供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算-基于ADAS模型的分析課件

供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算基于AD-AS模型的分析供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行1摘要在除外部價(jià)格的影響下,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)岀倛給増加、需求下跌,而價(jià)格上的異象。實(shí)際濟(jì)供求走勢的異象自17年初己經(jīng)有所顯現(xiàn)。去年4-7月資增長由105%持續(xù)跌至8.1%,但工業(yè)増加值累計(jì)同比由58%小幅升值6%,而P生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢和變動(dòng)程度的指數(shù),是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo),也是定有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和國民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù))跌咡由-45%牧窄至-36%。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的供求量價(jià)出現(xiàn)趨勢性背離的跡象棖握ADAs模型,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的異常走勢主要受到短期逆周期的宏觀穩(wěn)增長政策及長期去產(chǎn)能的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政的影昫,在供給側(cè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下,經(jīng)濟(jì)將圍繞供給收縮→價(jià)上漲≯需求下降的邏緝運(yùn)行,經(jīng)濟(jì)行將由需求主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o主導(dǎo)。長期看,這種運(yùn)行方式將持續(xù)至新的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力取代舊的經(jīng)濟(jì)墡長動(dòng)力,經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定后結(jié)束。而在供給主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,寬松的財(cái)政及貨幣政策可以系統(tǒng)地抬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底部區(qū)間,但對(duì)經(jīng)濟(jì)増長的拉動(dòng)作用十分有限,同時(shí),盡管經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下行,但價(jià)整水平通過擬合AD由線方程,假設(shè)短期供給曲線不變,可得當(dāng)前的均價(jià)水平應(yīng)較2019年上漲3163%,絕對(duì)值上接近2019年一季度的價(jià)格水平。此外,估算財(cái)政與貨幣政策的影響發(fā)現(xiàn),推動(dòng)當(dāng)前價(jià)袼上漲的主要?jiǎng)恿?yīng)是由財(cái)政寬松政策帶來的需求增長,而貨幣因素對(duì)價(jià)整的拉動(dòng)作用相對(duì)有限摘要22019年以來的經(jīng)濟(jì)異象2019年7月公布的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,我國規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長0.52%,較6月上漲0.02%,國內(nèi)固定資產(chǎn)投資還比增長0.31%,較6月0.4%的環(huán)比增長出現(xiàn)下滑,而國內(nèi)P環(huán)比增長0.2%,6月為環(huán)比下跌0.2%(見圖1)。同時(shí),CRB指數(shù)7月下跌6%(見圖2),在排除外部價(jià)格的影響下,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出供給增加、需求下跌,而價(jià)格上漲的異象。1:7月國內(nèi)舒濟(jì)出產(chǎn)出增關(guān)提資下降柜價(jià)府上時(shí)現(xiàn)余2數(shù)紛→工業(yè)箱加值一里電豎投豎一F左)資料來源:MD科來源;文經(jīng)2019年以來的經(jīng)濟(jì)異象3·實(shí)際上,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)供求走勢的異象自年初已經(jīng)有所顯現(xiàn)。環(huán)比數(shù)據(jù)上,今年1月以來,國內(nèi)PP環(huán)比顯著走高,但國內(nèi)投資環(huán)比增長持續(xù)走低,而工業(yè)增加值則呈現(xiàn)出穩(wěn)步回升的走勢(見圖3)。