財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件

第三專題資金籌集管理第三專題企業(yè)籌集資金的方式

短期資金的籌集：自發(fā)性融資、短期借款和其他短期融資。長期資金籌集：債券融資、長期借款、優(yōu)先股融資、內(nèi)部留存、普通股融資。企業(yè)籌集資金的方式短期資金的籌集：自發(fā)性融資、短期借款和其第一部分長期融資和資本成本一、長期債務(wù)的種類（一）債券（二）長期借款二、發(fā)行債券的要求和程序第一節(jié)長期資金籌集第一部分長期融資和資本成本一、長期債務(wù)的種類第一節(jié)長期資債券評級債券評級是由債券信用評級機(jī)構(gòu)根據(jù)債券發(fā)行者的要求及提供的有關(guān)資料，同過調(diào)查、預(yù)測、比較、分析等手段，對擬發(fā)行債券的風(fēng)險(xiǎn)，即債券發(fā)行者按期按量償付債券本息的清償能力和清償愿望作出其獨(dú)立判斷，并賦予其相應(yīng)的等級標(biāo)志。債券等級反映了投資于該債券的安全程度，或該債券的風(fēng)險(xiǎn)大小。債券評級穆迪公司標(biāo)準(zhǔn)－普爾公司信用程度AaaAAA最優(yōu)等級，最小風(fēng)險(xiǎn)AaAA高等級，低風(fēng)險(xiǎn)AA中上質(zhì)量，有一定風(fēng)險(xiǎn)BaaBBB中等質(zhì)量，有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)BaBB中下質(zhì)量，含投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)BB低質(zhì)量，投機(jī)CaaCCC劣等質(zhì)量，投機(jī)CaCC高度投機(jī)C最差投資等級CDDD,DD失敗等級穆迪公司標(biāo)準(zhǔn)－普爾公司信用程度AaaAAA最優(yōu)等級，最小風(fēng)險(xiǎn)三、長期借款（一）長期借款的基本程序（二）長期借款合同和協(xié)議書（三）長期借款的支用和償還安排四、優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的重要特征（二）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)三、長期借款五、普通股（一）普通股的種類（二）普通股融資的特征（三）發(fā)行股票的基本條件和程序（四）普通股票市場（五）資本金管理五、普通股第二節(jié)資本成本概述一、資本成本的含義資本成本是資本需求者籌集和使用資本必須付出的代價(jià)。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，資本成本是進(jìn)行籌資決策和投資決策所必須參考的財(cái)務(wù)指標(biāo)。第二節(jié)資本成本概述一、資本成本的含義（一）資本成本是公司投資者（包括債權(quán)人和股東）對投入資本所要求的報(bào)酬率。從投資者角度看，投資的必要報(bào)酬率是進(jìn)行資本投資、選擇投資方案的機(jī)會(huì)成本。從公司籌資角度看，降低資本成本的極限是其等于債權(quán)人和股東所提出的必要報(bào)酬率，這樣才能如愿取得所需的資本。（一）資本成本是公司投資者（包括債權(quán)人和股東）對投入資本所要（二）資本成本是公司必須從新投資項(xiàng)目中賺取且保持企業(yè)價(jià)值不變的最低報(bào)酬率。

