稀有金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)分析

一、2022年Q1稀土板塊盈利延續(xù)高增長、1年塊母凈利比增34.3，2年1增105.2%2021年土4家上司合入6097億同比長571實(shí)現(xiàn)合計(jì)歸母凈利6541億元，同比長3023；221年1計(jì)實(shí)入025元同比長661，環(huán)比021年4增長3428實(shí)歸凈利250億同比增長105.，環(huán)比21年增長127。表1：稀土分離板塊利潤表單位：萬元項(xiàng)目20212020YoY2022Q12021Q1YoY2021Q4QoQ營業(yè)收入60097441243945.7%20228112175266.1%15069434.2%營業(yè)成本48702636708532.7%1575249978557.8%11395638.2%毛利率18.9%11.0%-22.1%18.0%-24.3%-營業(yè)費(fèi)用1431719011-24.6%26712934-8.95%3072-13.0%營業(yè)費(fèi)用率0.24%0.46%-0.13%0.24%-0.20%-管理費(fèi)用146611075536.4%351122450743.2%56802-38.1%管理費(fèi)用率2.44%2.61%-1.74%2.01%-3.77%-研發(fā)費(fèi)用598083927252.2%286791435099.8%14058104.00%研發(fā)費(fèi)用率1.00%0.95%-1.42%1.18%-0.93%-財(cái)務(wù)費(fèi)用61383572677.19%153631361012.8%18314-16.1%財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.02%1.39%-0.76%1.12%-1.22%-利潤總額8471722127282.2%3394715640117.4%2922416.1%利潤率14.1%5.37%-16.7%12.8%-19.4%-所得稅1373746301196.8%5931422276166.6%4981119.0%有效稅率16.2%20.9%-17.4%14.2%-17.0%-歸屬股東利潤6540914851340.3%2520512274105.8%2236212.7%凈利潤率10.8%3.60%-12.4%10.0%14.8%-資料源：id201年土塊利凈利分為895和088同上分提升79和72個(gè)百點(diǎn)202年1利率凈率別為21和109同提升41和24個(gè)分點(diǎn)比4別降63和48個(gè)分點(diǎn)02年1季稀板盈增不及入利能力比4降主因是土礦購格滯后漲。圖1：201-2221稀土上公司平均毛利率與凈利率資料源：in，北方仍稀板核心，01年收入歸母利別板塊的500%和783202年1占板收利比分為480和618。圖2：201-2221北方稀收入和利潤占比資料源公公，，215年塊體、銷量升，普漲-8%201年稀土上市公司的績(jī)?cè)鲩L動(dòng)力來自銷和格的提升同時(shí)，公稀土產(chǎn)品的銷量增幅普遍大于產(chǎn)現(xiàn)了庫存的去價(jià)格幅區(qū)間普遍在0%8單位產(chǎn)品毛利升幅在100200。表2：稀土上市公司量、價(jià)、毛利情況單位：噸萬元/噸北方稀土；產(chǎn)量 2018201920202021YoY稀土原料產(chǎn)品57,6986,99102,57111,999.34%稀土氧化物12,0517,1710,5512,6519.7%稀土鹽類36,3258,7773,6578,166.05%稀有稀土金屬9,28311,0517,8720,8816.7%稀土功能材料36,0037,7254,1265,4320.8%磁性材料19,3027,6330,7610.9%拋光粉16,6323,8531,8333.9%貯氫材料1,6992,6342,7845.69%銷量2018201920202021YoY稀土原料產(chǎn)品60,3891,99103,36137,6032.9%稀土氧化物13,7213,0921,5142,1595.5%稀土鹽類33,5565,9964,0574,1715.8%稀有稀土金屬12,9112,9217,5120,8818.7%稀土功能材料38,2438,4254,2862,8815.8%磁性材料23,1620,4228,6330,245.55%拋光粉12,9816,4722,9329,8129.6%貯氫材料2,2701,6432,5912,7937.80%單價(jià)2018201920202021YoY稀土原料產(chǎn)品8.485.905.258.1956.0%稀土氧化物13.7414.455.634.78-15.1%稀土鹽類1.540.700.400.6050.0%稀有稀土金屬20.8723.7722.4742.0587.1%稀土功