同時(shí),今年二季度以來,投資產(chǎn)出與工業(yè)品價(jià)格在累計(jì)同比上也開始出現(xiàn)背離跡象,今年4-7月,國內(nèi)投資增長由105%持續(xù)跌至81%,但工業(yè)增加值累計(jì)同比由5.8%小幅升值6%,而PP跌幅由-45%收窄至36%。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的供求量價(jià)出現(xiàn)趨勢性背離的跡象(見圖4,.圖分年收來與、改數(shù)實(shí)4:趨勢上4月以來F累計(jì)問比與投資、產(chǎn)出也開始背AA料某:MD·實(shí)際上,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)供求走勢的異象自年初已經(jīng)有所顯現(xiàn)。環(huán)比數(shù)據(jù)4經(jīng)濟(jì)異象的AD-AS模型解釋1。AD-AsS模型AD-AS模型即宏觀經(jīng)濟(jì)中的總需求-總供給模型,是用來分析宏觀經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出(總收入)和價(jià)格水平之間的關(guān)系及其決定的模型。其中,總需求(AD)曲線反映產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)均衡時(shí),價(jià)格水平和國民收入的關(guān)系,而產(chǎn)品市場均衡反映了包括居民及企業(yè)兩部門在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)總投資與總儲(chǔ)蓄相等時(shí)的均衡狀態(tài),貨幣市場均衡則反映了貨幣供給與貨幣需求相等時(shí)的穩(wěn)定狀態(tài)。在以價(jià)格水平縱軸、總產(chǎn)出為橫軸的坐標(biāo)象限中,總需求曲線表現(xiàn)為向右下方傾斜(如圖5中AD),而擴(kuò)張性的財(cái)政或貨幣政策均可以導(dǎo)致總需求曲線向右上方移動(dòng)。圖5:A-A曲活與經(jīng)的長均資料來需;一原究究窮料來泛;一海究經(jīng)濟(jì)異象的AD-AS模型解釋5總供給(AS)曲線表示在經(jīng)濟(jì)社會(huì)資源用于生產(chǎn)時(shí)可能生產(chǎn)的總產(chǎn)量(或總產(chǎn)出),長期內(nèi),由于假設(shè)經(jīng)濟(jì)可以自發(fā)實(shí)現(xiàn)資源的充分利用實(shí)現(xiàn)充分就業(yè),因此,在以價(jià)格水平縱軸總產(chǎn)出為橫軸的坐標(biāo)象限中,長期總供給曲線是表現(xiàn)為一條位于潛在產(chǎn)出水平上的垂直線(如圖5中LA5,短期內(nèi),總供給曲線受由價(jià)格水平變動(dòng)導(dǎo)致的實(shí)際工資變動(dòng)的影響,表現(xiàn)為右上方傾斜的曲線(如圖5中AS,總供給曲線的移動(dòng)主要受產(chǎn)能變化和供給沖擊的影響,而在其他條件不變的情況下,產(chǎn)量的增加表現(xiàn)為均衡點(diǎn)沿總供給曲線向右上方的移動(dòng)圖5:A-曲法與經(jīng)的長婚均圖如;經(jīng)渾的海期貿(mào)料來源:一語同究院萁料來源:一院總供給(AS)曲線表示在經(jīng)濟(jì)社會(huì)資源用于生產(chǎn)時(shí)可能生產(chǎn)的總產(chǎn)62。AD-AS對(duì)經(jīng)濟(jì)異象的解釋2019年下半年起,伴隨“四萬億”劉徼效果的釋放及經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展壓力的增大,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)岀現(xiàn)趨勢性的見頂回落,國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)較為快速的下行調(diào)整,至2019年下半年,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)投資與產(chǎn)出增長開始止跌,并穩(wěn)定在一定的區(qū)間內(nèi)震蕩,而國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格增長也在2019年末開始在-2%的中樞穩(wěn)定震蕩,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長北期間則大致穩(wěn)定在7.8%附近。但2019年,由于制造業(yè)及房地產(chǎn)投資的快速回落,國內(nèi)投資加速下行調(diào)整,國內(nèi)產(chǎn)出跌入更低的增長平臺(tái),而P脫離原先穩(wěn)定的震蕩區(qū)間斷崖式跳水,經(jīng)濟(jì)氅長隨之下行。至2019年下半年,穩(wěn)増長的壓力使得財(cái)政、貨幣及房地產(chǎn)政策紛紛放松玉內(nèi)工業(yè)品價(jià)格在2019年底見底回升,但投資及產(chǎn)出卻出現(xiàn)了年初以來的異常走勢5:M物與經(jīng)溶的長期衡圖:經(jīng)濟(jì)的阿貶詩資科東;二引資料來深:一德團(tuán)究2。AD-AS對(duì)經(jīng)濟(jì)異象的解釋7裉揖ADAS樸型,伴隨“四萬憶”刻瀲后的經(jīng)濟(jì)整,經(jīng)濟(jì)供求及格玍2019年接近供求均鑌點(diǎn)E〈見圖5),但隨后袆迨業(yè)及房圠產(chǎn)投資的回落使得產(chǎn)品市場的均衡被打玻,經(jīng)濟(jì)沿AD韭線冋左上方運(yùn)行,同時(shí),AS曲線由于受至去產(chǎn)能的影嘀ⅲ左移至As濟(jì)增長出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)(如圖的A點(diǎn)處對(duì)應(yīng)的y至點(diǎn)),而為了防范經(jīng)了寬松的財(cái)政、貨幣政策,最得AD線反而右移至AD’,經(jīng)濟(jì)新的均點(diǎn)由E變?yōu)镋’(見圖5),在E”點(diǎn)盡管經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出較E點(diǎn)回落〈如圖5的y點(diǎn)至y3點(diǎn)),但較A點(diǎn)增長,寬的玫策避免的經(jīng)濟(jì)快速的回落,但導(dǎo)致

