財(cái)務(wù)管理 第一章 導(dǎo)論課件

第一章導(dǎo)論

第一章導(dǎo)論1第一節(jié)什么是財(cái)務(wù)管理學(xué)

一、財(cái)務(wù)管理學(xué)的內(nèi)涵

財(cái)務(wù)管理學(xué)（financialmanagement），

也稱公司理財(cái)（corporatefinance），研究的是企業(yè)如何有效地獲得和使用貨幣資金，它是企業(yè)管理的一部分。第一節(jié)什么是財(cái)務(wù)管理學(xué)一、財(cái)務(wù)管理學(xué)的內(nèi)涵2公司的資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形固定資產(chǎn)2無形固定資產(chǎn)所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債公司應(yīng)該采取什么樣的長期投資策略?資本預(yù)算決策公司的資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債資本預(yù)算決策3公司的資產(chǎn)負(fù)債表公司怎樣籌集項(xiàng)目所需資金?資本結(jié)構(gòu)決策流動(dòng)資產(chǎn)

固定資產(chǎn)1有形固定資產(chǎn)2無形固定資產(chǎn)所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債

長期負(fù)債公司的資產(chǎn)負(fù)債表公司怎樣籌集項(xiàng)目所需資金?資本結(jié)構(gòu)決策4公司的資產(chǎn)負(fù)債表公司需要多少短期現(xiàn)金流量來支付其賬單營運(yùn)資本決策營運(yùn)資本凈額所有這權(quán)益流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形固定資產(chǎn)2無形固定資產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表公司需要多少短期現(xiàn)金流量來支付其賬單營運(yùn)資本5

資產(chǎn)負(fù)債表左右兩邊項(xiàng)目的內(nèi)容及相互關(guān)系構(gòu)成了公司財(cái)務(wù)學(xué)的研究內(nèi)容：1．企業(yè)應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？(資產(chǎn)負(fù)債表的左下方)2．投資于這些長期資產(chǎn)的資金如何籌措，是發(fā)行股票還是債券，兩者的比例應(yīng)該是怎樣的?哪個(gè)應(yīng)該優(yōu)先考慮？(資產(chǎn)負(fù)債表右下方)3．企業(yè)如何管理日常的現(xiàn)金流量?(資產(chǎn)負(fù)債表上半部分)4．企業(yè)的稅后利潤應(yīng)該怎樣分配?(資產(chǎn)負(fù)債表右下方)5．對整張報(bào)表的分析是財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容。6．除上述表內(nèi)業(yè)務(wù)管理之外，企業(yè)財(cái)務(wù)管理還包含一些表外業(yè)務(wù)

管理內(nèi)容。

6二、財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展歷史回顧1897年，托馬斯·格林納（ThomosGreene）出版了《公司理財(cái)》，1920年亞瑟·斯通（ArthorStone）出版了《公司財(cái)務(wù)策略》，財(cái)務(wù)管理學(xué)逐漸地從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中分離出來，成為一門獨(dú)立的學(xué)科。二、財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展歷史回顧7從財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展歷程中看出，財(cái)務(wù)管理學(xué)是一個(gè)不斷豐富、不斷發(fā)展的學(xué)科。財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)過長期的發(fā)展取得了很多的研究成果，也有許多公認(rèn)的重要的概念，把握住這些概念，就可以更好地領(lǐng)會(huì)財(cái)務(wù)管理的精髓。主要的概念包括：（1）凈現(xiàn)值。（2）風(fēng)險(xiǎn)與收益，資本資產(chǎn)定價(jià)模型。（3）有效資本市場。（4）期權(quán)理論。（5）資本結(jié)構(gòu)理論。從財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展歷程中看出，財(cái)務(wù)管理學(xué)是一個(gè)不斷豐富、不斷8三、財(cái)務(wù)管理的重要性財(cái)務(wù)管理在一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營管理中有著舉足輕重的位置。財(cái)務(wù)經(jīng)理需要解決企業(yè)如何從資本市場籌措資金，決定股票、債券和借款的比例，選擇可以為企業(yè)帶來收益的投資項(xiàng)目，管理好日?，F(xiàn)金流，進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)劃和預(yù)測，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和管理

