汽車與汽車零部件行業(yè)分價格帶視角：新能源滲透率30%以后如何發(fā)展

新能源滲透率價格帶視角30%以后如何發(fā)展？——分仍然處于初期，純電優(yōu)質(zhì)供給尚有缺失。優(yōu)質(zhì)供給有望進一步打開市分析師及聯(lián)系人SACS120001SACS0600012/2/46新能源滲透率達年1-10月8-20萬乘用車銷量為1079.4萬輛，同比增長8.6%，處于加速成長期。2)從新能。2)帶燃油車競爭力仍然較強。投資建議：優(yōu)質(zhì)供給將打開市場空間，智能電動向前，聚焦優(yōu)勢成長主、森麒麟等。后評級說明和重要聲明-26投資評級看好丨維持 汽車與汽車零部件滬深300指數(shù)%%2021/122022/42022/82022/12研究?《疫情防控政策優(yōu)化對汽車行業(yè)影響幾何？》會2022年11月銷量點評：總量受疫情散-12-11?《三部門發(fā)文加力振作工業(yè)經(jīng)濟，支持汽車行業(yè)11-22行業(yè)研究|深度報告4/4/46 圖1：新能源乘用車銷量(萬輛)及增速 8圖2：2022年10月乘用車新能源滲透率達到30.6% 8圖3：純電與插混乘用車銷量(萬輛)及增速 8圖4：2022年10月乘用車純電與插混滲透率分別為22.9%、7.7% 8圖5：乘用車市場各細分價格帶，市場空間對比 9圖6：乘用車市場各細分價格帶，新能源滲透率對比 10圖7：乘用車市場各細分價格帶，車型供給對比 11 11 022年1-10月5萬以下新能源乘用車銷量同比增長41.5% 12 圖13：5萬以下新能源滲透率提升速度明顯放緩、低于行業(yè)整體水平 1214：分級別看，5萬以下純電A00級轎車占比快速提升 13圖15：5萬以下新能源主力車型月銷與滲透率變化(純電) 13圖16：5萬以下分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛) 13 中5-8萬占比下降3.5pct 145/5/46 5圖23：5-8萬新能源滲透率提升速度明顯放緩、低于行業(yè)整體水平 15，5-8萬純電A00級轎車占比持續(xù)提升 15圖25：5-8萬新能源主力車型月銷與滲透率變化(純電) 15圖26：5-8萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛) 16 圖36：8-12萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛) 19 圖43：12-15萬新能源滲透率提升速度快于行業(yè)整體 20 圖48：12-15萬純電主力車型月銷與滲透率變化 22圖49：12-15萬插混主力車型月銷與滲透率變化 22UVA 圖51：12-15萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛) 23 22年1-10月15-20萬新能源乘用車銷量同比增長146.3% 24乘用車中15-20萬占比提升2.9pct 24 圖58：15-20萬新能源滲透率提升速度快 24 圖60：15-20萬純電滲透率提升速度快于行業(yè)整體 25 圖62：15-20萬插混滲透率提升速度快 25圖63：15-20萬純電主力車型月銷與滲透率變化 266/6/46圖64：15-20萬插混主力車型月銷與滲透率變化 26AASUV 圖66：15-20萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛) 27 22年1-10月20-25萬新能源乘用車銷量同比增長151.3% 28乘用車中20-25萬占比提升0.7pct 28 圖75：20-25萬純電滲透率提升速度快于行業(yè)整體 29 圖77：20-25萬插混滲透率提升速度明顯偏慢 29圖78：20-25萬純電主力車型月銷與滲透率變化 30圖79：20-25萬插混主力車型月銷與滲透率變化 30 圖81：20-25萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛) 31 乘用車中25-30萬占比提升0.6pct 32 25-30萬純電滲透率提升速度偏低 33 圖93：25-30萬純電主力車型月銷與滲透率變化 34圖94：25-30萬插混主力車型月銷與滲透率變化 34UVC 圖96：25-30萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛) 35 022年1-10月30-40萬新能源乘用車銷量同比增長84.3% 36-40萬占比下降2.2pct 36 36 37105：30-40萬純電滲透率提升速度放緩 377/7/46 圖108：30-40萬純電主力車型月銷與滲透率變化 38圖109：30-40萬插混主力車型月銷與滲透率變化 38 圖111：30-40萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛) 38 ：2022年1-10月40萬以上新能源乘用車銷量同比增長49.9% 40-10月新能源乘用車中40萬以上占比下降1.3pct 40 圖118：40萬以上新能源滲透率提升速度偏低 40萬以上純電滲透率為13.2% 41圖120：40萬以上純電滲透率提升速度偏低 41滲透率為6.3% 41圖122：40萬以上插混滲透率提升速度加快、但低于行業(yè)整體水平 41圖123：40萬以上純電主力車型月銷與滲透率變化 42圖124：40萬以上插混主力車型月銷與滲透率變化 42圖125：分級別看，40萬以上市場中純電與插混C級轎車占比提升 42圖126：40萬以上分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛) 42圖127：按2022年1-10月平均月銷分類，40萬以上車型數(shù)量分布 42圖128：SUV市場規(guī)模及增速 43圖129：SUV滲透率及提升速度 43圖130：根據(jù)當年平均月銷水平分類，SUV車型數(shù)量分布 43圖131：分價格帶占比與滲透率變化情況 44圖132：分價格帶純電與插混滲透率變化情況 44圖133：預(yù)計2023年新能源銷量為850萬輛 45圖134：預(yù)計2023年新能源滲透率為33.9% 458\8\462016-012016-052016-092017-012017-05202016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09概述：新能源滲透率步入“30%+”新階段月，新能源乘用車批發(fā)銷量達504.0萬輛，同比增長110.2%。