財(cái)務(wù)管理學(xué)的基礎(chǔ)培訓(xùn)課件

財(cái)務(wù)管理學(xué)《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程組財(cái)務(wù)管理學(xué)《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程組1第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)活動(dòng)是客觀存在的，財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)管理的對(duì)象：資金運(yùn)動(dòng)及財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的主要內(nèi)容：籌資、投資、分配企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系（處理財(cái)務(wù)關(guān)系是CFO的重任）第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念2第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的作用財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理系統(tǒng)的一個(gè)分支財(cái)務(wù)管理是一種價(jià)值管理財(cái)務(wù)對(duì)企業(yè)資金支持和協(xié)調(diào)控制的作用片面夸大財(cái)務(wù)管理的功能是不妥的辯論：企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的作用3第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)管理目標(biāo)理財(cái)目標(biāo)：企業(yè)管理的子目標(biāo)理財(cái)目標(biāo)具有層次性理財(cái)目標(biāo)的表現(xiàn)形式產(chǎn)值最大化利潤(rùn)最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化其他相關(guān)者利益最大化經(jīng)濟(jì)附加值最大化討論：現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)應(yīng)樹立何種理財(cái)目標(biāo)？第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)管理目標(biāo)4第三節(jié)財(cái)務(wù)管理原則系統(tǒng)原則從財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的內(nèi)部和外部聯(lián)系出發(fā)從各組成部分的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一出發(fā)收支平衡原則資金的收支在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的平衡彈性原則比例原則優(yōu)化原則第三節(jié)財(cái)務(wù)管理原則系統(tǒng)原則5第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)為財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)計(jì)劃提供依據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的依據(jù)：企業(yè)歷史財(cái)務(wù)信息、未來市場(chǎng)預(yù)測(cè)、企業(yè)內(nèi)部條件財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃企業(yè)財(cái)務(wù)工作的指南財(cái)務(wù)計(jì)劃的主要內(nèi)容編制要求：先進(jìn)性、可行性財(cái)務(wù)控制控制程序：制定標(biāo)準(zhǔn)、執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、確定差異、消除差異、考核獎(jiǎng)懲財(cái)務(wù)分析第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)6第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬利息率證券估價(jià)第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念時(shí)間價(jià)值7第一節(jié)時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的涵義在沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下,資金在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移發(fā)生的增值時(shí)間價(jià)值在企業(yè)理財(cái)中廣泛運(yùn)用，如籌資成本的控制、信用管理策略等時(shí)間價(jià)值一般以利息(率)表示，但利息(率)除考慮時(shí)間價(jià)值外，還包括風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹因素第一節(jié)時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的涵義8第一節(jié)時(shí)間價(jià)值二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算：計(jì)息方式：?jiǎn)卫蛷?fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算（要求會(huì)查現(xiàn)值系數(shù)表）。終值是現(xiàn)在一筆資金若干期的本利和；現(xiàn)值是未來一筆資金的現(xiàn)在價(jià)值。進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)要注意指標(biāo)的可比性，要么用現(xiàn)值，要么用終值，但現(xiàn)實(shí)中一般習(xí)慣使用現(xiàn)值來進(jìn)行決策。第一節(jié)時(shí)間價(jià)值二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算：9二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算單利終值Vn=V0(1+ni)單利現(xiàn)值V0=

Vn/(1+ni)復(fù)利終值Vn=V0(1+i)n

復(fù)利現(xiàn)值V0=Vn/(1+i)n二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算單利終值Vn=V0(1+ni)10二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例1:存款50000元,存期三年,年利率3%,三年后本息合計(jì)為:50000x(F/P,3%,3)=54650(元)例2:計(jì)劃于五年后籌款400萬(wàn)元以擴(kuò)建廠房,年利率4%,現(xiàn)應(yīng)存入4000000x(P/F,4%,5)=3288000(元)二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例1:存款50000元,存期三年,年11二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算年金（Annuity）年金的概念：一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。如折舊、租金、利息、股息、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老金等。年金的種類：后付年金（普通年金）、先付年金、延期年金、永續(xù)年金等。普通年金:每期期末普通年金的終值與現(xiàn)值計(jì)算：重點(diǎn)是現(xiàn)值計(jì)算及現(xiàn)值系數(shù)表的查閱。FVIFA（I,n）,FVIF（I,n）;PVIFA（I,n）,PVIF（I,n）二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算年金（Annuity）12二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例4:從今年起每年末從盈利中提取300000元存入銀行,年利率3%,三年后本息合計(jì)為:300000x(F/A,3%,3)=927300(元)例5:計(jì)劃五年后還債額10000000元,年利率4%,從現(xiàn)在起每年末應(yīng)存入:10000000÷(F/A,4%,5)=1846382例6:每年末需付租金6000元,租期三年,年利率3%,現(xiàn)在應(yīng)存入:6000x(P/A,3%,3)=16974(元)例7:以10%的利率籌得20000000元投資于某十年期項(xiàng)目,每年至少應(yīng)收回:20000000÷(P/A,10%,10)=3254679(元)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例4:從今年起每年末從盈利中提取30013二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算先付年金（AnnuityDue）的終值與現(xiàn)值與普通年金的唯一不同就是資金的期初收付，如租金終值=A*FVIFA（i，n）*（1+i）=A*FVIFA（i，n+1）-A現(xiàn)值=A*PVIFA（i，n）*（1+i）=A*PVIFA（i，n-1）+A二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算先付年金（AnnuityDue）的終14二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例8:從年初起每月初存入10000元,月利率1%,年末本利合計(jì):10000x(1+1%)x(F/A,1%,12)=128093(元)或:10000x[(F/A,1%,13)-1]=128093(元)例9:六年分期付款購(gòu)物每年初付20000元,年利率5%,相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付:20000x(1+5%)x(P/A,5%,6)=106589(元)或:20000x[(P/A,5%,5)+1]=106589(元)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例8:從年初起每月初存入10000元,15二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算延期年金的現(xiàn)值與終值最初若干期（M）無收付款項(xiàng)，隨后若干期（N）有等額的系列收付款項(xiàng)?，F(xiàn)值:V=A*PVIFA（i，n）*PVIF（i，m）或V=A*PVIFA（i，m+n）-A*PVIFA（i，m）終值:視同普通年金永續(xù)年金的現(xiàn)值是無限期等額收付的款項(xiàng)。如優(yōu)先股的股息、企業(yè)的商譽(yù)等，諾貝爾獎(jiǎng)也屬于永續(xù)年金的形式。V=A/i二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算延期年金的現(xiàn)值與終值16二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例10:某七年期投資項(xiàng)目將于第四年末起每年末收益100000元,年收益率10%,七年的收益總和相當(dāng)于現(xiàn)在的多少款項(xiàng)?方法一:(1)視同普通年金,遞延期末現(xiàn)值=100000x(P/A,10%,4)=317000(元)(2)調(diào)整到第一期期初V0=317000x(P/F,10%,3)=238100元)方法二:(1)假設(shè)遞延期也有收益100000x(P/A,10%,7)=486800(元)(2)未收益的遞延期的現(xiàn)值=100000x(P/A,10%,3)=248700(元)(3)實(shí)際收益的現(xiàn)值=(1)-(2)=486800-248700=238100二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例10:某七年期投資項(xiàng)目將于第四年末起17二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例11:某七年期投資項(xiàng)目將于第四年末起獲收益,每年末100000元,年利率10%,七年末的收益總和為:100000x(F/A,10%,4)=464100(元)或:238100(例11)x(F/P,10%,7)=463819(元)例12:計(jì)劃今后每年末發(fā)獎(jiǎng)金600000元,年利率5%,相當(dāng)于現(xiàn)在一次存入:600000÷5%=120000000(元)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例11:某七年期投資項(xiàng)目將于第四年末起18二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例13:第一年初投資240000元,每年末收益40000元,期限9年,投資收益率為多少?40000x(P/A,i,9)=240000(P/A,i,9)=6查表:(P/A,8%,9)=6.247(P/A,9%,9)=5.995i=8%+(6.247-6)/(6.247-5.995)x(9%-8%)=8.98%例14:計(jì)劃購(gòu)一新設(shè)備更新舊設(shè)備,新設(shè)備比舊設(shè)備價(jià)格高2000元,但每年可節(jié)約成本500元,年收益率10%,新設(shè)備至少應(yīng)可用多少年才對(duì)企業(yè)有利?500x(P/A,10%,n)=2000(P/A,10%,n)=4n=5+(3.791-4)/(3.791-4.355)x(6-5)=5.37(年)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算19第二節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)無處不在，投資有風(fēng)險(xiǎn)、籌資有風(fēng)險(xiǎn)、就是分配也有風(fēng)險(xiǎn)。按照收益的確定程度，企業(yè)財(cái)務(wù)決策分為確定性決策（如國(guó)債）、風(fēng)險(xiǎn)性決策（如股票）和不確定性決策(如股票)企業(yè)投資有外部投資和內(nèi)部投資之分，風(fēng)險(xiǎn)影響的因素也不相同，有宏觀和微觀(市場(chǎng)和企業(yè)自身)之分，也有經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)之分風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬預(yù)期投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率就是加上通貨膨脹貼水后的資金時(shí)間價(jià)值。（西方：國(guó)庫(kù)券的報(bào)酬率）第二節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)無處不在，投資有20一、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬確定期望值：預(yù)期報(bào)酬(率)的平均水平。一般地，概率分布越集中，實(shí)際可能的結(jié)果越接近于預(yù)期收益，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度就越小。概率分布有兩種類型：連續(xù)型分布和不連續(xù)型分布計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差：只能用于比較期望值相同方案的優(yōu)劣，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，則投資風(fēng)險(xiǎn)越大。計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率：可以克服標(biāo)準(zhǔn)離差的不足。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)X標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定：專家確定法、經(jīng)驗(yàn)確定法、比較確定法。一、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬確定期望值：預(yù)期報(bào)酬(率)的平均水平。21一、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬例:某項(xiàng)目有三種方案可選,各方案在各種市場(chǎng)狀況下的預(yù)計(jì)收益及概率如下:市場(chǎng)狀況概率分布甲方案乙方案丙方案良好0.340萬(wàn)元50萬(wàn)元60萬(wàn)元一般0.520萬(wàn)元20萬(wàn)元20萬(wàn)元較差0.20-15萬(wàn)元-30萬(wàn)元國(guó)庫(kù)券利率5%,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為:甲7%,乙8%,丙10%(1)期望報(bào)酬:甲:0.3x40+0.5x20+0.2x0=22(萬(wàn)元)乙:0.3x50+0.5x20-0.2x15=22(萬(wàn)元)丙:0.3x60+0.5x20-0.2x30=22(萬(wàn)元)一、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬例:某項(xiàng)目有三種方案可選,各方案在各種22一、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(2)標(biāo)準(zhǔn)離差:甲:14萬(wàn)元乙:22.6萬(wàn)元丙:31.24萬(wàn)元(3)標(biāo)準(zhǔn)離差率:甲:14/22x100%=63.64%

