企業(yè)上市IPO流程-XXXX版-凡大咨詢課件

2012年5月凡大咨詢企業(yè)上市輔導(dǎo)合作IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程2012年5月凡大咨詢企業(yè)上市輔導(dǎo)合作1證監(jiān)發(fā)125號(hào)《首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法》規(guī)定凡擬在中華人民共和國境內(nèi)首次公開發(fā)行股票的股份有限公司,在提出首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)前,應(yīng)聘請(qǐng)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo),輔導(dǎo)期限至少為一年.1證監(jiān)發(fā)125號(hào)《首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法》規(guī)定凡擬在IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)附件目錄IPO過程職責(zé)分配目錄IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)IPO過程職責(zé)分配公司及其董事：準(zhǔn)備及修訂盈利和現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)、批準(zhǔn)招股書、簽署承銷協(xié)議、路演保薦人：安排時(shí)間表、協(xié)調(diào)顧問工作、準(zhǔn)備招股書草稿和上市申請(qǐng)、建議股票定價(jià)申報(bào)會(huì)計(jì)師：完成審計(jì)業(yè)務(wù)、準(zhǔn)備會(huì)計(jì)師報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告（資產(chǎn)評(píng)估師）、復(fù)核盈利及營運(yùn)資金預(yù)測(cè)公司律師：安排公司重組、復(fù)核相關(guān)法律確認(rèn)書、確定承銷協(xié)議保薦人律師：考慮公司組織結(jié)構(gòu)、審核招股書、編制承銷協(xié)議證券交易所：審核上市申請(qǐng)和招股說明書、舉行聽證會(huì)股票過戶登記處：擬制股票和還款支票、大量印制股票印刷者和翻譯者：起草和翻譯上市材料、大量印刷上市文件

IPO過程職責(zé)分配公司及其董事：準(zhǔn)備及修訂盈利和現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)、批準(zhǔn)招股書、簽署IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)IPO過程職責(zé)分配現(xiàn)行IPO發(fā)行體系－《證券發(fā)行與承銷管理辦法》詢價(jià)與定價(jià)證券發(fā)售發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在刊登首次公開發(fā)行股票招股意向書和發(fā)行公告后向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行推介和詢價(jià)，并通過互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進(jìn)行推介。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)通過初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。（第13條）詢價(jià)對(duì)象可以自主決定是否參與初步詢價(jià)，詢價(jià)對(duì)象申請(qǐng)參與初步詢價(jià)的，主承銷商無正當(dāng)理由不得拒絕。未參與初步詢價(jià)或者參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。（第15條）詢價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)遵循獨(dú)立、客觀、誠信的原則合理報(bào)價(jià)，不得協(xié)商報(bào)價(jià)或者故意壓低或抬高價(jià)格。（第17條）詢價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月，持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。（第25條）發(fā)行人及其主承銷商通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格的，當(dāng)發(fā)行價(jià)格以上的有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的全部有效申購進(jìn)行同比例配售。初步詢價(jià)后定價(jià)發(fā)行的，當(dāng)網(wǎng)下有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)全部有效申購進(jìn)行同比例配售。（第29條）首次公開發(fā)行股票達(dá)到一定規(guī)模的，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制，根據(jù)申購情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例(第32條)

現(xiàn)行IPO發(fā)行體系－《證券發(fā)行與承銷管理辦法》詢價(jià)與定價(jià)證券現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆申購的最低申購量指導(dǎo)意見的主要內(nèi)容詢價(jià)對(duì)象在參與初步詢價(jià)時(shí)，應(yīng)明確列示下屬的擬參與本次發(fā)行的配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì)配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì)須包括：價(jià)格及各價(jià)位所對(duì)應(yīng)的申購數(shù)量針對(duì)“低報(bào)高買”和“高報(bào)不買”現(xiàn)象采取措施：如果配售對(duì)象在初步詢價(jià)階段的報(bào)價(jià)低于最終確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購的資格，只有當(dāng)投資者的報(bào)價(jià)高端高于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，該投資者方能繼續(xù)申購，但申購時(shí)有最低申購數(shù)量的限制設(shè)置“最低申購量”和“最高申購量”：07年以來大盤股發(fā)行中參與初步詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象家數(shù)平均為155家，參與網(wǎng)下申購的配售對(duì)象家數(shù)平均為355家?？紤]到設(shè)定網(wǎng)下最低申購量的目的是為了防止“高報(bào)不買”，減少投資者盲目報(bào)價(jià)，最低申購量原則上不應(yīng)過低，例如可設(shè)置為：網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模的【百分之一】或【1億元】（可根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況進(jìn)行靈活調(diào)整）為了避免投資者非理性抬高價(jià)格，建議可以考慮同時(shí)對(duì)“最高申購數(shù)量”作出限制，令投資者在初步詢價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)就能更真實(shí)反映出其意愿申購數(shù)量具體操作程序現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制（續(xù)）方案一單價(jià)位初步詢價(jià)方案二多價(jià)位初步詢價(jià)方案比較初步詢價(jià)時(shí)每個(gè)配售對(duì)象僅可提交一個(gè)申購價(jià)位以及該價(jià)位對(duì)應(yīng)的申購數(shù)量如果配售對(duì)象報(bào)價(jià)低于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購資格如果配售對(duì)象報(bào)價(jià)高于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，則配售對(duì)象可以在確定的價(jià)格區(qū)間內(nèi)的任一價(jià)位進(jìn)行申購報(bào)價(jià)。配售對(duì)象填報(bào)的申購數(shù)量應(yīng)不低于其初步詢價(jià)時(shí)填報(bào)的數(shù)量，而且其在初步詢價(jià)中提交的申購數(shù)量的一定倍數(shù)將成為其在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)中所能申購的上限每個(gè)配售對(duì)象可提交多個(gè)申購價(jià)位，以及不同價(jià)位對(duì)應(yīng)的申購數(shù)量為避免報(bào)價(jià)過于分散，可要求配售對(duì)象所報(bào)價(jià)格組成的價(jià)格區(qū)間寬度不能超過一定范圍（比如不得超過20％）配售對(duì)象在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段的最低申購量為其所有入圍價(jià)位（最終價(jià)格區(qū)間下限之上的價(jià)位）對(duì)應(yīng)的累計(jì)有效申購量，最高申購量為其最低申購量的一定倍數(shù)（比如兩倍）單價(jià)位初步詢價(jià)方式，操作簡(jiǎn)便，利于投資者理解報(bào)價(jià)，但一個(gè)價(jià)位不容易充分地挖掘價(jià)格敏感性多價(jià)位初步詢價(jià)方式，操作更復(fù)雜，投資者理解和報(bào)價(jià)難度會(huì)增加，博弈的維度增加，但有利于體現(xiàn)價(jià)格張力現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制（續(xù)）方案一方案比較初現(xiàn)階段改革措施——優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制和加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行分開：對(duì)每一只股票發(fā)行，任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶設(shè)定上限：發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，向投資者提示新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)意見的主要內(nèi)容詢價(jià)對(duì)象下屬的配售對(duì)象一旦參與了初步詢價(jià)報(bào)價(jià)，則不能再參加網(wǎng)上申購，交易所和登記公司將于T日屏蔽該配售對(duì)象的已報(bào)價(jià)賬戶以及所有關(guān)聯(lián)賬戶參與網(wǎng)上申購為確認(rèn)該配售對(duì)象的所有關(guān)聯(lián)賬戶，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)要求配售對(duì)象事先申報(bào)，登記公司也會(huì)根據(jù)已有信息進(jìn)行核查。從而從技術(shù)上實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行對(duì)象分開此外，同一投資者名下的股票賬戶只能以其中一個(gè)申購一次，且一經(jīng)申購不能撤單。重復(fù)申購除第一次申購為有效申購?fù)?，其余申購由上證所交易系統(tǒng)自動(dòng)剔除對(duì)“原則上不超過千分之一”的理解：若網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)不是1000股的整數(shù)倍，則可以采取近似取整的方式具體操作程序現(xiàn)階段改革措施——優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制和加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示網(wǎng)上新股發(fā)行制度改革對(duì)發(fā)行的影響對(duì)發(fā)行人而言，定價(jià)市場(chǎng)化有利于降低一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差，可以提高融資效率對(duì)于主承銷商的研究、銷售實(shí)力要求更高，與發(fā)行人的定價(jià)談判難度變大，承銷風(fēng)險(xiǎn)也有所增大對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，報(bào)價(jià)難度大幅增加；同時(shí)，新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)的可能變大，申購不一定有正收益完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制申購資金：網(wǎng)上申購資金量將有所降低，網(wǎng)下申購資金量有所上升，申購資金總量將有所萎縮中簽率：網(wǎng)上中簽率會(huì)有所提高，網(wǎng)下申購中簽率會(huì)降低，且很可能低于網(wǎng)上網(wǎng)上申購：對(duì)非配售對(duì)象的機(jī)構(gòu)而言，雖然網(wǎng)上中簽率有所提高，但由于申購規(guī)模上限的限制，其網(wǎng)上申購獲配的絕對(duì)數(shù)量可能大大降低優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制需刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，向投資者充分揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性判斷加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示新股發(fā)行制度改革對(duì)發(fā)行的影響對(duì)發(fā)行人而言，定價(jià)市場(chǎng)化有利于降IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)IPO過程職責(zé)分配A股發(fā)行市場(chǎng)推介程序概述定價(jià)/掛牌上市路演/簿記預(yù)路演準(zhǔn)備交易前研究報(bào)告內(nèi)部準(zhǔn)備盡職調(diào)查及起草招股書完成財(cái)務(wù)報(bào)表建立初步估值模型管理層培訓(xùn)建立估值模型并形成對(duì)公司未來經(jīng)營情況的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析行業(yè)前景撰寫研究報(bào)告進(jìn)行預(yù)路演推介一對(duì)一會(huì)議團(tuán)體推介會(huì)搜集投資者對(duì)投資故事、估值方法、可比公司等問題的反饋根據(jù)初步詢價(jià)期間的投資者報(bào)價(jià)、報(bào)量確定價(jià)格區(qū)間通過路演進(jìn)一步覆蓋有參與申購意向的非詢價(jià)對(duì)象管理層通過網(wǎng)上路演與中小投資者進(jìn)行交流制造需求競(jìng)爭(zhēng)氣氛并爭(zhēng)取定價(jià)的主動(dòng)權(quán)實(shí)現(xiàn)最佳定價(jià)分配及結(jié)算掛牌上市/完成發(fā)行后市支持低逐步縮小價(jià)格區(qū)間建立初步

