投資項目的評價指標講義課件

投資項目的評價指標靜態(tài)指標投資收益率（R）靜態(tài)投資回收期（TP）動態(tài)指標凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）凈年值（NAV）內部收益率（IRR）動態(tài)投資回收期（TP*

）費用現(xiàn)值（PC）和費用年值（AC）

基準折現(xiàn)率的確定投資項目的評價指標靜態(tài)指標1投資收益率（R）概念：項目正常年份的凈收益與投資總額的比值公式：R=NB/KNB：正常年份的凈收益K：期初的投資R=352/1260=0.278評價標準：R>Rb可以考慮接受

R<Rb應該拒絕該項目優(yōu)點：計算簡單，能夠在某種程度上反映項目的盈利情況。缺點：沒有考慮到資金的時間價值投資收益率（R）概念：項目正常年份的凈收益與投資總額的比值2靜態(tài)投資回收期（TP）投資回收期是從投建之日起將指初始投資收回所需的時間，通常以年為單位。經(jīng)濟含義：累計凈現(xiàn)金流量為零的年份靜態(tài)投資回收期（TP）投資回收期是從投建之日起將指初始3靜態(tài)投資回收期（TP）靜態(tài)投資回收期（TP）4靜態(tài)投資回收期（TP）決策原則設投資者的基準投資回收期為TPC在只有一個項目可供選擇時：若TP<=TPc，則選擇該項目，反之則放棄該項目。在存在多個項目可供選擇其一時：選擇TP<=TPc

，且TP最短的項目?靜態(tài)投資回收期（TP）決策原則在只有一個項目可供選擇時5靜態(tài)投資回收期（TP）TP=5-1+204/352=4.58靜態(tài)投資回收期（TP）TP=5-1+204/352=46靜態(tài)投資回收期（TP）優(yōu)點計算簡單，易于理解。在一定程度上反映了投資項目的風險狀況。存在的問題未考慮資金的時間價值未考慮回收期后的現(xiàn)金流量缺乏客觀的決策基準指標靜態(tài)投資回收期（TP）優(yōu)點7凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)概念凈現(xiàn)值是指投資項目壽命期內各年現(xiàn)金流量按一定的貼現(xiàn)率折算的現(xiàn)值之和。計算凈現(xiàn)值時采用的貼現(xiàn)率稱為投資者的最低必要收益率或基準收益率。凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)概念8凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)表達式

凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)表達式9凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)假設某投資項目現(xiàn)在投資10000元，一年后可的現(xiàn)金11500元。如果貼現(xiàn)率為10%，則凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)假設某10凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)決策原則在單一項目評價時， 若NPV≥0，項目可以接受 若NPV＜0，項目應該被拒絕在互斥項目評價時，? 選擇NPV≥0，且NPV最大的項目原因：若凈現(xiàn)值大于或等于0，說明項目未來收益的現(xiàn)值大于或等于項目投資的現(xiàn)值，故應該進行投資；反之則應該拒絕該項目。凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)決策原11凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)上例中，若企業(yè)的基準收益率為10%，分別計算項目A、B的凈現(xiàn)值如下。項目A、B的凈現(xiàn)值均大于0，說明兩個項目都具有經(jīng)濟性。如果兩項目是互斥的，則應選擇項目A。凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)上例中12凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率的關系提高貼現(xiàn)率，項目的凈現(xiàn)值將下降降低貼現(xiàn)率，項目的凈現(xiàn)值將增加rNPV0IRR凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)凈現(xiàn)值13凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)NPV=-660-600(P/F,10%,1)+352(P/A,10%,6)(P/F,10%,1)+240(P/F,10%,7)=-660+600*0.9091+352*4.355*0.9091+240*0.5132=311.32凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)NPV14凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）概念：項目的凈現(xiàn)值與投資的現(xiàn)值的比值.經(jīng)濟含義：單位投資的現(xiàn)值帶來的凈現(xiàn)值與.公式：NPVI=NPV/KPKP：投資的現(xiàn)值判別標準：對于單獨一個項目

