國(guó)際金融匯總

國(guó)際收支(balanceofpayments)的含義

★國(guó)際收支是在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)居民對(duì)其他國(guó)家居民所進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)往來(lái)的系統(tǒng)記錄。（IMF）真正理解國(guó)際收支的概念，必須把握以下幾點(diǎn)（1）國(guó)際收支是一個(gè)流量念；

（2）國(guó)際收支所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易；

（3）一國(guó)國(guó)際收支所記載的經(jīng)濟(jì)交易必須是在該國(guó)居民與非居民之間發(fā)生的；

（4）國(guó)際收支是一個(gè)事后的概念。

國(guó)際收支的概述眾所周知，20世紀(jì)90年代以來(lái)，除個(gè)別年份外，中國(guó)一直保持著經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差，特別是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，雙順差規(guī)模出現(xiàn)增加趨勢(shì)。按照國(guó)際收支平衡的原理，一國(guó)出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差應(yīng)該導(dǎo)致資本項(xiàng)目逆差，只有在金融危機(jī)期間，為了積累外匯儲(chǔ)備、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)才可能在一段時(shí)間內(nèi)保持雙順差，但中國(guó)的情況則相反——在經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)順差的同時(shí)，資本項(xiàng)目也是順差。像中國(guó)這樣的大國(guó)，保持雙順差15年以上，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)歷史上絕無(wú)僅有。思考:中國(guó)國(guó)際收支雙順差對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響?中國(guó)國(guó)際收支雙順差產(chǎn)生的原因又是什么？中國(guó)國(guó)際收支雙順差對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

第一，國(guó)際收支雙順差引起的外匯儲(chǔ)備激增.第二，加劇了我國(guó)與相關(guān)貿(mào)易伙伴國(guó)的貿(mào)易摩擦。第三，國(guó)際收支雙順差造成的流動(dòng)性過(guò)剩還可能會(huì)導(dǎo)致投資過(guò)熱、資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹等一系列消極后果。

第四，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)不均衡，不利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向內(nèi)需主導(dǎo)型模式的轉(zhuǎn)變。國(guó)際收支雙順差產(chǎn)生的原因

原因之一：我國(guó)經(jīng)濟(jì)中儲(chǔ)蓄大于消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性失衡原因之二：我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)施的出口導(dǎo)向政策原因之三：國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期實(shí)行的對(duì)外資的優(yōu)惠政策鼓勵(lì)外資進(jìn)入的各種優(yōu)惠政策使得國(guó)外資金可以通過(guò)合資和直接投資的方式進(jìn)入中國(guó)。原因之四：國(guó)際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移原因之五：全球過(guò)剩流動(dòng)性的輸入，世紀(jì)初由于世界經(jīng)濟(jì)巨頭均實(shí)行低利率的政策，導(dǎo)致了全球過(guò)剩的流動(dòng)性。在人民幣升值預(yù)期的氛圍下，也導(dǎo)致全球資本以各種名目，直接投資、間接投資和戰(zhàn)略投資，以各種身份涌進(jìn)中國(guó)。國(guó)際收支不平衡的原因▲經(jīng)濟(jì)周期▲國(guó)民收入▲經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)▲貨幣價(jià)值▲偶發(fā)性因素▲國(guó)際資本流動(dòng)沖擊性不平衡簡(jiǎn)述國(guó)際收支失衡的主要原因。

導(dǎo)致一國(guó)的國(guó)際收支產(chǎn)生不平衡的原因多種多樣，既有客觀的又有主觀的，既有內(nèi)部的又有外部的，既有經(jīng)濟(jì)的又有政治和社會(huì)的，既有企業(yè)或個(gè)人的又有當(dāng)局政策和管理上的，既有經(jīng)濟(jì)水平的又有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的，既有宏觀的又有微觀的。但概括起來(lái)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）經(jīng)濟(jì)周期性變化的影響；（2）世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的影響；

（3）貨幣價(jià)值變動(dòng)的影響；

（4）世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的影響；（5）偶發(fā)性因素的影響；

（6）國(guó)際游資流動(dòng)性因素的影響。五、國(guó)際收支調(diào)節(jié)什么是國(guó)際儲(chǔ)備？其主要作用是什么？

國(guó)際儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、為世界各國(guó)所普遍接受的資產(chǎn)。國(guó)際儲(chǔ)備是體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要標(biāo)志致意。各國(guó)保持國(guó)際儲(chǔ)備可能有各種各樣的目的，但就國(guó)際儲(chǔ)備的基本作用來(lái)講，主國(guó)際儲(chǔ)備的作用：①清算國(guó)際收支差額，維持對(duì)外支付能力②干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)本國(guó)貨幣匯率③作為償還外債的信用保證④獲取國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力的區(qū)別國(guó)際儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局能隨時(shí)直接地或通過(guò)同其他資產(chǎn)有保障的兌換性用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)、支付國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。

通常所講的國(guó)際儲(chǔ)備是狹義的國(guó)際儲(chǔ)備,

只限于無(wú)條件的國(guó)際清償力（即自有國(guó)際儲(chǔ)備），而不包括有條件的國(guó)際清償力（即一國(guó)潛在的借款能力）。國(guó)際清償能力是廣義上的國(guó)際儲(chǔ)備，包括：一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力（即國(guó)際儲(chǔ)備）和一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支赤字融資的潛在能力（即一國(guó)對(duì)外借款的最大可能能力），等于自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備之和。影響匯率波動(dòng)的主要因素有：(1)國(guó)際收支狀況——影響匯率的最直接因素；(2)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——對(duì)匯率的影響是復(fù)雜的；(3)通貨膨脹——決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)中的主導(dǎo)因；(4)利率政策——在一定條件下對(duì)匯率的短期影響很大；(5)中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)——對(duì)匯率變動(dòng)起著決定性的作用；(6)市場(chǎng)預(yù)期和投機(jī)因素——短期內(nèi)對(duì)匯率變動(dòng)起推波助瀾的作用；(7)政治與突發(fā)因素——對(duì)匯率的影響是直接和迅速的.簡(jiǎn)述直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的區(qū)別直接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率

的方法。也就是說(shuō)，在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格。

間接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方

法。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。

主要區(qū)別表現(xiàn)在：

（1）作為標(biāo)準(zhǔn)的貨幣不同；

（2）匯率變動(dòng)所表現(xiàn)的貨幣不同；

（3）買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率標(biāo)示的地位不同；

（4）計(jì)算公式不同；

（5）實(shí)行的國(guó)家不同。

（二）匯率表示方法：直接標(biāo)價(jià)法；以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。即在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示出外國(guó)貨幣的價(jià)格。（外幣不變本幣變）如：USD1=CNY6.8450JPY100=CNY6.6670