估值范圍研究分析師

作出估值預(yù)測(cè)主要投資者的

反饋意見確定促銷價(jià)格區(qū)間最高點(diǎn)價(jià)格區(qū)間最低點(diǎn)確定最終價(jià)格向管理層匯報(bào)投資者的顧慮和對(duì)估值的反饋高價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià)準(zhǔn)備階段實(shí)施階段從推介過程而言，A股IPO可以分為準(zhǔn)備和實(shí)施兩個(gè)階段，整個(gè)推介過程就是循序漸進(jìn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程A股發(fā)行市場(chǎng)推介程序概述定價(jià)/掛牌上市路演/簿記預(yù)路演準(zhǔn)備交發(fā)行制度改革后的示意性時(shí)間表發(fā)行制度改革后的示意性時(shí)間表發(fā)行結(jié)構(gòu)及回?fù)軝C(jī)制發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售（“網(wǎng)下發(fā)行”）和網(wǎng)上資金申購發(fā)行（“網(wǎng)上發(fā)行”）相結(jié)合的方式發(fā)行結(jié)構(gòu)：在確定網(wǎng)上網(wǎng)下初始比例時(shí)，應(yīng)充分考慮新的申購規(guī)則改變將對(duì)網(wǎng)上網(wǎng)下申購資金及中簽率產(chǎn)生的影響：《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，公開發(fā)行股票數(shù)量少于4億股的，網(wǎng)下配售數(shù)量不超過發(fā)行總量的20%；公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，網(wǎng)下配售數(shù)量不超過向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%申購規(guī)則的改變將對(duì)網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率產(chǎn)生影響：網(wǎng)下中簽率可能將降低，網(wǎng)上中簽率有望提高從中國石油網(wǎng)上、網(wǎng)下申購資金分布看，詢價(jià)機(jī)構(gòu)網(wǎng)上、網(wǎng)下累計(jì)申購資金約占全部申購資金的47%，自然人和一般法人賬戶申購資金約占53%回?fù)軝C(jī)制：建議回?fù)軝C(jī)制設(shè)計(jì)如下：在網(wǎng)下發(fā)行獲得足額認(rèn)購的情況下，若網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率低于【1%】且低于網(wǎng)下初步配售比例，在不出現(xiàn)網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率高于網(wǎng)下最終配售比例的前提下，從網(wǎng)下向網(wǎng)上發(fā)行回?fù)懿怀^本次發(fā)行規(guī)模約【2.5%】的股票；在網(wǎng)上發(fā)行未獲得足額認(rèn)購的情況下，可以從網(wǎng)上向網(wǎng)下回?fù)?，直至網(wǎng)上初始發(fā)行部分獲得足額認(rèn)購為止資料來源:中國證券登記結(jié)算公司，中國證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)及個(gè)人持股占A股流通市值份額變化中國石油網(wǎng)上、網(wǎng)下申購資金結(jié)構(gòu)發(fā)行結(jié)構(gòu)及回?fù)軝C(jī)制發(fā)行方式：資料來源:中國證券登記結(jié)算公司投資價(jià)值分析報(bào)告的重要性分析投資價(jià)值研究報(bào)告分析師預(yù)路演推介公司基本面管理層市場(chǎng)推介機(jī)構(gòu)投資者形成對(duì)投資價(jià)值的看法機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)可比公司交易價(jià)格、市場(chǎng)情況等其他因素發(fā)行價(jià)格區(qū)間對(duì)投資者而言，由于詢價(jià)階段的報(bào)價(jià)將直接決定其是否有資格參與之后的申購，其必須在報(bào)價(jià)時(shí)對(duì)公司的投資價(jià)值有更為深入和全面的了解，因此研究報(bào)告的重要性顯著提升對(duì)主承銷商而言，改革后對(duì)IPO定價(jià)的自主度將大幅提高，要實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià)必須基于對(duì)公司投資價(jià)值的充分認(rèn)識(shí)和深入理解，高質(zhì)量、對(duì)公司價(jià)值有充分挖掘的研究報(bào)告，將有助于主承銷商實(shí)現(xiàn)合理定價(jià)投資價(jià)值分析報(bào)告的重要性分析投資價(jià)值研究報(bào)告分析師預(yù)路演推介報(bào)告報(bào)告研究報(bào)告不應(yīng)該包括“推薦”、“買入”等評(píng)級(jí)用語盈利預(yù)測(cè)和估值范圍應(yīng)明確指出基于分析師獨(dú)立判斷并注明估值方法和假設(shè)“防火墻”機(jī)制確保研究報(bào)告完全基于分析師的獨(dú)立專業(yè)分析和判斷承銷商律師等相關(guān)人員校閱研究報(bào)告不能影響分析師的觀點(diǎn)投資價(jià)值研究報(bào)告分析師獨(dú)立、客觀地專業(yè)判斷其他公開信息招股說明書投資價(jià)值分析報(bào)告的撰寫及發(fā)送除分析師獨(dú)立、客觀的標(biāo)準(zhǔn)外，撰寫A股研究報(bào)告的主要原則還包括：A股研究報(bào)告的陳述，應(yīng)盡可能做到有合適的資料來源予以支持，否則，應(yīng)明確注明該陳述并無合適的資料來源支持，以避免該等陳述存在誤導(dǎo)或遺漏A股研究報(bào)告中應(yīng)客觀公允地陳述有關(guān)發(fā)行人、本次A股發(fā)行以及其所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素A股研究報(bào)告中使用有關(guān)發(fā)行人的信息，不得超越本次A股發(fā)行公開募集文件內(nèi)容的范圍，不得引用未經(jīng)公開的發(fā)行人信息根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》中第九條規(guī)定，主承銷商應(yīng)向詢價(jià)對(duì)象提供研究報(bào)告，而發(fā)行人、主承銷商和詢價(jià)對(duì)象不得公開披露投資價(jià)值研究報(bào)告主承銷商應(yīng)僅向詢價(jià)對(duì)象提供研究報(bào)告，不得以任何形式公開披露研究報(bào)告報(bào)告報(bào)告研究報(bào)告不應(yīng)該包括“推薦”、“買入”等評(píng)級(jí)用語盈利預(yù)

公司管理層預(yù)路演，與投資者進(jìn)行交流，介紹公司投資故事和亮點(diǎn)主承銷商分析師繼續(xù)預(yù)路演，進(jìn)行投資者教育T-4T-2T-5T-6網(wǎng)下初步詢價(jià)開始T-7

向證監(jiān)會(huì)報(bào)備價(jià)格區(qū)間確定能夠參與網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象，并在上證所的累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的電子化平臺(tái)中予以屏蔽IPO預(yù)路演及初步詢價(jià)操作程序示意主承銷商分析師預(yù)路演開始初步詢價(jià)注意事項(xiàng)：

在證券業(yè)協(xié)會(huì)備案的詢價(jià)對(duì)象才有資格參與初步詢價(jià)詢價(jià)對(duì)象以配售對(duì)象為報(bào)價(jià)單位，通過上交所的電子化平臺(tái)報(bào)價(jià)配售對(duì)象申報(bào)【1或3】個(gè)價(jià)格，且有最低網(wǎng)下申購數(shù)量要求配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上方式的一種，所有參與網(wǎng)下報(bào)價(jià)/申購/配售的配售對(duì)象均不能參與網(wǎng)上申購T-3

