策略專題研究：資金跟蹤系列之五十五交易結(jié)構(gòu)的“順風(fēng)”局

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1?宏觀流動(dòng)性：?宏觀流動(dòng)性：上周(20230103-20230106)美元指數(shù)小幅回升，中美利差“倒掛”程度明顯收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均開始回落，通脹預(yù)期回落。對(duì)于海外，離岸美元流動(dòng)性邊際有所收緊(3個(gè)月FRA-OIS/Libor-OIS利差均走闊)。對(duì)于國(guó)內(nèi)，銀行間資金面整體維持寬松，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄。?交易熱度與波動(dòng)：市場(chǎng)整體交易熱度小幅回升，商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、房地產(chǎn)等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；食品飲料、汽車、消費(fèi)者服務(wù)、電新、房地產(chǎn)、家電等板塊的波動(dòng)率處于歷史相對(duì)高位。?機(jī)構(gòu)調(diào)研：電子、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、食品飲料、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，家電、銀行、紡服、鋼鐵、計(jì)算機(jī)、煤炭等板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。?分析師預(yù)測(cè)：分析師繼續(xù)下調(diào)了全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。行業(yè)上，醫(yī)藥、汽車、煤炭、石油石化等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)有所上調(diào)，計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、化工、商貿(mào)零售等板塊則有所下調(diào)。指數(shù)上，中證500、創(chuàng)業(yè)板指、上證50、滬深300的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。風(fēng)格上，各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長(zhǎng)/價(jià)值)的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)。?北上配置盤持續(xù)回流，交易盤則先凈流出后大幅回流。上周(20230103-20230106)北上配置盤凈買入66.29億元，北上交易盤凈買入112.58億元。日度上，配置盤持續(xù)凈流入；交易盤則先在周二凈流出，后持續(xù)回流。行業(yè)上，兩者共識(shí)在于凈買入銀行、食品飲料、電子、傳媒、有色、汽車等板塊，同時(shí)凈賣出交運(yùn)、農(nóng)林牧漁、通信、石油石化、建筑等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤成長(zhǎng)、大盤/小盤價(jià)值，同時(shí)凈賣出中盤價(jià)值，而在其他風(fēng)格板塊存在分歧。對(duì)于配置盤前三大重倉(cāng)股，配置盤分別凈買入貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代11.6億元、4.71億元，凈賣出美的集團(tuán)1.81億元。分行業(yè)看，北上配置盤在傳媒、有色、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、煤炭等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。?兩融活躍度回升至2022年以來的中樞位置。上周(20230103-20230106)兩融凈買入46.47億元，主要買入電新、電子、化工、有色、機(jī)械、銀行、交運(yùn)等板塊，賣出醫(yī)藥、電力、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、家電、房地產(chǎn)等板塊。銀行、有色、鋼鐵、電子、軍工、農(nóng)林牧漁、化工、石油石化等板塊融資買入占比上升。?主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位小幅回落，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金，但幅度明顯放緩。基于二次規(guī)劃測(cè)算：剔除漲跌幅因素后，上周(20230103-20230106)主動(dòng)偏股主要加倉(cāng)電子、農(nóng)林牧漁、交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、銀行、醫(yī)藥等板塊，主要減倉(cāng)電新、計(jì)算機(jī)、化工、機(jī)械、汽車、有色等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值收益與中盤成長(zhǎng)、大盤/小盤價(jià)值板塊的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長(zhǎng)、中盤價(jià)值板塊的相關(guān)性下降。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模明顯回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落。上周個(gè)人持有為主的ETF中，與科技、金融地產(chǎn)、消費(fèi)、建筑建材等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與醫(yī)藥、周期、電力、新能源、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動(dòng)基金在上周的行為來看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)買入金融地產(chǎn)、消費(fèi)等板塊，同時(shí)凈賣出新能源等板塊，而在科技、建筑建材、醫(yī)藥、周期、電力、傳媒、軍工等板塊存在分歧。此外，上周機(jī)構(gòu)持有為主的ETF開始被凈贖回，且以寬基ETF為主。綜合來看，市場(chǎng)整體的買入共識(shí)度繼續(xù)小幅回升，在煤炭、電子、銀行等板塊相對(duì)較高，在消費(fèi)者服務(wù)、鋼鐵、紡服、傳媒、商貿(mào)零售、軍工等板塊次之。值得關(guān)注的是，趨勢(shì)力量(兩融、北上交易盤)重新開始回流，北上配置型資金的“回補(bǔ)”速度同樣有所加速，這意味著市場(chǎng)在交易層面暫時(shí)迎來“順風(fēng)”局面，而趨勢(shì)力量的恢復(fù)幅度相對(duì)更大。在機(jī)構(gòu)投資者一致看好2023年行情的1月，反而需要關(guān)注趨勢(shì)力量未來是否持續(xù)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)。風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差。策略專題研究2023年01月09日師師相關(guān)研1.資金跟蹤“長(zhǎng)錢”回2.資金跟蹤“退場(chǎng)”3.資金跟蹤錢”未歸4.資金跟蹤錢”流出5.