XXXX企業(yè)改制上市要點(diǎn)介紹課件

企業(yè)改制上市要點(diǎn)介紹汪劍2013.1.15企業(yè)改制上市要點(diǎn)介紹汪劍1寫在前面，上市準(zhǔn)備需地方工商、環(huán)保、金融辦、證監(jiān)局等16個(gè)委辦局出具文件培訓(xùn)主要內(nèi)容（11月24日、25日）：1、企業(yè)改制上市操作實(shí)務(wù)與要點(diǎn)（券商）；2、資本市場變革、創(chuàng)新與企業(yè)上市（上交所）；3、IPO審核理念與企業(yè)改制上市（上交所發(fā)行上市部）；4、中國企業(yè)私募融資實(shí)務(wù)操作；5、IPO財(cái)務(wù)申報(bào)資料應(yīng)注意問題；6、股權(quán)激勵(lì)。寫在前面，上市準(zhǔn)備需地方工商、環(huán)保、金融辦、證監(jiān)局等16個(gè)委2企業(yè)改制上市要點(diǎn)介紹1:什么是改制與上市2:改制與上市的內(nèi)部準(zhǔn)備 3:改制上市的外部環(huán)境4:改制上市的基本流程5:改制上市的內(nèi)部具體操作要點(diǎn)3企業(yè)改制上市要點(diǎn)介紹1:什么是改制與上市31:什么是改制與上市上市的含義（1）登陸資本市場，成為上市公司，可采用IPO與借殼方式（2）通常上市都離不開改制上市要求（主要介紹國內(nèi)情況，最近36個(gè)月守法守規(guī)）《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》1:什么是改制與上市上市的含義4一般情況：（一）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；（二）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；（三）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；（四）最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；（五）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。一般情況：5創(chuàng)業(yè)板情況：(一)發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。(二)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。(三)最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。(四)發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。創(chuàng)業(yè)板情況：6改制的含義是企業(yè)法律形式：有限責(zé)任公司-->股份有限公司企業(yè)整體格局的改變：通過業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)等調(diào)整，達(dá)到上市及發(fā)展要求。改制的必要性：A股是必須的改制的含義是72:改制上市的內(nèi)部準(zhǔn)備內(nèi)部形成統(tǒng)一意見利益統(tǒng)一：所有者或家族內(nèi)部、所有者與經(jīng)營者、企業(yè)與員工目標(biāo)統(tǒng)一：家族內(nèi)部、主要股東與主要高管均認(rèn)同上市?；拘袆?dòng)意見統(tǒng)一（或逐漸統(tǒng)一）：上市地與上市方式聘請(qǐng)的主要中介機(jī)構(gòu)高管股權(quán)具體安排PE的安排2:改制上市的內(nèi)部準(zhǔn)備內(nèi)部形成統(tǒng)一意見8內(nèi)部具體準(zhǔn)備工作1、企業(yè)內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)進(jìn)行正式?jīng)Q策

董事會(huì)或者股東會(huì)就上市做出基本決議建立上市相關(guān)重大事項(xiàng)的決策機(jī)制2、形成內(nèi)部工作小組，專人專崗

一把手親自掛帥業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、上市各有具體負(fù)責(zé)人參與（副總、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘）董秘辦和財(cái)務(wù)部安排具體人員對(duì)口工作（資料提供、辦公場地、伙食等）3、三家馬車到位

券商、會(huì)計(jì)師、律師（評(píng)估機(jī)構(gòu)與財(cái)經(jīng)公關(guān)視情況而定）4、內(nèi)部基本材料預(yù)梳理

工商底稿、基本財(cái)務(wù)狀況、基本業(yè)務(wù)狀況、企業(yè)股東結(jié)構(gòu)、高管構(gòu)成等

9初步了解A股改制上市的法律依據(jù)1、國家法律

《公司法》、《證券法》2、證監(jiān)會(huì)主要法規(guī)

《首發(fā)管理辦法》及相關(guān)配套法規(guī)《保薦管理辦法》3、交易所

《股票上市規(guī)則》及相關(guān)法規(guī)4、其他政府部門

項(xiàng)目立項(xiàng)、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保、稅收、工商、海關(guān)、社保、土地使用、行業(yè)監(jiān)管等。

103:改制上市的外部環(huán)境

證券監(jiān)管部門1、中國證監(jiān)會(huì)制定IPO法律法規(guī)、適時(shí)公布IPO指導(dǎo)意見受理IPO申請(qǐng)材料、組織IPO材料初審組織發(fā)審會(huì)審核IPO、監(jiān)管IPO發(fā)行監(jiān)管券商與保薦機(jī)構(gòu)113:改制上市的外部環(huán)境證券監(jiān)管部門2、各地證監(jiān)局輔導(dǎo)驗(yàn)收、接受民眾信訪、舉報(bào)后具體核查（實(shí)名舉報(bào)必查）3、交易所（兩地交易所證書不通用）制定上市法規(guī)尋求、引進(jìn)上市企業(yè)組織董秘、獨(dú)立董事培訓(xùn)企業(yè)上市具體操作企業(yè)上市后監(jiān)管券商持續(xù)督導(dǎo)監(jiān)管