網(wǎng)下初步詢價(jià)截止

主承銷商和發(fā)行人根據(jù)初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況確定價(jià)格區(qū)間初步詢價(jià)預(yù)路演推介T-1刊登網(wǎng)上/網(wǎng)下發(fā)行公告注：管理層預(yù)路演時(shí)間為示意性安排T-4T-2T-5T-6網(wǎng)下初步詢價(jià)開始T-7向證監(jiān)會(huì)報(bào)備新股發(fā)行制度改革后的網(wǎng)下申購電子化流程新股發(fā)行制度改革后網(wǎng)下電子化發(fā)行關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)操作新股發(fā)行制度改革后，網(wǎng)下申購電子化平臺(tái)也應(yīng)做出相應(yīng)修改，以適應(yīng)新的發(fā)行制度：初步詢價(jià)階段，詢價(jià)對(duì)象為報(bào)價(jià)主體，但要列明配售對(duì)象的明細(xì)報(bào)價(jià)及對(duì)應(yīng)的申購量在價(jià)格區(qū)間確定后，網(wǎng)下電子化平臺(tái)可以自動(dòng)篩選出有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單及其對(duì)應(yīng)的最小申購量此外，由于配售對(duì)象篩選工作集中在T-2日進(jìn)行，工作量較大，承銷商應(yīng)力爭(zhēng)盡早報(bào)備價(jià)格區(qū)間，且在獲得證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行價(jià)格區(qū)間報(bào)備的確認(rèn)后盡快通知交易所新股發(fā)行制度改革后的網(wǎng)下申購電子化流程新股發(fā)行制度改革后網(wǎng)下網(wǎng)下電子化的工作流程準(zhǔn)備階段初步詢價(jià)階段初步詢價(jià)報(bào)價(jià)期間，主承銷商可實(shí)時(shí)查詢有關(guān)報(bào)價(jià)情況初步詢價(jià)最后一天（T-3日）15時(shí)截止后，主承銷商從申購平臺(tái)獲取初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況T-2日，主承銷商在獲得證監(jiān)會(huì)對(duì)于價(jià)格區(qū)間的報(bào)備確認(rèn)后將及時(shí)知會(huì)交易所，以便交易所通過網(wǎng)下電子化平臺(tái)篩選出有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單主承銷商對(duì)有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單進(jìn)行確認(rèn)，將配售對(duì)象信息（包括配售對(duì)象名稱、最小申購數(shù)量、證券賬戶、銀行收付款賬戶以及股票代碼）通過申購平臺(tái)發(fā)送登記結(jié)算平臺(tái)累積投標(biāo)詢價(jià)階段累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)期間，主承銷商可通過網(wǎng)下電子化申購平臺(tái)實(shí)時(shí)查詢有關(guān)申購情況T日15時(shí)后，主承銷商可通過網(wǎng)下申購電子化平臺(tái)查詢并下載申報(bào)結(jié)果主承銷商確認(rèn)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)申報(bào)結(jié)果數(shù)據(jù)，并將確認(rèn)后的數(shù)據(jù)于T日15：30前通過申購平臺(tái)發(fā)送至登記結(jié)算平臺(tái)主承銷商每天在9時(shí)至16時(shí)期間可以通過PROP平臺(tái)實(shí)時(shí)查詢資金情況T日17：30后，主承銷商通過其PROP信箱獲取各配售對(duì)象截至T日16時(shí)的申購資金到賬情況定價(jià)后主承銷商將確定的配售結(jié)果數(shù)據(jù)于T+2日7時(shí)前通過PROP發(fā)送給中證登上海分公司中證登上海分公司于9時(shí)前按照各配售對(duì)象申購款繳款銀行為單位，形成相應(yīng)的配售對(duì)象退款金額數(shù)據(jù)及主承銷商承銷證券網(wǎng)下發(fā)行募集款金額數(shù)據(jù)通過PROP提供給相關(guān)結(jié)算銀行進(jìn)行劃款T+4日，中證登上海分公司將依據(jù)主承銷商申報(bào)的網(wǎng)下配售數(shù)據(jù)辦理股份登記主承銷商委托交易所向符合條件的詢價(jià)對(duì)象提供網(wǎng)下申購電子化平臺(tái)進(jìn)行初步詢價(jià)及累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)初步詢價(jià)開始日前2個(gè)交易日內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向上證所申請(qǐng)股票代碼委托中證登上海分公司代理進(jìn)行申購資金的收、付，以及主承銷商網(wǎng)下發(fā)行募集款的收?。徊⒂诔醪皆儍r(jià)開始日前一個(gè)工作日，將網(wǎng)下發(fā)行電子化所需基本信息以書面形式提供給中證登上海分公司參與初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象應(yīng)在初步詢價(jià)截止日12時(shí)前完成在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站登記備案工作。未在上述時(shí)間前登記備案的詢價(jià)對(duì)象和配售對(duì)象均不能參與網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行網(wǎng)下電子化的工作流程準(zhǔn)備階段初步詢價(jià)階段初步詢價(jià)報(bào)價(jià)期間，主設(shè)定發(fā)行價(jià)格區(qū)間的主要考慮因素綜合考慮各種因素，確定合理的價(jià)格區(qū)間資本市場(chǎng)環(huán)境投資者反饋A股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)及投資者心態(tài)可比公司估值及股價(jià)表現(xiàn)投資者對(duì)行業(yè)及整體市場(chǎng)的看法及前景展望投資者對(duì)公司投資故事的看法及接受程度投資者對(duì)行業(yè)及其前景的看法投資者對(duì)估值的反饋投資者要求的IPO折扣水平營造正面的需求勢(shì)頭建立簿記初期良好的需求勢(shì)頭，營造正面的需求氛圍需求最大化及結(jié)構(gòu)合理性考慮報(bào)價(jià)和需求量的敏感性，實(shí)現(xiàn)需求最大化設(shè)定的價(jià)格區(qū)間能夠覆蓋主要的重量級(jí)機(jī)構(gòu)投資者，令他們能夠最大程度的參與發(fā)行以上簿記需求均為示意性數(shù)字簿記需求的價(jià)格敏感性示意（億元）不同類型機(jī)構(gòu)的價(jià)格敏感性示意（億元）1207050252015設(shè)定發(fā)行價(jià)格區(qū)間的主要考慮因素綜合考慮各種因素，確定合理的價(jià)支持公司股價(jià)后市表現(xiàn)定價(jià)相比可比公司和上市后預(yù)期二級(jí)市場(chǎng)的交易估值有合理的折扣水平，支持股價(jià)上市后的表現(xiàn)投資者對(duì)價(jià)格的反饋確定發(fā)行價(jià)格應(yīng)盡量在投資者可接受的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)發(fā)行最優(yōu)定價(jià)盡量確保高質(zhì)量、核心的機(jī)構(gòu)投資者能夠最大程度的參與發(fā)行，以優(yōu)化公司的股東結(jié)構(gòu)，減少后市股價(jià)的波動(dòng)性優(yōu)化公司的股東結(jié)構(gòu)確定發(fā)行價(jià)格的主要考慮因素支持公司股價(jià)后市表現(xiàn)定價(jià)相比可比公司和上市后預(yù)期二級(jí)市場(chǎng)的交IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)IPO過程職責(zé)分配新股投資風(fēng)險(xiǎn)提示工作的內(nèi)容發(fā)行體制改革后新股投資風(fēng)險(xiǎn)提示工作的內(nèi)容新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告的主要內(nèi)容在新股發(fā)行體制改革后，考慮到定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化，申購新股的投資風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，因此按照《指導(dǎo)意見》提出的要求，對(duì)投資者加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示非常有必要對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示可以從如下幾方面著手：發(fā)行人及主承銷商刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，充分揭示一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性此外，也建議在新股發(fā)行投資價(jià)值分析報(bào)告和其他相關(guān)公告中對(duì)新股投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行特別提示證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)采取措施，向投資者提示新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)，例如由在營業(yè)部張貼風(fēng)險(xiǎn)提示公告等提示新股發(fā)行體制改革后發(fā)行的制度背景：一方面發(fā)行屬于新老劃斷后的全流通發(fā)行，另一方面新股發(fā)行體制改革后定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化重點(diǎn)就新股投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示：關(guān)于新股發(fā)行的一般性風(fēng)險(xiǎn)：投資者應(yīng)審慎關(guān)注公司基本面，以投資為目的；投資者需根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行投資決策，一旦認(rèn)購則需自行承擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)及損失；監(jiān)管機(jī)構(gòu)、發(fā)行人和承銷商等機(jī)構(gòu)均不擔(dān)保股票上市后一定不跌破發(fā)行價(jià)關(guān)于個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)：扼要地提醒投資者重點(diǎn)關(guān)注本次發(fā)行的特有風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者須認(rèn)真閱讀招股意向書及發(fā)行公告中風(fēng)險(xiǎn)提示部分的內(nèi)容存在時(shí)間表調(diào)整和發(fā)行中止的風(fēng)險(xiǎn)新股投資風(fēng)險(xiǎn)提示工作的內(nèi)容發(fā)行體制改革后新股投資風(fēng)險(xiǎn)在新股發(fā)示意性公告【XXX】股份有限公司首次公開發(fā)行A股新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告

【XXX】股份有限公司（下稱“發(fā)行人”）首次公開發(fā)行人民幣普通股（A股）股票（下稱“本次發(fā)行”）的申請(qǐng)已獲得中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可［2009］【XXX】號(hào)文核準(zhǔn)。發(fā)行人和主承銷商就本次發(fā)行的相關(guān)事項(xiàng)及風(fēng)險(xiǎn)鄭重提示如下：本次發(fā)行為股改新老劃斷后的首次公開發(fā)行，發(fā)行人所有股票均為流通股。本次發(fā)行的定價(jià)將采用新股發(fā)行體制改革后更為市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制。任何投資者認(rèn)購發(fā)行人股票均應(yīng)審慎關(guān)注新股投資風(fēng)險(xiǎn)，以投資為目的，避免盲目申購及投機(jī)行為；投資者須根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行投資決策，一旦認(rèn)購則需承擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)及損失；本次發(fā)行由發(fā)行人及主承銷商根據(jù)投資者認(rèn)購意愿確定價(jià)格，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、發(fā)行人和承銷商不保證股票上市后一定不會(huì)跌破發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人存在【行業(yè)、運(yùn)營、市場(chǎng)及財(cái)務(wù)】等方面的風(fēng)險(xiǎn)，擬參與認(rèn)購的投資者，請(qǐng)務(wù)必認(rèn)真閱讀招股意向書及發(fā)行公告，特別是其中風(fēng)險(xiǎn)提示部分的內(nèi)容。新股發(fā)行體制改革后，發(fā)行人及主承銷商存在根據(jù)市場(chǎng)變化或其他原因，靈活調(diào)整發(fā)行時(shí)間表或中止發(fā)行的可能。

《【】股份有限公司首次公開發(fā)行A股股票招股意向書摘要》和《【XXX】股份有限公司首次公開發(fā)行A股發(fā)行安排公告》刊登于2009年【X】月【X】日的【中國證券報(bào)】、【上海證券報(bào)】和【證券時(shí)報(bào)】。發(fā)行人：【XXX】股份有限公司保薦人：【XXX】有限公司

2009年【X】月【X】日示意性公告【XXX】股份有限公司首次公開發(fā)行A股新股投資風(fēng)險(xiǎn)IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)IPO過程職責(zé)分配IPO項(xiàng)目的一般流程改制改制輔導(dǎo)申報(bào)材料證監(jiān)會(huì)審核公開發(fā)行企業(yè)首次公開發(fā)行股票路線圖IPO項(xiàng)目的一般流程改制改制輔導(dǎo)申報(bào)證監(jiān)會(huì)審核公開企業(yè)首次公企業(yè)改制應(yīng)注意的相關(guān)問題1、明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制；2、股份公司的設(shè)立要與日后公開發(fā)行的規(guī)模、募集資金投向、資產(chǎn)負(fù)債率等因素統(tǒng)籌考慮；3、符合國家頒布的法律、法規(guī)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和有關(guān)比例的規(guī)定；4、合理重組資產(chǎn)，保障股份公司形成完整、健全、獨(dú)立的生產(chǎn)經(jīng)營體系；5、合理分離資產(chǎn)、債務(wù)，保障股份公司、控股股東（或集團(tuán)）的正當(dāng)權(quán)益和發(fā)展?jié)摿Γ侠泶_立控股股東（或集團(tuán)）與股份公司的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；6、嚴(yán)格禁止控股股東與股份公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；7、減少關(guān)聯(lián)交易，8、主營業(yè)務(wù)突出，9、保持獨(dú)立性改制重組的總體要求企業(yè)改制應(yīng)注意的相關(guān)問題1、明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制；企業(yè)改制應(yīng)注意的相關(guān)問題設(shè)立股份公司的方式（一）發(fā)起設(shè)立（二）募集設(shè)立（三）整體變更（一）公司法（二）股票交易與管理暫行條例（三）審核備忘錄的相關(guān)規(guī)定（四）其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定企業(yè)改制涉及的主要法律法規(guī)新公司法增加了定向募集的設(shè)立方式企業(yè)改制應(yīng)注意的相關(guān)問題設(shè)立股份公司的方式（一）發(fā)起設(shè)立（一證監(jiān)發(fā)<2001>125號(hào)《首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法》

