第三章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)課件

第三章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)主要教學(xué)內(nèi)容和目的：了解經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類、投資收益率的概念；理解投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和內(nèi)部收益率的概念。掌握投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和內(nèi)部收益率的計(jì)算方法。第三章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)主要教學(xué)內(nèi)容和目的：第一節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)主要解決兩類問(wèn)題：第一，“篩選問(wèn)題”──“絕對(duì)效果評(píng)價(jià)”第二，“優(yōu)選問(wèn)題”──“相對(duì)效果評(píng)價(jià)”經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)是根據(jù)計(jì)算期內(nèi)各種有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素和投入與產(chǎn)出的有關(guān)財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)資料數(shù)據(jù)對(duì)項(xiàng)目或方案的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行系統(tǒng)分析與考察，并用評(píng)價(jià)指標(biāo)全面反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益,從而確定和推薦最佳方案。評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效果的好壞取決因素：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的完整性和可靠性，選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的合理性。(1)根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如下圖所示。

第一節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)主要解決第三章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)課件(2)根據(jù)指標(biāo)的性質(zhì)，可以分為時(shí)間性指標(biāo)、價(jià)值性指標(biāo)和比率性指標(biāo),如下圖所示。(2)根據(jù)指標(biāo)的性質(zhì)，可以分為時(shí)間性指標(biāo)、價(jià)值性指標(biāo)和第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

適用于對(duì)方案的粗略評(píng)價(jià)，如項(xiàng)目建議書階段和初步可行性研究階段，或者是對(duì)壽命期比較短的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)等。一、靜態(tài)投資回收期

可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起，但應(yīng)予注明。式中Pt—靜態(tài)投資回收期；CI－現(xiàn)金流入量CO－現(xiàn)金流出量（CI一CO）t—第t年凈現(xiàn)金流量。第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)適用于對(duì)方案的粗略評(píng)價(jià)，如項(xiàng)具體計(jì)算又分以下兩種情況：(1)當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)其計(jì)算公式為：

T－具體計(jì)算又分以下兩種情況：T－（2）如果投資總額在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時(shí)

式中I—總投資；A—每年的凈收益。

采用靜態(tài)投資回收期對(duì)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，其基本做法如下：首先確定行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期(Pc)。接著計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期(Pt)。最后將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較。（2）如果投資總額在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當(dāng)項(xiàng)目例1：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如下表所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。若Pc為6年，則該項(xiàng)目能否通過(guò)？

計(jì)算期0123456781、現(xiàn)金流入—————800120012001200120012002、現(xiàn)金流出—6009005007007007007007003、凈現(xiàn)金流量—-600-9003005005005005005004、累計(jì)凈現(xiàn)金流量—-600-1500-1200-700-2003008001300例1：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如下表所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)例2：某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞?zhǔn)投資回收期為５年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)性是否可行。年份0123456凈現(xiàn)金流量-60-856565656590例3：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，計(jì)算其Pt？例2：某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示。基準(zhǔn)投資回收期為５年，例4：某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后各年凈收益為320萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期？

優(yōu)點(diǎn)：（1）概念明晰，簡(jiǎn)單易算；（2）不僅反映了項(xiàng)目的償債能力，還反映了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值。例：某項(xiàng)目需4年建成，每年投資2億元，全部投資為銀行貸款，年利率為8％，項(xiàng)目建成后每年可獲凈收益5000萬(wàn)元，項(xiàng)目壽命期為40年。該行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期為25年。問(wèn)：該項(xiàng)目能否通過(guò)？（2）它舍棄了回收期以后的收入和支出數(shù)據(jù)。

例4：某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后各年二、投資收益率

式中R——投資收益率；A——年凈收益額或年平均凈收益額；I——總投資根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率（Rz）、總投資利潤(rùn)率（Rz’）、自有資金收益率（Re）和自有資金利潤(rùn)率（Re’）。例：某項(xiàng)目總投資為800萬(wàn)元，建成后正常年份每年經(jīng)營(yíng)收入為450萬(wàn)元，與銷售相關(guān)的稅金為15萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本為280萬(wàn)元，折舊費(fèi)為50萬(wàn)元，利息為15萬(wàn)元，求該項(xiàng)目的總投資收益率（Rz）和總投資利潤(rùn)率（Rz‘）。若Rc＝12％，問(wèn)該項(xiàng)目是否可以接受。二、投資收益率第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