間接標(biāo)價(jià)法；以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示出本國(guó)貨幣的價(jià)格。（本幣不變外幣變）如：GBP1=USD1.9680

GBP1=JPY183.20市場(chǎng)特點(diǎn)1432經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度自由市場(chǎng)范圍廣闊，不受地理限制交易易品品種種繁繁多多，，規(guī)規(guī)模模龐龐大大市場(chǎng)場(chǎng)的的利利率率體體系系獨(dú)獨(dú)特特5資金金調(diào)調(diào)度度靈靈活活、、手手續(xù)續(xù)簡(jiǎn)簡(jiǎn)便便歐洲洲貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)的的特特點(diǎn)點(diǎn)：：三、、國(guó)國(guó)際際直直接接投投資資理論論（一））壟壟斷斷優(yōu)優(yōu)勢(shì)勢(shì)論壟斷斷優(yōu)勢(shì)勢(shì)論論是是最最早早研研究究國(guó)國(guó)際際直直接接投投資資的的獨(dú)獨(dú)立立理理論論。。它由美國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)家海默默（S.H.Hymer）在1960年首先提提出，后來(lái)約翰翰遜（H.G.Johnson）、凱夫夫斯（R.E.Caues）和金德?tīng)柌瘢–.D.Kindleberger）等人又又作了進(jìn)進(jìn)一步補(bǔ)補(bǔ)充，其目目的是解解釋企業(yè)業(yè)的國(guó)際際直接投投資行為為。海默默認(rèn)為，，企業(yè)之之所以要要對(duì)外直直接投資資，是因因?yàn)樗斜葨|道道國(guó)同類(lèi)類(lèi)企業(yè)有有利的壟壟斷優(yōu)勢(shì)勢(shì)。這種種壟斷優(yōu)優(yōu)勢(shì)可分為兩類(lèi)類(lèi)：一是包括括生產(chǎn)技技術(shù)、管管理與組組織技能能，以及及銷(xiāo)售技巧巧等一切切無(wú)形資資產(chǎn)在內(nèi)內(nèi)的知識(shí)識(shí)資產(chǎn)優(yōu)優(yōu)勢(shì)；二二是由于企業(yè)規(guī)規(guī)模大而而產(chǎn)生的的規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)勢(shì)簡(jiǎn)述相對(duì)對(duì)購(gòu)買(mǎi)力力與絕對(duì)對(duì)購(gòu)買(mǎi)力力平價(jià)的的區(qū)別。。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論論認(rèn)為，，在不兌兌現(xiàn)紙幣幣制度條條件下，，各國(guó)貨貨幣間的的比價(jià)應(yīng)應(yīng)以各自貨幣的國(guó)國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)力為基基礎(chǔ)進(jìn)行行計(jì)算。。該理論分分為兩種種形式：絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平平價(jià)說(shuō)和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)力平價(jià)價(jià)說(shuō)。絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)力平價(jià)價(jià)說(shuō)是指指兩國(guó)貨貨幣的匯匯率應(yīng)等等于這兩兩種貨幣幣的國(guó)內(nèi)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力力之商。由于貨幣的國(guó)國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)力是物物價(jià)水平平的倒數(shù)數(shù)，因此，，兩國(guó)的匯率又又可以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為兩兩國(guó)物價(jià)水平之之比，設(shè)S為A,B兩國(guó)的匯率，S=Pa/Pb。這里物價(jià)價(jià)水平是是指物價(jià)價(jià)指數(shù)。。而相對(duì)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)力平價(jià)價(jià)理論指指當(dāng)兩國(guó)國(guó)都發(fā)生生通貨膨膨脹時(shí)，新匯率等于于基期匯匯率乘以?xún)蓢?guó)通貨貨膨脹之之商。St=S0*(Pat/Pa0)/(Pbt/Pb0)?？梢?jiàn)，絕絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平平價(jià)考慮慮的是物物價(jià)水平平，而相對(duì)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)力平價(jià)價(jià)則關(guān)注注匯率的相對(duì)變動(dòng)因素素。簡(jiǎn)述政策策配合論政策配合論：1962年，在蒙代代爾向國(guó)國(guó)際貨幣幣基金組組織提交交的題為為《恰當(dāng)運(yùn)用財(cái)政貨幣幣政策以以實(shí)現(xiàn)內(nèi)內(nèi)外穩(wěn)定定》的報(bào)告中中，提出出了以貨貨幣政策策促進(jìn)外外部均衡衡、以財(cái)政政策策促進(jìn)內(nèi)內(nèi)部均衡衡的政策策主張。這一主張對(duì)對(duì)貨幣政政策和財(cái)財(cái)政政策策在實(shí)現(xiàn)內(nèi)外外均衡中中的作用用進(jìn)行了了重新分分配，因因而被稱(chēng)稱(chēng)為政策策配合論論?；痉治觯好纱鸂栆钥偪傂枨螅ˋD）和充分就業(yè)業(yè)產(chǎn)量(Yf)的關(guān)系來(lái)說(shuō)說(shuō)明內(nèi)部部均衡。當(dāng)AD=Yf時(shí)，國(guó)內(nèi)達(dá)達(dá)到均衡衡狀態(tài)；當(dāng)AD>Yf時(shí)，則存在在通貨膨膨脹；當(dāng)AD<Yf時(shí)，則需求不足,存在失業(yè)。蒙代爾用國(guó)國(guó)際收支支經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目余額額（B）與資本流出出凈額（H）之間的關(guān)關(guān)系來(lái)說(shuō)說(shuō)明國(guó)際際收支平平衡。當(dāng)B=H時(shí)，實(shí)現(xiàn)外外部均衡衡；當(dāng)B>H時(shí)，則國(guó)際收支支呈順差差狀態(tài)；當(dāng)B<H時(shí),則國(guó)際收支支出現(xiàn)逆逆差。簡(jiǎn)述布雷雷頓森林林體系的的內(nèi)容布雷頓森森林體系系的主要要內(nèi)容可可概括為為兩個(gè)方方面：第一個(gè)方方面是有關(guān)國(guó)國(guó)際貨幣幣制度的的，涉及及國(guó)際貨貨幣制度度的基礎(chǔ)礎(chǔ)、儲(chǔ)備備貨幣的的來(lái)源及及各國(guó)貨貨幣互相相之間的的匯率制制度；第二個(gè)方方面是有關(guān)國(guó)國(guó)際金融融機(jī)構(gòu)的的，涉及及國(guó)際金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的性質(zhì)質(zhì)、宗旨旨以及在在國(guó)際收收支調(diào)節(jié)節(jié)、資金金融通和和匯率監(jiān)監(jiān)督等國(guó)國(guó)際貨幣幣金融事事務(wù)中的的作用。。