乙:22.6/22x100%=102.73%

丙:31.24/22x100%=142%(4)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率:甲:7%x63.64%=4.45%乙:8%x102.73%=8.22%丙:10%x142%=14.2%(5)投資報(bào)酬率:甲:5%+4.45%=9.45%乙:5%+8.22%=13.22%丙:5%+14.2%=19.2%

一、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(2)標(biāo)準(zhǔn)離差:甲:14萬(wàn)元乙:23二.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合的風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)(非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、公司特別風(fēng)險(xiǎn))和不可分散風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過證券組合來消減;不可分散風(fēng)險(xiǎn)不能通過證券組合來消除,用系數(shù)來測(cè)量證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬Rp=p(市場(chǎng)報(bào)酬率Km-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF)資本資產(chǎn)定價(jià)模型:某股票或證券組合的必要報(bào)酬率Ki=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+i(市場(chǎng)報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)

二.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合的風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)(非系統(tǒng)風(fēng)24第三節(jié)利息率利息率:資金的增值與投入資金的價(jià)值之比分類：基準(zhǔn)利率與套算利率;固定利率與浮動(dòng)利率;市場(chǎng)利率與官定利率;名義利率與實(shí)際利率(名義利率=實(shí)際利率+預(yù)計(jì)通貨膨脹率)影響利率的最基本因素:資金的供求資金利率(名義)的構(gòu)成:純利率:無風(fēng)險(xiǎn)無通脹的均衡點(diǎn)利率,受資金供求的影響通貨膨脹補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

第三節(jié)利息率利息率:資金的增值與投入資金的價(jià)值之25第四節(jié)證券估價(jià)短期債券投資的目的:調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額長(zhǎng)期債券投資的目的:獲得穩(wěn)定的收益股票投資的目的:獲取股利收入及買賣差價(jià)；控制證券估價(jià)(證券的內(nèi)在價(jià)值):未來回報(bào)的現(xiàn)值

第四節(jié)證券估價(jià)短期債券投資的目的:調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額26一、債券的估價(jià)方法到期還本、分期付息、復(fù)利計(jì)息時(shí)債券價(jià)格=面值x(P/F,k,n)+面值xix(P/A,k,n)i:票面利率,k:市場(chǎng)利率一次還本付息、單利計(jì)息時(shí):債券價(jià)格=面值+面值xixnx(P/F,k,n)貼現(xiàn)發(fā)行時(shí):債券價(jià)格=面值x(P/F,k,n)一、債券的估價(jià)方法到期還本、分期付息、復(fù)利計(jì)息時(shí)27一、債券的估價(jià)方法例1:A企業(yè)于2006年1月5日以每張1020元的價(jià)格購(gòu)買B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的債券,面值1000元,期限3年,票面利率10%,不計(jì)復(fù)利,市場(chǎng)利率8%。評(píng)價(jià)A企業(yè)購(gòu)買此債券是否值得。例2:A企業(yè)2006年1月1日購(gòu)買某公司2003年1月1日發(fā)行的面值100000元,票面利率4%,期限10年,每年末付息一次的債券。市場(chǎng)利率5%,債券此時(shí)的市價(jià)為94000元。評(píng)價(jià)該債券是否值得購(gòu)買。一、債券的估價(jià)方法例1:A企業(yè)于2006年1月5日以每張1028一.債券的估價(jià)方法例1:P=1000x(1+10%x3)x(P/F,8%,3)=1031.98(元)應(yīng)該購(gòu)買.例2:P=100000x4%x(P/A,5%,7)+100000x(P/F,5%,7)=94215.6(元)應(yīng)該購(gòu)買.一.債券的估價(jià)方法例1:P=1000x(1+10%x3)x29二、股票的估價(jià)方法短期持有,未來準(zhǔn)備出售的股票:V=未來各期預(yù)計(jì)股利的復(fù)利現(xiàn)值總和+預(yù)計(jì)未來售價(jià)x(P/F,k,n)長(zhǎng)期持有,股利穩(wěn)定不變的股票:V=每年固定股利/k(投資人要求的必要報(bào)酬率)長(zhǎng)期持有,股利固定增長(zhǎng)的股票:V=d0(1+g)(P/F,k,1)+d0(1+g)2(P/F,k,2)+……+d0(1+g)n(P/F,k,n)=d0(1+g)/(k-g)二、股票的估價(jià)方法短期持有,未來準(zhǔn)備出售的股票:30二、股票的估價(jià)方法例3:甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票,現(xiàn)有M公司和N公司股票可供選擇.甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票.已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元上年每股股利0.15元,預(yù)計(jì)以后每年以6%的速度增長(zhǎng).N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元上年每股股利0.6元,股利分配政策將堅(jiān)持一貫的固定股利政策.甲企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為8%.要求根據(jù)股票價(jià)值作出投資決策.二、股票的估價(jià)方法例3:甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股31二、股票的估價(jià)方法例3:Vm=0.15x(1+6%)/(8%-6%)=7.95(元)<9(元)Vn=0.6/8%=7.5(元)>7(元)應(yīng)投資購(gòu)買N公司的股票.二、股票的估價(jià)方法例3:Vm=0.15x(1+6%)/(8%32第三章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容第二節(jié)

