鋁箔行業(yè)深度研究：消費、新能源需求共振下的精細新材料

鋁箔行業(yè)深度研究：消費、新能源需求共振下的精細新材料1.鋁箔：加工工序最多、厚度最小、難度最大的鋁材產(chǎn)品鋁箔是一種鋁壓延材，鋁箔主要是針對厚度而言，行業(yè)內(nèi)通常將厚度小于0.2mm的鋁材產(chǎn)品稱為鋁箔，通常邊部縱切，并成卷交貨。鋁箔是柔軟的金屬薄膜，不僅具有防潮、氣密、遮光、耐磨蝕、保香、無毒無味等優(yōu)點，而且還因為其有優(yōu)雅的銀白色光澤，易于加工出各種色彩的美麗圖案和花紋。1.1.按照厚度分為雙零箔、單零箔和厚箔，下游應用廣泛首先，按照厚度劃分，鋁箔可分為雙零箔、單零箔和厚箔。雙零箔是指，在其厚度以mm為計量單位時小數(shù)點后有兩個零的箔（即厚度＜0.01mm）；同理，單零箔是指以mm為計量單位時小數(shù)點后有一個零的箔（0.01mm≤厚度＜0.1mm）；厚箔是指厚度介于0.1mm到0.2mm之間的鋁箔。不同的終端應用產(chǎn)品會有不同的厚度要求。通常來說，雙零箔主要用于食品包裝、香煙包裝、電子光箔等；單零箔用于部分食品包裝、藥品包裝、電子電路信號屏蔽、空調(diào)箔等；厚箔主要用于空調(diào)箔、容器箔、建筑裝飾以及工業(yè)用途。鋁壓延材按照合金成分可分為：1系——工業(yè)純鋁；

2系——鋁銅系合金；

3系——鋁錳系合金；

4系——鋁硅系合金；5系——鋁鎂系合金；6系——鋁鎂硅系合金；7系——鋁鋅鎂銅系合金；8系——其他合金；9系——備用合金。常用合金牌號有：1050、1060、1070、1100、3003、3004、5005、5052、8011等。鋁箔最常用的是1系工業(yè)純鋁，含鋁量99.0%以上，導電性強、成形性好，耐腐蝕，強度低，不可熱處理強化。另外個別產(chǎn)品會用到3系鋁錳系合金以及8系合金。鋁箔下游應用領域廣泛，主要用于綠色包裝、家用、家電、電子通訊、交通運輸、印刷、化工、建材、裝飾等行業(yè)。根據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，其中包裝及容器箔占比最大，達到全部鋁箔的52%，其次是空調(diào)箔，占比22%。1.2.雙輥鑄軋法正在成為主流工藝路線鋁箔加工流程是鋁加工工業(yè)中加工工序最多、厚度最小、難度最大的鋁材產(chǎn)品。目前行業(yè)內(nèi)有兩種常用的加工工藝路線:

（1）鑄錠熱軋法；（2）雙輥式鑄軋法。（1）鑄錠熱軋法：首先將鋁熔體鑄成扁錠，再經(jīng)過均勻化、熱軋、冷軋、中間退火等工序后，繼續(xù)冷軋成厚度約為0.4~1.0mm的板材作為箔材坯料（熔鑄→熱軋開坯→冷軋→箔軋）。（2）雙輥鑄軋法：與鑄錠熱軋法相比，鑄軋法生產(chǎn)鋁箔坯料的工藝流程相對較為簡單；不需要經(jīng)過熔煉鑄錠、銑面、均勻化和熱軋等復雜的工藝步驟，而是將鋁熔體直接倒入兩個旋轉的鑄軋輥（結晶器），在鑄軋區(qū)2~3s時間內(nèi)同時完成凝固和熱軋兩個過程，獲得厚度為4~7mm的板材。類似于熱軋鋁箔坯料，鑄軋板也需要經(jīng)過一系列冷軋、中間退火工藝，最終軋制成0.3~0.7mm厚的板材作為鋁箔坯料。雙輥鑄軋法的設備簡單，總投資少，生產(chǎn)周期短，省去了熱軋板生產(chǎn)過程中的銑面、均勻化、熱軋等多道繁瑣的工序，因此鑄軋法生產(chǎn)鋁箔坯料的成本大幅度降低；但由于雙輥鑄軋法生產(chǎn)板材過程中的冷卻方式、熱加工條件不同，鑄軋板內(nèi)部組織主要存在偏析、組織不均勻及退火后晶粒組織粗大等缺點，其質(zhì)量控制較困難，因此在高品質(zhì)的鋁箔產(chǎn)品中應用相對較少。目前鑄軋應用于鋁箔坯料的工藝逐漸成熟，越來越多的企業(yè)開始使用鑄軋工藝生產(chǎn)鋁箔，鑄軋成為鋁箔的主流前道工藝。鑄軋出現(xiàn)于上世紀70年代，技術仍不夠完善。鼎勝新材近年來自主研發(fā)了“鑄軋—冷軋短流程綠色制造技術”并成功應用于雙零箔、動力電池箔等高端產(chǎn)品。該技術從成分優(yōu)化、熔煉工藝、連續(xù)鑄軋工藝和冷軋/箔軋過程工藝的優(yōu)化以及性能檢測、質(zhì)量精控技術進行全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新，使用鑄軋法代替熱軋法生產(chǎn)動力電池用鋁箔/薄板，降低了動力電池用鋁箔/薄板生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本，提高了市場競爭力，在很大程度上推動了國內(nèi)電池鋁加工行業(yè)的發(fā)展。制成鋁箔坯料之后，鋁箔坯料經(jīng)過一系列粗軋、中軋和精軋成不同厚度的鋁箔，然后進行成品退火。通常來說，厚箔僅需經(jīng)過粗軋，單零箔需要經(jīng)過粗軋和中軋，雙零箔以及其他精度要求較高的鋁箔則需經(jīng)過粗軋、中軋和精軋。2.供需格局：鋁板帶投資高峰已過，鋁箔成為主要增長點2.1.鋁箔自2012年至今的CAGR達到6.8%，遠高于行業(yè)平均增速2021年中國鋁加工材綜合產(chǎn)量達到4470萬噸，同比增長6.2%。從2019年開始鋁材產(chǎn)量增速觸底反彈，隨著疫情后全球經(jīng)濟復蘇以及海外生產(chǎn)的受阻，中國鋁材產(chǎn)量明顯回暖，2020年同比增長5.0%，2021年同比增長6.2%，鋁材產(chǎn)量與經(jīng)濟周期同步。2021年，剔除鋁箔坯料后的鋁加工材產(chǎn)量為3953萬噸，比上年增長5.8%。其中占比最大的是擠壓材，達到2202萬噸，擠壓材分為鋁型材、鋁管材、鋁棒材鋁型材占絕大多數(shù)，鋁型材又可分為工業(yè)鋁型材和建筑鋁型材。鋁加工材第二大類別是鋁壓延材，包括鋁板、鋁帶、鋁箔，合計占比32%，2021年產(chǎn)量1273萬噸。其中鋁箔坯料517萬噸，占比達到39%，其次下游行業(yè)有：建筑裝飾板材235萬噸、易拉罐/蓋料170萬噸、印刷版版基50萬噸、汽車車身薄板30萬噸，以及其他產(chǎn)品333萬噸。鋁箔自2012年至今的年均復合增長率達到6.8%，遠高于行業(yè)平均增速；電池鋁箔是箔材產(chǎn)品中需求爆發(fā)式增長的細分品種。2021年中國鋁箔產(chǎn)量合計455萬噸，2012年僅為252萬噸，年均復合增長率達到6.8%，遠高于鋁壓延行業(yè)平均增速。電池鋁箔在整體鋁箔產(chǎn)量中占比較小，還只有3%左右，但2021年產(chǎn)量14萬噸，2020年僅為7萬噸，同比增長達到100%，是箔材產(chǎn)品中需求爆發(fā)式增長的細分品種。2.2.供給收緊熱軋環(huán)節(jié)，需求拉動箔軋環(huán)節(jié)鋁壓延加工業(yè)的上下游也呈現(xiàn)典型的金字塔形分布特征：上游熱軋環(huán)節(jié)單線產(chǎn)能大