其中純電銷量為388.5實現(xiàn)了滲透率突破30%，其中純電/插混滲透率分別為22.9%/7.7%。圖1：新能源乘用車銷量(萬輛)及增速6005004003002000200%150%100%50%0%-50%新能源乘用車YOY(右軸)資料來源：中汽協(xié)，長江證券研究所透率達到30.6%35%30%25%20%%5%0%新能源滲透率資料來源：中汽協(xié)，長江證券研究所圖3：純電與插混乘用車銷量(萬輛)及增速6005004003002000200%150%100%50%0%-50%純電插混 純電插混 插混YOY資料來源：中汽協(xié)，長江證券研究所25%20%%%2016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09純電滲透率 插混滲透率資料來源：中汽協(xié)，長江證券研究所6-10月新能源乘用車銷量同比增速分別為+135.6%/+121.8%/+107.7%/+97.8%/升的空間以速增長點。9/9/46比增長4.2%。其中5萬以下、5-8萬各細分價格帶銷量在100萬輛級別，增速偏車銷量為級別，增速均呈現(xiàn)明顯上行狀態(tài)，處于加速成長期。萬輛級別。202022.1-10低端市場(8萬以下)中間市場(8-20萬)高端市場(20萬以上)銷量(萬輛)202.31079.4632.8資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所萬以上市場純電滲透率分別為50.1%/14.8%/19.7%。提升速度為115.9%，明顯快于純電(+59.8%)。分價格帶來看，8-20萬/20萬以最快。2022.1-10低端市場(8萬以下)中間市場(8-20萬)高端市場(20萬以上)滲透率水平50.1%5%2%行行業(yè)整體行業(yè)研究|深度報告10/10/46度%行行業(yè)整體資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所格帶，新能源滲透率對比2022.1-105萬以下5-8萬8-12萬12-15萬15-20萬20-25萬25-30萬30-40萬40萬以上行行業(yè)平均新能源滲透率水平70%3939%1010%17%37%37%15%3636%4141%20%純電70%339%0%1%1%17% 35%13%20%插混66%12%5%9%6%6%6%提升斜率 (較2021年)新能源21%21%41%197%170%92%64%55%30%30%70%純電21%441%197197%190190%667%106%14%34%14%60%插混139%139%187%11%127%14%80%116%資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所到的競大車型中，新能源車型市場份額遠超燃油車型。供給仍有欠缺。在60%以上，呈現(xiàn)集中度高行業(yè)研究|深度報告11/11/4620212020201920182022.1-105萬以下5-8萬8-12萬12-15萬15-20萬20-25萬25-30萬30-40萬40萬以上 車型CR141%13%6%9%10%11%15%10%14%燃油車市場集 車型CR577%40%22%34%36%44%59%44%62%度車型CR1096%65%38%52%54%63%79%68%89%新能源/燃油車35%11%115%63%94% 53% 53%85%73%42%25%120212020201920182022.1-105萬以下5-8萬8-12萬12-15萬15-20萬20-25萬25-30萬30-40萬40萬以上 車型CR141%13%6%9%10%11%15%10%14%燃油車市場集 車型CR577%40%22%34%36%44%59%44%62%度車型CR1096%65%38%52%54%63%79%68%89%新能源/燃油車35%11%115%63%94% 53% 53%85%73%42%25%11%27%純電/燃油車車型數(shù)量對比 51%94%88%7%27%22%28%33%30%插混/燃油車0%0%0%710578燃油車4新能源1322032純電1113022211100003066插混前十大車型中，車型數(shù)量21%燃油車 2% 2% 1% 27%8%8%68%8%13%0%13%0%17%新能源 3%63% 28%0% 0%4%%純電63% 28% 29%4%4%%插混0%0%0%0%4%4%前十大車型中，對應(yīng)份額898資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所低端市場：市場空間有限，純電微車驅(qū)動下新能源滲透率領(lǐng)先緩，純電微車供給2pct。量同比增長12.8%908006004030200300%250%200%50%00%50%0%-50%-100%201920202021燃油燃油YOY新能源新能源YOY整體YOY資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所下降0.2pct3.3.8%4.0%3.6%2.7%3.6%0%20%60%80%20%60%80%100%5萬以下其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所10月，5萬以下新能源乘用車銷量(均為純電)為50.9萬輛，同比增長41.5%，同比增速較2021年全年(+255.2%)明顯放緩；從分價格帶的占比來看，新能源乘用車市0.2%，較2021年的14.9%下降了4.7pct。