主要用于可行性研究階段，或?qū)勖诒容^長(zhǎng)的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。

一、凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值（NPV）是指將整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按預(yù)定的基準(zhǔn)收益率都折現(xiàn)到建設(shè)期初始點(diǎn)時(shí)的現(xiàn)值之和。式中NPV—凈現(xiàn)值；（CI-CO）t—第t年的凈現(xiàn)金流量；ic——基準(zhǔn)收益率；n——方案或項(xiàng)目計(jì)算期第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要用于可行性研究階段，判別標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)于單一項(xiàng)目而言，當(dāng)NPV≥O時(shí)，說(shuō)明該方案經(jīng)濟(jì)上可行或項(xiàng)目可以接受；當(dāng)NPV＜0時(shí)，說(shuō)明該方案不可行。對(duì)于多方案比選時(shí)，則凈現(xiàn)值越大者相對(duì)越優(yōu)，但一般還要考慮單位投資回報(bào)。判別標(biāo)準(zhǔn)：例1：某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性(ic=15%)（單位：萬(wàn)元）。

年序01234～1920投資支出4010經(jīng)營(yíng)成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量－40－10881333例1：某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目例2：朋友投資需借款10000元，并且在借款之后三年內(nèi)的年末分別償還2000元、4000元和7000元，如果你本來(lái)可以其它投資方式獲得10%的利息，試問(wèn)你是否應(yīng)同意借錢？

例2：朋友投資需借款10000元，并且在借款之后三年內(nèi)的年末凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系

凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系

優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。（2）經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。

不足：（1）必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，主要取決于：資金來(lái)源的構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、通貨膨脹三個(gè)因素。（2）不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率。

二、凈現(xiàn)值率

為了考察資金的利用效率，通常采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值率(NPVR)是指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與所有投資現(xiàn)值之和的比值。式中Ip——投資現(xiàn)值；It——第t年投資額；k——投資年數(shù)；（P/F，ic，t）—現(xiàn)值系數(shù)二、凈現(xiàn)值率為了考察資金的利用效率，通常采用凈對(duì)于獨(dú)立方案，應(yīng)使NPVR≥0，方案才能接受；對(duì)于多方案評(píng)價(jià)，凡NPVR＜0的方案先行淘汰，在余下方案中，應(yīng)將NPVR與投資額、凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。對(duì)于獨(dú)立方案，應(yīng)使NPVR≥0，方案才能接受；例1：某工程有A、B兩種方案均可行，現(xiàn)金流量如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10％時(shí)，試用凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法比較評(píng)價(jià)擇優(yōu)。

例1：某工程有A、B兩種方案均可行，現(xiàn)金流量如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)三、凈年值

凈年值又稱等額年值、等額年金，是以一定的基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有現(xiàn)金流量等值換算成計(jì)算期內(nèi)的等額年金形式。表達(dá)式為：

三、凈年值凈年值又稱等額年值、等額年金，是以一定的NAV實(shí)際上是NPV的等價(jià)指標(biāo)，在單一方案評(píng)價(jià)中能得出相同的結(jié)論。若NAV≥0則方案可以考慮接受若NAV＜O則方案不可行。在多方案評(píng)價(jià)時(shí)，特別是各方案的計(jì)算期不相同時(shí)，應(yīng)用凈年值比凈現(xiàn)值更為方便。

NAV實(shí)際上是NPV的等價(jià)指標(biāo)，在單一方案評(píng)價(jià)例1：某投資方案的現(xiàn)金流量圖如圖所示，若基準(zhǔn)收益率為10%，要求用凈年值指標(biāo)判別方案可行否。例1：某投資方案的現(xiàn)金流量圖如圖所示，若基準(zhǔn)收益率為10%，例2：求凈年值，基準(zhǔn)收益率為10%。

例2：求凈年值，基準(zhǔn)收益率為10%。四、動(dòng)態(tài)投資回收期

動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下，從項(xiàng)目的建設(shè)初期開始，以項(xiàng)目每年的凈收益收回項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。

