利率風(fēng)險(xiǎn)管理課件

第一節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別第二節(jié) 利率風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估第三節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與控制第二章 利率風(fēng)險(xiǎn)管理12022/12/19第一節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別第二章 利率風(fēng)險(xiǎn)管理12022/12第一節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別三、利率風(fēng)險(xiǎn)的成因四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)22022/12/19第一節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義22022/12/一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義關(guān)于利率含義:形式/實(shí)質(zhì)計(jì)算方法：單利/復(fù)利/連續(xù)復(fù)利種類：“中國目前市場上的利率品種已達(dá)1000種以上”（李揚(yáng)，2007）/美國關(guān)于收益率當(dāng)期收益率/持有期收益率/總收益率利率問題的復(fù)雜性32022/12/19一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義關(guān)于利率32022/12/17一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義利率風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體因利率水平的不利變動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)利息收入減少/利息支出增加非利息收入減少/非利息支出增加資產(chǎn)價(jià)格下跌/債務(wù)價(jià)格上升股東價(jià)值下降利率的不利變動(dòng)42022/12/19一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義利率風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體因利率水平的不利變動(dòng)而利率風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（ReprisingRisk）

期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)（OptionalRisk

）收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)（YieldCurveRisk）

基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)（BasicRisk）二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別52022/12/19利率風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)二、利率（一）重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱期限不匹配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見的利率風(fēng)險(xiǎn)形式。來源于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限（就固定利率而言）或重新定價(jià)期限（就浮動(dòng)利率而言）所存在的差異。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別62022/12/19（一）重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱期限不匹配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見的利率風(fēng)險(xiǎn)、期限、利率的關(guān)系圖利率上升：獲益利率下降：受損利率上升：受損利率下降：獲益再融資風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)rt注：r＝預(yù)期利率t＝資產(chǎn)期限－負(fù)債期限t>0：借短貸長t<0：借長貸短72022/12/19風(fēng)險(xiǎn)、期限、利率的關(guān)系圖利率上升：利率下降：利率上升：利率下案例：美國儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)

美國的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)是一個(gè)由儲(chǔ)戶參與，為單戶住宅提供抵押貸款的融資機(jī)構(gòu)。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)在美國相當(dāng)發(fā)達(dá)，行業(yè)資產(chǎn)總額曾在80年代初期一度逼近商業(yè)銀行的40%，住宅抵押貸款的市場份額達(dá)到商業(yè)銀行的2倍之多，是美國金融市場的重要力量。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的主要慣例是：以20年至30年的住宅抵押和固定利率來發(fā)放貸款，并以短期存款作為自己的資金來源，利率有固定的亦有浮動(dòng)的。

82022/12/19案例：美國儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)82022/12/1720世紀(jì)70年代美國利率市場化，1986年取消利率管制條例。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的長期固定利率抵押貸款在利率市場化中出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債期限和利率不匹配，利率上升和金融創(chuàng)新加劇競爭，使其籌資成本大幅上升，出現(xiàn)利率逆差。1982年一半儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)喪失償付能力，80%面臨虧損，擠兌風(fēng)潮迅速蔓延。危機(jī)一直持續(xù)到90年代初，美國儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)基金損失殞盡，政府最終以1500億美元的代價(jià)才基本平息了這場危機(jī)。92022/12/1920世紀(jì)70年代美國利率市場化，1986年取消利率管制條例（二）收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)的不對(duì)稱性也會(huì)使收益率曲線斜率、形態(tài)發(fā)生變化，即收益率曲線的非平行移動(dòng)，對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響，從而形成收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)，也稱利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別102022/12/19（二）收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)的不對(duì)稱性也會(huì)使收益率曲線斜率、1、關(guān)于收益率曲線 在某一時(shí)點(diǎn)上，將同一發(fā)行者所發(fā)行的各種期限不同的債券的收益率用一條線連接起來而形成的曲線。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別112022/12/191、關(guān)于收益率曲線二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別112022/12/17

2、收益率曲線不同形狀的含義及其成因二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別ACBD期限收益率A為正向曲線，期限越長，收益率越高B為反向曲線，期限越長，收益率越低C為水平線，所有期限上的收益率相同D為波動(dòng)線，期限與收益率的關(guān)系呈波動(dòng)狀態(tài)122022/12/192、收益率曲線不同形狀的含義及其成因二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別AC3、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別期限收益率原始曲線平行移動(dòng)：重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)變化：收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)132022/12/193、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別期限收益率原始曲線平行移（三）基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，是另一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)來源。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下，雖然資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)的重新定價(jià)特征相似，但因其現(xiàn)金流和收益的利差發(fā)生了變化，也會(huì)對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響。

二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別142022/12/19（三）基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，是另一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)分析:152022/12/19數(shù)據(jù)分析:152022/12/17案例：長期資本管理公司危機(jī)

長期資本管理公司曾被基金界譽(yù)為“夢幻組合”。在1994年到1997年間的業(yè)績輝煌而誘人，資產(chǎn)凈值由12.5億美元迅速上升到48億美元，各年的投資回報(bào)率依次為28.5%、42.8%、40.8%和17%。LTCM所依賴的戰(zhàn)略和秘密武器分別是“相對(duì)價(jià)值論”和“交易模型”，認(rèn)為在任何兩類相似的金融工具之間，都會(huì)存在著某種正常的關(guān)系。如果這種關(guān)系被打破，可以預(yù)計(jì)經(jīng)過一段時(shí)間它們還會(huì)恢復(fù)到原來的狀態(tài)。在這一理論的指導(dǎo)下，LTCM通過計(jì)算機(jī)編制出復(fù)雜的“交易模型”，在金融市場上尋找他們認(rèn)為“不正?！钡年P(guān)系。買入“低估”的金融產(chǎn)品，同時(shí)賣空“高估”的金融產(chǎn)品。162022/12/19案例：長期資本管理公司危機(jī)162022/12/17