12/12/466050403020060504030200車銷量同比增長41.5%2019202020212022.1-10500%400%300%200%100%0%-100%純電銷量(萬輛)插混銷量(萬輛)YOY(右軸)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所ct20212020201920180%20%60%80%40%20%60%80%40%5萬以下其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所%，其中10月單月新能源滲透率已達到70.4%，大幅領(lǐng)先于行業(yè)整體(26.2%)。從滲透率提升速度來看，2020-2021年5萬以下價格帶的新能源滲率達69.6%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20182019202020212022.1-105萬以下行業(yè)整體資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所顯放緩、低于行業(yè)整體水平350%300%250%200%150%100% 50% 0%-50%2019202020212022.1-10 5萬以下行業(yè)整體5萬以下資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所3%13/13/462021202020192018 40% 60%80%100%0%22021202020192018 40% 60%80%100%0%20%純電-A00級轎車燃油-A0級轎車燃油-微面其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所5萬以下新能源主力車型月銷與滲透率變化(純電)70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,00002019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-1090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%宏光MINI奇瑞QQ宏光MINI奇瑞QQ冰淇淋資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所乘用車市場前十大車型V純電車型市占率已達48.9%，而排名第二的燃油車型五菱榮光V市占率僅為12.4%，圖16：5萬以下分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛)400200.489%.12.0%3.6%2.9%2.5%2.4%2.2%1.6%1.5%3.9%6.1%60%45%30%15%0%純電燃油市占率(右軸)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所純電燃油車051015203.0w以上2.5w-3.0w2.0w-2.5w1.5w-2.0w1.0w-1.5w0.5w-1.0w0.1w-0.5w0.1w以下資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所MINIEV預(yù)計新能源滲透率提升速度持續(xù)放緩。14/14/4620212020201920182021202020192018，7%，較2021年全年下降了0.8pct。250200002019202020212022.1-10燃油新能源整體YOY燃油YOY新能源YOY200%150%100%50%0%-50%-100%資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所比下降0.8pct6.6.7%7.5%0%20%60%0%20%60%其他80%00%5-8萬資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所為純電車型，規(guī)模增長明顯放緩，占比出現(xiàn)較大幅度的下滑。同比增速較2021年全年(+146.9%)明顯放緩；從分價格帶的占比來看，新能源乘用.2%，較2021年的13.6%下降了3.5pct。6004002000%0%80%40%0%-40%20192020202120192020純電銷量(萬輛)插混銷量(萬輛)2022.1-10 YOY(右軸)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所8萬占比下降3.5pct20212020201920180%20%40%80%0%20%40%80%00%5-8萬其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所5-8萬價格帶的新能源滲透率提升速度慢于行業(yè)平均水平，且當前滲透率提升速度明顯5-8萬新能源滲透率提升速度為41.2%，低于行業(yè)整體水平 9%)。15/15/461%50%40%30%20%10%0%20182019202020212022.1-105-8萬行業(yè)整體5-8萬資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所速度明顯放緩、低于行業(yè)整體水平80%50%20%90%60%30%0%20192020201920205-8萬行業(yè)整體資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所蟻、長MINIEVGameboy-8萬新能源市場擴容的關(guān)鍵。這三款車型均為純電A00級轎車，較5萬以下熱銷的同級別車型在尺寸、續(xù)航里程方面月其占比分別為6.9%/12.9%/19.2%/29.8%。