如果一項(xiàng)新投資所帶來的收益等于資本成本，說明該項(xiàng)投資的未來收益能滿足資本提供者所提出的必要報(bào)酬率，普通股價(jià)值將保持不變；如果一項(xiàng)新投資的未來收益高于資本成本，表明公司在滿足投資者必要報(bào)酬要求的基礎(chǔ)上仍有盈余，意味著該項(xiàng)投資將能提高普通股票的價(jià)值，增加股東財(cái)富，進(jìn)而增加企業(yè)的價(jià)值；如果一項(xiàng)新投資的未來收益不能抵補(bǔ)資本成本，則會(huì)使企業(yè)的價(jià)值下降，這樣的投資不能采納。（二）資本成本是公司必須從新投資項(xiàng)目中賺取且保持企業(yè)價(jià)值不變第三節(jié)資本要素成本在股份有限公司，資本由負(fù)債、優(yōu)先股、留存收益和普通股等要素構(gòu)成，這一節(jié)將分別考察各個(gè)資本要素的成本。第三節(jié)資本要素成本在股份有限公司，資本由負(fù)債、優(yōu)先股、留存一、債務(wù)成本本部分內(nèi)容主要考慮長期負(fù)債；隨著企業(yè)負(fù)債增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，投資者所要求的債務(wù)利率會(huì)發(fā)生變化，因此，本節(jié)所指的債務(wù)成本是新債務(wù)成本；作為資本成本的一個(gè)要素，債務(wù)利息具有抵減所得稅金的作用。因?yàn)槔⒖梢粤腥胴?cái)務(wù)費(fèi)用、開辦費(fèi)用或資本化到固定資產(chǎn)中，或者從短期看或者從長期看，利息成本會(huì)沖減所得稅金。一、債務(wù)成本本部分內(nèi)容主要考慮長期負(fù)債；利息對所得稅的抵減利息對所得稅的抵減（一）債務(wù)的稅后成本例1：泰亞公司將要取得一筆銀行的3年期借款，借款年利率為10%，適用的所得稅率為33%，則該公司債務(wù)的稅后成本為：kdT=10%×(1-33%)=6.7%（一）債務(wù)的稅后成本例1：泰亞公司將要取得一筆銀行的3年期借（二）債券的資本成本1.債券的必要報(bào)酬率（二）債券的資本成本2.考慮發(fā)行成本時(shí)的資本成本2.考慮發(fā)行成本時(shí)的資本成本3.確定債券稅后成本精確公式：近似計(jì)算：求出kd之后，利用kdT=kd(1-T)確定債券的稅后成本，適用于平價(jià)發(fā)行債券。3.確定債券稅后成本近似計(jì)算：求出kd之后，利用kdT=kd例2:假設(shè)某公司即將發(fā)行一批債券，每張債券面值1000元，票面利率8%，按年支付利息，期限為10年，公司適用所得稅率為33%。債券經(jīng)過多方論證后的確定發(fā)行價(jià)格為850元，發(fā)行成本率為2%。求該公司發(fā)行這批債券的稅后成本。例2:假設(shè)某公司即將發(fā)行一批債券，每張債券面值1000元，票財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件二、優(yōu)先股成本（一）優(yōu)先股特征優(yōu)先股的股利并非合同上所規(guī)定的義務(wù)，而是由董事會(huì)決定是否支付；優(yōu)先股的股利支付率通常是固定的，并用稅后利潤支付，不具有抵減稅金的作用；優(yōu)先股的股利實(shí)質(zhì)上是一種永續(xù)年金。二、優(yōu)先股成本（一）優(yōu)先股特征（二）優(yōu)先股成本的計(jì)算（二）優(yōu)先股成本的計(jì)算例3：某公司準(zhǔn)備發(fā)行優(yōu)先股籌資，預(yù)計(jì)每股每年支付10元股利，將以每股100元的價(jià)格在股票市場上發(fā)售，發(fā)行成本率為3%。則該公司新發(fā)行優(yōu)先股股票的成本為多少？例3：某公司準(zhǔn)備發(fā)行優(yōu)先股籌資，預(yù)計(jì)每股每年支付10元股利，三、留存收益成本（一）留存收益的形成企業(yè)的凈利潤扣除優(yōu)先股股利之后屬于普通股股東，但公司將其中的一部分留下，形成留存收益；那么，公司運(yùn)用留存收益至少要賺取一個(gè)與股東自己在同等風(fēng)險(xiǎn)的其他投資上所能獲得的收益同樣多的報(bào)酬率。三、留存收益成本（一）留存收益的形成（二）留存收益成本的計(jì)算在有效市場上，股價(jià)處于均衡狀態(tài)，即股票的期望報(bào)酬率與投資者必要報(bào)酬率相等，即E(ks)=ks。所以，股東的必要報(bào)酬率ks就成為公司留存收益的成本。ks的計(jì)算方法主要有三種：（二）留存收益成本的計(jì)算1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)法ks=rf+(kM-rf)·βs(1)無風(fēng)險(xiǎn)利率rf通常用中長期國庫券的利率代替；(2)市場報(bào)酬率kM市場報(bào)酬率是指證券市場上所有股票組合的必要報(bào)酬率，即平均股票收益率；(3)βs可以采用一些服務(wù)機(jī)構(gòu)提供的上市公司β的歷史數(shù)據(jù)。1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)法例4：某公司普通股股票的貝塔系數(shù)為1.5，股票的平均收益率為12%，中長期國庫券的利率為7%，則該公司留存收益的成本為：例4：某公司普通股股票的貝塔系數(shù)為1.5，股票的平均收益率為CAPM法存在的問題（1）股東關(guān)心的是總風(fēng)險(xiǎn)而不僅僅是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，用CAPM法會(huì)低估ks值；（2）kM的精確值難以估計(jì)；（3）無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的采納值有爭議。CAPM法存在的問題（1）股東關(guān)心的是總風(fēng)險(xiǎn)而不僅僅是系統(tǒng)風(fēng)2.債券收益加風(fēng)險(xiǎn)增溢法

ks=債券收益率+風(fēng)險(xiǎn)增溢

=kd+RPs

這種方法認(rèn)為，股票的風(fēng)險(xiǎn)大于債券的風(fēng)險(xiǎn)，所以需要加一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)增溢，通常在3%-5%。例5：某公司準(zhǔn)備發(fā)行公司長期債券，該債券的收益率為10.86%，風(fēng)險(xiǎn)增溢估計(jì)為4%，則該公司留存收益的成本為：2.債券收益加風(fēng)險(xiǎn)增溢法例5：某公司準(zhǔn)備發(fā)行公司長期債券，該

解：ks=10.86%+4%=14.86%債券收益加風(fēng)險(xiǎn)增溢法所考慮的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是一個(gè)具有較強(qiáng)主觀色彩的經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值。解：ks=10.86%+4%=14.86%債券收益加風(fēng)險(xiǎn)3.折現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)這種方法假設(shè)預(yù)期現(xiàn)金股利按一個(gè)固定不變的增長率(g)增長。3.折現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)例6：某公司的普通股股票當(dāng)前市場價(jià)格為每股20元，預(yù)計(jì)明年現(xiàn)金股利為1.80元，預(yù)期股利增長率為6%。運(yùn)用DCF法計(jì)算該公司的留存收益成本。例6：某公司的普通股股票當(dāng)前市場價(jià)格為每股20元，預(yù)計(jì)明年現(xiàn)4.求簡單平均數(shù)以上三種估算留存收益成本的方法，各自計(jì)算的結(jié)果不盡相同。(1)運(yùn)用CAPM法是14.5%；(2)運(yùn)用債券收益加風(fēng)險(xiǎn)增溢法為14.86%；(3)運(yùn)用DCF發(fā)為15%。通常也可以采用簡單平均數(shù)作為留存收益成本的估計(jì)值。4.求簡單平均數(shù)四、新發(fā)行普通股成本或外部權(quán)益成本對企業(yè)而言，采用發(fā)行新的普通股股票的方式增加股本，會(huì)發(fā)生發(fā)行成本，企業(yè)籌集的資金將被抵減。因此，新普通股的成本或稱外部權(quán)益成本應(yīng)高于留存收益的成本。四、新發(fā)行普通股成本或外部權(quán)益成本對企業(yè)而言，采用發(fā)行新的普例7：某公司準(zhǔn)備發(fā)行新普通股股票，當(dāng)前發(fā)行價(jià)格為每股20元，預(yù)計(jì)明年的現(xiàn)金股利為每股1.80元，預(yù)期增長率為6%，估計(jì)發(fā)行成本率為10%。則該公司的外部權(quán)益成本為：例7：某公司準(zhǔn)備發(fā)行新普通股股票，當(dāng)前發(fā)行價(jià)格為每股20元，五、資本加權(quán)平均成本企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，須使用一種代表資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)綜合的資本成本，這就是資本的加權(quán)平均成本。所謂資本加權(quán)平均成本(WACC)，簡稱資本成本，是指企業(yè)全部的投資者所要求的平均報(bào)酬率。五、資本加權(quán)平均成本企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，須使用一種代表資本