1998年，LTCM認(rèn)為公司債券與房屋抵押債券的利率已高出國庫券的利率很多，它們之間的差別超出了正常的范圍，于是便開始大量賣空國庫券，同時(shí)買進(jìn)其它“低估”了的債券。由于猜測1999年1月1日啟動(dòng)的歐元會(huì)使得各國政府債券的回報(bào)率變得相同，LTCM買入了價(jià)格較低的意大利政府債券，而賣空價(jià)格較高的德國政府債券。然而由于受俄羅斯金融危機(jī)的影響，人們擔(dān)心公司獲利減少，紛紛賣出公司債券和房屋抵押債券，搶購國庫券；與此同時(shí)，安全性較高的德國政府債券受到青睞，而意大利政府債券價(jià)格迅速下跌。在這種情況下，LTCM買進(jìn)和賣空的債券由于兩邊都與市場的方向相反而損失慘重。從5月俄羅斯金融風(fēng)暴到9月全面潰敗，短短的150天長期資本管理公司資產(chǎn)凈值下降90%，出現(xiàn)43億美元巨額虧損，走到了破產(chǎn)邊緣。9月23日，美聯(lián)儲(chǔ)出面組織安排，以美林、摩根為首的15家國際性金融機(jī)構(gòu)注資37.25億美元購買了LTCM的90%股權(quán)，共同接管了該公司，從而避免了它倒閉的厄運(yùn)。

172022/12/191998年，LTCM認(rèn)為公司債券與房屋抵押債券的利率（四）期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)來源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)中所隱含的期權(quán)。期權(quán)可以是單獨(dú)的金融工具，如場內(nèi)交易期權(quán)和場外期權(quán)合同，也可以隱含于其他的標(biāo)準(zhǔn)化金融工具之中，如債券或存款的提前兌付、貸款的提前償還或違約等選擇性條款。一般而言，期權(quán)和期權(quán)性條款都是在對(duì)買方有利而對(duì)賣方不利時(shí)執(zhí)行，因此，此類期權(quán)性工具因具有不對(duì)稱的支付特征而會(huì)給賣方帶來風(fēng)險(xiǎn)。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別182022/12/19（四）期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)來源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外來自于資產(chǎn)和負(fù)債的定價(jià)期限不一致，也稱期限不匹配風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)比較：收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)來自于不同期限的利率變動(dòng)幅度的不一致，如活期和定期利率的變動(dòng)不一致來自用于定價(jià)基準(zhǔn)的利率變動(dòng)幅度的不一致，如存貸款基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致來自于客戶行使那些在業(yè)務(wù)中隱含的期權(quán)，如提前取款192022/12/19來自于資產(chǎn)和負(fù)債的定價(jià)期限不一致，也稱期限不匹配風(fēng)險(xiǎn)重新三、利率風(fēng)險(xiǎn)的成因?qū)曙L(fēng)險(xiǎn)的暴露不利的利率變動(dòng)利率風(fēng)險(xiǎn)交易層面:投資/借貸/···機(jī)構(gòu)層面:結(jié)構(gòu)/流動(dòng)性/····宏觀政策/市場供求/心理預(yù)期/···202022/12/19三、利率風(fēng)險(xiǎn)的成因?qū)曙L(fēng)險(xiǎn)不利的利率風(fēng)險(xiǎn)交易層面:投資/借三、利率風(fēng)險(xiǎn)的成因具體因素：利率水平的預(yù)測和控制具有很大的不穩(wěn)定性金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債具有期限結(jié)構(gòu)的不對(duì)稱性利率計(jì)算具有不確定性為保持流動(dòng)性而導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)以防范信用風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的利率定價(jià)機(jī)制存在缺陷非利息收入業(yè)務(wù)對(duì)利率變化也越來越敏感212022/12/19三、利率風(fēng)險(xiǎn)的成因具體因素：212022/12/17影響市場利率變動(dòng)的幾點(diǎn)因素

除了銀行自身的存貸結(jié)構(gòu)之外，影響市場利率波動(dòng)的主要因素有以下幾點(diǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；央行的政策；價(jià)格水平；股票和債券市場；國際經(jīng)濟(jì)形勢。222022/12/19影響市場利率變動(dòng)的幾點(diǎn)因素除了銀行自身的存貸結(jié)構(gòu)之外對(duì)市場利率產(chǎn)生影響的主要經(jīng)濟(jì)因素

銀行自身的資產(chǎn)存款種類、數(shù)量、期限負(fù)債結(jié)構(gòu)和數(shù)量貸款種類、數(shù)量、期限中央銀行貨幣政策利率風(fēng)險(xiǎn)貨幣供給國際貨幣市場市場利率波動(dòng)股票和債券市場經(jīng)濟(jì)增長貨幣需求投資需求通貨膨脹232022/12/19對(duì)市場利率產(chǎn)生影響的主要經(jīng)濟(jì)因素銀行自身的資產(chǎn)存款種類利率的變動(dòng)1996-2004年間8次降息，2004年以來9次加息四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)242022/12/19利率的變動(dòng)四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)242022/12/17利率的變動(dòng)利率市場化的進(jìn)程1995年《中國人民銀行關(guān)于“九五”時(shí)期深化利率改革的方案》初步提出利率市場化改革的基本思路。1996年6月1日放開銀行間同業(yè)拆借市場利率，實(shí)現(xiàn)由拆借雙方根據(jù)市場資金供求自主確定拆借利率。1997年6月銀行間債券市場正式啟動(dòng)，同時(shí)放開債券市場債券回購和現(xiàn)券交易利率。1998年3月放開了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。1998年9月放開了政策性銀行金融債券市場化發(fā)行利率。1998年10月將金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度由10%擴(kuò)大到20%，農(nóng)信社的貸款利率最高上浮由40%擴(kuò)大到50%四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)252022/12/19利率的變動(dòng)四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)252022/12/17

1999年4月允許縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率最高可上浮30%

1999年9月將對(duì)小企業(yè)貸款利率的最高可上浮30%的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)，同時(shí)成功實(shí)現(xiàn)國債在銀行間市場利率招標(biāo)發(fā)行。1999年10月對(duì)保險(xiǎn)公司3000萬元以上、5年以上大額定期存款，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法。2004年1月將商業(yè)銀行、城市信用社的貸款利率浮動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大到1.7倍，農(nóng)村信用社擴(kuò)大到2倍。下限保持為0.9倍不變。同時(shí)明確了浮動(dòng)區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。2004年10月不再設(shè)定金融機(jī)構(gòu)(不含城鄉(xiāng)信用社)人民幣貸款利率上限，同時(shí)允許金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率下浮。2005年12月央行官員稱“中國已經(jīng)基本取消了利率管制