（一般在10萬噸到幾十萬噸）、產(chǎn)線較少；中游冷軋環(huán)節(jié)單線產(chǎn)能?。ǘ鄶?shù)為10萬噸）、產(chǎn)線條數(shù)多；終端箔軋環(huán)節(jié)單臺產(chǎn)能更小，僅為幾千噸到幾萬噸。因此部分企業(yè)建設規(guī)模較小，通常不會配備上游熱軋或鑄軋產(chǎn)線，通過購買坯料進行后端加工。目前行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)能較為緊張的環(huán)節(jié)為熱軋和箔軋。首先，由于產(chǎn)能擴張集中在冷軋環(huán)節(jié)，導致冷軋環(huán)節(jié)的供需矛盾更小，而上游投資大、單條產(chǎn)線規(guī)模大，因此行業(yè)內(nèi)對上游的投資更少、更謹慎。其次，在終端應用上，鋁箔需求旺盛，因此箔軋環(huán)節(jié)也出現(xiàn)供不應求的狀況（由于不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能和產(chǎn)量數(shù)據(jù)沒有精確統(tǒng)計，因此本段數(shù)據(jù)為大致估算）。中國鋁板帶箔工業(yè)大發(fā)展時期已經(jīng)過去，行業(yè)高速增長期已于2016年結束，近三年來新增產(chǎn)能稀少。中國有色金屬報刊發(fā)的重點文章《全球鋁板帶產(chǎn)業(yè)看華夏大地》中，列出了中國鋁壓延行業(yè)的設備和產(chǎn)能信息，我們根據(jù)投產(chǎn)時間對目前現(xiàn)有產(chǎn)能進行了梳理，可以看到產(chǎn)能大規(guī)模投放期主要在2006-2013年，2019年以來新增產(chǎn)能明顯下降，鋁價上漲、環(huán)保要求提升、能耗審批更嚴，都導致中小企業(yè)的生存更加困難，行業(yè)集中度提升，競爭格局優(yōu)化。（1）由于鋁價上漲，小企業(yè)的資金壓力更為明顯，目前雖然鋁價回調(diào)，但一輪一輪的周期洗禮，會把抗風險能力弱中小企業(yè)洗牌出局，完成集中度的提升；（2）目前國內(nèi)制造業(yè)的環(huán)保要求較高，新建產(chǎn)能的能耗審批收緊，也都導致行業(yè)無需擴張的時期已成為過去。近年來，長期的激烈競爭導致部分產(chǎn)能退出市場，在需求恢復上升期時增加了彈性。由于行業(yè)里長期的產(chǎn)能過剩，部分杠桿較高或經(jīng)營不善的競爭者破產(chǎn)出清，例如平果亞洲鋁業(yè)破產(chǎn)清算拍賣，2021年12月正式資產(chǎn)移交；平安高精鋁業(yè)正在進行改革脫困，已從2018年10月停產(chǎn)；鋁業(yè)巨頭忠旺集團近年來也陷入了困境。涉及到的產(chǎn)能有：亞洲鋁業(yè)70萬噸、平安高精鋁業(yè)20萬噸、營口忠旺120萬噸、天津忠旺180萬噸、安徽忠旺90萬噸，除此三家大型鋁壓延企業(yè)，其他小企業(yè)也多有退出，但沒有公開信息統(tǒng)計。2.3.傳統(tǒng)品種無投資，電池箔是主要方向由于鋁板帶箔行業(yè)景氣度持續(xù)上行，2022年以來，行業(yè)內(nèi)對該板塊的投資擴產(chǎn)計劃較多。由于電池鋁箔是下游最為緊缺的產(chǎn)品，加工費和利潤也較為豐厚，所以近期的擴張集中在電池鋁箔、電子箔等需求旺盛的細分產(chǎn)品。我們統(tǒng)計了上市公司中，截止目前正在進行的鋁板帶箔擴產(chǎn)計劃，共計在建項目16個，其中涉及電池鋁箔項目達到13個，較少有單純新建鑄軋、熱軋、冷軋的項目，主要目標往往是高增長的下游產(chǎn)品，如電池鋁箔、涂碳鋁箔、電子鋁箔、化成箔等。電池鋁箔的生產(chǎn)工藝選擇也有差異，主流選用的是鑄軋，如鼎勝新材、天山鋁業(yè)、萬順新材；部分選用熱軋，如華峰鋁業(yè)、永杰新材；另外，眾源新材、神火股份等新建產(chǎn)能僅投資了箔軋環(huán)節(jié)。2.4.需求端：鋁箔是整個鋁行業(yè)的增長極鋁壓延行業(yè)屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，其下游需求廣泛分布在建筑、家電、汽車、日常消費、電子、電力等行業(yè)。2020年初的新冠疫情之后，全球經(jīng)濟快速復蘇，但是與此同時國外制造業(yè)生產(chǎn)并未完全恢復，2021年中國出口拉動經(jīng)濟效果顯著。這帶來了鋁壓延板塊近兩年的景氣度向上，并延續(xù)至今。鋁箔的應用范圍主要包括包裝、電子、電器、建筑、交通等。包裝鋁箔應用于食品、煙草、日化包裝、瓶罐、家用、器皿等；電子電器鋁箔主要應用于電容器、鋰電池、印刷電路、液晶板電極、空調(diào)散熱器、汽車熱交換器、電纜包覆等；在建筑業(yè)中，鋁箔被用作絕熱材料、裝飾板、蜂窩復合制品、百葉窗、通風管道等。航空航天中也會用到鋁箔，比如各種飛機螺旋槳、燃料箱、信號屏蔽裝置等等。2.5.