榮盛石化研究報(bào)告：一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)盡顯新材料綠色轉(zhuǎn)型可期

榮盛石化研究報(bào)告：一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)盡顯，新材料綠色轉(zhuǎn)型可期1.步步為營(yíng)，久久為功，“油-化-纖”一體化全面布局1.1

煉化-化纖龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)擴(kuò)展精進(jìn)不休榮盛石化股份有限公司（股票代碼：002493，股票簡(jiǎn)稱(chēng)：榮盛石化）是我國(guó)煉化及化纖行業(yè)龍頭企業(yè)，總

部位于杭州市蕭山區(qū)，前身是創(chuàng)立于

1989

年的榮盛化纖集團(tuán)有限公司。公司主要從事石化、化纖相關(guān)產(chǎn)品的生

產(chǎn)和銷(xiāo)售，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展公司已形成了從煉化、芳烴、烯烴到下游的精對(duì)苯二甲酸（PTA）、乙二醇（MEG）及

聚酯（PET，含瓶片、薄膜）、滌綸絲（POY、FDY、DTY）的完整產(chǎn)業(yè)鏈。憑借領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)

勢(shì)和精細(xì)化管理優(yōu)勢(shì)，榮盛石化被評(píng)為全國(guó)化纖行業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)，浙江省商標(biāo)品牌示范企業(yè)公司。公司堅(jiān)持

貫徹“縱橫”雙向發(fā)展戰(zhàn)略?？v向不斷向上游延伸拓展產(chǎn)業(yè)鏈，橫向不斷研發(fā)新型化纖產(chǎn)品提升差別化率。公

司在浙江舟山布局的

4000

萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目已形成世界級(jí)大型、綜合、現(xiàn)代的綠色石化基地。位于寧波石化

經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的中金石化芳烴項(xiàng)目具備

200

萬(wàn)噸產(chǎn)能，單套裝置規(guī)模業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司也是全球最大的

PTA生

產(chǎn)商之一，位于寧波、大連和海南的三個(gè)生產(chǎn)基地具備超

1600

萬(wàn)噸的

PTA產(chǎn)能。此外，位于杭州的聚酯纖維

基地?fù)碛?/p>

130

萬(wàn)噸聚酯及紡絲、加彈配套年產(chǎn)能，技術(shù)和裝備均處于國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。穩(wěn)扎穩(wěn)打，歷久彌新。公司從滌綸化纖起家，1997

年開(kāi)始涉足紡絲業(yè)；2005

年，公司子公司浙江逸盛石化

有限公司首套

65

萬(wàn)噸/年

PTA順利裝置投產(chǎn)，隨后公司依托寧波、大連和海南三大基地不斷對(duì)

PTA進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)；

2009

年起公司開(kāi)始布局芳烴產(chǎn)業(yè)，子公司中金石化已于

2015

年率先投產(chǎn)；2017

年開(kāi)始布局煉化一體化項(xiàng)目，

2022

年初子公司浙石化煉化一體化項(xiàng)目全面投產(chǎn)。2010

年

10

月，公司登陸深交所，控股股東為浙江榮盛控股

集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)李水榮。1.2

一體化優(yōu)勢(shì)凸顯，成品油+化工品雙核驅(qū)動(dòng)聚焦煉化一體化核心優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈不斷拓寬延伸。公司擁有杭州本部基地、杭州浙江逸盛基地、舟山浙石

化基地、寧波中金基地、寧波逸盛新材料基地、大連逸盛基地、紹興永盛基地和海南逸盛基地八大生產(chǎn)集群。

其中，杭州本部為公司研發(fā)中心和聚酯滌綸創(chuàng)新基地；舟山浙石化基地為綠色石化煉化一體化基地；寧波中金

基地為石化芳烴基地；大連逸盛、杭州浙江逸盛、寧波逸盛新材料、海南逸盛等基地為

PTA生產(chǎn)基地；紹興永

盛基地則是公司的薄膜生產(chǎn)基地。2017

年后，公司在精耕細(xì)作傳統(tǒng)化纖產(chǎn)業(yè)、橫向不斷研發(fā)新型化纖產(chǎn)品提升

差別化率的同時(shí)，大力推進(jìn)舟山

4000

萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目建設(shè)，打通了“原油—芳烴—PTA、乙二醇—聚酯（瓶

片，滌綸絲、薄膜）”的芳烴產(chǎn)業(yè)鏈，和“原油—烯烴—合成樹(shù)脂”的烯烴產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了對(duì)上游化學(xué)品市場(chǎng)的

鞏固。由北到南戰(zhàn)略布局，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)能不斷。公司作為聚酯化纖行業(yè)龍頭企業(yè)之一，現(xiàn)有滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能

130

萬(wàn)噸，聚酯瓶片控股和參股產(chǎn)能合計(jì)

300

萬(wàn)噸，聚酯薄膜產(chǎn)能

50

萬(wàn)噸。目前公司仍規(guī)劃建設(shè)有盛元化纖

50

萬(wàn)

噸二期項(xiàng)目、逸盛大化

200

萬(wàn)噸項(xiàng)目和永盛科技

25

萬(wàn)噸薄膜擴(kuò)建項(xiàng)目。在聚酯上游，公司從北到南沿海岸線布

局了遼寧大連、浙江寧波和海南洋浦三大

PTA基地，控股和參股

PTA產(chǎn)能共計(jì)約

1690

萬(wàn)噸，規(guī)模居全球首位。

此外，公司還具有

PX控股產(chǎn)能

1040

萬(wàn)噸，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)顯著。2015-2020

年公司歸母凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，2021

年前三季度業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。2015

年后，國(guó)內(nèi)

PTA、芳烴行情

逐步回暖，公司歸母凈利潤(rùn)觸底回升。2016

年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)

19.21

億元，伴隨著中金石化、浙石化等項(xiàng)

目逐步全面投產(chǎn)，公司一體化產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，疊加成品油、芳烴、PTA等產(chǎn)品產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，公司

2019

年、

2020

年歸母凈利潤(rùn)大增，分別達(dá)

22.07

億元、73.09

億元。其中，2020

年，公司歸母凈利潤(rùn)增速高達(dá)

231%。2021

前三季度，公司圍繞著煉化一體化持續(xù)發(fā)力，疊加原油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，公司歸母凈利潤(rùn)首次突破百億，達(dá)

到

101.22

億元，遠(yuǎn)高于去年同期收益，同比大幅增長(zhǎng)