”四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)262022/12/19四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)262022/12/17金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露存貸款業(yè)務(wù)固定收益證券的價(jià)格波動(dòng)利率衍生品的出現(xiàn)2005年推出債券遠(yuǎn)期交易2006年推出人民幣利率互換交易保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)理財(cái)產(chǎn)品其他四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)272022/12/19金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)272022第二節(jié)資金缺口管理

當(dāng)市場利率發(fā)生變化時(shí)，并非所有的資產(chǎn)和負(fù)債都會(huì)受到影響，在分析商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們應(yīng)該考慮的是那些對(duì)利率變化非常敏感的資產(chǎn)和負(fù)債，即利率敏感性資金（InterestRateSensitiveFund）。只有它們才會(huì)對(duì)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生巨大影響。

282022/12/19第二節(jié)資金缺口管理當(dāng)市場利率發(fā)生變化時(shí)，并非所有一、衡量資產(chǎn)負(fù)債利率敏感程度的一些指標(biāo)

(一)基本思路對(duì)利率變動(dòng)不敏感的資產(chǎn)對(duì)利率變動(dòng)敏感的資產(chǎn)對(duì)利率變動(dòng)敏感的負(fù)債對(duì)利率變動(dòng)不敏感的負(fù)債所有資產(chǎn)所有負(fù)債利率變動(dòng)后，凈利息收入隨之變動(dòng)利率變動(dòng)后，凈利息收入保持不變292022/12/19一、衡量資產(chǎn)負(fù)債利率敏感程度的一些指標(biāo)(一)基本思路對(duì)利率1.資金缺口利率敏感性資金:又稱浮動(dòng)利率或可變利率資金，包括兩部分：利率敏感資產(chǎn)（IRSA，InterestRateSensitiveAssets）和利率敏感負(fù)債（IRSL，InterestrateSensitiveLiabilities）是指在一定期間內(nèi)展期或根據(jù)協(xié)議按市場利率定期重新定價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債。這類資產(chǎn)或負(fù)債的定價(jià)基礎(chǔ)是可供選擇的貨幣市場基準(zhǔn)利率，主要有同業(yè)拆借利率、國庫券利率、銀行優(yōu)惠貸款利率、大額可轉(zhuǎn)讓存單利率等。302022/12/191.資金缺口302022/12/17利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債:是指那些在一定時(shí)限內(nèi)（考察期內(nèi)）到期的或需要重新確定利率的資產(chǎn)和負(fù)債。而這類資產(chǎn)和負(fù)債的差額便被定義為資金缺口（FundingGAP），

資金缺口（GAP）=利率敏感資產(chǎn)（ISRA）-利率敏感負(fù)債（IRSL）資金缺口用于衡量銀行凈利息收入（即利息總收入和總支出之間的差額）對(duì)市場利率的敏感程度。正缺口：銀行在利率上升時(shí)獲利，利率下降時(shí)受損；負(fù)缺口：銀行在利率上升時(shí)受損，利率下降時(shí)獲利；零缺口：銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)處于“免疫狀態(tài)”。312022/12/19利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債:312022/12/17

資金缺口是一個(gè)與時(shí)間長短相關(guān)的概念。缺口數(shù)值的大小與正負(fù)都依賴于計(jì)劃期的長短，這是因?yàn)橘Y產(chǎn)或負(fù)債的利率調(diào)整期限決定了利率調(diào)整是否與計(jì)劃期內(nèi)利率相關(guān)。一般而言，銀行的資金缺口絕對(duì)值越大，銀行所承受的利率風(fēng)險(xiǎn)也就越大（無論是正缺口還是負(fù)缺口），如果銀行能夠準(zhǔn)確預(yù)測利率走勢的話，銀行可利用較大資金缺口賺取較大的利息收入；但如果銀行經(jīng)營管理人員預(yù)測失誤，較大的資金缺口也會(huì)導(dǎo)致巨額的利息損失。322022/12/19資金缺口是一個(gè)與時(shí)間長短相關(guān)的概念。缺口數(shù)值的大小與正

除了上面談到的資金缺口指標(biāo)外，我們還可以用利率敏感比率（InterestRateSensitiveRatio）來衡量銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。

利率敏感比率為利率敏感資產(chǎn)與利率敏感負(fù)債之比，即：

利率敏感比率=利率敏感資產(chǎn)÷利率敏感負(fù)債

利率敏感資產(chǎn)大于利率敏感負(fù)債時(shí)，該比率大于1；反之小于1。

利率敏感比率和資金缺口之間的關(guān)系是：

當(dāng)利率敏感比率大于1時(shí)，資金缺口為正值；

當(dāng)利率敏感比率小于1時(shí)，資金缺口為負(fù)值；

當(dāng)利率敏感比率等于1時(shí)，資金缺口為零。

2.利率敏感比率指標(biāo)

332022/12/19除了上面談到的資金缺口指標(biāo)外，我們還可以用利率敏感比

利率敏感比率和資金缺口之間的區(qū)別：資金缺口表示了利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間絕對(duì)量的差額，而利率敏感比率則反映了它們之間相對(duì)量的大小。比如，當(dāng)利率敏感比率接近于1時(shí)，銀行經(jīng)營管理人員僅知道利率敏感資產(chǎn)與利率敏感負(fù)債相當(dāng)接近，但它們之間的差額是多少并不知道，而資金缺口則準(zhǔn)確反映了銀行資金利率敞口部分的大小。342022/12/19利率敏感比率和資金缺口之間的區(qū)別：資資金缺口管理從理論上來說，銀行經(jīng)營管理人員可以運(yùn)用缺口管理來實(shí)現(xiàn)計(jì)劃的凈利息收入，即根據(jù)預(yù)測的利率變動(dòng)，通過調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)、數(shù)量和期限，保持一定的資金正缺口或負(fù)缺口。假設(shè)銀行有能力預(yù)測市場利率波動(dòng)的趨勢，而且預(yù)測是較準(zhǔn)確的，那么在不同的階段運(yùn)用不同的缺口策略，就可以使銀行獲取更高的收益率。如果銀行難以準(zhǔn)確地預(yù)測利率走勢，采取零缺口資金配置策略顯得更為安全。352022/12/19資金缺口管理從理論上來說，銀行經(jīng)營管理人員可以運(yùn)用缺口管理來

