財務(wù)管理基礎(chǔ)知識第4講-第2章課件

第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)1Contents貨幣時間價值12本量利分析3風(fēng)險與收益3Contents貨幣時間價值12本量利分析3風(fēng)險與收益32風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算3HotTip：風(fēng)險概念風(fēng)險：是指在一定條件下和一定時期內(nèi)實(shí)際狀況偏離預(yù)期目標(biāo)的可能性。站在財務(wù)角度，風(fēng)險是達(dá)到預(yù)期報酬的不確定性。HotTip：風(fēng)險概念風(fēng)險：是指在一定條件下和一定時期內(nèi)實(shí)4風(fēng)險分類從個別投資者角度分類1.公司特有風(fēng)險（可分散風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險）2.市場風(fēng)險（不可分散風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險）HotTip：風(fēng)險分類風(fēng)險分類1.公司特有風(fēng)險HotTip：風(fēng)險分類5風(fēng)險分類從公司角度分類1.經(jīng)營風(fēng)險2.財務(wù)風(fēng)險HotTip：風(fēng)險分類風(fēng)險分類1.經(jīng)營風(fēng)險HotTip：風(fēng)險分類6風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算7風(fēng)險衡量：概率分析方法概率：衡量隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。概率分析：是通過研究各種不確定性因素發(fā)生不同變動幅度的概率分布及其對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響，對項(xiàng)目可行性和風(fēng)險性以及方案優(yōu)劣做出判斷的一種不確定性分析法。風(fēng)險衡量：概率分析方法概率：衡量隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值8第4步第3步第2步第1步預(yù)測各種情況下的投資報酬結(jié)果及出現(xiàn)的可能性大小計算期望報酬率計算標(biāo)準(zhǔn)離差計算標(biāo)準(zhǔn)離差率運(yùn)用概率分析方法的風(fēng)險衡量步驟第4步第3步第2步第1步預(yù)測各種情況下的投資報酬結(jié)果及計算期9例1.某公司有A，B兩個投資方案可供選擇。經(jīng)測算，其投資收益率的概率分布如表所示。請據(jù)此對兩個方案的風(fēng)險進(jìn)行評價。

12/9/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用舉例可能出現(xiàn)的經(jīng)營狀況各經(jīng)營狀況出現(xiàn)的概率A方案報酬率B方案報酬率繁榮0.2020%35%一般0.5010%10%衰退0.305%-5%完成了第1步的工作例1.某公司有A，B兩個投資方案可供選擇。經(jīng)測算，其投資收益10第2步：計算期望報酬率。A,B方案的期望報酬率分別為：

12/9/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用例題計算結(jié)果表明，A,B兩方案的期望報酬率是相同的，也即兩方案可能給企業(yè)帶來相同的平均收益率。此時，投資的風(fēng)險程度可結(jié)合收益率的概率分布加以判斷。第2步：計算期望報酬率。12/7/2022風(fēng)險衡量之概率分析11第3步：計算標(biāo)準(zhǔn)離差。

標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的量度。標(biāo)準(zhǔn)離差可以揭示實(shí)際投資收益水平偏離預(yù)期水平的程度，即投資風(fēng)險的大小。標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也越小；反之，風(fēng)險越大。A方案的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

12/9/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用例題=5.22%B方案的標(biāo)準(zhǔn)離差為：第3步：計算標(biāo)準(zhǔn)離差。12/7/2022風(fēng)險衡量之概率分析法12第4步：計算標(biāo)準(zhǔn)離差率。

標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差和期望報酬率的比值。適用于一個項(xiàng)目的期望投資報酬率較高，而另一項(xiàng)風(fēng)險較小的項(xiàng)目間的擇優(yōu)。它度量的是單位投資的風(fēng)險，是一個相對指標(biāo)。A，B方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率分別為：

12/9/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用例題第4步：計算標(biāo)準(zhǔn)離差率。12/7/2022風(fēng)險衡量之概率分析1312/9/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用例題12/7/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用例題14風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算15風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益16風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益17必要投資報酬率的構(gòu)成必要投資報酬率

對投資者冒風(fēng)險的補(bǔ)償；超過時間價值的額外收益●貨幣時間價值●政府債券利率表示對投資者承擔(dān)的貨幣貶值損失的補(bǔ)償；本質(zhì)上不是投資收益無風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬通貨膨脹補(bǔ)貼必要投資報酬率的構(gòu)成必要投資對投資者冒風(fēng)險的補(bǔ)償；●貨幣18不考慮通貨膨脹因素的情況下