12非證券監(jiān)管部門發(fā)改委：企業(yè)項(xiàng)目立項(xiàng)、募投項(xiàng)目立項(xiàng)、IPO申報(bào)審核行業(yè)主管部門：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定、行業(yè)數(shù)據(jù)提供、行業(yè)具體許可的審核工商部門：企業(yè)注冊(cè)及變更登記，年檢、商標(biāo)過戶、資料提供、合法合規(guī)證明出具專利部門：專利、專有技術(shù)審核（專利期限、年費(fèi)）稅務(wù)部門：納稅申報(bào)、稅收優(yōu)惠、合法合規(guī)證明出具、補(bǔ)稅（原文報(bào)證監(jiān)會(huì)）環(huán)保部門：上市環(huán)保審核、募投項(xiàng)目環(huán)保審核、合法合規(guī)證明出具社保部門（公積金）：日常社保繳納，合法合規(guī)證明出具國土、規(guī)劃部門：項(xiàng)目拿地、項(xiàng)目施工、合法合規(guī)證明出具海關(guān)：進(jìn)出口監(jiān)管，合法合規(guī)證明出具地方政府及其他：歷史沿革確認(rèn)、上市支持政策、高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定等

13媒體與社會(huì)公眾媒體：行業(yè)報(bào)道、事故報(bào)道、人物介紹、上市相關(guān)報(bào)道社會(huì)公眾：企業(yè)周邊居民、網(wǎng)絡(luò)好事之徒、企業(yè)離職員工、企業(yè)在職員工對(duì)待態(tài)度：

業(yè)務(wù)經(jīng)營相關(guān)部門：自身注意合規(guī)、平時(shí)注意維護(hù)證監(jiān)審核部門：視需要而定，遵循券商安排，有時(shí)宜靜不宜動(dòng)媒體：始終保持低調(diào)、不要起沖突、坦然接受社會(huì)現(xiàn)狀

144：改制上市基本流程改制上市基本操作流程：4：改制上市基本流程改制上市基本操作流程：15XXXX企業(yè)改制上市要點(diǎn)介紹16

整體改制及輔導(dǎo)的操作流程1、整體改制步驟（正常操作流程2個(gè)月）

確定改制基準(zhǔn)日財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估券商確定改制方案（折股比例、折股后股本、發(fā)行股本）一般按照賬面凈資產(chǎn)。有限公司董事會(huì)、股東會(huì)及股份公司創(chuàng)立大會(huì)2、輔導(dǎo)的具體步驟（正常周期至少3個(gè)月）

簽署輔導(dǎo)協(xié)議、向證監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)申請(qǐng)輔導(dǎo)授課、輔導(dǎo)考試輔導(dǎo)備案、輔導(dǎo)驗(yàn)收

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影響改制上市時(shí)間的有關(guān)流程1、確定上市地、上市方式及選擇中介（一至三個(gè)月）2、內(nèi)部重組

企業(yè)基本情況不同，內(nèi)部重組所需時(shí)間也不同部分的內(nèi)部重組行為（如并購資產(chǎn)規(guī)模較大或?qū)嶋H控制人結(jié)構(gòu)變更）需要等待較長時(shí)間3、引入PE

引入PE通常需盡調(diào)、談判、投資等流程，一般2-3個(gè)月引入PE的操作可以和券商盡調(diào)、內(nèi)部重組同時(shí)進(jìn)行引入PE最晚必須在輔導(dǎo)驗(yàn)收前完成。

185：改制上市的內(nèi)部具體操作要點(diǎn)上市目標(biāo)的確定1、上市意義及其實(shí)際應(yīng)用對(duì)企業(yè)：低成本募集資金、規(guī)范治理、提升品牌、超越競爭對(duì)手對(duì)股東：實(shí)現(xiàn)股份減持變現(xiàn)、穩(wěn)定高管團(tuán)隊(duì)對(duì)高管：提升收入，實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值對(duì)員工：與企業(yè)共同成長、提升個(gè)人利益保障2、上市的推動(dòng)途徑企業(yè)自發(fā)（競爭、融資等）、高管推動(dòng)、股東推動(dòng)（大股東或PE）、其他195：改制上市的內(nèi)部具體操作要點(diǎn)上市目標(biāo)的確定19上市目標(biāo)的確定3、家族內(nèi)部平衡問題家族內(nèi)部其他成員投資同類企業(yè)--整合規(guī)避同業(yè)競爭家族內(nèi)部其他成員投資關(guān)聯(lián)企業(yè)--視情況整合規(guī)避家族內(nèi)部間股權(quán)分配家族內(nèi)部間職務(wù)分配--引入職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)、弱化家族成員對(duì)公司的掌控4、股東及高管（含董、監(jiān)、高）必要的利益讓渡5%以上股東或高管投資同類企業(yè)--整合規(guī)避同業(yè)競爭股東或高管投資關(guān)聯(lián)企業(yè)--盡可能退出或整合保持高管層穩(wěn)定--避免高管團(tuán)隊(duì)波動(dòng)20上市目標(biāo)的確定