NPVI>0接受

NPVI<0拒絕對于對個項目要根據(jù)實際情況確定優(yōu)點：反映單位投資現(xiàn)值的經(jīng)濟效果缺點：總量反映不足.凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）概念：項目的凈現(xiàn)值與投資的現(xiàn)值的比值.15凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）NPVI=NPV/KP=311.12/[660+600(P/F,10%,1)]=311.32/1205.46=0.258凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）NPVI=NPV/KP=311.12/16凈年值（NAV）概念：將凈現(xiàn)值按照一定的基準現(xiàn)線率分攤到項目壽命中的每一年.經(jīng)濟含義：項目壽命周期內每年的等額的超額收益公式：NAV=NPV(A/P，I，N)判別標準：對于單獨一個項目

NAV>0接受

NAV<0拒絕對于多個項目要根據(jù)實際情況確定凈年值（NAV）概念：將凈現(xiàn)值按照一定的基準現(xiàn)線率分攤到項目17凈年值（NAV）NAV=NPV(A/P,10%,7)=311.32*0.20541=63.95優(yōu)點：對于壽命周期不等的可重復投資項目可以用凈年值進行比選.缺點：對于不可再生項目不適用.凈年值（NAV）NAV=NPV(A/P,10%,7)=31118內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)

概念內部收益率是當項目未來收益的現(xiàn)值與項目初始投資額相等時的收益，即凈現(xiàn)值等于0時的貼現(xiàn)率。內部收益率

(InternalRateofReturn19內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)表達式內部收益率

(InternalRateofReturn20內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)假設某投資項目現(xiàn)在投資10000元，一年后可的現(xiàn)金11500元。如果貼現(xiàn)率為10%，則內部收益率

(InternalRateofReturn21內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)決策原則?在單一項目評價時

若IRR≥r，項目可以接受 若IRR＜r，項目應該被拒絕在互斥項目評價時， 選擇IRR≥r，且IRR最大的項目內部收益率

(InternalRateofReturn22內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)內部收益率的計算—試插法NPV0IRRr1r2NPV1NPV2內部收益率

(InternalRateofReturn23內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)例：投資項目C、D的凈現(xiàn)金流量如下表所示。假設基準收益率為10%，分別計算項目C、D的內部收益率，并選擇項目。內部收益率

(InternalRateofReturn24內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)項目C的內部收益率IRRC內部收益率

(InternalRateofReturn25內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)項目D的內部收益率IRRD內部收益率

(InternalRateofReturn26內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)IRRC=23.4%IRRD=26.1%項目C和項目D的內部收益率均大于基準收益率，故兩項目均經(jīng)濟可行。若項目C和項目D是互斥的，則應該選擇項目D。內部收益率

(InternalRateofReturn27內部收益率與凈現(xiàn)值比較內部收益率指標是一個相對指標，未考慮投資規(guī)模對投資決策的影響，因此有時會做出錯誤的選擇。投資期內項目凈現(xiàn)金流入多次改變符號時投資項目初始投資額不等時投資項目現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同時內部收益率與凈現(xiàn)值比較內部收益率指標是一個相對指標，未考慮投28內部收益率與凈現(xiàn)值比較由于不同時間的現(xiàn)金流量對貼現(xiàn)率變化的敏感性不同，后期的現(xiàn)金流量對貼現(xiàn)率變化的反應比前期的現(xiàn)金流量大，當互斥項目現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同時，按照IRR最大原則可能作出錯誤決策，而按凈現(xiàn)值最大原則總能給出正確的選擇。內部收益率與凈現(xiàn)值比較由于不同時間的現(xiàn)金流量對貼現(xiàn)率變化的敏29內部收益率與凈現(xiàn)值比較內部收益率與凈現(xiàn)值比較30內部收益率10%NPV=311.3215%NPV1=-660-600*0.8696+352*3.784*0.8696+240*0.3759=66.7420%NPV2=-660-600*0.8333+352*3.326*0.8333+240*0.2791=-117.41IRR=15%+66.74/(66.74+117.41)*(20%-15%)=16.81%內部收益率10%NPV=311.3231內部收益率第一年未回收投資-660*（1+IRR）-600第二年未回收投資

=[-660*（1+IRR）-600]*（1+IRR）+352=-660*（1+IRR）2-600*（1+IRR）+352第三年未回收投資

=[-660*（1+IRR）2-600*（1+IRR）+352]*（1+IRR）+352=-660*（1+IRR）3-600*（1+IRR）2+352（1+IRR）+352類推第四年、第五年、第六年未回收投資內部收益率第一年未回收投資-660*（1+IRR）-60032內部收益率第七年未回收投資

