公司理財(cái)羅斯版3長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃課件

第四章

長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃第四章

長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃1知識(shí)點(diǎn)銷售百分比法生成財(cái)務(wù)計(jì)劃資本結(jié)構(gòu)、股利政策與企業(yè)增長(zhǎng)能力知識(shí)點(diǎn)銷售百分比法生成財(cái)務(wù)計(jì)劃2投資新資產(chǎn)–取決于資本預(yù)算決策財(cái)務(wù)杠桿水平–取決于資本結(jié)構(gòu)決策向股東支付現(xiàn)金–取決于股利政策決策流動(dòng)性需求–取決于凈營(yíng)運(yùn)資本決策4.2制定財(cái)務(wù)計(jì)劃投資新資產(chǎn)–取決于資本預(yù)算決策4.2制定財(cái)務(wù)計(jì)劃3財(cái)務(wù)計(jì)劃要素銷售收入預(yù)測(cè)——許多現(xiàn)金流量直接依賴于銷售收入水平(經(jīng)常以銷售增長(zhǎng)率估計(jì))模擬財(cái)務(wù)報(bào)表——將計(jì)劃做成預(yù)測(cè)(模擬)財(cái)務(wù)報(bào)表，顧及了一致性，且易于解讀資產(chǎn)需求——用來(lái)實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)測(cè)所將需要的額外資產(chǎn)融資需求——為支付資產(chǎn)需求所需的融資額調(diào)劑變量——取決于管理決策，關(guān)于何種類型的融資將被采用（以使資產(chǎn)負(fù)債表平衡）經(jīng)濟(jì)假設(shè)——關(guān)于就要來(lái)到的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的外在假設(shè)財(cái)務(wù)計(jì)劃要素銷售收入預(yù)測(cè)——許多現(xiàn)金流量直接依賴于銷售收入水4銷售增長(zhǎng)與籌資政策之間的關(guān)系利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入1000成本800凈利潤(rùn)200資產(chǎn)500總資產(chǎn)500負(fù)債250權(quán)益250總額500假設(shè)銷售收入增長(zhǎng)20%,且各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售額保持穩(wěn)定的百分比。銷售增長(zhǎng)與籌資政策之間的關(guān)系利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售5利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入1200成本960凈利潤(rùn)240資產(chǎn)600總資產(chǎn)600負(fù)債300權(quán)益300（+50）總額600調(diào)劑變量：股利——支付現(xiàn)金股利190元每個(gè)項(xiàng)目都增長(zhǎng)了20%，利潤(rùn)與資產(chǎn)負(fù)債表如下：利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入1200資產(chǎn)606利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入1200成本960凈利潤(rùn)240資產(chǎn)600總資產(chǎn)600負(fù)債110權(quán)益490總額600若240全部留存，則權(quán)益變?yōu)?50+240=490調(diào)劑變量：債務(wù)——償還債務(wù)140收入增加，可以投資于凈營(yíng)運(yùn)資本和固定資產(chǎn)，總資產(chǎn)會(huì)增加；而總資產(chǎn)的增加又會(huì)支撐更高的銷售收入。資產(chǎn)的變動(dòng)，負(fù)債和權(quán)益的變動(dòng)方式取決于籌資政策和股利政策。利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入1200資產(chǎn)6074.2銷售百分比法一些項(xiàng)目直接隨著銷售收入改變，其它的則不然。敏感項(xiàng)目：與收入的比例關(guān)系不變