上市地選擇國內(nèi)上市--A股（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）香港上市--主板（紅籌模式、H股模式）創(chuàng)業(yè)板（紅籌模式、H股模式）海外上市--納斯達(dá)克/紐交所韓國、新加坡、臺(tái)灣、日本、歐洲等過唄21上市地選擇21上市方式確定IPO上市--證監(jiān)會(huì)發(fā)行部審核、審核節(jié)奏較快、發(fā)行難度較小、或有風(fēng)險(xiǎn)小、企業(yè)規(guī)范性好適用于大部分企業(yè)借殼上市--買下一家上市公司，通過收購獲得控制權(quán)、并資產(chǎn)重組向殼公司注入自身資產(chǎn)，上市公司名稱變更的方式實(shí)現(xiàn)間接上市。（1-2億，買殼）重組又上市部審核，節(jié)奏慢，或有風(fēng)險(xiǎn)較大，不符合IPO條件，或者特殊行業(yè)（房地產(chǎn)、證券）唄22上中介機(jī)構(gòu)的選擇1、中介機(jī)構(gòu)的職能券商（保薦機(jī)構(gòu)）--總體協(xié)調(diào)上市進(jìn)程、制定并組織實(shí)施改制方案、制作申報(bào)材料、上會(huì)、發(fā)行律師--改制階段法律事宜監(jiān)督、日常法律顧問、出具法律意見會(huì)計(jì)師--內(nèi)部控制完善、輔助企業(yè)建立財(cái)務(wù)制度、財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)、改制驗(yàn)資評(píng)估師--改制評(píng)估，資產(chǎn)收購評(píng)估財(cái)經(jīng)公關(guān)--媒體監(jiān)測(cè)、媒體協(xié)調(diào)、發(fā)行路演、走費(fèi)用2、中介機(jī)構(gòu)的確定時(shí)間會(huì)計(jì)師：早日進(jìn)場，報(bào)告期期初最佳律所：改制前必須進(jìn)場請(qǐng)券商：視情況而定，宜早不宜晚其他：招股書預(yù)披露前確定財(cái)經(jīng)公關(guān)，評(píng)估師視情況而定唄23中中介機(jī)構(gòu)的選擇（續(xù)）3、中介機(jī)構(gòu)的選擇技巧必備條件--證券資格好的機(jī)構(gòu)OR好的團(tuán)隊(duì)技術(shù)能力OR背景能力價(jià)格控制是否重要人員團(tuán)隊(duì)要求適中，不要過度4、中介機(jī)構(gòu)的選擇依據(jù)業(yè)內(nèi)排名、行業(yè)知名度、過往項(xiàng)目過會(huì)率、費(fèi)率、團(tuán)隊(duì)安排、發(fā)行能力唄24中內(nèi)部股權(quán)安排--股份支付問題1、證監(jiān)會(huì)股份支付規(guī)定確認(rèn)的條件：股份授予對(duì)象為高管或員工，授予價(jià)格低于公允價(jià)格（近一年參照PE價(jià)格、前兩年參照凈資產(chǎn)）確認(rèn)的結(jié)果：影響報(bào)告期利潤例外：（1）對(duì)股權(quán)權(quán)屬進(jìn)行清晰、規(guī)范、如解除代持；（2）資產(chǎn)整合過程中的補(bǔ)償，如子公司股權(quán)翻上來成為發(fā)行人股東（3）繼承、判決或家庭財(cái)產(chǎn)分割成為股東（4）向管理層配股（5）報(bào)告期之前發(fā)生的（6）兌現(xiàn)此前確定的承諾的2、股權(quán)支付產(chǎn)生的問題股份不是越多人享有越好，不支持員工持股價(jià)格適中增發(fā)股份，大股東轉(zhuǎn)讓可以規(guī)避難度大：（以公司形式規(guī)避、以代持方式規(guī)避皆有風(fēng)險(xiǎn)）激勵(lì)將導(dǎo)致利潤大幅下降時(shí)，可以考慮上市后激勵(lì)唄25內(nèi)部股權(quán)安排--股份支內(nèi)部職務(wù)安排1、董事、高管不能重大變化原則上合并計(jì)算，變化不超過三分之一正常增補(bǔ)獨(dú)立董事、自然更換不違背法規(guī)部分企業(yè)如確實(shí)更換較多，可視情況解釋2、高管離職的處理要?jiǎng)泳驮鐒?dòng)，報(bào)告期內(nèi)盡可能挽留爭取和平分手，規(guī)避后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)遺留事項(xiàng)提前做（歷史財(cái)務(wù)報(bào)告簽署、資料交接、訪談）必要時(shí)保留再次合作的渠道高管所持股權(quán)的處理（退職務(wù)不一定退股）高管兼任董事的處理（退職務(wù)不一定退董事、新董事到位前繼續(xù)履職）3、人員兼職的處理人員獨(dú)立（高管不在股東單位擔(dān)任董事、監(jiān)事外其他職務(wù)、財(cái)務(wù)不能兼職唄26