12/9/2022必要投資報酬率構(gòu)成投資報酬率=無風(fēng)險投資報酬率+風(fēng)險報酬率不考慮通貨膨脹因素的情況下12/7/2022必要投資報酬率構(gòu)19風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)利差率風(fēng)險報酬系數(shù)：是把標(biāo)準(zhǔn)利差率轉(zhuǎn)化成風(fēng)險報酬的一種系數(shù)或倍數(shù)。風(fēng)險報酬系數(shù)的確定方法有兩種：根據(jù)以往同類項(xiàng)目加以確定高低點(diǎn)法12/9/2022風(fēng)險報酬的計算風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)利差率12/7/202220第種方法：根據(jù)投資額與風(fēng)險報酬率計算例：假設(shè)甲方案的投資額為5000000元，甲方案的風(fēng)險報酬系數(shù)為15%，標(biāo)準(zhǔn)利差率為85.46%；乙方案的投資額為3600000元，乙方案的風(fēng)險報酬系數(shù)為12%，請計算兩方案的風(fēng)險報酬。12/9/2022風(fēng)險報酬的計算1第種方法：根據(jù)投資額與風(fēng)險報酬率計算12/7/221第種方法：含風(fēng)險的投資報酬。例：假設(shè)甲方案的投資額為5000000元，甲方案的風(fēng)險報酬系數(shù)為15%，標(biāo)準(zhǔn)利差率為85.46%；乙方案的投資額為3600000元，乙方案的風(fēng)險報酬系數(shù)為12%，請計算兩方案的風(fēng)險報酬。12/9/2022風(fēng)險報酬的計算2第種方法：含風(fēng)險的投資報酬。12/7/2022風(fēng)險報酬22第種方法：根據(jù)投資報酬和有關(guān)投資報酬率計算。例：12/9/2022風(fēng)險報酬的計算3第種方法：根據(jù)投資報酬和有關(guān)投資報酬率計算。12/7/23風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算24資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型（CapitalAssetPricingModel簡稱CAPM）是由美國學(xué)者夏普（WilliamSharpe）、林特爾（JohnLintner）、特里諾（JackTreynor）和莫辛（JanMossin）等人在資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是現(xiàn)代金融市場價格理論的支柱，廣泛應(yīng)用于投資決策和公司理財領(lǐng)域。主要研究證券市場中資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系,以及均衡價格是如何形成的.12/9/2022資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型（Capit25AddyourtitleinhereAddyourtitleinhereCAPM提供了一個衡量風(fēng)險大小的模型，幫助投資者決定所得到的額外回報是否與當(dāng)中的風(fēng)險相匹配。

CAPM給出了一個非常簡單的結(jié)論：只有一種原因會使投資者得到更高回報，那就是投資高風(fēng)險的股票。

資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）AddyourtitleinhereAddyo26

資本資產(chǎn)定價模型表明：任何一只證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險收益率加上風(fēng)險溢價，即風(fēng)險補(bǔ)償。資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）資本資產(chǎn)定價模型表明：任何一只證券的預(yù)期收益率都等于27

--無風(fēng)險收益率。現(xiàn)代市場上的無風(fēng)險收益率由兩部分組成：（1）無通貨膨脹的報酬率，即真正的貨幣時間價值。也叫純利率（2）通貨膨脹貼水，等于預(yù)期的通貨膨脹率。資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）--無風(fēng)險收益率。現(xiàn)代市場上的無28資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）在CAPM里，最難以計算的就是Beta的值。按照CAPM的規(guī)定，Beta系數(shù)是用以度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的指針，是用來衡量一種證券或一個投資組合相對總體市場的波動性（volatility）的一種風(fēng)險評估工具。也就是說，如果一個股票的價格和市場的價格波動性是一致的，那么這個股票的Beta值就是1。如果一個股票的Beta是1.5，就意味著當(dāng)市場上升10%時，該股票價格則上升15%；而市場下降10%時，股票的價格亦會下降15%。β系數(shù)是常數(shù)，稱為資產(chǎn)β(assetbeta)。資本資產(chǎn)定價模型β系數(shù)表示了資產(chǎn)的回報率對市場變動的敏感程度(sensitivity)，可以衡量該資產(chǎn)的不可分散風(fēng)險。資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）在CAPM里，最難以計算的就是B29應(yīng)用1資產(chǎn)估值應(yīng)用2資本成本預(yù)算應(yīng)用3