敏感資產(chǎn)：所有資產(chǎn)敏感負(fù)債：應(yīng)付賬款利潤(rùn)表敏感項(xiàng)目：成本費(fèi)用等非敏感項(xiàng)目4.2銷售百分比法一些項(xiàng)目直接隨著銷售收入改變，其它的則8損益表成本可能直接隨著銷售而改變–若是如此，則利潤(rùn)率恒定折舊和利息費(fèi)用可能不會(huì)直接隨著銷售變化–若是如此，則利潤(rùn)率并非恒常股利是一種管理決策，通常不直接隨銷售改變–這影響了留存收益的增加額（一）應(yīng)用：羅森加藤公司損益表（一）應(yīng)用：羅森加藤公司9單位：元利潤(rùn)表銷售收入成本（收入的80%）稅前利潤(rùn)所得稅（34%）凈利潤(rùn)股利留存收益增加1000800200681324488預(yù)計(jì)利潤(rùn)表1250100025085165？？預(yù)計(jì)銷售收入將增長(zhǎng)25%單位：元利潤(rùn)表銷售收入1000預(yù)計(jì)利潤(rùn)表1250預(yù)計(jì)銷售收入10資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表11資產(chǎn)負(fù)債表---見表4-3,4-4假定所有資產(chǎn)、包括固定資產(chǎn)都直接隨著銷售收入變動(dòng)。應(yīng)付賬款也通常直接隨銷售收入變化----自發(fā)性負(fù)債。應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期債務(wù)、以及權(quán)益通常不隨銷售收入變化，因?yàn)樗鼈內(nèi)Q于有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的管理決策。權(quán)益的留存收益部分的變化，來(lái)自股利決策。所需外部融資(EFN)通過(guò)編制模擬報(bào)表舉例資產(chǎn)負(fù)債表---見表4-3,4-412所需外部融資(EFN)簡(jiǎn)化計(jì)算公式：

外部融資額(EFN)=敏感資產(chǎn)增加額-敏感負(fù)債增加額-留存收益增加額=(資產(chǎn)/銷售收入)×銷售收入增加額-(自發(fā)負(fù)債/銷售收入)×銷售收入增加額-(利潤(rùn)率×預(yù)計(jì)銷售收入)×(1-股利支付率)=(資產(chǎn)銷售百分比-自發(fā)負(fù)債銷售百分比)×銷售收入增加額-(利潤(rùn)率×預(yù)計(jì)銷售收入)(1-股利支付率)EFN=(A/S)△S-(L/S)△S-M·S1(1-d)所需外部融資(EFN)簡(jiǎn)化計(jì)算公式：外部融資額(EFN13EFN=(A/S)△S-(L/S)△S-MS1(1-d)其中，EFN是對(duì)外部資金的需求總量；A/S是單位銷售額所需要的資產(chǎn)數(shù)量，即每增加一個(gè)單位的銷售額所需要增加的資產(chǎn)額；L/S是單位銷售額所產(chǎn)生的自然負(fù)債數(shù)量，即每增加一個(gè)單位的銷售額所能夠增加的自然負(fù)債的數(shù)額；S1是下一年度的計(jì)劃銷售額或預(yù)期銷售額；M是單位銷售收入產(chǎn)生的稅后利潤(rùn)；△S是銷售額增量，即△S=S1?S0；d是股息支付率；(1-d)是稅后凈利潤(rùn)重新投資比率或存留收益率。從上面的公式我們可以看出，銷售額增長(zhǎng)率、資產(chǎn)利用率(特別是固定資產(chǎn)利用率)、資本密集度、銷售利潤(rùn)率和公司的股利政策等5個(gè)因素對(duì)公司的外部資金需求量有重要的影響作用。1．銷售額增長(zhǎng)率增加銷售額往往需要增加資金，而且銷售額增長(zhǎng)的幅度也常常是與對(duì)資金需求的規(guī)模成比例的。如果銷售額增長(zhǎng)幅度較高，超出了公司存留資金的供應(yīng)能力，就需要進(jìn)行外部融資。2．