財(cái)務(wù)分析的方法第三節(jié)

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

第四節(jié)

財(cái)務(wù)綜合分析

第三章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容33第一節(jié)

財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容

一、財(cái)務(wù)分析的意義

財(cái)務(wù)分析是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況、衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)；是挖掘潛力、改進(jìn)工作、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要手段；是合理實(shí)施投資決策的重要步驟。

第一節(jié)

財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容一、財(cái)務(wù)分析的意義

財(cái)務(wù)分析34二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容

財(cái)務(wù)分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者和政府，它們有著各自不同的要求。

財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容包括：償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析和發(fā)展能力分析。

二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有35三、財(cái)務(wù)分析的局限性

財(cái)務(wù)分析的局限性主要表現(xiàn)為資料來源的局限性、分析方法的局限性和分析指標(biāo)的局限性。

三、財(cái)務(wù)分析的局限性36第二節(jié)

財(cái)務(wù)分析的方法

一、趨勢(shì)分析法

趨勢(shì)分析法又稱水平分析法，是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。趨勢(shì)分析法的具體運(yùn)用主要有以下三種方式：第二節(jié)

財(cái)務(wù)分析的方法一、趨勢(shì)分析法

趨勢(shì)分析法又稱水平37(一)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較

對(duì)不同時(shí)期財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較，有以下兩種方法：

1.定基動(dòng)態(tài)比率

定基動(dòng)態(tài)比率是以某一時(shí)期的數(shù)額為固定基期數(shù)額而計(jì)算出來的動(dòng)態(tài)比率。其計(jì)算公式為：

定基動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額／固定基期數(shù)額

2.環(huán)比動(dòng)態(tài)比率

環(huán)比動(dòng)態(tài)比率是以每一分析期的前期數(shù)額為基期數(shù)額而計(jì)算出來的動(dòng)態(tài)比率。其計(jì)算公式為：

環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額／前期數(shù)額

(一)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較

對(duì)不同時(shí)期財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較，有以下38(二)會(huì)計(jì)報(bào)表的比較

它是將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表的金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展變化的一種方法。

財(cái)務(wù)管理學(xué)的基礎(chǔ)培訓(xùn)課件39(三)會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較

它是以會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100％，再計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個(gè)項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)，以此判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。

采用趨勢(shì)分析法時(shí)，必須注意以下問題：第一，所對(duì)比指標(biāo)的計(jì)算口徑必須一致；第二，應(yīng)剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響；第三，應(yīng)運(yùn)用例外原則對(duì)某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的指 標(biāo)做重點(diǎn)分析。

(三)會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較

它是以會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指40二、比率分析法

比率分析法是通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。比率指標(biāo)的類型主要有以下三種：二、比率分析法

41(一)構(gòu)成比率

構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，是指某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。

(二)效率比率

效率比率是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。

(三)相關(guān)比率

相關(guān)是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。

采用比率分析法時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：第一，對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性；第二，對(duì)比口徑的一致性；第三，衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。

(一)構(gòu)成比率

構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，是指某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的42三、因素分析法

因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法具體包括以下兩種：

三、因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因43(一)連環(huán)替代法

它是將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值(通常即實(shí)際值)替代基準(zhǔn)值(通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值)，據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影向。

(一)連環(huán)替代法

44(二)差額分析法

它是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。

采用因素分析法時(shí)，必須注意以下問題：

(1)因素分解的關(guān)聯(lián)性；

(2)因素替代的順序性；

(3)順序替代的連環(huán)性；

(4)計(jì)算結(jié)果的假定性。

(二)差額分析法

它是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，是利用45第三節(jié)

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

一、償債能力分析二、營(yíng)運(yùn)能力分析

三、盈利能力分析

四、發(fā)展能力分析

第三節(jié)

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

一、償債能力分析46一、償債能力分析

(一)短期償債能力分析

企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。

1.流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100％

一般情況下，流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，流動(dòng)比率的下限為100％，而流動(dòng)比率等于200％時(shí)較為適當(dāng)。

一、償債能力分析(一)短期償債能力分析

企業(yè)短期償債能472.速動(dòng)比率

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100％

一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100％時(shí)較為適當(dāng)。

3.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷年末流動(dòng)負(fù)債×100％

該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。

2.速動(dòng)比率

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100％

48(二)長(zhǎng)期償債能力分析

企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的衡量指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)三項(xiàng)。

1.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率(又稱負(fù)債比率)=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100％

一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50％，而國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60％時(shí)較為適當(dāng)。

(二)長(zhǎng)期償債能力分析

企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的衡量指標(biāo)主要有492.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額÷股東權(quán)益）×100％

產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

2.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額÷股東權(quán)益）×100％

503.已獲利息倍數(shù)

已獲利息倍數(shù)指標(biāo)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?，也叫利息保障倍?shù)。其計(jì)算公式為：

已獲利息倍數(shù)=EBIT÷1

＝（所得稅+凈利潤(rùn)+利息）÷利息

一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)，從長(zhǎng)期來看至少應(yīng)大于1。3.已獲利息倍數(shù)

已獲利息倍數(shù)指標(biāo)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利51二、營(yíng)運(yùn)能力分析

(一)人力資源營(yíng)運(yùn)能力分析

人力資源營(yíng)運(yùn)能力通常采用勞動(dòng)效率指標(biāo)來分析。

對(duì)企業(yè)勞動(dòng)效率進(jìn)行考核評(píng)價(jià)主要是采用比較的方法，例如將實(shí)際勞動(dòng)效率與本企業(yè)計(jì)劃水平、歷史先進(jìn)水平或同行業(yè)平均先進(jìn)水平等指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比。二、營(yíng)運(yùn)能力分析(一)人力資源營(yíng)運(yùn)能力分析

人力資源營(yíng)52(二)生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力分析

生產(chǎn)資料的營(yíng)運(yùn)能力實(shí)際上就是企業(yè)的總資產(chǎn)及其各個(gè)組成要素的營(yíng)運(yùn)能力。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的強(qiáng)弱關(guān)鍵取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來表示。周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與平均余額的比率，它反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時(shí)期的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)期是周轉(zhuǎn)次數(shù)的倒數(shù)與計(jì)算期天數(shù)的乘積，反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。其計(jì)算公式為：

周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=周轉(zhuǎn)額÷資產(chǎn)平均余額

周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)天數(shù))=計(jì)算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)次數(shù)

=資產(chǎn)平均余額×計(jì)算期天數(shù)÷周轉(zhuǎn)額

(二)生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力分析

生產(chǎn)資料的營(yíng)運(yùn)能力實(shí)際上就是53

具體地說，生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力分析可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額。其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額是指企業(yè)當(dāng)期主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的收入減去折扣與折讓后的數(shù)額，數(shù)據(jù)可取自利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表。應(yīng)收賬款平均余額＝（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)＋應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）÷2；應(yīng)收賬款余額＝應(yīng)收賬款賬面凈值＋壞賬準(zhǔn)備，數(shù)據(jù)可取自資產(chǎn)負(fù)債表及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表。