能材料7.257.3611.7759.9%磁性材料12.0810.8211.5621.7488.0%拋光粉2.472.091.901.70-10.5%貯氫材料9.1513.189.2611.2721.7%單位毛利2018201920202021YoY稀土原料產(chǎn)品1.821.401.443.15118.5%稀土氧化物2.983.441.561.8417.9%稀土鹽類0.340.170.110.23109.9%稀有稀土金屬4.415.606.1516.15162.0%稀土功能材料1.111.454.75227.9%磁性材料1.672.339.55309.7%拋光粉0.440.470.5517.0%貯氫材料0.840.410.6251.2%五礦稀土2018201920202021YoY產(chǎn)量7,825836,723954,669372,08873-55.2%銷量4,101244,002032,059788,37853306.7%均價(jià)117352401133932353414.15%單位成本93946213502828718913-33.1%單位毛利23399266415653616438190.8%廣晟有色2018201920202021YoY產(chǎn)量：稀土礦836--192-15.7%稀土氧化物2573273038883277稀土金屬2553801750銷量：稀土礦957--43-0.06%稀土氧化物2431290735273525稀土金屬299373192070.7%稀土產(chǎn)品單價(jià)64926496617117412154167.5%單位成本638014467166387111259114.4%單位毛利11205499304795810302-15.7%盛和資源2018201920202021YoY產(chǎn)量：稀土氧化物9476116091164110949-5.94%稀土鹽類8210361093083016399-46.8%稀土稀有金屬8929864293579236-1.29%稀土精礦114589663102698109-21.0%銷量：稀土氧化物18585791072231087050.4%稀土鹽類4518624083142311783125.3%稀土稀有金屬8424847390278638-4.31%稀土精礦54779412646983267600-3.20%單價(jià)：稀土氧化物70096163092278021638-5.02%稀土鹽類249411207101598891-12.4%稀土稀有金屬3561636679378216122361.8%稀土精礦670313918158152939885.8%噸毛利：稀土氧化物707742064444246980057.1%稀土鹽類4257292985626-79.0%稀土稀有金屬37714173062239985024279.9%稀土精礦2697357744114123--6.54%資料源各司告、資產(chǎn)債率，盈利金保2021年及202年1稀土板塊資產(chǎn)負(fù)債率持位，盈利的現(xiàn)金保程較高。201年和22年1稀板加平均產(chǎn)債分為309和383維在對(duì)低色略其公均于50。221廣色的產(chǎn)債為615，22年1下降至512。從盈的金障度看201稀板的營凈金歸凈的值延了00年以的降勢(shì)為952202年1上至982盈質(zhì)好。圖3：201年-2年1稀板資產(chǎn)負(fù)債率 圖4：203年-2年1稀板塊盈利的現(xiàn)金保障系數(shù)資料源：ind 資料源：ind二、磁材板塊量?jī)r(jià)齊升，產(chǎn)能進(jìn)入釋放期、1年、021磁材順傳導(dǎo)本壓力利潤高增長2021年材市司實(shí)收入43770億，同增長550現(xiàn)合歸凈利3792億元同增長5089021年1合現(xiàn)入1693億元同增長271比221年4增長727；現(xiàn)母利17元同增長608，比21年4增長2170。表3：磁材板塊利潤表單位：萬元項(xiàng)目 20212020YoY2022Q12021Q1YoY2021Q4QoQ營業(yè)收入 43772328234155.0%1369198415762.7%1276677.27%營業(yè)成本 34953322091258.2%1110806607168.0%1031007.61%毛利率 20.1%21.7%18.9%21.4%-2.56%19.1%-0.26%營業(yè)費(fèi)用 67096642274.47%1877422908-18.0%1609016.6%營業(yè)費(fèi)用率 1.53%2.27%1.37%2.72%1.26%管理費(fèi)用 184031572517.0%462994171111.0%452412.34%管理費(fèi)用率 4.21%5.57%3.38%4.96%3.54%研發(fā)費(fèi)用 2009413199646663936164.2%5307821.8%研發(fā)費(fèi)用率 