《現(xiàn)代公司制度概論》第十章 可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作

第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作

可轉(zhuǎn)換公司債券（convertiblebond）同證券市場中的其他金融品種一樣，作為證券市場的一種籌集資金的手段，具有靈活有效的特點，既適應(yīng)社會化大生產(chǎn)的需要，又極大地推動了社會化大生產(chǎn)的迅速發(fā)展?？赊D(zhuǎn)換公司債券在國外已是一種成熟的融資方式，加快對可轉(zhuǎn)債的研究，推廣可轉(zhuǎn)債的使用，對我國資本市場的發(fā)展意義重大。第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作

第一節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券概述第二節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的實踐第三節(jié)我國可轉(zhuǎn)換公司債券的逐步規(guī)范與快速發(fā)展第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作第一節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券概述一、可轉(zhuǎn)換公司債券的概念與種類二、可轉(zhuǎn)換公司債券的基本特征與要素三、可轉(zhuǎn)換公司債券的投資價值與風(fēng)險四、可轉(zhuǎn)換公司債券的國際市場第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作一、可轉(zhuǎn)換公司債券的概念與種類可轉(zhuǎn)換公司債券簡稱可轉(zhuǎn)債或轉(zhuǎn)債，是一種混合型的金融工具，可視之為普通公司債券與買權(quán)（investors‘calloption）的組合體?？赊D(zhuǎn)換公司債券一般可劃分為：

傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)換公司債券、零息票可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換股票的可轉(zhuǎn)換公司債券三大種類。第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作二、可轉(zhuǎn)換公司債券的基本特征與要素可轉(zhuǎn)換公司債券的基本特征

1.比普通公司債券低的固定利息。

2.投資者買入期權(quán)與賣出期權(quán)。

3.發(fā)行人贖回期權(quán)。

4.轉(zhuǎn)換溢價。

Cp=VM-VCr=Cp/v第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作二、可轉(zhuǎn)換公司債券的基本特征與要素可轉(zhuǎn)債券的基本要素

1.基準(zhǔn)股票。

2.票面利率。

3.轉(zhuǎn)換比率。轉(zhuǎn)換比率=單位債券×固定匯率轉(zhuǎn)換價格

4.轉(zhuǎn)換價格。轉(zhuǎn)換價格=基準(zhǔn)股票價格×（1+轉(zhuǎn)換溢價）

5.轉(zhuǎn)換期。

6.贖回條件。

7.轉(zhuǎn)換調(diào)整條件。第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作三、可轉(zhuǎn)換公司債券的投資價值與風(fēng)險可轉(zhuǎn)換公司債券的價值

1.價值因素構(gòu)成。

2.評價可轉(zhuǎn)債券價值的靜態(tài)指標(biāo)。公司可轉(zhuǎn)債的投資價值及投資特征

1.直接價值和轉(zhuǎn)換價值。

2.投資特征。第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作三、可轉(zhuǎn)換公司債券的投資價值與風(fēng)險可轉(zhuǎn)換公司債券的風(fēng)險評述

1.與股票的比較。

2.可轉(zhuǎn)債券的風(fēng)險下限。跌價風(fēng)險=1-直接價值/可轉(zhuǎn)債券市價

3.可轉(zhuǎn)債券的贖回風(fēng)險。第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作四、可轉(zhuǎn)換公司債券的國際市場歐洲的可轉(zhuǎn)債券市場美國的可轉(zhuǎn)債券市場以日本為代表的亞洲可轉(zhuǎn)債券市場第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作第二節(jié)可轉(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的實踐一、可轉(zhuǎn)換公司債券在我國資本市場的初期嘗試二、可轉(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的探索與發(fā)展三、可轉(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的重要意義第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作一、可轉(zhuǎn)換公司債券在我國資本市場的初期嘗試寶安可轉(zhuǎn)債券的發(fā)行成功與轉(zhuǎn)股失敗中紡機境外可轉(zhuǎn)債券的發(fā)行喜憂參半初見曙光的南玻集團可轉(zhuǎn)債券第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作二、可轉(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的探索與發(fā)展中國進行可轉(zhuǎn)換債券試點的必要性

1.可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以解決短期資金的長期占用問題。

2.可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以解決企業(yè)信用的市場評估問題。

3.可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以解決企業(yè)經(jīng)營管理不善的問題。

4.可轉(zhuǎn)債券在一定程度上可以改進現(xiàn)有的債券發(fā)行管理體制。我國資本市場可轉(zhuǎn)換債券管理辦法的早期發(fā)展第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作三、可轉(zhuǎn)換公司債券在中國資本市場的重要意義有利于激活和發(fā)展證券市場為企業(yè)籌資提供了一條新渠道作為緩沖工具，可以減小對市場的沖擊可以進一步鍛煉投資者的投資理念可轉(zhuǎn)換公司債券也許能為解決國家股、法人股的轉(zhuǎn)配找到一條出路第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作第三節(jié)我國可轉(zhuǎn)換公司債券的逐步規(guī)范與快速發(fā)展一、《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》的出臺與影響二、可轉(zhuǎn)債券發(fā)行的政策依據(jù)及發(fā)展契機三、我國可轉(zhuǎn)換公司債券市場的投資價值與市場特征四、對我國可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)展的政策建議第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作一、《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》的出臺與影響《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》的出臺

1997年，國務(wù)院于3月8日正式批準(zhǔn)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》，并于3月25日發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》的影響第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作二、可轉(zhuǎn)債券發(fā)行的政策依據(jù)及發(fā)展契機《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法》、《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請文件》、《可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》、《可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書》3個信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則。《關(guān)于做好上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作的通知》、《可轉(zhuǎn)換公司債券上市規(guī)則》、《可轉(zhuǎn)換公司債券上市、交易、清算、轉(zhuǎn)股和兌付實施規(guī)則》第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與運作三、我國可轉(zhuǎn)換公司債券市場的投資價值與市場特征目前我國內(nèi)的可轉(zhuǎn)債具有較高的投資價值轉(zhuǎn)股溢價水平低，有特別向下修正條款，票面利率較高，發(fā)行有擔(dān)保，公司業(yè)績優(yōu)良目前我國可轉(zhuǎn)債的市場特征可轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢與上證指數(shù)走勢具有較高的相關(guān)性；下跌風(fēng)險小，基本可實現(xiàn)本金安全；分配與再融資對可轉(zhuǎn)債價值的影響各不相同第十章可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)