布雷頓森林體體系的內(nèi)容主要要表現(xiàn)為“雙掛掛鉤”，，即美元元與黃金金掛鉤，，各國(guó)貨貨幣與美美元掛鉤鉤。根據(jù)據(jù)《布雷頓森森林協(xié)定定》的規(guī)定，，布雷頓頓森林體體系下的的國(guó)際貨貨幣制度度是以黃黃金—美元為基基礎(chǔ)的，，實(shí)行黃黃金—美元本位位制。在在這個(gè)制制度下，，規(guī)定美美元按35美元等于于1盎司黃金金與黃金金保持固固定比價(jià)價(jià)，各國(guó)國(guó)政府可可隨時(shí)用用美元向向美國(guó)政政府按這這一比價(jià)價(jià)兌換黃黃金。各各國(guó)貨幣幣則與美美元保持持可調(diào)整整的固定定比價(jià)，，稱(chēng)為可可調(diào)整的的釘住匯匯率。各各國(guó)貨幣幣對(duì)美元元的波動(dòng)動(dòng)幅度為為上下各各1%，各國(guó)當(dāng)當(dāng)局有義義務(wù)在外外匯市場(chǎng)場(chǎng)進(jìn)行干干預(yù)以保保持匯率率的穩(wěn)定定。只有有當(dāng)一國(guó)國(guó)發(fā)生““根本性性國(guó)際收收支不平平衡”時(shí)時(shí)，才允允許升值值或貶值值。平價(jià)價(jià)的變動(dòng)動(dòng)要得到到基金的的同意。。簡(jiǎn)述抵補(bǔ)補(bǔ)套利和和非抵補(bǔ)補(bǔ)套利的的區(qū)別。抵補(bǔ)套利是指在資資金調(diào)往往高利率率貨幣的的同時(shí)，，在外匯匯市場(chǎng)上上賣(mài)出遠(yuǎn)遠(yuǎn)期高利利貨幣，，以避免免匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)實(shí)際上這這就是套套期保值值，一般般的套利利交易多多為抵補(bǔ)補(bǔ)套利。。非抵補(bǔ)套利利是指把資資金從低低利率轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向高利利率貨幣幣，從而而謀取利差收益，但但不同時(shí)時(shí)進(jìn)行反方方向交易軋平平頭寸。（1）抵補(bǔ)套套利（CoverInterestArbitrage）：在現(xiàn)匯市市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)進(jìn)一國(guó)貨貨幣進(jìn)行行投資時(shí)時(shí)，同時(shí)時(shí)在期匯匯市場(chǎng)出出售與投投資期限限相同、、金額相相當(dāng)?shù)脑撛搰?guó)貨幣幣的遠(yuǎn)期，借以規(guī)規(guī)避匯率率風(fēng)險(xiǎn)的的套利行行為。（2）非抵補(bǔ)補(bǔ)套利（UncoverInterestArbitrage）：沒(méi)有采采取遠(yuǎn)期期外匯交交易進(jìn)行行套期保保值的套套利行為為。因而而具有較較強(qiáng)的投投機(jī)性。。產(chǎn)品生命命周期論論產(chǎn)品生命周期期論是由由美國(guó)哈哈佛大學(xué)學(xué)教授維維農(nóng)（R.Vernon）于1966年提出來(lái)來(lái)的，它它實(shí)際上上是從時(shí)時(shí)間順序的角度，，說(shuō)明產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)術(shù)壟斷優(yōu)優(yōu)勢(shì)變化化對(duì)國(guó)際際直接投資所起的作用該理論認(rèn)認(rèn)為，每每一項(xiàng)產(chǎn)產(chǎn)品在其其生命周周期的不不同階段上有著不同同的特點(diǎn)點(diǎn)，而對(duì)對(duì)外直接接投資是是與這些些特點(diǎn)相相聯(lián)系的。在產(chǎn)產(chǎn)品生命命周期的的第Ⅰ階段，即新產(chǎn)品階階段，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)上需求求價(jià)格彈彈性小，，尚未出出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手，，企業(yè)可以利利用其其產(chǎn)品品的技技術(shù)壟壟斷優(yōu)優(yōu)勢(shì)在在本國(guó)國(guó)組織織生產(chǎn)產(chǎn)，占領(lǐng)國(guó)內(nèi)市市場(chǎng)，，適當(dāng)當(dāng)組織織出口口，獲獲取高高額利潤(rùn)。。在第Ⅱ階段，即產(chǎn)品成成熟階階段，由于于產(chǎn)品品需求求增大大，生生產(chǎn)廠廠家增增多，，國(guó)內(nèi)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)日益益激烈烈。同同時(shí)，，國(guó)外外也出出現(xiàn)類(lèi)類(lèi)似產(chǎn)產(chǎn)品和和生產(chǎn)產(chǎn)廠家家，威威脅到到企業(yè)業(yè)原有有的出出口市市場(chǎng)。。為此此，企企業(yè)在在擴(kuò)大大出口口的同同時(shí)，，開(kāi)始始在進(jìn)進(jìn)口國(guó)國(guó)投資資建廠廠，就就近向向外國(guó)國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)提供供產(chǎn)品品，以以降低低生產(chǎn)產(chǎn)和銷(xiāo)銷(xiāo)售成成本，，擴(kuò)大大當(dāng)?shù)氐厥袌?chǎng)場(chǎng)份額額。在第Ⅲ階段，即產(chǎn)品標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化化階段段，產(chǎn)品品標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化使使得國(guó)國(guó)內(nèi)外外企業(yè)業(yè)都能能加入入同類(lèi)類(lèi)產(chǎn)品品的生生產(chǎn)和和銷(xiāo)售售，價(jià)價(jià)格競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)已已成為為市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的主主要方方式。。為取取得競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)，，企業(yè)業(yè)加快快對(duì)外外直接接投資資步伐伐，到到生產(chǎn)產(chǎn)成本本低的的國(guó)家家和地地區(qū)建建立子子公司司或其其它分分支機(jī)機(jī)構(gòu)，，在當(dāng)當(dāng)?shù)厣a(chǎn)價(jià)價(jià)廉物物美的的產(chǎn)品品，一一方面面有效效地占占領(lǐng)外外國(guó)市市場(chǎng)，，另一一方面面也把把一部部分產(chǎn)產(chǎn)品返返銷(xiāo)到到本國(guó)國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)。