外部股權(quán)安排--PE入股事宜1、引PE的好處上市前提供資金提供企業(yè)發(fā)展所需資源上市階段的輔助作用2、對(duì)PE的態(tài)度視情況選擇適宜的PEPE投資主體的身份問題（避免證監(jiān)會(huì)合理懷疑）上市階段全力合作PE價(jià)格不宜過高，尤其是面臨股份支付問題的企業(yè)3、引入PE的注意事項(xiàng)對(duì)賭協(xié)議問題、對(duì)股東結(jié)構(gòu)的影響、跟投者形式與身份問題唄27外部實(shí)際控制人界定1、法規(guī)對(duì)實(shí)際控制人有嚴(yán)格要求實(shí)際控制人追溯到最終：自然人、機(jī)構(gòu)或國資最近三年（創(chuàng)業(yè)板兩年）不能變涉及實(shí)際控制人的代持或其他，常被否定2、無實(shí)際控制人或共同控制問題一般行業(yè)，很少有無實(shí)際控制人狀況無實(shí)際控制人的，股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理層、主營業(yè)務(wù)不能有重大變化共同控制的，每人都必須擁有股份、有協(xié)議或機(jī)制安排、近三年及上市后不變第一大股東通常只能在實(shí)際控制人之下發(fā)生變化3、如何認(rèn)定實(shí)際控制人律師、券商輔助、實(shí)質(zhì)重于形式唄28實(shí)際股權(quán)結(jié)構(gòu)及其他瑕疵1、股權(quán)人數(shù)過多問題問題來源：違規(guī)發(fā)行職工股、股東人數(shù)超過200人解決方式：股份轉(zhuǎn)讓、股份回購、證監(jiān)會(huì)不鼓勵(lì)切記：妥善解決，不要引發(fā)矛盾2、信托持股、員工持股會(huì)或員工公司持股信托與員工持股會(huì)持股必須解決員工公司持股：打開看200人問題3、股份權(quán)利受限問題問題來源：股份質(zhì)押或司法凍結(jié)解決方式：解除質(zhì)押或凍結(jié)唄29股權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)問題1、業(yè)務(wù)是否要集中相近或相關(guān)業(yè)務(wù)，必須集中無關(guān)業(yè)務(wù)，創(chuàng)業(yè)板要處理，主板與中小板可存在2、某些業(yè)務(wù)說是否適合上市現(xiàn)階段并非所有行業(yè)適合上市（餐飲、保健、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、貿(mào)易類）（1）符合國家導(dǎo)向（2）利潤成本可計(jì)量（3）前景較好3、業(yè)務(wù)穩(wěn)定近三年不得發(fā)生重大變化，業(yè)務(wù)整合存在時(shí)間要求。30業(yè)務(wù)相關(guān)問題3同業(yè)競爭1、同業(yè)競爭范圍涵蓋控股股東、實(shí)際控制人、主要股東及其下屬企業(yè)有競爭就要整合或剝離，不接受承諾與股東合作項(xiàng)目2、解決方法經(jīng)營范圍基本相同，直接收購股權(quán)或資產(chǎn)無法收購的，出售給獨(dú)立第三方或關(guān)停必須做出未來承諾受托經(jīng)營，現(xiàn)在越來越少31

關(guān)聯(lián)交易1、關(guān)聯(lián)交易不是不允許，但要控制比例，價(jià)格公允防止非關(guān)聯(lián)化，要充分披露與股東方及董、監(jiān)、高所設(shè)公司業(yè)務(wù)往來要嚴(yán)控2、解決方法（1）加法（2）減法（3）充分解釋32

公司治理1、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)形式上全有制度要按制度做（董事會(huì)每半年一次，監(jiān)事會(huì)每6個(gè)月一次，股東大會(huì)一年一次）重大事項(xiàng)，要走內(nèi)部程序，上市前可以補(bǔ)充獨(dú)立董事人選（行業(yè)、法律、財(cái)務(wù)，不要選高校校級(jí)領(lǐng)導(dǎo)）完善時(shí)間：股份公司設(shè)立后2、競業(yè)禁止公司董事、監(jiān)事、高管在外投資或擔(dān)任職務(wù)，無法全身心投入上市企業(yè)辭職，出售投資33

財(cái)政補(bǔ)貼與稅收1、財(cái)政補(bǔ)貼不是有錢給就拿，要有理有據(jù)（某些招商引資政策可能違規(guī)）很難進(jìn)經(jīng)常性收益，大部分進(jìn)非經(jīng)常性收益（補(bǔ)貼占比大影響上市）2、稅收問題稅收要按時(shí)繳納稅收減免要持續(xù)符合政策（高新技術(shù)企業(yè)等）平時(shí)要做好維護(hù)，以便上市前出具合法合規(guī)證明處罰不能有，哪怕稅務(wù)局許諾能撤銷稅收搬遷要提前做好準(zhǔn)備（納稅申報(bào)表出具、完稅憑證拿到、合法合規(guī)證明出具）34

