關(guān)于借殼上市的基礎(chǔ)知識(shí)課件

“借殼上市”的基礎(chǔ)知識(shí)貴陽(yáng)市工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司“借殼上市”的基礎(chǔ)知識(shí)貴陽(yáng)市工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司借殼上市的定義所謂“殼”是指上市公司的上市資格。所謂借殼上市，是指非上市公司通過(guò)重大股權(quán)并購(gòu)收購(gòu)上市公司，并將非上市公司控制的資產(chǎn)（通常是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)）置入上市公司，將原有的上市公司控制的資產(chǎn)（通常是不良資產(chǎn)）置出上市公司的過(guò)程。借殼上市的定義所謂“殼”是指上市公司的上市資格。借殼上市的簡(jiǎn)單圖示收購(gòu)前收購(gòu)人被收購(gòu)人

殼公司（上市公司）收購(gòu)過(guò)程

股權(quán)收購(gòu)價(jià)款支付

收購(gòu)人被收購(gòu)人

轉(zhuǎn)讓股份過(guò)戶收購(gòu)?fù)瓿墒召?gòu)人被收購(gòu)人

殼公司（上市公司）

借殼上市的簡(jiǎn)單圖示收購(gòu)前對(duì)收購(gòu)方的要求有下列情形之一的，不得收購(gòu)上市公司：收購(gòu)人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)，到期未清償，且處于持續(xù)狀態(tài)；收購(gòu)人最近3年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為；收購(gòu)人最近3年有嚴(yán)重的證券市場(chǎng)失信行為；收購(gòu)人為自然人的，存在《公司法》第一百四十七條規(guī)定情形；

法律、行政法規(guī)規(guī)定以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的不得收購(gòu)上市公司的其他情形。

對(duì)收購(gòu)方的要求有下列情形之一的，不得收購(gòu)上市公司：對(duì)收購(gòu)方的要求收購(gòu)人進(jìn)行上市公司的收購(gòu)，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)?jiān)谥袊?guó)注冊(cè)的具有從事財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格的專業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)。收購(gòu)人未按照本辦法規(guī)定聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的，不得收購(gòu)上市公司。財(cái)務(wù)顧問(wèn)關(guān)于收購(gòu)人最近3年的誠(chéng)信記錄、收購(gòu)資金來(lái)源合法性、收購(gòu)人具備履行相關(guān)承諾的能力以及相關(guān)信息披露內(nèi)容真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性的核查意見(jiàn)；收購(gòu)人成立未滿3年的，財(cái)務(wù)顧問(wèn)還應(yīng)當(dāng)提供其控股股東或者實(shí)際控制人最近3年誠(chéng)信記錄的核查意見(jiàn)。對(duì)收購(gòu)方的要求收購(gòu)人進(jìn)行上市公司的收購(gòu)，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)?jiān)谥袊?guó)注冊(cè)的借殼上市的好處

較直接上市速度要快。借殼上市，盡管也有主管部門(mén)的“前置性審批”，以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組審核委員會(huì)的審核，但由于管理層鼓勵(lì)上市公司推進(jìn)實(shí)質(zhì)性重組，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，因此審核程序較具彈性，如同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易等方面的要求較IPO上市的相對(duì)要低。對(duì)于不符合直接上市條件的公司，可以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。例如：成立時(shí)間不滿三年或未實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利。

借殼上市的好處較直接上市速度要快。借殼上市，盡管也有主管部如何選擇“殼公司”公司可以沒(méi)有資產(chǎn)，沒(méi)有業(yè)務(wù)，但不能有債務(wù)和法律訴訟，也不能有違反證券法規(guī)的問(wèn)題，就是所謂“干凈“的殼，否則對(duì)收購(gòu)公司不利。殼公司的上市資格必須保持完整。殼公司的股本較小，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，且實(shí)際控制人與殼公司之間不存在互相擔(dān)保、互相占用資金的情況，以利于對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)控股。