20212020201920180%20%40%60%80%100%純電-A00級轎車純電-A0級SUV燃油-A0級SUV燃油-A級轎車燃油-A0級轎車燃油-A級SUV燃油-MPV其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所5：5-8萬新能源主力車型月銷與滲透率變化(純電)35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002019-012019-012019-049-072019-102020-010-042020-072020-101-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-1050%40%30%20%10%0%奇瑞小螞蟻宏光MINIEV長安奔奔5-8萬新能源滲透率資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所5-8萬市場純電微車供給集中，尚存部分緊湊型需求或難以被替代。5-8萬乘用車市場16/16/46圖26：5-8萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛)600400200.397%.10.9% 8.0%6.8%6.3%5.1%4.7%4.3%3.9%3.5%3.4%3.3%10.9%50%40%30%20%10%0%純電燃油市占率資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所純電燃油車 1.0w-1.5w 400.1w以下 0200.5w-1.0w300.1w-0.5w0資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所升以微車為主(級別、續(xù)航里程較5萬以下略有升級)。市場規(guī)模與替代空間有限，疊加17/17/46新能源滲透率偏低增長中，純電供給尚存.2萬輛，同比增長2.4%；其中燃油車銷量為331.9萬輛，同車銷量同比增長2.4%70060050040030020002019202020212022.1-10燃油新能源整體YOY燃油YOY新能源YOY300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所占比下降1.9pct2022.1-1020212020201920180%20%60%80%40%0%20%60%80%40%8-12萬其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所-10月，8-12萬新能源乘用車銷量(均為純電)為38.3萬輛，同比增長266.0%，增速占比為7.7%，較2021年的4.8%提升了2.9pct。源乘用車銷量同比增長266.0%4540502520502019202020212022.1-10300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%純電銷量(萬輛)插混銷量(萬輛)YOY(右軸)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所12萬占比提升2.9pct20212020201920180%20%60%80%0%20%60%80%40%8-12萬其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所滲18/18/46于行業(yè)整體水平(+69.9%)。滲透率為10.4%30%25%20%15%10% 5%0%20182019202020212022.1-108-12萬 行業(yè)整體資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所度快250%200%150%100%50%0%-50%2019202020212022.1-10 8-12萬行業(yè)整體資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所A0級車型占比提升。8-12萬市場滲透率向上突破主要源于純電A0級轎車海豚上市后2年10月海豚單月銷量已達2.5萬輛，疊加純電A0級SUV哪吒V銷量爬坡(10月銷V6%，分別較2021年全年提升4.0pct/3.0pct。20212020201920180%20%40%60%80%100%新能源-A0級SUV新能源-A0級轎車新能源-A00級轎車燃油車-A級轎車燃油車-A級SUV其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所銷與滲透率變化50,00040,00030,00020,00010,000014%12%10%8%6%4%2%0%2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10比亞迪海豚零跑T03哪吒V8-12萬新能源滲透率資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所間，大。19/19/46圖36：8-12萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛)58.3%250200 5.3% 5.3%4.1%4.1%3.6%3.5%3.3%3.2%3.0%2.7%2.7%6.2%0純電燃油市占率60%50%40%30%20%0%資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所純電燃油車0204060801001201403.0w以上2.5w-3.0w2.0w-2.5w1.5w-2.0w1.0w-1.5w0.5w-1.0w0.1w-0.5w0.1w以下資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所銷量2%。從分價格帶pct。