三、財(cái)務(wù)管理的重要性9董事會(huì)執(zhí)行總裁營銷副總裁財(cái)務(wù)副總裁生產(chǎn)副總裁財(cái)務(wù)主管會(huì)計(jì)主管現(xiàn)金經(jīng)理稅務(wù)經(jīng)理信用經(jīng)理成本會(huì)計(jì)經(jīng)理資本預(yù)算經(jīng)理董事會(huì)執(zhí)行總裁營銷副總裁財(cái)務(wù)副總裁生產(chǎn)副總裁財(cái)務(wù)主管會(huì)計(jì)主10第二節(jié)企業(yè)的組織形式一、企業(yè)的定義企業(yè)是指依法設(shè)立的、以盈利為目的的、從事生產(chǎn)經(jīng)營的獨(dú)立核算的組織。第二節(jié)企業(yè)的組織形式一、企業(yè)的定義11公司制企業(yè)優(yōu)缺點(diǎn)

公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)有：1．永久存續(xù)性，不會(huì)因?yàn)楣蓶|的死亡和退出而影響到企業(yè)的存在；2．股份比較容易轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性強(qiáng)于前兩種企業(yè)；3．有限責(zé)任，公司的債務(wù)與股東個(gè)人的財(cái)產(chǎn)無關(guān)，股東的償債責(zé)任只限于其投資資本；4．公司的形式可以通過所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離提高經(jīng)營效率。公司制企業(yè)優(yōu)缺點(diǎn)12公司形式的缺點(diǎn)主要有：1．公司的設(shè)立比較復(fù)雜。成立條件、設(shè)立程序都有著嚴(yán)格的要求，因此成立的成本較高，手續(xù)繁瑣；2．由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，如果委托人無法對代理人進(jìn)行有效地監(jiān)控，則委托代理成本會(huì)很大；3．除了企業(yè)須交所得稅外，股東還需繳納個(gè)人所得稅，存在雙重稅負(fù)。公司形式的缺點(diǎn)主要有：13一、法律上對某些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的限制二、投資者的責(zé)任大小三、稅負(fù)四、組織正式化程度與運(yùn)營成本五、企業(yè)經(jīng)營期間六、管理集權(quán)化七、權(quán)益移轉(zhuǎn)的自由度如何選擇企業(yè)的組織形式

一、法律上對某些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的限制如何選擇企業(yè)的組織形式14第三節(jié)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)第三節(jié)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)15（一）生存

企業(yè)生存的條件之一是以收抵支，付出的資金必須可以和換回的資金相匹配。另一個(gè)條件是到期償還債務(wù)。借款必須在指定期限之內(nèi)償還，這是市場的運(yùn)行規(guī)則，不能到期償還，債權(quán)人就會(huì)通過法律進(jìn)行追償。（二）發(fā)展

（三）獲利

（一）生存16二、企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，主要有以下三種觀點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理第一章導(dǎo)論課件17（一）利潤最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的價(jià)值，利潤越多說明企業(yè)的財(cái)富增加越多。這種觀點(diǎn)的不足：（1）沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。（2）沒有考慮投入資本額和獲得利潤的關(guān)系。（3）沒有考慮利潤和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。(4)有時(shí)也會(huì)導(dǎo)致某些短期行為，例如舍棄長遠(yuǎn)利益以及惡性競爭帶來的社會(huì)秩序破壞等問題。（一）利潤最大化18（二）每股收益最大化

每股收益（EPS）觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)的利潤應(yīng)該和投入的資本一起考慮，用每股收益來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，可以避免單純考慮利潤而沒有涉及投入額問題，但是它仍然存在其它缺陷：（1）沒有考慮獲取每股收益的時(shí)間價(jià)值；（2）沒有考慮獲得盈余的風(fēng)險(xiǎn)。（3）易導(dǎo)致短期行為。（二）每股收益最大化