資本加權(quán)平均成本的計(jì)算公式如下：例8：在某公司中，債務(wù)的稅后成本kdT=7.84%，優(yōu)先股成本kps=10.31%。如果權(quán)益資本都來自留存收益，留存收益成本ks=14.79%，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債占30%，優(yōu)先股10%，普通權(quán)益占60%，則該公司的資本加權(quán)平均成本為：資本加權(quán)平均成本的計(jì)算公式如下：例8：在某公財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件第二部分短期資金籌集短期資金來源形式，可以分為自發(fā)性融資、短期借款和其他短期融資。自發(fā)性融資或稱自動(dòng)生成資金是指隨銷售的增長而同比例增加的流動(dòng)負(fù)債，包括商業(yè)信用和各種有關(guān)的應(yīng)計(jì)費(fèi)用項(xiàng)目等。第二部分短期資金籌集短期資金來源形式，可以分為自發(fā)性融資、一、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的具體形式主要有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。對購貨方來說，合理的利用商業(yè)信用購貨，可以自動(dòng)融通相當(dāng)數(shù)額的資金。平均賒欠貨款=信用期×日平均購貨額一、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所例1：一家公司每日平均購貨額為1000元，均在發(fā)票日后推遲30天付款，那么該公司平均賒欠供貨商的貨款為30000元；如果購貨增加1倍，達(dá)到每天2000元，則該公司平均賒欠供貨商的貨款為60000元；假如公司每日平均賒貨量不變，但付款日推遲到40天，則公司平均賒欠供貨商的貨款為40000元?？梢姡瑹o論是擴(kuò)大賒購量還是延長付款期，均能產(chǎn)生額外的短期資金來源。例1：一家公司每日平均購貨額為1000元，均在發(fā)票日后推遲31.商業(yè)信用的成本應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款相對應(yīng)，都有付款期、現(xiàn)金折扣等等信用條件。倘若買方企業(yè)購買貨物后在賣方規(guī)定的折扣期內(nèi)付款，便可以享受免費(fèi)信用，這種情況下企業(yè)沒有因?yàn)橄硎苄庞枚冻龃鷥r(jià)。倘若買方企業(yè)放棄折扣，企業(yè)便要承擔(dān)因放棄折扣而造成的隱含利息成本。標(biāo)價(jià)=真實(shí)價(jià)格＋籌資費(fèi)用1.商業(yè)信用的成本例2：某企業(yè)按2/10、N/30的條件購入10萬元貨物。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便可獲得現(xiàn)金折扣0.2萬元。試求該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本。例2：某企業(yè)按2/10、N/30的條件購入10萬元貨物。如果例3：接上例，若企業(yè)在放棄現(xiàn)金折扣的同時(shí)，延至50天付款，則成本為多少？例3：接上例，若企業(yè)在放棄現(xiàn)金折扣的同時(shí)，延至50天付款，財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件2.利用現(xiàn)金折扣決策（1）如果能以低于放棄折扣成本（實(shí)際上是機(jī)會(huì)成本）的利率借入資金，便應(yīng)該在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，反之，企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。（2）如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。2.利用現(xiàn)金折扣決策（3）如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期（如上例中將付款日推遲到第50天），則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間作出選擇。（4）如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小（或所獲利益最大）的一家。（3）如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期（如上例中將付款日推遲二、應(yīng)計(jì)費(fèi)用應(yīng)計(jì)費(fèi)用是在正常經(jīng)營過程中產(chǎn)生的應(yīng)當(dāng)支付但尚未支付的費(fèi)用，主要有應(yīng)付工資、應(yīng)付利息、未交的各種稅金、應(yīng)付租賃費(fèi)、應(yīng)付水電費(fèi)和應(yīng)付股利等。在公司財(cái)務(wù)管理中，確定這部分應(yīng)計(jì)費(fèi)用占用額的方法一般有兩種：二、應(yīng)計(jì)費(fèi)用應(yīng)計(jì)費(fèi)用是在正常經(jīng)營過程中產(chǎn)生的應(yīng)當(dāng)支付但尚未支財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件三、短期借款短期借款指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。1.短期銀行借款的條件（p338）2.短期銀行借款的借款程序（p339）3.銀行借款的信用條件三、短期借款短期借款指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期（1）信貸限額信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。一般來講，企業(yè)在批準(zhǔn)的信貸限額內(nèi)，可隨時(shí)使用銀行借款。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)的承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享有周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。（1）信貸限額（3）補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或是實(shí)際借用額一定百分比的最低存款余額。（4）借款抵押銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚有把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。（3）補(bǔ)償性余額（5）償還條件貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。（6）其他承諾銀行有時(shí)還要求企業(yè)為取得貸款而作出其他承諾，如及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)表、保持適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)水平等等。（5）償還條件4.銀行借款成本的計(jì)算（1）單利法單利法即簡單利率計(jì)算法，是在利率一定的條件下，按本金計(jì)算利息的方法。4.銀行借款成本的計(jì)算例4：某企業(yè)向銀行取得一筆50000元、期限1年的借款，利息為2500元，則利率為：例4：某企業(yè)向銀行取得一筆50000元、期限1年的借款，利息例5：海藍(lán)公司向工商銀行取得一筆周轉(zhuǎn)借款100000元，期限3個(gè)月，規(guī)定的年利率為6%，則實(shí)際的有效年利率為多少？例5：海藍(lán)公司向工商銀行取得一筆周轉(zhuǎn)借款100000元，期限（2）貼息法在貼息借款下，銀行貸出款項(xiàng)是預(yù)先扣除利息，借款人實(shí)際取得借款數(shù)額少于借款本金。（2）貼息法例6：豐潤公司向銀行申請一筆貼息借款100000元，期限為3個(gè)月，規(guī)定的利率為6%。則該公司實(shí)際取得的借款年有效利率為多少？例6：豐潤公司向銀行申請一筆貼息借款100000元，期限為3（3）附加利息法附加利息法是在采用分期等額償還借款方式下銀行收取附加利息的方法。例7：新世紀(jì)公司按附加利息從銀行借到一筆1年期的規(guī)定利率為6%的款項(xiàng)100000元，銀行按單利法計(jì)算利息，要求分12個(gè)月等額償還這筆貸款的本金和利息。（3）附加利息法財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件（4）補(bǔ)償存款余額下的利率可用借入資金數(shù)額=借款數(shù)額－要求的補(bǔ)償存款余額=借款數(shù)額×（1－補(bǔ)償存款余額百分比）（4）補(bǔ)償存款余額下的利率財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件例8：九州公司需要200000元以支付新購置的一套設(shè)備款，向工商銀行申請一年期貸款。工商銀行同意以6%的利率向公司貸款，但要求公司必須在其存款賬戶上有貸款數(shù)額的20%的補(bǔ)償存款余額。假設(shè)九州公司目前銀行存款賬戶的余額為零，為了能夠支付200000元的設(shè)備款，該公司必須取得多少元的借款？這一年期貸款的資本成本是多少？例8：九州公司需要200000元以支付新購置的一套設(shè)備款，向財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件（5）補(bǔ)償存款余額下的貼現(xiàn)利息銀行向公司貸款也存在同時(shí)提出補(bǔ)償存款余額和貼現(xiàn)利息的要求。（5）補(bǔ)償存款余額下的貼現(xiàn)利息四、其他短期融資（一）應(yīng)收賬款融資應(yīng)收賬款融資是公司向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)申請應(yīng)收賬款抵押貸款，或者由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)代公司收取應(yīng)收賬款并向公司提供資金融通的一種融資方式。應(yīng)收賬款融資包括應(yīng)收賬款抵押和出售兩種方式。四、其他短期融資（一）應(yīng)收賬款融資應(yīng)收賬款抵押：是公司以應(yīng)收賬款作為抵押品從銀行等金融機(jī)構(gòu)取得貸款籌資的方式。應(yīng)收賬款出售又稱代理融通或應(yīng)收賬款權(quán)益售予，是指公司將應(yīng)收賬款讓售給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，而銀行或其他金融機(jī)構(gòu)代理公司收取應(yīng)收賬款并向公司提供資金的一種短期資金融通方式。應(yīng)收賬款抵押：是公司以應(yīng)收賬款作為抵押品從銀行等金融機(jī)構(gòu)取得應(yīng)收賬款融資的優(yōu)點(diǎn)：融資渠道靈活在一定程度上可以保證賬款的安全可節(jié)省公司管理應(yīng)收賬款的成本應(yīng)收賬款融資的缺點(diǎn)：應(yīng)收賬款融資的手續(xù)費(fèi)和利息費(fèi)用都很高可能對公司的信譽(yù)造成不良影響應(yīng)收賬款融資的優(yōu)點(diǎn)：（二）存貨融資存貨融資是由借款公司向貸款的銀行等金融機(jī)構(gòu)提供存貨作為實(shí)物抵押品以取得借款的一種短期融資方式。（二）存貨融資專題練習(xí)