柊水平總體抬升(圖5中P1至P2)。而由于實(shí)體投資持續(xù)下滑,經(jīng)濟(jì)并沒的A’點(diǎn)),因此,在經(jīng)濟(jì)沿AS回復(fù)的過程十現(xiàn)了產(chǎn)出穩(wěn)定增長而價(jià)格走高的愾況,而伴嶺經(jīng)濟(jì)向E’回復(fù)的過程中,對(duì)價(jià)格水平,AD曲線上總需求逐澍變小(如圖5的B點(diǎn)至B’點(diǎn)),經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)出產(chǎn)出埤長相對(duì)穩(wěn)定、胬求下降而價(jià)帑上漲的現(xiàn)象,而罱求的少則更多地體現(xiàn)在政府需求擴(kuò)張對(duì)私人需求的擠出上。此外,曰于此⑧域內(nèi)的仨何一點(diǎn)上均表現(xiàn)出需求口,因此,短內(nèi),{觀市短期內(nèi)供給大于需求的著長將對(duì)價(jià)格帶來下行的壓力(見圖6十A點(diǎn)至A’點(diǎn)的況,其中D為需求曲線,S為供給曲線圖5;A)曲與濟(jì)的云用均衡:經(jīng)濟(jì)的短均科活:一號(hào)究院科來;一周究裉揖ADAS樸型,伴隨“四萬憶”刻瀲后的經(jīng)濟(jì)整,經(jīng)濟(jì)供求及格8可見,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的異常走勢主要受到短期逆周期的宏觀穩(wěn)增長政策及長期去產(chǎn)能的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的影響,由于政策穩(wěn)需求去產(chǎn)能的綜合效果,使得經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)出現(xiàn)了總需求大于總供給的狀態(tài),因此,需求將在現(xiàn)行的價(jià)格水平上持續(xù)下降至與新產(chǎn)能決定的經(jīng)濟(jì)總供給相適應(yīng)的水平而在長期,若產(chǎn)能繼續(xù)收縮,伴隨AS曲線繼續(xù)左移,均衡產(chǎn)出下降,經(jīng)濟(jì)總需求將繼續(xù)收縮以平衡更低的產(chǎn)出,但經(jīng)濟(jì)新均衡的價(jià)格水平會(huì)繼續(xù)上漲,經(jīng)濟(jì)仍可能出現(xiàn)需求回落,而產(chǎn)量增長現(xiàn)象·由以上分析可知,在供給側(cè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下,經(jīng)濟(jì)將圍繞供給收縮→價(jià)格上漲→需求下降的邏輯運(yùn)行,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將由需求主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o主導(dǎo),而通過對(duì)投資、產(chǎn)出及P數(shù)據(jù)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn),結(jié)果也顯示2019年以來,供給對(duì)價(jià)格及需求的影響程度有所增大(見附錄1)?？梢?當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的異常走勢主要受到短期逆周期的宏觀穩(wěn)增長政策及9附錄xx5年與坐及產(chǎn)出一個(gè)蘭:三RMIHprtrE'4CyF-srkI:PoottM441457由檢驗(yàn)結(jié)果可知,2009年以來,我PO:EEn&.s國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出明顯的需求驅(qū)動(dòng)特征,.4:.5表現(xiàn)在需求T對(duì)價(jià)格P及產(chǎn)出Z的影響較為顯著,但2019年以來,需求F對(duì)價(jià)格及產(chǎn)出的影響明顯減弱,其中,檢驗(yàn)結(jié)果顯示,在2019年2019年7月間,價(jià)格成為需求變動(dòng)云2如01T21(一7要,嚴(yán)出一幣藝仔蘭二未的的原因,而產(chǎn)出成為價(jià)格變動(dòng)的原MIHPrteK'-QF.m的靠t因,需求對(duì)產(chǎn)出因果關(guān)系顯著減弱,【需求與產(chǎn)出沒有明顯的因果關(guān)系,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出產(chǎn)出決定價(jià)格,價(jià)格決1221定需求的供給驅(qū)動(dòng)的特征附錄10供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件11供