資產(chǎn)利用率雖然增加銷售額需要按比例增加資金投入，但是如果公司已有的資產(chǎn)沒(méi)有得到充分利用，則銷售額增加對(duì)新增資產(chǎn)的壓力就會(huì)相對(duì)小一些。反之，對(duì)外部融資的需求就高。3．資本密集度資本密集度是由A/S來(lái)表示的，即實(shí)現(xiàn)單位銷售所需要占用資金的數(shù)量。這樣，增加同樣數(shù)量的銷售，資本密集度越大，需要增加的資本就越多，對(duì)外部融資的需求也就越大。4．銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率越高，同樣銷售額所產(chǎn)生的利潤(rùn)越大，公司內(nèi)部積累能力就越強(qiáng)，對(duì)外部融資的需求也就越低。5．公司股利政策公司多發(fā)現(xiàn)金股利，用于內(nèi)部積累的資金來(lái)源就會(huì)下降，對(duì)外部資金的需求也會(huì)相應(yīng)上升。因此，股利政策實(shí)際上是公司融資政策的一部分，而且，股利政策也會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。EFN=(A/S)△S-(L/S)△S-MS1(1-d)14（二）EFN后面的工作EFN=565元1、企業(yè)欲保持凈營(yíng)運(yùn)資本不變：原凈營(yíng)運(yùn)資本=1200-400=800預(yù)計(jì)凈營(yíng)運(yùn)資本=800，則短期負(fù)債應(yīng)為？需要增加短期負(fù)債為？（利用短期應(yīng)付票據(jù)）2、EFN剩余？340元---可以來(lái)自長(zhǎng)期債務(wù)如上述方案實(shí)施，則企業(yè)可以達(dá)到25%的銷售增長(zhǎng)。（二）EFN后面的工作EFN=565元15資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)年相對(duì)于上年變動(dòng)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款37575應(yīng)付票據(jù)325225小計(jì)700300長(zhǎng)期債務(wù)1140340所有者權(quán)益普通股本8000留存收益1110110小計(jì)1910110負(fù)債及所有者權(quán)益總額3750750資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)年相對(duì)于上年變動(dòng)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款16【例·計(jì)算題】已知：某公司20×1年銷售收入為40000萬(wàn)元，稅后凈利2000萬(wàn)元，發(fā)放了股利1000萬(wàn)元，20×1年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下（單位：萬(wàn)元）：資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金2000應(yīng)付賬款3000應(yīng)收賬款3000短期借款1000存貨7000長(zhǎng)期借款9000普通股股本1000固定資產(chǎn)8000資本公積5500留存收益500資產(chǎn)總計(jì)20000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)20000【例·計(jì)算題】已知：某公司20×1年銷售收入為40000萬(wàn)17假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。預(yù)計(jì)該公司20×2年銷售增長(zhǎng)30%，銷售凈利率提高10%，股利支付率保持不變。