79%。2.浙石化二期全面投產(chǎn)，躋身世界超級(jí)煉廠2.1

煉化巨輪揚(yáng)帆起航，世界級(jí)規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐步彰顯建設(shè)起點(diǎn)高，設(shè)計(jì)規(guī)模大。2017

年，公司以控股比例

51%出資浙石化，進(jìn)行舟山綠色石化基地建設(shè)。浙石

化共有三期規(guī)劃，按照一次規(guī)劃、分步實(shí)施的原則，一、二期共建設(shè)有大煉油（4000

萬(wàn)噸/年）+大乙烯（420

萬(wàn)噸/年）+大芳烴（1180

萬(wàn)噸/年），一期全部裝置于

2019

年底投產(chǎn)，二期也于

2022

年

1

月全面投產(chǎn)。浙石化

一期和二期全面運(yùn)行后，其原油加工規(guī)模躍升至國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)，在全球位列第五位。預(yù)計(jì)三期全部建成后，浙

石化規(guī)模不僅遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)平均水平，加工規(guī)模也將達(dá)到世界第二位?！耙?guī)模經(jīng)濟(jì)”有助于節(jié)約成本，提高效益。煉油行業(yè)是典型的“裝置工業(yè)”，具有顯著的工程規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征。

浙石化項(xiàng)目采用大型化、一體化工藝流程設(shè)計(jì)，不僅可以優(yōu)化各個(gè)工藝過(guò)程的原料，節(jié)省投資，降低生產(chǎn)成本；

同時(shí)，通過(guò)裝置、儲(chǔ)運(yùn)、公用工程及其配套系統(tǒng)工程一體化，與非一體化或規(guī)模較小的煉廠相比，可以節(jié)約土

地和建造資源。浙石化一、二期常減壓?jiǎn)蜗盗屑庸ひ?guī)模均為

1000

萬(wàn)噸/年；相比之下，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠裝置年代

普遍較為久遠(yuǎn)，原油一次加工能力普遍較低，平均單系列常減壓能力約

500

萬(wàn)噸/年。單套裝置優(yōu)勢(shì)明顯，攤薄效應(yīng)減耗降費(fèi)。煉油及化工裝置的投資規(guī)模指數(shù)通常為

0.6-0.8，相同規(guī)模配置由

單套裝置變?yōu)殡p裝置/三裝置疊加，相應(yīng)工程費(fèi)用將分別增加約

30%和

50%。以一套

1200

萬(wàn)噸/年的常減壓裝置

為例，假設(shè)建設(shè)投資為

14

億元，按照

0.6

的投資規(guī)模指數(shù)，600

萬(wàn)噸/年的同類(lèi)裝置投資估算額為

9.24

億元，兩

套裝置的投資則為

18.48

億元，投資總額多出

4.48

億元，增加

32%。另外，裝置配套設(shè)施和固定操作費(fèi)用隨著

規(guī)模的增加具有攤薄效應(yīng)，能耗、物耗等變動(dòng)費(fèi)用也會(huì)有所降低，整體上會(huì)帶來(lái)巨大的規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2.2

煉油-芳烴-乙烯三頭做大，高度一體化布局提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力“減油增化”整體布局，尼爾森系數(shù)達(dá)世界前列。浙石化全廠流程設(shè)計(jì)理念與成品油為主、大宗石化原料

為輔的傳統(tǒng)一體化不同，以“減油增化”為出發(fā)點(diǎn)，多產(chǎn)芳烴，配套乙烯并適當(dāng)生產(chǎn)成品油，乙烯芳烴雙軌并

行，實(shí)現(xiàn)深度“油轉(zhuǎn)化”。浙石化整體流程規(guī)劃布局也達(dá)到了世界領(lǐng)先水平，全廠尼爾森系數(shù)達(dá)到

11.9，處于世

界領(lǐng)先水平，高尼爾森系數(shù)代表著浙石化可以通過(guò)加工重質(zhì)原油，產(chǎn)出高附加值產(chǎn)品，獲取更好的裂解價(jià)差。渣油加氫與焦化并行，漿態(tài)床增強(qiáng)加工靈活性。渣油加工決定了煉廠的輕質(zhì)油收率，是后續(xù)加工方案和效

益提升的首要影響因素。浙石化一期重油加工采用固定床渣油加氫（500

萬(wàn)噸/年）、重油催化裂化和延遲焦化（300

萬(wàn)噸/年）相結(jié)合的路線。重油處理能力合計(jì)占一次加工能力的

40%，有充足的重油加工余量，也為二期項(xiàng)目預(yù)

留了大量空間；二期投產(chǎn)了

500

萬(wàn)噸/年漿態(tài)床渣油加氫，提高了重劣質(zhì)原油加工水平。煉油-乙烯-芳烴聯(lián)動(dòng)，煉油-化工-新材料緊密協(xié)調(diào)。浙石化是典型的“燃料-乙烯-芳烴型”煉化一體化煉廠，

以大規(guī)模的“大加裂+大重整”為全廠二次加工流程的核心。其中，石腦油既要做乙烯裂解原料，也做芳烴原料，

輕重餾分合理分類(lèi)使用，宜烯則烯，宜芳則芳。以一期裝置為例，流程中加氫裂化總規(guī)模達(dá)到

1380

萬(wàn)噸/年，

柴油、蠟油餾分全部進(jìn)入其中加工生產(chǎn)芳烴和乙烯原料，可以采用部分循環(huán)模式，兼顧石腦油和加裂尾油的生

產(chǎn)；另外，加氫裂化也具有一定增產(chǎn)航煤的能力，可以根據(jù)產(chǎn)品市場(chǎng)的需求靈活調(diào)整產(chǎn)物分布，在不同產(chǎn)品之

間謀求效益最大化。加裂生產(chǎn)的重石腦油經(jīng)重整裝置（800

萬(wàn)噸/年）加工后，向下游化工區(qū)的芳烴聯(lián)合裝置提

供超過(guò)

700

萬(wàn)噸/年的重整生成油原料，占一次加工能力的

35%，能保證

400

萬(wàn)噸的

PX年產(chǎn)能；二期流程在一

期的基礎(chǔ)上進(jìn)行了進(jìn)一步的升級(jí)，漿態(tài)床重油加氫裂化更是進(jìn)一步提高了輕質(zhì)油品和化工原料的生產(chǎn)能力。相