出口：上半年鋁材出口創(chuàng)歷史新高，國內(nèi)鋁加工具有較強競爭力鋁材的進出口與海內(nèi)外鋁價價差有關，2022年2-5月海外鋁價明顯高于國內(nèi)，導致鋁材出口旺盛。鋁材的進出口與海內(nèi)外鋁價價差有關，通常來說，相對于國內(nèi)鋁價，海外鋁價越高，鋁材出口的動力越強，出口量越大。2021年，由于國內(nèi)能耗雙控和經(jīng)濟復蘇的原因，國內(nèi)鋁價較高，但是從2021年10月之后，國內(nèi)經(jīng)濟走弱，歐洲能源危機爆發(fā)，到了今年年初，俄烏沖突爆發(fā)，共同導致國外鋁價大漲，但國內(nèi)鋁價漲幅遠低于海外。我們用進口盈虧觀察鋁材出口的動力，2022年2月之后，出現(xiàn)長時間、大幅度的進口虧損，鋁加工企業(yè)出口利潤豐厚，最多能相較國內(nèi)多4000元利潤，海外訂單大增。2022年1-6月未鍛軋鋁及鋁材出口量達到351萬噸，同比增長34%，創(chuàng)有史以來最高值。自2020年疫情之后經(jīng)濟復蘇，中國鋁材出口量持續(xù)攀升，尤其是2022年以來，豐厚的出口利潤和充足的訂單使得鋁材出口創(chuàng)歷史新高，半年出口量達到351萬噸。鋁箔出口占鋁材出口量的21%，海外需求旺盛。2022年1-6月鋁箔出口量達到74.5萬噸，占鋁材出口量的21%，1-6月鋁箔出口同比增長34%，海外旺盛的包裝箔需求大量轉向中國，帶動鋁箔加工費多次上調(diào)，國內(nèi)供需緊張。展望下半年，海外在原材料加工制造環(huán)節(jié)缺乏投資，國內(nèi)仍具優(yōu)勢。近期海內(nèi)外鋁價同步快速下跌，但倫鋁跌幅大于滬鋁，目前原鋁的進口虧損已經(jīng)大幅收斂并轉為盈利。但考慮到國外的鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈長期缺乏投資，仍有需求缺口需要中國出口來滿足，國內(nèi)的鋁材仍然具有優(yōu)勢。2.6.有望受益“雙反”關稅調(diào)整2.6.1.美國對華鋁箔產(chǎn)品主要關稅政策一、雙反政策2017年3月28日，美國商務部發(fā)布公告，正式對原產(chǎn)于中國的鋁箔產(chǎn)品進行反傾銷反補貼合并調(diào)查，這是今年美對我出口產(chǎn)品發(fā)起的第一起雙反調(diào)查。據(jù)美方統(tǒng)計，2016年我對美出口涉案產(chǎn)品3.89億美元。2018年2月28日，美國商務部公布對華鋁箔產(chǎn)品反傾銷反補貼調(diào)查終裁結果。反傾銷調(diào)查中，分別裁定兩家強制應訴企業(yè)傾銷幅度為48.64%-106.09%。反補貼調(diào)查中，分別裁定兩家強制應訴企業(yè)補貼幅度為17.14%-19.98%。行政審查和日落審查根據(jù)美國法律規(guī)定，自商品被征收反傾銷稅滿1年開始，每年都對上一年度的被征稅商品的傾銷幅度進行行政審查，若在連續(xù)3年的審查中達到最低傾銷幅度（低于0.5%）或沒有傾銷幅度，則可由美國商務部撤銷反傾銷稅命令。至今為止，鋁箔產(chǎn)品未進入行政審查階段。二、232調(diào)查（鋼鋁關稅）2017年4月27日，應美國總統(tǒng)要求，美國商務部對進口鋁產(chǎn)品啟動232調(diào)查。2018年3月8日，美國總統(tǒng)宣布對外征收鋼（25%）鋁（10%）關稅，于當年3月23日生效。2022年06月08日，拜登政府已經(jīng)決定保留對鋼鐵和鋁的部分關稅，以保護美國工人和鋼鐵行業(yè)。2.6.2.歐盟對華鋁箔產(chǎn)品主要關稅政策一、反傾銷、反補貼稅2021年10月11日，歐委會裁定對中國企業(yè)征收的反傾銷稅率為14.3%至24.6%。但鑒于歐盟部分企業(yè)提出暫停征稅的請求，結合疫情影響下供需等市場條件發(fā)生變化，歐委會決定暫停對該產(chǎn)品征收反傾銷稅，為期九個月。2022年5月25日，歐盟決定不延長針對中國進口鋁軋制產(chǎn)品征收反傾銷稅的暫停期。在2022年7月12日以后，應恢復對中國板帶箔產(chǎn)品征收反傾銷稅。2021年12月22日，歐盟委員會發(fā)布公告，對中國涉案產(chǎn)品征收8.6%～18.2%的反補貼稅，決定對原產(chǎn)于中國的厚度小于0.021毫米、無背襯、經(jīng)軋制、重量超過10公斤的鋁轉換箔產(chǎn)品征收6.0%～28.5%的反傾銷稅（修改2021年12月8日的反傾銷終裁結果）。二、碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM，又稱歐盟碳關稅）歐盟時間6月22日，歐洲議會通過了關于建立碳邊界調(diào)整機制（CBAM）草案的修正案，于明年1月1日開始實施。2023-2026年是碳關稅實施的過渡期。2027年起，歐盟將正式全面開征碳關稅。進口商需要為其進口產(chǎn)品的直接碳排放支付費用，價格掛鉤歐盟碳排放交易體系。2.6.3.其它國家發(fā)出反傾銷調(diào)查數(shù)量漸增在2017年美國發(fā)起雙反調(diào)查前的5年間，只有歐盟、土耳其以及印度對華鋁箔發(fā)出過反傾銷調(diào)查。在2018年美國雙反調(diào)查終裁結果公布后，至今5年間，有7個地區(qū)對華鋁箔發(fā)出反傾銷調(diào)查，調(diào)查數(shù)顯著增加。2.6.4.雙反政策對我國影響早已消化，海外通脹壓力下取消意愿強烈2017年的雙反政策以及2018年的鋼鋁關稅嚴重阻礙了中國向美國直接出口鋁箔產(chǎn)品。2000-2016年間，美國進口中國鋁箔量穩(wěn)步上升成交量年復合增長率達29.53%，成交額年復合增長率達28.94%，2016年鋁箔進口量高達17.08萬噸。2017年雙反政策和232調(diào)查啟動，進口額略有下降，進口鋁箔量下降9.1%。2018年雙反政策終裁結果公布、232調(diào)查增收鋼鋁關稅，進口鋁箔量降至6.75萬噸，同比下降56.5%，成交額下降49.2%。