式中Pt’——?jiǎng)討B(tài)投資回收期；ic——基準(zhǔn)收益率。在實(shí)際應(yīng)用中具體又分為兩種表達(dá)式：

四、動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期是指（1）當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)T－（2）如果投資總額I在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益均相同時(shí)式中I—總投資；A—每年的凈收益。（1）當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)T－（2）如果投判別標(biāo)準(zhǔn)：若Pt’≤Pc’時(shí)，說(shuō)明項(xiàng)目或方案能在要求的時(shí)間內(nèi)收回投資，是可行的；若Pt’＞Pc’時(shí)，則項(xiàng)目或方案不可行，應(yīng)予拒絕。判別標(biāo)準(zhǔn)：例1：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量見下表，已知基準(zhǔn)投資收益率ic=8%。試計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。

計(jì)算期0123456781、現(xiàn)金流入—————800120012001200120012002、現(xiàn)金流出—600900500700700700700700例1：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量見下表，已知基準(zhǔn)投資收益率ic=8%例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。

例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。例3：現(xiàn)有某工程的現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。

例3：現(xiàn)有某工程的現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。五、內(nèi)部收益率指標(biāo)

內(nèi)部收益率(IRR)的實(shí)質(zhì)就是使投資方案或項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的非線性函數(shù)，其表達(dá)式如下：五、內(nèi)部收益率指標(biāo)內(nèi)部收益率(IRR)式中IRR—內(nèi)部收益率計(jì)算基本步驟如下：（1）首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，選定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i0。（2）利用選定的折現(xiàn)率i0，求出方案的凈現(xiàn)值NPV。（3）若NPV>O則適當(dāng)使i0繼續(xù)增大；若NPV<O則適當(dāng)使i0繼續(xù)減小。（4）重復(fù)步驟(3)，直到找到這樣的兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，其所對(duì)應(yīng)求出的凈現(xiàn)值NPV1>0,NPV2<O,其中︳i2－i1︳一般不超過(guò)2%－5%。（5）采用線性插值公式求出內(nèi)部收益率的近似解，其公式為：式中IRR—內(nèi)部收益率第三章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)課件判別準(zhǔn)則：若IRR≥ic，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受；若IRR＜ic，則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。

判別準(zhǔn)則：例1：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表，試求IRR？

年份0123凈現(xiàn)金流量－10000500040003000例2：課本P58例題

例1：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表，試求IRR？年份0123凈現(xiàn)例3：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic＝12％時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。

年末12345凈現(xiàn)金流量－9030404040例3：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic＝12％時(shí)，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義：內(nèi)部收益率反映的是項(xiàng)目全部投資所能獲得的實(shí)際最大收益率，是項(xiàng)目借入資金利率的臨界值。注意：采用線性插值計(jì)算法計(jì)算內(nèi)部收益率，只適用于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案。

內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義：內(nèi)部收益率反映的是項(xiàng)目全部?jī)?yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；（2）能夠直接反映項(xiàng)目投資的最大可能盈利能力或最大的利息償還能力。（3）不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率。不足：（1）需要大量的與投資項(xiàng)目有關(guān)的數(shù)據(jù)，計(jì)算比較麻煩；（2）對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來(lái)講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。如只有現(xiàn)金流出或流入的方案；非投資情況；

優(yōu)點(diǎn)：當(dāng)方案的凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)改變不止一次時(shí)——狄斯卡爾符號(hào)規(guī)則。

（3）如果只根據(jù)IRR指標(biāo)大小對(duì)方案進(jìn)行投資決策，可能會(huì)使那些投資額大、IRR低、但凈收益總額很大且對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重大影響的方案落選。當(dāng)方案的凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)改變不止一次第四節(jié)習(xí)題課

例1：某項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量如表所示，試分別用凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性（ic=10%)。第四節(jié)習(xí)題課例1：某項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量如表所示，試分別例2：某投資方案壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量見下表，折現(xiàn)率10%，到第五年恰好投資全部收回，則該公司的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為（）。

年份012345凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-11.842.42.83.23.64A．<10%B．10%C．>10%D．無(wú)法確定例2：某投資方案壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量見下表，折現(xiàn)率10%例3：在計(jì)算某投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率時(shí)得到以下結(jié)果，當(dāng)用i=18%試算時(shí)，凈現(xiàn)值為－499元，當(dāng)i=16%試算時(shí)，凈現(xiàn)值為9元，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為（）。A.17.80%B.17.96%C.16.04%D.16.20%例3：在計(jì)算某投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率時(shí)得到以下結(jié)果，當(dāng)用i=1例4：某建設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量見下表，已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，則該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及動(dòng)態(tài)投資回收期為（）