如何選擇“殼公司”公司可以沒(méi)有資產(chǎn)，沒(méi)有業(yè)務(wù)，但不能有債務(wù)和借殼上市的成本對(duì)于買殼公司來(lái)說(shuō)，所要承擔(dān)的主要是下列成本取得殼公司控股權(quán)的成本。公司注入優(yōu)質(zhì)資本的成本對(duì)“殼”公司進(jìn)行重新運(yùn)作的成本。

借殼上市的成本對(duì)于買殼公司來(lái)說(shuō)，所要承擔(dān)的主要是下列成本對(duì)“殼”公司重新運(yùn)作的成本對(duì)“殼”的不良資產(chǎn)的處理成本。大多數(shù)通過(guò)買“殼”上市的公司要對(duì)殼公司的經(jīng)營(yíng)不善進(jìn)行整頓，要處理原來(lái)的劣質(zhì)資產(chǎn)；對(duì)殼公司的經(jīng)營(yíng)管理作重大調(diào)整，包括一些制度人事的變動(dòng)需要大量的管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用；改變殼公司的不良形象，取得公眾和投資者的信任，需要投入資本進(jìn)行大力地宣傳和策劃；維持殼公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的成本；控股后保持殼公司業(yè)績(jī)的成本。為了實(shí)現(xiàn)殼公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，取得控股的公司，必須對(duì)殼公司進(jìn)行一定的扶植所花的資金。

對(duì)“殼”公司重新運(yùn)作的成本對(duì)“殼”的不良資產(chǎn)的處理成本。大多取得對(duì)殼公司控制權(quán)的方式通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)。這樣可以節(jié)省大量時(shí)間，借殼完成后很快進(jìn)入角色，形成良好的市場(chǎng)反映。完全通過(guò)資產(chǎn)或股權(quán)置換，實(shí)現(xiàn)“殼”的清理和重組合并容易使殼公司的資產(chǎn)、質(zhì)量和業(yè)績(jī)迅速發(fā)生變化，很快實(shí)現(xiàn)效果。兩種方式結(jié)合使用，實(shí)際上大部分借“殼”或買“殼”上市都采取這種方法。