要求：預(yù)測(cè)該公司在不保留金融資產(chǎn)的情況下的外部融資需求額。資產(chǎn)銷售百分比＝20000/40000＝50%自發(fā)負(fù)債的銷售百分比＝3000/40000＝7.5%

20×1年股利支付率＝1000/2000＝50%20×1年銷售凈利率＝2000/40000＝5%20×2年預(yù)計(jì)銷售凈利率＝5%×(1+10%)＝5.5%外部融資額＝40000×30%×(50%-7.5%)-40000×(1+30%)×5.5%×(1-50%)假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。預(yù)計(jì)該公司20×2年銷售增長(zhǎng)30%18（三）關(guān)于固定資產(chǎn)的生產(chǎn)能力若收入增長(zhǎng)會(huì)增加固定資產(chǎn)，則固定資產(chǎn)是敏感的。若收入增長(zhǎng)不需要增加固定資產(chǎn)，即增長(zhǎng)后的收入仍在原有固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的范圍內(nèi)，則固定資產(chǎn)是非敏感資產(chǎn)。例：羅森加藤公司的固定資產(chǎn)目前只使用了70%的生產(chǎn)能力。若該公司的固定資產(chǎn)被完全利用，能產(chǎn)生多少銷售收入？此時(shí)EFN需要多少？（三）關(guān)于固定資產(chǎn)的生產(chǎn)能力若收入增長(zhǎng)會(huì)增加固定資產(chǎn)，則固定19二、外部融資和增長(zhǎng)前提假設(shè)：負(fù)債是非敏感的霍夫曼公司在低增長(zhǎng)水平下，內(nèi)部融資(留存收益）可能會(huì)超過(guò)資產(chǎn)投資的需求。隨著增長(zhǎng)率提升，內(nèi)部融資就不夠了，企業(yè)將不得不到資本市場(chǎng)尋求資金?？疾煸鲩L(zhǎng)和外部融資需求之間的關(guān)系，是做長(zhǎng)期計(jì)劃時(shí)的一個(gè)有益工具。二、外部融資和增長(zhǎng)前提假設(shè)：負(fù)債是非敏感的20內(nèi)部增長(zhǎng)率內(nèi)部增長(zhǎng)率告訴我們，企業(yè)在使用留存收益作為唯一的資金來(lái)源時(shí)（沒(méi)有外部融資），能多大程度地?cái)U(kuò)張資產(chǎn)。=內(nèi)部增長(zhǎng)率內(nèi)部增長(zhǎng)率告訴我們，企業(yè)在使用留存收益作為唯一的資21可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率告訴我們，企業(yè)通過(guò)利用內(nèi)生資金和發(fā)行債務(wù)去維持一個(gè)固定的產(chǎn)權(quán)比率，能增長(zhǎng)多快。兩個(gè)條件：1、沒(méi)有外部股權(quán)融資2、產(chǎn)權(quán)比率固定，即融資風(fēng)險(xiǎn)不變=可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率告訴我們，企業(yè)通過(guò)利用內(nèi)生資金和發(fā)行22決定增長(zhǎng)的因素銷售利潤(rùn)率–經(jīng)營(yíng)效率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率–資產(chǎn)利用效率財(cái)務(wù)杠桿–選擇最佳負(fù)債比率股利政策–選擇付給股東或再投資于企業(yè)各多少?zèng)Q定增長(zhǎng)的因素銷售利潤(rùn)率–經(jīng)營(yíng)效率23謝謝！24謝謝！24第四章

長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃第四章

長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃25知識(shí)點(diǎn)銷售百分比法生成財(cái)務(wù)計(jì)劃資本結(jié)構(gòu)、股利政策與企業(yè)增長(zhǎng)能力知識(shí)點(diǎn)銷售百分比法生成財(cái)務(wù)計(jì)劃26投資新資產(chǎn)–取決于資本預(yù)算決策財(cái)務(wù)杠桿水平–取決于資本結(jié)構(gòu)決策向股東支付現(xiàn)金–取決于股利政策決策流動(dòng)性需求–取決于凈營(yíng)運(yùn)資本決策4.2制定財(cái)務(wù)計(jì)劃投資新資產(chǎn)–取決于資本預(yù)算決策4.2制定財(cái)務(wù)計(jì)劃27財(cái)務(wù)計(jì)劃要素銷售收入預(yù)測(cè)——許多現(xiàn)金流量直接依賴于銷售收入水平(經(jīng)常以銷售增長(zhǎng)率估計(jì))模擬財(cái)務(wù)報(bào)表——將計(jì)劃做成預(yù)測(cè)(模擬)財(cái)務(wù)報(bào)表，顧及了一致性，且易于解讀資產(chǎn)需求——用來(lái)實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)測(cè)所將需要的額外資產(chǎn)融資需求——為支付資產(chǎn)需求所需的融資額調(diào)劑變量——取決于管理決策，關(guān)于何種類型的融資將被采用（以使資產(chǎn)負(fù)債表平衡）經(jīng)濟(jì)假設(shè)——關(guān)于就要來(lái)到的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的外在假設(shè)財(cái)務(wù)計(jì)劃要素銷售收入預(yù)測(cè)——許多現(xiàn)金流量直接依賴于銷售收入水28銷售增長(zhǎng)與籌資政策之間的關(guān)系利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入1000成本800凈利潤(rùn)200資產(chǎn)500總資產(chǎn)500負(fù)債250權(quán)益250總額500假設(shè)銷售收入增長(zhǎng)20%,且各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售額保持穩(wěn)定的百分比。銷售增長(zhǎng)與籌資政策之間的關(guān)系利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售29利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入1200成本960凈利潤(rùn)240資產(chǎn)600總資產(chǎn)600負(fù)債300權(quán)益300（+50）總額600調(diào)劑變量：股利——支付現(xiàn)金股利190元每個(gè)項(xiàng)目都增長(zhǎng)了20%，利潤(rùn)與資產(chǎn)負(fù)債表如下：利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入1200資產(chǎn)6030利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入1200成本960凈利潤(rùn)240資產(chǎn)600總資產(chǎn)600負(fù)債110權(quán)益490總額600若240全部留存，則權(quán)益變?yōu)?50+240=490調(diào)劑變量：債務(wù)——償還債務(wù)140收入增加，可以投資于凈營(yíng)運(yùn)資本和固定資產(chǎn)，總資產(chǎn)會(huì)增加；而總資產(chǎn)的增加又會(huì)支撐更高的銷售收入。資產(chǎn)的變動(dòng)，負(fù)債和權(quán)益的變動(dòng)方式取決于籌資政策和股利政策。利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入1200資產(chǎn)60314.2銷售百分比法一些項(xiàng)目直接隨著銷售收入改變，其它的則不然。敏感項(xiàng)目：與收入的比例關(guān)系不變