一、單選1.下列籌資方式中，通常資本成本最低的是()。

A.債務(wù)成本B.優(yōu)先股成本

C.發(fā)行股票D.留存收益資金成本2.加權(quán)平均資本成本是指()。

A.各種資本的個(gè)別資本成本之和；

B.以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)的個(gè)別資本成本的加權(quán)平均數(shù)；

C.權(quán)益資本成本的加權(quán)平均數(shù)；

D.各種資本個(gè)別資本成本的算術(shù)平均數(shù)；

專題練習(xí)一、單選3.某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行優(yōu)先股股票，籌資費(fèi)率和股息年率分別為5%和9%，則優(yōu)先股成本為

()。

A.9.47%B.9.26%C.5.71%D.5.49%4.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益對等觀念，在一般情況下，各籌資方式資本成本由小到大依次為()。

A.銀行借款、企業(yè)債券、普通股

B.普通股、銀行借款、企業(yè)債券

C.企業(yè)債券、銀行借款、普通股

D.普通股、企業(yè)債券、銀行借款3.某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行優(yōu)先股股票，籌資費(fèi)率和股息年率分別為55.公司初次發(fā)行公司債券，其資產(chǎn)總額為18000萬元，負(fù)債總額13000萬元，則其累計(jì)發(fā)行債券總額不應(yīng)超過（）。

A.8000萬元B.5000萬元C.2000萬元

D.3000萬元6.某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求維持貸款限額20%的補(bǔ)償性余額，該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（）。

A.10%B.12%C.12.5%D.20%5.公司初次發(fā)行公司債券，其資產(chǎn)總額為18000萬元，負(fù)債7.可轉(zhuǎn)換債券對投資者來說，可在一定的時(shí)期內(nèi)將其轉(zhuǎn)化為（）。

A.收益較高的新發(fā)行債券B.普通股

C.優(yōu)先股D.其他有價(jià)證券財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件

二、多選1.在個(gè)別資本成本中須考慮所得稅因素的是

()A.優(yōu)先股資本成本B.普通股資本成本

C.債券成本D.借款成本2.關(guān)于留存收益的資本成本，正確的說法有

()A.它不存在成本問題

B.它的成本計(jì)算一般不考慮籌資費(fèi)用

C.其成本是一種機(jī)會(huì)成本

D.它相當(dāng)于股東投資于股票所要求的報(bào)酬率二、多選3.直接影響企業(yè)資本成本的因素有()。

A.資本結(jié)構(gòu)B.個(gè)別資本成本高低

C.籌資總額D.籌資期限長短4.對企業(yè)而言，發(fā)行股票籌集資金的優(yōu)點(diǎn)有（）。

A.增強(qiáng)公司籌資能力

B.降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C.降低公司資本成本

D.沒有使用約束財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件5.按賣方提供的信用條件，買方利用商業(yè)信用籌資需付出機(jī)會(huì)成本的情況有（）。