規(guī)定凡擬在中華人民共和國境內(nèi)首次公開發(fā)行股票的股份有限公司，在提出首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)前，應(yīng)聘請(qǐng)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)，輔導(dǎo)期限至少為一年。擬上市公司輔導(dǎo)相關(guān)介紹促進(jìn)輔導(dǎo)對(duì)象建立良好的公司治理；形成獨(dú)立運(yùn)營和持續(xù)發(fā)展的能力；督促公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員全面理解發(fā)行上市有關(guān)法律法規(guī)、證券市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作和信息披露的要求；樹立進(jìn)入證券市場(chǎng)的誠信意識(shí)、法制意識(shí)；具備進(jìn)入證券市場(chǎng)的基本條件；促進(jìn)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)及參與輔導(dǎo)工作的其他中介機(jī)構(gòu)履行勤勉盡責(zé)義務(wù)。輔導(dǎo)工作的總體目標(biāo)證監(jiān)發(fā)<2001>125號(hào)《首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法》擬上市公司輔導(dǎo)相關(guān)介紹輔導(dǎo)的程序參與企業(yè)改制重組、前期考察工作；輔導(dǎo)對(duì)象的參與和配合；輔導(dǎo)對(duì)象提供有關(guān)情況和資料；簽署輔導(dǎo)協(xié)議；輔導(dǎo)備案登記與審查；輔導(dǎo)工作備案報(bào)告；提出整改意見；輔導(dǎo)對(duì)象公告接受輔導(dǎo)和準(zhǔn)備發(fā)行股票事宜；輔導(dǎo)考試；提出輔導(dǎo)評(píng)估申請(qǐng)，監(jiān)管部門出具輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告；持續(xù)關(guān)注輔導(dǎo)對(duì)象，根據(jù)需要延長輔導(dǎo)時(shí)間。

輔導(dǎo)工作結(jié)束至主承銷商推薦期間發(fā)生控股股東變更；輔導(dǎo)工作結(jié)束至主承銷商推薦期間發(fā)生主營業(yè)務(wù)變更；輔導(dǎo)工作結(jié)束至主承銷商推薦期間發(fā)生三分之一以上董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員變更；輔導(dǎo)工作結(jié)束后三年內(nèi)未有主承銷商向中國證監(jiān)會(huì)推薦首次公開發(fā)行股票的；中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定應(yīng)重新進(jìn)行輔導(dǎo)的其他情形。需重新輔導(dǎo)的情況擬上市公司輔導(dǎo)相關(guān)介紹輔導(dǎo)的程序參與企業(yè)改制重組、前期考察首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的制作編報(bào)依據(jù)《公開發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第9號(hào)——首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件》

《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說明書》申請(qǐng)文件包括兩個(gè)部分：要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的；不要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的；一經(jīng)申報(bào)，非經(jīng)同意，不得隨意增加、撤回或更換材料；申請(qǐng)文件應(yīng)為原件，如不能提供原件的，應(yīng)由發(fā)行人律師提供鑒證意見；申請(qǐng)文件的紙張應(yīng)采用A4紙張規(guī)格，雙面印刷；申請(qǐng)文件的封面和側(cè)面應(yīng)標(biāo)有“XXX公司首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件”字樣；申請(qǐng)文件的扉頁應(yīng)附相關(guān)當(dāng)事人的聯(lián)系方式；申請(qǐng)文件首次報(bào)送五份，其中一份為原件；應(yīng)提供與主承銷商簽定的承銷協(xié)議；同時(shí)報(bào)送一份標(biāo)準(zhǔn)電子文件。申請(qǐng)文件的基本要求首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的制作編報(bào)依據(jù)《公開發(fā)行證券公司信首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的制作申請(qǐng)文件的主要章節(jié)第一章

招股說明書及發(fā)行公告第二章

保薦機(jī)構(gòu)推薦文件第三章

發(fā)行人律師的意見第四章發(fā)行申請(qǐng)及授權(quán)文件第五章募集資金運(yùn)用的有關(guān)文件第六章股份有限公司的設(shè)立文件及章程第七章發(fā)行方案及發(fā)行定價(jià)分析報(bào)告（上會(huì)前提供）第八章其他相關(guān)文件第九章定募公司需提供的文件要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的文件不要求在指定報(bào)刊及網(wǎng)站披露的文件首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的制作申請(qǐng)文件的主要章節(jié)第一章

招股說明書引用的經(jīng)審計(jì)的最近一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料在財(cái)務(wù)報(bào)告截止日后六個(gè)月內(nèi)有效；招股說明書的有效期為六個(gè)月，自下發(fā)核準(zhǔn)通知前招股說明書最后一次簽署之日起計(jì)算；關(guān)于補(bǔ)充披露：（1）報(bào)送申請(qǐng)文件后公開披露前（2）核準(zhǔn)后（3）公開披露后至刊登上市公告前；在首頁做“特別風(fēng)險(xiǎn)提示”；引用的數(shù)據(jù)應(yīng)提供資料來源；文字應(yīng)簡(jiǎn)潔、通俗、平實(shí)和明確，不得刊載任何有祝賀性、廣告性和恭維性的詞句。招股說明書的基本要求首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的制作招股說明書引用的經(jīng)審計(jì)的最近一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料在財(cái)務(wù)報(bào)告截止第一節(jié)封面、書脊、扉頁、目錄、釋義第二節(jié)概覽第三節(jié)本次發(fā)行概況第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)因素第五節(jié)發(fā)行人基本情況第六節(jié)業(yè)務(wù)和技術(shù)第七節(jié)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易第八節(jié)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員與核心技術(shù)人員第九節(jié)公司治理結(jié)構(gòu)第十節(jié)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息第十一節(jié)業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)第十二節(jié)募股資金運(yùn)用第十三節(jié)發(fā)行定價(jià)及股利分配政策第十四節(jié)其他重要事項(xiàng)第十五節(jié)董事及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)聲明第十六節(jié)附錄和備查文件招股說明書的主要章節(jié)首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的制作第一節(jié)封面、書脊、扉頁、目錄、釋義第九節(jié)公司治理IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)IPO過程職責(zé)分配一、上市流程概覽一、上市流程概覽盡職調(diào)查的有關(guān)主體：調(diào)查與自我調(diào)查相結(jié)合

▲企業(yè)▲券商、會(huì)計(jì)師、律師等中介機(jī)構(gòu)（坦誠相見）▲有關(guān)主管部門（上市辦、深交所）盡職調(diào)查的目的：

▲自我了解，摸清家底▲自我診斷，正確決策！強(qiáng)化保薦人的盡職調(diào)查和審慎推薦作用：第31條保薦人保薦發(fā)行人發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人的成長性進(jìn)行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專項(xiàng)意見。發(fā)行人為自主創(chuàng)新企業(yè)的，還應(yīng)當(dāng)說明發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力。二、流程要點(diǎn)：

（一）前期盡職調(diào)查盡職調(diào)查的有關(guān)主體：調(diào)查與自我調(diào)查相結(jié)合二、流程要點(diǎn)：

（一2008年3月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）》，對(duì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件等有關(guān)規(guī)定征求意見。創(chuàng)業(yè)板（征求意見稿）VS主板（中小企業(yè)板）-12008年3月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板（征求意見稿）VS主板（中小企業(yè)板）-2創(chuàng)業(yè)板（征求意見稿）VS主板（中小企業(yè)板）-2創(chuàng)業(yè)板（征求意見稿）VS主板（中小企業(yè)板）-3創(chuàng)業(yè)板（征求意見稿）VS主板（中小企業(yè)板）-3創(chuàng)業(yè)板（征求意見稿）VS主板（中小企業(yè)板）-4創(chuàng)業(yè)板（征求意見稿）VS主板（中小企業(yè)板）-4▲選定中介機(jī)構(gòu)：保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估師事務(wù)所等（分工協(xié)作）▲盡職調(diào)查；確定改制方案▲引進(jìn)戰(zhàn)略投資者▲董事會(huì)、股東會(huì)決議改制▲創(chuàng)立大會(huì)：股款繳足后30日內(nèi)召開創(chuàng)立大會(huì)（選舉董事、獨(dú)立董事、監(jiān)事）；第一次董事會(huì)（選舉董事長、董秘）；第一次監(jiān)事會(huì)▲申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記股份有限公司：創(chuàng)立大會(huì)后30日內(nèi)。▲輔導(dǎo)；證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)備案。[貿(mào)工局2007年8號(hào)文，報(bào)銷費(fèi)用]▲信息披露(地方媒體刊登，公告舉報(bào)電話和通訊地址)▲履行輔導(dǎo)程序[授課20小時(shí)、6次以上]▲派出機(jī)構(gòu)驗(yàn)收（二）改制與輔導(dǎo)▲選定中介機(jī)構(gòu)：保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估師事▲預(yù)制作申報(bào)材料。用詞有據(jù)。

▲公司董事會(huì)、股東大會(huì)。審議通過發(fā)行方案、募集資金使用可行性報(bào)告等

▲保薦機(jī)構(gòu)完成內(nèi)核程序。出具保薦意見書。

▲完善并遞交申報(bào)材料。證監(jiān)會(huì)收文在5個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理。受理后、上會(huì)前，在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)先披露招股說明書（申報(bào)稿）。

▲證監(jiān)會(huì)(相關(guān)職能部門)初審。[征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)政府的意見。投資項(xiàng)目征求發(fā)改委意見。]

▲回復(fù)反饋意見。積極配合，如實(shí)回復(fù)。預(yù)審員出具初審報(bào)告。[該時(shí)間不計(jì)算在行政許可的規(guī)定期限3個(gè)月內(nèi)。]