通過(guò)上述方式，非上市公司進(jìn)而控制股東，通過(guò)重組后的董事會(huì)對(duì)上市殼公司進(jìn)行清理和內(nèi)部重組，剝離不良資產(chǎn)或整頓提高殼公司原有業(yè)務(wù)狀況，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。取得對(duì)殼公司控制權(quán)的方式通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)。這樣可以節(jié)省大量時(shí)間，收購(gòu)涉及的信息披露通過(guò)證券交易所的證券交易，或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式投資者及其一致行動(dòng)人在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份擬達(dá)到或者超過(guò)一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交書(shū)面報(bào)告，抄報(bào)派出機(jī)構(gòu)，通知該上市公司，并予公告。前述投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%后，通過(guò)證券交易所的證券交易，其擁有權(quán)益的股份占該上市公司已發(fā)行股份的比例每增加或者減少5%，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后2日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。收購(gòu)涉及的信息披露通過(guò)證券交易所的證券交易，或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式要約收購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)證券交易所的證券交易，收購(gòu)人持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的30%時(shí)，繼續(xù)增持股份的，應(yīng)當(dāng)采取要約方式進(jìn)行，發(fā)出全面要約或者部分要約。收購(gòu)人為終止上市公司的上市地位而發(fā)出全面要約的，或者向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)但未取得豁免而發(fā)出全面要約的，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金支付收購(gòu)價(jià)款；以依法可以轉(zhuǎn)讓的證券（以下簡(jiǎn)稱證券）支付收購(gòu)價(jià)款的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供現(xiàn)金方式供被收購(gòu)公司股東選擇。收購(gòu)人發(fā)出全面要約的，應(yīng)當(dāng)在要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)中充分披露終止上市的風(fēng)險(xiǎn)、終止上市后收購(gòu)行為完成的時(shí)間及仍持有上市公司股份的剩余股東出售其股票的其他后續(xù)安排；收購(gòu)人發(fā)出以終止公司上市地位為目的的全面要約，無(wú)須披露前款第（十）項(xiàng)規(guī)定的內(nèi)容。要約收購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)證券交易所的證券交易，收購(gòu)人持有一個(gè)上市公司的股要約收購(gòu)收購(gòu)人按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定進(jìn)行要約收購(gòu)的，對(duì)同一種類股票的要約價(jià)格，不得低于要約收購(gòu)提示性公告日前6個(gè)月內(nèi)收購(gòu)人取得該種股票所支付的最高價(jià)格。要約價(jià)格低于提示性公告日前30個(gè)交易日該種股票的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值的，收購(gòu)人聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)就該種股票前6個(gè)月的交易情況進(jìn)行分析，說(shuō)明是否存在股價(jià)被操縱、收購(gòu)人是否有未披露的一致行動(dòng)人、收購(gòu)人前6個(gè)月取得公司股份是否存在其他支付安排、要約價(jià)格的合理性等。收購(gòu)要約約定的收購(gòu)期限不得少于30日，并不得超過(guò)60日但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外。在收購(gòu)要約約定的承諾期限內(nèi)，收購(gòu)人不得撤銷其收購(gòu)要約。要約收購(gòu)收購(gòu)人按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定進(jìn)行要約收購(gòu)的案例國(guó)元證券借殼北京化二公司名稱：國(guó)元證券被借殼方名稱：S*ST化二選取理由：定向回購(gòu)股份、重大資產(chǎn)出售、吸收合并、股權(quán)分置改革一攬子方案一并解決。上市時(shí)間：2007年10月30日上市地點(diǎn)：深圳證券交易所所屬行業(yè)：證券業(yè)案例國(guó)元證券借殼北京化二公司名稱：國(guó)元證券北京化二股權(quán)結(jié)構(gòu)國(guó)務(wù)院100%中石化集團(tuán)信達(dá)公司100%東方公司燕山石化76.91%16.73%6.36%東方石化69.87%北京化二北京化二股權(quán)結(jié)構(gòu)借殼第一步：定向回購(gòu)股份

2007年3月13日

股份回購(gòu)協(xié)議

北京化二東方石化北京化二回購(gòu)并注銷其持有北京化二股份24,121萬(wàn)股（定向回購(gòu)股份），占北京化二總股本的69.87%，回購(gòu)價(jià)格參考北京化二截至2006年9月30日經(jīng)評(píng)估的每股凈資產(chǎn)，每股1.95元，回購(gòu)總價(jià)款為470,359,500元。借殼第一步：定向回購(gòu)股份2007年3月13日借殼第二步：重大資產(chǎn)出售

2007年3月13日資產(chǎn)出售協(xié)議

北京化二東方石化北京化二向東方石化出售全部資產(chǎn)和負(fù)債，出售總價(jià)款為674,080,274.84元。上述股份回購(gòu)和資產(chǎn)出售的差價(jià)203,720,774.84元由東方石化向北京化二以現(xiàn)金補(bǔ)齊。同時(shí)，北京化二全部業(yè)務(wù)和員工也將隨資產(chǎn)及負(fù)債一并由東方石化承接。借殼第二步：重大資產(chǎn)出售2007年3月13日借殼第三步：以新增股份吸收合并國(guó)元證券國(guó)元證券借殼前股權(quán)結(jié)構(gòu)序號(hào)股東名稱出資額（億元）出資比例（%）股權(quán)性質(zhì)1安徽國(guó)元控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司7.0134.53%國(guó)有法人股2安徽國(guó)元信托投資有限責(zé)任公司4.6723.00%國(guó)有法人股3安徽省糧油食品進(jìn)出口（集團(tuán)）公司4.522.17%國(guó)有法人股4安徽皖能股份有限公司1.497.34%國(guó)有法人股5安徽皖維高新材料股份有限公司14.93%國(guó)有法人股6安徽全柴集團(tuán)有限公司14.93%國(guó)有法人股7合肥興泰控股集團(tuán)有限公司0.432.12%國(guó)有法人股8安徽國(guó)元實(shí)業(yè)投資有限責(zé)任公司0.20.98%國(guó)有法人股