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件12供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件13供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件14供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件15供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件16供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件17供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件18供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件19供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件20供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件21供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件22供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算——基于ADAS模型的分析課件23供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與新均衡的測算基于AD-AS模型的分析供給側(cè)改革下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行24摘要在除外部價(jià)格的影響下,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)岀倛給増加、需求下跌,而價(jià)格上的異象。實(shí)際濟(jì)供求走勢的異象自17年初己經(jīng)有所顯現(xiàn)。去年4-7月資增長由105%持續(xù)跌至8.1%,但工業(yè)増加值累計(jì)同比由58%小幅升值6%,而P生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢和變動(dòng)程度的指數(shù),是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo),也是定有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和國民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù))跌咡由-45%牧窄至-36%。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的供求量價(jià)出現(xiàn)趨勢性背離的跡象棖握ADAs模型,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的異常走勢主要受到短期逆周期的宏觀穩(wěn)增長政策及長期去產(chǎn)能的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政的影昫,在供給側(cè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下,經(jīng)濟(jì)將圍繞供給收縮→價(jià)上漲≯需求下降的邏緝運(yùn)行,經(jīng)濟(jì)行將由需求主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o主導(dǎo)。長期看,這種運(yùn)行方式將持續(xù)至新的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力取代舊的經(jīng)濟(jì)墡長動(dòng)力,經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定后結(jié)束。而在供給主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,寬松的財(cái)政及貨幣政策可以系統(tǒng)地抬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底部區(qū)間,但對(duì)經(jīng)濟(jì)増長的拉動(dòng)作用十分有限,同時(shí),盡管經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下行,但價(jià)整水平通過擬合AD由線方程,假設(shè)短期供給曲線不變,可得當(dāng)前的均價(jià)水平應(yīng)較2019年上漲3163%,絕對(duì)值上接近2019年一季度的價(jià)格水平。此外,估算財(cái)政與貨幣政策的影響發(fā)現(xiàn),推動(dòng)當(dāng)前價(jià)袼上漲的主要?jiǎng)恿?yīng)是由財(cái)政寬松政策帶來的需求增長,而貨幣因素對(duì)價(jià)整的拉動(dòng)作用相對(duì)有限摘要252019年以來的經(jīng)濟(jì)異象2019年7月公布的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,我國規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長0.52%,較6月上漲0.02%,國內(nèi)固定資產(chǎn)投資還比增長0.31%,較6月0.4%的環(huán)比增長出現(xiàn)下滑,而國內(nèi)P環(huán)比增長0.2%,6月為環(huán)比下跌0.2%(見圖1)。