我國基建投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

中國基建投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

基礎(chǔ)設施建設投資主要涉及交通運輸、機場、港口、橋梁、通訊、水利及城市供排水供氣、供電設施等領(lǐng)域,是企業(yè)、單位和居民生產(chǎn)經(jīng)營和生活的基礎(chǔ)和保證.

2017年國內(nèi)生產(chǎn)總值827122億元,按可比價格計算,比上年增長6.9%.按照支出法計算,GDP中最終消費支出/資本形成總額/貨物和服務凈出口分別占比約54%/44%/2%,資本形成總額（即投資）達到446645億元.2017年GDP中投資占比44%

2017年中國固定資產(chǎn)投資完成額為631684億元（與資本形成總額不一致是因為固定資產(chǎn)工期或大于1年,不只是貢獻當年GDP）,從占比來看,制造業(yè)固定資產(chǎn)投資/基礎(chǔ)設施建設投資/房地產(chǎn)業(yè)投資分別占比31%/27%/22%,其他占比20%.因此可以測算出基礎(chǔ)設施建設投資占比GDP總額約為44%×27%=11.88%,基建投資對GDP增速影響顯著.2017年固定資產(chǎn)投資完成額中基建占比27%

在城鎮(zhèn)基建投資項目中,中央項目與地方項目分別占比10%、90%；而基建投資資金主要由自籌資金（約占總額的64.9%）；國內(nèi)貸款（約占總額的11.5%）；國家預算內(nèi)資金（約占總額的6.2%）；其他資金（包括利用外資等,約占總額的17.5%）這四部分構(gòu)成.因此基建項目資金主要是以地方投資為主.而地方政府項目自籌資金來源主要為政府發(fā)債（包括專項債、城投債）、政府性基金、融資平臺和合規(guī)PPP等.2017年基建資金來源以地方自籌資金為主（單位：%）

但近期隨著信貸政策有所放開,1.35萬億元政府專項債有望加速落地.8月14日財政部發(fā)布關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行工作的意見,要求加快專項債券發(fā)行進度.今年地方政府債券（以下簡稱地方債券）發(fā)行進度不受季度均衡要求限制,各地至9月底累計完成新增專項債券發(fā)行比例原則上不得低于80%,剩余的發(fā)行額度應當主要放在10月份發(fā)行.但上半年才發(fā)行3673億元,時間過半發(fā)行額卻不足28%,政府專項債發(fā)行提速,我們預計地方基建資金來源將迎來邊際改善,提振基建投資增速.城鎮(zhèn)基建投資中中央項目和地方項目占比（單位：%）

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),2017年水利、環(huán)境、公共設施管理業(yè)及交通運輸、倉儲和郵政業(yè)兩大類投資占基礎(chǔ)設施建設完成投資額的83%.根據(jù)“十三五”發(fā)展規(guī)劃,到2020年,鐵路/高鐵營業(yè)里程分別達到15/3萬公里,目前僅12.7/2.5萬公里；公路/飛速公路通車里程500/15萬公里,目前為477/13.65萬公里；城軌交通運營里程6000公里,目前為5033公里；各類交通建設完成情況距規(guī)劃目標仍有較大差距,鐵路、公路和軌交依然是較大短板,預計下半年投資增速有望提升.2017年水利和交通運輸兩大類投資占基礎(chǔ)設施建設完成投資額的83%

在城鎮(zhèn)鐵路項目投資中,中央項目占據(jù)主導,占比73%.截至2017年末,中國鐵路運營里程達到12.7萬公里,其中高鐵運營里程2.5萬公里.2018年政府工作報告要求今年要完成鐵路投資7320億元,但近期國務院常務會議和中央政治局會議重提基建投資,鐵總相關(guān)人士表示今年鐵路投資有望重返8000億元,高于年初制定的投資規(guī)劃.2018年上半年全國鐵路固定資產(chǎn)投資累計完成3127.12億元,同比增長0.1%,預計下半年鐵路投資額為4872.88億元,較上半年增長55.8%.城鎮(zhèn)鐵路投資項目以中央為主（單位：%）2013年~2018年鐵路固定資產(chǎn)完成投資額走勢

中國2017年鐵路密度為131.8公里/萬平方公里,相比美國（238.9公里/萬平方公里）、德國（934.6公里/萬平方公里）仍有較大差距,鐵路密度甚至不及印度（221.5公里/萬平方公里）.而從人均鐵路里程來看,由于中國人口眾多,人均鐵路里程僅為0.92公里/萬人,遠低于美國（7.06公里/萬人）、阿根廷（6.50公里/萬人）、德國（4.06公里/萬人）等國.人均鐵路里程

根據(jù)今年的政府工作報告,2018年公路水路計劃投資1.8萬億元,與去年計劃相同.截至18年上半年,已累計完成投資9805.5億元,同比增長1.4%.而目前全國近30個省、直轄市及自治區(qū)已披露18年相關(guān)投資計劃,合計投資總額約為22618億元（其中北京、天津尚未披露具體金額）,遠高于年初投資計劃.我們保守估計,假設北京、天津兩地18年投資完成額為300億元（2017年北京投資額為300億元）,那么2018年全國公路水路固定資產(chǎn)投資將達22918億元,超過年初任務額27.3%.18年下半年預計完成公路水路投資額13113億元,同比增長0.6%.

中國目前的飛速公路通車里程達到13.1萬公里,位居世界第一,但人均占有量仍低于世界主要發(fā)達國家,未來仍有較大發(fā)展?jié)摿?主要國家飛速公路情況

截至2017年末,中國內(nèi)地城市軌道交通完成建設投資4762億元,共有56個城市開工建設城軌交通,共計在建城軌交通線路254條,在建線路長度6246公里,較16年增長609.8公里,增幅達10.8%,在建可研批復投資額累計38756億元.以2015年年末運營里程3618公里來推算,保守估計2018年年末中國內(nèi)地城軌運營里程將累計達到5618公里,而17年底中國城軌交通運營里程已經(jīng)達到5032.7公里,折算出2018年中國至少新增城市軌道交通運營里程585.3公里.根據(jù)交通部重大工程建設計劃測算軌道交通運營里程時間城軌交通運營里程（公里）20153618.020175032.72018E5618.0

根據(jù)中國城市軌道交通協(xié)會的數(shù)據(jù),近年來軌道交通完成投資額/在建可研批復總投資額大約在11%-14%之間波動.受國務院52號文影響,假設2018年在建可研批復總投資增速下降到10.0%,同時2018年軌交投資額/在建可研批復總投資也降至12.0%,那么預計18年城市地鐵投資完成額為5155億元,同比增長8.3%.-201620172018E在建可研批復總投資（億元）349953875642632同比增速（%）32.9%10.8%10.0%軌交完成投資額（億元）384747625155軌交投資額/在建可研批復總投資（%）11.0%12.3%12.0%

根據(jù)中國民用航空發(fā)展第十三個五年規(guī)劃,2015年中國民用運輸機場/通用機場分別為207/300個,2020年末計劃建成260/500個,截至2017年僅完成229/313個,新建成個數(shù)不到預期增量的1/3,未來投資建設空間較大.假設未來3年民航固定資產(chǎn)投資增速保持16年增速水平達8.5%,則2018/2019/2020年預計固定資產(chǎn)投資為1961.4/2129.1/2311.1億元.近年來中國通航機場數(shù)量逐年增多,2017年達到229個,但同美國2