銷量同比增長7.6%6005004003002001000300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%2019202020212022.1-10燃油燃油YOY新能源整體YOY新能源YOY資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所2022.1-1020212020201920180%20%40%60%80%100%12-15萬其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所20/20/46用車銷量同比增長245.2%8070605040302002019202020212022.1-2019純電銷量(萬輛)插混銷量(萬輛)純電YOY(右軸)插混YOY(右軸)300%250%200%150%100%50%0%-50%資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所2-15萬占比提升8.5pct022.1-1020212020201920180%20%40%60%80%100%12-15萬其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所12-15萬市場新能源滲透率提升速度為169.8%，遠高于行業(yè)整體(+69.9%)。滲透率為17.4%30%25%20%15%10% 5%0%20182019202020212022.1-1012-15萬 行業(yè)整體資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所250%200%150%100% 50% 0% -50%-100%2019202020212022.1-10 12-15萬12-15萬資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所透率為11.2%，遠低于行業(yè)整體20.2%的滲透率水平。從滲透率提升速度來看，當前12-15萬市場純電滲透率提升速度為190.4%，提升速度較2021年(+129.9%)進一步上行，遠高于行業(yè)整體(+59.8%)。行業(yè)研究|深度報告21/21/4625%20%%%20182019202020212022.1-1012-15萬行業(yè)整體(純電)250%200%150%100% 50% -50%-100%2019202020212022.1-10 12-15萬行業(yè)整體(純電)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所場插混滲透率為6.4%，略超行業(yè)整體6.0%的滲透率水平。從滲透率提升速度來度達到676.0%，當前滲透率提升速度為148.1%，提升速度同樣超過行業(yè)整體水平(+115.9%)。透率為6.4%7%6%5%4%3%2%0%20182019202020212022.1-1012-15萬行業(yè)整體(插混)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所20192019202020212022.1-10700%600%500%400%300%200%100%0%-100%12-15萬行業(yè)整體(插混)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所插混滲透率不足1%，秦PLUSDM-i的上市打開插混滲透率上行空間，驅(qū)逐艦05、帝UVASUVA到2022年1-10月提5.6%/6.0%。行業(yè)研究|深度報告22/22/46500004000030000200001000002019-012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-1016.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%榮威Ei5元PLUS榮威Ei5元PLUSAionY純電滲透率(右軸)歐拉好貓資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所50,00040,00030,00020,00010,000010%8%6%4%2%0%2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-0722022-10秦PLUSDM-i帝豪L雷神Hi·X驅(qū)逐艦05插混滲透率(右軸)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所20212020201920180%20%40%60%80%100%純電-A級轎車純電-A級SUV插混-A級轎車燃油-A級轎車燃油-A級SUV其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所V分別位居第六/第八，對應(yīng)市占率分別為4.2%/3.5%，展現(xiàn)了純電與插混車型在12-23/23/46其他燃油其他插混其他純電別克威朗本田思域秦PLUSDM-i大眾寶來日產(chǎn)軒逸豐田卡羅拉哈弗H6其他燃油其他插混其他純電別克威朗本田思域秦PLUSDM-i大眾寶來日產(chǎn)軒逸豐田卡羅拉哈弗H6大眾朗逸圖51：12-15萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛)50%40%30%50%40%30%20%10%200.807.8%5.7%7.8%5.7%5.3%4.7%4.7%4.2%3.8%3.5%3.1%3.0%7.6%20%.0%0%純電插混純電插混燃油資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所插混純電新能源燃油車0204060801003.0w以上2.5w-3.0w2.0w-2.5w1.5w-2.0w1.0w-1.5w0.5w-1.0w0.1w-0.5w0.1w以下資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所行業(yè)整體來看，15-20萬元乘用車市場增速上行，該價格帶占比略有提升。