周期階段特點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)中獲勝因素導(dǎo)入期（newproductstage）技術(shù)壟斷；需求不穩(wěn)定；國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)、少量出口技術(shù)；創(chuàng)新增長(zhǎng)期（Growthstage)技術(shù)模仿，產(chǎn)品出口增加，設(shè)立子公司在東道國(guó)生產(chǎn)銷(xiāo)售，壟斷競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)，創(chuàng)新成熟期（maturestage）技術(shù)擴(kuò)散；產(chǎn)品定型，競(jìng)爭(zhēng)者增多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和；尋求國(guó)外投資，占領(lǐng)市場(chǎng)、擴(kuò)大規(guī)模成本；品牌標(biāo)準(zhǔn)化期（standardizedstage）技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化，壟斷優(yōu)勢(shì)消失；仿造品大量出現(xiàn)；尋求發(fā)展中國(guó)家直接投資以降低成本成本；價(jià)格簡(jiǎn)述外外匯管管制的的內(nèi)容容。外匯管管制是指一一國(guó)政政府利利用各各種法法令、、規(guī)定定和措措施，，對(duì)居居民和和非居居民外外匯買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)的的數(shù)量量和價(jià)價(jià)格加加以嚴(yán)嚴(yán)格的的行政政控制制，以以平衡衡國(guó)際際收支支，維維持匯匯率，，以及及集中中外匯匯資金金，根根據(jù)政政策需需要加加以分分配。。世界各國(guó)實(shí)實(shí)施外外匯管管制的的具體體方式式：一是直直接管管制，即對(duì)對(duì)外匯匯買(mǎi)賣(mài)賣(mài)和匯匯率實(shí)實(shí)行直直接的的干預(yù)預(yù)或控控制。。其一為為行政政管制制，政府府以行行政手手段對(duì)對(duì)外匯匯買(mǎi)賣(mài)賣(mài)、外外匯資資產(chǎn)、、外匯匯資金金來(lái)源源運(yùn)用用實(shí)行行監(jiān)督督和控控制。。政政府府可以以通過(guò)過(guò)壟斷斷外匯匯買(mǎi)賣(mài)賣(mài)、管管制外外匯資資產(chǎn)、、管制制進(jìn)出出口外外匯和和控制制資本本的輸輸出入入等做做法來(lái)來(lái)達(dá)到到管制制目的的。其二是數(shù)量量管制制，政府府對(duì)外外匯收收支實(shí)實(shí)行數(shù)數(shù)量調(diào)調(diào)節(jié)和和控制制。政政府可可以通通過(guò)對(duì)對(duì)貿(mào)易易外匯匯實(shí)行行配額額制、、對(duì)對(duì)外匯匯收入入實(shí)行行分成成制，，對(duì)非非貿(mào)易易外匯匯實(shí)行行配額額制等等辦法法來(lái)實(shí)實(shí)現(xiàn)管管制目目標(biāo)。其三是價(jià)價(jià)格管管制，政府府可以以通過(guò)過(guò)調(diào)整整匯率率來(lái)影影響外外匯供供求關(guān)關(guān)系，，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)調(diào)控控目標(biāo)標(biāo)。政政府亦亦可以以通過(guò)過(guò)實(shí)施施差別別匯率率等手手段來(lái)來(lái)對(duì)外外匯的的成本本或價(jià)價(jià)格進(jìn)進(jìn)行管管制。。二是間接接外匯匯管理理，即不不對(duì)外外匯買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)和和匯率率進(jìn)行行直接接控制制，而而是通通過(guò)對(duì)對(duì)進(jìn)出出口貿(mào)貿(mào)易及及資本本輸出出入進(jìn)進(jìn)行管管制，，從而而間接接影響響外匯匯收支支和匯匯率。簡(jiǎn)述交交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和和經(jīng)濟(jì)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的區(qū)別經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指難難以預(yù)預(yù)測(cè)的的匯率率變動(dòng)動(dòng)通過(guò)過(guò)影響響企業(yè)業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)量、、成本本和價(jià)價(jià)格，，或者者通過(guò)過(guò)影響響物價(jià)價(jià)水水平、、經(jīng)濟(jì)濟(jì)景氣氣變動(dòng)動(dòng)、經(jīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)結(jié)構(gòu)變變動(dòng)等等因素素間接接地影影響企企業(yè)的的產(chǎn)量量、成成本和和價(jià)格格，從從而對(duì)對(duì)企企業(yè)收收益產(chǎn)產(chǎn)生負(fù)負(fù)面影影響的的可能能性。。交易風(fēng)險(xiǎn)是指外外匯交交易者者因在在將來(lái)來(lái)某一一日期期將要要進(jìn)行行外匯匯交易易，屆屆時(shí)如如果匯匯率發(fā)發(fā)生變變動(dòng)，，而使使其現(xiàn)現(xiàn)有利利益或或預(yù)期期利益益蒙受受損失失的可可能性性，即即預(yù)期期外匯匯交易易所引引發(fā)的的外匯匯風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。兩者的的區(qū)別在于兩兩者特特征的的不同同：交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的特征征：1）交易易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)存在在于各各種以以外幣幣計(jì)價(jià)價(jià)的交交易事事項(xiàng)中中。2）交易易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的承承受主主體相相當(dāng)廣廣泛。。即有有法人人，也也有自自然人人和政政府。。3）交易易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的突突發(fā)性性和實(shí)實(shí)在性性。交交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)一一旦出出現(xiàn)，，其結(jié)結(jié)果是是有關(guān)關(guān)經(jīng)濟(jì)濟(jì)主體體實(shí)實(shí)實(shí)在在在地喪喪失一一定量量的經(jīng)經(jīng)濟(jì)價(jià)價(jià)值，，或表表現(xiàn)為為一定定量的的本國(guó)國(guó)貨幣幣，或或表現(xiàn)現(xiàn)為喪喪失一一定量量的某某種外外國(guó)貨貨幣，，或者者增加加無(wú)可可訴辯辯的額額外負(fù)負(fù)債。。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)最最大的的特征征是間接接性和和復(fù)雜雜性。。經(jīng)濟(jì)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)起源源于名名義匯匯率變變動(dòng)對(duì)對(duì)利率率平價(jià)價(jià)或者者購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)力平平價(jià)的的偏離離。