資金占用與社保1、資金占用大股東占用上市公司資金的，申報(bào)前必須退還如果占用資金金額巨大的，退還后還必須運(yùn)行一段時(shí)間退還資金來源：上市公司分紅，股東外部借入2、社保要做到繳納占比95%以上，繳納基數(shù)符合當(dāng)?shù)匾?guī)定臨時(shí)工、退休返聘的處理有人不繳怎么辦：做工作、企業(yè)代繳，勞務(wù)外包過往違規(guī)的解決方法：補(bǔ)繳、大股東承擔(dān)35

環(huán)保核查事宜1、重污染行業(yè)冶金、化工、石化、煤炭、火電、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革、采礦核查：擬上市公司及其分公司、全資子公司、控股子公司下轄從事重污染行業(yè)的企業(yè)和利用募集資金從事重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)2、核查程序火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、電解鋁、跨省經(jīng)營重污染企業(yè)企業(yè)向國家環(huán)保部提核查申請(qǐng)并抄報(bào)省環(huán)保局、省級(jí)環(huán)保局向國家環(huán)境部出具審核意見（環(huán)境核查公示）環(huán)境部向證監(jiān)會(huì)出具核查意見其他重污染企業(yè)（直接向省級(jí)環(huán)保局提核查申請(qǐng)，省環(huán)保局現(xiàn)場核查，環(huán)境核查公示，向證監(jiān)會(huì)出具核查意見。其他、36

預(yù)防舉報(bào)與上訪1、舉報(bào)與上訪的影響延緩審核的時(shí)間導(dǎo)致審核風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)社會(huì)形象，甚至永遠(yuǎn)無法上市2、舉報(bào)與上訪的可能人員內(nèi)部高管競爭對(duì)手普通員工其他（周邊居民、利益受損的合作伙伴）3、降低舉報(bào)與上訪的影響提早預(yù)防，但切勿打草驚蛇做好媒體控制申報(bào)材料實(shí)事求是37

目前A股上市排隊(duì)情況截止2013年1月10日：上交所175家；深交所363家；共538家，另有5家終止IPO。創(chuàng)業(yè)板340家，另有47家終止IPO。總共：878家。目前A股上市排隊(duì)情況截止2013年1月10日：38謝謝各位！

謝謝各位！39企業(yè)改制上市要點(diǎn)介紹汪劍2013.1.15企業(yè)改制上市要點(diǎn)介紹汪劍40寫在前面，上市準(zhǔn)備需地方工商、環(huán)保、金融辦、證監(jiān)局等16個(gè)委辦局出具文件培訓(xùn)主要內(nèi)容（11月24日、25日）：1、企業(yè)改制上市操作實(shí)務(wù)與要點(diǎn)（券商）；2、資本市場變革、創(chuàng)新與企業(yè)上市（上交所）；3、IPO審核理念與企業(yè)改制上市（上交所發(fā)行上市部）；4、中國企業(yè)私募融資實(shí)務(wù)操作；5、IPO財(cái)務(wù)申報(bào)資料應(yīng)注意問題；6、股權(quán)激勵(lì)。寫在前面，上市準(zhǔn)備需地方工商、環(huán)保、金融辦、證監(jiān)局等16個(gè)委41企業(yè)改制上市要點(diǎn)介紹1:什么是改制與上市2:改制與上市的內(nèi)部準(zhǔn)備 3:改制上市的外部環(huán)境4:改制上市的基本流程5:改制上市的內(nèi)部具體操作要點(diǎn)42企業(yè)改制上市要點(diǎn)介紹1:什么是改制與上市31:什么是改制與上市上市的含義（1）登陸資本市場，成為上市公司，可采用IPO與借殼方式（2）通常上市都離不開改制上市要求（主要介紹國內(nèi)情況，最近36個(gè)月守法守規(guī)）《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》1:什么是改制與上市上市的含義43一般情況：（一）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；（二）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元；（三）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；（四）最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；（五）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。一般情況：44創(chuàng)業(yè)板情況：(一)發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。(二)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。(三)最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。(四)發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。創(chuàng)業(yè)板情況：45改制的含義是企業(yè)法律形式：有限責(zé)任公司-->股份有限公司企業(yè)整體格局的改變：通過業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)等調(diào)整，達(dá)到上市及發(fā)展要求。改制的必要性：A股是必須的改制的含義是462:改制上市的內(nèi)部準(zhǔn)備內(nèi)部形成統(tǒng)一意見利益統(tǒng)一：所有者或家族內(nèi)部、所有者與經(jīng)營者、企業(yè)與員工目標(biāo)統(tǒng)一：家族內(nèi)部、主要股東與主要高管均認(rèn)同上市?；拘袆?dòng)意見統(tǒng)一（或逐漸統(tǒng)一）：上市地與上市方式聘請(qǐng)的主要中介機(jī)構(gòu)高管股權(quán)具體安排PE的安排2:改制上市的內(nèi)部準(zhǔn)備內(nèi)部形成統(tǒng)一意見47內(nèi)部具體準(zhǔn)備工作1、企業(yè)內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)進(jìn)行正式?jīng)Q策