每股收益（EPS）觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)的利潤應(yīng)19（三）股東權(quán)益最大化經(jīng)營者應(yīng)致力于股東利益的最大化，是一種被普遍接受的觀點(diǎn)，它可以很好地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、獲利能力、風(fēng)險(xiǎn)水平和貨幣的時(shí)間價(jià)值等因素。

（三）股東權(quán)益最大化20第四節(jié)委托—代理關(guān)系

委托—代理關(guān)系是這樣一種顯性的或是隱性的契約，根據(jù)該契約，一個(gè)或多個(gè)行為主體指定或雇用另一些行為主體為其服務(wù)，與此同時(shí)，前者賦予后者一定的決策權(quán)力，并根據(jù)后者的服務(wù)質(zhì)量提供相應(yīng)的報(bào)酬，前者稱為委托人，后者稱為代理人。在公司這種現(xiàn)代企業(yè)制度下，存在兩種主要代理關(guān)系：股東與經(jīng)營者；債權(quán)人與股東第四節(jié)委托—代理關(guān)系21一、股東和經(jīng)營者公司的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)是分離的，股東將企業(yè)委托給經(jīng)營者經(jīng)營，經(jīng)營者部分持有或不持有股票，其利益和股東財(cái)富最大化的利益不完全一致。

雙方利益沖突表現(xiàn)是管理層偷懶、擴(kuò)大在職消費(fèi)、損公肥私等。另一個(gè)突出表現(xiàn)就是管理層收購（management-buyouts、MBO），它是指管理層蓄意壓低股價(jià)，以自己的名義買進(jìn)控制企業(yè)，導(dǎo)致股東利益受損，自己從中漁利。一、股東和經(jīng)營者22

企業(yè)一般采用監(jiān)督和激勵(lì)相結(jié)合方法來促使經(jīng)理層努力為股東工作，協(xié)調(diào)股東和經(jīng)營者之間的利益。除了公司內(nèi)部的努力之外，外部市場也可以起到促進(jìn)股東目標(biāo)和經(jīng)營者目標(biāo)靠近的作用。

23二、債權(quán)人和股東

債權(quán)人和股東的矛盾也是公司內(nèi)部重要的代理關(guān)系。二、債權(quán)人和股東24（一）股東和債權(quán)人沖突的表現(xiàn)1．股東不經(jīng)債權(quán)人同意發(fā)行新債，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加導(dǎo)致舊債的價(jià)值下跌，使債權(quán)人遭受損失。2．股東不經(jīng)債權(quán)人同意，決定投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的項(xiàng)目。3．向股東派發(fā)與當(dāng)期利潤不相符的紅利，使公司現(xiàn)金、資產(chǎn)價(jià)值下降，危害債權(quán)人的利益。（一）股東和債權(quán)人沖突的表現(xiàn)25（二）債權(quán)人維護(hù)權(quán)益的措施1．借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額、對資產(chǎn)的處置及分紅設(shè)定一些限制等。2．發(fā)現(xiàn)公司有損害債權(quán)人利益的行為時(shí)，拒絕進(jìn)一步的合作，不再提供新的資金或是提前收回借款等。（二）債權(quán)人維護(hù)權(quán)益的措施26第一章導(dǎo)論

第一章導(dǎo)論27第一節(jié)什么是財(cái)務(wù)管理學(xué)

一、財(cái)務(wù)管理學(xué)的內(nèi)涵

財(cái)務(wù)管理學(xué)（financialmanagement），

也稱公司理財(cái)（corporatefinance），研究的是企業(yè)如何有效地獲得和使用貨幣資金，它是企業(yè)管理的一部分。第一節(jié)什么是財(cái)務(wù)管理學(xué)一、財(cái)務(wù)管理學(xué)的內(nèi)涵28公司的資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形固定資產(chǎn)2無形固定資產(chǎn)所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債公司應(yīng)該采取什么樣的長期投資策略?資本預(yù)算決策公司的資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債資本預(yù)算決策29公司的資產(chǎn)負(fù)債表公司怎樣籌集項(xiàng)目所需資金?資本結(jié)構(gòu)決策流動(dòng)資產(chǎn)