=-660*（1+IRR）7-600*（1+IRR）6+352（1+IRR）5+352（1+IRR）4+352（1+IRR）3+352（1+IRR）2+352（1+IRR）+592=0NPV=[-660*（1+IRR）7-600*（1+IRR）6+352（1+IRR）5+352（1+IRR）4+352（1+IRR）3+352（1+IRR）2+352（1+IRR）+592]/（1+IRR）7=0內部收益率第七年未回收投資33動態(tài)投資回收期（TP*

）概念：從項目投建之日起，將項目投資全部全部收回的年份。經(jīng)濟含義：累計的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值為零的年份計算公式：TP*=N-1+累計的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值的絕對值/第N年的凈現(xiàn)金流量動態(tài)投資回收期（TP*）概念：從項目投建之日起，將項目投資34動態(tài)投資回收期（TP*

）判別標準：設投資者的基準投資回收期為TPC*在只有一個項目可供選擇時：若TP<=TPc*

，則選擇該項目，反之則放棄該項目。在存在多個項目可供選擇其一時：選擇TP<=TPc*

，且TP最短的項目?動態(tài)投資回收期（TP*）判別標準：在只有一個項目可供選擇35動態(tài)投資回收期（TP*

）TP*=6-1+191.13/198.70=5.9601234567NCF-660-600352352352352352592∑NCF-660-1260-908-556-2041485001092DNCF-660-545.46290.89264.46240.42218.56198.70318.81∑DNCF-660-1205,46-914,57-650.11-409.69-191.137.57311.38動態(tài)投資回收期（TP*）01234567NCF-660-636動態(tài)投資回收期（TP*

）優(yōu)點。在一定程度上較好反映了投資項目的風險狀況。存在的問題未考慮回收期后的現(xiàn)金流量缺乏客觀的決策基準指標動態(tài)投資回收期（TP*）優(yōu)點。37費用現(xiàn)值（PC）和費用年值（AC）

概念：在多個方案中能夠滿足相同的需要或者銷售收入完全相等時可以不考慮項目的銷售收入，僅考慮項目的現(xiàn)金流出。公式：

Ct：每年的現(xiàn)金流出，包括期初投資

AC=PC(A/P，I，N)判別標準：對于壽命周期相等的互斥方案選擇PC或AC最小的費用現(xiàn)值（PC）和費用年值（AC）概念：在多個方案中能夠滿38基準折現(xiàn)率的確定機會成本、企業(yè)的借貸資金成本、企業(yè)的加權資金成本中最大的。項目的風險補償通貨膨脹基準折現(xiàn)率的確定機會成本、企業(yè)的借貸資金成本、企業(yè)的加權資金39評價指標R=350/1260=0.278TP=5-1+204/352=4.58NPV=-660-600(P/F,10%,1)+352(P/A,10%,6)(P/F,10%,1)+240(P/F,10%,7)=-660+600*0.9091+352*4.355*0.9091+240*0.5132=311.32評價指標R=350/1260=0.27840評價指標NPVI=NPV/KP=311.12/[660+600(P/F,10%,1)]=311.32/1205.46=0.258NAV=NPV(A/P,10%,7)=311.32*0.20541=63.95評價指標NPVI=NPV/KP41評價指標TP*=6-1+191.13/198.70=5.9601234567NCF-660-600352352352352352592∑NCF-660-1260-908-556-2041485001092DNCF-660-545.46290.89264.46240.42218.56198.70318.81∑DNCF-660-1205,46-914,57-650.11-409.69-191.137.57311.38評價指標01234567NCF-660-600352352342評價指標10%NPV=311.3215%NPV1=-660-600*0.8696+352*3.784*0.8696+240*0.3759=66.7420%NPV2=-660-600*0.8333+352*3.326*0.8333+240*0.2791=-117.41IRR=15%+66.74/(66.74+117.41)*(20%-15%)=16.81%評價指標10%NPV=311.3243評價指標01234567NCF-660-600352352352352352592-660-770.95-1601.40-1459.43-1293.58-1099.87-873.59593累計未回收投資-660-1370.95-1249,40-1107.43-941.58-747.87-521.590評價指標01234567NCF-660-600352352344評價指標第一年未回收投資-660*（1+IRR）-600第二年未回收投資