A.賣方不提供現(xiàn)金折扣

B.買方享有現(xiàn)金折扣

C.放棄現(xiàn)金折扣，在信用期內(nèi)付款

D.賣方提供現(xiàn)金折扣，而買方逾期付款5.按賣方提供的信用條件，買方利用商業(yè)信用籌資需付出機(jī)會(huì)成6.企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中，會(huì)自發(fā)的、直接的產(chǎn)生一些資金來源，部分的滿足企業(yè)的經(jīng)營需要，如（）。

A.預(yù)收賬款

B.應(yīng)付工資

C.應(yīng)付票據(jù)

D.根據(jù)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定取得的限額內(nèi)借款

E.應(yīng)付債券6.企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中，會(huì)自發(fā)的、直接的產(chǎn)生一些資金來源

三、判斷1.對于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時(shí)籌足資本，免予承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。（）2.某企業(yè)發(fā)行的長期債券成本為8%，若按風(fēng)險(xiǎn)增溢法則可確定該企業(yè)留存收益成本水平應(yīng)在11%—13%之間。（）3.通過發(fā)行股票籌資，可以不計(jì)利息，因此其成本比借債籌資的成本低。（）三、判斷4.資本成本的計(jì)算正確與否，通常會(huì)影響企業(yè)的籌資決策，不會(huì)影響投資決策。（）5.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)的承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。（）6.某企業(yè)計(jì)劃購入原材料，供應(yīng)商給出的付款條件為1/20，N/50。若銀行短期借款利率為10%，則企業(yè)應(yīng)在折扣期內(nèi)支付貨款。（）7.某企業(yè)按（2/10，N/30）的條件購入貨物100萬元，倘若放棄現(xiàn)金折扣，在信用期內(nèi)付款，則相當(dāng)于以36.7%的利息借入100萬元，使用期限為20天。（）4.資本成本的計(jì)算正確與否，通常會(huì)影響企業(yè)的籌資決策，不會(huì)第三專題資金籌集管理第三專題企業(yè)籌集資金的方式

短期資金的籌集：自發(fā)性融資、短期借款和其他短期融資。長期資金籌集：債券融資、長期借款、優(yōu)先股融資、內(nèi)部留存、普通股融資。企業(yè)籌集資金的方式短期資金的籌集：自發(fā)性融資、短期借款和其第一部分長期融資和資本成本一、長期債務(wù)的種類（一）債券（二）長期借款二、發(fā)行債券的要求和程序第一節(jié)長期資金籌集第一部分長期融資和資本成本一、長期債務(wù)的種類第一節(jié)長期資債券評級債券評級是由債券信用評級機(jī)構(gòu)根據(jù)債券發(fā)行者的要求及提供的有關(guān)資料，同過調(diào)查、預(yù)測、比較、分析等手段，對擬發(fā)行債券的風(fēng)險(xiǎn)，即債券發(fā)行者按期按量償付債券本息的清償能力和清償愿望作出其獨(dú)立判斷，并賦予其相應(yīng)的等級標(biāo)志。債券等級反映了投資于該債券的安全程度，或該債券的風(fēng)險(xiǎn)大小。債券評級穆迪公司標(biāo)準(zhǔn)－普爾公司信用程度AaaAAA最優(yōu)等級，最小風(fēng)險(xiǎn)AaAA高等級，低風(fēng)險(xiǎn)AA中上質(zhì)量，有一定風(fēng)險(xiǎn)BaaBBB中等質(zhì)量，有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)BaBB中下質(zhì)量，含投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)BB低質(zhì)量，投機(jī)CaaCCC劣等質(zhì)量，投機(jī)CaCC高度投機(jī)C最差投資等級CDDD,DD失敗等級穆迪公司標(biāo)準(zhǔn)－普爾公司信用程度AaaAAA最優(yōu)等級，最小風(fēng)險(xiǎn)三、長期借款（一）長期借款的基本程序（二）長期借款合同和協(xié)議書（三）長期借款的支用和償還安排四、優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的重要特征（二）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)三、長期借款五、普通股（一）普通股的種類（二）普通股融資的特征（三）發(fā)行股票的基本條件和程序（四）普通股票市場（五）資本金管理五、普通股第二節(jié)資本成本概述一、資本成本的含義資本成本是資本需求者籌集和使用資本必須付出的代價(jià)。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，資本成本是進(jìn)行籌資決策和投資決策所必須參考的財(cái)務(wù)指標(biāo)。第二節(jié)資本成本概述一、資本成本的含義（一）資本成本是公司投資者（包括債權(quán)人和股東）對投入資本所要求的報(bào)酬率。從投資者角度看，投資的必要報(bào)酬率是進(jìn)行資本投資、選擇投資方案的機(jī)會(huì)成本。從公司籌資角度看，降低資本成本的極限是其等于債權(quán)人和股東所提出的必要報(bào)酬率，這樣才能如愿取得所需的資本。（一）資本成本是公司投資者（包括債權(quán)人和股東）對投入資本所要（二）資本成本是公司必須從新投資項(xiàng)目中賺取且保持企業(yè)價(jià)值不變的最低報(bào)酬率。