董事會(huì)或者股東會(huì)就上市做出基本決議建立上市相關(guān)重大事項(xiàng)的決策機(jī)制2、形成內(nèi)部工作小組，專人專崗

一把手親自掛帥業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、上市各有具體負(fù)責(zé)人參與（副總、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘）董秘辦和財(cái)務(wù)部安排具體人員對(duì)口工作（資料提供、辦公場地、伙食等）3、三家馬車到位

券商、會(huì)計(jì)師、律師（評(píng)估機(jī)構(gòu)與財(cái)經(jīng)公關(guān)視情況而定）4、內(nèi)部基本材料預(yù)梳理

工商底稿、基本財(cái)務(wù)狀況、基本業(yè)務(wù)狀況、企業(yè)股東結(jié)構(gòu)、高管構(gòu)成等

48初步了解A股改制上市的法律依據(jù)1、國家法律

《公司法》、《證券法》2、證監(jiān)會(huì)主要法規(guī)

《首發(fā)管理辦法》及相關(guān)配套法規(guī)《保薦管理辦法》3、交易所

《股票上市規(guī)則》及相關(guān)法規(guī)4、其他政府部門

項(xiàng)目立項(xiàng)、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保、稅收、工商、海關(guān)、社保、土地使用、行業(yè)監(jiān)管等。

493:改制上市的外部環(huán)境

證券監(jiān)管部門1、中國證監(jiān)會(huì)制定IPO法律法規(guī)、適時(shí)公布IPO指導(dǎo)意見受理IPO申請(qǐng)材料、組織IPO材料初審組織發(fā)審會(huì)審核IPO、監(jiān)管IPO發(fā)行監(jiān)管券商與保薦機(jī)構(gòu)503:改制上市的外部環(huán)境證券監(jiān)管部門2、各地證監(jiān)局輔導(dǎo)驗(yàn)收、接受民眾信訪、舉報(bào)后具體核查（實(shí)名舉報(bào)必查）3、交易所（兩地交易所證書不通用）制定上市法規(guī)尋求、引進(jìn)上市企業(yè)組織董秘、獨(dú)立董事培訓(xùn)企業(yè)上市具體操作企業(yè)上市后監(jiān)管券商持續(xù)督導(dǎo)監(jiān)管

51非證券監(jiān)管部門發(fā)改委：企業(yè)項(xiàng)目立項(xiàng)、募投項(xiàng)目立項(xiàng)、IPO申報(bào)審核行業(yè)主管部門：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定、行業(yè)數(shù)據(jù)提供、行業(yè)具體許可的審核工商部門：企業(yè)注冊(cè)及變更登記，年檢、商標(biāo)過戶、資料提供、合法合規(guī)證明出具專利部門：專利、專有技術(shù)審核（專利期限、年費(fèi)）稅務(wù)部門：納稅申報(bào)、稅收優(yōu)惠、合法合規(guī)證明出具、補(bǔ)稅（原文報(bào)證監(jiān)會(huì)）環(huán)保部門：上市環(huán)保審核、募投項(xiàng)目環(huán)保審核、合法合規(guī)證明出具社保部門（公積金）：日常社保繳納，合法合規(guī)證明出具國土、規(guī)劃部門：項(xiàng)目拿地、項(xiàng)目施工、合法合規(guī)證明出具海關(guān)：進(jìn)出口監(jiān)管，合法合規(guī)證明出具地方政府及其他：歷史沿革確認(rèn)、上市支持政策、高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定等

52媒體與社會(huì)公眾媒體：行業(yè)報(bào)道、事故報(bào)道、人物介紹、上市相關(guān)報(bào)道社會(huì)公眾：企業(yè)周邊居民、網(wǎng)絡(luò)好事之徒、企業(yè)離職員工、企業(yè)在職員工對(duì)待態(tài)度：

業(yè)務(wù)經(jīng)營相關(guān)部門：自身注意合規(guī)、平時(shí)注意維護(hù)證監(jiān)審核部門：視需要而定，遵循券商安排，有時(shí)宜靜不宜動(dòng)媒體：始終保持低調(diào)、不要起沖突、坦然接受社會(huì)現(xiàn)狀

534：改制上市基本流程改制上市基本操作流程：4：改制上市基本流程改制上市基本操作流程：54XXXX企業(yè)改制上市要點(diǎn)介紹55

整體改制及輔導(dǎo)的操作流程1、整體改制步驟（正常操作流程2個(gè)月）

確定改制基準(zhǔn)日財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估券商確定改制方案（折股比例、折股后股本、發(fā)行股本）一般按照賬面凈資產(chǎn)。有限公司董事會(huì)、股東會(huì)及股份公司創(chuàng)立大會(huì)2、輔導(dǎo)的具體步驟（正常周期至少3個(gè)月）

簽署輔導(dǎo)協(xié)議、向證監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)申請(qǐng)輔導(dǎo)授課、輔導(dǎo)考試輔導(dǎo)備案、輔導(dǎo)驗(yàn)收