因因此經(jīng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)不不能直直觀地地計(jì)量量，在在計(jì)量量時(shí)從從外幣幣表示示的真真實(shí)資資產(chǎn)、、金融融資產(chǎn)產(chǎn)與負(fù)負(fù)債、、營(yíng)業(yè)業(yè)收入入三方方面分分別進(jìn)進(jìn)行風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)預(yù)測(cè)，，然后后加總總得到到風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的數(shù)數(shù)額。。經(jīng)濟(jì)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)=真實(shí)資資產(chǎn)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)+金融資資產(chǎn)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)+營(yíng)業(yè)收收入風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。。21套算匯匯率之之一——已知兩兩個(gè)匯匯率同同為直直接標(biāo)標(biāo)價(jià)或或間接接標(biāo)價(jià)價(jià)，匯匯率的的套算算應(yīng)是是交叉相相除解答：：USD/JPY121.22/121.66CHF/JPY72.932/73.245USD/CHF1.6610/1.66214、即期匯率的的套算例1：2001年某日紐約外外匯市場(chǎng)上的的匯率如下：：USD1＝JPY121.22/66USD1＝CHF1.6610/21問(wèn)題：某進(jìn)出出口公司要求求以100w日元購(gòu)買(mǎi)瑞郎郎，匯率應(yīng)怎怎樣確定？22套算匯率之二——已知兩個(gè)匯率率一個(gè)直接標(biāo)標(biāo)價(jià)，一個(gè)間間接標(biāo)價(jià)，匯匯率的套算應(yīng)應(yīng)是同邊相乘解答：GBP/USD1.4300/1.4350GBP/EUR1.5873/1.6000USD/EUR1.1100/1.1150例2：2001年某日紐約外外匯市場(chǎng)上的的匯率如下：：GBP1＝USD1.4300/50USD1＝EUR1.1100/50問(wèn)題：某進(jìn)出出口公司要求求以歐元購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)英鎊，匯率率應(yīng)怎樣確定定？23練習(xí)題1、某日A銀行報(bào)價(jià)如下下：USD1＝CHF1.2680/90，USD1＝DM1.5433/38，請(qǐng)計(jì)算1瑞郎等于多少少馬克？2、某日A銀行報(bào)價(jià)如下下：USD1＝DM1.5488/98，GBP1＝USD1.5080/90。請(qǐng)計(jì)算1馬克等于多少少英鎊？24二、遠(yuǎn)期外匯匯交易（ForwardExchangeTransaction）1、含義又稱(chēng)期匯交易易，是指外匯匯買(mǎi)賣(mài)成交后后，交易雙方方約定在將來(lái)來(lái)一定時(shí)期內(nèi)內(nèi)，按照合同同預(yù)先約定的的匯率、幣別、金額、、日期、地點(diǎn)點(diǎn)進(jìn)行交割的的外匯交易。。2、遠(yuǎn)期交易的的交割日遠(yuǎn)期交割日是是即期交割日加加上交割期限限的時(shí)間遠(yuǎn)期交易的交交割期限可以以約定為若干干天數(shù)、星期期數(shù)或月數(shù)。。（日對(duì)日，月對(duì)對(duì)月，節(jié)假日日順延，不跨跨月）例1：星期三做的的遠(yuǎn)期合約，，合約天數(shù)為為3天。例2：7月15日成交的1個(gè)月期遠(yuǎn)期合合約。3、遠(yuǎn)期交易的的報(bào)價(jià)方法直接遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)價(jià)遠(yuǎn)期匯差報(bào)價(jià)價(jià)：升水＆貼水例題：已知某某日紐約外匯匯市場(chǎng)美元對(duì)對(duì)日元即期匯匯率為112.30/40，3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)數(shù)25/35。請(qǐng)回答：（1）判斷外匯遠(yuǎn)遠(yuǎn)期是升水還還是貼水？（2）求出美元對(duì)對(duì)日元的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率率。（3）某客戶(hù)用100萬(wàn)日元可以買(mǎi)買(mǎi)入多少3個(gè)月遠(yuǎn)期美元元？254、遠(yuǎn)期匯率的的計(jì)算（利率率平價(jià)理論））決定遠(yuǎn)期匯率率的主要因素素是兩國(guó)同期利率率高低的差異異。利率高的貨幣幣遠(yuǎn)期匯率貼貼水，利率低低的貨幣遠(yuǎn)期期匯率升水。。升貼水?dāng)?shù)＝即即期匯率×兩種貨幣利差差×（月數(shù)/12）例題：紐約市市場(chǎng)美元年利利8％，東京市場(chǎng)場(chǎng)日元年利3％，東京外匯匯市場(chǎng)上美元元對(duì)日元的即即期匯率為USD1＝JPY100，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯價(jià)價(jià)是多少？美元貼水?dāng)?shù)為為：100×（3％－8％）×3/12＝－1.25遠(yuǎn)期匯率為：：USD1＝JPY（100－1.25）＝JPY98.75265、遠(yuǎn)期外匯交交易的分類(lèi)（1）固定交割日日的遠(yuǎn)期外匯匯交易（FixedForwardTransaction）（2）選擇交割日日的遠(yuǎn)期外匯匯交易（OptionalForwardTransaction）：又稱(chēng)擇期交易。在擇期交易中中，時(shí)間的選選擇對(duì)客戶(hù)有有利，匯率的的選擇對(duì)報(bào)價(jià)價(jià)銀行有利。。銀行的報(bào)價(jià)原原則：低買(mǎi)高賣(mài)買(mǎi)入基準(zhǔn)貨幣幣時(shí)，報(bào)出較較低的匯率。。賣(mài)出基準(zhǔn)貨幣幣時(shí)，報(bào)出較較高的匯率。。例：歐洲外匯匯市場(chǎng)某日美美元對(duì)歐元的的匯價(jià)如下：：即期匯率USD/EUR1.1010/20一個(gè)月1.1030/402個(gè)月52/563個(gè)月120/126問(wèn)：客戶(hù)買(mǎi)入入美元，擇期期從即期到2個(gè)月；從2個(gè)月到3個(gè)月客戶(hù)賣(mài)出美元元，擇期從即即期到2個(gè)月；從2個(gè)月到3個(gè)月1.1062/1.10761.1130/1.114627利用遠(yuǎn)期外匯匯交易進(jìn)行投投機(jī)案例東京外匯市場(chǎng)場(chǎng)6個(gè)月的美元期期匯匯價(jià)為：：1美元＝132日元，某交易易者預(yù)測(cè)6個(gè)月美元匯率率會(huì)上漲，于于是按此匯率率買(mǎi)進(jìn)500萬(wàn)美元，到交交割日即期市市場(chǎng)美元匯率率果真上漲到到1美元＝142日元，則此客客戶(hù)又按此匯匯價(jià)賣(mài)出500萬(wàn)美元。