2022年1-)縮；量同比增長19.0%400350300250200150100500160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%2019202020212022.1-10燃油燃油YOY新能源整體YOY新能源YOY資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所萬占比提升0.2pct20212020201920180%20%40%60%80%100%15-20萬其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所行業(yè)研究|深度報告24/24/46用車銷量同比增長146.3%1201008060402002019202020212022.1-10純電銷量(萬輛)插混銷量(萬輛) 純電YOY(右軸)插混YOY(右軸)400%300%200%100%0%-100%資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所5-20萬占比提升2.9pct20212020201920180%20%40%60%80%100%15-20萬其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所場新能源滲透率提升速度為92.4%，2021年為101.6%，增速有所下滑，而仍高于行業(yè)整體增速水平(+69.9%)。滲透率達36.8%40%30%20%10%0%20182019202020212022.1-1015-20萬 行業(yè)整體資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所180%150%120%90%60%30% 0%-30%2019202020212022.1-10 15-20萬行業(yè)整體資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所電滲透率約25%，提升速度放緩但快于行業(yè)整體。2022年1-10月，年(+82.5%)有所放緩，但高于行業(yè)整體+59.8%的提升速度。行業(yè)研究|深度報告25/25/461%30%25%20%15%10%5%0%20182019202020212022.1-1015-20萬行業(yè)整體(純電)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所80%60%40%20%%20192020202120192020202115-20萬行業(yè)整體(純電)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所透率提升速度來于高增長態(tài)勢。8%6%4%2%0%20182019202020212022.1-1015-20萬行業(yè)整體(插混)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所201920202019202020212022.1-10200%50%00%50%0%-50%-100%15-20萬行業(yè)整體(插混)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所A級轎車AionS與秦PLUSEV銷量上行驅(qū)動15-20萬市場純電滲透率向上，A級SUVPLUSDMi方面，隨著當前AionS與秦由2021年的8.6%/2.9%提升至2022年1-10月的14.6%/10.2%，傳統(tǒng)主力車型燃26/26/462019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-1040%40%30%20%10%0%30,00020,00010,0000AionSAionS純電滲透率(右軸)宋/宋PLUS資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所60,00050,00040,00030,00020,00010,00002019-012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10宋/宋PLUSDM-i15-20萬插混滲透率(右軸)18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%VASUVAB其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所型中僅有一款純電車型秦PLUSEV，2022年1-10月的銷量位居第八位，市占率約為27/27/46圖66：15-20萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛)06040200其他燃油其他燃油其他插混其他純電大眾途岳本田皓影LUSEV豐田威蘭達豐田凱美瑞日產(chǎn)逍客本田雅閣大眾速騰315%. 21.9%9.6%2.1%6.0%4.9%4.3%3.8%3.6%3.2%3.2%2.9%2.9%2.1%純電插混燃油市占率35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所插混純電新能源燃油車0204060801001203.0w以上2.5w-3.0w2.0w-2.5w1.5w-2.0w1.0w-1.5w0.5w-1.0w0.1w-0.5w0.1w以下資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所替代燃油車，驅(qū)動滲透率處于快速提升通道。對比燃油車市場來看，15-20高端市場：市場擴容，與傳統(tǒng)豪華車競爭中優(yōu)質(zhì)供給仍有不足4pct。