此后2019-2020年間，進口鋁箔量保持在5.5萬噸左右，每年同比下降10%以上。直到2021年略有回升，同比增長7.4%。歐盟反傾銷政策同樣阻礙了中國直接向歐盟出口鋁箔，2021年的反傾銷終裁結果可能仍會有負面影響。在2019年之前，進口鋁箔量是穩(wěn)步增長狀態(tài)，存在小部分波動成交量及成交額年復合增長率分別為17.25%和19.03%。22019年至2021年疫情期間，交易量從15.11萬噸降至9.86萬噸，同比減少34.8%。2021年歐盟發(fā)出多個反傾銷終裁結果，對中國部分鋁箔生產(chǎn)企業(yè)征收反傾銷稅及反補貼稅，可能對2021年中國出口歐盟鋁箔量有所負面影響。關稅實施直接影響進出口，但美國和歐盟的供需缺口仍需滿足，現(xiàn)實中這些進口需求轉向了其他國家，但最終仍然由中國企業(yè)滿足。中國出口鋁箔產(chǎn)品總量從2000年至2021年呈穩(wěn)步上升趨勢，出口量及出口金額年復合增長率分別為19.85%和20.31%。從最終的結果看，各國實行的關稅政策并沒有導致中國鋁箔產(chǎn)品出口量的下降。中國對歐美直接出口的減少量轉為對其他國家出口的增加，例如日本、墨西哥、韓國、東南亞等等。在2018年美國阻礙中國出口鋁箔后，韓國泰國進口中國鋁箔量顯著提升，同比增長達20%以上。與此同時，2018年由印度、泰國和韓國出口至美國鋁箔量顯著增加，同比增長220%~253%，多為中國企業(yè)在國外的鋁箔建造廠滿足。直至2020年末，印泰日韓出口美國鋁箔總量可達5萬噸。綜合以上數(shù)據(jù)可以看出，雙反政策雖然當期短期造成出口影響，但是并未我國出口造成長期影響，負面作用已經(jīng)消化。但是疫情以來海外通脹嚴重，造成產(chǎn)品內(nèi)外價差加劇，我國產(chǎn)品仍具有明顯價格優(yōu)勢。在此背景下，海外取消雙反關稅的意愿強烈，鋁箔有望受益。3.電池箔、電極箔、包裝箔是高景氣賽道鋁箔各個細分產(chǎn)品差異較為明顯，定制化程度高，通用性較低。按照中國有色金屬加工協(xié)會統(tǒng)計，可以分為包裝箔、空調(diào)箔、電子箔、電池箔以及其他，另外在汽車熱管理系統(tǒng)中也用到專門的釬焊箔。我們主要介紹目前需求最為旺盛的電池箔、電極箔和包裝箔。3.1.電池箔：需求持續(xù)超預期，近兩年有望維持緊平衡鋰離子電池用鋁箔分為：鋰電池正極集流體用鋁箔、鋰電池外包裝鋁塑膜用鋁箔、極耳用鋁箔。通常所說的電池鋁箔，是指鋰電池正極集流體用鋁箔。電池正極箔一方面是集流體電極，另一方面又是鋰電池正極材料的載體，也就是鋰電材料要涂布其上。電池鋁箔是鋰電池生產(chǎn)的重要原材料。正極由正極極耳、高溫膠帶、正極集流體鋁箔和正極材料組成，正極集流體鋁箔厚約0.016mm。高端動力電池的正極集流體鋁箔的技術含量較高。集流體用鋁箔以1060、1070、1100、1235、3003等型號合金為主，主流厚度規(guī)格是10-20μm，部分電池生產(chǎn)廠家用到8μm，未來的方向是繼續(xù)減薄，甚至可能減到6μm。與此同時，電池廠對強度的要求卻更高，因此電池正極鋁箔的生產(chǎn)并不是想象的那么簡單。基本工藝無明顯差異，Know-How構筑技術壁壘。鋁箔主要分為熱軋及連續(xù)鑄軋，一般工業(yè)用的雙零鋁箔、普單箔、電池箔等基本屬于純鋁系列，較為適用連續(xù)鑄軋。雖然電池箔的要求明顯高于普通0.1mm鋁箔，但生產(chǎn)技術和工藝基本一致。例如鼎勝新材在鋰電鋁箔需求大增之后，將杭州基地的雙零箔轉產(chǎn)為電池箔。大部分現(xiàn)有批量供貨的鋰電池正極鋁箔可滿足中低端的鋰電池需求，高端產(chǎn)品具有一定門檻。普通級電池箔的抗拉強度Rm在150N/mm2~180N/mm2之間，一般電池箔能夠達到普通級，但是高強度、高精度、高表面品質(zhì)等等產(chǎn)品仍然只有部分廠商可以批量生產(chǎn)。3.1.1.新能源需求持續(xù)超預期，預計到2025年電池鋁箔需求CAGR達到43%正極集流體鋁箔被應用于三元電池、磷酸鐵鋰電池、鈉離子電池等。因此我們測算電池鋁箔需求的時候，應該區(qū)分不同的電池體系。根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，每GWh三元電池需要電池箔300-450噸，每GWh磷酸鐵鋰電池需要電池鋁箔400-600噸；而鈉離子電池中由于正極和負極均使用鋁箔，且負極集流體對鋁箔的需求量高于正極，所以用量更高，每Gwh鈉電池需要鋁箔700-1000噸。動力電池是當前鋰電池裝機的主要驅(qū)動力，上半年新能源車銷量超預期，是在疫情影響下為數(shù)不多的高景氣行業(yè)。進入2022年以來新能源乘用車市場出現(xiàn)多個不利因素，例如補貼退坡、上游價格大幅上漲導致向下游傳導、疫情嚴重影響汽車產(chǎn)業(yè)鏈正常生產(chǎn)等等。但是在上海疫情結束之后，汽車廠商開足馬力生產(chǎn)、下游受到減免購置稅因素銷售火爆，行業(yè)景氣度不僅快速反彈，甚至超過2022年4月疫情之前。在眾多干擾因素之下，2022年1-6月中國新能源乘用車銷量仍然達到了259萬輛，同比增長117%；2022年3月以來的每個月，新能源車滲透率均超過了20%，4月甚至達到歷史新高25.3%，汽車電動化再加速。鈉離子電池商用化在即，將進一步提升對電池鋁箔的需求。鈉離子電池主要優(yōu)勢在于成本低，不受資源制約，隨著相關技術和產(chǎn)業(yè)鏈成熟，成本有望進一步下降，預計在電動二輪車、低速電動車、儲能、啟停等應用場景具備較好的前景。根據(jù)EVTank最新測算，理論上鈉離子電池在100%滲透率的情況下，在2026年的市場空間可達到369.5GWh；在這種情形假設下，考慮到鈉離子電池的電池鋁箔用量約800噸/GWh，那么對應2025年電池鋁箔用量將達到29.56萬噸。預計到2025年，全球電池鋁箔總需求量將達到82.5萬噸，四年CAGR增速達到43%。