▲提交創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)核準(zhǔn)（“上會(huì)”，陳述、答辯是重要環(huán)節(jié)）（新老劃斷恢復(fù)首發(fā)后，第8屆發(fā)審委審核首發(fā)110家，通過89家，通過率81%

；第九屆發(fā)審委2007年5月至2008年3月31日審核公司共361家次，通過率87.22%

）

▲等候發(fā)行(發(fā)行核準(zhǔn))。已獲核準(zhǔn)的等候證監(jiān)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況出具批文。未獲核準(zhǔn)的自證監(jiān)會(huì)作出不予核準(zhǔn)決定之日起6個(gè)月后，發(fā)行人可再次提出申請(qǐng)。（三）申報(bào)與核準(zhǔn)▲預(yù)制作申報(bào)材料。用詞有據(jù)。

▲公司董事會(huì)、股東大會(huì)。審議通▲核準(zhǔn)發(fā)行。核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)發(fā)行。核準(zhǔn)后、發(fā)行前，如有重大事項(xiàng)，應(yīng)暫緩或暫停發(fā)行，并報(bào)告證監(jiān)會(huì)、披露?！钦泄烧f明書。創(chuàng)業(yè)板招股說明書新規(guī)則：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特別提示：第39條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說明書顯要位置作如下提示：“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，該市場(chǎng)具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績不穩(wěn)定、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，投資者面臨較大的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)及本公司所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資決定”。強(qiáng)化控股股東責(zé)任：“第40條發(fā)行人的控股股東應(yīng)當(dāng)對(duì)招股說明書出具確認(rèn)意見，并簽名、蓋章”。（簽字人：發(fā)行人，全體董事、監(jiān)事、高管；保薦人、保薦代表人；控股股東。）強(qiáng)化信息披露要求：“第46條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將招股說明書披露于公司網(wǎng)站”；報(bào)刊公告網(wǎng)址、網(wǎng)站披露全文。▲路演、詢價(jià)、薄記、定價(jià)▲股票公開發(fā)行。細(xì)致核對(duì)?！技Y金到賬。（第27條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會(huì)決定的專項(xiàng)賬戶。）▲掛牌上市。敲鐘儀式。▲發(fā)行情況反饋。[主承銷商在證券上市后10日內(nèi)向證監(jiān)會(huì)報(bào)備承銷總結(jié)報(bào)告。]（四）發(fā)行與上市▲核準(zhǔn)發(fā)行。核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)發(fā)行。核準(zhǔn)后、發(fā)行前，如有▲時(shí)間：發(fā)行當(dāng)年和其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度▲內(nèi)容：信息披露（含定期報(bào)告、重大事項(xiàng)的臨時(shí)公告等）、募集資金的使用等所有規(guī)范運(yùn)作情況及重大事項(xiàng)▲目的：風(fēng)險(xiǎn)防范、促進(jìn)可持續(xù)性發(fā)展▲實(shí)質(zhì)：要求保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)長久保薦責(zé)任，并繼續(xù)為企業(yè)提供持續(xù)服務(wù)！強(qiáng)化保薦人的持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任：“要求保薦人督促企業(yè)合規(guī)運(yùn)作，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息，督導(dǎo)發(fā)行人持續(xù)履行各項(xiàng)承諾，并要求保薦人對(duì)發(fā)行人發(fā)布的定期公告撰寫跟蹤報(bào)告。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的保薦期限，要求保薦人在發(fā)行人上市后三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)履行持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任?！?/p>

（五）持續(xù)督導(dǎo)▲時(shí)間：發(fā)行當(dāng)年和其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度（五）持續(xù)督導(dǎo)IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)IPO過程職責(zé)分配中銀律師事務(wù)所是以金融證券法律服務(wù)和企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)管理為主業(yè)的大型綜合性律師事務(wù)所。中銀律師事務(wù)所成立于1993年1月，一直是提供金融證券法律服務(wù)的專業(yè)化律師事務(wù)所。2008年中銀律師事務(wù)所與證泰律師事務(wù)所合并從而迎來了新的發(fā)展契機(jī)，合并后的中銀律師事務(wù)所在全體成員的不懈努力下，僅僅一年多的時(shí)間，迅速發(fā)展壯大，由專業(yè)化律師事務(wù)所迅速發(fā)展成為以金融證券法律服務(wù)和企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)管理為主業(yè)的大型綜合性律師事務(wù)所。上市公司并購中銀律師并購部是國內(nèi)律師行業(yè)最早成立的上市公司并購法律服務(wù)專業(yè)團(tuán)隊(duì)之一，至今已辦理上百個(gè)上市公司并購法律服務(wù)項(xiàng)目，擁有一支上市公司并購法律專家、團(tuán)隊(duì)和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)建立了鞏固的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。并購業(yè)務(wù)范圍：●上市公司協(xié)議收購●上市公司要約收購●上市公司資產(chǎn)重組●上市公司外資并購●買殼上市●上市公司危機(jī)處理●暫停上市公司恢復(fù)上市上市公司并購中銀律師事務(wù)所是以金融證券法律服務(wù)和企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)管理為主業(yè)的中銀律師事務(wù)所是1993年3月國內(nèi)首批獲得司法部、中國證監(jiān)會(huì)授予從事證券法律業(yè)務(wù)資格的律師事務(wù)所之一。迄今，已為中國300余家企業(yè)（約占深、滬交易所上市公司總量的1/5）的股份制改造、境內(nèi)外首次發(fā)行A股、法人股、B股、H股以及上市公司配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、并購與資產(chǎn)重組等提供優(yōu)質(zhì)法律服務(wù)。經(jīng)過多年的業(yè)務(wù)實(shí)踐，本所已經(jīng)培養(yǎng)出了具有豐富經(jīng)驗(yàn)的證券律師隊(duì)伍，并且在證券法律服務(wù)領(lǐng)域牢固樹立了享有很高聲譽(yù)的“中銀律師”品牌。業(yè)務(wù)范圍：●中國企業(yè)境內(nèi)外股票發(fā)行與上市●外商投資企業(yè)境內(nèi)外股票發(fā)行與上市●境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)分拆上市●股份公司可轉(zhuǎn)債、企業(yè)債券、金融債券的發(fā)行與上市●私募●資產(chǎn)證券化●資產(chǎn)重置●股權(quán)轉(zhuǎn)讓證券業(yè)務(wù)中銀律師事務(wù)所是1993年3月國內(nèi)首批獲得司法部、中國證監(jiān)會(huì)我們的優(yōu)勢(shì)團(tuán)隊(duì)核心高管大都來自于中國證監(jiān)會(huì)、深交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)部門，專業(yè)能力強(qiáng)。團(tuán)隊(duì)骨干均具有多年的投行工作經(jīng)驗(yàn)，其中保薦代表人20多名。團(tuán)隊(duì)可義務(wù)協(xié)助企業(yè)獲得改制上市前的風(fēng)險(xiǎn)投資。國金證券的控股股東涌金集團(tuán)是業(yè)內(nèi)知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。團(tuán)隊(duì)專著于中小企業(yè)的改制上市，集中優(yōu)勢(shì)資源扶持企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板上市。團(tuán)隊(duì)與基金管理公司、期貨公司、國際信托公司一起共同為企業(yè)提供綜合化的全方位金融服務(wù)，幫助企業(yè)長期成長。團(tuán)隊(duì)服務(wù)的客戶包括：中國長城資產(chǎn)管理公司、交通銀行、中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司、本鋼集團(tuán)、華夏證券股份有限公司、北鋼集團(tuán)、華源三藥、中國中醫(yī)藥出版社、西北軸承股份有限公司、遼寧容大投資有限公司等大型國有企業(yè)以及各類型企業(yè)。我們的優(yōu)勢(shì)團(tuán)隊(duì)核心高管大都來自于中國證監(jiān)會(huì)、深交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)IPO過程職責(zé)分配IPO服務(wù)根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)設(shè)計(jì)最適合企業(yè)發(fā)展的IPO方案結(jié)合行業(yè)及企業(yè)研究成果，為企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作的整體策劃核準(zhǔn)制后首家在A股上市的中外合資企業(yè)大連圣亞600593核準(zhǔn)制后首批上市的房地產(chǎn)企業(yè)天房發(fā)展600322中國最大的熱能中央空調(diào)制造企業(yè)雙良股份600481中國唯一專業(yè)從事大型綜合超市經(jīng)營業(yè)務(wù)的上市公司華聯(lián)綜超600361安徽省首批中小企業(yè)板上市企業(yè)之一飛亞股份002042中小企業(yè)板塊最優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)之一青島軟控002073首批中小企業(yè)板上市企業(yè)之一華邦制藥002004云南省唯一一家具有鹽生產(chǎn)、批發(fā)許可證的企業(yè)云南鹽化002053中國石化行業(yè)百強(qiáng)之一浙江龍盛600352全國最大的棉紡織企業(yè)之一常山股份000158IPO服務(wù)根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)設(shè)計(jì)最適合企業(yè)發(fā)展的IPO方案核準(zhǔn)制再融資服務(wù)我們?cè)偃谫Y的優(yōu)勢(shì)個(gè)性化的、創(chuàng)新性的融資方案優(yōu)良的銷售能力通暢的管理層溝通能力冀東水泥配股：2004年2月，協(xié)助冀東水泥順利完成配股工作，總計(jì)募集資金35,688萬元。

陽之光（600673）非公開發(fā)行股票再融資：2007年，協(xié)助陽之光進(jìn)行非公開發(fā)行股票工作，并同時(shí)實(shí)現(xiàn)控股股權(quán)的順利轉(zhuǎn)移及集團(tuán)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)整體上市。金融街公開發(fā)行股票再融資：2004年12月協(xié)助金融街在A股市場(chǎng)公開發(fā)行股票再融資，總計(jì)募集資金66,920萬元

新鋼釩發(fā)行可轉(zhuǎn)債及認(rèn)沽權(quán)證：2006年協(xié)助新鋼釩完成可轉(zhuǎn)債及內(nèi)地市場(chǎng)首支認(rèn)沽權(quán)證方案的設(shè)計(jì)及發(fā)行工作。