缺口管理在實(shí)際操作中存在的問題：選擇什么樣的計(jì)劃期。預(yù)測利率在計(jì)劃期內(nèi)的走勢。即使銀行對(duì)利率變化預(yù)測準(zhǔn)確，銀行對(duì)利率敏感資金缺口的控制也只有有限的靈活性。利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債的缺口分析是一種靜態(tài)的分析方法，它沒有考慮外部利率條件和內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)連續(xù)變動(dòng)的情況，因此，這種靜態(tài)分析具有很大的局限性。362022/12/19 缺口管理在實(shí)際操作中存在的問題：362022/12/17持續(xù)期（Duration）也稱久期，最初是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷得里·麥克萊（FrederickMacaulay）于1936年提出。持續(xù)期作為一種全新的概念在當(dāng)時(shí)出現(xiàn)，使人們對(duì)固定收入金融工具的實(shí)際償還期和利率風(fēng)險(xiǎn)有了更深入的了解，同時(shí)被廣泛地用于預(yù)測市場利率變動(dòng)所引起的債券價(jià)格的變動(dòng)。20世紀(jì)80年代以來，持續(xù)期又被金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用于資產(chǎn)負(fù)債管理之中。3、持續(xù)期缺口管理

372022/12/19持續(xù)期（Duration）也稱久期當(dāng)市場利率變動(dòng)時(shí)，不僅僅是各項(xiàng)利率敏感資產(chǎn)與負(fù)債的收益與支出會(huì)發(fā)生變化，利率不敏感資產(chǎn)與負(fù)債的市場價(jià)值也會(huì)不斷變化，銀行所要考慮的是整個(gè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)期缺口管理可以用來分析銀行的總體利率風(fēng)險(xiǎn)。具體方法事先計(jì)算出每筆資產(chǎn)和每筆負(fù)債的持續(xù)期，再根據(jù)每筆資產(chǎn)和負(fù)債在總資產(chǎn)或總負(fù)債中的權(quán)數(shù)，計(jì)算出銀行總資產(chǎn)和總負(fù)債的加權(quán)平均持續(xù)期。382022/12/19當(dāng)市場利率變動(dòng)時(shí)，不僅僅是各項(xiàng)利率敏感資產(chǎn)與負(fù)債的收益與支出名義期限與久期成正相關(guān),名義期限越長,久期越長

名義期限息票率收益率付息方式息票率與久期成負(fù)相關(guān),息票率越低,久期越長收益率與久期成負(fù)相關(guān),收益率越低,久期越長

付息頻率與久期成負(fù)相關(guān),付息頻率越高,久期越短

4、影響持續(xù)期大小的主要因素392022/12/19名義期限與久期成正相關(guān),名義期限越長,久期越長名義期限息優(yōu)點(diǎn)：動(dòng)態(tài)分析考慮了市值因素不要求收益曲線只發(fā)生平行移動(dòng)缺點(diǎn)：依賴于一系列假定：利率預(yù)測的準(zhǔn)確性能夠主動(dòng)調(diào)整缺口利率與價(jià)格之間呈線性其他，如不考慮壞賬評(píng)價(jià)402022/12/19缺點(diǎn)：評(píng)價(jià)402022/12/17第三節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與控制一、利率限額管理二、資金缺口管理三、久期缺口管理四、利率風(fēng)險(xiǎn)的表外管理412022/12/19第三節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與控制一、利率限額管理412022/金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立利率風(fēng)險(xiǎn)限額管理制度，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)度量方法設(shè)計(jì)出合理的限額體系。應(yīng)考慮因素：機(jī)構(gòu)的規(guī)模業(yè)務(wù)的性質(zhì)及其復(fù)雜程度資本狀況計(jì)量與管理風(fēng)險(xiǎn)的能力此外，金融機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)利率風(fēng)險(xiǎn)限額體系時(shí)，還應(yīng)充分考慮市場利率變動(dòng)對(duì)其的收益和股本的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的潛在影響。一、利率的限額管理422022/12/19金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立利率風(fēng)險(xiǎn)限額管理制度，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)度量方法設(shè)基本原理：二、資金缺口管理利率上升期保持正缺口0T1T2T3

時(shí)期利率利率下降期保持負(fù)缺口432022/12/19基本原理：二、資金缺口管理利率上升期0T1主要措施：二、資金缺口管理目標(biāo)途徑可能采取的具體措施擴(kuò)大正缺口或縮減負(fù)缺口增加利率敏感性資產(chǎn)增加浮動(dòng)利率資產(chǎn)縮短資產(chǎn)期限減少利率敏感性負(fù)債減少浮動(dòng)利率負(fù)債延長負(fù)債期限縮減正缺口或擴(kuò)大負(fù)缺口減少利率敏感性資產(chǎn)減少浮動(dòng)利率資產(chǎn)延長資產(chǎn)期限增加利率敏感性負(fù)債增加浮動(dòng)利率資產(chǎn)負(fù)債縮短負(fù)債期限442022/12/19主要措施：二、資金缺口管理目標(biāo)途徑可能采取的具體措施擴(kuò)大正缺基本原理：三、久期缺口管理利率上升期保持負(fù)缺口0T1T2T3