資源配置資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）應(yīng)用1資產(chǎn)估值應(yīng)用2資本成本預(yù)算應(yīng)用3資源配置資本資產(chǎn)定30資本資產(chǎn)定價模型的應(yīng)用

資產(chǎn)估值；資本成本預(yù)算；資源配置。課后思考和練習(xí)題資本資產(chǎn)定價模型的應(yīng)用課后思考和練習(xí)題31財務(wù)管理基礎(chǔ)知識第4講-第2章課件32財務(wù)管理基礎(chǔ)知識第4講-第2章課件33財務(wù)管理基礎(chǔ)知識第4講-第2章課件34財務(wù)管理基礎(chǔ)知識第4講-第2章課件35財務(wù)管理基礎(chǔ)知識第4講-第2章課件36財務(wù)管理基礎(chǔ)知識第4講-第2章課件37財務(wù)管理基礎(chǔ)知識第4講-第2章課件38財務(wù)管理基礎(chǔ)知識第4講-第2章課件39財務(wù)管理基礎(chǔ)知識第4講-第2章課件40第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)41Contents貨幣時間價值12本量利分析3風(fēng)險與收益3Contents貨幣時間價值12本量利分析3風(fēng)險與收益342風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算43HotTip：風(fēng)險概念風(fēng)險：是指在一定條件下和一定時期內(nèi)實(shí)際狀況偏離預(yù)期目標(biāo)的可能性。站在財務(wù)角度，風(fēng)險是達(dá)到預(yù)期報酬的不確定性。HotTip：風(fēng)險概念風(fēng)險：是指在一定條件下和一定時期內(nèi)實(shí)44風(fēng)險分類從個別投資者角度分類1.公司特有風(fēng)險（可分散風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險）2.市場風(fēng)險（不可分散風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險）HotTip：風(fēng)險分類風(fēng)險分類1.公司特有風(fēng)險HotTip：風(fēng)險分類45風(fēng)險分類從公司角度分類1.經(jīng)營風(fēng)險2.財務(wù)風(fēng)險HotTip：風(fēng)險分類風(fēng)險分類1.經(jīng)營風(fēng)險HotTip：風(fēng)險分類46風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算47風(fēng)險衡量：概率分析方法概率：衡量隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。概率分析：是通過研究各種不確定性因素發(fā)生不同變動幅度的概率分布及其對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響，對項(xiàng)目可行性和風(fēng)險性以及方案優(yōu)劣做出判斷的一種不確定性分析法。風(fēng)險衡量：概率分析方法概率：衡量隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值48第4步第3步第2步第1步預(yù)測各種情況下的投資報酬結(jié)果及出現(xiàn)的可能性大小計算期望報酬率計算標(biāo)準(zhǔn)離差計算標(biāo)準(zhǔn)離差率運(yùn)用概率分析方法的風(fēng)險衡量步驟第4步第3步第2步第1步預(yù)測各種情況下的投資報酬結(jié)果及計算期49例1.某公司有A，B兩個投資方案可供選擇。經(jīng)測算，其投資收益率的概率分布如表所示。請據(jù)此對兩個方案的風(fēng)險進(jìn)行評價。

12/9/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用舉例可能出現(xiàn)的經(jīng)營狀況各經(jīng)營狀況出現(xiàn)的概率A方案報酬率B方案報酬率繁榮0.2020%35%一般0.5010%10%衰退0.305%-5%完成了第1步的工作例1.某公司有A，B兩個投資方案可供選擇。經(jīng)測算，其投資收益50第2步：計算期望報酬率。A,B方案的期望報酬率分別為：

12/9/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用例題計算結(jié)果表明，A,B兩方案的期望報酬率是相同的，也即兩方案可能給企業(yè)帶來相同的平均收益率。此時，投資的風(fēng)險程度可結(jié)合收益率的概率分布加以判斷。第2步：計算期望報酬率。12/7/2022風(fēng)險衡量之概率分析51第3步：計算標(biāo)準(zhǔn)離差。

標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的量度。標(biāo)準(zhǔn)離差可以揭示實(shí)際投資收益水平偏離預(yù)期水平的程度，即投資風(fēng)險的大小。標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也越?。环粗?，風(fēng)險越大。A方案的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

12/9/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用例題=5.22%B方案的標(biāo)準(zhǔn)離差為：第3步：計算標(biāo)準(zhǔn)離差。12/7/2022風(fēng)險衡量之概率分析法52第4步：計算標(biāo)準(zhǔn)離差率。