合計(jì)20.3100.00%

借殼第三步：以新增股份吸收合并國(guó)元證券國(guó)元證券借殼前股權(quán)結(jié)借殼第三步：以新增股份吸收合并國(guó)元證券

2007年3月13日北京化二以新增股份吸收合并國(guó)元證券北京化二國(guó)元證券北京化二流通股2006年10月12日停牌前20個(gè)交易日的均價(jià)為7.48元，以其作為本次吸收合并時(shí)北京化二的流通股價(jià)值。國(guó)元證券整體作價(jià)1,017,354.80萬(wàn)元，即國(guó)元證券原股東每持有國(guó)元證券1元人民幣注冊(cè)資本可換取北京化二0.67股新增股份。北京化二向國(guó)元證券全體股東支付136,010萬(wàn)元（1017354.8÷7.48或20.3億×0.67),占合并后公司總股本的92.90%，吸收合并后公司總股本增加到146,410（24,121÷69.87%×30.13%）萬(wàn)股。借殼第三步：以新增股份吸收合并國(guó)元證券2007年3月13日借殼第三步：以新增股份吸收合并國(guó)元證券期間損益的處理國(guó)元證券于交割日前的一切損益均由本次合并完成后的北京化二新老股東共同承擔(dān)和享有。人員安排北京化二將承擔(dān)國(guó)元證券全部在冊(cè)員工的勞動(dòng)合同關(guān)系。借殼第三步：以新增股份吸收合并國(guó)元證券期間損益的處理借殼第四步：向流通股股東送股被吸收方（國(guó)元證券)的全體股東按其持股比例將共計(jì)2,080萬(wàn)元送給流通股股東，流通股股東每10股獲送2股.本次股權(quán)分置改革完成后，北京化二無(wú)限售條件的流通股數(shù)量為12,480萬(wàn)股，占股權(quán)分置改革完成后公司總股本的8.52%借殼第四步：向流通股股東送股被吸收方（國(guó)元證券)的全體股東按借殼完成2007年7月2日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司重大重組審核委員會(huì)審核“有條件”通過(guò)了該方案。2007年10月30日，公司股票恢復(fù)交易，對(duì)價(jià)股份上市流通。借殼完成2007年7月2日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司重大重組審核委借殼完成國(guó)元證券借殼后股權(quán)結(jié)構(gòu)股東名稱持股數(shù)量持股比例可上市流通時(shí)間安徽國(guó)元控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司46248734131.59%R+36個(gè)月安徽國(guó)元信托投資有限責(zé)任公司30810497521.04%R+36個(gè)月安徽省糧油食品進(jìn)出口（集團(tuán)）公司29688916320.28%R+36個(gè)月安徽皖能股份有限公司983033006.71%R+36個(gè)月安徽皖維高新材料股份有限公司659753694.51%R+12個(gè)月安徽全柴集團(tuán)有限公司659753694.51%R+12個(gè)月合肥興泰控股集團(tuán)有限公司283694091.94%R+12個(gè)月安徽國(guó)元實(shí)業(yè)投資有限責(zé)任公司131950740.9%R+36個(gè)月社會(huì)公眾股東1248000008.52%合計(jì)1464100000100%借殼完成國(guó)元證券借殼后股權(quán)結(jié)構(gòu)股東名稱持股數(shù)量持股比例可上市借殼上市的關(guān)鍵買殼---選擇合適的“殼”資源清殼---設(shè)置合適的方案取得證監(jiān)會(huì)的批復(fù)借殼上市的關(guān)鍵謝謝大家關(guān)于借殼上市的基礎(chǔ)知識(shí)課件“借殼上市”的基礎(chǔ)知識(shí)貴陽(yáng)市工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司“借殼上市”的基礎(chǔ)知識(shí)貴陽(yáng)市工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司借殼上市的定義所謂“殼”是指上市公司的上市資格。所謂借殼上市，是指非上市公司通過(guò)重大股權(quán)并購(gòu)收購(gòu)上市公司，并將非上市公司控制的資產(chǎn)（通常是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)）置入上市公司，將原有的上市公司控制的資產(chǎn)（通常是不良資產(chǎn)）置出上市公司的過(guò)程。借殼上市的定義所謂“殼”是指上市公司的上市資格。借殼上市的簡(jiǎn)單圖示收購(gòu)前收購(gòu)人被收購(gòu)人