比之下，很多傳統(tǒng)煉廠二次加工以主產(chǎn)汽柴油的催化、焦化裝置為主，帶來(lái)了大量的成品油產(chǎn)能的同時(shí)，還副

產(chǎn)了干氣、催化油漿、石油焦等低價(jià)值產(chǎn)品，增加了催化燒焦等帶來(lái)的損失，并不符合當(dāng)下的市場(chǎng)情況和環(huán)保

趨勢(shì)。同時(shí)，部分世界級(jí)煉廠韓國(guó)麗水、臺(tái)塑麥寮等加裂和重整能力占比也較低，麗水煉廠加裂和重整能力占

比僅為

8.2%和

11.5%，全球規(guī)模最大的印度賈姆納加爾煉廠催化裂化裝置能力高達(dá)

2112

萬(wàn)噸/年，占一次加工

比例高達(dá)

31%。產(chǎn)品設(shè)計(jì)目標(biāo)明確，理念超前。當(dāng)前，隨著環(huán)保政策日趨嚴(yán)格、燃油經(jīng)濟(jì)性不斷提高、新能源汽車(chē)崛起等

因素的影響，煉化一體化、多產(chǎn)化工原料已經(jīng)成為當(dāng)下煉油行業(yè)的大趨勢(shì)。得益于下游配套聚酯產(chǎn)業(yè)鏈和乙烯

產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，浙石化可以同時(shí)最大限度生產(chǎn)芳烴原料和乙烯原料。浙石化從下游

PTA-聚酯等化工品做起，以

最大量產(chǎn)化工品為目標(biāo)進(jìn)行產(chǎn)品布局，恰好符合當(dāng)下煉油產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，給其帶來(lái)了先天優(yōu)勢(shì)。浙石化

的化工品設(shè)計(jì)收率高于典型主營(yíng)煉廠，一期的汽煤柴產(chǎn)量只相當(dāng)于

1000

萬(wàn)噸/年傳統(tǒng)煉廠的規(guī)模，二期投產(chǎn)后

成品油收率更是降低至

29.4%。與煉油產(chǎn)品相比，化工原料下游增值空間大，經(jīng)過(guò)進(jìn)一步加工后產(chǎn)品附加值高，

同時(shí)銷(xiāo)售市場(chǎng)比成品油更具成長(zhǎng)空間，給公司帶來(lái)顯著的效益增長(zhǎng)。烯烴與芳烴協(xié)同發(fā)展有利于企業(yè)效益的優(yōu)化。芳烴產(chǎn)業(yè)與烯烴產(chǎn)業(yè)間存在較強(qiáng)的匹配性和互補(bǔ)性，芳

烴抽余油是較好的乙烯裂解原料，乙烯裝置所產(chǎn)二甲苯又是

PX裝置原料，烯烴產(chǎn)業(yè)鏈中的乙二醇是聚酯

生產(chǎn)的主要原料，乙烯裂解汽油抽提苯乙烯會(huì)減少乙苯對(duì)

PX生產(chǎn)的不利影響。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)煉廠受限于歷史

原因、區(qū)位原因和市場(chǎng)原因等往往在煉油流程設(shè)計(jì)只發(fā)展乙烯產(chǎn)業(yè)鏈，或者只注重芳烴產(chǎn)業(yè)鏈，較少做到

烯烴、芳烴雙管齊下的規(guī)?；l(fā)展。國(guó)外大規(guī)模煉廠雖然也注重?zé)捰头紵N一體化配套，但大多是大油頭、

小芳烴的模式，重整裝置生產(chǎn)目的更多是為了調(diào)節(jié)汽油，如美國(guó)貝塘煉廠

3080

萬(wàn)噸/年的油頭也只配套了

190

萬(wàn)噸/年的芳烴裝置，占比僅

6.2%。全廠流程在輕組分利用上穿針引線，做到物盡其用。浙石化在流程設(shè)計(jì)中對(duì)

C1

到

C5

組分、飽和烴和不飽

和烴組分、正構(gòu)和異構(gòu)組分均進(jìn)行了精確分離，并且在下游配備了相應(yīng)的加工裝置，讓每一股輕端物料精確制

導(dǎo)、高效利用。（1）在前端布局有輕烴回收裝置，對(duì)多股裝置出料進(jìn)行集中加工，原料從干氣到石腦油控制寬

泛，避免各裝置流程的重復(fù)設(shè)置，最后將集中加工的物料再次分離得到乙烷、飽和

LPG、碳五等。輕烴回收裝

置還具有總投資少、原料加工范圍寬、原料直供比例高、操作穩(wěn)定靈活以及綜合利用力高的特點(diǎn)。（2）下端設(shè)

計(jì)有

C1/C2

干氣回收分離裝置，對(duì)催化干氣進(jìn)行處理回收富乙烯氣、富乙烷氣和輕烴作為化工區(qū)乙烯裂解和苯

乙烯裝置原料；C3/C4

分離裝置將飽和液化氣中的丙烷分離作為下游化工丙烷脫氫（PDH）裝置的原料；C5

正

異構(gòu)分離裝置將輕石腦油組分中高辛烷值的異構(gòu)烷烴分離出作為汽油調(diào)和組分，正構(gòu)

C5

作為優(yōu)質(zhì)的乙烯裂解原

料供給化工區(qū)裝置，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。2.3

“出口+終端”雙管齊下，拓寬成品油銷(xiāo)路和盈利空間3.依托全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，加速新材料戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型3.1

立足大煉化平臺(tái)，大力發(fā)展綠色新材料“輕烴、芳烴”雙鏈延伸，新材料轉(zhuǎn)型腳步加快。公司依靠浙石化

4000

萬(wàn)噸/年煉化平臺(tái)，以煉廠為生產(chǎn)

的輕烴和芳烴源頭，緊緊抓住“輕烴鏈”和“芳烴鏈”兩條產(chǎn)業(yè)鏈，不斷向下游高附加值新材料產(chǎn)品延伸，公

司新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換蓄勢(shì)突破。目前，公司已經(jīng)在浙石化、永盛科技、海南逸盛等子公司布局了

EVA、DMC、雙酚

A、聚碳酸酯、ABS橡膠、BOPET、RPET、特種樹(shù)脂等多種新材料產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了從原油到新材料的產(chǎn)業(yè)鏈布局，

產(chǎn)品鏈不斷豐富，價(jià)值鏈增值不斷，一體化抗周期性已逐步顯現(xiàn)。3.2

光伏需求打開(kāi)