如果一項(xiàng)新投資所帶來的收益等于資本成本，說明該項(xiàng)投資的未來收益能滿足資本提供者所提出的必要報(bào)酬率，普通股價(jià)值將保持不變；如果一項(xiàng)新投資的未來收益高于資本成本，表明公司在滿足投資者必要報(bào)酬要求的基礎(chǔ)上仍有盈余，意味著該項(xiàng)投資將能提高普通股票的價(jià)值，增加股東財(cái)富，進(jìn)而增加企業(yè)的價(jià)值；如果一項(xiàng)新投資的未來收益不能抵補(bǔ)資本成本，則會(huì)使企業(yè)的價(jià)值下降，這樣的投資不能采納。（二）資本成本是公司必須從新投資項(xiàng)目中賺取且保持企業(yè)價(jià)值不變第三節(jié)資本要素成本在股份有限公司，資本由負(fù)債、優(yōu)先股、留存收益和普通股等要素構(gòu)成，這一節(jié)將分別考察各個(gè)資本要素的成本。第三節(jié)資本要素成本在股份有限公司，資本由負(fù)債、優(yōu)先股、留存一、債務(wù)成本本部分內(nèi)容主要考慮長期負(fù)債；隨著企業(yè)負(fù)債增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，投資者所要求的債務(wù)利率會(huì)發(fā)生變化，因此，本節(jié)所指的債務(wù)成本是新債務(wù)成本；作為資本成本的一個(gè)要素，債務(wù)利息具有抵減所得稅金的作用。因?yàn)槔⒖梢粤腥胴?cái)務(wù)費(fèi)用、開辦費(fèi)用或資本化到固定資產(chǎn)中，或者從短期看或者從長期看，利息成本會(huì)沖減所得稅金。一、債務(wù)成本本部分內(nèi)容主要考慮長期負(fù)債；利息對所得稅的抵減利息對所得稅的抵減（一）債務(wù)的稅后成本例1：泰亞公司將要取得一筆銀行的3年期借款，借款年利率為10%，適用的所得稅率為33%，則該公司債務(wù)的稅后成本為：kdT=10%×(1-33%)=6.7%（一）債務(wù)的稅后成本例1：泰亞公司將要取得一筆銀行的3年期借（二）債券的資本成本1.債券的必要報(bào)酬率（二）債券的資本成本2.考慮發(fā)行成本時(shí)的資本成本2.考慮發(fā)行成本時(shí)的資本成本3.確定債券稅后成本精確公式：近似計(jì)算：求出kd之后，利用kdT=kd(1-T)確定債券的稅后成本，適用于平價(jià)發(fā)行債券。3.確定債券稅后成本近似計(jì)算：求出kd之后，利用kdT=kd例2:假設(shè)某公司即將發(fā)行一批債券，每張債券面值1000元，票面利率8%，按年支付利息，期限為10年，公司適用所得稅率為33%。債券經(jīng)過多方論證后的確定發(fā)行價(jià)格為850元，發(fā)行成本率為2%。求該公司發(fā)行這批債券的稅后成本。例2:假設(shè)某公司即將發(fā)行一批債券，每張債券面值1000元，票財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件二、優(yōu)先股成本（一）優(yōu)先股特征優(yōu)先股的股利并非合同上所規(guī)定的義務(wù)，而是由董事會(huì)決定是否支付；優(yōu)先股的股利支付率通常是固定的，并用稅后利潤支付，不具有抵減稅金的作用；優(yōu)先股的股利實(shí)質(zhì)上是一種永續(xù)年金。二、優(yōu)先股成本（一）優(yōu)先股特征（二）優(yōu)先股成本的計(jì)算（二）優(yōu)先股成本的計(jì)算例3：某公司準(zhǔn)備發(fā)行優(yōu)先股籌資，預(yù)計(jì)每股每年支付10元股利，將以每股100元的價(jià)格在股票市場上發(fā)售，發(fā)行成本率為3%。則該公司新發(fā)行優(yōu)先股股票的成本為多少？例3：某公司準(zhǔn)備發(fā)行優(yōu)先股籌資，預(yù)計(jì)每股每年支付10元股利，三、留存收益成本（一）留存收益的形成企業(yè)的凈利潤扣除優(yōu)先股股利之后屬于普通股股東，但公司將其中的一部分留下，形成留存收益；那么，公司運(yùn)用留存收益至少要賺取一個(gè)與股東自己在同等風(fēng)險(xiǎn)的其他投資上所能獲得的收益同樣多的報(bào)酬率。三、留存收益成本（一）留存收益的形成（二）留存收益成本的計(jì)算在有效市場上，股價(jià)處于均衡狀態(tài)，即股票的期望報(bào)酬率與投資者必要報(bào)酬率相等，即E(ks)=ks。所以，股東的必要報(bào)酬率ks就成為公司留存收益的成本。ks的計(jì)算方法主要有三種：（二）留存收益成本的計(jì)算1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)法ks=rf+(kM-rf)·βs(1)無風(fēng)險(xiǎn)利率rf通常用中長期國庫券的利率代替；(2)市場報(bào)酬率kM市場報(bào)酬率是指證券市場上所有股票組合的必要報(bào)酬率，即平均股票收益率；(3)βs可以采用一些服務(wù)機(jī)構(gòu)提供的上市公司β的歷史數(shù)據(jù)。1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)法例4：某公司普通股股票的貝塔系數(shù)為1.5，股票的平均收益率為12%，中長期國庫券的利率為7%，則該公司留存收益的成本為：例4：某公司普通股股票的貝塔系數(shù)為1.5，股票的平均收益率為CAPM法存在的問題（1）股東關(guān)心的是總風(fēng)險(xiǎn)而不僅僅是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，用CAPM法會(huì)低估ks值；（2）kM的精確值難以估計(jì)；（3）無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的采納值有爭議。CAPM法存在的問題（1）股東關(guān)心的是總風(fēng)險(xiǎn)而不僅僅是系統(tǒng)風(fēng)2.債券收益加風(fēng)險(xiǎn)增溢法

ks=債券收益率+風(fēng)險(xiǎn)增溢

=kd+RPs

這種方法認(rèn)為，股票的風(fēng)險(xiǎn)大于債券的風(fēng)險(xiǎn)，所以需要加一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)增溢，通常在3%-5%。例5：某公司準(zhǔn)備發(fā)行公司長期債券，該債券的收益率為10.86%，風(fēng)險(xiǎn)增溢估計(jì)為4%，則該公司留存收益的成本為：2.債券收益加風(fēng)險(xiǎn)增溢法例5：某公司準(zhǔn)備發(fā)行公司長期債券，該