年序123456凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-2006060606060A.33.87萬(wàn)元，4.33年B.33.87萬(wàn)元，5.26年C.24.96萬(wàn)元，4.33年D.24.96萬(wàn)元，5.26年例4：某建設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量見下表，已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，則例5：某投資方案，基準(zhǔn)收益率為12%，若該方案的內(nèi)部收益率為13%，則該方案[]。A．凈現(xiàn)值大于零B．凈現(xiàn)值小于零C．該方案可行D．該方案不可行E．無(wú)法判定是否可行例5：某投資方案，基準(zhǔn)收益率為12%，若該方案的內(nèi)部收益率為例6：下列屬于投資方案動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的是()。A．投資收益率B．內(nèi)部收益率C．凈現(xiàn)值率D．凈年值E．凈現(xiàn)值例6：下列屬于投資方案動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的是()。例7：當(dāng)動(dòng)態(tài)投資回收期小于項(xiàng)目的計(jì)算期時(shí)，則必然有（）A.靜態(tài)投資回收期小于項(xiàng)目壽命期B.凈現(xiàn)值大于零C.凈現(xiàn)值等于零D.內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率E.內(nèi)部收益率等于基準(zhǔn)收益率例7：當(dāng)動(dòng)態(tài)投資回收期小于項(xiàng)目的計(jì)算期時(shí)，則必然有（作業(yè)：P727、8

補(bǔ)充1、用15000元能夠建造一個(gè)任何時(shí)候均無(wú)余值的臨時(shí)倉(cāng)庫(kù)，估計(jì)年收益為2500元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12％，倉(cāng)庫(kù)能使用8年，那么這投資是否滿意？臨時(shí)倉(cāng)庫(kù)使用多少年這投資是滿意的？2、某油井開采方案，0年投資500萬(wàn)元，以后每年產(chǎn)油凈收入200萬(wàn)元，估計(jì)可開采12年。油井在第12年末報(bào)廢時(shí)需開支500萬(wàn)元，試計(jì)算內(nèi)部收益率。作業(yè)：P727、8補(bǔ)充1、有時(shí)候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。12月-2212月-22Tuesday,December13,20222、閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。05:49:2405:49:2405:4912/13/20225:49:24AM3、越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。12月-2205:49:2405:49Dec-2213-Dec-224、越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。05:49:2405:49:2405:49Tuesday,December13,20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。12月-2212月-2205:49:2405:49:24December13,20226、意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。13十二月20225:49:24上午05:49:2412月-227、最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。。十二月225:49上午12月-2205:49December13,20228、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2022/12/135:49:2405:49:2413December20229、一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。5:49:24上午5:49上午05:49:2412月-2210、你要做多大的事情，就該承受多大的壓力。12/13/20225:49:24AM05:49:2413-12月-2211、自己要先看得起自己，別人才會(huì)看得起你。12/13/20225:49AM12/13/20225:49AM12月-2212月-2212、這一秒不放棄，下一秒就會(huì)有希望。13-Dec-2213December202212月-2213、無(wú)論才能知識(shí)多么卓著，如果缺乏熱情，則無(wú)異紙上畫餅充饑，無(wú)補(bǔ)于事。Tuesday,December13,202213-Dec-2212月-2214、我只是自己不放過(guò)自己而已，現(xiàn)在我不會(huì)再逼自己眷戀了。12月-2205:49:2413December202205:49謝謝大家1、有時(shí)候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。12月-2212月48第三章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)主要教學(xué)內(nèi)容和目的：了解經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類、投資收益率的概念；理解投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和內(nèi)部收益率的概念。掌握投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和內(nèi)部收益率的計(jì)算方法。第三章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)主要教學(xué)內(nèi)容和目的：第一節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)主要解決兩類問(wèn)題：第一，“篩選問(wèn)題”──“絕對(duì)效果評(píng)價(jià)”第二，“優(yōu)選問(wèn)題”──“相對(duì)效果評(píng)價(jià)”經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)是根據(jù)計(jì)算期內(nèi)各種有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素和投入與產(chǎn)出的有關(guān)財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)資料數(shù)據(jù)對(duì)項(xiàng)目或方案的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行系統(tǒng)分析與考察，并用評(píng)價(jià)指標(biāo)全面反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益,從而確定和推薦最佳方案。評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效果的好壞取決因素：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的完整性和可靠性，選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的合理性。(1)根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如下圖所示。