EVA成長(zhǎng)空間，公司規(guī)模技術(shù)有望后來(lái)居上乙烯-乙酸乙烯共聚物（EVA）是繼

HDPE、LDPE、LLDPE之后的第四大乙烯系列聚合物，由乙烯單體與

醋酸乙烯酯單體（VA）在引發(fā)劑存在下共聚而成。與聚乙烯相比，EVA由于在分子鏈中引入醋酸乙烯單體，從

而降低了結(jié)晶度，提高了韌性、抗沖擊性、填料相溶性和熱密封性能。EVA指標(biāo)包括

VA含量與

MI（熔融指數(shù)，

單位

g/10min），VA含量的上升使得

EVA彈性、柔韌性、相容性和透明性提高，但結(jié)晶度下降；MI的增加使得

EVA加工性和表面光澤改善，但力學(xué)強(qiáng)度下降。不同

VA含量

EVA應(yīng)用領(lǐng)域不同。VA含量越低，EVA的特性

越接近

LDPE；VA含量越高，EVA特性越接近橡膠，同時(shí)反應(yīng)的壓力、溫度條件要求更高，生產(chǎn)工藝難度更大。國(guó)內(nèi)

EVA總產(chǎn)能、消費(fèi)量穩(wěn)步提升。2011

年至

2020

年國(guó)內(nèi)

EVA產(chǎn)能

CAGR為

7.7%，2017

年至

2020

年

國(guó)內(nèi)

EVA無(wú)新增產(chǎn)能。截至目前，大陸

EVA總產(chǎn)能為

147.2

萬(wàn)噸/年，相比

2020

年新增產(chǎn)能達(dá)

50

萬(wàn)噸/年，增

幅

51.4%，CR4

達(dá)

67.9%。2011

年至

2020

年國(guó)內(nèi)

EVA表觀消費(fèi)量

CAGR為

11.7%，高于產(chǎn)能增速（7.7%），下

游發(fā)泡料（30%）、電纜料（17%）和光伏料（33%）為

EVA主要應(yīng)用領(lǐng)域，EVA整體供需格局向好，行業(yè)景氣

度持續(xù)上行。光伏組件封裝首選材料，終端光伏裝機(jī)提速帶動(dòng)組件需求。EVA優(yōu)異的透光性能和相對(duì)較低的成本，使其

一直以來(lái)是光伏組件封裝的首選材料。隨著全球和中國(guó)光伏新增裝機(jī)容量不斷增加，中國(guó)光伏組件產(chǎn)量也在不

斷增加。2019

年中國(guó)光伏組件產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到

98.6GW，2020

年達(dá)

124.6GW，同比增長(zhǎng)

26.4%；2021

年上半年，

國(guó)內(nèi)組件產(chǎn)量為

80.2GW，出口量達(dá)到

44.17GW，同比增長(zhǎng)

24.21%，出口占比超過(guò)一半。光伏級(jí)

EVA需求有望持續(xù)高增。受光伏產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展拉動(dòng)，光伏級(jí)

EVA需求大幅提升，2025

年預(yù)計(jì)需求

近

160

萬(wàn)噸/年，2020

年-2025

年

CAGR預(yù)計(jì)為

20%。2021

年以來(lái)

EVA價(jià)格持續(xù)上漲，三季度最高價(jià)格達(dá)

3.1

萬(wàn)/噸，而后有所企穩(wěn)回落，目前在

1.9

萬(wàn)-2

萬(wàn)/噸左右波動(dòng)，按照

2

萬(wàn)元的均價(jià)測(cè)算，單光伏料

EVA在

2025

年

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間就將達(dá)到

310

億元左右。裝置建設(shè)周期長(zhǎng)，供給相對(duì)需求偏緊。我國(guó)

EVA在建、規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)

307.8

萬(wàn)噸/年，遠(yuǎn)期來(lái)看

EVA產(chǎn)能將

實(shí)現(xiàn)

2

倍增長(zhǎng)。但光伏級(jí)

EVA生產(chǎn)技術(shù)壁壘高，裝置建設(shè)周期長(zhǎng)，裝置投放到產(chǎn)出

EVA光伏料通常需要一年

到一年半的調(diào)制周期，供給相對(duì)需求偏緊。從全球來(lái)看，中國(guó)臺(tái)灣及海外

EVA規(guī)劃產(chǎn)能相對(duì)較少，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能主

要集中在大陸，2020-2024

年大陸新增產(chǎn)能占比全球高達(dá)

86%。2021

年及以后，國(guó)內(nèi)

EVA占全球市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)

將大幅提升，進(jìn)口依存度預(yù)計(jì)將持續(xù)下降，發(fā)展空間進(jìn)一步打開(kāi)。2021-2022

年光伏

EVA國(guó)內(nèi)供需缺口將擴(kuò)大。受益于光伏產(chǎn)業(yè)漲勢(shì)持續(xù)旺盛，光伏

EVA需求持續(xù)增加，2021

年國(guó)內(nèi)缺口預(yù)計(jì)

45

萬(wàn)噸，2022

年缺口也將在

40

萬(wàn)噸以上，進(jìn)口供應(yīng)將保持

50

萬(wàn)噸左右，供需格局偏緊。2023

年后，隨著大陸光伏

EVA新建產(chǎn)能有序推進(jìn)，光伏級(jí)產(chǎn)能逐步提升，供需缺口逐步縮?。恢?/p>

2025

年大陸地區(qū)

光伏級(jí)

EVA產(chǎn)能預(yù)計(jì)可達(dá)

150

萬(wàn)噸/年，進(jìn)口量預(yù)計(jì)可超

60

萬(wàn)噸/年，總供應(yīng)將大幅提高。依脫上游煉化裝置，公司盈利可觀。相比行業(yè)內(nèi)其他

EVA生產(chǎn)商外購(gòu)乙烯的原材料采購(gòu)模式，公司依托

420

萬(wàn)噸乙烯裝置，實(shí)現(xiàn)原料自給自足。在原油價(jià)格較低時(shí)，受益于石腦油乙烯路線成本較低的優(yōu)勢(shì)，公司

EVA盈利水平高于行業(yè)平均水平。在原油價(jià)格上漲時(shí)，公司仍能發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，獲取全產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)，較行業(yè)平均凈