量同比增長32.9%250200002019250%200%50%00%50%0%-50%-100%20202021燃油燃油YOY新能源新能源YOY整體YOY資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所萬占比提升1.4pct20212020201920180%20%40%60%80%100%20-25萬其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所28/28/46價格帶占比略有提升，2022年1-10月占比達5.9%，較2021年了0.7pct。用車銷量同比增長151.3%502520502019202020212022.1-10純電銷量(萬輛)插混銷量(萬輛) 純電YOY(右軸)插混YOY(右軸)800%600%400%200%0%-200%資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所0-25萬占比提升0.7pct20212020201920180%20%40%60%80%100%20-25萬其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所5萬升速度來看，當前20-25萬市場新能源滲透率提升速度為64.2%，略低于行業(yè)整體(+69.9%)，且較2021年全年(+177.1%)出現(xiàn)明顯的增速放緩態(tài)勢。滲透率為15.4%30%25%20%15%10% 5%0%20182019202020212022.1-1020-25萬 行業(yè)整體資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所速度放緩200%50%00%50%0%-50%-100%2019202020212022.1-10 20-25萬行業(yè)整體資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所市場純電滲透率為10.8%，低于行業(yè)整體20.2%的滲透率水平。從滲透率提升速度來看，當前20-25萬市場純電滲透率提升速度為106.2%，處于較高增速水平。29/29/46率為10.8%25%20%15%10%5%0%20182019202020212022.1-1020-25萬行業(yè)整體(純電)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所度快于行業(yè)整體800%600%400%200%0%201920202021201920202021-200%20-25萬行業(yè)整體(純電)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所透率為4.6%，低于行業(yè)整體6.0%的滲透率水平。從滲透率提升速度來看，當前20-25萬市場插混滲透率提升速度為10.6%，遠低于行業(yè)整體的高增速水平 透率為4.6%7%6%5%4%3%2%0%20182019202020212022.1-1020-25萬行業(yè)整體(插混)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所度明顯偏慢201920202019202020212022.1-1025%00%75%50%25%0%-25%-50%20-25萬行業(yè)整體(插混)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所新車海豹爬坡帶動單月純電滲透率向上，插混車型整體月銷水平偏低，滲透率在5%左SUVBBSUV.2%，較2021年1.8pct/1.3pct/0.7pct。30/30/462019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10與滲透率變化25,00020,00015,00010,0005,0000202019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-1016%14%12%10%8%6%4%2%0%ID.4CROZZ海豹小鵬P5ID.4X純電滲透率(右軸)資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所與滲透率變化8%8%7%6%5%4%3%2%1%0%8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000領(lǐng)克01MGHS帕薩特領(lǐng)克01MGHS資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所20212020201920180%20%40%60%80%100%純電-B級轎車純電-A級SUV純電-B級SUV插混-A級SUV插混-B級轎車燃油-B級轎車燃油-A級SUV燃油-B級SUV其他資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所20-25萬新能源車型供給較為充足，但與燃油車型的相比競爭力偏弱，缺乏優(yōu)質(zhì)供給。IDCROZZP名，分別對應(yīng)2.0%從燃油車頭部車型的平均月銷水平來看，銷量最高的車型本田CR-31/31/46本田雅閣奔馳級福特蒙迪歐傳祺傳祺奧迪豐田亞洲龍大眾探岳豐田凱美瑞紅旗日產(chǎn)天籟大眾帕薩特本田雅閣奔馳級福特蒙迪歐傳祺傳祺奧迪豐田亞洲龍大眾探岳豐田凱美瑞紅旗日產(chǎn)天籟大眾帕薩特豐田本田其他燃油其他插混其他純電奧迪凌放別克昂科威MGHSQ2LHARRIERID.4XHS5RAV4CR-V圖81：20-25萬分車型銷量及市占率排名(2022.1-10，萬輛)15%15%12%9%6%3%0%0200PPID.4CROZZAGM8GS8A3鵬純電插混燃油純電插混燃油資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所插混純電新能源燃油車0102030405060701.5w-2.0w1.0w-1.5w0.5w-1.0w0.1w-0.5w0.1w以下資料來源：中汽協(xié)，汽車之家，長江證券研究所