去項目，所有的投資者都愿意拖延項目。第八頁，共28頁。問題八：我們是否需要一個融資顧問？對投資機構的了解程度？提高效率籌備工作的完備程度？專業(yè)化是否需要一個溝通渠道？溝通渠道自建團隊VS外包方式？第九頁，共28頁。PartII:基金篇第十頁，共28頁。被投資企業(yè)被投資企業(yè)價值增加風險投資基金的價值創(chuàng)造提升公司治理水平財務規(guī)劃建議幫助制定發(fā)展戰(zhàn)略及并購計劃統(tǒng)一和協(xié)調股東利益協(xié)助公司進行資本運作Win-Win企業(yè)和投資者的雙贏基金公司的價值實現企業(yè)的成長估值的

溢價價值的實現×第十一頁，共28頁。基金對風險的認識風險的來源業(yè)務方向選擇是否正確？是否有不確定因素？風險的防范業(yè)務風險治理結構財務風險管理層及原有股東是否會損害投資方的利益？投資是否會得到足夠的回報？退出風險并購還是上市？可能性、時機和價格的權衡分散投資法律文件合理估值提前籌劃第十二頁，共28頁。LPLPLPGPPE/VCFund基金公司的基本結構管理協(xié)議X%Y%Z%1-3%有限合伙協(xié)議或公司章程LP:LimitedPartnerGP:GeneralPartner第十三頁，共28頁?；鸸芾砉镜臎Q策過程接觸項目/審閱BP深入接觸/現場訪問項目討論/正式立項盡職調查/調查討論商業(yè)談判投資決策/資金到位持續(xù)管理TermSheetInvestmentAgreement第十四頁，共28頁?；饒F隊的人員構成合伙人/Partner副總裁/VP投資經理/Association投資助理/Analyst基礎信息收集和分析尋找項目/DealSourcing，撰寫項目分析報告負責某個地域/方向的特定業(yè)務，項目實施通常為投資決策委員會成員，有決策功能第十五頁，共28頁。影響投資的幾大因素–投資階段預

期

的

年

回

報

率高低預期的投資風險高低LeveragedBankDebt，銀行貸款PrivateHighYield，高息債券DistressedandMezzanine，不良資產及次級債GrowthEquityandBuyouts，成長期投資和并購LateStageVenture，晚期創(chuàng)業(yè)投資EarlyStageVenture，早期創(chuàng)業(yè)投資SeedStage，種子基金第十六頁，共28頁。影響投資的幾大因素–投資風格Question1:基金的投資風格是激進還是保守？Question2:基金決策時最看重的是來自何處的信息？

Question3:基金對公司戰(zhàn)略及管理的參與程度？是不愿意放棄贏利的機會，還是不涉足看不懂的行業(yè)？是愿意以高估值來爭奪項目，還是有確定的投資原則？是更依賴于一線人員的分析和判斷，還是高層的經驗和直覺？是更依賴于內部流程的結果，還是外聘專家及中介機構的結論？對董事會席位的考慮/對日常經營的影響和干涉是否擁有幫助企業(yè)成長的各種資源且愿意將這些資源用于被投資企業(yè)？第十七頁，共28頁。影響投資的幾大因素–資金屬性境內境外（股權交易全部發(fā)生在境外）投資管理中國代表處投資投資管理公司投資基金HoldingCompanyWFOE典型的外資基金運作方式第十八頁，共28頁。影響投資的幾大因素–資金屬性(續(xù))境內境外（股權交易全部發(fā)生在境外）投資管理中國代表處投資投資管理公司投資基金HoldingCompanyWFOE典型的外資基金運作方式（協(xié)議控制）SPV第十九頁，共28頁。影響投資的幾大因素–資金屬性(續(xù)2)境內境外（股權交易全部發(fā)生在境外）投資管理中國代表處投資投資管理公司投資基金JV典型的外資基金運作方式（合資模式）相對而言，RMB基金擁有更大靈活性，面臨更少監(jiān)管，因而越來越受到歡迎。同時，隨著國內資本市場的發(fā)展，必然是深交所，而不是NASDAQ，會產生越來越多的中國富翁。第二十頁，共28頁。影響投資的幾大因素–資金狀況--資金充裕，出手較快--較能夠接受早期項目期投資基金第三階段--作風穩(wěn)健--較能夠接受中期項目期--注重退出，作風保守--較能夠接受晚期項目期第一階段第二階段第二十一頁，共28頁。宏觀經濟環(huán)境/經濟周期/長期趨勢/短期變化基本的投資分析框架行業(yè)/成熟度/市場容量/競爭態(tài)勢/關鍵因素市場/銷售市場地位競爭優(yōu)勢商業(yè)模式銷售團隊重點客戶生產/供應工藝流程設備情況生產組織原料獲得重點供應商技術/團隊專利與訣竅技術壁壘成員背景團隊穩(wěn)定性財務/戰(zhàn)略過往業(yè)績資產狀況現金流財務體系會計系統(tǒng)歷史沿革/股權結構/公司治理/行業(yè)監(jiān)管/法律風險業(yè)務計劃/財務分析與預測與冰冷的分析框架相比，人也許是一個更重要的因素。第二十二頁，共28頁。不同階段項目的考評重點及方法考評重點估值方法早期項目可能性認同感/協(xié)商/相對的隨意中期項目成長性可比公司法/DCF后期項目價格DCF/可比公司法第二十三頁，共28頁。PartIII:形勢篇第二十四頁，共28頁。歷年VC投資金額及投資事件數目來源：Zero2ipo第二十五頁，共28頁。2008年VC投資地域分布情況其中北京又以海淀（40%）、朝陽（40%）和東城（10%）投資案例與金額為多。第二十六頁，共28頁。2008年VC投資數量排名（個）深圳創(chuàng)新投*45IDGVC20達晨創(chuàng)投*16啟明創(chuàng)投13紅杉中國12北極光創(chuàng)投*12德同資本9聯想投資*9經緯創(chuàng)投*9東方富海8誰是2008年最活躍的機構？注*機構為海淀創(chuàng)業(yè)投資與私募股權投資協(xié)會會員。第二十七頁，共28頁。最新投資趨勢StageDealGenerationIPOLocationEntrepreneursDealStructureSectorEar