第一節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)主要解決第三章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)課件(2)根據(jù)指標(biāo)的性質(zhì)，可以分為時(shí)間性指標(biāo)、價(jià)值性指標(biāo)和比率性指標(biāo),如下圖所示。(2)根據(jù)指標(biāo)的性質(zhì)，可以分為時(shí)間性指標(biāo)、價(jià)值性指標(biāo)和第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

適用于對(duì)方案的粗略評(píng)價(jià)，如項(xiàng)目建議書階段和初步可行性研究階段，或者是對(duì)壽命期比較短的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)等。一、靜態(tài)投資回收期

可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起，但應(yīng)予注明。式中Pt—靜態(tài)投資回收期；CI－現(xiàn)金流入量CO－現(xiàn)金流出量（CI一CO）t—第t年凈現(xiàn)金流量。第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)適用于對(duì)方案的粗略評(píng)價(jià)，如項(xiàng)具體計(jì)算又分以下兩種情況：(1)當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)其計(jì)算公式為：

T－具體計(jì)算又分以下兩種情況：T－（2）如果投資總額在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時(shí)

式中I—總投資；A—每年的凈收益。

采用靜態(tài)投資回收期對(duì)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，其基本做法如下：首先確定行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期(Pc)。接著計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期(Pt)。最后將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較。（2）如果投資總額在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當(dāng)項(xiàng)目例1：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如下表所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。若Pc為6年，則該項(xiàng)目能否通過(guò)？

計(jì)算期0123456781、現(xiàn)金流入—————800120012001200120012002、現(xiàn)金流出—6009005007007007007007003、凈現(xiàn)金流量—-600-9003005005005005005004、累計(jì)凈現(xiàn)金流量—-600-1500-1200-700-2003008001300例1：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如下表所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)例2：某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞?zhǔn)投資回收期為５年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)性是否可行。年份0123456凈現(xiàn)金流量-60-856565656590例3：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，計(jì)算其Pt？例2：某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞?zhǔn)投資回收期為５年，例4：某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后各年凈收益為320萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期？

優(yōu)點(diǎn)：（1）概念明晰，簡(jiǎn)單易算；（2）不僅反映了項(xiàng)目的償債能力，還反映了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值。例：某項(xiàng)目需4年建成，每年投資2億元，全部投資為銀行貸款，年利率為8％，項(xiàng)目建成后每年可獲凈收益5000萬(wàn)元，項(xiàng)目壽命期為40年。該行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期為25年。問(wèn)：該項(xiàng)目能否通過(guò)？（2）它舍棄了回收期以后的收入和支出數(shù)據(jù)。

例4：某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后各年二、投資收益率

式中R——投資收益率；A——年凈收益額或年平均凈收益額；I——總投資根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益率（Rz）、總投資利潤(rùn)率（Rz’）、自有資金收益率（Re）和自有資金利潤(rùn)率（Re’）。例：某項(xiàng)目總投資為800萬(wàn)元，建成后正常年份每年經(jīng)營(yíng)收入為450萬(wàn)元，與銷售相關(guān)的稅金為15萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本為280萬(wàn)元，折舊費(fèi)為50萬(wàn)元，利息為15萬(wàn)元，求該項(xiàng)目的總投資收益率（Rz）和總投資利潤(rùn)率（Rz‘）。若Rc＝12％，問(wèn)該項(xiàng)目是否可以接受。二、投資收益率第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)

主要用于可行性研究階段，或?qū)勖诒容^長(zhǎng)的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。