利仍有一定的優(yōu)勢(shì)。浙石化

30

萬(wàn)噸

EVA成功投產(chǎn)并調(diào)試出光伏料。浙石化擁有

420

萬(wàn)噸乙烯產(chǎn)能，可以實(shí)現(xiàn)原材料的自給自

足。公司一體化優(yōu)勢(shì)也降低了原料乙烯的價(jià)格波動(dòng)，保證了

EVA產(chǎn)品的穩(wěn)定盈利。浙石化

30

萬(wàn)噸

EVA裝置已

于

2021

年

12

月

28

日一次投料成功，目前已順利產(chǎn)出

VA含量

28%的光伏料產(chǎn)品，產(chǎn)品牌號(hào)

V6110S，生產(chǎn)穩(wěn)

定。該裝置采用利安德巴賽爾公司管式法工藝技術(shù)，各項(xiàng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，在

EVA行業(yè)有顯著

領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，具備產(chǎn)品質(zhì)量好收率高、裝置能耗低、連續(xù)運(yùn)行時(shí)間長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)。此外，浙石化正在建設(shè)

80

萬(wàn)噸

EVA產(chǎn)能（含

40

萬(wàn)噸光伏料），項(xiàng)目預(yù)計(jì)

2023

年年底試生產(chǎn)。屆時(shí)，公司將擁有

110

萬(wàn)噸

EVA產(chǎn)能（含

70

萬(wàn)噸光

伏料），及兼顧各應(yīng)用領(lǐng)域的牌號(hào)產(chǎn)品，一舉成為國(guó)內(nèi)規(guī)模、技術(shù)領(lǐng)先的

EVA粒子供應(yīng)商，未來(lái)成長(zhǎng)性顯著。3.3

電池級(jí)

DMC產(chǎn)能瓶頸明顯，EO法一體化路線盈利可觀碳酸二甲酯簡(jiǎn)稱(chēng)

DMC，常溫下是無(wú)色透明、略有氣味、微甜的液體，難溶于水，可以與醇、醚、酮等幾乎

所有的有機(jī)溶劑混溶。DMC作為一種重要的無(wú)毒有機(jī)化工中間體，由于其分子結(jié)構(gòu)中含有羰基、甲基、甲氧基

和羰基甲氧基，廣泛應(yīng)用于涂料、膠粘劑、電解液等領(lǐng)域，可以代替劇毒化學(xué)品而消除對(duì)環(huán)境的污染。電解液溶劑、聚碳酸酯、傳統(tǒng)領(lǐng)域三分天下。作為一種新型的低毒，安全，環(huán)保的綠色有機(jī)溶劑，DMC市

場(chǎng)需求不斷增加，2019

年開(kāi)始，電解液溶劑和聚碳酸酯成為

DMC的主力新型消耗終端。伴隨電動(dòng)汽車(chē)和可移

動(dòng)設(shè)備的蓬勃發(fā)展，DMC用作鋰電池行業(yè)電解液溶劑等高端領(lǐng)域的消費(fèi)量占比大幅提升，2020

年占比約

30%，

預(yù)計(jì)未來(lái)電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域產(chǎn)能將持續(xù)激增，DMC電解液溶劑的需求將進(jìn)一步擴(kuò)張。目前，電解液溶劑、聚碳酸酯、

顯影液等傳統(tǒng)需求在

DMC下游領(lǐng)域三分天下，形成了“基礎(chǔ)+高端”的供需格局，聚碳酸酯

PC和電解液溶劑

成為了

DMC需求拉動(dòng)的核心雙軌。電池級(jí)

DMC技術(shù)壁壘高，產(chǎn)能瓶頸明顯。在聚碳酸酯、顯影液、膠黏劑、涂料等領(lǐng)域，一般需要工業(yè)級(jí)

的

DMC。從

DMC-甲醇共沸物中分離得到的工業(yè)級(jí)

DMC，純度一般為

99.9%，含有少量的水分、低碳鏈脂肪

醇和低碳鏈烴類(lèi)等雜質(zhì)。電池級(jí)的

DMC應(yīng)用于電解液溶劑，在使用前必須嚴(yán)格控制質(zhì)量，純度要求一般在

99.99%

以上，甚至達(dá)到高純級(jí)

99.999%，才能滿足鋰離子電池電解液的要求。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有電池級(jí)

DMC產(chǎn)能中，山東石大

勝華有效產(chǎn)能

7.5

萬(wàn)噸，海科新源、奧克股份也紛紛有所布局，華魯恒升新投產(chǎn)的

30

萬(wàn)噸

DMC裝置也有部分

電池級(jí)產(chǎn)品供應(yīng)。但整體來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)電池級(jí)

DMC占比仍然較低，僅為

10%左右，相較于下游新能源行業(yè)

的迅猛發(fā)展，未來(lái)提升空間廣闊，公司未來(lái)

DMC產(chǎn)品盈利前景向好。酯交換法為當(dāng)前主流生產(chǎn)工藝。2020

年

PO酯交換法工藝、EO酯交換工藝、甲醇羰基化工藝分別占比全國(guó)

總產(chǎn)能的

51%、24%、14%。從生產(chǎn)工藝和原料方面看，酯交換法工藝最為成熟，生產(chǎn)安全性高、產(chǎn)品收率高。

酯交換工藝主要包括

EO工藝與

PO工藝，二者流程相同，主要分為兩步：第一步

PO或

EO和二氧化碳在高溫

高壓以及催化劑作用下合成碳酸丙烯酯或碳酸乙烯酯；第二步碳酸丙烯酯或碳酸乙烯酯與甲醇在催化劑作用下

采用反應(yīng)精餾方式合成

DMC并聯(lián)產(chǎn)丙二醇或乙二醇。兩種工藝路線僅原料不同，主生產(chǎn)裝置基本相同。依托產(chǎn)業(yè)鏈一體化，浙石化

DMC利潤(rùn)較厚。浙石化一期建設(shè)有

20

萬(wàn)噸

DMC裝置，該裝置已于

2020

年

10

月投入生產(chǎn)，產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到鋰電級(jí)。公司

DMC裝置采用

EO法，原料來(lái)自公司上游原油加工生產(chǎn)的乙烯。

受益公司完備的“原油—乙烯料—乙烯—EO—DMC”煉化產(chǎn)業(yè)鏈，公司實(shí)現(xiàn)了乙烯、EO等原材料的自給自足，

原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司盈利的影響較小，與傳統(tǒng)