同時(shí),CRB指數(shù)7月下跌6%(見圖2),在排除外部價(jià)格的影響下,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出供給增加、需求下跌,而價(jià)格上漲的異象。1:7月國內(nèi)舒濟(jì)出產(chǎn)出增關(guān)提資下降柜價(jià)府上時(shí)現(xiàn)余2數(shù)紛→工業(yè)箱加值一里電豎投豎一F左)資料來源:MD科來源;文經(jīng)2019年以來的經(jīng)濟(jì)異象26·實(shí)際上,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)供求走勢的異象自年初已經(jīng)有所顯現(xiàn)。環(huán)比數(shù)據(jù)上,今年1月以來,國內(nèi)PP環(huán)比顯著走高,但國內(nèi)投資環(huán)比增長持續(xù)走低,而工業(yè)增加值則呈現(xiàn)出穩(wěn)步回升的走勢(見圖3)。同時(shí),今年二季度以來,投資產(chǎn)出與工業(yè)品價(jià)格在累計(jì)同比上也開始出現(xiàn)背離跡象,今年4-7月,國內(nèi)投資增長由105%持續(xù)跌至81%,但工業(yè)增加值累計(jì)同比由5.8%小幅升值6%,而PP跌幅由-45%收窄至36%。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的供求量價(jià)出現(xiàn)趨勢性背離的跡象(見圖4,.圖分年收來與、改數(shù)實(shí)4:趨勢上4月以來F累計(jì)問比與投資、產(chǎn)出也開始背AA料某:MD·實(shí)際上,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)供求走勢的異象自年初已經(jīng)有所顯現(xiàn)。環(huán)比數(shù)據(jù)27經(jīng)濟(jì)異象的AD-AS模型解釋1。AD-AsS模型AD-AS模型即宏觀經(jīng)濟(jì)中的總需求-總供給模型,是用來分析宏觀經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出(總收入)和價(jià)格水平之間的關(guān)系及其決定的模型。其中,總需求(AD)曲線反映產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)均衡時(shí),價(jià)格水平和國民收入的關(guān)系,而產(chǎn)品市場均衡反映了包括居民及企業(yè)兩部門在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)總投資與總儲(chǔ)蓄相等時(shí)的均衡狀態(tài),貨幣市場均衡則反映了貨幣供給與貨幣需求相等時(shí)的穩(wěn)定狀態(tài)。在以價(jià)格水平縱軸、總產(chǎn)出為橫軸的坐標(biāo)象限中,總需求曲線表現(xiàn)為向右下方傾斜(如圖5中AD),而擴(kuò)張性的財(cái)政或貨幣政策均可以導(dǎo)致總需求曲線向右上方移動(dòng)。圖5:A-A曲活與經(jīng)的長均資料來需;一原究究窮料來泛;一海究經(jīng)濟(jì)異象的AD-AS模型解釋28總供給(AS)曲線表示在經(jīng)濟(jì)社會(huì)資源用于生產(chǎn)時(shí)可能生產(chǎn)的總產(chǎn)量(或總產(chǎn)出),長期內(nèi),由于假設(shè)經(jīng)濟(jì)可以自發(fā)實(shí)現(xiàn)資源的充分利用實(shí)現(xiàn)充分就業(yè),因此,在以價(jià)格水平縱軸總產(chǎn)出為橫軸的坐標(biāo)象限中,長期總供給曲線是表現(xiàn)為一條位于潛在產(chǎn)出水平上的垂直線(如圖5中LA5,短期內(nèi),總供給曲線受由價(jià)格水平變動(dòng)導(dǎo)致的實(shí)際工資變動(dòng)的影響,表現(xiàn)為右上方傾斜的曲線(如圖5中AS,總供給曲線的移動(dòng)主要受產(chǎn)能變化和供給沖擊的影響,而在其他條件不變的情況下,產(chǎn)量的增加表現(xiàn)為均衡點(diǎn)沿總供給曲線向右上方的移動(dòng)圖5:A-曲法與經(jīng)的長婚均圖如;經(jīng)渾的海期貿(mào)料來源:一語同究院萁料來源:一院總供給(AS)曲線表示在經(jīng)濟(jì)社會(huì)資源用于生產(chǎn)時(shí)可能生產(chǎn)的總產(chǎn)292。AD-AS對(duì)經(jīng)濟(jì)異象的解釋2019年下半年起,伴隨“四萬億”劉徼效果的釋放及經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展壓力的增大,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)岀現(xiàn)趨勢性的見頂回落,國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)較為快速的下行調(diào)整,至2019年下半年,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)投資與產(chǎn)出增長開始止跌,并穩(wěn)定在一定的區(qū)間內(nèi)震蕩,而國內(nèi)工業(yè)品價(jià)格增長也在2019年末開始在-2%的中樞穩(wěn)定震蕩,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長北期間則大致穩(wěn)定在7.8%附近。