據(jù)前述數(shù)據(jù)預測，2021年全球電池鋁箔總需求量為19.5萬噸，其中動力電池14.3萬噸，儲能0.9萬噸，消費電子4.3萬噸。預計到2025年，全球電池鋁箔總需求量將達到82.5萬噸，四年CAGR增速達到43%。其中動力電池65.9萬噸，儲能9.8萬噸，消費電子6.9萬噸。3.1.2.考慮產(chǎn)品商業(yè)化周期，短期供需仍然偏緊國內(nèi)2021年電池鋁箔產(chǎn)量約14萬噸，根據(jù)各公司規(guī)劃，預計2022-2023年國內(nèi)供給將達到26.4萬噸和42.8萬噸。主要的電池鋁箔生產(chǎn)商包括鼎勝新材、萬順新材、東陽光、南山鋁業(yè)、常鋁股份等上市公司，以及華北鋁業(yè)、廈順鋁箔、永杰新材等非上市公司。2021年合計生產(chǎn)電池箔14萬噸。目前電池鋁箔的需求得到了行業(yè)內(nèi)各家傳統(tǒng)鋁加工企業(yè)的重視，鋁加工頭部企業(yè)推出了一系列的擴產(chǎn)計劃，根據(jù)各個公司的規(guī)劃，我們預計到2023年國內(nèi)電池鋁箔的供給將達到42.8萬噸，較2021年增長206%。電池鋁箔的質(zhì)量控制要求極高，例如要求厚度偏差小，一般要求±4%以內(nèi)，個別電池廠商要求±2%以內(nèi)；表面上不允許有直徑＞1mm的麻點，0.5mm～1mm的麻點應＜3個/m2，暗面不得有凸點、亮點等等，因此新建產(chǎn)線往往需要較長時間的調(diào)試和磨合，才能達到理想的狀態(tài)，從而實現(xiàn)批量供貨。而另一方面，由于產(chǎn)品要求較高，下游廠商的認證工作繁雜且漫長，認證周期短則一年長則數(shù)年，且這些新增產(chǎn)能中，有多家新進入的競爭者，因此這些產(chǎn)能實際成為有效產(chǎn)能的進度可能會慢于預期。最后，考慮到我國在新能源車具有先發(fā)優(yōu)勢，電池箔市場仍然以我為主，海外企業(yè)除部分高端品種外，在原料及加工成本上與我國企業(yè)相差較大，我們預計未來海外產(chǎn)能增加非常有限。結合我們前述對需求方面的預測，我們認為2022-2023年電池箔總體供需仍然保持緊平衡。由于國外暫未看到電池箔生產(chǎn)企業(yè)的擴產(chǎn)計劃，在我們的預測中假設短期內(nèi)國外的電池箔產(chǎn)量保持不變?；谇笆龉┬铚y算，我們預計2022年全球電池箔產(chǎn)量將達到32.0萬噸，2023年產(chǎn)量為48.3萬噸；需求方面，2022和2023年分別為33.1萬噸、48.8萬噸。因此，2022年出現(xiàn)需求缺口1.15萬噸，2023年需求缺口0.48萬噸，基本維持供需緊平衡狀態(tài)。直到2024年之后，電池鋁箔供應放量，當前供需緊張的格局出現(xiàn)緩解。3.2.電極箔：龍頭集中趨勢已清晰，需求受益工控與新能源電極箔的制備流程是高純鋁→電子光箔→腐蝕箔→化成箔，對生產(chǎn)加工技術要求較高。電極箔的生產(chǎn)主要利用電化學擴面腐蝕技術，即在通電的情況下，使光箔與酸類化學制劑進行腐蝕處理，形成致密的微觀坑洞，得到中間產(chǎn)品腐蝕箔。而后對腐蝕箔進行化成工序處理，即在特定電解液中施加電壓，使得腐蝕箔與特定電解液接觸時，其表面坑洞上形成由氧化鋁構成的氧化膜，得到化成箔?；刹蚱浔砻娓采w有氧化膜而使得其儲電性能大幅提升，腐蝕技術決定比容高低，比容越高，需使用的電極箔面積越小，電容器體積越小。按照工作電壓分類，低壓、中高壓、超高壓電極箔應用于不同場景。低壓（7.7-170Vf）電極箔主要用于消費類電子產(chǎn)品中；中高壓電極箔（170-800Vf）主要用于節(jié)能燈、工業(yè)控制、變頻技術等領域；超高壓（800-1100Vf）電極箔用于生產(chǎn)對電壓要求超高的電容器，通常應用于變頻器、逆變器、通信電源、特種電源儲能線路、汽車電子的自動控制、加油系統(tǒng)、風力發(fā)電等領域。3.2.1.需求端：新能源帶動下游需求電解電容器下游市場主要應用于消費電子、工業(yè)和通訊。鋁電解電容器的最大下游是消費電子，占比達到45%，主要包括數(shù)字電視、數(shù)碼相機、音響、智能手機、平板電腦等等。其次是用于工業(yè)領域，包括照明、工業(yè)控制、變頻等等，新能源行業(yè)普遍需要變頻以將電力輸送至電網(wǎng)，因此風電、光伏中也廣泛應用鋁電解電容器。在通信領域，隨著5G時代的來臨，5G基站的密度高于4G基站，也將帶動對鋁電解電容器的需求。2020年全球化成箔市場規(guī)模為整理150.6億元，預計到2025年的復合增速達到6.1%。根據(jù)中國電子元器件協(xié)會電容器分會統(tǒng)計，2020年由于全球疫情的影響，化成箔的產(chǎn)銷呈現(xiàn)先抑后揚的發(fā)展趨勢，在中國市場的帶動下，2020年全球化成箔市場規(guī)模為150.6億元，同比增長3.7%。預計2021全球化成箔市場規(guī)模將增至170.1億元，到2025年，全球化成箔市場規(guī)模預計將達202.7億元，2020-2025年五年平均增長率約為6.1%。2021年全球鋁電解電容器市場規(guī)模達到559.4億元，五年CAGR達到5.1%。根據(jù)中國電子元器件協(xié)會電容器分會顯示，2021年以來，由于中國市場的強勢增長，預計2021年全球鋁電解電容器市場規(guī)模將達到559.4億元，同比增長8.8%，至2025年將達660.3億元，2020-2025年五年平均增長率約為5.1%。高端電極箔市場增速高于低端電極箔市場增速。電子設備小型化、輕量化的發(fā)展趨勢對鋁電解電容器的性能提出了更高要求，進而對上游核心原材料電極箔的技術水平提出了更高更細化的要求。由于低壓電極箔要求更薄且腐蝕不能穿孔，工藝要求更高，因此低壓電極箔的毛利率更高。變頻空調(diào)、變頻冰箱、變頻洗衣機以及各種機械設備都有變頻的需求，且變頻需求的滲透率在持續(xù)提升。變頻器主要用在電動機中以改變轉速。