一、凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值（NPV）是指將整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按預(yù)定的基準(zhǔn)收益率都折現(xiàn)到建設(shè)期初始點(diǎn)時(shí)的現(xiàn)值之和。式中NPV—凈現(xiàn)值；（CI-CO）t—第t年的凈現(xiàn)金流量；ic——基準(zhǔn)收益率；n——方案或項(xiàng)目計(jì)算期第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要用于可行性研究階段，判別標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)于單一項(xiàng)目而言，當(dāng)NPV≥O時(shí)，說(shuō)明該方案經(jīng)濟(jì)上可行或項(xiàng)目可以接受；當(dāng)NPV＜0時(shí)，說(shuō)明該方案不可行。對(duì)于多方案比選時(shí)，則凈現(xiàn)值越大者相對(duì)越優(yōu)，但一般還要考慮單位投資回報(bào)。判別標(biāo)準(zhǔn)：例1：某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性(ic=15%)（單位：萬(wàn)元）。

年序01234～1920投資支出4010經(jīng)營(yíng)成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量－40－10881333例1：某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目例2：朋友投資需借款10000元，并且在借款之后三年內(nèi)的年末分別償還2000元、4000元和7000元，如果你本來(lái)可以其它投資方式獲得10%的利息，試問(wèn)你是否應(yīng)同意借錢？

例2：朋友投資需借款10000元，并且在借款之后三年內(nèi)的年末凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系

凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系

優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。（2）經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。

不足：（1）必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，主要取決于：資金來(lái)源的構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、通貨膨脹三個(gè)因素。（2）不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率。

二、凈現(xiàn)值率

為了考察資金的利用效率，通常采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值率(NPVR)是指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與所有投資現(xiàn)值之和的比值。式中Ip——投資現(xiàn)值；It——第t年投資額；k——投資年數(shù)；（P/F，ic，t）—現(xiàn)值系數(shù)二、凈現(xiàn)值率為了考察資金的利用效率，通常采用凈對(duì)于獨(dú)立方案，應(yīng)使NPVR≥0，方案才能接受；對(duì)于多方案評(píng)價(jià)，凡NPVR＜0的方案先行淘汰，在余下方案中，應(yīng)將NPVR與投資額、凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。對(duì)于獨(dú)立方案，應(yīng)使NPVR≥0，方案才能接受；例1：某工程有A、B兩種方案均可行，現(xiàn)金流量如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10％時(shí)，試用凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法比較評(píng)價(jià)擇優(yōu)。

例1：某工程有A、B兩種方案均可行，現(xiàn)金流量如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)三、凈年值

凈年值又稱等額年值、等額年金，是以一定的基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有現(xiàn)金流量等值換算成計(jì)算期內(nèi)的等額年金形式。表達(dá)式為：

三、凈年值凈年值又稱等額年值、等額年金，是以一定的NAV實(shí)際上是NPV的等價(jià)指標(biāo)，在單一方案評(píng)價(jià)中能得出相同的結(jié)論。若NAV≥0則方案可以考慮接受若NAV＜O則方案不可行。在多方案評(píng)價(jià)時(shí)，特別是各方案的計(jì)算期不相同時(shí)，應(yīng)用凈年值比凈現(xiàn)值更為方便。

NAV實(shí)際上是NPV的等價(jià)指標(biāo)，在單一方案評(píng)價(jià)例1：某投資方案的現(xiàn)金流量圖如圖所示，若基準(zhǔn)收益率為10%，要求用凈年值指標(biāo)判別方案可行否。例1：某投資方案的現(xiàn)金流量圖如圖所示，若基準(zhǔn)收益率為10%，例2：求凈年值，基準(zhǔn)收益率為10%。

例2：求凈年值，基準(zhǔn)收益率為10%。四、動(dòng)態(tài)投資回收期

動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下，從項(xiàng)目的建設(shè)初期開始，以項(xiàng)目每年的凈收益收回項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。

式中Pt’——?jiǎng)討B(tài)投資回收期；ic——基準(zhǔn)收益率。在實(shí)際應(yīng)用中具體又分為兩種表達(dá)式：

四、動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期是指（1）當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)T－（2）如果投資總額I在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益均相同時(shí)式中I—總投資；A—每年的凈收益。（1）當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)T－（2）如果投判別標(biāo)準(zhǔn)：若Pt’≤Pc’時(shí)，說(shuō)明項(xiàng)目或方案能在要求的時(shí)間內(nèi)收回投資，是可行的；若Pt’＞Pc’時(shí)，則項(xiàng)目或方案不可行，應(yīng)予拒絕。判別標(biāo)準(zhǔn)：例1：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量見下表，已知基準(zhǔn)投資收益率ic=8%。試計(jì)算該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。