殼公司（上市公司）收購(gòu)過(guò)程

股權(quán)收購(gòu)價(jià)款支付

收購(gòu)人被收購(gòu)人

轉(zhuǎn)讓股份過(guò)戶收購(gòu)?fù)瓿墒召?gòu)人被收購(gòu)人

殼公司（上市公司）

借殼上市的簡(jiǎn)單圖示收購(gòu)前對(duì)收購(gòu)方的要求有下列情形之一的，不得收購(gòu)上市公司：收購(gòu)人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)，到期未清償，且處于持續(xù)狀態(tài)；收購(gòu)人最近3年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為；收購(gòu)人最近3年有嚴(yán)重的證券市場(chǎng)失信行為；收購(gòu)人為自然人的，存在《公司法》第一百四十七條規(guī)定情形；

法律、行政法規(guī)規(guī)定以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的不得收購(gòu)上市公司的其他情形。

對(duì)收購(gòu)方的要求有下列情形之一的，不得收購(gòu)上市公司：對(duì)收購(gòu)方的要求收購(gòu)人進(jìn)行上市公司的收購(gòu)，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)?jiān)谥袊?guó)注冊(cè)的具有從事財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格的專業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)。收購(gòu)人未按照本辦法規(guī)定聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的，不得收購(gòu)上市公司。財(cái)務(wù)顧問(wèn)關(guān)于收購(gòu)人最近3年的誠(chéng)信記錄、收購(gòu)資金來(lái)源合法性、收購(gòu)人具備履行相關(guān)承諾的能力以及相關(guān)信息披露內(nèi)容真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性的核查意見(jiàn)；收購(gòu)人成立未滿3年的，財(cái)務(wù)顧問(wèn)還應(yīng)當(dāng)提供其控股股東或者實(shí)際控制人最近3年誠(chéng)信記錄的核查意見(jiàn)。對(duì)收購(gòu)方的要求收購(gòu)人進(jìn)行上市公司的收購(gòu)，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)?jiān)谥袊?guó)注冊(cè)的借殼上市的好處

較直接上市速度要快。借殼上市，盡管也有主管部門(mén)的“前置性審批”，以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組審核委員會(huì)的審核，但由于管理層鼓勵(lì)上市公司推進(jìn)實(shí)質(zhì)性重組，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，因此審核程序較具彈性，如同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易等方面的要求較IPO上市的相對(duì)要低。對(duì)于不符合直接上市條件的公司，可以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。例如：成立時(shí)間不滿三年或未實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利。

借殼上市的好處較直接上市速度要快。借殼上市，盡管也有主管部如何選擇“殼公司”公司可以沒(méi)有資產(chǎn)，沒(méi)有業(yè)務(wù)，但不能有債務(wù)和法律訴訟，也不能有違反證券法規(guī)的問(wèn)題，就是所謂“干凈“的殼，否則對(duì)收購(gòu)公司不利。殼公司的上市資格必須保持完整。殼公司的股本較小，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，且實(shí)際控制人與殼公司之間不存在互相擔(dān)保、互相占用資金的情況，以利于對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)控股。

如何選擇“殼公司”公司可以沒(méi)有資產(chǎn)，沒(méi)有業(yè)務(wù)，但不能有債務(wù)和借殼上市的成本對(duì)于買殼公司來(lái)說(shuō)，所要承擔(dān)的主要是下列成本取得殼公司控股權(quán)的成本。公司注入優(yōu)質(zhì)資本的成本對(duì)“殼”公司進(jìn)行重新運(yùn)作的成本。