以往電動機分為直流電動機和交流電動機兩種，直流電動機要改變轉速是容易的，但必須用整流子和電刷，價格十分昂貴且檢修更難；交流電動機價格低廉，但根據(jù)電源頻率就定下了轉速，無法改變轉速。因此人們開發(fā)了變頻器以實現(xiàn)變頻的目的。鋁電解電容器在變頻器中的作用主要是濾波，其在變頻器中起著關鍵性作用。3.2.2.供應端：能源和環(huán)保問題加速產(chǎn)能向國內(nèi)轉移，新增產(chǎn)能難度提升目前全球電極箔的生產(chǎn)主要集中在中國和日本。（1）歐美國家的電極箔生產(chǎn)企業(yè)只有法國SATMA和意大利BECROMAL等少數(shù)幾家公司，主要供應集團內(nèi)部企業(yè)；（2）日本有JCC、NCC、NICHICON等行業(yè)巨頭，在中高端市場具有較明顯的競爭優(yōu)勢；（3）中國作為新進入玩家，正在逐漸成長，如東陽光、海星股份、新疆眾和、揚州宏遠、江海股份、華鋒股份等龍頭企業(yè)已經(jīng)具有一定競爭優(yōu)勢。成本因素導致日系化成箔企業(yè)退出低端化成箔市場，高端化成箔也更多地與中國供應商合作。中低端市場，中國廠商技術已經(jīng)全部突破，并且具備成本優(yōu)勢。以鋁箔為例，日立的腐蝕箔、化成箔成本比國內(nèi)廠商高20-25%，因此日立放棄自營腐蝕箔業(yè)務，改為完全找國內(nèi)廠商代工。Chemicon、Nichicon也均在中國大陸進行化成箔、腐蝕箔的代工。此外，在管理成本和人工成本等方面，國內(nèi)廠商都有優(yōu)勢。由于電極箔生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生大量酸性廢水和有害氣體，電極箔產(chǎn)能的擴張受到環(huán)保約束較為嚴格。電極箔的腐蝕是利用酸在高純度電子鋁箔表面刻蝕形成直徑為幾十納米孔洞的過程，需要用到大量的鹽酸、硫酸等電解液，在化成過程中需要使用己二酸銨和磷酸等化成液，這兩個過程都會排出廢水、廢氣和固體廢棄物，如果不經(jīng)過處理則會對環(huán)境造成比較大的污染。根據(jù)國華科技的上市申請書，2018年中國約有58家鋁電極箔制造商，較2017年的65家及2016年的70家明顯下降。行業(yè)產(chǎn)能擴張趨緩，龍頭市占率快速提升。雖然2021年以來下游需求復蘇，電極箔行業(yè)盈利大幅好轉，但行業(yè)內(nèi)擴產(chǎn)已經(jīng)比較困難，且競爭格局已經(jīng)塵埃落定，行業(yè)內(nèi)擴張計劃十分克制。目前有在建新增產(chǎn)能的龍頭企業(yè)只有海星股份和艾華集團。例如新疆眾和

目前規(guī)劃僅有補全720萬m2腐蝕箔自供缺口，無新增化成箔產(chǎn)能；東陽光發(fā)力重點向下游延伸，不再擴張電極箔產(chǎn)能，未來僅考慮將湖北的部分產(chǎn)線轉移至內(nèi)蒙；江海股份暫無規(guī)劃。3.3.包裝箔：疫情、外賣雙重利好，包裝箔需求旺盛鋁箔在包裝領域應用廣泛，主要包括煙草包裝、食品包裝、藥品包裝、啤酒封標以及日化包裝。根據(jù)中研網(wǎng)數(shù)據(jù)，用于煙草包裝的鋁箔占包裝用鋁箔總量的36%，食品包裝占25%，藥品包裝占24%，煙草包裝是最主要的應用領域。中國卷煙產(chǎn)量在2020年和2021年重回正增長。在2014年以前，隨著人口基數(shù)的擴大以及經(jīng)濟增長，我國卷煙產(chǎn)銷量逐年增加，并在2014年達到峰值。但隨著人們健康意識的提升、煙草行業(yè)調(diào)控以及卷煙消費稅政策調(diào)整等，卷煙消費市場環(huán)境發(fā)生變化，2015年以來全國卷煙產(chǎn)銷量大幅下降，卷煙產(chǎn)量由2014年峰值的2.61萬億支下降至2018年的2.34萬億支，2019年起全國卷煙產(chǎn)量逐年小幅回升，2020和2021年全年卷煙產(chǎn)量分別為2.39萬億支和2.42億支，同比分別上升0.94%和1.34%。食品飲料和制藥行業(yè)是全球鋁箔包裝市場的關鍵貢獻部分。包裝食品和乳制品銷售額的增長是關鍵驅(qū)動因素，在過去一年中推動食品和飲料行業(yè)鋁箔包裝的需求增長。作為食品包裝，鋁箔包裝主要用途是保溫，而且目前全球線上交易和外賣市場正在快速增長，帶動食品包裝用鋁箔需求上升。美國是全球包裝食品市場的主要貢獻者。在大多數(shù)包裝食品中，塑料層壓鋁箔用于延長食品的保質(zhì)期，酪乳、鮮奶油、冰淇淋、凝乳、酸奶、黃油和奶酪等產(chǎn)品為全球乳制品市場的巨大份額做出了貢獻，同時全球人口增長和健康意識提高等因素推動了對乳制品的需求。預計2021-2025年食品飲料用鋁箔包裝市場規(guī)模的年均復合增長率為4.54%。根據(jù)InfinitiResearch數(shù)據(jù)，2020年全球食品飲料用鋁箔包裝市場規(guī)模達到48.70億美元，預計到2025年將達到60.80億美元，五年CAGR約為4.54%。全球新冠大流行推動人們改善健康和衛(wèi)生，消費者更加關注包括藥品在內(nèi)的安全產(chǎn)品包裝，這將增加對醫(yī)藥包裝鋁箔的需求。預計2021-2025年醫(yī)藥用鋁箔包裝市場規(guī)模的年均復合增長率為3.87%。根據(jù)InfinitiResearch數(shù)據(jù)，2020年全球醫(yī)藥用鋁箔包裝市場規(guī)模達到30.74億美元，預計到2025年將達到37.18億美元，五年CAGR約為3.87%。綜合來看，2020年全球鋁箔包裝市場規(guī)模達到98.29億美元，預計到2025年，將增長至120.00億美元，五年CAGR約為4.07%。根據(jù)InfinitiResearch統(tǒng)計，2020年全球鋁箔包裝市場規(guī)模達到98.29億美元，預計到2025年，將增長至120.00億美元，五年CAGR約為4.07%。4.重點公司分析4.1.