敏感資產(chǎn)：所有資產(chǎn)敏感負(fù)債：應(yīng)付賬款利潤(rùn)表敏感項(xiàng)目：成本費(fèi)用等非敏感項(xiàng)目4.2銷售百分比法一些項(xiàng)目直接隨著銷售收入改變，其它的則32損益表成本可能直接隨著銷售而改變–若是如此，則利潤(rùn)率恒定折舊和利息費(fèi)用可能不會(huì)直接隨著銷售變化–若是如此，則利潤(rùn)率并非恒常股利是一種管理決策，通常不直接隨銷售改變–這影響了留存收益的增加額（一）應(yīng)用：羅森加藤公司損益表（一）應(yīng)用：羅森加藤公司33單位：元利潤(rùn)表銷售收入成本（收入的80%）稅前利潤(rùn)所得稅（34%）凈利潤(rùn)股利留存收益增加1000800200681324488預(yù)計(jì)利潤(rùn)表1250100025085165？？預(yù)計(jì)銷售收入將增長(zhǎng)25%單位：元利潤(rùn)表銷售收入1000預(yù)計(jì)利潤(rùn)表1250預(yù)計(jì)銷售收入34資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表35資產(chǎn)負(fù)債表---見表4-3,4-4假定所有資產(chǎn)、包括固定資產(chǎn)都直接隨著銷售收入變動(dòng)。應(yīng)付賬款也通常直接隨銷售收入變化----自發(fā)性負(fù)債。應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期債務(wù)、以及權(quán)益通常不隨銷售收入變化，因?yàn)樗鼈內(nèi)Q于有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的管理決策。權(quán)益的留存收益部分的變化，來(lái)自股利決策。所需外部融資(EFN)通過(guò)編制模擬報(bào)表舉例資產(chǎn)負(fù)債表---見表4-3,4-436所需外部融資(EFN)簡(jiǎn)化計(jì)算公式：