華發(fā)股份（600325）配股：2008年3月，華發(fā)股份配股申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，為房地產(chǎn)企業(yè)解凍后的首例融資。預(yù)計(jì)募集資金30億元。再融資服務(wù)我們?cè)偃谫Y的優(yōu)勢(shì)冀東水泥配股：2004年2月，協(xié)助私募融資服務(wù)株洲千金藥業(yè)股份有限公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資人2004年2月上市募集資金41,490萬元成立于2000年4月，注冊(cè)資本50萬引進(jìn)戰(zhàn)略投資人2005年末，凈資產(chǎn)3億元，凈利潤近8000萬2006年10月已成功在A股發(fā)行上市（代碼：002073）青島高校軟控股份有限公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者2006年1月23日首批進(jìn)入中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”（俗稱三板市場(chǎng)）中科軟科技股份有限公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資人2004年12月香港聯(lián)交所上市交易內(nèi)地首家香港上市的傳媒企業(yè)北青傳媒股份有限公司主板市場(chǎng)中小企業(yè)板市場(chǎng)“三板市場(chǎng)”香港市場(chǎng)私募股權(quán)投資運(yùn)作模式：私募股權(quán)投資結(jié)合海內(nèi)外上市或進(jìn)入其他股票交易市場(chǎng)。曾經(jīng)參與的該模式的項(xiàng)目，包括了在國內(nèi)主板市場(chǎng)上市、國內(nèi)中小企業(yè)板市場(chǎng)上市、“三板市場(chǎng)”上市以及香港市場(chǎng)上市等多種上市方式。私募融資服務(wù)株洲千金藥業(yè)股份有限公司成立于2000年4月，注并購重組顧問服務(wù)結(jié)合客戶的具體情況及行業(yè)狀況，為客戶推薦最具價(jià)值的并購重組對(duì)象在進(jìn)行并購重組后，為客戶提供繼續(xù)發(fā)展的一攬子整體方案設(shè)計(jì)在上市公司并購方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)客戶需求提供最適當(dāng)?shù)牟①彿绞?998年初，以財(cái)務(wù)顧問的名義向北京市政府提交了關(guān)于北大青鳥有限責(zé)任公司借殼天橋百貨的研究分析報(bào)告，很快獲得批準(zhǔn)。短短半年間，在市政府的大力支持和各方力量的協(xié)調(diào)配合之下，“收購控股權(quán)、置入科技資產(chǎn)、入主董事會(huì)”的北大青鳥借殼成功實(shí)施，并購重組后上市公司更名為北京天橋北大青鳥科技股份有限公司。協(xié)助投資者收購九芝堂股份有限公司的控股股東長沙九芝堂（集團(tuán)）有限公司，并在收購順利完成后，充分發(fā)揮資本運(yùn)作優(yōu)勢(shì)，協(xié)助九芝堂股份于2003年7月完成增發(fā)再融資，共募集資金5.1億元。IPO案例江西特種電機(jī)股份有限公司（002176江特電機(jī)）：國內(nèi)特種電機(jī)行業(yè)的領(lǐng)先者之一，全國起重冶金電機(jī)市場(chǎng)占有率第一。協(xié)助企業(yè)解決了內(nèi)部職工股以及公司實(shí)際控制人不明確等問題。江特電機(jī)已于2007年10月12日成功上市。四川成飛集成科技股份有限公司（002190成飛集成）：國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)控加工及整車覆蓋模具制造商。企業(yè)解決了上市過程中遇到的多項(xiàng)問題，保薦成飛集成于2007年12月3日成功上市。并購重組顧問服務(wù)結(jié)合客戶的具體情況及行業(yè)狀況，為客戶推薦最具行業(yè)創(chuàng)新案例清華同方股份有限公司吸收合并柜臺(tái)企業(yè)魯穎電子：清華同方股份有限公司吸收合并魯穎電子是我國證券市場(chǎng)上首例上市公司采用股權(quán)置換方式兼并企業(yè)，從而避免了巨大的現(xiàn)金流動(dòng)和因此而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用，為上市公司低成本甚至無成本擴(kuò)張開拓了一條新路。首創(chuàng)股權(quán)置換方式兼并公司內(nèi)地首支認(rèn)沽權(quán)證首個(gè)全面要約收購上市公司首創(chuàng)與流通股回購結(jié)合的股改方案邯鄲鋼鐵流通股回購：2005年，邯鄲鋼鐵流通股回購為我國內(nèi)地證券市場(chǎng)上第一個(gè)流通股回購的運(yùn)作實(shí)例，并結(jié)合股改工作通過創(chuàng)新手段解決了邯鄲鋼鐵20億轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股工作。復(fù)星集團(tuán)全面要約收購南鋼股份：復(fù)星集團(tuán)全面要約收購南鋼股份是我國證券市場(chǎng)上首次使用全面要約的方式收購上市公司的案例。在收購上市公司的方式方面進(jìn)行了有益嘗試。新鋼釩可轉(zhuǎn)債及認(rèn)沽權(quán)證再融資方案：攀枝花新鋼釩股份有限公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債及認(rèn)沽權(quán)證進(jìn)行再融資，是我國內(nèi)地首支公開發(fā)行的認(rèn)沽權(quán)證，引起了市場(chǎng)較大的關(guān)注。行業(yè)創(chuàng)新案例清華同方股份有限公司吸收合并柜臺(tái)企業(yè)魯穎電子：清其他經(jīng)典案例

北陸藥業(yè)振沖工程中科大洋嘉康電子長江電力華光股份昆明制藥寶雞鈦業(yè)金鷹股份秦豐農(nóng)業(yè)阜陽軸承改制設(shè)立公募融資財(cái)務(wù)顧問資產(chǎn)重組三鋼閩光上港集團(tuán)成都建投其他經(jīng)典案例北陸藥業(yè)振沖工程中科大洋嘉康電子長江電力華光股合作伙伴

香港粵海證券有限公司成立于1987年,香港最早從事金融證券業(yè)務(wù)的中資企業(yè)之一部分投資銀行客戶:中國移動(dòng)、廣深鐵路、南方航空、上海實(shí)業(yè)、燕山石化、神華能源等云南國際信托投資有限公司中國內(nèi)地最好的信托投資公司之一，目前管理資產(chǎn)已超過170億合作伙伴香港粵海證券有限公司成立于1987年,香港最早從事竭誠為您服務(wù)！凡大咨詢竭誠為您服務(wù)！凡大咨詢2012年5月凡大咨詢企業(yè)上市輔導(dǎo)合作IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程2012年5月凡大咨詢企業(yè)上市輔導(dǎo)合作60證監(jiān)發(fā)125號(hào)《首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法》規(guī)定凡擬在中華人民共和國境內(nèi)首次公開發(fā)行股票的股份有限公司,在提出首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)前,應(yīng)聘請(qǐng)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo),輔導(dǎo)期限至少為一年.1證監(jiān)發(fā)125號(hào)《首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法》規(guī)定凡擬在IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)附件目錄IPO過程職責(zé)分配目錄IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)IPO過程職責(zé)分配公司及其董事：準(zhǔn)備及修訂盈利和現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)、批準(zhǔn)招股書、簽署承銷協(xié)議、路演保薦人：安排時(shí)間表、協(xié)調(diào)顧問工作、準(zhǔn)備招股書草稿和上市申請(qǐng)、建議股票定價(jià)申報(bào)會(huì)計(jì)師：完成審計(jì)業(yè)務(wù)、準(zhǔn)備會(huì)計(jì)師報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告（資產(chǎn)評(píng)估師）、復(fù)核盈利及營運(yùn)資金預(yù)測(cè)公司律師：安排公司重組、復(fù)核相關(guān)法律確認(rèn)書、確定承銷協(xié)議保薦人律師：考慮公司組織結(jié)構(gòu)、審核招股書、編制承銷協(xié)議證券交易所：審核上市申請(qǐng)和招股說明書、舉行聽證會(huì)股票過戶登記處：擬制股票和還款支票、大量印制股票印刷者和翻譯者：起草和翻譯上市材料、大量印刷上市文件

IPO過程職責(zé)分配公司及其董事：準(zhǔn)備及修訂盈利和現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)、批準(zhǔn)招股書、簽署IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)IPO過程職責(zé)分配現(xiàn)行IPO發(fā)行體系－《證券發(fā)行與承銷管理辦法》詢價(jià)與定價(jià)證券發(fā)售發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在刊登首次公開發(fā)行股票招股意向書和發(fā)行公告后向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行推介和詢價(jià)，并通過互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進(jìn)行推介。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)通過初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。（第13條）詢價(jià)對(duì)象可以自主決定是否參與初步詢價(jià)，詢價(jià)對(duì)象申請(qǐng)參與初步詢價(jià)的，主承銷商無正當(dāng)理由不得拒絕。未參與初步詢價(jià)或者參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。（第15條）詢價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)遵循獨(dú)立、客觀、誠信的原則合理報(bào)價(jià)，不得協(xié)商報(bào)價(jià)或者故意壓低或抬高價(jià)格。（第17條）詢價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月，持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。（第25條）發(fā)行人及其主承銷商通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格的，當(dāng)發(fā)行價(jià)格以上的有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的全部有效申購進(jìn)行同比例配售。初步詢價(jià)后定價(jià)發(fā)行的，當(dāng)網(wǎng)下有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)全部有效申購進(jìn)行同比例配售。（第29條）首次公開發(fā)行股票達(dá)到一定規(guī)模的，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制，根據(jù)申購情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例(第32條)