具體地說，生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力分析可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行54(2)存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=產(chǎn)品銷售成本/ [（期初存貨+期末存貨）/2]

一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低。

(2)存貨周轉(zhuǎn)率

55(3)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=

銷售收入/[（期 初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）/2]

一般情況下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。

(3)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

562.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

反映同定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部固定資產(chǎn)平均余額的比值。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=銷售收入÷平均固定資產(chǎn)

一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。

2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

反映同定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)573.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比值。該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額。

一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標(biāo)是總58三、盈利能力分析(一)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率＝（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100％

該指標(biāo)越高，表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力越?qiáng)。

三、盈利能力分析(一)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率

59(二)成本費(fèi)用利潤(rùn)率

成本利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額×成本費(fèi)用總額×100%

成本費(fèi)用總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+營(yíng)業(yè)費(fèi)用+管理 費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用

該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)。

(二)成本費(fèi)用利潤(rùn)率

成本利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額×成本費(fèi)用總額×60(三)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，是指考核當(dāng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率，計(jì)算公式為：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~÷凈利潤(rùn)

一股來說，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)大于零時(shí)，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大。

(三)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，是指考核當(dāng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金61(四)總資產(chǎn)報(bào)酬率

總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額*100%

該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)企業(yè)盈利有力越強(qiáng)。(四)總資產(chǎn)報(bào)酬率

總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平62(五)凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/[（期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）/2]*100%

一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高。

(五)凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/[（期初所有者權(quán)63(六)資本保值增值率資本保值增值率=期末權(quán)益者總額/期初權(quán)益者總額

×100

％

一般認(rèn)為，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，該指標(biāo)通常應(yīng)大于100％。

(六)資本保值增值率資本保值增值率=期末權(quán)益者總額/期初權(quán)益64(七)每股收益

每股收益，也稱每股利潤(rùn)或每股盈余，指上市公司本年凈利潤(rùn)與年末普通通股總數(shù)的比值，反映普通股的獲利水平。其計(jì)算公式為：

每股收益=

期末凈利潤(rùn)÷期末總股本

上式中的分母也可以用普通股平均股數(shù)表示，按平均數(shù)計(jì)算的每股收益指標(biāo)可按下列公式進(jìn)行分解：

每股收益=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×股東權(quán)益比率×平均每股凈資產(chǎn)

注意：此處的“股東權(quán)益比率”即為“權(quán)益乘數(shù)”。

每股收益也可以用凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)來計(jì)算。(七)每股收益

每股收益，也稱每股利潤(rùn)或每股盈余，指上市公司65(八)每股股利

每股股利指上市公司本年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：

每股股利=股利總額÷年末普通股股份總數(shù)

(八)每股股利

每股股利指上市公司本年發(fā)放的普通股66(九)市盈率

市盈率是上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對(duì)上市公司每元凈利潤(rùn)愿意支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式為：

市盈率=

當(dāng)前每股市場(chǎng)價(jià)格/每股稅后利潤(rùn)

(九)市盈率

市盈率是上市公司普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股67(十)每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)是上市公司年末凈資產(chǎn)(即股東權(quán)益)與年末普通股總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：

每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益÷股本總額。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高,股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多。

(十)每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)是上市公司年末凈資產(chǎn)(即股東68四、發(fā)展能力分析

(一)銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率

銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率=本年銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)額/上 年銷售（營(yíng)業(yè)）總額*100%

銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率若大于零，表示企業(yè)本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所增長(zhǎng)，指標(biāo)值越高表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好。

四、發(fā)展能力分析

(一)銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率

69(二)資本積累率資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者 權(quán)益*100%

資本積累率若大于零，則指標(biāo)值越高表明企業(yè)的資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大。

(二)資本積累率資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者70(三)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資 產(chǎn)總額*100%

(三)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率71(四)三年銷售平均增長(zhǎng)率

三年銷售平均增長(zhǎng)率=[（當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額／三年前主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額)

－1]×100％

一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭越好，市場(chǎng)擴(kuò)張能力越強(qiáng)。

(四)三年銷售平均增長(zhǎng)率三年銷售平均增長(zhǎng)率72(五)三年資本平均增長(zhǎng)率三年資本平均增長(zhǎng)率

=[（年末所有者權(quán)益總額／三年前年末所有者權(quán)益總額）

－

l]×100％

一般認(rèn)為，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)益得到保障的程度越大，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。(五)三年資本平均增長(zhǎng)率三年資本平均增長(zhǎng)率

=[（年末73第四節(jié)

財(cái)務(wù)綜合分析

一、財(cái)務(wù)綜合分析的含義及特點(diǎn)二、財(cái)務(wù)綜合分析方法

第四節(jié)

財(cái)務(wù)綜合分析

74一、財(cái)務(wù)綜合分析的含義及特點(diǎn)(一)財(cái)務(wù)綜合分析的含義

財(cái)務(wù)綜合分析，就是將營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力分析等諸方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行解剖與分析。

一、財(cái)務(wù)綜合分析的含義及特點(diǎn)(一)財(cái)務(wù)綜合分析的含義

75(二)財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)

財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)體現(xiàn)在其財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的要求上。綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的建立應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

(1)指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；

(2)主輔指標(biāo)功能匹配；

(3)滿足多方信息需要。(二)財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)

76二、財(cái)務(wù)綜合分析方法

財(cái)務(wù)綜合分析方法主要有杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾比重評(píng)分法。

二、財(cái)務(wù)綜合分析方法77(一)杜邦財(cái)務(wù)分析體系

杜邦財(cái)務(wù)分析體系(簡(jiǎn)稱杜邦體系)是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)個(gè)業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法、杜幫體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下：

凈資產(chǎn)收益率=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)

(一)杜邦財(cái)務(wù)分析體系

杜邦財(cái)務(wù)分析體系(簡(jiǎn)稱杜邦體78(二)沃爾比重評(píng)分法

沃爾比重評(píng)分法是指將選定的財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的信用水平作出評(píng)價(jià)的方法。

沃爾比重評(píng)分法的基本步驟包括：

(1)選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；

(2)確定各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值；

(3)對(duì)各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)分并計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)；

