套期保值經(jīng)典案例十個(gè)

案例一（成功）棕櫚油的套期保值相應(yīng)的棕櫚油期貨合約進(jìn)行賣出保值。2007

年

10

月

10

日，國(guó)內(nèi)某棕櫚油貿(mào)易商，在國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格為

8270

元/噸的時(shí)候與馬來西亞的棕櫚油供貨商簽定了

1

萬噸

11

月船期的棕櫚油定貨合同，棕櫚油CNF

價(jià)格為

877

進(jìn)口成本價(jià)在

8223

元/噸，按照計(jì)算可以從此次進(jìn)口中獲得47

元/噸的利潤(rùn)。由于從定貨到裝船運(yùn)輸再到國(guó)內(nèi)港口的時(shí)間預(yù)計(jì)還要

35

天左右，如果價(jià)格下跌就會(huì)對(duì)進(jìn)口利潤(rùn)帶來很大

10

月

10

日在國(guó)內(nèi)棕櫚油期貨市場(chǎng)賣出

12

月棕櫚油合約

1000

8290

元/噸。到11

月

15

日，進(jìn)口棕櫚油到港卸貨完備，該貿(mào)易商賣到10000

噸棕櫚油現(xiàn)貨，價(jià)格為7950

元/噸；同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買入

1000

手

12

7900

元/噸。通過此次保值，該貿(mào)易商規(guī)避了棕櫚油市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，保住了該貿(mào)易商的

47

元/噸的進(jìn)口利潤(rùn)并從期貨市場(chǎng)額外獲得了

70

萬元贏利。但這里需要強(qiáng)調(diào)的是，賣出套期保值關(guān)鍵旦現(xiàn)貨價(jià)格走低，他必須承擔(dān)由此造成的損失。因此，賣出套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定了未來的銷售利潤(rùn)。案例二（失敗）鋁套期保值

該客戶是鄭州市第二電纜生產(chǎn)企業(yè)，是制造電線電纜的專業(yè)廠家，集科研、生產(chǎn)于一體的大型股份制企業(yè)，主要生產(chǎn)高、中、低壓交聯(lián)聚乙烯絕緣電力電纜、PVC

絕緣電力電纜、安全清潔電纜（環(huán)保型）、耐火和阻燃電纜等十多個(gè)品種。為行買期保值，并在我鄭州營(yíng)業(yè)部期貨賬戶上持有期鋁多頭頭寸。2008

年

7

月

18

日、22

日分別買入鋁810

合約

30

手、20手，成交價(jià)格分別為19250

和

19150。于9

月

5

日以

17090

的價(jià)格平倉(cāng)

25

手，以

10

月

7

日以

13900

的價(jià)格平倉(cāng)

25

手。從套期保值的結(jié)果來看，期貨市場(chǎng)共計(jì)虧損185750

元（手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)）。期貨市場(chǎng)同時(shí)出現(xiàn)虧損。案例三（成功）棕櫚油套期保值 司的前身——新加坡聯(lián)和集團(tuán)早于

年開始在中國(guó)投資，較高的聲譽(yù)。個(gè)月都需要買入

300

噸棕櫚油、300

噸白糖及

1000

余噸淀粉作為加工原料，采用即用即購(gòu)的模式。2008

年

10

月份過后，行情，也使我們了解到該企業(yè)對(duì)于套期保值的認(rèn)可。貨價(jià)格個(gè)也在

4300

附近徘徊，市場(chǎng)需求雖無起色，但考慮到春節(jié)需求的因素，營(yíng)業(yè)部建議該公司在4500

價(jià)格附近買入棕櫚油期貨合約。該公司經(jīng)過內(nèi)部分析后，采納了我們的建議，在

4500

區(qū)域買入

30

手棕櫚油

905

經(jīng)過幾周的盤整之后，選擇了向上突破，目標(biāo)直指5800-6000區(qū)域，而同時(shí)現(xiàn)貨棕櫚油價(jià)格也同步上漲至現(xiàn)在的5500

元/企業(yè)通過進(jìn)行買期套期保值有效地規(guī)避了現(xiàn)貨價(jià)格上漲帶來的成本增加的風(fēng)險(xiǎn)、案例四（失敗）銅套期保值某一用銅企業(yè)，2008

年

3

月份按照生產(chǎn)銷售計(jì)劃，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月需要用銅1000

噸，由于近期銅價(jià)一路攀升，價(jià)格從年初的

58000

元/噸上漲到

3

月初的

69000

元/月漲幅超過

20%。企業(yè)估計(jì)未來銅價(jià)還會(huì)大幅上漲，又限于資金緊張，無法于目前價(jià)位買入1000

噸銅。這個(gè)時(shí)候這家企業(yè)選擇在期貨市場(chǎng)上做多銅期貨的6

格

68800

元買入

1000

噸的期貨合約。而現(xiàn)貨價(jià)格并沒有再現(xiàn)一季度漲勢(shì)，并由于前期漲幅過高，3

月至

6

月期間，銅價(jià)格出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。到6

月初，銅價(jià)已跌至61100元/61000

69000-61000=8000

元/

61300

元將68800-61300=7500元/噸，大大稀釋了企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)中的收益。從以上案例看出，期貨市場(chǎng)雖為企業(yè)達(dá)到了保值的效果，意識(shí)到價(jià)格的反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，沒能及時(shí)的平倉(cāng)。案例五（成功）豆粕套期保值2004

年，國(guó)際、國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)風(fēng)云變幻，國(guó)空前的挑戰(zhàn)。2