解：ks=10.86%+4%=14.86%債券收益加風(fēng)險(xiǎn)增溢法所考慮的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是一個(gè)具有較強(qiáng)主觀色彩的經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值。解：ks=10.86%+4%=14.86%債券收益加風(fēng)險(xiǎn)3.折現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)這種方法假設(shè)預(yù)期現(xiàn)金股利按一個(gè)固定不變的增長率(g)增長。3.折現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)例6：某公司的普通股股票當(dāng)前市場價(jià)格為每股20元，預(yù)計(jì)明年現(xiàn)金股利為1.80元，預(yù)期股利增長率為6%。運(yùn)用DCF法計(jì)算該公司的留存收益成本。例6：某公司的普通股股票當(dāng)前市場價(jià)格為每股20元，預(yù)計(jì)明年現(xiàn)4.求簡單平均數(shù)以上三種估算留存收益成本的方法，各自計(jì)算的結(jié)果不盡相同。(1)運(yùn)用CAPM法是14.5%；(2)運(yùn)用債券收益加風(fēng)險(xiǎn)增溢法為14.86%；(3)運(yùn)用DCF發(fā)為15%。通常也可以采用簡單平均數(shù)作為留存收益成本的估計(jì)值。4.求簡單平均數(shù)四、新發(fā)行普通股成本或外部權(quán)益成本對企業(yè)而言，采用發(fā)行新的普通股股票的方式增加股本，會(huì)發(fā)生發(fā)行成本，企業(yè)籌集的資金將被抵減。因此，新普通股的成本或稱外部權(quán)益成本應(yīng)高于留存收益的成本。四、新發(fā)行普通股成本或外部權(quán)益成本對企業(yè)而言，采用發(fā)行新的普例7：某公司準(zhǔn)備發(fā)行新普通股股票，當(dāng)前發(fā)行價(jià)格為每股20元，預(yù)計(jì)明年的現(xiàn)金股利為每股1.80元，預(yù)期增長率為6%，估計(jì)發(fā)行成本率為10%。則該公司的外部權(quán)益成本為：例7：某公司準(zhǔn)備發(fā)行新普通股股票，當(dāng)前發(fā)行價(jià)格為每股20元，五、資本加權(quán)平均成本企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，須使用一種代表資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)綜合的資本成本，這就是資本的加權(quán)平均成本。所謂資本加權(quán)平均成本(WACC)，簡稱資本成本，是指企業(yè)全部的投資者所要求的平均報(bào)酬率。五、資本加權(quán)平均成本企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，須使用一種代表資本