(4)形成評(píng)價(jià)結(jié)果。(二)沃爾比重評(píng)分法沃爾比重評(píng)分法是指將選定的財(cái)務(wù)比79本章結(jié)束本章結(jié)束80第四章長(zhǎng)期籌資概論企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求企業(yè)籌資的類型企業(yè)籌資的環(huán)境籌資需要量的預(yù)測(cè)第四章長(zhǎng)期籌資概論企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求81第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)混合性籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的基本原則合理性原則及時(shí)性原則合法性原則第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)82第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求企業(yè)籌資的渠道與方式企業(yè)融資渠道：政府財(cái)政資本：是國(guó)有企業(yè)自有資金的的主要來源渠道銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本：當(dāng)期的非付現(xiàn)費(fèi)用和留存收益國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)資本第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求企業(yè)籌資的渠道與方式83第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求企業(yè)籌資方式投入資本籌資發(fā)行股票籌資發(fā)行債券籌資銀行借款籌資融資租賃籌資商業(yè)信用籌資發(fā)行商業(yè)本票籌資前兩項(xiàng)是自有資金的融資方式，是永久性股權(quán)資本；后四項(xiàng)為借入資金的融資方式，是債權(quán)資本。第一節(jié)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求企業(yè)籌資方式84第二節(jié)企業(yè)籌資的類型股權(quán)資本與債權(quán)資本長(zhǎng)期資本與短期資本內(nèi)部籌資與外部籌資直接籌資與間接籌資第二節(jié)企業(yè)籌資的類型股權(quán)資本與債權(quán)資本85第三節(jié)企業(yè)籌資環(huán)境企業(yè)籌資的金融環(huán)境企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境企業(yè)籌資的法律環(huán)境第三節(jié)企業(yè)籌資環(huán)境企業(yè)籌資的金融環(huán)境86一、企業(yè)籌資的金融環(huán)境金融市場(chǎng)的類型：按融資對(duì)象分：資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)資本市場(chǎng)按期限分：貨幣市場(chǎng)(短期)與資本市場(chǎng)(長(zhǎng)期)資本市場(chǎng)按交易性質(zhì)分：證券市場(chǎng)與借貸市場(chǎng)長(zhǎng)期證券市場(chǎng)按功能分：初級(jí)市場(chǎng)(發(fā)行)和次級(jí)市場(chǎng)(交易)資本市場(chǎng)的功能企業(yè)融資配制資源金融資產(chǎn)定價(jià)等金融機(jī)構(gòu):經(jīng)營(yíng)存貸業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)金融政策:貨幣政策、利率政策、匯率政策一、企業(yè)籌資的金融環(huán)境金融市場(chǎng)的類型：87二、企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策政府財(cái)政政策物價(jià)變動(dòng)通貨膨脹通貨緊縮周期變化產(chǎn)品壽命周期經(jīng)濟(jì)周期二、企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)政策88三、企業(yè)籌資的法律環(huán)境規(guī)范企業(yè)的資本組織形式:公司法、合伙企業(yè)法、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法規(guī)范企業(yè)的籌資渠道和籌資方式:公司法、證券法規(guī)范企業(yè)發(fā)行證券籌資的條件:公司法制約不同籌資方式的資本成本:企業(yè)所得稅法三、企業(yè)籌資的法律環(huán)境規(guī)范企業(yè)的資本組織形式:公司法、合伙企89第四節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)因素分析法銷售百分比法線性回歸分析法第四節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)因素分析法90一、因素分析法資本需要量=(上年資本實(shí)際平均占用量-不合理占用量)

X(1+預(yù)測(cè)年度銷售變動(dòng)率)X(1-預(yù)測(cè)年度資本周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率)適用于:1.品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、用量較小、價(jià)格較低的資本占用項(xiàng)目的預(yù)測(cè)2.匡算企業(yè)全部資本的需要量一、因素分析法資本需要量=(上年資本實(shí)際平均占用量-不合理占91二、銷售百分比法銷售百分比法是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)短期資本需要量的方法（一）編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)根據(jù)基年實(shí)際利潤(rùn)表，計(jì)算利潤(rùn)表各項(xiàng)目與實(shí)際銷售額的百分比企計(jì)算預(yù)測(cè)年底預(yù)計(jì)利潤(rùn)表各項(xiàng)目：預(yù)計(jì)銷售收入X基年利潤(rùn)表各項(xiàng)目與實(shí)際銷售額的百分比編制預(yù)測(cè)年度預(yù)計(jì)利潤(rùn)表計(jì)算預(yù)測(cè)年度留用利潤(rùn)額：預(yù)測(cè)年度稅后利潤(rùn)預(yù)計(jì)數(shù)X預(yù)定留用比例（二）編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測(cè)外部籌資額二、銷售百分比法銷售百分比法是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表項(xiàng)目之間92（二）編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測(cè)外部籌資額確定資產(chǎn)負(fù)債表中的敏感項(xiàng)目:與銷售有基本不變比例關(guān)系的項(xiàng)目敏感資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨等敏感負(fù)債:應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用等固定資產(chǎn)視情況而定根據(jù)基年資產(chǎn)負(fù)債表,計(jì)算各敏感項(xiàng)目與基年銷售收入的百分比。用預(yù)計(jì)銷售收入分別乘以基年敏感項(xiàng)目與基年銷售收入的百分比，得出預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中各敏感項(xiàng)目的預(yù)計(jì)數(shù)。計(jì)算預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中的留用利潤(rùn)預(yù)計(jì)數(shù)：基年資產(chǎn)負(fù)債表中的留用利潤(rùn)額+預(yù)計(jì)留用利潤(rùn)增加額（根據(jù)預(yù)計(jì)利潤(rùn)額，所得稅率和留用利潤(rùn)比例確定）。加計(jì)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的兩方，差額即為需要追加的外部籌資額。（二）編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測(cè)外部籌資額確定資產(chǎn)負(fù)債表中的敏93二、銷售百分比法簡(jiǎn)化方法：按公式預(yù)測(cè)外部籌資額需要追加的外部籌資額=預(yù)計(jì)銷售增加額X（基年敏感資產(chǎn)/基年銷售額）-預(yù)計(jì)銷售增加額X（基年敏感負(fù)債/基年銷售額）-預(yù)計(jì)留用利潤(rùn)增加額或=預(yù)計(jì)銷售額X[（基年敏感資產(chǎn)/基年銷售額）-（基年敏感負(fù)債/基年銷售額）]-預(yù)計(jì)留用利潤(rùn)增加額二、銷售百分比法簡(jiǎn)化方法：按公式預(yù)測(cè)外部籌資額94二、銷售百分比法例1：某企業(yè)上年度實(shí)現(xiàn)銷售收入3000萬(wàn)元，當(dāng)年敏感性資產(chǎn)占收入的比例為32%，敏感性負(fù)債占收入的比例是8%。該企業(yè)的銷售凈利率為4%，股利支付率為40%。預(yù)計(jì)計(jì)劃年度企業(yè)銷售將增長(zhǎng)25%，假設(shè)該企業(yè)上年度的折舊費(fèi)用為30萬(wàn)元。試計(jì)算該企業(yè)計(jì)劃年度外部融資額？每增加1元收入需要增加的資金投入為：32%-8%=24%計(jì)劃年度凈利潤(rùn)=3000*（1+25%）*4%=150（萬(wàn)元）內(nèi)部留存收益=150*60%=90（萬(wàn)元）外部融資額=3000*25%*24%-（90+30）=60（萬(wàn)元）二、銷售百分比法例1：某企業(yè)上年度實(shí)現(xiàn)銷售收入3000萬(wàn)元，95二、銷售百分比法例2：某公司上年銷售額1000000元（公司最大生產(chǎn)能力），銷售凈利率4%，已分配利潤(rùn)為稅后利潤(rùn)的50%。計(jì)劃年度預(yù)計(jì)銷售額1500000元，預(yù)計(jì)銷售凈利率、已分配利潤(rùn)占稅后利潤(rùn)的比例均與上年相同。上年資產(chǎn)負(fù)債表如下：(單位:萬(wàn)元)二、銷售百分比法例2：某公司上年銷售額1000000元（公司96二、銷售百分比法資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資產(chǎn)2應(yīng)付賬款15應(yīng)收賬款17應(yīng)付票據(jù)3存貨20長(zhǎng)期借款20固定資產(chǎn)凈值30實(shí)收資本40無形資產(chǎn)11未分配利潤(rùn)2資產(chǎn)總計(jì)80負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)80二、銷售百分比法資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資產(chǎn)2應(yīng)付97二、銷售百分比法方法一：1.上年敏感資產(chǎn)、敏感負(fù)債分別占銷售收入的比重為:貨幣資產(chǎn)：20000/1000000=2%存貨:200000/1000000=20%應(yīng)收帳款:170000/1000000=17%固定資產(chǎn):300000/1000000=30%應(yīng)付帳款：150000/1000000=15%2.計(jì)劃年度各敏感資產(chǎn)、敏感負(fù)債分別為：貨幣資產(chǎn)：1500000X2%=30000存貨:15000000X20%=300000應(yīng)收帳款:1500000X17%=255000固定資產(chǎn)：1500000X30%=450000應(yīng)付帳款：1500000X15%=2250003.計(jì)劃年度留用利潤(rùn)增加額=1500000X4%X(1-50%)=300004.預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中:資產(chǎn)總額=30000+255000+300000+45000+110000=1145000權(quán)益總額=225000+30000+200000+400000+(20000+30000)=905000計(jì)劃年度需追加的外部籌資額=1145000-905000=240000(元)二、銷售百分比法方法一：1.上年敏感資產(chǎn)、敏感負(fù)債分別占銷售98二、銷售百分比法例2方法二:1.計(jì)算上年敏感資產(chǎn)、敏感負(fù)債分別占銷售收入的比例：同方法一2.計(jì)劃年度需追加外部籌資=（1500000-1000000）X（2%+17%+20%+30%-15%）-1500000