EO法相比公司

EO法的盈利能力顯著增強(qiáng)。據(jù)我們測(cè)算，除去

PO法在

2021

年以來(lái)受益于丙二醇價(jià)格高位從而盈利水平較高之外，在過(guò)去三年的市場(chǎng)背景下，公司

DMC裝

置盈利水平大部分時(shí)間均領(lǐng)先于

EO法、PO法和羰基化法的行業(yè)平均水平。3.4

苯酚丙酮到雙酚

A和

PC，酚酮產(chǎn)品價(jià)值鏈不斷優(yōu)化苯酚丙酮下游不斷延伸，產(chǎn)品拓展空間廣闊。浙石化大力發(fā)展“苯酚/丙酮—雙酚

A—聚碳酸酯（PC）”產(chǎn)

業(yè)鏈，一、二期均投產(chǎn)了

40/25

萬(wàn)噸苯酚丙酮、24

萬(wàn)噸雙酚

A和

26

萬(wàn)噸

PC，是國(guó)內(nèi)唯一一家擁有酚酮全產(chǎn)業(yè)

鏈的煉化企業(yè)。核心裝置工藝技術(shù)分別從美國(guó)

UOP（苯酚丙酮）、美國(guó)

Badger（雙酚

A）和德國(guó)

EPC（PC）等

引進(jìn)。裝置主要設(shè)備均從國(guó)外成套進(jìn)口，設(shè)備穩(wěn)定性強(qiáng)，生產(chǎn)安全穩(wěn)定高效。其中，選用德國(guó)

EPC非光氣熔融

酯交換法技術(shù)的

PC裝置，是世界最大的單體

PC裝置，綠色環(huán)保，生態(tài)效益高。雙酚

A行業(yè)發(fā)展成熟，商品量供應(yīng)逐年增長(zhǎng)。雙酚

A（BPA）是一種重要的有機(jī)化工原料。它是苯酚丙酮

的重要衍生物，主要用于生產(chǎn)環(huán)氧樹(shù)脂、聚碳酸酯等高分子材料，也可用于增塑劑、阻燃劑等精細(xì)化工產(chǎn)品。

目前我國(guó)是全球雙酚

A產(chǎn)能最大的國(guó)家，行業(yè)發(fā)展較為成熟。2016-2020

年中國(guó)雙酚

A行業(yè)產(chǎn)能從

143

萬(wàn)噸提

升到

178.5

萬(wàn)噸，為了滿足持續(xù)發(fā)展的下游需求，雙酚

A供應(yīng)能力逐年增長(zhǎng)。其中，新增產(chǎn)能在

2019

年集中釋

放。2020

年中國(guó)雙酚

A部分新增裝置投產(chǎn)時(shí)間較晚，商品量期也于

2021

年集中釋放。需求結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)調(diào)整，PC和環(huán)氧樹(shù)脂雙極支撐。2016-2021

年中國(guó)雙酚

A消費(fèi)量逐年提升，且需求結(jié)構(gòu)發(fā)生

變化。2018

年以來(lái)，中國(guó)

PC行業(yè)迎來(lái)擴(kuò)能潮，對(duì)于雙酚

A的需求大幅增加。2019

年，PC對(duì)雙酚

A的需求量

已超越環(huán)氧樹(shù)脂。2020

年中國(guó)

PC產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，對(duì)雙酚

A需求支撐力度仍強(qiáng)而有利。雙酚

A另一下游環(huán)氧樹(shù)

脂受到終端風(fēng)電行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)，對(duì)雙酚

A的需求量也維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。風(fēng)電建設(shè)方興未艾，拉動(dòng)環(huán)氧樹(shù)脂-雙酚

A需求高速增長(zhǎng)。在“碳中和”背景下，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量快

速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)

2021-2025

年增速均在

10%以上。環(huán)氧樹(shù)脂作為結(jié)構(gòu)膠和真空灌注體系，在風(fēng)電葉片制造過(guò)程發(fā)

揮著不可或缺的作用。根據(jù)

GWEC數(shù)據(jù)，生產(chǎn)

1GW風(fēng)電葉片大約總計(jì)消耗

4000

噸環(huán)氧樹(shù)脂，根據(jù)單耗數(shù)據(jù)換

算為雙酚

A約為

2700

噸，風(fēng)電葉片制造將成為雙酚

A下游需求又一增長(zhǎng)極。聚碳酸酯：性能優(yōu)異聚合材料，廣泛應(yīng)用于終端制造。聚碳酸酯簡(jiǎn)稱(chēng)

PC，是分子鏈中含有碳酸酯基的高分

子聚合物，是透明的無(wú)色或微黃色強(qiáng)韌固體，透光率可達(dá)

89%，無(wú)味、無(wú)毒，著色性好的一種工程塑料，從產(chǎn)

業(yè)鏈位置來(lái)看，聚碳酸酯位于酚酮產(chǎn)業(yè)鏈的終端，直接或通過(guò)摻混應(yīng)用于各終端制品行業(yè)。聚碳酸酯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，進(jìn)口依存度居高不下。我國(guó)

PC市場(chǎng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)呈多元化發(fā)展，電子電氣、汽

車(chē)材料、醫(yī)療等新興領(lǐng)域成為帶動(dòng)我國(guó)

PC產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域。2016

年國(guó)內(nèi)

PC需求量近

170

萬(wàn)噸，產(chǎn)能只

有

87

萬(wàn)噸，產(chǎn)量

60

萬(wàn)噸，供需缺口超過(guò)

100

萬(wàn)噸/年，進(jìn)口依存度居高不下，常年維持在

80%的高位。2020

年

PC進(jìn)口量

163

萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量接近

250

萬(wàn)噸，供需缺口有擴(kuò)大之勢(shì)，未來(lái)進(jìn)口替代空間較大。環(huán)保要求日益嚴(yán)苛，非光氣法充滿競(jìng)爭(zhēng)力。PC的制備主要有二類(lèi)方法：光氣法和非光氣法。光氣法主要指

界面縮聚法（堿水溶液法），在常溫常壓下，由雙酚

A鈉鹽與光氣進(jìn)行界面縮聚得到

PC，目前為生產(chǎn)

PC的主

要方法。非光氣酯交換法是以碳酸二甲酯與苯酚為原料，生成碳酸二苯酯，再通過(guò)酯交換反應(yīng)生成聚碳酸酯，

全程不使用光氣，綠色、安全、無(wú)毒和清潔。在一體化、體量増大趨勢(shì)（單套體量）下，非光氣法工藝未來(lái)充

滿競(jìng)爭(zhēng)力，非光氣法

PC的品質(zhì)也將逐步提升。PC國(guó)產(chǎn)替代與產(chǎn)能擴(kuò)張，有望顯著帶動(dòng)雙酚

A需求增長(zhǎng)。在進(jìn)口量居高不下的背景下，我國(guó)