資本加權(quán)平均成本的計(jì)算公式如下：例8：在某公司中，債務(wù)的稅后成本kdT=7.84%，優(yōu)先股成本kps=10.31%。如果權(quán)益資本都來自留存收益，留存收益成本ks=14.79%，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債占30%，優(yōu)先股10%，普通權(quán)益占60%，則該公司的資本加權(quán)平均成本為：資本加權(quán)平均成本的計(jì)算公式如下：例8：在某公財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件第二部分短期資金籌集短期資金來源形式，可以分為自發(fā)性融資、短期借款和其他短期融資。自發(fā)性融資或稱自動(dòng)生成資金是指隨銷售的增長而同比例增加的流動(dòng)負(fù)債，包括商業(yè)信用和各種有關(guān)的應(yīng)計(jì)費(fèi)用項(xiàng)目等。第二部分短期資金籌集短期資金來源形式，可以分為自發(fā)性融資、一、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的具體形式主要有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。對購貨方來說，合理的利用商業(yè)信用購貨，可以自動(dòng)融通相當(dāng)數(shù)額的資金。平均賒欠貨款=信用期×日平均購貨額一、商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所例1：一家公司每日平均購貨額為1000元，均在發(fā)票日后推遲30天付款，那么該公司平均賒欠供貨商的貨款為30000元；如果購貨增加1倍，達(dá)到每天2000元，則該公司平均賒欠供貨商的貨款為60000元；假如公司每日平均賒貨量不變，但付款日推遲到40天，則公司平均賒欠供貨商的貨款為40000元。可見，無論是擴(kuò)大賒購量還是延長付款期，均能產(chǎn)生額外的短期資金來源。例1：一家公司每日平均購貨額為1000元，均在發(fā)票日后推遲31.商業(yè)信用的成本應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款相對應(yīng)，都有付款期、現(xiàn)金折扣等等信用條件。倘若買方企業(yè)購買貨物后在賣方規(guī)定的折扣期內(nèi)付款，便可以享受免費(fèi)信用，這種情況下企業(yè)沒有因?yàn)橄硎苄庞枚冻龃鷥r(jià)。倘若買方企業(yè)放棄折扣，企業(yè)便要承擔(dān)因放棄折扣而造成的隱含利息成本。標(biāo)價(jià)=真實(shí)價(jià)格＋籌資費(fèi)用1.商業(yè)信用的成本例2：某企業(yè)按2/10、N/30的條件購入10萬元貨物。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便可獲得現(xiàn)金折扣0.2萬元。試求該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本。例2：某企業(yè)按2/10、N/30的條件購入10萬元貨物。如果例3：接上例，若企業(yè)在放棄現(xiàn)金折扣的同時(shí)，延至50天付款，則成本為多少？例3：接上例，若企業(yè)在放棄現(xiàn)金折扣的同時(shí)，延至50天付款，財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件2.利用現(xiàn)金折扣決策（1）如果能以低于放棄折扣成本（實(shí)際上是機(jī)會(huì)成本）的利率借入資金，便應(yīng)該在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，反之，企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。（2）如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。2.利用現(xiàn)金折扣決策（3）如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期（如上例中將付款日推遲到第50天），則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間作出選擇。（4）如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。（3）如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期（如上例中將付款日推遲二、應(yīng)計(jì)費(fèi)用應(yīng)計(jì)費(fèi)用是在正常經(jīng)營過程中產(chǎn)生的應(yīng)當(dāng)支付但尚未支付的費(fèi)用，主要有應(yīng)付工資、應(yīng)付利息、未交的各種稅金、應(yīng)付租賃費(fèi)、應(yīng)付水電費(fèi)和應(yīng)付股利等。在公司財(cái)務(wù)管理中，確定這部分應(yīng)計(jì)費(fèi)用占用額的方法一般有兩種：二、應(yīng)計(jì)費(fèi)用應(yīng)計(jì)費(fèi)用是在正常經(jīng)營過程中產(chǎn)生的應(yīng)當(dāng)支付但尚未支財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件三、短期借款短期借款指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。1.短期銀行借款的條件（p338）2.短期銀行借款的借款程序（p339）3.銀行借款的信用條件三、短期借款短期借款指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期（1）信貸限額信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高額。一般來講，企業(yè)在批準(zhǔn)的信貸限額內(nèi)，可隨時(shí)使用銀行借款。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)的承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享有周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。（1）信貸限額（3）補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或是實(shí)際借用額一定百分比的最低存款余額。（4）借款抵押銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚有把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。（3）補(bǔ)償性余額（5）償還條件貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。（6）其他承諾銀行有時(shí)還要求企業(yè)為取得貸款而作出其他承諾，如及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)表、保持適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)水平等等。（5）償還條件4.銀行借款成本的計(jì)算（1）單利法單利法即簡單利率計(jì)算法，是在利率一定的條件下，按本金計(jì)算利息的方法。4.銀行借款成本的計(jì)算例4：某企業(yè)向銀行取得一筆50000元、期限1年的借款，利息為2500元，則利率為：例4：某企業(yè)向銀行取得一筆50000元、期限1年的借款，利息例5：海藍(lán)公司向工商銀行取得一筆周轉(zhuǎn)借款100000元，期限3個(gè)月，規(guī)定的年利率為6%，則實(shí)際的有效年利率為多少？例5：海藍(lán)公司向工商銀行取得一筆周轉(zhuǎn)借款100000元，期限（2）貼息法在貼息借款下，銀行貸出款項(xiàng)是預(yù)先扣除利息，借款人實(shí)際取得借款數(shù)額少于借款本金。（2）貼息法例6：豐潤公司向銀行申請一筆貼息借款100000元，期限為3個(gè)月，規(guī)定的利率為6%。則該公司實(shí)際取得的借款年有效利率為多少？例6：豐潤公司向銀行申請一筆貼息借款100000元，期限為3（3）附加利息法附加利息法是在采用分期等額償還借款方式下銀行收取附加利息的方法。例7：新世紀(jì)公司按附加利息從銀行借到一筆1年期的規(guī)定利率為6%的款項(xiàng)100000元，銀行按單利法計(jì)算利息，要求分12個(gè)月等額償還這筆貸款的本金和利息。（3）附加利息法財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件（4）補(bǔ)償存款余額下的利率可用借入資金數(shù)額=借款數(shù)額－要求的補(bǔ)償存款余額=借款數(shù)額×（1－補(bǔ)償存款余額百分比）（4）補(bǔ)償存款余額下的利率財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件例8：九州公司需要200000元以支付新購置的一套設(shè)備款，向工商銀行申請一年期貸款。工商銀行同意以6%的利率向公司貸款，但要求公司必須在其存款賬戶上有貸款數(shù)額的20%的補(bǔ)償存款余額。假設(shè)九州公司目前銀行存款賬戶的余額為零，為了能夠支付200000元的設(shè)備款，該公司必須取得多少元的借款？這一年期貸款的資本成本是多少？例8：九州公司需要200000元以支付新購置的一套設(shè)備款，向財(cái)務(wù)管理專題三：企業(yè)資金籌集課件（5）補(bǔ)償存款余額下的貼現(xiàn)利息銀行向公司貸款也存在同時(shí)提出補(bǔ)償存款余額和貼現(xiàn)利息的要求。（5）補(bǔ)償存款余額下的貼現(xiàn)利息四、其他短期融資（一）應(yīng)收賬款融資應(yīng)收賬款融資是公司向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)申請應(yīng)收賬款抵押貸款，或者由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)代公司收取應(yīng)收賬款并向公司提供資金融通的一種融資方式。應(yīng)收賬款融資包括應(yīng)收賬款抵押和出售兩種方式。四、其他短期融資（一）應(yīng)收賬款融資應(yīng)收賬款抵押：是公司以應(yīng)收賬款作為抵押品從銀行等金融機(jī)構(gòu)取得貸款籌資的方式。應(yīng)收賬款出售又稱代理融通或應(yīng)收賬款權(quán)益售予，是指公司將應(yīng)收賬款讓售給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，而銀行或其他金融機(jī)構(gòu)代理公司收取應(yīng)收賬款并向公司提供資金的一種短期資金融通方式。應(yīng)收賬款抵押：是公司以應(yīng)收賬款作為抵押品從銀行等金融機(jī)構(gòu)取得應(yīng)收賬款融資的優(yōu)點(diǎn)：融資渠道靈活在一定程度上可以保證賬款的安全可節(jié)省公司管理應(yīng)收賬款的成本應(yīng)收賬款融資的缺點(diǎn)：應(yīng)收賬款融資的手續(xù)費(fèi)和利息費(fèi)用都很高可能對公司的信譽(yù)造成不良影響應(yīng)收賬款融資的優(yōu)點(diǎn)：（二）存貨融資存貨融資是由借款公司向貸款的銀行等金融機(jī)構(gòu)提供存貨作為實(shí)物抵押品以取得借款的一種短期融資方式。（二）存貨融資專題練習(xí)

一、單選1.下列籌資方式中，通常資本成本最低的是()。

A.債務(wù)成本B.優(yōu)先股成本

C.發(fā)行股票D.留存收益資金成本2.加權(quán)平均資本成本是指()。

A.各種資本的個(gè)別資本成本之和；

B.以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)的個(gè)別資本成本的加權(quán)平均數(shù)；

C.權(quán)益資