X4%X（1-50%）=240000（元）二、銷售百分比法例2方法二:99二、銷售百分比法例2:若上年生產(chǎn)能力只利用了50%,其他條件不變。固定資產(chǎn)為非敏感項(xiàng)目計(jì)劃年度需追加的外部籌資額=（1500000-1000000）X（2%+17%+20%-15%）-1500000X4%X（1-50%）=90000（元）二、銷售百分比法例2:若上年生產(chǎn)能力只利用了50%,其他條件100三、線性回歸分析法模型:y=a+bxy:資本需要量a:不變資本總額b:單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額x:產(chǎn)銷量y=na+bxxy=ax+bx2三、線性回歸分析法模型:y=a+bx101三、線性回歸分析法例3:某企業(yè)連續(xù)幾年產(chǎn)銷量與資金占用量如下表:年度產(chǎn)銷量(萬(wàn)件)資金占用量(萬(wàn)元)20001201002001110952002100902003120100200413010520051401102006147

三、線性回歸分析法例3:某企業(yè)連續(xù)幾年產(chǎn)銷量與資金占用量如下102三、線性回歸分析法

n=6x=720y=600xy=72500x2=87400600=6a+720b72500=720a+87400ba=40b=0.5y=40+0.5x2006年資金占用量=40+0.5X147=113.5(萬(wàn)元)

三、線性回歸分析法n=6x=720y=6103第五章長(zhǎng)期籌資方式投入資本籌資發(fā)行普通股籌資發(fā)行債券籌資長(zhǎng)期借款籌資租賃籌資混合性籌資第五章長(zhǎng)期籌資方式投入資本籌資104第一節(jié)