=[-660*（1+IRR）-600]*（1+IRR）+352=-660*（1+IRR）2-600*（1+IRR）+352第三年未回收投資

=[-660*（1+IRR）2-600*（1+IRR）+352]*（1+IRR）+352=-660*（1+IRR）3-600*（1+IRR）2+352（1+IRR）+352類推第四年、第五年、第六年未回收投資評價指標第一年未回收投資-660*（1+IRR）-60045評價指標第七年未回收投資

=-660*（1+IRR）7-600*（1+IRR）6+352（1+IRR）5+352（1+IRR）4+352（1+IRR）3+352（1+IRR）2+352（1+IRR）+592=0NPV=[-660*（1+IRR）7-600*（1+IRR）6+352（1+IRR）5+352（1+IRR）4+352（1+IRR）3+352（1+IRR）2+352（1+IRR）+592]/（1+IRR）7=0評價指標第七年未回收投資46投資項目的評價指標靜態(tài)指標投資收益率（R）靜態(tài)投資回收期（TP）動態(tài)指標凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）凈年值（NAV）內部收益率（IRR）動態(tài)投資回收期（TP*

）費用現(xiàn)值（PC）和費用年值（AC）

基準折現(xiàn)率的確定投資項目的評價指標靜態(tài)指標47投資收益率（R）概念：項目正常年份的凈收益與投資總額的比值公式：R=NB/KNB：正常年份的凈收益K：期初的投資R=352/1260=0.278評價標準：R>Rb可以考慮接受

R<Rb應該拒絕該項目優(yōu)點：計算簡單，能夠在某種程度上反映項目的盈利情況。缺點：沒有考慮到資金的時間價值投資收益率（R）概念：項目正常年份的凈收益與投資總額的比值48靜態(tài)投資回收期（TP）投資回收期是從投建之日起將指初始投資收回所需的時間，通常以年為單位。經(jīng)濟含義：累計凈現(xiàn)金流量為零的年份靜態(tài)投資回收期（TP）投資回收期是從投建之日起將指初始49靜態(tài)投資回收期（TP）靜態(tài)投資回收期（TP）50靜態(tài)投資回收期（TP）決策原則設投資者的基準投資回收期為TPC在只有一個項目可供選擇時：若TP<=TPc，則選擇該項目，反之則放棄該項目。在存在多個項目可供選擇其一時：選擇TP<=TPc

，且TP最短的項目?靜態(tài)投資回收期（TP）決策原則在只有一個項目可供選擇時51靜態(tài)投資回收期（TP）TP=5-1+204/352=4.58靜態(tài)投資回收期（TP）TP=5-1+204/352=452靜態(tài)投資回收期（TP）優(yōu)點計算簡單，易于理解。在一定程度上反映了投資項目的風險狀況。存在的問題未考慮資金的時間價值未考慮回收期后的現(xiàn)金流量缺乏客觀的決策基準指標靜態(tài)投資回收期（TP）優(yōu)點53凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)概念凈現(xiàn)值是指投資項目壽命期內各年現(xiàn)金流量按一定的貼現(xiàn)率折算的現(xiàn)值之和。計算凈現(xiàn)值時采用的貼現(xiàn)率稱為投資者的最低必要收益率或基準收益率。凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)概念54凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)表達式

凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)表達式55凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)假設某投資項目現(xiàn)在投資10000元，一年后可的現(xiàn)金11500元。如果貼現(xiàn)率為10%，則凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)假設某56凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)決策原則在單一項目評價時， 若NPV≥0，項目可以接受 若NPV＜0，項目應該被拒絕在互斥項目評價時，? 選擇NPV≥0，且NPV最大的項目原因：若凈現(xiàn)值大于或等于0，說明項目未來收益的現(xiàn)值大于或等于項目投資的現(xiàn)值，故應該進行投資；反之則應該拒絕該項目。凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)決策原57凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)上例中，若企業(yè)的基準收益率為10%，分別計算項目A、B的凈現(xiàn)值如下。項目A、B的凈現(xiàn)值均大于0，說明兩個項目都具有經(jīng)濟性。如果兩項目是互斥的，則應選擇項目A。凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)上例中58凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率的關系提高貼現(xiàn)率，項目的凈現(xiàn)值將下降降低貼現(xiàn)率，項目的凈現(xiàn)值將增加rNPV0IRR凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)凈現(xiàn)值59凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)NPV=-660-600(P/F,10%,1)+352(P/A,10%,6)(P/F,10%,1)+240(P/F,10%,7)=-660+600*0.9091+352*4.355*0.9091+240*0.5132=311.32凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)NPV60凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）概念：項目的凈現(xiàn)值與投資的現(xiàn)值的比值.經(jīng)濟含義：單位投資的現(xiàn)值帶來的凈現(xiàn)值與.公式：NPVI=NPV/KPKP：投資的現(xiàn)值判別標準：對于單獨一個項目