4.59%4.67%4.72%4.68%4.16%財(cái)務(wù)費(fèi)用 3108315519100.9%92064341112.9%17868-48.4%財(cái)務(wù)費(fèi)用率 0.71%0.55%0.67%0.52%1.40%利潤總額 433942843052.6%134938317762.2%1068426.3%利潤率 9.91%10.0%9.86%9.88%8.37%所得稅 477343287145.22%1043844.4%有效稅率 11.0%11.5%11.1%11.6%9.77%歸屬股東利潤 379232513650.8%116607251960.8%9584721.7%凈利潤率 8.66%8.90%8.52%8.62%-0.10%7.51%1.01%資料源：id2021年磁上公利率凈率為203和86比別降16和02個(gè)百點(diǎn)202年利和凈率為183和85同分下降256和01個(gè)百分，利環(huán)比21年4降06百分，凈潤比升11百分。22年在氧化鐠釹價(jià)格同再升70左右的情況下，磁盈利能力保持相對(duì)穩(wěn)體現(xiàn)了在較強(qiáng)的術(shù)價(jià)值附加下的價(jià)傳能力。圖5：201-2221磁材上公司平均毛利率與凈利率資料源：in，、磁材價(jià)雙動(dòng)業(yè)績(jī)升磁材板塊業(yè)績(jī)大幅升驅(qū)動(dòng)是量?jī)r(jià)提升，現(xiàn)需旺盛和價(jià)格傳鏈相順暢。2021年磁上公材產(chǎn)和量計(jì)速別為90和239。司之增差異明，021年寧韻、大熊正磁、鋼天以鉑新材5上市司量長率均超過0%，主要原在建項(xiàng)目順利投產(chǎn)產(chǎn)能進(jìn)入快速釋放期及公司產(chǎn)能利率的提寧韻熊以正磁均高能釹硼材務(wù)中鋼源永鐵氧體器件、軟磁器件及土永磁器件為主，科材以金屬軟磁粉芯主銷量增幅超過50%的有波升中天、大熊及海材4家上公。圖6：207年-1年磁材板產(chǎn)及增幅單位：噸 圖7：207年-1年磁材板銷量及增幅單位：噸資料源各司告 資料源各司告表4：201磁材上市公司產(chǎn)、銷量及增長率排名單位：噸產(chǎn)量20202021YoY銷量20202021YoY寧波韻升45681878.84%寧波韻升44477672.75%大地熊15226070.83%中鋼天源882148063.58%正海磁材661102163.71%大地熊15325562.59%中鋼天源954142853.67%正海磁材656109857.64%鉑科新材1545236650.31%鉑科新材1583212837.20%中科三環(huán)879112826.05%中科三環(huán)871104624.65%橫店東磁1486176723.85%金力永磁888100921.44%金力永磁96310257.41%橫店東磁1461170317.28%英洛華5305665.54%英洛華5235586.58%合計(jì)20341626240929.00%合計(jì)20692125626323.85%資料源公公，價(jià)格面板磁均價(jià)1037元，比升258其永硬磁企均價(jià)45萬元噸同上漲2058價(jià)格漲幅最大三家公司為英洛華金永磁和大地熊，同比分別上漲396352和269噸材本824萬元噸同升273中永磁噸本價(jià)6元比升999噸材利214萬元上升839中永噸為9萬元同升225噸磁材毛利上升幅度最的三家公司為中科三環(huán)大地熊英華幅分別為519330和326單位磁材利最高的三家依次為大地熊、寧波韻和科三環(huán)。圖8：207年-1年硬磁材塊單位價(jià)格單位：萬元/噸 圖9：207年-1年硬磁材塊單位價(jià)格單位：萬元/噸資料源各司告 資料源各司告表5：201磁材上市公司噸材價(jià)格、噸磁材毛利及增長幅度排名單位：萬元/噸單位價(jià)格20202021YoY單位毛利20202021YoY英洛華2914407539.86%中科三環(huán)6.59.951.09%金力永磁2595351735.52%大地熊8.4113633.01%大地熊4305543326.19%英洛華5.26.932.60%中科三環(huán)5090641826.10%金力永磁6.87.021.37%中鋼天源3.23.69.53%寧波韻升1027114010.94%正海磁材293231778.37%橫店東磁0.90.4-6.90%橫店東磁2.02.87.76%正海磁材6.35.6-7.37%鉑科新材3.13.06.37%鉑科新材1.51.6-7.72%寧波韻升45344340-4.28%中鋼天源1.90.7-57.90%合計(jì)8.2410.3725.84%合計(jì)1.812.1418.39%資料源各司告磁材業(yè)均利02元同提升358中人創(chuàng)最的三依次寧韻升、鋼金永。