PC裝置產(chǎn)能

利用率卻僅有

60%左右，未來(lái)國(guó)內(nèi)

PC生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大以及裝置利用效率的提升將拉動(dòng)對(duì)雙酚

A的需求。值得

一提的是，新建產(chǎn)能中非光氣法占絕對(duì)地位，PC國(guó)產(chǎn)化以及非光氣法產(chǎn)能的提升也將對(duì)工業(yè)級(jí)

DMC需求形成

推動(dòng)效應(yīng)。3.5

ABS應(yīng)用領(lǐng)域不斷滲透，增強(qiáng)苯乙烯產(chǎn)品線附加值苯乙烯行業(yè)發(fā)展成熟，大宗化發(fā)展盈利能力較弱。苯乙烯是一種重要的基本有機(jī)化工原料，2006

年后，中

國(guó)苯乙烯產(chǎn)能發(fā)展加速，未來(lái)幾年內(nèi)，中國(guó)苯乙烯行業(yè)仍保持高速擴(kuò)能節(jié)奏，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，2021

年中國(guó)大陸地

區(qū)苯乙烯產(chǎn)能為

1704

萬(wàn)噸，產(chǎn)量為

1250

萬(wàn)噸，進(jìn)口量降低至

250

萬(wàn)噸左右。苯乙烯行業(yè)市場(chǎng)化程度高，生產(chǎn)

技術(shù)相對(duì)成熟，行業(yè)壁壘較低，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，盈利長(zhǎng)期處于較低水平。國(guó)內(nèi)

ABS市場(chǎng)快速發(fā)展，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。ABS塑料是丙烯腈(A)、丁二烯(B)、苯乙烯(S)三種單體的三

元共聚物，三種單體相對(duì)含量可任意變化，制成各種樹(shù)脂，是苯乙烯下游重要應(yīng)用領(lǐng)域之一。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)

ABS市場(chǎng)發(fā)展迅速，市場(chǎng)貿(mào)易量占五大通用塑料的第四位。目前中國(guó)已成為亞洲及全球最大的

ABS生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)，

也是最大的進(jìn)口國(guó)。2016

至

2020

年中國(guó)

ABS供應(yīng)能力增加，但國(guó)產(chǎn)量增幅受限，對(duì)外依存度仍然較高。2020

年中國(guó)

ABS供應(yīng)量至

653.24

萬(wàn)噸，較去年增加

12.4

萬(wàn)噸。缺乏新增產(chǎn)能沖擊，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能利用率大幅提高，不

少裝置接近或超過(guò)滿負(fù)荷運(yùn)行。2021

年預(yù)計(jì)供應(yīng)量增加至

671

萬(wàn)噸。ABS應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)展，公司有望持續(xù)獲利。ABS廣泛用于汽車(chē)制造、家用電器、玩具制造、日用品等領(lǐng)

域。ABS產(chǎn)業(yè)鏈地位重要，涉及企業(yè)類(lèi)型眾多。近年來(lái)得益于中國(guó)家電、汽車(chē)、日用品等工業(yè)的快速發(fā)展，ABS產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善和延伸。由于缺乏新增產(chǎn)能沖擊，2021

年國(guó)內(nèi)

ABS行業(yè)多數(shù)時(shí)間仍處于緊平衡狀態(tài)。傳統(tǒng)需

求旺季階段整體供應(yīng)或出現(xiàn)階段性偏緊。浙石化二期已投產(chǎn)了

40

萬(wàn)噸

ABS塑料，除了向下游延伸增加產(chǎn)品附

加值和豐富產(chǎn)品品類(lèi)之外，延鏈補(bǔ)鏈有望改善整條產(chǎn)品線的盈利能力以及抗周期性。3.6

聚酯薄膜貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)能，再生聚酯探索循環(huán)綠色經(jīng)濟(jì)BOPET性能優(yōu)良，產(chǎn)能擴(kuò)張拉開(kāi)序幕。BOPET（雙向拉伸聚酯薄膜），具有強(qiáng)度高、剛性好、透明、光澤

度高等特點(diǎn)。BOPET其厚度

6μ-75μ

多用于包裝印刷領(lǐng)域，188μ-350μ

多用于電子、工業(yè)領(lǐng)域，部分還可用于建

筑領(lǐng)域。依托

2008

年國(guó)家“四萬(wàn)億”政策支持，2008-2014

年

BOPET行業(yè)處在成長(zhǎng)期；隨后投產(chǎn)速度放緩，

2015-2019

年為平穩(wěn)期；2020

年受公共衛(wèi)生事件影響新增產(chǎn)能全部推遲，新一輪的擴(kuò)能在

2021

年拉開(kāi)序幕。薄膜行業(yè)利潤(rùn)中樞上移，公司原材料一體化供應(yīng)完備。BOPET處于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈下端，屬于終端產(chǎn)品類(lèi)，其

盈利水平很大程度上取決于上游原料

PTA與乙二醇價(jià)格變化。目前，國(guó)內(nèi)

PX、PTA產(chǎn)能正在規(guī)劃或建設(shè)的產(chǎn)

能均超

2000

萬(wàn)噸，將有助于

BOPET行業(yè)成本端的控制和利潤(rùn)中樞上移。公司是國(guó)內(nèi)重要的

PTA和乙二醇生產(chǎn)

商，僅浙江逸盛就擁有

540

萬(wàn)噸

PTA產(chǎn)能，逸盛新材料

600

萬(wàn)噸

PTA產(chǎn)能也在建設(shè)中，浙石化擁有

240

萬(wàn)噸乙

二醇產(chǎn)能，公司擁有聚酯薄膜產(chǎn)業(yè)鏈充足的上游原料供應(yīng)。高端領(lǐng)域聚酯薄膜需求占比

60%。不同用途的聚酯薄膜對(duì)原料和添加劑的要求以及加工工藝都有不同的要

求，其厚度和技術(shù)指標(biāo)也不一樣。BOPET根據(jù)用途的不同可以分為通用膜和特種膜兩大類(lèi)。通用膜主要是包裝

膜（標(biāo)準(zhǔn)厚度為

12μm），特種膜主要是指具有特種用途或性能的中厚型膜（100μm以上）和超薄型膜（5μm以

下）；特種膜中

90%以上為中厚型膜，主要包括電氣（電機(jī)）絕緣膜、護(hù)卡膜、光學(xué)膜、太陽(yáng)能背材膜及其他工

業(yè)領(lǐng)域用膜等，而超薄型膜則主要應(yīng)用于電容器等特殊領(lǐng)域。2020

年，全球

BOPET需求約為

500

萬(wàn)噸，從產(chǎn)