NPVI>0接受

NPVI<0拒絕對于對個項目要根據(jù)實際情況確定優(yōu)點：反映單位投資現(xiàn)值的經(jīng)濟效果缺點：總量反映不足.凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）概念：項目的凈現(xiàn)值與投資的現(xiàn)值的比值.61凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）NPVI=NPV/KP=311.12/[660+600(P/F,10%,1)]=311.32/1205.46=0.258凈現(xiàn)值指數(shù)（NPVI）NPVI=NPV/KP=311.12/62凈年值（NAV）概念：將凈現(xiàn)值按照一定的基準現(xiàn)線率分攤到項目壽命中的每一年.經(jīng)濟含義：項目壽命周期內每年的等額的超額收益公式：NAV=NPV(A/P，I，N)判別標準：對于單獨一個項目

NAV>0接受

NAV<0拒絕對于多個項目要根據(jù)實際情況確定凈年值（NAV）概念：將凈現(xiàn)值按照一定的基準現(xiàn)線率分攤到項目63凈年值（NAV）NAV=NPV(A/P,10%,7)=311.32*0.20541=63.95優(yōu)點：對于壽命周期不等的可重復投資項目可以用凈年值進行比選.缺點：對于不可再生項目不適用.凈年值（NAV）NAV=NPV(A/P,10%,7)=31164內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)

概念內部收益率是當項目未來收益的現(xiàn)值與項目初始投資額相等時的收益，即凈現(xiàn)值等于0時的貼現(xiàn)率。內部收益率

(InternalRateofReturn65內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)表達式內部收益率

(InternalRateofReturn66內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)假設某投資項目現(xiàn)在投資10000元，一年后可的現(xiàn)金11500元。如果貼現(xiàn)率為10%，則內部收益率

(InternalRateofReturn67內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)決策原則?在單一項目評價時

若IRR≥r，項目可以接受 若IRR＜r，項目應該被拒絕在互斥項目評價時， 選擇IRR≥r，且IRR最大的項目內部收益率

(InternalRateofReturn68內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)內部收益率的計算—試插法NPV0IRRr1r2NPV1NPV2內部收益率

(InternalRateofReturn69內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)例：投資項目C、D的凈現(xiàn)金流量如下表所示。假設基準收益率為10%，分別計算項目C、D的內部收益率，并選擇項目。內部收益率

(InternalRateofReturn70內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)項目C的內部收益率IRRC內部收益率

(InternalRateofReturn71內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)項目D的內部收益率IRRD內部收益率

(InternalRateofReturn72內部收益率

(InternalRateofReturn,IRR)IRRC=23.4%IRRD=26.1%項目C和項目D的內部收益率均大于基準收益率，故兩項目均經(jīng)濟可行。若項目C和項目D是互斥的，則應該選擇項目D。內部收益率