圖10：217年-1年磁材板單位毛利及增幅單位：萬元 圖11：218年-1年磁材上公司人均創(chuàng)利單位：萬元資料源各司告 資料源各司告、在建目與投入高長保續(xù)成長磁材板塊響應(yīng)下游快速遞增的需求，加快產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏，此外，研發(fā)高投入為后期成長提高充足保障。021年磁板塊在建項(xiàng)目同比長8，研發(fā)投入同比長5。201年磁材板塊在建項(xiàng)合計(jì)金額334億元，比增長839，是增連續(xù)第三年增長并創(chuàng)3年新高。建項(xiàng)總最的三公司次天股、力永科；同比幅大前家為力磁天股大地中磁增幅為390；鉑科正磁在項(xiàng)目分降63和52。圖12：217年-2年磁材板在建項(xiàng)目及增幅單位：萬元 圖13：218年-1年磁材上公司在建項(xiàng)目單位：萬元資料源各司告 資料源各司告2021年磁材板塊研發(fā)合計(jì)010億元，創(chuàng)歷新高，同比增長232，與入幅保持致占入比為459，比微降008個(gè)百上公研投入額三分別為店磁天股和寧韻發(fā)用排名三次天股份寧韻中鋼天；發(fā)用幅大的司大熊同增為1358。圖14：217年-1年磁材板研發(fā)投入及增幅單位：萬元 圖15：218年-1年磁材公研發(fā)費(fèi)用率資料源各司 資料源各司告、資產(chǎn)債率至近0年位，利的現(xiàn)保障下降磁材上市公司普遍大能擴(kuò)張規(guī)模和速項(xiàng)資金需求較大應(yīng)的221年板塊加權(quán)平均資產(chǎn)負(fù)債水平升63個(gè)百分點(diǎn)至416，222年1延續(xù)升勢(shì)至422，仍安全范圍201僅力磁大家司負(fù)債平于0222年1則均落至50下平。圖16：212-0221磁材市公司資產(chǎn)負(fù)債率資料源：in，盈利的現(xiàn)金保障程度下降，需密切關(guān)注資金回籠情況。201年板塊整體現(xiàn)金保障倍數(shù)由2020的854降至1298其寧韻升中科英華熊4家司營現(xiàn)金流負(fù)02年1則板整轉(zhuǎn)，中橫店磁天股外其余司營金全部負(fù)22年1相比2021年板應(yīng)票應(yīng)收款別升583和340，需關(guān)后賬回狀。圖17：212-021年磁材板盈利現(xiàn)金保障倍數(shù)資料源：in，三、22年1基金整體減持稀土及永磁板塊，大地熊獲增持201以，金對(duì)及磁板的減的度變較，中01年2、4增持活比明01年3和022年1則力度222年被基減家較多的五公分為方稀橫東永和源五土有基金家數(shù)最多的前五家公司分為方稀土、金力永磁盛資源、中科三環(huán)和店磁。圖18：221-0221稀土材持倉機(jī)構(gòu)數(shù)變化資料源：in，從重公的金股例來，02年1方稀基持比為446較201年4降218個(gè)點(diǎn)；02年1金永和正磁的金股例分為116和403較201年4降67和32個(gè)分大地熊是222年1獲得基金逆勢(shì)增持的唯一一家，持股比例為28，較021年4增加512個(gè)百分點(diǎn)。圖19：211年-2年1北稀基金持股比例 圖20：218年-2年1金永磁基金持股比例率1% 9%9% 8%8%7%7%6%6%5% 5%4% 4%3%3%2%2%1%2121Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q10%21Q321Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q1資料源：ind 資料源：ind圖21：214年-2年1正磁材基金持股比例 圖22：220年-2年1大基金持股比例率1%1%1%

2%1%1%1%8%1%6% 1%8%4% 6%4%2%2%0%

22Q3 22Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1資料源：ind 資料源：ind從二市表來一年土磁漲前五公依為科材大北方稀、礦土寧韻升近3月幅位公依地、鋼天、店磁、盛和源英華其地熊唯正益公近1個(gè)漲前位依次橫東、盛和源中天、科三和洛，中店東為一收公。表6：稀土及永磁上市公司市場(chǎng)表現(xiàn)公司1年漲幅公司3個(gè)月漲幅公司1個(gè)月漲幅鉑科新材826%大地熊5.8%橫店東磁134%大地熊716%中鋼天源-18%盛和資源-21%北方稀土551%橫店東磁-40%中鋼天源-93%五礦稀土355%盛和資源-50%中科三環(huán)-1.0%寧波韻升341%英洛華-93%英洛華-1.1%中科三環(huán)277%中科三環(huán)-1.8%正海磁材-1.5%英洛華169%正海磁材-1.6%鉑科新材-1.1%金力永磁150%北方稀土-1.1%廣晟有色-1.5%中鋼天源143%北礦科技-1.4%北礦科技-1.5%橫店東磁137%鉑科新材-2.6%北方稀土-1.6%正海磁材6.8%寧波韻升-2.4%金力永磁-1.3%銀