借殼上市的成本對(duì)于買殼公司來(lái)說(shuō)，所要承擔(dān)的主要是下列成本對(duì)“殼”公司重新運(yùn)作的成本對(duì)“殼”的不良資產(chǎn)的處理成本。大多數(shù)通過(guò)買“殼”上市的公司要對(duì)殼公司的經(jīng)營(yíng)不善進(jìn)行整頓，要處理原來(lái)的劣質(zhì)資產(chǎn)；對(duì)殼公司的經(jīng)營(yíng)管理作重大調(diào)整，包括一些制度人事的變動(dòng)需要大量的管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用；改變殼公司的不良形象，取得公眾和投資者的信任，需要投入資本進(jìn)行大力地宣傳和策劃；維持殼公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的成本；控股后保持殼公司業(yè)績(jī)的成本。為了實(shí)現(xiàn)殼公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，取得控股的公司，必須對(duì)殼公司進(jìn)行一定的扶植所花的資金。

對(duì)“殼”公司重新運(yùn)作的成本對(duì)“殼”的不良資產(chǎn)的處理成本。大多取得對(duì)殼公司控制權(quán)的方式通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)。這樣可以節(jié)省大量時(shí)間，借殼完成后很快進(jìn)入角色，形成良好的市場(chǎng)反映。完全通過(guò)資產(chǎn)或股權(quán)置換，實(shí)現(xiàn)“殼”的清理和重組合并容易使殼公司的資產(chǎn)、質(zhì)量和業(yè)績(jī)迅速發(fā)生變化，很快實(shí)現(xiàn)效果。兩種方式結(jié)合使用，實(shí)際上大部分借“殼”或買“殼”上市都采取這種方法。

通過(guò)上述方式，非上市公司進(jìn)而控制股東，通過(guò)重組后的董事會(huì)對(duì)上市殼公司進(jìn)行清理和內(nèi)部重組，剝離不良資產(chǎn)或整頓提高殼公司原有業(yè)務(wù)狀況，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。取得對(duì)殼公司控制權(quán)的方式通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)。這樣可以節(jié)省大量時(shí)間，收購(gòu)涉及的信息披露通過(guò)證券交易所的證券交易，或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式投資者及其一致行動(dòng)人在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份擬達(dá)到或者超過(guò)一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交書(shū)面報(bào)告，抄報(bào)派出機(jī)構(gòu)，通知該上市公司，并予公告。前述投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%后，通過(guò)證券交易所的證券交易，其擁有權(quán)益的股份占該上市公司已發(fā)行股份的比例每增加或者減少5%，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后2日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票。收購(gòu)涉及的信息披露通過(guò)證券交易所的證券交易，或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式要約收購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)證券交易所的證券交易，收購(gòu)人持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的30%時(shí)，繼續(xù)增持股份的，應(yīng)當(dāng)采取要約方式進(jìn)行，發(fā)出全面要約或者部分要約。收購(gòu)人為終止上市公司的上市地位而發(fā)出全面要約的，或者向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)但未取得豁免而發(fā)出全面要約的，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金支付收購(gòu)價(jià)款；以依法可以轉(zhuǎn)讓的證券（以下簡(jiǎn)稱證券）支付收購(gòu)價(jià)款的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供現(xiàn)金方式供被收購(gòu)公司股東選擇。收購(gòu)人發(fā)出全面要約的，應(yīng)當(dāng)在要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)中充分披露終止上市的風(fēng)險(xiǎn)、終止上市后收購(gòu)行為完成的時(shí)間及仍持有上市公司股份的剩余股東出售其股票的其他后續(xù)安排；收購(gòu)人發(fā)出以終止公司上市地位為目的的全面要約，無(wú)須披露前款第（十）項(xiàng)規(guī)定的內(nèi)容。要約收購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)證券交易所的證券交易，收購(gòu)人持有一個(gè)上市公司的股要約收購(gòu)收購(gòu)人按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定進(jìn)行要約收購(gòu)的，對(duì)同一種類股票的要約價(jià)格，不得低于要約收購(gòu)提示性公告日前6個(gè)月內(nèi)收購(gòu)人取得該種股票所支付的最高價(jià)格。要約價(jià)格低于提示性公告日前30個(gè)交易日該種股票的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值的，收購(gòu)人聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)就該種股票前6個(gè)月的交易情況進(jìn)行分析，說(shuō)明是否存在股價(jià)被操縱、收購(gòu)人是否有未披露的一致行動(dòng)人、收購(gòu)人前6個(gè)月取得公司股份是否存在其他支付安排、要約價(jià)格的合理性等。收購(gòu)要約約定的收購(gòu)期限不得少于30日，并不得超過(guò)60日但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外。在收購(gòu)要約約定的承諾期限內(nèi)，收購(gòu)人不得撤銷其收購(gòu)要約。要約收購(gòu)收購(gòu)人按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定進(jìn)行要約收購(gòu)的案例國(guó)元證券借殼北京化二公司名稱：國(guó)元證券被借殼方名稱：S*ST化二選取理由：定向回購(gòu)股份、重大資產(chǎn)出售、吸收合并、股權(quán)分置改革一攬子方案一并解決。上市時(shí)間：2007年10月30日上市地點(diǎn)：深圳證券交易所所屬行業(yè)：證券業(yè)案例國(guó)元證券借殼北京化二公司名稱：國(guó)元證券北京化二股權(quán)結(jié)構(gòu)國(guó)務(wù)院100%中石化集團(tuán)信達(dá)公司100%東方公司燕山石化76.91%16.73%6.36%東方石化69.87%北京化二北京化二股權(quán)結(jié)構(gòu)借殼第一步：定向回購(gòu)股份