56

影響改制上市時(shí)間的有關(guān)流程1、確定上市地、上市方式及選擇中介（一至三個(gè)月）2、內(nèi)部重組

企業(yè)基本情況不同，內(nèi)部重組所需時(shí)間也不同部分的內(nèi)部重組行為（如并購資產(chǎn)規(guī)模較大或?qū)嶋H控制人結(jié)構(gòu)變更）需要等待較長時(shí)間3、引入PE

引入PE通常需盡調(diào)、談判、投資等流程，一般2-3個(gè)月引入PE的操作可以和券商盡調(diào)、內(nèi)部重組同時(shí)進(jìn)行引入PE最晚必須在輔導(dǎo)驗(yàn)收前完成。

575：改制上市的內(nèi)部具體操作要點(diǎn)上市目標(biāo)的確定1、上市意義及其實(shí)際應(yīng)用對(duì)企業(yè)：低成本募集資金、規(guī)范治理、提升品牌、超越競爭對(duì)手對(duì)股東：實(shí)現(xiàn)股份減持變現(xiàn)、穩(wěn)定高管團(tuán)隊(duì)對(duì)高管：提升收入，實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值對(duì)員工：與企業(yè)共同成長、提升個(gè)人利益保障2、上市的推動(dòng)途徑企業(yè)自發(fā)（競爭、融資等）、高管推動(dòng)、股東推動(dòng)（大股東或PE）、其他585：改制上市的內(nèi)部具體操作要點(diǎn)上市目標(biāo)的確定19上市目標(biāo)的確定3、家族內(nèi)部平衡問題家族內(nèi)部其他成員投資同類企業(yè)--整合規(guī)避同業(yè)競爭家族內(nèi)部其他成員投資關(guān)聯(lián)企業(yè)--視情況整合規(guī)避家族內(nèi)部間股權(quán)分配家族內(nèi)部間職務(wù)分配--引入職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)、弱化家族成員對(duì)公司的掌控4、股東及高管（含董、監(jiān)、高）必要的利益讓渡5%以上股東或高管投資同類企業(yè)--整合規(guī)避同業(yè)競爭股東或高管投資關(guān)聯(lián)企業(yè)--盡可能退出或整合保持高管層穩(wěn)定--避免高管團(tuán)隊(duì)波動(dòng)59上市目標(biāo)的確定

上市地選擇國內(nèi)上市--A股（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）香港上市--主板（紅籌模式、H股模式）創(chuàng)業(yè)板（紅籌模式、H股模式）海外上市--納斯達(dá)克/紐交所韓國、新加坡、臺(tái)灣、日本、歐洲等過唄60上市地選擇21上市方式確定IPO上市--證監(jiān)會(huì)發(fā)行部審核、審核節(jié)奏較快、發(fā)行難度較小、或有風(fēng)險(xiǎn)小、企業(yè)規(guī)范性好適用于大部分企業(yè)借殼上市--買下一家上市公司，通過收購獲得控制權(quán)、并資產(chǎn)重組向殼公司注入自身資產(chǎn)，上市公司名稱變更的方式實(shí)現(xiàn)間接上市。（1-2億，買殼）重組又上市部審核，節(jié)奏慢，或有風(fēng)險(xiǎn)較大，不符合IPO條件，或者特殊行業(yè)（房地產(chǎn)、證券）唄61上中介機(jī)構(gòu)的選擇1、中介機(jī)構(gòu)的職能券商（保薦機(jī)構(gòu)）--總體協(xié)調(diào)上市進(jìn)程、制定并組織實(shí)施改制方案、制作申報(bào)材料、上會(huì)、發(fā)行律師--改制階段法律事宜監(jiān)督、日常法律顧問、出具法律意見會(huì)計(jì)師--內(nèi)部控制完善、輔助企業(yè)建立財(cái)務(wù)制度、財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)、改制驗(yàn)資評(píng)估師--改制評(píng)估，資產(chǎn)收購評(píng)估財(cái)經(jīng)公關(guān)--媒體監(jiān)測(cè)、媒體協(xié)調(diào)、發(fā)行路演、走費(fèi)用2、中介機(jī)構(gòu)的確定時(shí)間會(huì)計(jì)師：早日進(jìn)場，報(bào)告期期初最佳律所：改制前必須進(jìn)場請(qǐng)券商：視情況而定，宜早不宜晚其他：招股書預(yù)披露前確定財(cái)經(jīng)公關(guān)，評(píng)估師視情況而定唄62中中介機(jī)構(gòu)的選擇（續(xù)）3、中介機(jī)構(gòu)的選擇技巧必備條件--證券資格好的機(jī)構(gòu)OR好的團(tuán)隊(duì)技術(shù)能力OR背景能力價(jià)格控制是否重要人員團(tuán)隊(duì)要求適中，不要過度4、中介機(jī)構(gòu)的選擇依據(jù)業(yè)內(nèi)排名、行業(yè)知名度、過往項(xiàng)目過會(huì)率、費(fèi)率、團(tuán)隊(duì)安排、發(fā)行能力唄63中內(nèi)部股權(quán)安排--股份支付問題1、證監(jiān)會(huì)股份支付規(guī)定確認(rèn)的條件：股份授予對(duì)象為高管或員工，授予價(jià)格低于公允價(jià)格（近一年參照PE價(jià)格、前兩年參照凈資產(chǎn)）確認(rèn)的結(jié)果：影響報(bào)告期利潤例外：（1）對(duì)股權(quán)權(quán)屬進(jìn)行清晰、規(guī)范、如解除代持；（2）資產(chǎn)整合過程中的補(bǔ)償，如子公司股權(quán)翻上來成為發(fā)行人股東（3）繼承、判決或家庭財(cái)產(chǎn)分割成為股東（4）向管理層配股（5）報(bào)告期之前發(fā)生的（6）兌現(xiàn)此前確定的承諾的2、股權(quán)支付產(chǎn)生的問題股份不是越多人享有越好，不支持員工持股價(jià)格適中增發(fā)股份，大股東轉(zhuǎn)讓可以規(guī)避難度大：（以公司形式規(guī)避、以代持方式規(guī)避皆有風(fēng)險(xiǎn)）激勵(lì)將導(dǎo)致利潤大幅下降時(shí)，可以考慮上市后激勵(lì)唄64內(nèi)部股權(quán)安排--股份支內(nèi)部職務(wù)安排1、董事、高管不能重大變化原則上合并計(jì)算，變化不超過三分之一正常增補(bǔ)獨(dú)立董事、自然更換不違背法規(guī)部分企業(yè)如確實(shí)更換較多，可視情況解釋2、高管離職的處理要?jiǎng)泳驮鐒?dòng)，報(bào)告期內(nèi)盡可能挽留爭取和平分手，規(guī)避后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)遺留事項(xiàng)提前做（歷史財(cái)務(wù)報(bào)告簽署、資料交接、訪談）必要時(shí)保留再次合作的渠道高管所持股權(quán)的處理（退職務(wù)不一定退股）高管兼任董事的處理（退職務(wù)不一定退董事、新董事到位前繼續(xù)履職）3、人員兼職的處理人員獨(dú)立（高管不在股東單位擔(dān)任董事、監(jiān)事外其他職務(wù)、財(cái)務(wù)不能兼職唄65