現(xiàn)行IPO發(fā)行體系－《證券發(fā)行與承銷管理辦法》詢價(jià)與定價(jià)證券現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆申購的最低申購量指導(dǎo)意見的主要內(nèi)容詢價(jià)對(duì)象在參與初步詢價(jià)時(shí)，應(yīng)明確列示下屬的擬參與本次發(fā)行的配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì)配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì)須包括：價(jià)格及各價(jià)位所對(duì)應(yīng)的申購數(shù)量針對(duì)“低報(bào)高買”和“高報(bào)不買”現(xiàn)象采取措施：如果配售對(duì)象在初步詢價(jià)階段的報(bào)價(jià)低于最終確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購的資格，只有當(dāng)投資者的報(bào)價(jià)高端高于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，該投資者方能繼續(xù)申購，但申購時(shí)有最低申購數(shù)量的限制設(shè)置“最低申購量”和“最高申購量”：07年以來大盤股發(fā)行中參與初步詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象家數(shù)平均為155家，參與網(wǎng)下申購的配售對(duì)象家數(shù)平均為355家?？紤]到設(shè)定網(wǎng)下最低申購量的目的是為了防止“高報(bào)不買”，減少投資者盲目報(bào)價(jià)，最低申購量原則上不應(yīng)過低，例如可設(shè)置為：網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模的【百分之一】或【1億元】（可根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況進(jìn)行靈活調(diào)整）為了避免投資者非理性抬高價(jià)格，建議可以考慮同時(shí)對(duì)“最高申購數(shù)量”作出限制，令投資者在初步詢價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)就能更真實(shí)反映出其意愿申購數(shù)量具體操作程序現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制（續(xù)）方案一單價(jià)位初步詢價(jià)方案二多價(jià)位初步詢價(jià)方案比較初步詢價(jià)時(shí)每個(gè)配售對(duì)象僅可提交一個(gè)申購價(jià)位以及該價(jià)位對(duì)應(yīng)的申購數(shù)量如果配售對(duì)象報(bào)價(jià)低于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購資格如果配售對(duì)象報(bào)價(jià)高于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，則配售對(duì)象可以在確定的價(jià)格區(qū)間內(nèi)的任一價(jià)位進(jìn)行申購報(bào)價(jià)。配售對(duì)象填報(bào)的申購數(shù)量應(yīng)不低于其初步詢價(jià)時(shí)填報(bào)的數(shù)量，而且其在初步詢價(jià)中提交的申購數(shù)量的一定倍數(shù)將成為其在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)中所能申購的上限每個(gè)配售對(duì)象可提交多個(gè)申購價(jià)位，以及不同價(jià)位對(duì)應(yīng)的申購數(shù)量為避免報(bào)價(jià)過于分散，可要求配售對(duì)象所報(bào)價(jià)格組成的價(jià)格區(qū)間寬度不能超過一定范圍（比如不得超過20％）配售對(duì)象在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段的最低申購量為其所有入圍價(jià)位（最終價(jià)格區(qū)間下限之上的價(jià)位）對(duì)應(yīng)的累計(jì)有效申購量，最高申購量為其最低申購量的一定倍數(shù)（比如兩倍）單價(jià)位初步詢價(jià)方式，操作簡(jiǎn)便，利于投資者理解報(bào)價(jià)，但一個(gè)價(jià)位不容易充分地挖掘價(jià)格敏感性多價(jià)位初步詢價(jià)方式，操作更復(fù)雜，投資者理解和報(bào)價(jià)難度會(huì)增加，博弈的維度增加，但有利于體現(xiàn)價(jià)格張力現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制（續(xù)）方案一方案比較初現(xiàn)階段改革措施——優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制和加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行分開：對(duì)每一只股票發(fā)行，任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購賬戶設(shè)定上限：發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，向投資者提示新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)意見的主要內(nèi)容詢價(jià)對(duì)象下屬的配售對(duì)象一旦參與了初步詢價(jià)報(bào)價(jià)，則不能再參加網(wǎng)上申購，交易所和登記公司將于T日屏蔽該配售對(duì)象的已報(bào)價(jià)賬戶以及所有關(guān)聯(lián)賬戶參與網(wǎng)上申購為確認(rèn)該配售對(duì)象的所有關(guān)聯(lián)賬戶，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)要求配售對(duì)象事先申報(bào)，登記公司也會(huì)根據(jù)已有信息進(jìn)行核查。從而從技術(shù)上實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行對(duì)象分開此外，同一投資者名下的股票賬戶只能以其中一個(gè)申購一次，且一經(jīng)申購不能撤單。重復(fù)申購除第一次申購為有效申購?fù)?，其余申購由上證所交易系統(tǒng)自動(dòng)剔除對(duì)“原則上不超過千分之一”的理解：若網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)不是1000股的整數(shù)倍，則可以采取近似取整的方式具體操作程序現(xiàn)階段改革措施——優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制和加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示網(wǎng)上新股發(fā)行制度改革對(duì)發(fā)行的影響對(duì)發(fā)行人而言，定價(jià)市場(chǎng)化有利于降低一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差，可以提高融資效率對(duì)于主承銷商的研究、銷售實(shí)力要求更高，與發(fā)行人的定價(jià)談判難度變大，承銷風(fēng)險(xiǎn)也有所增大對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，報(bào)價(jià)難度大幅增加；同時(shí)，新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)的可能變大，申購不一定有正收益完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制申購資金：網(wǎng)上申購資金量將有所降低，網(wǎng)下申購資金量有所上升，申購資金總量將有所萎縮中簽率：網(wǎng)上中簽率會(huì)有所提高，網(wǎng)下申購中簽率會(huì)降低，且很可能低于網(wǎng)上網(wǎng)上申購：對(duì)非配售對(duì)象的機(jī)構(gòu)而言，雖然網(wǎng)上中簽率有所提高，但由于申購規(guī)模上限的限制，其網(wǎng)上申購獲配的絕對(duì)數(shù)量可能大大降低優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制需刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，向投資者充分揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性判斷加強(qiáng)新股認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)提示新股發(fā)行制度改革對(duì)發(fā)行的影響對(duì)發(fā)行人而言，定價(jià)市場(chǎng)化有利于降IPO過程職責(zé)分配IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第一章《指導(dǎo)意見》提出的近期改革措施 第二章改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告IPO項(xiàng)目流程及申報(bào)材料的制作創(chuàng)業(yè)板改制上市流程（依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿）合作事項(xiàng)IPO過程職責(zé)分配A股發(fā)行市場(chǎng)推介程序概述定價(jià)/掛牌上市路演/簿記預(yù)路演準(zhǔn)備交易前研究報(bào)告內(nèi)部準(zhǔn)備盡職調(diào)查及起草招股書完成財(cái)務(wù)報(bào)表建立初步估值模型管理層培訓(xùn)建立估值模型并形成對(duì)公司未來經(jīng)營情況的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析行業(yè)前景撰寫研究報(bào)告進(jìn)行預(yù)路演推介一對(duì)一會(huì)議團(tuán)體推介會(huì)搜集投資者對(duì)投資故事、估值方法、可比公司等問題的反饋根據(jù)初步詢價(jià)期間的投資者報(bào)價(jià)、報(bào)量確定價(jià)格區(qū)間通過路演進(jìn)一步覆蓋有參與申購意向的非詢價(jià)對(duì)象管理層通過網(wǎng)上路演與中小投資者進(jìn)行交流制造需求競(jìng)爭(zhēng)氣氛并爭(zhēng)取定價(jià)的主動(dòng)權(quán)實(shí)現(xiàn)最佳定價(jià)分配及結(jié)算掛牌上市/完成發(fā)行后市支持低逐步縮小價(jià)格區(qū)間建立初步

估值范圍研究分析師

作出估值預(yù)測(cè)主要投資者的

反饋意見確定促銷價(jià)格區(qū)間最高點(diǎn)價(jià)格區(qū)間最低點(diǎn)確定最終價(jià)格向管理層匯報(bào)投資者的顧慮和對(duì)估值的反饋高價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià)準(zhǔn)備階段實(shí)施階段從推介過程而言，A股IPO可以分為準(zhǔn)備和實(shí)施兩個(gè)階段，整個(gè)推介過程就是循序漸進(jìn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程A股發(fā)行市場(chǎng)推介程序概述定價(jià)/掛牌上市路演/簿記預(yù)路演準(zhǔn)備交發(fā)行制度改革后的示意性時(shí)間表發(fā)行制度改革后的示意性時(shí)間表發(fā)行結(jié)構(gòu)及回?fù)軝C(jī)制發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售（“網(wǎng)下發(fā)行”）和網(wǎng)上資金申購發(fā)行（“網(wǎng)上發(fā)行”）相結(jié)合的方式發(fā)行結(jié)構(gòu)：在確定網(wǎng)上網(wǎng)下初始比例時(shí)，應(yīng)充分考慮新的申購規(guī)則改變將對(duì)網(wǎng)上網(wǎng)下申購資金及中簽率產(chǎn)生的影響：《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，公開發(fā)行股票數(shù)量少于4億股的，網(wǎng)下配售數(shù)量不超過發(fā)行總量的20%；公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，網(wǎng)下配售數(shù)量不超過向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%申購規(guī)則的改變將對(duì)網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率產(chǎn)生影響：網(wǎng)下中簽率可能將降低，網(wǎng)上中簽率有望提高從中國石油網(wǎng)上、網(wǎng)下申購資金分布看，詢價(jià)機(jī)構(gòu)網(wǎng)上、網(wǎng)下累計(jì)申購資金約占全部申購資金的47%，自然人和一般法人賬戶申購資金約占53%回?fù)軝C(jī)制：建議回?fù)軝C(jī)制設(shè)計(jì)如下：在網(wǎng)下發(fā)行獲得足額認(rèn)購的情況下，若網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率低于【1%】且低于網(wǎng)下初步配售比例，在不出現(xiàn)網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率高于網(wǎng)下最終配售比例的前提下，從網(wǎng)下向網(wǎng)上發(fā)行回?fù)懿怀^本次發(fā)行規(guī)模約【2.5%】的股票；在網(wǎng)上發(fā)行未獲得足額認(rèn)購的情況下，可以從網(wǎng)上向網(wǎng)下回?fù)?，直至網(wǎng)上初始發(fā)行部分獲得足額認(rèn)購為止資料來源:中國證券登記結(jié)算公司，中國證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)及個(gè)人持股占A股流通市值份額變化中國石油網(wǎng)上、網(wǎng)下申購資金結(jié)構(gòu)發(fā)行結(jié)構(gòu)及回?fù)軝C(jī)制發(fā)行方式：資料來源:中國證券登記結(jié)算公司投資價(jià)值分析報(bào)告的重要性分析投資價(jià)值研究報(bào)告分析師預(yù)路演推介公司基本面管理層市場(chǎng)推介機(jī)構(gòu)投資者形成對(duì)投資價(jià)值的看法機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)可比公司交易價(jià)格、市場(chǎng)情況等其他因素發(fā)行價(jià)格區(qū)間對(duì)投資者而言，由于詢價(jià)階段的報(bào)價(jià)將直接決定其是否有資格參與之后的申購，其必須在報(bào)價(jià)時(shí)對(duì)公司的投資價(jià)值有更為深入和全面的了解，因此研究報(bào)告的重要性顯著提升對(duì)主承銷商而言，改革后對(duì)IPO定價(jià)的自主度將大幅提高，要實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià)必須基于對(duì)公司投資價(jià)值的充分認(rèn)識(shí)和深入理解，高質(zhì)量、對(duì)公司價(jià)值有充分挖掘的研究報(bào)告，將有助于主承銷商實(shí)現(xiàn)合理定價(jià)投資價(jià)值分析報(bào)告的重要性分析投資價(jià)值研究報(bào)告分析師預(yù)路演推介報(bào)告報(bào)告研究報(bào)告不應(yīng)該包括“推薦”、“買入”等評(píng)級(jí)用語盈利預(yù)測(cè)和估值范圍應(yīng)明確指出基于分析師獨(dú)立判斷并注明估值方法和假設(shè)“防火墻”機(jī)制確保研究報(bào)告完全基于分析師的獨(dú)立專業(yè)分析和判斷承銷商律師等相關(guān)人員校閱研究報(bào)告不能影響分析師的觀點(diǎn)投資價(jià)值研究報(bào)告分析師獨(dú)立、客觀地專業(yè)判斷其他公開信息招股說明書投資價(jià)值分析報(bào)告的撰寫及發(fā)送除分析師獨(dú)立、客觀的標(biāo)準(zhǔn)外，撰寫A股研究報(bào)告的主要原則還包括：A股研究報(bào)告的陳述，應(yīng)盡可能做到有合適的資料來源予以支持，否則，應(yīng)明確注明該陳述并無合適的資料來源支持，以避免該等陳述存在誤導(dǎo)或遺漏A股研究報(bào)告中應(yīng)客觀公允地陳述有關(guān)發(fā)行人、本次A股發(fā)行以及其所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素A股研究報(bào)告中使用有關(guān)發(fā)行人的信息，不得超越本次A股發(fā)行公開募集文件內(nèi)容的范圍，不得引用未經(jīng)公開的發(fā)行人信息根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》中第九條規(guī)定，主承銷商應(yīng)向詢價(jià)對(duì)象提供研究報(bào)告，而發(fā)行人、主承銷商和詢價(jià)對(duì)象不得公開披露投資價(jià)值研究報(bào)告主承銷商應(yīng)僅向詢價(jià)對(duì)象提供研究報(bào)告，不得以任何形式公開披露研究報(bào)告報(bào)告報(bào)告研究報(bào)告不應(yīng)該包括“推薦”、“買入”等評(píng)級(jí)用語盈利預(yù)