鼎勝新材：電池箔絕對龍頭，轉產(chǎn)+擴產(chǎn)成長空間大江蘇鼎勝新能源材料股份有限公司位于江蘇鎮(zhèn)江京口經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，于2003年8月注冊成立，占地面積70萬平方米，是基于新材料技術成立的鋁加工行業(yè)生產(chǎn)及銷售的民營企業(yè)，從事各類鋁及鋁合金板、帶、箔材及其深加工制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術企業(yè)。公司主導產(chǎn)品為鋁合金板、帶、箔材及涂層材，以及深加工產(chǎn)品氧化鋁板、電纜箔、空調(diào)箔、裝飾建材用鋁箔、空調(diào)冰箱用蒸發(fā)器、冷凝器等多種系列鋁產(chǎn)品。廣泛用于綠色包裝、家用、家電、電子通訊、交通運輸、印刷、化工、建材、裝飾等行業(yè)。新型空調(diào)器用高精度鋁箔、新型電容器外殼用鋁帶材被江蘇省科學技術廳認定為高新技術產(chǎn)品。公司主營產(chǎn)品電池鋁箔是行業(yè)龍頭，生產(chǎn)基地橫跨歐亞。公司作為電池鋁箔龍頭企業(yè)，在全球共有5個生產(chǎn)基地，分別位于江蘇鎮(zhèn)江，杭州，內(nèi)蒙古，2017年建立的泰國羅勇府AMATA工業(yè)園區(qū)及2019年收購的意大利都靈工廠。公司現(xiàn)有電池箔產(chǎn)能11500萬噸，根據(jù)計劃在江蘇鎮(zhèn)江工廠和內(nèi)蒙古地區(qū)工廠的新增產(chǎn)能計劃，預計2023年達到20萬噸產(chǎn)能，其中意大利都靈工廠5000噸，19.5萬噸則是分別在江蘇鎮(zhèn)江工廠及內(nèi)蒙古工廠。得益于新能源產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，公司營收大增。2021年公司營業(yè)總收入達到181.67億元，同比增長46.20%。歸母凈利潤達到4.3億元，同比增長2968.07%。由于公司動力電池鋁箔下游需求持續(xù)旺盛，持續(xù)加快低附加值產(chǎn)線轉產(chǎn)生產(chǎn)動力電池鋁箔，產(chǎn)銷量較去年同期有大幅提升。電池鋁箔產(chǎn)品附加值相對更高，促進了公司整體利潤的增長。2022年僅僅第一季度公司營業(yè)收入及歸母凈利潤就已近乎2021年全年一半。4.2.

華峰鋁業(yè)：鋁熱傳輸復合材料隱形冠軍，受益汽車電動化上海華峰鋁業(yè)股份有限公司位于上海市金山工業(yè)區(qū)，2008年7月成立由中國企業(yè)500強之一的華峰集團主要投資組建。公司主要產(chǎn)品包括熱傳輸領域內(nèi)各系列、各牌號及各種規(guī)格狀態(tài)的鋁合金板帶箔材料，廣泛應用于汽車、工程機械、電站和家用商用空調(diào)熱交換系統(tǒng)，以及用于制作新能源汽車動力電池外殼。中國鋁熱傳輸材料龍頭，市占率國內(nèi)第一。公司主要產(chǎn)品為鋁熱傳輸材料，鋁熱傳輸材料按制造工藝分為鋁熱傳輸復合材料和非復合材料。根據(jù)產(chǎn)品厚度、下游產(chǎn)品適用工藝可進一步分為翅片料、管料、板料。翅片料主要用于鋁制散熱器翅片制造工藝的鋁熱傳輸材料，一般厚度為0.03-0.3mm；管料主要用于鋁制散熱器制管工藝（譬如高頻焊制管工藝，折疊管制管工藝），其厚度一般為0.2-0.5mm；板料應用于鋁制散熱器沖壓成型工藝，其一般厚度為大于0.4mm。根據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年公司鋁熱傳輸復合材料位居國內(nèi)前2，2018至今鋁熱傳輸材料市占率位于全國第一。4.3.

明泰鋁業(yè)：鋁板帶箔龍頭企業(yè)，行業(yè)格局穩(wěn)固，成長持續(xù)性超預期明泰鋁業(yè)

1997年成立于河南省鞏義市，是國內(nèi)第一家深耕鋁加工23余年，產(chǎn)品涵蓋1系、2系、3系、5系、6系、7系、8系鋁合金等7個規(guī)格系列，主要產(chǎn)品有3004鋁板、3104鋁板、5052鋁板、5052A鋁板、5052B鋁板、3004鋁箔、CTP/PS基板、電解電容器用鋁箔、單零箔、電子箔、合金料、深沖料、中厚板、汽車鋁板、膠帶箔、藥用包裝鋁箔等。產(chǎn)品廣泛應用于印刷制板、交通運輸、汽車制造、包裝容器、建筑裝飾、機械電器、電子通訊、石油化工、能源動力等各個行業(yè)。公司目前擁有年生產(chǎn)120萬噸鋁板帶箔產(chǎn)品及400輛高鐵動車組車體的產(chǎn)能。公司提前布局再生資源產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)最早開展再生鋁保級利用的公司之一?，F(xiàn)擁有年處理廢鋁規(guī)模68萬余噸及12萬噸鋁灰渣綜合利用產(chǎn)能，新建70萬噸再生鋁產(chǎn)能，達到國際先進水平，實現(xiàn)了生產(chǎn)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的邊角料、鋁渣、鋁屑等資源的無害化、高值化、生態(tài)化循環(huán)利用。公司堅守鋁板帶箔加工行業(yè)，長期成長性確定。明泰鋁業(yè)專注主業(yè)，穩(wěn)健發(fā)展，不斷積累的技術經(jīng)驗、高標準的裝備水平、豐富的市場資源，助力公司上市以來鋁板帶箔銷量年復合增長率超15%。目前，公司在建韓國光陽鋁業(yè)項目，新增產(chǎn)能12萬噸；在建明晟新材料項目，新增產(chǎn)能30萬噸；在建義瑞新材項目，新增70萬噸再生鋁及綠色新型鋁合金材料產(chǎn)能。公司拓展國內(nèi)、國際新興市場，進一步釋放新建項目產(chǎn)能，預計2025年產(chǎn)銷量突破200萬噸。4.4.