時(shí)期利率利率下降期保持正缺口452022/12/19基本原理：三、久期缺口管理利率上升期0T1主要措施：三、久期缺口管理目標(biāo)途徑可能采取的具體措施擴(kuò)大正缺口或縮減負(fù)缺口增大總資產(chǎn)的久期延長資產(chǎn)期限縮減總負(fù)債的久期縮短負(fù)債期限降低資產(chǎn)負(fù)債比例增加資產(chǎn)規(guī)模，降低負(fù)債規(guī)?？s減正缺口或擴(kuò)大負(fù)缺口縮減總資產(chǎn)的久期縮短資產(chǎn)期限提高資產(chǎn)利率提前收息、增加收息次數(shù)等增大總負(fù)債的久期延長負(fù)債期限降低負(fù)債利率推遲付息、減少付息次數(shù)等增大資產(chǎn)負(fù)債比例降低資產(chǎn)規(guī)模，增加負(fù)債規(guī)模462022/12/19主要措施：三、久期缺口管理目標(biāo)途徑可能采取的具體措施擴(kuò)大正缺利率互換遠(yuǎn)期利率協(xié)議利率期貨利率期權(quán)利率上限、利率下限與利率上下限四、利率風(fēng)險(xiǎn)的表外管理472022/12/19利率互換四、利率風(fēng)險(xiǎn)的表外管理472022/12/17套期保值和利率風(fēng)險(xiǎn)管理利率期貨利率期貨是指交易雙方在集中性的市場以公開競價(jià)的方式所進(jìn)行的利率期貨和約的交易。利率期貨合約是指交易雙方訂立的，約定在未來某日期以成交時(shí)確定的價(jià)格交收一定數(shù)量的某種利率相關(guān)商品（即各種債務(wù)憑證）的標(biāo)準(zhǔn)化契約。利率期貨的主要功能，是為持有固定利息資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)和投資者提供一種以對(duì)沖減少和轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險(xiǎn)的手段。482022/12/19套期保值和利率風(fēng)險(xiǎn)管理利率期貨482022/12/17利用利率期貨進(jìn)行套期保值主要是依靠“對(duì)沖”的方法，即利用金融期貨來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，以期貨交易的利潤來彌補(bǔ)在金融現(xiàn)貨市場上的損失。一般需要對(duì)沖的人，除謹(jǐn)慎的個(gè)人投資者外，更主要的是銀行經(jīng)營管理人員及保險(xiǎn)公司、基金機(jī)構(gòu)等金融部門的決策者們。此外，在金融市場上還有一部分投資者，他們愿意通過空頭或多頭交易來賺取差價(jià)利潤。492022/12/19利用利率期貨進(jìn)行套期保值主要是依靠“對(duì)沖”的方法，即利用金融利用期貨交易套期保值應(yīng)該注意的問題要確定自己面臨的是利率上升還是下降的風(fēng)險(xiǎn)，以此決定是做空頭還是多頭交易；要選擇合適的期貨合約。一般來說，為了減少利率變動(dòng)不一致帶來的風(fēng)險(xiǎn)，期貨合約中的金融工具應(yīng)類似于要保值的資產(chǎn)或負(fù)債；根據(jù)未來現(xiàn)貨交易的數(shù)額（由于期貨交易中每張合約的數(shù)額已規(guī)范化，因此銀行只要確定期貨合約的數(shù)量就行了）；為了有效降低風(fēng)險(xiǎn)，銀行應(yīng)在保值的過程中，隨時(shí)密切關(guān)注市場利率的變化和自己的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，以確保利率保值的效果。502022/12/19利用期貨交易套期保值應(yīng)該注意的問題要確定自己面臨的是利率上升視頻資料：

內(nèi)地經(jīng)濟(jì)存在隱藏性金融風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)峻512022/12/19視頻資料：內(nèi)地經(jīng)濟(jì)存在隱藏性金融風(fēng)險(xiǎn)512022/12/1演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！第一節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別第二節(jié) 利率風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估第三節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與控制第二章 利率風(fēng)險(xiǎn)管理532022/12/19第一節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別第二章 利率風(fēng)險(xiǎn)管理12022/12第一節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別三、利率風(fēng)險(xiǎn)的成因四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)542022/12/19第一節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義22022/12/一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義關(guān)于利率含義:形式/實(shí)質(zhì)計(jì)算方法：單利/復(fù)利/連續(xù)復(fù)利種類：“中國目前市場上的利率品種已達(dá)1000種以上”（李揚(yáng)，2007）/美國關(guān)于收益率當(dāng)期收益率/持有期收益率/總收益率利率問題的復(fù)雜性552022/12/19一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義關(guān)于利率32022/12/17一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義利率風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體因利率水平的不利變動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)利息收入減少/利息支出增加非利息收入減少/非利息支出增加資產(chǎn)價(jià)格下跌/債務(wù)價(jià)格上升股東價(jià)值下降利率的不利變動(dòng)562022/12/19一、利率風(fēng)險(xiǎn)的涵義利率風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體因利率水平的不利變動(dòng)而利率風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（ReprisingRisk）

期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)（OptionalRisk

）收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)（YieldCurveRisk）

基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)（BasicRisk）二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別572022/12/19利率風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)二、利率（一）重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱期限不匹配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見的利率風(fēng)險(xiǎn)形式。來源于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限（就固定利率而言）或重新定價(jià)期限（就浮動(dòng)利率而言）所存在的差異。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別582022/12/19（一）重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱期限不匹配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見的利率風(fēng)險(xiǎn)、期限、利率的關(guān)系圖利率上升：獲益利率下降：受損利率上升：受損利率下降：獲益再融資風(fēng)險(xiǎn)再投資風(fēng)險(xiǎn)rt注：r＝預(yù)期利率t＝資產(chǎn)期限－負(fù)債期限t>0：借短貸長t<0：借長貸短592022/12/19風(fēng)險(xiǎn)、期限、利率的關(guān)系圖利率上升：利率下降：利率上升：利率下案例：美國儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)

美國的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)是一個(gè)由儲(chǔ)戶參與，為單戶住宅提供抵押貸款的融資機(jī)構(gòu)。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)在美國相當(dāng)發(fā)達(dá)，行業(yè)資產(chǎn)總額曾在80年代初期一度逼近商業(yè)銀行的40%，住宅抵押貸款的市場份額達(dá)到商業(yè)銀行的2倍之多，是美國金融市場的重要力量。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的主要慣例是：以20年至30年的住宅抵押和固定利率來發(fā)放貸款，并以短期存款作為自己的資金來源，利率有固定的亦有浮動(dòng)的。

