白酒行業(yè)專家呂咸遜演講實錄：中國白酒業(yè)2023年七大預測

業(yè)研究業(yè)研究證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載口前言：近期華創(chuàng)證券消費主題會議上，我們邀請白酒行業(yè)著名專家呂咸遜就中國白酒業(yè)2023年趨勢進行分享，本文將分享內(nèi)容梳理如下?？陬A測一：2023年將開啟中國白酒新一輪復興期。從周期端看，2021年下半年起，中國白酒行業(yè)進入新一輪調(diào)整期?；仡欉^去30年，一輪白酒周期約為七年，但周期正在變得密集，間隔越來越短、波動越來越小、變化越來越快、轉(zhuǎn)化越來越平。近期看，2022年廠商市場投入費用大，開瓶率提高，22年年底渠道庫存遠低于去年同期，且防疫政策優(yōu)化后，北京、成都、鄭州等城市的餐飲正在快速恢復，因此預計23年春節(jié)的酒類動銷將超過22年和21年春節(jié)，有望帶動明年一季度終端和經(jīng)銷商的新一輪補庫存，春節(jié)開門紅具備確定性。遠期看，伴隨后疫情時代的宏觀刺激政策見效，酒水需求或?qū)⒎糯螅?023年下半年最遲2024年春節(jié)，將開啟中國白酒新一輪復興期?？陬A測二：香型多元化趨勢突出，醬酒依然是最好賽道。從香型端看，第一，醬酒全國化到全國醬酒化，為醬酒發(fā)展提供橫向的市場空間。以醬酒為主流的市場仍屬少數(shù)，為醬酒發(fā)展提供了全國化空間。第二，醬酒高端化到價值醬酒化，為醬酒發(fā)展提供縱向的價格空間。100-300元的大眾白酒消費價格帶市場巨大，當前仍以地產(chǎn)酒為主導，而醬酒品類替代性仍然較強，預計機會仍大。第三，醬酒品類熱到品牌醬酒熱，為醬酒發(fā)展提供產(chǎn)業(yè)集中的空間。2023年醬酒進入品牌化時代，只有大企業(yè)、大品牌、大單品才能享受產(chǎn)業(yè)集中的紅利?？陬A測三：價格兩端化提供機會窗口。從價格端看，高端化的價格帶方面，高端消費人群“只買貴的不買對的”，2023年依然看好高端酒。其中，1500元以上的超高端價格帶，一枝獨秀的茅臺酒仍有量價提升機會；1000元價格帶，八代五糧液和國窖1573為主的二元陣容或被動搖。價值化的價格帶方面，消費者“只買對的不買貴的”，其中，300-500元價格帶仍有擴容機會，次高端依然享受白酒行業(yè)升級紅利；50-100元價格帶為理性化、客觀化、品質(zhì)化的城市新生代消費人群的主流價格帶，高線光瓶酒有量增價升的空間?？陬A測四：2023年是全國性品牌和地方性品牌的決勝年。從競爭端看，全國性品牌借助全國化的新媒體營銷優(yōu)勢凸顯，而地產(chǎn)酒面臨300元天花板升級艱難，2023年或?qū)⑹侨珖云放坪偷胤叫云放聘偁幇谉峄臎Q勝年?？陬A測五：品牌運營能力為大商成敗關鍵。從渠道端看，2023年傳統(tǒng)經(jīng)銷商的分銷能力正在被現(xiàn)代物流公司取代，資金能力正在被供應鏈金融替代，終端建設能力正在被數(shù)字營銷替代，品牌運營能力將成為經(jīng)銷商核心競爭力。未來大商時代將來臨，沒有核心競爭力的小商或被淘汰。口預測六：數(shù)字化營銷是創(chuàng)新關鍵點。從營銷端看，數(shù)字化營銷對管住庫存、物流、費用、價格意義重大，同時BC聯(lián)動、C端運營正在成為廠家數(shù)字營銷能力提升的核心，數(shù)字人或?qū)⑹?023年酒業(yè)品牌傳播的熱點。口預測七：赤水河谷是價值高地，杏花村或迎來投資元年。從投資端看，仁懷、習水、古藺、金沙、赤水等產(chǎn)區(qū)生態(tài)環(huán)境承載力有限，拿地成本、產(chǎn)能成本大幅增加，茅臺引領下醬酒紛紛擴大產(chǎn)能、提高產(chǎn)業(yè)比例，赤水河谷兩岸正在成為中國酒業(yè)投資的價值高地。22年汾酒引領了清香熱，持續(xù)關注白酒行業(yè)的機構，已經(jīng)在杏花村尋找資源并且投入資金?？陲L險提示：消費信心恢復較慢、庫存消化進度不及預期、競爭加劇等。究所證券分析師：歐陽予業(yè)編號：S0360520070001證券分析師：沈昊業(yè)編號：S0360521050001證券分析師：董廣陽業(yè)編號：S0360518040001券分析師：田晨曦業(yè)編號：S0360522090005聯(lián)系人：劉旭德行業(yè)基本數(shù)據(jù)只)相對指數(shù)表現(xiàn)%對表現(xiàn)0%22/0122/0322/0522/0822/1022/12-23%-35%白酒滬深300相關研究報告《白酒行業(yè)周報(20221219-20221225)：春節(jié)白《白酒行業(yè)周報(20221212-20221218)：從三個維度看邊際改善》《白酒行業(yè)周報(20221205-20221211)：春節(jié)備成關鍵》278.86239.670451證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號2動越來越小、變化越來越快、轉(zhuǎn)化越來越平，酒企的五年甚至三年戰(zhàn)略很難再有效，長期戰(zhàn)劃很難適應日新月異的市場。