神火股份：電池箔有望在下半年取得突破控股股東為河南神火集團。神火股份成立于1998年，次年8月于深交所掛牌上市，目前河南神火集團有限公司為控股股東，持有公司21.6%股份，是河南省重點支持發(fā)展的煤炭和鋁加工企業(yè)集團。實際控制人為商丘市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。子公司方面：電解鋁板塊主要子公司為新疆神火、云南神火，鋁箔板塊主要子公司為上海鋁箔、神隆寶鼎，煤炭板塊主要子公司為裕中煤業(yè)、許昌神火，以及全資子公司新疆炭素主要生產(chǎn)陽極炭塊。長期經(jīng)營鋁電、煤炭雙主業(yè)，重點項目陸續(xù)投產(chǎn)加快產(chǎn)能釋放。公司的主營業(yè)務為鋁產(chǎn)品、煤炭的生產(chǎn)、加工和銷售及發(fā)供電，其中鋁產(chǎn)品及煤炭生產(chǎn)為公司核心業(yè)務。電解鋁板塊：截至2021年底，公司電解鋁產(chǎn)能合計170萬噸/年（其中新疆煤電80萬噸/年已實現(xiàn)，云南神火90萬噸/年產(chǎn)能自今年2月起陸續(xù)釋放投產(chǎn)）、裝機容量2000MW、陽極炭塊產(chǎn)能56萬噸/年、鋁箔8萬噸/年，其中雙零鋁箔產(chǎn)品部分產(chǎn)能已于2021年7月全面投產(chǎn)，預計達產(chǎn)后將于2022年新增利潤；煤炭板塊：公司煤炭資源豐富，擁有煤炭采掘相關的完整生產(chǎn)及配套體系，是我國無煙煤主要生產(chǎn)企業(yè)之一。截至2021年12月31日，控制的煤炭保有儲量13.43億噸，可采儲量6.32億噸。產(chǎn)能合計855萬噸，其中永城礦區(qū)核定產(chǎn)能為345萬噸，以無煙煤為主，許昌、鄭州礦區(qū)核定產(chǎn)能510萬噸，以瘦煤、貧煤、無煙煤為主。公司是行業(yè)內(nèi)的鋁箔加工龍頭企業(yè)，電池鋁箔進展順利，有望在三季度取得突破。根據(jù)公司回復投資者問答，神火股份目前鋁箔產(chǎn)能為上海神火鋁箔2.5萬噸、神隆寶鼎5.5萬噸，鋁箔坯料到普通電池箔母卷的成品率約為90%以上，精切后的成品率約為80-84%，包裝箔的成品率為89.5%，均在行業(yè)處于領先地位。神隆寶鼎工廠的電池箔母卷質(zhì)量也廣受好評，供不應求。目前寧德時代正在進行試樣。近期包裝箔的加工費已經(jīng)和電池箔的加工費接近?？紤]到神隆寶鼎二期6萬噸新能源電池箔項目投產(chǎn)時間越來越明晰，神隆寶鼎計劃在三季度完成主要電池廠家的認證工作，四季度開始逐步增產(chǎn)電池箔到每月2000噸。4.5.

南山鋁業(yè)：高端電池鋁箔龍頭，全產(chǎn)業(yè)鏈布局控股股東為南山集團有限公司。南山鋁業(yè)于1993年正式成立，歸屬于南山集團，1999年在上交所掛牌上市。實際控制人為南山村民委員會，控股股東為南山集團有限公司，持有公司41.36%股份。重點子公司：龍口南山鋁壓延新材料、煙臺南山鋁業(yè)新材料、龍口東海鋁箔及煙臺東海氧化鋁，公司持股比例均為75%。依托完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，著力發(fā)展高端產(chǎn)品。公司已形成從熱電-氧化鋁-電解鋁-熔鑄-(鋁型材/熱軋-冷軋-箔軋/鍛壓）完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)線，主要產(chǎn)品包括上游產(chǎn)品電力、氧化鋁、鋁合金錠，下游產(chǎn)品涵蓋擠壓材、壓延材和鍛造件等多個產(chǎn)品類型，主要用于加工航空板、汽車板、新能源車用鋁材、高速列車、動力電池箔、食品軟包裝、罐料等。其中公司重點發(fā)展以汽車板、航空板、動力電池箔等為代表的高附加值產(chǎn)品，高端產(chǎn)品銷量占公司鋁產(chǎn)品總銷量的12.66%，同比增長6.7%；毛利貢獻達19.89%，同比增長6.62%。未來隨著高端產(chǎn)品的產(chǎn)能釋放，該部分利潤貢獻將會進一步提升。4.6.

新疆眾和：能源-高純鋁-電子光箔-電極箔全產(chǎn)業(yè)鏈布局，鋁基新材料多點開花新疆眾和股份有限公司是鋁電子新材料和高純鋁領域的技術引領者和全球供應商，于1958年建廠，1996年在上海證券交易所上市（股票代碼：600888），是新疆第一家上市的工業(yè)企業(yè)。歷經(jīng)六十多年的發(fā)展，已成為中國戰(zhàn)略性新材料產(chǎn)業(yè)的核心骨干企業(yè)，中國電子元件百強企業(yè)、鋁加工十強企業(yè)。新疆眾和分別在烏魯木齊市高新區(qū)北區(qū)、烏魯木齊市甘泉堡經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)、石河子經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)等建設了四個新材料產(chǎn)業(yè)園。公司主要從事電子新材料和鋁及合金制品的研發(fā)、生產(chǎn)銷售，包括高純鋁、電子箔極、鋁制品及合金產(chǎn)品，廣泛應用于電子設備、家用電器、汽車制造線纜交通運輸及航空天等領域。擁有行業(yè)唯一的“能源-高純鋁-鋁箔-電極箔”鋁基新材料循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，在鋁基結構型、功能型材料尖端產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)領域推動著行業(yè)更迭升級。公司主要從事鋁電子新材料和鋁及合金制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括高純鋁、電子鋁箔、電極箔、鋁制品及合金產(chǎn)品，產(chǎn)品廣泛應用于電子設備、家用電器、汽車制造、電線電纜、交通運輸及航空航天等領域。目前公司擁有產(chǎn)能包括：天池能源14.22%股權以及2×150MW熱電聯(lián)產(chǎn)機組、一次高純鋁18萬噸、合金產(chǎn)品及鋁制品12萬噸、高純鋁5.5萬噸、電子鋁箔3.5萬噸、電極箔2300萬平方米。除了主營業(yè)務以外，公司參股天池能源，煤炭和電力也是一項重要的業(yè)績增量。2021年，天池能源共實現(xiàn)營業(yè)收入124.14億元，營業(yè)利潤38.55億元，凈利潤31.93億元。新疆眾和持有天池能源14.22%股權，貢獻投資收益4.54億元。而HYP