公司管理層預(yù)路演，與投資者進(jìn)行交流，介紹公司投資故事和亮點(diǎn)主承銷商分析師繼續(xù)預(yù)路演，進(jìn)行投資者教育T-4T-2T-5T-6網(wǎng)下初步詢價(jià)開始T-7

向證監(jiān)會(huì)報(bào)備價(jià)格區(qū)間確定能夠參與網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象，并在上證所的累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的電子化平臺(tái)中予以屏蔽IPO預(yù)路演及初步詢價(jià)操作程序示意主承銷商分析師預(yù)路演開始初步詢價(jià)注意事項(xiàng)：

在證券業(yè)協(xié)會(huì)備案的詢價(jià)對(duì)象才有資格參與初步詢價(jià)詢價(jià)對(duì)象以配售對(duì)象為報(bào)價(jià)單位，通過上交所的電子化平臺(tái)報(bào)價(jià)配售對(duì)象申報(bào)【1或3】個(gè)價(jià)格，且有最低網(wǎng)下申購數(shù)量要求配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上方式的一種，所有參與網(wǎng)下報(bào)價(jià)/申購/配售的配售對(duì)象均不能參與網(wǎng)上申購T-3

網(wǎng)下初步詢價(jià)截止

主承銷商和發(fā)行人根據(jù)初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況確定價(jià)格區(qū)間初步詢價(jià)預(yù)路演推介T-1刊登網(wǎng)上/網(wǎng)下發(fā)行公告注：管理層預(yù)路演時(shí)間為示意性安排T-4T-2T-5T-6網(wǎng)下初步詢價(jià)開始T-7向證監(jiān)會(huì)報(bào)備新股發(fā)行制度改革后的網(wǎng)下申購電子化流程新股發(fā)行制度改革后網(wǎng)下電子化發(fā)行關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)操作新股發(fā)行制度改革后，網(wǎng)下申購電子化平臺(tái)也應(yīng)做出相應(yīng)修改，以適應(yīng)新的發(fā)行制度：初步詢價(jià)階段，詢價(jià)對(duì)象為報(bào)價(jià)主體，但要列明配售對(duì)象的明細(xì)報(bào)價(jià)及對(duì)應(yīng)的申購量在價(jià)格區(qū)間確定后，網(wǎng)下電子化平臺(tái)可以自動(dòng)篩選出有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單及其對(duì)應(yīng)的最小申購量此外，由于配售對(duì)象篩選工作集中在T-2日進(jìn)行，工作量較大，承銷商應(yīng)力爭(zhēng)盡早報(bào)備價(jià)格區(qū)間，且在獲得證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行價(jià)格區(qū)間報(bào)備的確認(rèn)后盡快通知交易所新股發(fā)行制度改革后的網(wǎng)下申購電子化流程新股發(fā)行制度改革后網(wǎng)下網(wǎng)下電子化的工作流程準(zhǔn)備階段初步詢價(jià)階段初步詢價(jià)報(bào)價(jià)期間，主承銷商可實(shí)時(shí)查詢有關(guān)報(bào)價(jià)情況初步詢價(jià)最后一天（T-3日）15時(shí)截止后，主承銷商從申購平臺(tái)獲取初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況T-2日，主承銷商在獲得證監(jiān)會(huì)對(duì)于價(jià)格區(qū)間的報(bào)備確認(rèn)后將及時(shí)知會(huì)交易所，以便交易所通過網(wǎng)下電子化平臺(tái)篩選出有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單主承銷商對(duì)有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單進(jìn)行確認(rèn)，將配售對(duì)象信息（包括配售對(duì)象名稱、最小申購數(shù)量、證券賬戶、銀行收付款賬戶以及股票代碼）通過申購平臺(tái)發(fā)送登記結(jié)算平臺(tái)累積投標(biāo)詢價(jià)階段累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)期間，主承銷商可通過網(wǎng)下電子化申購平臺(tái)實(shí)時(shí)查詢有關(guān)申購情況T日15時(shí)后，主承銷商可通過網(wǎng)下申購電子化平臺(tái)查詢并下載申報(bào)結(jié)果主承銷商確認(rèn)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)申報(bào)結(jié)果數(shù)據(jù)，并將確認(rèn)后的數(shù)據(jù)于T日15：30前通過申購平臺(tái)發(fā)送至登記結(jié)算平臺(tái)主承銷商每天在9時(shí)至16時(shí)期間可以通過PROP平臺(tái)實(shí)時(shí)查詢資金情況T日17：30后，主承銷商通過其PROP信箱獲取各配售對(duì)象截至T日16時(shí)的申購資金到賬情況定價(jià)后主承銷商將確定的配售結(jié)果數(shù)據(jù)于T+2日7時(shí)前通過PROP發(fā)送給中證登上海分公司中證登上海分公司于9時(shí)前按照各配售對(duì)象申購款繳款銀行為單位，形成相應(yīng)的配售對(duì)象退款金額數(shù)據(jù)及主承銷商承銷證券網(wǎng)下發(fā)行募集款金額數(shù)據(jù)通過PROP提供給相關(guān)結(jié)算銀行進(jìn)行劃款T+4日，中證登上海分公司將依據(jù)主承銷商申報(bào)的網(wǎng)下配售數(shù)據(jù)辦理股份登記主承銷商委托交易所向符合條件的詢價(jià)對(duì)象提供網(wǎng)下申購電子化平臺(tái)進(jìn)行初步詢價(jià)及累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)初步詢價(jià)開始日前2個(gè)交易日內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向上證所申請(qǐng)股票代碼委托中證登上海分公司代理進(jìn)行申購資金的收、付，以及主承銷商網(wǎng)下發(fā)行募集款的收??；并于初步詢價(jià)開始日前一個(gè)工作日，將網(wǎng)下發(fā)行電子化所需基本信息以書面形式提供給中證登上海分公司參與初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象應(yīng)在初步詢價(jià)截止日12時(shí)前完成在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站登記備案工作。未在上述時(shí)間前登記備案的詢價(jià)對(duì)象和配售對(duì)象均不能參與網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行網(wǎng)下電子化的工作流程準(zhǔn)備階段初步詢價(jià)階段初步詢價(jià)報(bào)價(jià)期間，主設(shè)定發(fā)行價(jià)格區(qū)間的主要考慮因素綜合考慮各種因素，確定合理的價(jià)格區(qū)間資本市場(chǎng)環(huán)境投資者反饋A股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)及投資者心態(tài)可比公司估值及股價(jià)表現(xiàn)投資者對(duì)行業(yè)及整體市場(chǎng)的看法及前景展望投資者對(duì)公司投資故事的看法及接受程度投資者對(duì)行業(yè)及其前景的看法投資者對(duì)估值的反饋投資者要求的IPO折扣水平營造正面的需求勢(shì)頭建立簿記初期良好的需求勢(shì)頭，營造正面的需求氛圍需求最大化及結(jié)構(gòu)合理性考慮報(bào)價(jià)和需求量的敏感性，實(shí)現(xiàn)需求最大化設(shè)定的價(jià)格區(qū)間能夠覆蓋主要的重量級(jí)機(jī)構(gòu)投資者，令他們能夠最大程度的參與發(fā)行以上簿記需求均為示意性數(shù)字簿記需求的價(jià)格敏感性示意（億元）不同類型機(jī)構(gòu)的價(jià)格敏感性示意（億元）1207050252015設(shè)定發(fā)行價(jià)格區(qū)間的主要考慮因素綜合考慮各種因素，確定合理的價(jià)支持公司股價(jià)后市表現(xiàn)定價(jià)相比可比公司和上市后預(yù)期二級(jí)市場(chǎng)