投入資本籌資非股份制企業(yè)籌集自有資金的主要方式企業(yè)資本金的構(gòu)成：國(guó)家、法人、個(gè)人和外商投入資本籌資的出資形式:現(xiàn)金投資非現(xiàn)金投資：實(shí)物資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資，無形資產(chǎn)所占比例應(yīng)符合規(guī)定投資的估價(jià)和驗(yàn)資要求該籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：股權(quán)資本，提高企業(yè)資本實(shí)力、資信度和再融資能力，盡快形成生產(chǎn)能力，融資風(fēng)險(xiǎn)小缺點(diǎn)：沒有證券為媒介，融資成本高，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，不利于產(chǎn)權(quán)交易。第一節(jié)投入資本籌資非股份制企業(yè)籌集自有資金的主要方式105第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票的概念：股份公司為籌集自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證股票的種類按股東的權(quán)利和義務(wù)分：普通股和優(yōu)先股按是否記名分：記名股票和無記名股票按票面有無金額分：面額股票和無面額股票按投資主體分：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外商股按發(fā)行時(shí)間分：始發(fā)股和增發(fā)股按股票的發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分：A股、B股和H股普通股的權(quán)利公司經(jīng)營(yíng)管理權(quán)自由轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利收益分配權(quán)優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票的概念：股份公司為籌集自有資本而發(fā)106第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票價(jià)值面值；貼現(xiàn)價(jià)值；帳面價(jià)值；市場(chǎng)價(jià)值；清算價(jià)值股票發(fā)行條件發(fā)行股票必須提交的文件：公司章程、招股說明書、股票承銷協(xié)議、中介結(jié)構(gòu)報(bào)告等相關(guān)法規(guī)規(guī)定的條件股票發(fā)行程序發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資提出募集股份申請(qǐng)公告招股說明書，簽訂承銷協(xié)議招認(rèn)股份，繳納股款召開股東大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)辦理公司設(shè)立登記，交割股票第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票價(jià)值107第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行方法與推銷方式發(fā)行方式：公募發(fā)行、股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)、第三者分?jǐn)偣及l(fā)行有直接公募和間接公募。直接公募的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司負(fù)擔(dān)，證券商僅收取手續(xù)費(fèi)；間接公募的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由投資銀行等證券商承擔(dān)，占美國(guó)90%的新股業(yè)務(wù)。股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)是指公司對(duì)現(xiàn)有股東按比例配售公司新發(fā)行股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)，準(zhǔn)許其優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股，有利于維持公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。第三者分?jǐn)偅汗景l(fā)行新股時(shí)，準(zhǔn)許與本公司有特殊關(guān)系的第三者以新股認(rèn)購(gòu)權(quán)股票推銷方式：自銷、委托承銷。委托承銷方式有包銷和代銷兩種方式。包銷的風(fēng)險(xiǎn)由承銷機(jī)構(gòu)承擔(dān)，但承銷價(jià)格往往受影響；代銷的風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司承擔(dān)，在我國(guó)，公開發(fā)行股票面值達(dá)3000萬(wàn)元或預(yù)計(jì)銷售金額達(dá)5000萬(wàn)元的，應(yīng)由承銷團(tuán)承銷。股票價(jià)格的確定面值發(fā)行；市場(chǎng)價(jià)格發(fā)行；中間價(jià)格發(fā)行；市盈率發(fā)行第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票發(fā)行方法與推銷方式108第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票上市上市的意義提高公司股票的流動(dòng)性有利于股權(quán)的社會(huì)化，避免股份的集中提高公司的知名度便于確定公司股票的價(jià)格和公司價(jià)值不利：財(cái)務(wù)公開、分散控制權(quán)、股價(jià)被操縱損害形象股票上市的條件股票融資的優(yōu)缺點(diǎn)無固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)（無固定股利）融資風(fēng)險(xiǎn)?。o到期日，無固定股利，不存在到期還本付息風(fēng)險(xiǎn)）公司的永久性資本，有利于提高企業(yè)的資信水平，促進(jìn)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)資本成本高（高風(fēng)險(xiǎn)要求高報(bào)酬）容易分散控制權(quán)（出售新股，增加新股東）導(dǎo)致股價(jià)的下跌（發(fā)行新股，降低普通股每股收益）第二節(jié)發(fā)行普通股籌資股票上市109第三節(jié)發(fā)行債券籌資企業(yè)債券的種類記名債券和無記名債券；參與公司債券與非參與公司債券抵押債券和信用債券；上市債券與非上市債券收益公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券和附認(rèn)股權(quán)債券固定利率債券和浮動(dòng)利率債券債券發(fā)行價(jià)格的影響因素債券面額票面利率市場(chǎng)利率債券期限債券價(jià)格的確定（同第二章中“證券估價(jià)”）債券的信用評(píng)級(jí)第三節(jié)發(fā)行債券籌資企業(yè)債券的種類110第三節(jié)發(fā)行債券籌資債券發(fā)行的有關(guān)規(guī)定《公司法》和《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》的規(guī)定對(duì)公司規(guī)模的要求對(duì)公司效益的要求對(duì)企業(yè)債券利率的規(guī)定對(duì)債券融資的用途規(guī)定發(fā)行企業(yè)債券的優(yōu)缺點(diǎn)資金成本較低（與股利相比）可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益（固定利息，增加股東和公司財(cái)富）不分散股東的控制權(quán)（債權(quán)人無權(quán)參與公司的管理決策）有利于公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券及可贖回債券）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高（固定到期日，定期付息，按期還本付息）限制條件較多籌資數(shù)量有限（《公司法》規(guī)定）第三節(jié)發(fā)行債券籌資債券發(fā)行的有關(guān)規(guī)定111第四節(jié)長(zhǎng)期借款籌資長(zhǎng)期借款的分類政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款信用貸款和抵押貸款基本建設(shè)貸款、更新改造貸款、科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款銀行貸款的信用條件授信額度：正式或非正式規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額周轉(zhuǎn)信用協(xié)議：一種常為大公司使用的正式授信額度補(bǔ)償性余額第四節(jié)長(zhǎng)期借款籌資長(zhǎng)期借款的分類112第四節(jié)長(zhǎng)期借款籌資借款的程序申請(qǐng)—審批—簽約—借款—還款借款合同基本條款限制條款，如對(duì)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的要求、股東現(xiàn)金股利支付的限制、后續(xù)借款的現(xiàn)值、出售資產(chǎn)的限制等長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：融資速度快、成本較低、融資彈性大、具有杠桿作用缺點(diǎn)：融資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件較多、融資數(shù)量有限第四節(jié)長(zhǎng)期借款籌資借款的程序113第五節(jié)租賃籌資租賃的種類：經(jīng)營(yíng)租賃、融資租賃項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃租賃設(shè)備的購(gòu)買出租方出租方或承租方租賃期限較短較長(zhǎng)租賃期內(nèi)設(shè)備的維護(hù)出租方承租方租賃期滿設(shè)備的處置退還出租方退租、續(xù)租、留購(gòu)第五節(jié)租賃籌資租賃的種類：經(jīng)營(yíng)租賃、融資租賃項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)租賃114第五節(jié)租賃籌資融資租賃：資本租賃、財(cái)務(wù)租賃目的：融通資金，集融資與融物于一體形式直接租賃售后回租：類似抵押貸款杠桿租賃：涉及承租人、出租人和貸款人三方；租賃公司既是出租人又是借資人；租賃收益大于借款成本，出租人借款購(gòu)物出租可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。程序租金的確定決定因素：租賃設(shè)備的購(gòu)置成本、預(yù)計(jì)殘值；利息；租賃手續(xù)費(fèi)；租賃期限；租金的支付方式計(jì)算方法：平均分?jǐn)偡ǎ坏阮~年金法第五節(jié)租賃籌資融資租賃：資本租賃、財(cái)務(wù)租賃115第五節(jié)租賃籌資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)迅速獲得所需資產(chǎn)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力直接租賃限制條件較少免遭設(shè)備過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)租金分期支付，適當(dāng)?shù)譁p不能償付的危險(xiǎn)租金費(fèi)用稅前扣除，免稅利益缺點(diǎn)成本較高，通常高于設(shè)備價(jià)值的30%固定租金支付構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)期的一項(xiàng)沉重負(fù)擔(dān)若不能享有設(shè)備殘值，即為機(jī)會(huì)損失第五節(jié)租賃籌資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)116第六節(jié)混合性籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資第六節(jié)混合性籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資117一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的特征優(yōu)先分配固定股利優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)優(yōu)先股可由公司贖回優(yōu)先股的種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)防止公司股權(quán)分散化調(diào)劑現(xiàn)金余缺改善公司資本結(jié)構(gòu)維持舉債能力一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的特征118一、發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)無固定到期日，不用償還本金，相當(dāng)于無限期的長(zhǎng)期貸款可贖回優(yōu)先股使得利用資本更有彈性有利于調(diào)劑和掌握公司的資本結(jié)構(gòu)股利的支付既固定又有一定的靈活性保持原有股東的控制權(quán)股權(quán)資本，可適當(dāng)增強(qiáng)公司的信譽(yù)，提高公司的借款舉債能力發(fā)行優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)融資成本高于債券成本制約因素較多固定股利，不在稅前列支，可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)一、發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)119二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資可轉(zhuǎn)換證券的種類:可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換債券的特性:具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重性可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換期限:與可轉(zhuǎn)債的期限有關(guān)轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換比率=面值X轉(zhuǎn)換價(jià)格二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資可轉(zhuǎn)換證券的種類:可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)120二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)有利于降低成本有利于籌集更多資本有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)有利于避免籌資損失可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)轉(zhuǎn)股后將失去利率較低的好處償債壓力若轉(zhuǎn)股時(shí)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格,則發(fā)行遭受籌資損失回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭受損失二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)121三.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn):含有期權(quán)條款認(rèn)股權(quán)證的種類長(zhǎng)期與短期的認(rèn)股權(quán)證單獨(dú)發(fā)行與附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證的作用為公司籌集額外的現(xiàn)金,增強(qiáng)公司的資本實(shí)力營(yíng)運(yùn)能力促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用三.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn):含有期權(quán)條款122財(cái)務(wù)管理學(xué)《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程組財(cái)務(wù)管理學(xué)《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程組123第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)活動(dòng)是客觀存在的，財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)管理的對(duì)象：資金運(yùn)動(dòng)及財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的主要內(nèi)容：籌資、投資、分配企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系（處理財(cái)務(wù)關(guān)系是CFO的重任）第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念124第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的作用財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理系統(tǒng)的一個(gè)分支財(cái)務(wù)管理是一種價(jià)值管理財(cái)務(wù)對(duì)企業(yè)資金支持和協(xié)調(diào)控制的作用片面夸大財(cái)務(wù)管理的功能是不妥的辯論：企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的作用125第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)管理目標(biāo)理財(cái)目標(biāo)：企業(yè)管理的子目標(biāo)理財(cái)目標(biāo)具有層次性理財(cái)目標(biāo)的表現(xiàn)形式產(chǎn)值最大化利潤(rùn)最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化其他相關(guān)者利益最大化經(jīng)濟(jì)附加值最大化討論：現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)應(yīng)樹立何種理財(cái)目標(biāo)？第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)管理目標(biāo)126第三節(jié)財(cái)務(wù)管理原則系統(tǒng)原則從財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的內(nèi)部和外部聯(lián)系出發(fā)從各組成部分的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一出發(fā)收支平衡原則資金的收支在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的平衡彈性原則比例原則優(yōu)化原則第三節(jié)財(cái)務(wù)管理原則系統(tǒng)原則127第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)為財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)計(jì)劃提供依據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的依據(jù)：企業(yè)歷史財(cái)務(wù)信息、未來市場(chǎng)預(yù)測(cè)、企業(yè)內(nèi)部條件財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃企業(yè)財(cái)務(wù)工作的指南財(cái)務(wù)計(jì)劃的主要內(nèi)容編制要求：先進(jìn)性、可行性財(cái)務(wù)控制控制程序：制定標(biāo)準(zhǔn)、執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、確定差異、消除差異、考核獎(jiǎng)懲財(cái)務(wù)分析第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)128第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬利息率證券估價(jià)第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念時(shí)間價(jià)值129第一節(jié)時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的涵義在沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下,資金在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移發(fā)生的增值時(shí)間價(jià)值在企業(yè)理財(cái)中廣泛運(yùn)用，如籌資成本的控制、信用管理策略等時(shí)間價(jià)值一般以利息(率)表示，但利息(率)除考慮時(shí)間價(jià)值外，還包括風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹因素第一節(jié)時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的涵義130第一節(jié)時(shí)間價(jià)值二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算：計(jì)息方式：?jiǎn)卫蛷?fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算（要求會(huì)查現(xiàn)值系數(shù)表）。終值是現(xiàn)在一筆資金若干期的本利和；現(xiàn)值是未來一筆資金的現(xiàn)在價(jià)值。進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)要注意指標(biāo)的可比性，要么用現(xiàn)值，要么用終值，但現(xiàn)實(shí)中一般習(xí)慣使用現(xiàn)值來進(jìn)行決策。第一節(jié)時(shí)間價(jià)值二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算：131二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算單利終值Vn=V0(1+ni)單利現(xiàn)值V0=