602022/12/19案例：美國儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)82022/12/1720世紀(jì)70年代美國利率市場化，1986年取消利率管制條例。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的長期固定利率抵押貸款在利率市場化中出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債期限和利率不匹配，利率上升和金融創(chuàng)新加劇競爭，使其籌資成本大幅上升，出現(xiàn)利率逆差。1982年一半儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)喪失償付能力，80%面臨虧損，擠兌風(fēng)潮迅速蔓延。危機(jī)一直持續(xù)到90年代初，美國儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)基金損失殞盡，政府最終以1500億美元的代價(jià)才基本平息了這場危機(jī)。612022/12/1920世紀(jì)70年代美國利率市場化，1986年取消利率管制條例（二）收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)的不對(duì)稱性也會(huì)使收益率曲線斜率、形態(tài)發(fā)生變化，即收益率曲線的非平行移動(dòng)，對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響，從而形成收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)，也稱利率期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別622022/12/19（二）收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)的不對(duì)稱性也會(huì)使收益率曲線斜率、1、關(guān)于收益率曲線 在某一時(shí)點(diǎn)上，將同一發(fā)行者所發(fā)行的各種期限不同的債券的收益率用一條線連接起來而形成的曲線。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別632022/12/191、關(guān)于收益率曲線二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別112022/12/17

2、收益率曲線不同形狀的含義及其成因二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別ACBD期限收益率A為正向曲線，期限越長，收益率越高B為反向曲線，期限越長，收益率越低C為水平線，所有期限上的收益率相同D為波動(dòng)線，期限與收益率的關(guān)系呈波動(dòng)狀態(tài)642022/12/192、收益率曲線不同形狀的含義及其成因二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別AC3、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別期限收益率原始曲線平行移動(dòng)：重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)變化：收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)652022/12/193、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別期限收益率原始曲線平行移（三）基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，是另一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)來源。在利息收入和利息支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下，雖然資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)的重新定價(jià)特征相似，但因其現(xiàn)金流和收益的利差發(fā)生了變化，也會(huì)對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響。

二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別662022/12/19（三）基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，是另一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)分析:672022/12/19數(shù)據(jù)分析:152022/12/17案例：長期資本管理公司危機(jī)

長期資本管理公司曾被基金界譽(yù)為“夢幻組合”。在1994年到1997年間的業(yè)績輝煌而誘人，資產(chǎn)凈值由12.5億美元迅速上升到48億美元，各年的投資回報(bào)率依次為28.5%、42.8%、40.8%和17%。LTCM所依賴的戰(zhàn)略和秘密武器分別是“相對(duì)價(jià)值論”和“交易模型”，認(rèn)為在任何兩類相似的金融工具之間，都會(huì)存在著某種正常的關(guān)系。如果這種關(guān)系被打破，可以預(yù)計(jì)經(jīng)過一段時(shí)間它們還會(huì)恢復(fù)到原來的狀態(tài)。在這一理論的指導(dǎo)下，LTCM通過計(jì)算機(jī)編制出復(fù)雜的“交易模型”，在金融市場上尋找他們認(rèn)為“不正?！钡年P(guān)系。買入“低估”的金融產(chǎn)品，同時(shí)賣空“高估”的金融產(chǎn)品。682022/12/19案例：長期資本管理公司危機(jī)162022/12/17

1998年，LTCM認(rèn)為公司債券與房屋抵押債券的利率已高出國庫券的利率很多，它們之間的差別超出了正常的范圍，于是便開始大量賣空國庫券，同時(shí)買進(jìn)其它“低估”了的債券。由于猜測1999年1月1日啟動(dòng)的歐元會(huì)使得各國政府債券的回報(bào)率變得相同，LTCM買入了價(jià)格較低的意大利政府債券，而賣空價(jià)格較高的德國政府債券。然而由于受俄羅斯金融危機(jī)的影響，人們擔(dān)心公司獲利減少，紛紛賣出公司債券和房屋抵押債券，搶購國庫券；與此同時(shí)，安全性較高的德國政府債券受到青睞，而意大利政府債券價(jià)格迅速下跌。在這種情況下，LTCM買進(jìn)和賣空的債券由于兩邊都與市場的方向相反而損失慘重。從5月俄羅斯金融風(fēng)暴到9月全面潰敗，短短的150天長期資本管理公司資產(chǎn)凈值下降90%，出現(xiàn)43億美元巨額虧損，走到了破產(chǎn)邊緣。9月23日，美聯(lián)儲(chǔ)出面組織安排，以美林、摩根為首的15家國際性金融機(jī)構(gòu)注資37.25億美元購買了LTCM的90%股權(quán)，共同接管了該公司，從而避免了它倒閉的厄運(yùn)。

692022/12/191998年，LTCM認(rèn)為公司債券與房屋抵押債券的利率（四）期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)來源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)中所隱含的期權(quán)。期權(quán)可以是單獨(dú)的金融工具，如場內(nèi)交易期權(quán)和場外期權(quán)合同，也可以隱含于其他的標(biāo)準(zhǔn)化金融工具之中，如債券或存款的提前兌付、貸款的提前償還或違約等選擇性條款。一般而言，期權(quán)和期權(quán)性條款都是在對(duì)買方有利而對(duì)賣方不利時(shí)執(zhí)行，因此，此類期權(quán)性工具因具有不對(duì)稱的支付特征而會(huì)給賣方帶來風(fēng)險(xiǎn)。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的類別702022/12/19（四）期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)來源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外來自于資產(chǎn)和負(fù)債的定價(jià)期限不一致，也稱期限不匹配風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)比較：收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)來自于不同期限的利率變動(dòng)幅度的不一致，如活期和定期利率的變動(dòng)不一致來自用于定價(jià)基準(zhǔn)的利率變動(dòng)幅度的不一致，如存貸款基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致來自于客戶行使那些在業(yè)務(wù)中隱含的期權(quán)，如提前取款712022/12/19來自于資產(chǎn)和負(fù)債的定價(jià)期限不一致，也稱期限不匹配風(fēng)險(xiǎn)重新三、利率風(fēng)險(xiǎn)的成因?qū)曙L(fēng)險(xiǎn)的暴露不利的利率變動(dòng)利率風(fēng)險(xiǎn)交易層面:投資/借貸/···機(jī)構(gòu)層面:結(jié)構(gòu)/流動(dòng)性/····宏觀政策/市場供求/心理預(yù)期/···722022/12/19三、利率風(fēng)險(xiǎn)的成因?qū)曙L(fēng)險(xiǎn)不利的利率風(fēng)險(xiǎn)交易層面:投資/借三、利率風(fēng)險(xiǎn)的成因具體因素：利率水平的預(yù)測和控制具有很大的不穩(wěn)定性金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債具有期限結(jié)構(gòu)的不對(duì)稱性利率計(jì)算具有不確定性為保持流動(dòng)性而導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)以防范信用風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的利率定價(jià)機(jī)制存在缺陷非利息收入業(yè)務(wù)對(duì)利率變化也越來越敏感732022/12/19三、利率風(fēng)險(xiǎn)的成因具體因素：212022/12/17影響市場利率變動(dòng)的幾點(diǎn)因素