分析：這種交交易屬于“買(mǎi)空”投機(jī)行為投機(jī)獲利為差差價(jià)收益，即即（142－132）×500＝5000萬(wàn)日元直接套匯（雙雙邊套匯、兩兩角套匯）例如：紐約市市場(chǎng)和歐洲市市場(chǎng)在某一時(shí)時(shí)間內(nèi)的美元元對(duì)歐元的匯匯率分別為：：紐約市場(chǎng)：USD1＝EUR1.1010/25歐洲市場(chǎng)：USD1＝EUR1.1030/45問(wèn)題：套匯者者會(huì)如何進(jìn)行行操作？做1美元的套匯業(yè)業(yè)務(wù)可以賺取取多少匯差收收益？解答：（1）套匯者應(yīng)在在歐洲市場(chǎng)以以美元買(mǎi)進(jìn)歐歐元；同時(shí)在在紐約市場(chǎng)上賣(mài)出歐元，，收進(jìn)美元。。（2）賣(mài)價(jià)應(yīng)為USD1＝EUR1.1030，買(mǎi)價(jià)應(yīng)為1USD＝EUR1.1025。套匯收益可可以表示為1.1030－1.1025＝0.0005歐元。間接接套套匯匯（（多多邊邊套套匯匯、、多多角角套套匯匯））美國(guó)國(guó)套套匯匯者者以以100美元元利利用用下下面面三三個(gè)個(gè)市市場(chǎng)場(chǎng)套套匯匯,結(jié)果果如如何何?紐約約1美元元=1.6100——1.6110馬克克法蘭蘭克克福福1英鎊鎊=2.4050——2.4060馬克克倫敦敦1英鎊鎊=1.5310——1.5320美元元解答答：：（1）判斷斷是是否否存存在在套套匯匯機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)為了了方方便便起起見(jiàn)見(jiàn)，，先先求求出出三三個(gè)個(gè)市市場(chǎng)場(chǎng)的的中中間間價(jià)價(jià)格格：：紐約約1美元元=1.6105馬克克法蘭蘭克克福福1英鎊鎊=2.4055馬克克倫敦敦1英鎊鎊=1.5315美元元將上上述述三三個(gè)個(gè)價(jià)價(jià)標(biāo)標(biāo)改改成成同同一一標(biāo)標(biāo)價(jià)價(jià)法法且且基基準(zhǔn)準(zhǔn)貨貨幣幣單單位位為為1，然然后后相相乘乘。。1.6105×1/2.4055××1.5315=1.025>1，說(shuō)說(shuō)明明存存在在套套匯匯機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)，，并并且且套套匯匯路路線線為為紐紐約約--法蘭蘭克克福福--倫敦敦。。(2)套匯匯路路線線將100萬(wàn)美美元元在在紐紐約約市市場(chǎng)場(chǎng)按按1美元元=1.6100馬克克換換成成161萬(wàn)馬馬克克，，在在中中介介市市場(chǎng)場(chǎng)法法蘭蘭克克福福將將161萬(wàn)馬馬克克按按1馬克克=1/2.4060英鎊鎊換換成成66.916萬(wàn)英英鎊鎊，，最最后后在在倫倫敦敦市市場(chǎng)場(chǎng)按按1英鎊鎊=1.5310美元元換換回回102.448萬(wàn)美美元元，，套套匯匯利利潤(rùn)潤(rùn)為為2.4485萬(wàn)美美元元。。練習(xí)習(xí)1、英英國(guó)國(guó)的的套套匯匯者者以以100英鎊鎊利利用用下下面面三三個(gè)個(gè)市市場(chǎng)場(chǎng)套套匯匯結(jié)結(jié)果果如如何何？？歐洲洲1英鎊鎊=1.7100——1.7150歐元元倫敦敦1英鎊鎊=1.4300——1.4350美元元紐約約1美元元=1.1100——1.1150歐元元2、美國(guó)國(guó)套套匯匯者者以以100美元元利利用用下下面面三三個(gè)個(gè)市市場(chǎng)場(chǎng)套套匯匯,結(jié)果果如如何何?紐約約1美元元=121.00——129.00日元元東京京1英鎊鎊=230.50——238.60日元元倫敦敦1英鎊鎊=1.5310——1.5320美元元抵補(bǔ)補(bǔ)套套利利例題題：：英英國(guó)國(guó)貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)上上3個(gè)月月借借款款年年利利率率為為8％，，美美國(guó)國(guó)貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)3個(gè)月月存存款款年年利利率率為為12%，外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)上上英英鎊鎊對(duì)對(duì)美美元元匯匯率率行行情情如如下下：：SpotGBP1＝USD1.8400/20Spot/3Month20/40問(wèn)題題：：如如果果采采取取抵抵補(bǔ)補(bǔ)套套利利行行為為，，套套利利者者會(huì)會(huì)進(jìn)進(jìn)行行怎怎樣樣操操作作？？假假設(shè)設(shè)套套利利者者在在英英國(guó)國(guó)貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)借借入入100萬(wàn)英英鎊鎊，，借借款款期期為為3個(gè)月月，，套套利利者者最最終終會(huì)會(huì)獲獲取取多多少少收收益益？？解答答：：根根據(jù)據(jù)兩兩國(guó)國(guó)貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)利利差差，，可可判判定定套套利利者者會(huì)會(huì)從從英英國(guó)國(guó)貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)上上借借入入資資金金，，投投資資到到美美國(guó)國(guó)貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)。。在在從從現(xiàn)現(xiàn)匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)用用英英鎊鎊兌兌換換美美元元的的同同時(shí)時(shí)，，在在遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期市市場(chǎng)場(chǎng)上上進(jìn)進(jìn)行行出出售售美美元元的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期交交易易。。（1）借款款成本本＝100×[1＋8％×（3/12）]＝102萬(wàn)英鎊鎊（2）套利利后資資本增增值為為100×1.8400×[1＋12％×（3/12）]×1/1.8440＝102.7766萬(wàn)英鎊鎊（3）套利利者獲獲利＝＝102.7766－102＝0.7766萬(wàn)英鎊鎊練習(xí)在日本本東京京貨幣幣市場(chǎng)場(chǎng)上年年利率率為7%、美國(guó)國(guó)同期期利率率為11%的條件件下,當(dāng)即期期匯率率為USD1=JPY122.43-124.35,而3個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期貼貼水點(diǎn)點(diǎn)數(shù)為為130/115時(shí)，如如何安安排一一筆為為期三三個(gè)月月的5000萬(wàn)日元元資金金,使其收收益更更大,而風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較小小?33非抵補(bǔ)補(bǔ)套利利例題：：英國(guó)國(guó)貨幣幣市場(chǎng)場(chǎng)上3個(gè)月借借款年年利率率為8％，美美國(guó)貨貨幣市市場(chǎng)3個(gè)月存存款年年利率率為12%，外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)上英英鎊對(duì)對(duì)美元元匯率率行情情如下下：SpotGBP1＝USD1.8400/20Spot/3Month10/20問(wèn)題：：如果果采取取非抵抵補(bǔ)套套利行行為，，分別別計(jì)算下下面各各種情情況下下套利利者的的獲利利情況況？