固定資產(chǎn)1有形固定資產(chǎn)2無形固定資產(chǎn)所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債

長期負(fù)債公司的資產(chǎn)負(fù)債表公司怎樣籌集項(xiàng)目所需資金?資本結(jié)構(gòu)決策30公司的資產(chǎn)負(fù)債表公司需要多少短期現(xiàn)金流量來支付其賬單營運(yùn)資本決策營運(yùn)資本凈額所有這權(quán)益流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形固定資產(chǎn)2無形固定資產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表公司需要多少短期現(xiàn)金流量來支付其賬單營運(yùn)資本31

資產(chǎn)負(fù)債表左右兩邊項(xiàng)目的內(nèi)容及相互關(guān)系構(gòu)成了公司財(cái)務(wù)學(xué)的研究內(nèi)容：1．企業(yè)應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)？(資產(chǎn)負(fù)債表的左下方)2．投資于這些長期資產(chǎn)的資金如何籌措，是發(fā)行股票還是債券，兩者的比例應(yīng)該是怎樣的?哪個(gè)應(yīng)該優(yōu)先考慮？(資產(chǎn)負(fù)債表右下方)3．企業(yè)如何管理日常的現(xiàn)金流量?(資產(chǎn)負(fù)債表上半部分)4．企業(yè)的稅后利潤應(yīng)該怎樣分配?(資產(chǎn)負(fù)債表右下方)5．對整張報(bào)表的分析是財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容。6．除上述表內(nèi)業(yè)務(wù)管理之外，企業(yè)財(cái)務(wù)管理還包含一些表外業(yè)務(wù)

管理內(nèi)容。

32二、財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展歷史回顧1897年，托馬斯·格林納（ThomosGreene）出版了《公司理財(cái)》，1920年亞瑟·斯通（ArthorStone）出版了《公司財(cái)務(wù)策略》，財(cái)務(wù)管理學(xué)逐漸地從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中分離出來，成為一門獨(dú)立的學(xué)科。二、財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展歷史回顧33從財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展歷程中看出，財(cái)務(wù)管理學(xué)是一個(gè)不斷豐富、不斷發(fā)展的學(xué)科。財(cái)務(wù)管理學(xué)經(jīng)過長期的發(fā)展取得了很多的研究成果，也有許多公認(rèn)的重要的概念，把握住這些概念，就可以更好地領(lǐng)會(huì)財(cái)務(wù)管理的精髓。主要的概念包括：（1）凈現(xiàn)值。（2）風(fēng)險(xiǎn)與收益，資本資產(chǎn)定價(jià)模型。（3）有效資本市場。（4）期權(quán)理論。（5）資本結(jié)構(gòu)理論。從財(cái)務(wù)管理學(xué)的發(fā)展歷程中看出，財(cái)務(wù)管理學(xué)是一個(gè)不斷豐富、不斷34三、財(cái)務(wù)管理的重要性財(cái)務(wù)管理在一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營管理中有著舉足輕重的位置。財(cái)務(wù)經(jīng)理需要解決企業(yè)如何從資本市場籌措資金，決定股票、債券和借款的比例，選擇可以為企業(yè)帶來收益的投資項(xiàng)目，管理好日?，F(xiàn)金流，進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)劃和預(yù)測，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和管理

三、財(cái)務(wù)管理的重要性35董事會(huì)執(zhí)行總裁營銷副總裁財(cái)務(wù)副總裁生產(chǎn)副總裁財(cái)務(wù)主管會(huì)計(jì)主管現(xiàn)金經(jīng)理稅務(wù)經(jīng)理信用經(jīng)理成本會(huì)計(jì)經(jīng)理資本預(yù)算經(jīng)理董事會(huì)執(zhí)行總裁營銷副總裁財(cái)務(wù)副總裁生產(chǎn)副總裁財(cái)務(wù)主管會(huì)計(jì)主36第二節(jié)企業(yè)的組織形式一、企業(yè)的定義企業(yè)是指依法設(shè)立的、以盈利為目的的、從事生產(chǎn)經(jīng)營的獨(dú)立核算的組織。第二節(jié)企業(yè)的組織形式一、企業(yè)的定義37公司制企業(yè)優(yōu)缺點(diǎn)