Vn/(1+ni)復(fù)利終值Vn=V0(1+i)n

復(fù)利現(xiàn)值V0=Vn/(1+i)n二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算單利終值Vn=V0(1+ni)132二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例1:存款50000元,存期三年,年利率3%,三年后本息合計(jì)為:50000x(F/P,3%,3)=54650(元)例2:計(jì)劃于五年后籌款400萬(wàn)元以擴(kuò)建廠房,年利率4%,現(xiàn)應(yīng)存入4000000x(P/F,4%,5)=3288000(元)二.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例1:存款50000元,存期三年,年133二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算年金（Annuity）年金的概念：一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。如折舊、租金、利息、股息、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老金等。年金的種類：后付年金（普通年金）、先付年金、延期年金、永續(xù)年金等。普通年金:每期期末普通年金的終值與現(xiàn)值計(jì)算：重點(diǎn)是現(xiàn)值計(jì)算及現(xiàn)值系數(shù)表的查閱。FVIFA（I,n）,FVIF（I,n）;PVIFA（I,n）,PVIF（I,n）二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算年金（Annuity）134二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例4:從今年起每年末從盈利中提取300000元存入銀行,年利率3%,三年后本息合計(jì)為:300000x(F/A,3%,3)=927300(元)例5:計(jì)劃五年后還債額10000000元,年利率4%,從現(xiàn)在起每年末應(yīng)存入:10000000÷(F/A,4%,5)=1846382例6:每年末需付租金6000元,租期三年,年利率3%,現(xiàn)在應(yīng)存入:6000x(P/A,3%,3)=16974(元)例7:以10%的利率籌得20000000元投資于某十年期項(xiàng)目,每年至少應(yīng)收回:20000000÷(P/A,10%,10)=3254679(元)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例4:從今年起每年末從盈利中提取300135二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算先付年金（AnnuityDue）的終值與現(xiàn)值與普通年金的唯一不同就是資金的期初收付，如租金終值=A*FVIFA（i，n）*（1+i）=A*FVIFA（i，n+1）-A現(xiàn)值=A*PVIFA（i，n）*（1+i）=A*PVIFA（i，n-1）+A二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算先付年金（AnnuityDue）的終136二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例8:從年初起每月初存入10000元,月利率1%,年末本利合計(jì):10000x(1+1%)x(F/A,1%,12)=128093(元)或:10000x[(F/A,1%,13)-1]=128093(元)例9:六年分期付款購(gòu)物每年初付20000元,年利率5%,相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付:20000x(1+5%)x(P/A,5%,6)=106589(元)或:20000x[(P/A,5%,5)+1]=106589(元)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例8:從年初起每月初存入10000元,137二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算延期年金的現(xiàn)值與終值最初若干期（M）無收付款項(xiàng)，隨后若干期（N）有等額的系列收付款項(xiàng)。現(xiàn)值:V=A*PVIFA（i，n）*PVIF（i，m）或V=A*PVIFA（i，m+n）-A*PVIFA（i，m）終值:視同普通年金永續(xù)年金的現(xiàn)值是無限期等額收付的款項(xiàng)。如優(yōu)先股的股息、企業(yè)的商譽(yù)等，諾貝爾獎(jiǎng)也屬于永續(xù)年金的形式。V=A/i二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算延期年金的現(xiàn)值與終值138二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例10:某七年期投資項(xiàng)目將于第四年末起每年末收益100000元,年收益率10%,七年的收益總和相當(dāng)于現(xiàn)在的多少款項(xiàng)?方法一:(1)視同普通年金,遞延期末現(xiàn)值=100000x(P/A,10%,4)=317000(元)(2)調(diào)整到第一期期初V0=317000x(P/F,10%,3)=238100元)方法二:(1)假設(shè)遞延期也有收益100000x(P/A,10%,7)=486800(元)(2)未收益的遞延期的現(xiàn)值=100000x(P/A,10%,3)=248700(元)(3)實(shí)際收益的現(xiàn)值=(1)-(2)=486800-248700=238100二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例10:某七年期投資項(xiàng)目將于第四年末起139二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例11:某七年期投資項(xiàng)目將于第四年末起獲收益,每年末100000元,年利率10%,七年末的收益總和為:100000x(F/A,10%,4)=464100(元)或:238100(例11)x(F/P,10%,7)=463819(元)例12:計(jì)劃今后每年末發(fā)獎(jiǎng)金600000元,年利率5%,相當(dāng)于現(xiàn)在一次存入:600000÷5%=120000000(元)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例11:某七年期投資項(xiàng)目將于第四年末起140二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算例13:第一年初投資240000元,每年末收益40000元,期限9年,投資收益率為多少?40000x(P/A,i,9)=240000(P/A,i,9)=6查表:(P/A,8%,9)=6.247(P/A,9%,9)=5.995i=8%+(6.247-6)/(6.247-5.995)x(9%-8%)=8.98%例14:計(jì)劃購(gòu)一新設(shè)備更新舊設(shè)備,新設(shè)備比舊設(shè)備價(jià)格高2000元,但每年可節(jié)約成本500元,年收益率10%,新設(shè)備至少應(yīng)可用多少年才對(duì)企業(yè)有利?500x(P/A,10%,n)=2000(P/A,10%,n)=4n=5+(3.791-4)/(3.791-4.355)x(6-5)=5.37(年)二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算141第二節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)無處不在，投資有風(fēng)險(xiǎn)、籌資有風(fēng)險(xiǎn)、就是分配也有風(fēng)險(xiǎn)。按照收益的確定程度，企業(yè)財(cái)務(wù)決策分為確定性決策（如國(guó)債）、風(fēng)險(xiǎn)性決策（如股票）和不確定性決策(如股票)企業(yè)投資有外部投資和內(nèi)部投資之分，風(fēng)險(xiǎn)影響的因素也不相同，有宏觀和微觀(市場(chǎng)和企業(yè)自身)之分，也有經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)之分風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬預(yù)期投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率就是加上通貨膨脹貼水后的資金時(shí)間價(jià)值。（西方：國(guó)庫(kù)券的報(bào)酬率）第二節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)無處不在，投資有142一、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬確定期望值：預(yù)期報(bào)酬(率)的平均水平。一般地，概率分布越集中，實(shí)際可能的結(jié)果越接近于預(yù)期收益，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度就越小。概率分布有兩種類型：連續(xù)型分布和不連續(xù)型分布計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差：只能用于比較期望值相同方案的優(yōu)劣，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，則投資風(fēng)險(xiǎn)越大。計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率：可以克服標(biāo)準(zhǔn)離差的不足。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)X標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)的確定：專家確定法、經(jīng)驗(yàn)確定法、比較確定法。一、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬確定期望值：預(yù)期報(bào)酬(率)的平均水平。143一、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬例:某項(xiàng)目有三種方案可選,各方案在各種市場(chǎng)狀況下的預(yù)計(jì)收益及概率如下:市場(chǎng)狀況概率分布甲方案乙方案丙方案良好0.340萬(wàn)元50萬(wàn)元60萬(wàn)元一般0.520萬(wàn)元20萬(wàn)元20萬(wàn)元較差0.20-15萬(wàn)元-30萬(wàn)元國(guó)庫(kù)券利率5%,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為:甲7%,乙8%,丙10%(1)期望報(bào)酬:甲:0.3x40+0.5x20+0.2x0=22(萬(wàn)元)