套套利收收益為為零的的匯率率臨界界值為為多少少？情況一一：美美元升升值且且高于于現(xiàn)匯匯匯率率GBP1＝USD1.8375/95情況二二：美美元貶貶值但但高于于遠(yuǎn)期期匯率率GBP1＝USD1.8405/25情況三三：美美元貶貶值且且低于于遠(yuǎn)期期匯率率GBP1＝USD1.8435/55情況四四：美美元貶貶值幅幅度較較大GBP1＝USD1.8565/85解答：：（1）借款款成本本＝100×[1＋8％×（3/12）]＝102萬(wàn)英鎊鎊（2）套利利后資資本增增值為為100×1.8400×[1＋12％×（3/12）]＝189.52萬(wàn)美元元35（3）計(jì)算算結(jié)果果：情況一一：美美元升升值且且高于于現(xiàn)匯匯匯率率GBP1＝USD1.8375/95189.52÷1.8395－102＝103.0280－102＝1.0282>1情況二二：美美元貶貶值但但高于于遠(yuǎn)期期匯率率GBP1＝USD1.8405/25189.52÷1.8425－102＝102.8602－102＝0.8602>0.7766情況三三：美美元貶貶值且且低于于遠(yuǎn)期期匯率率GBP1＝USD1.8435/55189.52÷1.8455－102＝102.6930－102＝0.6930<0.7766情況四四：美美元貶貶值幅幅度較較大GBP1＝USD1.8565/85189.52÷1.8585－102＝101.9747－102＝-0.0253<0套利收收益全全部被被換匯匯成本本抵消消的臨臨界匯匯率值值X：189.52/X－102＝0X＝1.8580即1GBP＝USD1.8580【例5.6】一家美美國(guó)銀銀行有有兩筆筆外匯匯業(yè)務(wù)務(wù)：（（1）6個(gè)月后向國(guó)國(guó)外支付的的100萬(wàn)英鎊；（（2）3個(gè)月后向國(guó)國(guó)外收取的的100萬(wàn)英鎊。該該銀行既擔(dān)擔(dān)心3個(gè)月后的英英鎊下跌，，又擔(dān)心6個(gè)月后的英英鎊上漲，，試分析該該銀行會(huì)采采用怎樣的的掉期交易易可以避免免更大的損損失。假設(shè)：即期匯率GBP/USD=1.5509/193個(gè)月遠(yuǎn)期匯匯率GBP/USD=1.5459/746個(gè)月遠(yuǎn)期匯匯率GBP/USD=1.4679/93解析：該銀銀行可以采采取以下兩兩種掉期交交易的方法法。進(jìn)行兩次即即期對(duì)遠(yuǎn)期期的掉期交交易1.買(mǎi)入100萬(wàn)英鎊的6個(gè)月（匯率率為1.4693），隨即賣(mài)賣(mài)出100萬(wàn)英鎊的即即期（匯率率為1.5509），每英鎊鎊可獲得差差價(jià)收益0.0816美元（1.5509-1.4693）。賣(mài)出100萬(wàn)英鎊的3個(gè)月的遠(yuǎn)期（（匯率為1.5459），隨即買(mǎi)入入100萬(wàn)英鎊的即期期（匯率為1.5519），每英鎊虧虧損0.0060美元（1.5519-1.5459）。不考慮交易費(fèi)費(fèi)用，兩筆交交易合計(jì)每英英鎊可獲得凈凈收益0.0756美元（0.0816-0.0060），100萬(wàn)英鎊共計(jì)獲獲得收益7.56萬(wàn)美元。2．直接進(jìn)行遠(yuǎn)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的的掉期交易先買(mǎi)入100萬(wàn)英鎊的6個(gè)月遠(yuǎn)期（匯匯率為1。4693），再賣(mài)出100萬(wàn)英鎊的3個(gè)月遠(yuǎn)期（匯匯率為1.5459），每英鎊可可獲得差價(jià)收收益0.0766美元（1.5459-1.4693），100萬(wàn)英鎊共計(jì)獲獲得收益7.66萬(wàn)美元（100*0.0766）。37(一)空頭套期保值值例1:美國(guó)某出口商商向英國(guó)出口一批貨物，價(jià)價(jià)值10萬(wàn)英鎊，3月份收回貨款款。為防止3月份英鎊匯率率下跌，該出出口商賣(mài)出4份3月到期英鎊期期貨合約，面面值2.5萬(wàn)英鎊，3月到期英鎊期期貨合同匯率率為GBP/USD=1.6000。38(1)若3個(gè)月后英鎊果果然貶值，則則：現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.577010萬(wàn)英鎊折合15.77萬(wàn)美元（10萬(wàn)×1.5770）1月1日賣(mài)出4份3月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬(wàn)英鎊，價(jià)格GBP/USD=1.6000價(jià)值10萬(wàn)×1.6000＝16萬(wàn)美元3月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.500010萬(wàn)英鎊折合15萬(wàn)美元3月1日買(mǎi)入4份3月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬(wàn)英鎊，價(jià)格GBP/USD=1.5500價(jià)值10萬(wàn)×1.5500＝15.5萬(wàn)美元損失15.77-15＝0.77萬(wàn)美元盈利16-15.5＝0.5萬(wàn)美元損失0.77-0.5＝0.25（萬(wàn)美元）＝2500美元39(2)若3月份，英鎊匯匯率不降反升升，則：在不計(jì)保值費(fèi)費(fèi)的情況下，，保值者(美國(guó)出口商)實(shí)際收回美元元為15.77十0.03＝15.8萬(wàn)美元。若不不做套期保值值，則出口商商會(huì)獲得430美元的好處。?？梢?jiàn)套期保保值只能使保保值者的收益相對(duì)穩(wěn)定，卻不會(huì)會(huì)獲得額外好好處?，F(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.620010萬(wàn)英鎊折合16.2萬(wàn)美元3月1日買(mǎi)入4份3月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬(wàn)英鎊，價(jià)格GBP/USD=1.6400價(jià)值10萬(wàn)×1.6400＝16.4萬(wàn)美元盈利16.2-15.77＝0.43萬(wàn)美元損失16.4-16＝0.4萬(wàn)美元盈利0.43-0.4＝0.03萬(wàn)美元＝300美元40(2)多頭套期保值值例2，美國(guó)進(jìn)口商3月1日從英英國(guó)購(gòu)進(jìn)價(jià)值100萬(wàn)英鎊的的貨物，6月月1日支付，，3月即期匯匯率GBP/USD=1.5806。為防止英英鎊升值而使進(jìn)口成本本增加，該進(jìn)進(jìn)口商買(mǎi)進(jìn)40份6月到期英鎊期期貨，面值100萬(wàn)英鎊鎊。41(1)若3個(gè)月后英鎊果果然升值，則則：現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.5806100萬(wàn)英鎊折合158.06萬(wàn)美元（100萬(wàn)×1.5806）3月1日買(mǎi)入40份6月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬(wàn)英鎊，價(jià)格GBP/USD=1.5800價(jià)值10萬(wàn)×1.5800＝158萬(wàn)美元6月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.5816