(InternalRateofReturn73內部收益率與凈現(xiàn)值比較內部收益率指標是一個相對指標，未考慮投資規(guī)模對投資決策的影響，因此有時會做出錯誤的選擇。投資期內項目凈現(xiàn)金流入多次改變符號時投資項目初始投資額不等時投資項目現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同時內部收益率與凈現(xiàn)值比較內部收益率指標是一個相對指標，未考慮投74內部收益率與凈現(xiàn)值比較由于不同時間的現(xiàn)金流量對貼現(xiàn)率變化的敏感性不同，后期的現(xiàn)金流量對貼現(xiàn)率變化的反應比前期的現(xiàn)金流量大，當互斥項目現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同時，按照IRR最大原則可能作出錯誤決策，而按凈現(xiàn)值最大原則總能給出正確的選擇。內部收益率與凈現(xiàn)值比較由于不同時間的現(xiàn)金流量對貼現(xiàn)率變化的敏75內部收益率與凈現(xiàn)值比較內部收益率與凈現(xiàn)值比較76內部收益率10%NPV=311.3215%NPV1=-660-600*0.8696+352*3.784*0.8696+240*0.3759=66.7420%NPV2=-660-600*0.8333+352*3.326*0.8333+240*0.2791=-117.41IRR=15%+66.74/(66.74+117.41)*(20%-15%)=16.81%內部收益率10%NPV=311.3277內部收益率第一年未回收投資-660*（1+IRR）-600第二年未回收投資

=[-660*（1+IRR）-600]*（1+IRR）+352=-660*（1+IRR）2-600*（1+IRR）+352第三年未回收投資

=[-660*（1+IRR）2-600*（1+IRR）+352]*（1+IRR）+352=-660*（1+IRR）3-600*（1+IRR）2+352（1+IRR）+352類推第四年、第五年、第六年未回收投資內部收益率第一年未回收投資-660*（1+IRR）-60078內部收益率第七年未回收投資

=-660*（1+IRR）7-600*（1+IRR）6+352（1+IRR）5+352（1+IRR）4+352（1+IRR）3+352（1+IRR）2+352（1+IRR）+592=0NPV=[-660*（1+IRR）7-600*（1+IRR）6+352（1+IRR）5+352（1+IRR）4+352（1+IRR）3+352（1+IRR）2+352（1+IRR）+592]/（1+IRR）7=0內部收益率第七年未回收投資79動態(tài)投資回收期（TP*

）概念：從項目投建之日起，將項目投資全部全部收回的年份。經(jīng)濟含義：累計的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值為零的年份計算公式：TP*=N-1+累計的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值的絕對值/第N年的凈現(xiàn)金流量動態(tài)投資回收期（TP*）概念：從項目投建之日起，將項目投資80動態(tài)投資回收期（TP*

）判別標準：設投資者的基準投資回收期為TPC*在只有一個項目可供選擇時：若TP<=TPc*

，則選擇該項目，反之則放棄該項目。在存在多個項目可供選擇其一時：選擇TP<=TPc*

，且TP最短的項目?動態(tài)投資回收期（TP*）判別標準：在只有一個項目可供選擇81動態(tài)投資回收期（TP*

）TP*=6-1+191.13/198.70=5.9601234567NCF-660-600352352352352352592∑NCF-660-1260-908-556-2041485001092DNCF-660-545.46290.89264.46240.42218.56198.70318.81∑DNCF-660-1205,46-914,57-650.11-409.69-191.137.57311.38動態(tài)投資回收期（TP*）01234567NCF-660-682動態(tài)投資回收期（TP*

）優(yōu)點。在一定程度上較好反映了投資項目的風險狀況。存在的問題未考慮回收期后的現(xiàn)金流量缺乏客觀的決策基準指標動態(tài)投資回收期（TP*）優(yōu)點。83費用現(xiàn)值（PC）和費用年值（AC）

概念：在多個方案中能夠滿足相同的需要或者銷售收入完全相等時可以不考慮項目的銷售收入，僅考慮項目的現(xiàn)金流出。公式：

Ct：每年的現(xiàn)金流出，包括期初投資

AC=PC(A/P，I，N)判別標準：對于壽命周期相等的互斥方案選擇PC或AC最小的費用現(xiàn)值（PC）和費用年值（AC）概念：在多個方案中能夠滿84基準折現(xiàn)率的確定機會成本、企業(yè)的借貸資金成本、企業(yè)的加權資金成本中最大的。項目的風險補償通貨膨脹基準折現(xiàn)率的確定機會成本、企業(yè)的借貸資金成本、企業(yè)的加權資金85評價指標R=350/1260=0.278TP=5-1+204/352=4.58NPV=-660-600(P/F,10%,1)+352(P/A,10%,6)(P/F,10%,1)+240(P/F,10%,7)=-660+600*0.9091+352*4.355*0.9091+240*0.5132=311.32評價指標R=350/1260=0.27886評價指標NPVI=NPV/KP