標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差和期望報酬率的比值。適用于一個項(xiàng)目的期望投資報酬率較高，而另一項(xiàng)風(fēng)險較小的項(xiàng)目間的擇優(yōu)。它度量的是單位投資的風(fēng)險，是一個相對指標(biāo)。A，B方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率分別為：

12/9/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用例題第4步：計算標(biāo)準(zhǔn)離差率。12/7/2022風(fēng)險衡量之概率分析5312/9/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用例題12/7/2022風(fēng)險衡量之概率分析法的應(yīng)用例題54風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算55風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益56風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益57必要投資報酬率的構(gòu)成必要投資報酬率

對投資者冒風(fēng)險的補(bǔ)償；超過時間價值的額外收益●貨幣時間價值●政府債券利率表示對投資者承擔(dān)的貨幣貶值損失的補(bǔ)償；本質(zhì)上不是投資收益無風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬通貨膨脹補(bǔ)貼必要投資報酬率的構(gòu)成必要投資對投資者冒風(fēng)險的補(bǔ)償；●貨幣58不考慮通貨膨脹因素的情況下

12/9/2022必要投資報酬率構(gòu)成投資報酬率=無風(fēng)險投資報酬率+風(fēng)險報酬率不考慮通貨膨脹因素的情況下12/7/2022必要投資報酬率構(gòu)59風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)利差率風(fēng)險報酬系數(shù)：是把標(biāo)準(zhǔn)利差率轉(zhuǎn)化成風(fēng)險報酬的一種系數(shù)或倍數(shù)。風(fēng)險報酬系數(shù)的確定方法有兩種：根據(jù)以往同類項(xiàng)目加以確定高低點(diǎn)法12/9/2022風(fēng)險報酬的計算風(fēng)險報酬率=風(fēng)險報酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)利差率12/7/202260第種方法：根據(jù)投資額與風(fēng)險報酬率計算例：假設(shè)甲方案的投資額為5000000元，甲方案的風(fēng)險報酬系數(shù)為15%，標(biāo)準(zhǔn)利差率為85.46%；乙方案的投資額為3600000元，乙方案的風(fēng)險報酬系數(shù)為12%，請計算兩方案的風(fēng)險報酬。12/9/2022風(fēng)險報酬的計算1第種方法：根據(jù)投資額與風(fēng)險報酬率計算12/7/261第種方法：含風(fēng)險的投資報酬。例：假設(shè)甲方案的投資額為5000000元，甲方案的風(fēng)險報酬系數(shù)為15%，標(biāo)準(zhǔn)利差率為85.46%；乙方案的投資額為3600000元，乙方案的風(fēng)險報酬系數(shù)為12%，請計算兩方案的風(fēng)險報酬。12/9/2022風(fēng)險報酬的計算2第種方法：含風(fēng)險的投資報酬。12/7/2022風(fēng)險報酬62第種方法：根據(jù)投資報酬和有關(guān)投資報酬率計算。例：12/9/2022風(fēng)險報酬的計算3第種方法：根據(jù)投資報酬和有關(guān)投資報酬率計算。12/7/63風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算風(fēng)險概述1風(fēng)險衡量23資本資產(chǎn)定價模型42風(fēng)險報酬計算64資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型（CapitalAssetPricingModel簡稱CAPM）是由美國學(xué)者夏普（WilliamSharpe）、林特爾（JohnLintner）、特里諾（JackTreynor）和莫辛（JanMossin）等人在資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是現(xiàn)代金融市場價格理論的支柱，廣泛應(yīng)用于投資決策和公司理財領(lǐng)域。主要研究證券市場中資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系,以及均衡價格是如何形成的.12/9/2022資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型（Capit65AddyourtitleinhereAddyourtitleinhereCAPM提供了一個衡量風(fēng)險大小的模型，幫助投資者決定所得到的額外回報是否與當(dāng)中的風(fēng)險相匹配。

CAPM給出了一個非常簡單的結(jié)論：只有一種原因會使投資者得到更高回報，那就是投資高風(fēng)險的股票。

資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）AddyourtitleinhereAddyo66

資本資產(chǎn)定價模型表明：任何一只證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險收益率加上風(fēng)險溢價，即風(fēng)險補(bǔ)償。資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）資本資產(chǎn)定價模型表明：任何一只證券的預(yù)期收益率都等于67

--無風(fēng)險收益率?，F(xiàn)代市場上的