2007年3月13日

股份回購(gòu)協(xié)議

北京化二東方石化北京化二回購(gòu)并注銷其持有北京化二股份24,121萬(wàn)股（定向回購(gòu)股份），占北京化二總股本的69.87%，回購(gòu)價(jià)格參考北京化二截至2006年9月30日經(jīng)評(píng)估的每股凈資產(chǎn)，每股1.95元，回購(gòu)總價(jià)款為470,359,500元。借殼第一步：定向回購(gòu)股份2007年3月13日借殼第二步：重大資產(chǎn)出售

2007年3月13日資產(chǎn)出售協(xié)議

北京化二東方石化北京化二向東方石化出售全部資產(chǎn)和負(fù)債，出售總價(jià)款為674,080,274.84元。上述股份回購(gòu)和資產(chǎn)出售的差價(jià)203,720,774.84元由東方石化向北京化二以現(xiàn)金補(bǔ)齊。同時(shí)，北京化二全部業(yè)務(wù)和員工也將隨資產(chǎn)及負(fù)債一并由東方石化承接。借殼第二步：重大資產(chǎn)出售2007年3月13日借殼第三步：以新增股份吸收合并國(guó)元證券國(guó)元證券借殼前股權(quán)結(jié)構(gòu)序號(hào)股東名稱出資額（億元）出資比例（%）股權(quán)性質(zhì)1安徽國(guó)元控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司7.0134.53%國(guó)有法人股2安徽國(guó)元信托投資有限責(zé)任公司4.6723.00%國(guó)有法人股3安徽省糧油食品進(jìn)出口（集團(tuán)）公司4.522.17%國(guó)有法人股4安徽皖能股份有限公司1.497.34%國(guó)有法人股5安徽皖維高新材料股份有限公司14.93%國(guó)有法人股6安徽全柴集團(tuán)有限公司14.93%國(guó)有法人股7合肥興泰控股集團(tuán)有限公司0.432.12%國(guó)有法人股8安徽國(guó)元實(shí)業(yè)投資有限責(zé)任公司0.20.98%國(guó)有法人股

合計(jì)20.3100.00%

借殼第三步：以新增股份吸收合并國(guó)元證券國(guó)元證券借殼前股權(quán)結(jié)借殼第三步：以新增股份吸收合并國(guó)元證券

2007年3月13日北京化二以新增股份吸收合并國(guó)元證券北京化二國(guó)元證券北京化二流通股2006年10月1