計(jì)算期0123456781、現(xiàn)金流入—————800120012001200120012002、現(xiàn)金流出—600900500700700700700700例1：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量見下表，已知基準(zhǔn)投資收益率ic=8%例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。

例2：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。例3：現(xiàn)有某工程的現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。

例3：現(xiàn)有某工程的現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。五、內(nèi)部收益率指標(biāo)

內(nèi)部收益率(IRR)的實(shí)質(zhì)就是使投資方案或項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的非線性函數(shù)，其表達(dá)式如下：五、內(nèi)部收益率指標(biāo)內(nèi)部收益率(IRR)式中IRR—內(nèi)部收益率計(jì)算基本步驟如下：（1）首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，選定一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i0。（2）利用選定的折現(xiàn)率i0，求出方案的凈現(xiàn)值NPV。（3）若NPV>O則適當(dāng)使i0繼續(xù)增大；若NPV<O則適當(dāng)使i0繼續(xù)減小。（4）重復(fù)步驟(3)，直到找到這樣的兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，其所對(duì)應(yīng)求出的凈現(xiàn)值NPV1>0,NPV2<O,其中︳i2－i1︳一般不超過(guò)2%－5%。（5）采用線性插值公式求出內(nèi)部收益率的近似解，其公式為：式中IRR—內(nèi)部收益率第三章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)課件判別準(zhǔn)則：若IRR≥ic，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受；若IRR＜ic，則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。

判別準(zhǔn)則：例1：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表，試求IRR？

年份0123凈現(xiàn)金流量－10000500040003000例2：課本P58例題

例1：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表，試求IRR？年份0123凈現(xiàn)例3：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic＝12％時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。

年末12345凈現(xiàn)金流量－9030404040例3：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic＝12％時(shí)，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義：內(nèi)部收益率反映的是項(xiàng)目全部投資所能獲得的實(shí)際最大收益率，是項(xiàng)目借入資金利率的臨界值。注意：采用線性插值計(jì)算法計(jì)算內(nèi)部收益率，只適用于具有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案。

內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義：內(nèi)部收益率反映的是項(xiàng)目全部?jī)?yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；（2）能夠直接反映項(xiàng)目投資的最大可能盈利能力或最大的利息償還能力。（3）不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率。不足：（1）需要大量的與投資項(xiàng)目有關(guān)的數(shù)據(jù)，計(jì)算比較麻煩；（2）對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來(lái)講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。如只有現(xiàn)金流出或流入的方案；非投資情況；

優(yōu)點(diǎn)：當(dāng)方案的凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)改變不止一次時(shí)——狄斯卡爾符號(hào)規(guī)則。

（3）如果只根據(jù)IRR指標(biāo)大小對(duì)方案進(jìn)行投資決策，可能會(huì)使那些投資額大、IRR低、但凈收益總額很大且對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重大影響的方案落選。當(dāng)方案的凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)改變不止一次第四節(jié)習(xí)題課

例1：某項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量如表所示，試分別用凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性（ic=10%)。第四節(jié)習(xí)題課例1：某項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量如表所示，試分別例2：某投資方案壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量見下表，折現(xiàn)率10%，到第五年恰好投資全部收回，則該公司的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為（）。

年份012345凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-11.842.42.83.23.64A．<10%B．10%C．>10%D．無(wú)法確定例2：某投資方案壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量見下表，折現(xiàn)率10%例3：在計(jì)算某投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率時(shí)得到以下結(jié)果，當(dāng)用i=18%試算時(shí)，凈現(xiàn)值為－499元，當(dāng)i=16%試算時(shí)，凈現(xiàn)值為9元，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為（）。A.17.80%B.17.96%C.16.04%D.16.20%例3：在計(jì)算某投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率時(shí)得到以下結(jié)果，當(dāng)用i=1例4：某建設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量見下表，已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，則該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及動(dòng)態(tài)投資回收期為（）

年序123456凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-2006060606060A.33.87萬(wàn)元，4.33年B.33.87萬(wàn)元，5.26年C.