月，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格受禽流感蔓延的沖擊下跌到2760

元/噸附近。某一飼料廠在4

月份需要使用豆粕1000

噸，廠決定買入大連豆粕0405

合約進(jìn)行套期保值。2月112720元/噸價(jià)格買入100手豆粕0405合約（1

手＝10

噸）。到了

4

月份，豆粕價(jià)格正如飼料企業(yè)所

3520

元/

0405豆粕合約價(jià)格也上漲到了3550

元/噸。4

月

5

日，該飼料廠以3520

元/噸價(jià)格在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)1000

噸豆粕，同時(shí)在期貨市場(chǎng)以

3570

元/噸賣出豆粕

0405

合約平倉(cāng)（見表）。2

月

11

現(xiàn)貨市場(chǎng)豆粕銷售價(jià)格

2760

期貨市場(chǎng)買入100手0405豆粕合約日 價(jià)格為

27204

月5

日

買入

1000

噸豆粕價(jià)格

賣出100手0405豆粕合約喂

3520盈虧變 （2760-3520）化情況 *1000=-76

萬元

價(jià)格為

3570（3570-2720）*1000=85萬元從盈虧情況來看，現(xiàn)貨價(jià)格的上漲導(dǎo)致飼料廠的原料價(jià)格采購(gòu)成本上升了

76

85

萬元9

萬元的額外利潤(rùn)。案例六（失?。┨炷z套期保值

該客戶屬于現(xiàn)貨市場(chǎng)中小貿(mào)易商，囤積一定數(shù)量的天膠現(xiàn)貨，以待價(jià)格上漲市拋出獲利。2008

年初，為了應(yīng)對(duì)“次債危機(jī)”的后續(xù)影響，美國(guó)政府金融市場(chǎng)恐慌性氣氛講比剛過去的1

月份有所緩和。進(jìn)入2變化的規(guī)律，后市天膠期貨價(jià)格至少會(huì)保持在高位運(yùn)行，在5月份國(guó)內(nèi)開割以前還將有一次沖高的走勢(shì)。2

月底，天膠主力合約

905

價(jià)格接近前期高點(diǎn)25000

元/噸區(qū)域阻力，面臨向上以前高點(diǎn)為止損進(jìn)行賣期保值。、

2

月

26

日逆勢(shì)分別以24270

24150、、23805

買入

40

手

805

合約，又以

24415

的價(jià)格買入

10

手

807合約，共計(jì)

50

天膠多單。之后

905

合約價(jià)格一路下跌，直至21500-22000

區(qū)域方企穩(wěn)回升，而該客戶在23000

一線已經(jīng)砍損。案例七（成功）銅期貨的套期保值格，二是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于很多現(xiàn)貨商來說，可以通過期貨市場(chǎng)的套期保值的作用。出廠價(jià)格，企業(yè)在55000/噸價(jià)格囤積了

1000

噸的銅原料（或與供貨商簽定了一份55000/噸的采購(gòu)合同），過了半個(gè)月，

57000

的價(jià)格賣出

1000

噸的銅期貨，1個(gè)月后，該型號(hào)的銅價(jià)格跌到了45000

元/噸，而這個(gè)時(shí)候期貨合約價(jià)格在

46000

元/噸，他們?cè)谶@個(gè)價(jià)格買入期貨合約平倉(cāng)了結(jié)。這時(shí)存貨損失：55000-45000＝10000/噸，期貨市場(chǎng)盈利：57000-46000＝11000

元/噸。通過在期貨市場(chǎng)做套期保

1000

元/噸的額外盈利。險(xiǎn)，給企業(yè)帶來實(shí)實(shí)在在的利益。案例八（失?。┬←溙灼诒Ｖ?該企業(yè)收購(gòu)小麥加工成面粉進(jìn)行銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)，為規(guī)避進(jìn)行賣期保值。2008

年國(guó)慶節(jié)之前，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格價(jià)格正處于高位運(yùn)行區(qū)間，大多數(shù)人都在堅(jiān)持牛市將繼續(xù)延續(xù)的觀點(diǎn)。供應(yīng)增加的影響，小麥價(jià)格價(jià)格理應(yīng)逐步回落。2008

年

5

月21

日強(qiáng)麥

905

合約跌破

2200，該客戶以

2181

元/噸的價(jià)格賣出強(qiáng)麥

905

合約

100

手。但在接下來的兩周時(shí)間里，強(qiáng)麥9052200元/

2250

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷刷新高點(diǎn)，該企業(yè)于7

月初在

2250

附近平倉(cāng)離場(chǎng)。后期，在其他農(nóng)產(chǎn)品逐步回落，國(guó)內(nèi)小麥豐收等利空因素影響下，現(xiàn)貨價(jià)格市場(chǎng)購(gòu)銷清淡，局部?jī)r(jià)格出現(xiàn)小幅回落，強(qiáng)麥也未能延續(xù)反彈走勢(shì)，最終買入了下行軌跡。在本次交易中，企業(yè)沒有把握強(qiáng)麥運(yùn)行規(guī)律的特殊屬性，失敗。案例九（成功）黃金套期保值2008

年

1

月

9

日，上海期貨交易所黃金期貨的推出為國(guó)用賣出套期保值。某礦產(chǎn)企業(yè)黃金生產(chǎn)成本在130

元/克，未來

3

個(gè)月會(huì)有5

噸黃金產(chǎn)出，目前黃金現(xiàn)貨價(jià)格為200

元/克，而

3

個(gè)月黃金期貨價(jià)格為210元/10元超額利潤(rùn)，下滑所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，該黃金礦產(chǎn)商在期貨市場(chǎng)上賣出5000

手合約，3

個(gè)月后價(jià)差縮小至

5

元，該廠商套期保值成功。廠商利用期貨市場(chǎng)成功鎖定了超額收益。礦產(chǎn)商就可以通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行操作以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。案例十（失?。┐蠖固灼诒Ｖ?008

年

6

月，某油廠擁