100萬(wàn)英鎊折合158.16萬(wàn)美元6月1日賣(mài)出40份6月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬(wàn)英鎊，價(jià)格GBP/USD=1.5812價(jià)值10萬(wàn)×1.5812＝158.12萬(wàn)美元多支付158.16-158.06＝0.1萬(wàn)美元盈利158.12-158＝0.12萬(wàn)美元盈利0.12-0.1＝0.02（萬(wàn)美元）＝200美元42(2)若6月份，英英鎊匯率不升升反降，則：：現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6月1日現(xiàn)匯匯率：GBP/USD=1.5746

10萬(wàn)英鎊折合157.46萬(wàn)美元6月1日賣(mài)出40份6月到期英鎊期貨合約，面值2.5萬(wàn)英鎊，價(jià)格GBP/USD=1.5733價(jià)值100萬(wàn)×1.5733＝157.33萬(wàn)美元盈利158.06-157.46＝0.6萬(wàn)美元損失158-157.33＝0.67萬(wàn)美元損失0.67-0.6＝0.07萬(wàn)美元＝700美元43外匯期貨交易易的應(yīng)用之二二外匯期貨的投投機(jī)交易指交易者在預(yù)預(yù)測(cè)匯率波動(dòng)動(dòng)的基礎(chǔ)上，，通過(guò)低價(jià)買(mǎi)買(mǎi)進(jìn)、高價(jià)賣(mài)賣(mài)出的買(mǎi)空賣(mài)空活動(dòng)來(lái)賺取收收益的交易。。若預(yù)測(cè)外匯匯匯率上漲的投投機(jī)交易稱(chēng)為為買(mǎi)空交易或多頭投機(jī)。預(yù)測(cè)外匯匯匯率下跌的投投機(jī)交易稱(chēng)為為賣(mài)空交易或空頭投機(jī)。foreignexchangefutures44（1）多頭投機(jī)當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)測(cè)某種外匯匯匯率上升時(shí)，，在期貨市場(chǎng)場(chǎng)上“先買(mǎi)后賣(mài)”，首先建立“多頭地位”。例：某投機(jī)商預(yù)計(jì)計(jì)GBP兌USD的匯率將提高高，3月1日在期貨市場(chǎng)場(chǎng)購(gòu)進(jìn)4份6月份交割的GBP期貨合約，當(dāng)當(dāng)天匯價(jià)GBP/USD＝1.5800,合約值15.8萬(wàn)(1.5800×10萬(wàn))USD,支付傭金3000USD。4月25日，6月份交割的期期貨匯價(jià)為GBP/USD＝1.5830,賣(mài)出合約，合合約值為15.85萬(wàn)（1.5850×10萬(wàn)）USD，盈利0.05萬(wàn)（15.85－15.8）USD，扣除傭金，，凈盈利1137.5（2637.5－1500）USD。（2）空頭投機(jī)當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)測(cè)某種外匯匯匯率下跌時(shí)，，在期貨市場(chǎng)場(chǎng)上“先賣(mài)后買(mǎi)”，首先建立“空頭地位”。練習(xí)：美國(guó)某某出口商2月10日從出口一批批價(jià)值價(jià)值60萬(wàn)英鎊的一批批貨物，3個(gè)月后收款。。為了防止英英鎊貶值而遭遭受損失，該該進(jìn)口商賣(mài)出出10份6月期的英鎊期期貨合約，每每份期貨合約約價(jià)值6.25w英鎊。3個(gè)月后英鎊果果然貶值，數(shù)數(shù)據(jù)如下：2月10日,即期匯率為GBP/USD=1.4220/30,5月10日的即期匯率率為GBP/USD=1.4208/15，該出口商2月10日期貨的賣(mài)價(jià)價(jià)為GBP/USD=1.4150，5月10日該進(jìn)口商進(jìn)進(jìn)行了對(duì)沖，，買(mǎi)入10份期貨，買(mǎi)入入價(jià)格為GBP/USD=1.4130，試計(jì)算該出出口商的盈虧虧情況。45464、期權(quán)合約交交易案例——買(mǎi)入期權(quán)一美國(guó)制造商商從德國(guó)進(jìn)口口價(jià)值1000萬(wàn)德國(guó)馬馬克的商品，，三個(gè)月后用用德國(guó)馬克支支付貨款，該該制造商購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)了德國(guó)馬克克買(mǎi)入期權(quán)合合同（看漲期期權(quán)），約定定價(jià)格為1德德國(guó)馬克＝0.52美元元，期權(quán)費(fèi)為為5萬(wàn)美元（（0.005USD/DM）。考慮五種情況況：可見(jiàn)期權(quán)和遠(yuǎn)遠(yuǎn)期相比，以以期權(quán)費(fèi)為代代價(jià)，將交易易的風(fēng)險(xiǎn)鎖定定在最小范圍圍之內(nèi)，是一一種更理想的的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的的工具。到期日現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯交易狀態(tài)盈虧DM1＝USD0.55USD550萬(wàn)執(zhí)行+25萬(wàn)DM1＝USD0.525USD525萬(wàn)執(zhí)行0DM1＝USD0.522USD522萬(wàn)執(zhí)行－3萬(wàn)DM1＝USD0.52USD520萬(wàn)執(zhí)行或放棄－5萬(wàn)DM1＝USD0.49USD490萬(wàn)放棄－5萬(wàn)47匯率損益（+）(－)0（協(xié)議價(jià)格））AB（協(xié)議價(jià)格+保險(xiǎn)費(fèi)）買(mǎi)入外匯看漲漲期權(quán)損益情情況ForeignExchangeOption48（1）即期匯匯率≤協(xié)議價(jià)價(jià)格放棄期權(quán)，損損失全部保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)。（2））協(xié)協(xié)議議價(jià)價(jià)格格＜＜即即期期匯匯率率≤≤（（協(xié)協(xié)議議價(jià)價(jià)格格+保保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)））行使使期期權(quán)權(quán)，，追追回回部部分分或或全全部部保保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)。。（3））即即期期匯匯率率＞＞（（協(xié)協(xié)議議價(jià)價(jià)格格+保保險(xiǎn)險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)））行使使期期權(quán)權(quán)，，獲獲取取利利潤(rùn)潤(rùn)，，上上漲漲越越多多，，獲獲利利越越大大。。（4））在在到到期期前前，，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓期期