外部融資額(EFN)=敏感資產(chǎn)增加額-敏感負(fù)債增加額-留存收益增加額=(資產(chǎn)/銷售收入)×銷售收入增加額-(自發(fā)負(fù)債/銷售收入)×銷售收入增加額-(利潤(rùn)率×預(yù)計(jì)銷售收入)×(1-股利支付率)=(資產(chǎn)銷售百分比-自發(fā)負(fù)債銷售百分比)×銷售收入增加額-(利潤(rùn)率×預(yù)計(jì)銷售收入)(1-股利支付率)EFN=(A/S)△S-(L/S)△S-M·S1(1-d)所需外部融資(EFN)簡(jiǎn)化計(jì)算公式：外部融資額(EFN37EFN=(A/S)△S-(L/S)△S-MS1(1-d)其中，EFN是對(duì)外部資金的需求總量；A/S是單位銷售額所需要的資產(chǎn)數(shù)量，即每增加一個(gè)單位的銷售額所需要增加的資產(chǎn)額；L/S是單位銷售額所產(chǎn)生的自然負(fù)債數(shù)量，即每增加一個(gè)單位的銷售額所能夠增加的自然負(fù)債的數(shù)額；S1是下一年度的計(jì)劃銷售額或預(yù)期銷售額；M是單位銷售收入產(chǎn)生的稅后利潤(rùn)；△S是銷售額增量，即△S=S1?S0；d是股息支付率；(1-d)是稅后凈利潤(rùn)重新投資比率或存留收益率。從上面的公式我們可以看出，銷售額增長(zhǎng)率、資產(chǎn)利用率(特別是固定資產(chǎn)利用率)、資本密集度、銷售利潤(rùn)率和公司的股利政策等5個(gè)因素對(duì)公司的外部資金需求量有重要的影響作用。1．銷售額增長(zhǎng)率增加銷售額往往需要增加資金，而且銷售額增長(zhǎng)的幅度也常常是與對(duì)資金需求的規(guī)模成比例的。如果銷售額增長(zhǎng)幅度較高，超出了公司存留資金的供應(yīng)能力，就需要進(jìn)行外部融資。2．資產(chǎn)利用率雖然增加銷售額需要按比例增加資金投入，但是如果公司已有的資產(chǎn)沒(méi)有得到充分利用，則銷售額增加對(duì)新增資產(chǎn)的壓力就會(huì)相對(duì)小一些。反之，對(duì)外部融資的需求就高。3．資本密集度資本密集度是由A/S來(lái)表示的，即實(shí)現(xiàn)單位銷售所需要占用資金的數(shù)量。這樣，增加同樣數(shù)量的銷售，資本密集度越大，需要增加的資本就越多，對(duì)外部融資的需求也就越大。4．銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率越高，同樣銷售額所產(chǎn)生的利潤(rùn)越大，公司內(nèi)部積累能力就越強(qiáng)，對(duì)外部融資的需求也就越低。5．公司股利政策公司多發(fā)現(xiàn)金股利，用于內(nèi)部積累的資金來(lái)源就會(huì)下降，對(duì)外部資金的需求也會(huì)相應(yīng)上升。因此，股利政策實(shí)際上是公司融資政策的一部分，而且，股利政策也會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。EFN=(A/S)△S-(L/S)△S-MS1(1-d)38（二）EFN后面的工作EFN=565元1、企業(yè)欲保持凈營(yíng)運(yùn)資本不變：原凈營(yíng)運(yùn)資本=1200-400=800預(yù)計(jì)凈營(yíng)運(yùn)資本=800，則短期負(fù)債應(yīng)為？需要增加短期負(fù)債為？（利用短期應(yīng)付票據(jù)）2、EFN剩余？340元---可以來(lái)自長(zhǎng)期債務(wù)如上述方案實(shí)施，則企業(yè)可以達(dá)到25%的銷售增長(zhǎng)。（二）EFN后面的工作EFN=565元39資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)年相對(duì)于上年變動(dòng)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款37575應(yīng)付票據(jù)325225小計(jì)700300長(zhǎng)期債務(wù)1140340所有者權(quán)益普通股本8000留存收益1110110小計(jì)1910110負(fù)債及所有者權(quán)益總額3750750資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)年相對(duì)于上年變動(dòng)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款40【例·計(jì)算題】已知：某公司20×1年銷售收入為40000萬(wàn)元，稅后凈利2000萬(wàn)元，發(fā)放了股利1000萬(wàn)元，20×1年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下（單位：萬(wàn)元）：資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金2000應(yīng)付賬款3000應(yīng)收賬款3000短期借款1000存貨7000長(zhǎng)期借款9000普通股股本1000固定資產(chǎn)8000資本公積5500留存收益500資產(chǎn)總計(jì)20000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)20000【例·計(jì)算題】已知：某公司20×1年銷售收入為40000萬(wàn)41假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。預(yù)計(jì)該公司20×2年銷售增長(zhǎng)30%，銷售凈利率提高10%，股利支付率保持不變。

要求：預(yù)測(cè)該公司在不保留金融資產(chǎn)的情況下的外部融資需求額。資產(chǎn)銷售百分比＝20000/40000＝50%自發(fā)負(fù)債的銷售百分比＝3000/40000＝7