除了銀行自身的存貸結(jié)構(gòu)之外，影響市場利率波動(dòng)的主要因素有以下幾點(diǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；央行的政策；價(jià)格水平；股票和債券市場；國際經(jīng)濟(jì)形勢。742022/12/19影響市場利率變動(dòng)的幾點(diǎn)因素除了銀行自身的存貸結(jié)構(gòu)之外對(duì)市場利率產(chǎn)生影響的主要經(jīng)濟(jì)因素

銀行自身的資產(chǎn)存款種類、數(shù)量、期限負(fù)債結(jié)構(gòu)和數(shù)量貸款種類、數(shù)量、期限中央銀行貨幣政策利率風(fēng)險(xiǎn)貨幣供給國際貨幣市場市場利率波動(dòng)股票和債券市場經(jīng)濟(jì)增長貨幣需求投資需求通貨膨脹752022/12/19對(duì)市場利率產(chǎn)生影響的主要經(jīng)濟(jì)因素銀行自身的資產(chǎn)存款種類利率的變動(dòng)1996-2004年間8次降息，2004年以來9次加息四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)762022/12/19利率的變動(dòng)四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)242022/12/17利率的變動(dòng)利率市場化的進(jìn)程1995年《中國人民銀行關(guān)于“九五”時(shí)期深化利率改革的方案》初步提出利率市場化改革的基本思路。1996年6月1日放開銀行間同業(yè)拆借市場利率，實(shí)現(xiàn)由拆借雙方根據(jù)市場資金供求自主確定拆借利率。1997年6月銀行間債券市場正式啟動(dòng)，同時(shí)放開債券市場債券回購和現(xiàn)券交易利率。1998年3月放開了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。1998年9月放開了政策性銀行金融債券市場化發(fā)行利率。1998年10月將金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度由10%擴(kuò)大到20%，農(nóng)信社的貸款利率最高上浮由40%擴(kuò)大到50%四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)772022/12/19利率的變動(dòng)四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)252022/12/17

1999年4月允許縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率最高可上浮30%

1999年9月將對(duì)小企業(yè)貸款利率的最高可上浮30%的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)，同時(shí)成功實(shí)現(xiàn)國債在銀行間市場利率招標(biāo)發(fā)行。1999年10月對(duì)保險(xiǎn)公司3000萬元以上、5年以上大額定期存款，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法。2004年1月將商業(yè)銀行、城市信用社的貸款利率浮動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大到1.7倍，農(nóng)村信用社擴(kuò)大到2倍。下限保持為0.9倍不變。同時(shí)明確了浮動(dòng)區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。2004年10月不再設(shè)定金融機(jī)構(gòu)(不含城鄉(xiāng)信用社)人民幣貸款利率上限，同時(shí)允許金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率下浮。2005年12月央行官員稱“中國已經(jīng)基本取消了利率管制

”四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)782022/12/19四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)262022/12/17金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露存貸款業(yè)務(wù)固定收益證券的價(jià)格波動(dòng)利率衍生品的出現(xiàn)2005年推出債券遠(yuǎn)期交易2006年推出人民幣利率互換交易保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)理財(cái)產(chǎn)品其他四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)792022/12/19金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露四、我國金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)272022第二節(jié)資金缺口管理

當(dāng)市場利率發(fā)生變化時(shí)，并非所有的資產(chǎn)和負(fù)債都會(huì)受到影響，在分析商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們應(yīng)該考慮的是那些對(duì)利率變化非常敏感的資產(chǎn)和負(fù)債，即利率敏感性資金（InterestRateSensitiveFund）。只有它們才會(huì)對(duì)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生巨大影響。

802022/12/19第二節(jié)資金缺口管理當(dāng)市場利率發(fā)生變化時(shí)，并非所有一、衡量資產(chǎn)負(fù)債利率敏感程度的一些指標(biāo)

(一)基本思路對(duì)利率變動(dòng)不敏感的資產(chǎn)對(duì)利率變動(dòng)敏感的資產(chǎn)對(duì)利率變動(dòng)敏感的負(fù)債對(duì)利率變動(dòng)不敏感的負(fù)債所有資產(chǎn)所有負(fù)債利率變動(dòng)后，凈利息收入隨之變動(dòng)利率變動(dòng)后，凈利息收入保持不變812022/12/19一、衡量資產(chǎn)負(fù)債利率敏感程度的一些指標(biāo)(一)基本思路對(duì)利率1.資金缺口利率敏感性資金:又稱浮動(dòng)利率或可變利率資金，包括兩部分：利率敏感資產(chǎn)（IRSA，InterestRateSensitiveAssets）和利率敏感負(fù)債（IRSL，InterestrateSensitiveLiabilities）是指在一定期間內(nèi)展期或根據(jù)協(xié)議按市場利率定期重新定價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債。這類資產(chǎn)或負(fù)債的定價(jià)基礎(chǔ)是可供選擇的貨幣市場基準(zhǔn)利率，主要有同業(yè)拆借利率、國庫券利率、銀行優(yōu)惠貸款利率、大額可轉(zhuǎn)讓存單利率等。822022/12/191.資金缺口302022/12/17利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債:是指那些在一定時(shí)限內(nèi)（考察期內(nèi)）到期的或需要重新確定利率的資產(chǎn)和負(fù)債。而這類資產(chǎn)和負(fù)債的差額便被定義為資金缺口（FundingGAP），

資金缺口（GAP）=利率敏感資產(chǎn)（ISRA）-利率敏感負(fù)債（IRSL）資金缺口用于衡量銀行凈利息收入（即利息總收入和總支出之間的差額）對(duì)市場利率的敏感程度。正缺口：銀行在利率上升時(shí)獲利，利率下降時(shí)受損；負(fù)缺口：銀行在利率上升時(shí)受損，利率下降時(shí)獲利；零缺口：銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)處于“免疫狀態(tài)”。832022/12/19利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債:312022/12/17