量來(lái)看，應(yīng)用于包裝材料等常規(guī)領(lǐng)域的

BOPET占比

40%，應(yīng)用于光電顯示薄膜、新能源、電子行業(yè)及其他工

業(yè)領(lǐng)域的高端

BOPET占比

60%。BOPET領(lǐng)域不斷拓展，需求仍將高速增長(zhǎng)。未來(lái)隨著人們生活水平提高，傳統(tǒng)的包裝材料通用膜需求會(huì)

隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展而會(huì)穩(wěn)步增加，另一方面隨著液晶顯示背板、智能電話和平板電腦等工業(yè)產(chǎn)品對(duì)光學(xué)

BOPET薄膜的需求持續(xù)旺盛，以及光學(xué)

BOPET薄膜的用途在片式多層陶瓷電容器（MLCC）等更多高精尖科技領(lǐng)域的

不斷擴(kuò)展，全球市場(chǎng)對(duì)其需求量將不斷上升。根據(jù)

WoodMackenzieChemicals數(shù)據(jù)，全球

BOPET薄膜市場(chǎng)的需

求在過(guò)去

5

年中的增速為

6.7%，現(xiàn)在年需求量超過(guò)

500

萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)全球

BOPET薄膜的需求有望在今后

5

年，

保持

5.6%的健康增長(zhǎng)速率。得益于國(guó)產(chǎn)進(jìn)程加快，我國(guó)

BOPET需求增長(zhǎng)速度將會(huì)顯著高于全球。BOPET供應(yīng)關(guān)系緊張，公司加碼布局。2020

年初受疫情和原油價(jià)格暴跌的影響，BOPET價(jià)格短暫下滑，

但下半年來(lái)隨光伏裝機(jī)總量快速增長(zhǎng)、離保材料需求大幅提升、海外訂單回流、包裝材料需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，膜企

訂單量十分充足。由于疫情原因，部分新增產(chǎn)能延后，供需關(guān)系持續(xù)緊張。公司子公司永盛科技現(xiàn)擁有

50

萬(wàn)噸

總產(chǎn)能，全部達(dá)產(chǎn)后將形成高端光學(xué)膜以及光伏背板膜近

20

萬(wàn)噸的供應(yīng)能力，后續(xù)還有進(jìn)一步的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。光

學(xué)膜投產(chǎn)后，公司薄膜產(chǎn)品將兼顧光伏、電子、包裝等多種應(yīng)用領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)薄膜產(chǎn)品的“高低搭配”，有望緩解

市場(chǎng)供需關(guān)系。同時(shí)，依托公司上游配套的

PTA和乙二醇原料優(yōu)勢(shì)，公司在聚酯薄膜領(lǐng)域盈利能力預(yù)計(jì)超行業(yè)

平均水平。堅(jiān)持綠色發(fā)展理念，探索可再生聚酯市場(chǎng)。再生聚酯（RPET）是指回收使用壽命結(jié)束但仍具有再利

用價(jià)值的大部分聚酯制品，主流產(chǎn)品為

RPET瓶片，RPET與聚酯切片間存在一定的替代性。隨著綠色經(jīng)

濟(jì)推廣，越來(lái)越多國(guó)際服裝企業(yè)計(jì)劃提高其產(chǎn)品中再生材料的占比，環(huán)保級(jí)再生瓶片發(fā)展擁有良好的前景，

預(yù)計(jì)

RPET市場(chǎng)未來(lái)需求將穩(wěn)步提升。目前，公司子公司海南逸盛擁有

5

萬(wàn)噸

RPET產(chǎn)能，另有

9

萬(wàn)噸

RPET產(chǎn)能處于建設(shè)之中。公司

RPET項(xiàng)目對(duì)公司探索綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)一步延伸聚酯產(chǎn)業(yè)鏈、實(shí)踐“雙碳”政策、

承擔(dān)社會(huì)責(zé)任有重要意義。3.7

瞄準(zhǔn)高端力求動(dòng)能轉(zhuǎn)換，金塘新材料項(xiàng)目擁抱未來(lái)建設(shè)金塘新材料園，協(xié)同優(yōu)勢(shì)顯著。2021

年

12

月

21

日，榮盛控股集團(tuán)與舟山市政府簽約了金塘新材

料園區(qū)項(xiàng)目。集團(tuán)計(jì)劃投資

500

億，在金塘島北部建設(shè)

7

條化工產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目以及配套工程，加碼布局

PBAT、

尼龍

66

等高端新材料產(chǎn)品，公司新材料轉(zhuǎn)型腳步加快。此外，金塘新材料園區(qū)位于金塘島北部圍墾區(qū)，

毗鄰浙石化

4000

萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目，2021

年

12

月

29

日舟岱大橋正式通車(chē)后，浙石化基地和金塘新材

料園區(qū)的基地協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步得到釋放。政策限制一次性塑料使用空間，可降解塑料市場(chǎng)空間巨大。2008

年，我國(guó)開(kāi)始實(shí)施“限塑令”。根據(jù)國(guó)家

發(fā)改委

2016

年公布的數(shù)據(jù)顯示，“限塑令”實(shí)施以來(lái)，超市、商場(chǎng)的塑料袋使用量普遍減少

2/3

以上，累計(jì)減

少塑料袋

140

萬(wàn)噸左右。2020

年

1

月

19

日，國(guó)家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部公布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治

理的意見(jiàn)》，2020

年底，我國(guó)率先在部分地區(qū)、部分領(lǐng)域禁止、限制部分塑料制品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售和使用，到

2022

年底，一次性塑料制品的消費(fèi)量明顯減少，替代產(chǎn)品得到推廣。預(yù)計(jì)新的塑料污染治理政策將加速落地，驅(qū)動(dòng)

我國(guó)可降解塑料市場(chǎng)快速發(fā)展，生物可降解塑料市場(chǎng)空間巨大。生物可降解塑料市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速。根據(jù)聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）數(shù)據(jù)，全球至少已有

67

個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)

一次性塑料制品采取限制措施，進(jìn)而推動(dòng)了可降解塑料的發(fā)展。據(jù)

EuropeanBioplastics數(shù)據(jù)，在全球塑料總產(chǎn)

量萎縮的背景下，生物塑料市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。2021

年全球生物可降