公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)有：1．永久存續(xù)性，不會(huì)因?yàn)楣蓶|的死亡和退出而影響到企業(yè)的存在；2．股份比較容易轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性強(qiáng)于前兩種企業(yè)；3．有限責(zé)任，公司的債務(wù)與股東個(gè)人的財(cái)產(chǎn)無關(guān)，股東的償債責(zé)任只限于其投資資本；4．公司的形式可以通過所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離提高經(jīng)營效率。公司制企業(yè)優(yōu)缺點(diǎn)38公司形式的缺點(diǎn)主要有：1．公司的設(shè)立比較復(fù)雜。成立條件、設(shè)立程序都有著嚴(yán)格的要求，因此成立的成本較高，手續(xù)繁瑣；2．由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，如果委托人無法對代理人進(jìn)行有效地監(jiān)控，則委托代理成本會(huì)很大；3．除了企業(yè)須交所得稅外，股東還需繳納個(gè)人所得稅，存在雙重稅負(fù)。公司形式的缺點(diǎn)主要有：39一、法律上對某些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的限制二、投資者的責(zé)任大小三、稅負(fù)四、組織正式化程度與運(yùn)營成本五、企業(yè)經(jīng)營期間六、管理集權(quán)化七、權(quán)益移轉(zhuǎn)的自由度如何選擇企業(yè)的組織形式

一、法律上對某些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的限制如何選擇企業(yè)的組織形式40第三節(jié)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)第三節(jié)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)41（一）生存

企業(yè)生存的條件之一是以收抵支，付出的資金必須可以和換回的資金相匹配。另一個(gè)條件是到期償還債務(wù)。借款必須在指定期限之內(nèi)償還，這是市場的運(yùn)行規(guī)則，不能到期償還，債權(quán)人就會(huì)通過法律進(jìn)行追償。（二）發(fā)展

（三）獲利

（一）生存42二、企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，主要有以下三種觀點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理第一章導(dǎo)論課件43（一）利潤最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的價(jià)值，利潤越多說明企業(yè)的財(cái)富增加越多。這種觀點(diǎn)的不足：（1）沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。（2）沒有考慮投入資本額和獲得利潤的關(guān)系。（3）沒有考慮利潤和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。(4)有時(shí)也會(huì)導(dǎo)致某些短期行為，例如舍棄長遠(yuǎn)利益以及惡性競爭帶來的社會(huì)秩序破壞等問題。（一）利潤最大化44（二）每股收益最大化

每股收益（EPS）觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)的利潤應(yīng)該和投入的資本一起考慮，用每股收益來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，可以避免單純考慮利潤而沒有涉及投入額問題，但是它仍然存在其它缺陷：（1）沒有考慮獲取每股收益的時(shí)間價(jià)值；（2）沒有考慮獲得盈余的風(fēng)險(xiǎn)。（3）易導(dǎo)致短期行為。（二）每股收益最大化

每股收益（EPS）觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)的利潤應(yīng)45（三）股東權(quán)益最大化經(jīng)營者應(yīng)致力于股東利益的最大化，是一種被普遍接受的觀點(diǎn)，它可以很好地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、獲利能力、風(fēng)險(xiǎn)水平和貨幣的時(shí)間價(jià)值等因素。

（三）股東權(quán)益最大化46第四節(jié)委托—代理關(guān)系

委托—代理關(guān)系是這樣一種顯性的或是隱性的契約，根據(jù)該契約，一個(gè)或多個(gè)行為主體指定或雇用另一些行為主體為其服務(wù)，與此同時(shí)，前者賦予后者一定的決策權(quán)力，并根據(jù)后者的服務(wù)質(zhì)量提供相應(yīng)的報(bào)酬，前者稱為委托人，后者稱為代理人。在公司這種現(xiàn)代企業(yè)制度下，存在兩種主要代理關(guān)系：股東與經(jīng)營者；債權(quán)人與股東