外部股權(quán)安排--PE入股事宜1、引PE的好處上市前提供資金提供企業(yè)發(fā)展所需資源上市階段的輔助作用2、對(duì)PE的態(tài)度視情況選擇適宜的PEPE投資主體的身份問題（避免證監(jiān)會(huì)合理懷疑）上市階段全力合作PE價(jià)格不宜過高，尤其是面臨股份支付問題的企業(yè)3、引入PE的注意事項(xiàng)對(duì)賭協(xié)議問題、對(duì)股東結(jié)構(gòu)的影響、跟投者形式與身份問題唄66外部實(shí)際控制人界定1、法規(guī)對(duì)實(shí)際控制人有嚴(yán)格要求實(shí)際控制人追溯到最終：自然人、機(jī)構(gòu)或國資最近三年（創(chuàng)業(yè)板兩年）不能變涉及實(shí)際控制人的代持或其他，常被否定2、無實(shí)際控制人或共同控制問題一般行業(yè)，很少有無實(shí)際控制人狀況無實(shí)際控制人的，股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理層、主營業(yè)務(wù)不能有重大變化共同控制的，每人都必須擁有股份、有協(xié)議或機(jī)制安排、近三年及上市后不變第一大股東通常只能在實(shí)際控制人之下發(fā)生變化3、如何認(rèn)定實(shí)際控制人律師、券商輔助、實(shí)質(zhì)重于形式唄67實(shí)際股權(quán)結(jié)構(gòu)及其他瑕疵1、股權(quán)人數(shù)過多問題問題來源：違規(guī)發(fā)行職工股、股東人數(shù)超過200人解決方式：股份轉(zhuǎn)讓、股份回購、證監(jiān)會(huì)不鼓勵(lì)切記：妥善解決，不要引發(fā)矛盾2、信托持股、員工持股會(huì)或員工公司持股信托與員工持股會(huì)持股必須解決員工公司持股：打開看200人問題3、股份權(quán)利受限問題問題來源：股份質(zhì)押或司法凍結(jié)解決方式：解除質(zhì)押或凍結(jié)唄68股權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)問題1、業(yè)務(wù)是否要集中相近或相關(guān)業(yè)務(wù)，必須集中無關(guān)業(yè)務(wù)，創(chuàng)業(yè)板要處理，主板與中小板可存在2、某些業(yè)務(wù)說是否適合上市現(xiàn)階段并非所有行業(yè)適合上市（餐飲、保健、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、貿(mào)易類）（1）符合國家導(dǎo)向（2）利潤成本可計(jì)量（3）前景較好3、業(yè)務(wù)穩(wěn)定近三年不得發(fā)生重大變化，業(yè)務(wù)整合存在時(shí)間要求。69業(yè)務(wù)相關(guān)問題3