但2019年,由于制造業(yè)及房地產(chǎn)投資的快速回落,國內(nèi)投資加速下行調(diào)整,國內(nèi)產(chǎn)出跌入更低的增長平臺(tái),而P脫離原先穩(wěn)定的震蕩區(qū)間斷崖式跳水,經(jīng)濟(jì)氅長隨之下行。至2019年下半年,穩(wěn)増長的壓力使得財(cái)政、貨幣及房地產(chǎn)政策紛紛放松玉內(nèi)工業(yè)品價(jià)格在2019年底見底回升,但投資及產(chǎn)出卻出現(xiàn)了年初以來的異常走勢5:M物與經(jīng)溶的長期衡圖:經(jīng)濟(jì)的阿貶詩資科東;二引資料來深:一德團(tuán)究2。AD-AS對(duì)經(jīng)濟(jì)異象的解釋30裉揖ADAS樸型,伴隨“四萬憶”刻瀲后的經(jīng)濟(jì)整,經(jīng)濟(jì)供求及格玍2019年接近供求均鑌點(diǎn)E〈見圖5),但隨后袆迨業(yè)及房圠產(chǎn)投資的回落使得產(chǎn)品市場的均衡被打玻,經(jīng)濟(jì)沿AD韭線冋左上方運(yùn)行,同時(shí),AS曲線由于受至去產(chǎn)能的影嘀ⅲ左移至As濟(jì)增長出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)(如圖的A點(diǎn)處對(duì)應(yīng)的y至點(diǎn)),而為了防范經(jīng)了寬松的財(cái)政、貨幣政策,最得AD線反而右移至AD’,經(jīng)濟(jì)新的均點(diǎn)由E變?yōu)镋’(見圖5),在E”點(diǎn)盡管經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出較E點(diǎn)回落〈如圖5的y點(diǎn)至y3點(diǎn)),但較A點(diǎn)增長,寬的玫策避免的經(jīng)濟(jì)快速的回落,但導(dǎo)致

柊水平總體抬升(圖5中P1至P2)。而由于實(shí)體投資持續(xù)下滑,經(jīng)濟(jì)并沒的A’點(diǎn)),因此,在經(jīng)濟(jì)沿AS回復(fù)的過程十現(xiàn)了產(chǎn)出穩(wěn)定增長而價(jià)格走高的愾況,而伴嶺經(jīng)濟(jì)向E’回復(fù)的過程中,對(duì)價(jià)格水平,AD曲線上總需求逐澍變小(如圖5的B點(diǎn)至B’點(diǎn)),經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)出產(chǎn)出埤長相對(duì)穩(wěn)定、胬求下降而價(jià)帑上漲的現(xiàn)象,而罱求的少則更多地體現(xiàn)在政府需求擴(kuò)張對(duì)私人需求的擠出上。此外,曰于此⑧域內(nèi)的仨何一點(diǎn)上均表現(xiàn)出需求口,因此,短內(nèi),{觀市短期內(nèi)供給大于需求的著長將對(duì)價(jià)格帶來下行的壓力(見圖6十A點(diǎn)至A’點(diǎn)的況,其中D為需求曲線,S為供給曲線圖5;A)曲與濟(jì)的云用均衡:經(jīng)濟(jì)的短均科活:一號(hào)究院科來;一周究裉揖ADAS樸型,伴隨“四萬憶”刻瀲后的經(jīng)濟(jì)整,經(jīng)濟(jì)供求及格31可見,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的異常走勢主要受到短期逆周期的宏觀穩(wěn)增長政策及長期去產(chǎn)能的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的影響,由于政策穩(wěn)需求去產(chǎn)能的綜合效果,使得經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)出現(xiàn)了總需求大于總供給的狀態(tài),因此,需求將在現(xiàn)行的價(jià)格水平上持續(xù)下降至與新產(chǎn)能決定的經(jīng)濟(jì)總供給相適應(yīng)的水平而在長期,若產(chǎn)能繼續(xù)收縮,伴隨AS曲線繼續(xù)左移,均衡產(chǎn)出下降,經(jīng)濟(jì)總需求將繼續(xù)收縮以平衡更低的產(chǎn)出,但經(jīng)濟(jì)新均衡的價(jià)格水平會(huì)繼續(xù)上漲,經(jīng)濟(jì)仍可能出現(xiàn)需求回落,而產(chǎn)量增長現(xiàn)象·由以上分析可知,在供給側(cè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下,經(jīng)濟(jì)將圍繞供給收縮→價(jià)格上漲→需求下降的邏輯運(yùn)行,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將由需求主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o主導(dǎo),而通過對(duì)投資、產(chǎn)出及P數(shù)據(jù)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn),結(jié)果也顯示2019年以來,供給對(duì)價(jià)格及需求的影響程度有所增大(見附錄1)。可見,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的異常走勢主要受到短期逆周期的宏觀穩(wěn)增長政策及32附錄xx5年