資金缺口是一個(gè)與時(shí)間長短相關(guān)的概念。缺口數(shù)值的大小與正負(fù)都依賴于計(jì)劃期的長短，這是因?yàn)橘Y產(chǎn)或負(fù)債的利率調(diào)整期限決定了利率調(diào)整是否與計(jì)劃期內(nèi)利率相關(guān)。一般而言，銀行的資金缺口絕對(duì)值越大，銀行所承受的利率風(fēng)險(xiǎn)也就越大（無論是正缺口還是負(fù)缺口），如果銀行能夠準(zhǔn)確預(yù)測利率走勢的話，銀行可利用較大資金缺口賺取較大的利息收入；但如果銀行經(jīng)營管理人員預(yù)測失誤，較大的資金缺口也會(huì)導(dǎo)致巨額的利息損失。842022/12/19資金缺口是一個(gè)與時(shí)間長短相關(guān)的概念。缺口數(shù)值的大小與正

除了上面談到的資金缺口指標(biāo)外，我們還可以用利率敏感比率（InterestRateSensitiveRatio）來衡量銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。

利率敏感比率為利率敏感資產(chǎn)與利率敏感負(fù)債之比，即：

利率敏感比率=利率敏感資產(chǎn)÷利率敏感負(fù)債

利率敏感資產(chǎn)大于利率敏感負(fù)債時(shí)，該比率大于1；反之小于1。

利率敏感比率和資金缺口之間的關(guān)系是：

當(dāng)利率敏感比率大于1時(shí)，資金缺口為正值；

當(dāng)利率敏感比率小于1時(shí)，資金缺口為負(fù)值；

當(dāng)利率敏感比率等于1時(shí)，資金缺口為零。

2.利率敏感比率指標(biāo)

852022/12/19除了上面談到的資金缺口指標(biāo)外，我們還可以用利率敏感比

利率敏感比率和資金缺口之間的區(qū)別：資金缺口表示了利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間絕對(duì)量的差額，而利率敏感比率則反映了它們之間相對(duì)量的大小。比如，當(dāng)利率敏感比率接近于1時(shí)，銀行經(jīng)營管理人員僅知道利率敏感資產(chǎn)與利率敏感負(fù)債相當(dāng)接近，但它們之間的差額是多少并不知道，而資金缺口則準(zhǔn)確反映了銀行資金利率敞口部分的大小。862022/12/19利率敏感比率和資金缺口之間的區(qū)別：資資金缺口管理從理論上來說，銀行經(jīng)營管理人員可以運(yùn)用缺口管理來實(shí)現(xiàn)計(jì)劃的凈利息收入，即根據(jù)預(yù)測的利率變動(dòng)，通過調(diào)整資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)、數(shù)量和期限，保持一定的資金正缺口或負(fù)缺口。假設(shè)銀行有能力預(yù)測市場利率波動(dòng)的趨勢，而且預(yù)測是較準(zhǔn)確的，那么在不同的階段運(yùn)用不同的缺口策略，就可以使銀行獲取更高的收益率。如果銀行難以準(zhǔn)確地預(yù)測利率走勢，采取零缺口資金配置策略顯得更為安全。872022/12/19資金缺口管理從理論上來說，銀行經(jīng)營管理人員可以運(yùn)用缺口管理來

缺口管理在實(shí)際操作中存在的問題：選擇什么樣的計(jì)劃期。預(yù)測利率在計(jì)劃期內(nèi)的走勢。即使銀行對(duì)利率變化預(yù)測準(zhǔn)確，銀行對(duì)利率敏感資金缺口的控制也只有有限的靈活性。利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債的缺口分析是一種靜態(tài)的分析方法，它沒有考慮外部利率條件和內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)連續(xù)變動(dòng)的情況，因此，這種靜態(tài)分析具有很大的局限性。882022/12/19 缺口管理在實(shí)際操作中存在的問題：362022/12/17持續(xù)期（Duration）也稱久期，最初是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷得里·麥克萊（FrederickMacaulay）于1936年提出。持續(xù)期作為一種全新的概念在當(dāng)時(shí)出現(xiàn)，使人們對(duì)固定收入金融工具的實(shí)際償還期和利率風(fēng)險(xiǎn)有了更深入的了解，同時(shí)被廣泛地用于預(yù)測市場利率變動(dòng)所引起的債券價(jià)格的變動(dòng)。20世紀(jì)80年代以來，持續(xù)期又被金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用于資產(chǎn)負(fù)債管理之中。3、持續(xù)期缺口管理

892022/12/19持續(xù)期（Duration）也稱久期當(dāng)市場利率變動(dòng)時(shí)，不僅僅是各項(xiàng)利率敏感資產(chǎn)與負(fù)債的收益與支出會(huì)發(fā)生變化，利率不敏感資產(chǎn)與負(fù)債的市場價(jià)值也會(huì)不斷變化，銀行所要考慮的是整個(gè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)期缺口管理可以用來分析銀行的總體利率風(fēng)險(xiǎn)。具體方法事先計(jì)算出每筆資產(chǎn)和每筆負(fù)債的持續(xù)期，再根據(jù)每筆資產(chǎn)和負(fù)債在總資產(chǎn)或總負(fù)債中的權(quán)數(shù)，計(jì)算出銀行總資產(chǎn)和總負(fù)債的加權(quán)平均持續(xù)期。902022/12/19當(dāng)市場利率變動(dòng)時(shí)，不僅僅是各項(xiàng)利率敏感資產(chǎn)與負(fù)債的收益與支出名義期限與久期成正相關(guān),名義期限越長,久期越長

名義期限息票率收益率付息方式息票率與久期成負(fù)相關(guān),息票率越低,久期越長收益率與久期成負(fù)相關(guān),收益率越低,久期越長

付息頻率與久期成負(fù)相關(guān),付息頻率越高,久期越短

4、影響持續(xù)期大小的主要因素912022/12/19名義期限與久期成正相關(guān),名義期限越長,久期越長名義期限息優(yōu)點(diǎn)：動(dòng)態(tài)分析考慮了市值因素不要求收益曲線只發(fā)生平