河磁體1.7%廣晟有色-2.6%銀河磁體-2.3%盛和資源-39%金力永磁-2.5%五礦稀土-2.0%廣晟有色-48%五礦稀土-2.0%寧波韻升-2.1%北礦科技-1.1%銀河磁體-2.3%大地熊-2.1%龍磁科技-2.1%龍磁科技-3.8%龍磁科技-3.1%資料源：i收盤為4月9日四、預(yù)計(jì)Q2盈利同比延續(xù)增長，環(huán)比小幅下降、上游第一額增，價(jià)沖高后落后穩(wěn)1月28日工部布2022第批土采冶煉離量制標(biāo)其中土開采、煉離量制標(biāo)分為10800和9200噸同均長0，增與年期持平其，022第批巖型土輕土開采量為9310噸比增長317，占比部采額比為880子稀以中稀為開量為490與2021年平占為10。2022年國一批中，方稀分占土礦額以冶分額的742和5533分占應(yīng)增的951和954是土產(chǎn)核企增長主來。價(jià)格面1化和化釹格別比漲886和827%比1年4上漲2471和3871以來化釹格速行3以國燒廠受情工率縮減稀價(jià)出恐性下，化釹大幅為2030，4價(jià)蕩，海情緩解部下補(bǔ)放，氧鐠價(jià)有穩(wěn)升跡。圖23：氧化鐠、氧化季度價(jià)同漲幅 圖24：氧化鐠、氧化釹季度環(huán)比漲幅氧化鐠 氧化釹 氧化鐠釹1Q1氧化鐠 氧化釹 氧化鐠釹1Q11Q21Q31Q42Q12Q22Q32Q42Q12Q22Q32Q42Q1氧化鐠 氧化釹 氧化鐠釹1Q11Q21Q31Q42Q12Q22Q32Q42Q12Q22Q32Q42Q115%15%9%7%

4%3%2%5%

1%3%1%-%-5%

2%-%-8%資料源：ind 資料源：ind、中游磁材釋放進(jìn)高峰關(guān)注需動(dòng)向2021年國磁料量為194萬噸同長182其中燒鐵硼坯量2071萬，結(jié)鐵產(chǎn)量04噸釤磁產(chǎn)量09噸其高能釹硼磁料的預(yù)產(chǎn)達(dá)到534噸，比長6由市場(chǎng)于性釹硼材的求斷加，磁材業(yè)速能根據(jù)公公目力永正磁華寧韻地熊、科環(huán)及晟色七生高能鐵磁材企在項(xiàng)共計(jì)14項(xiàng)在產(chǎn)共計(jì)9862，若2022所有目達(dá)順，預(yù)計(jì)計(jì)增2000噸鐵硼材能同比長334%。表7：磁材上市公在建產(chǎn)能情況 單位：噸公司新建項(xiàng)目（噸/年） 在建產(chǎn)能（噸）建設(shè)情況2021A2022E2023E正海磁材東西廠區(qū)升級(jí)改造及產(chǎn)能提升項(xiàng)目 200福?；?低重稀土永磁體生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目 600計(jì)劃221年達(dá)產(chǎn)計(jì)劃222年達(dá)產(chǎn)160024002600南通基-高性能釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目 1800計(jì)劃228年達(dá)產(chǎn)年產(chǎn)100噸汽車電機(jī)高性能結(jié)釹鐵硼磁體建150計(jì)劃222年達(dá)產(chǎn)大地熊設(shè)項(xiàng)目6008001000高端制造高性能稀土永磁材料及器件項(xiàng)目500計(jì)劃224年達(dá)產(chǎn)寧波生產(chǎn)基——寧波科寧達(dá)工業(yè)有限公司及其下屬企業(yè)現(xiàn)有廠房生產(chǎn)線進(jìn)行擴(kuò)建和升級(jí)改322計(jì)劃225年達(dá)產(chǎn)中科三環(huán)造項(xiàng)目210024002800與南方稀土合作設(shè)“中科三（贛州新材料500計(jì)劃225年達(dá)產(chǎn)有限公司”項(xiàng)目高性能稀土永磁材料基地項(xiàng)目800計(jì)劃222年達(dá)產(chǎn)金力永磁年產(chǎn)300噸高端磁及1億套組件項(xiàng)目300計(jì)劃223年投產(chǎn)150023002900高性能稀土永磁材料基地項(xiàng)目（二期）1200計(jì)劃223年投產(chǎn)寧波韻升利用自有資金擴(kuò)充產(chǎn)能項(xiàng)目700計(jì)劃222年達(dá)產(chǎn)140021002100年產(chǎn)1500噸高性能稀土永材料智能制造項(xiàng)目1500計(jì)劃225年達(dá)產(chǎn)英洛華生產(chǎn)裝備升級(jí)改造項(xiàng)目500計(jì)劃224年達(dá)產(chǎn)100010001100203年投產(chǎn)40噸廣晟有色8,0ta高性能釹鐵硼永磁料項(xiàng)目800--400204年投產(chǎn)40噸共計(jì)9876282500110500129000YOY（%）14.11%33.94%16.74%資料源各司告、下游受到和經(jīng)