且市場投入費用大，提高了開瓶率，今年年底渠道庫存遠低于去年同期。另一方面，防酒等相繼跟進，但主要聚焦化將成為競爭關鍵，未來將是好酒和差酒之爭、高年份酒和低年份酒之爭、名酒和化和個性化選擇會更加突出。該市場主流消費人群非富即貴，信奉“只買貴的不買對的”，酒水支出在其總支出中占比較小。因此高端酒能更容易地穿三個價格帶：和儲量，支持未來茅臺酒銷量增加。同時，在營銷體制改革的趨勢下，茅臺酒直銷的噸酒價格。陣容可能會被動搖。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號3價值化：只買對的不買貴的。次高端仍享受白酒行業(yè)升級紅利，高線光瓶酒量增價升，帶過去有劍南春、舍得、水井坊、酒鬼酒四大家族，當前國臺國標、珍十五等醬酒元價也正在以更高速度增量增收增利。高線光瓶酒，或向上升級成300-500元價格帶?；仡櫚拙菩袠I(yè)周期，地產(chǎn)龍頭的復興往往是一輪白酒高景期周期的結束?？山档腿珖云放频臓I銷傳播費用率，但地方性品牌投放則存在精準性不足的問題。同時消費者逐漸拒絕終端推薦，主張自主選擇品牌，地方性品牌無法發(fā)揮渠道和終端攔截品類替代競爭。取代，資金能力正在被供應鏈金融替代，終端建設能力正在被數(shù)字營銷替代，經(jīng)銷商須字化手段能夠沉淀品鑒會場景，從而實現(xiàn)針對酒企客戶群體的精準傳播，提高品牌證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號4,000000,000000銷承擔品牌傳播的作用越來越大。赤水河谷是價值高地，杏花村或迎來投資元年。仁懷、習水、古藺、金沙、赤水等產(chǎn)區(qū)生態(tài)環(huán)境承載力有限，拿地成本、產(chǎn)能成本大幅增加，茅臺引領下醬酒紛紛擴大產(chǎn)能、熱，持續(xù)關注白酒行業(yè)的機構，已經(jīng)在杏花村尋找資源并且投入資金。除杏花村以外，名優(yōu)醬酒、高線光瓶、精釀啤酒、國產(chǎn)威士忌、功能露酒也是值得關注的投資領域。不及預期、競爭加劇等。稱投資評級市值(億元)股價(元)EPS(元/股)12E3E4E12E3E4E695761液.31.064198.956今世緣舍得酒業(yè)12123資料來源：Wind，華創(chuàng)證券，注：市值及收盤價截至2022年12月40,00000030日.8X證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號5食品飲料組團隊介紹6年食品飲料研究經(jīng)驗。曾任職于招商證券研發(fā)中心，2020年加入分析師：范子盼分析師：彭俊霖分析師：田晨曦學碩士，2020年加入華創(chuàng)證券研究所。助理研究員：楊暢研究所。助理研究員：劉旭德助理研究員：嚴曉思助理研究員：柴蘇蘇研究所。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號6售通訊錄名箱3214682ngyujiehcyjscom公募機構副總監(jiān)3214682hangfeifeihcyjscom鈺32146823214682yihcyjscom3214682yunlonghcyjscom銷售經(jīng)理3214682銷售經(jīng)理izhehcyjscom林銷售經(jīng)理6500808linhcyjscom銷售經(jīng)理6500821inghcyjscom翎藍銷售助理3214682銷售經(jīng)理82871425shutonghcyjscom銷售經(jīng)理83024576mowenhcyjscom銷售經(jīng)理82756804zhangjiahuihcyjscom銷售經(jīng)理82756803jiehcyjscom銷售助理82871425wangchunlihcyjscom監(jiān)0572536caixiahcyjscom銷售副總監(jiān)0572551ingtinghcyjscom銷售副總監(jiān)05725550572585hangjianihcyjscom0572560hcyjscom銷售經(jīng)理0572509jiangyu@瑋銷售經(jīng)理0572548eihcyjscom銷售助理0572573uzhangyuhcyjscom銷售助理iyuehcyjscom銷售總監(jiān)0572559panyaqi@82756805jiangsaizhuan@銷售經(jīng)理0572559銷售經(jīng)理5072549uhcyjscom銷售助理82756805證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號