資金跟蹤交易究究S120002gmszqcomS070001zqcom補(bǔ)放緩系列之五十：預(yù)期修復(fù)與“邊際”策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21美元指數(shù)小幅回升，中美利差“倒掛”程度明顯收斂，通脹預(yù)期開始回落；離岸美元流動(dòng)性邊際有所收緊；國(guó)內(nèi)銀行間資金面整體維持寬松，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄 41.1美元指數(shù)小幅回升，中美利差“倒掛”程度明顯收斂，通脹預(yù)期開始回落 41.2離岸美元流動(dòng)性邊際有所收緊；國(guó)內(nèi)銀行間資金面整體維持寬松，流動(dòng)性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄 2市場(chǎng)整體交易熱度小幅回升，商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、房地產(chǎn)等板塊的交易熱度處于相對(duì)高位；建材、家電、商貿(mào)零售、輕工、化工、石油石化等板塊的波動(dòng)率上升較快；食品飲料、汽車、消費(fèi)者服務(wù)、電新、房地產(chǎn)、家電等板塊的波動(dòng)率處于歷史相對(duì)高位 63電子、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、食品飲料、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，家電、銀行、紡服、鋼鐵、計(jì)算機(jī)、煤炭等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 84分析師繼續(xù)下調(diào)了全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。結(jié)構(gòu)上，醫(yī)藥、汽車、煤炭、石油石化等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)有所上調(diào)，計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、化工、商貿(mào)零售等板塊則有所下調(diào) 94.1全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)組合占比上升；而2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)組合占比下降；分析師繼續(xù)下調(diào)了全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè) 94.2行業(yè)上，醫(yī)藥、汽車、煤炭、石油石化等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)有所上調(diào)，計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、化工、商貿(mào)零售等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)則有所下調(diào) 104.3中證500、創(chuàng)業(yè)板指、上證50、滬深300的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào) 114.4風(fēng)格上，各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長(zhǎng)/價(jià)值)的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào) 125北上配置盤持續(xù)回流，交易盤則先凈流出后大幅回流 135.1北上配置盤與交易盤的共識(shí)在于凈買入銀行、食品飲料、電子、傳媒、有色、汽車等板塊，同時(shí)凈賣出交運(yùn)、農(nóng)林牧漁、通信、石油石化、建筑等行業(yè) 135.2北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤成長(zhǎng)、大盤/小盤價(jià)值板塊，同時(shí)凈賣出中盤價(jià)值板塊，而在其他各類風(fēng)格板塊 (中盤/小盤成長(zhǎng))存在分歧 145.3北上配置盤凈買入貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代，凈賣出美的集團(tuán) 155.4北上配置盤在傳媒、有色、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、煤炭等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的 166兩融活躍度有所回升，整體處于2022年以來的中樞水平 186.1兩融主要凈買入電新、電子、化工、有色、機(jī)械、銀行、交運(yùn)等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、家電、房地產(chǎn)等板塊 186.2銀行、有色、鋼鐵、電子、軍工、農(nóng)林牧漁、化工、石油石化等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，且上述板塊的兩融活躍度均處于中樞以下水平 186.3兩融凈買入中盤/小盤成長(zhǎng)、大盤價(jià)值板塊，凈賣出大盤成長(zhǎng)、中盤/小盤價(jià)值板塊 197主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位小幅回落，基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金，但幅度明顯放緩 217.1主動(dòng)股基倉(cāng)位小幅回落，主要加倉(cāng)電子、農(nóng)林牧漁、交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、銀行、醫(yī)藥等板塊，主要減倉(cāng)電新、計(jì)算機(jī)、化工、機(jī)械、汽車、有色等板塊 217.2主動(dòng)偏股基金的凈值收益與中盤成長(zhǎng)、大盤/小盤價(jià)值板塊的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長(zhǎng)、中盤價(jià)值板塊的相關(guān)性 7.3新成立權(quán)益基金規(guī)模明顯回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落，平均發(fā)行天數(shù)分別下降/上升.....23策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告37.4個(gè)人投資者整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金，但幅度明顯放緩，主要買入與科技、金融地產(chǎn)、消費(fèi)、建筑建材等板塊相關(guān)的基金，賣出與醫(yī)藥、周期、電力、新能源等板塊相關(guān)的基金 238風(fēng)險(xiǎn)提示 32插圖目錄 33策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4斂，通脹預(yù)期開始回落；離岸美元流動(dòng)性邊際有所整體維持寬松，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄脹預(yù)期開始回落上周(20230103-20230106)美元指數(shù)小幅回升。截至2023年1月3日，美元多頭/空頭規(guī)模分別上升/回落，凈多頭頭寸規(guī)模繼續(xù)回升。10Y中國(guó)國(guó)債/美債利率均下降，中美利差“倒掛”程度明顯收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均開始回落，其背后隱含的是通脹預(yù)期回落。圖1：上周(20230103-20230106)美元指數(shù)小幅回升2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-0圖3：上周(20230103-20230106)10Y中國(guó)國(guó)債/美 債利率均下降，中美利差“倒掛”程度明顯收斂中美利差(%):10Y國(guó)債-10Y美債:右軸中債國(guó)債到期收益率(%):10年美國(guó)國(guó)債到期收益率(%):10年535242131020110-20wind券研究院圖2：截至2023年1月3日，美元多頭/空頭規(guī)模分別 上升/回落，凈多頭頭寸規(guī)模繼續(xù)回升0 0圖4：上周(20230103-20230106)10Y美債名義/實(shí)際利率均開始回落，其背后隱含的是通脹預(yù)期回落543210-2美國(guó)通脹預(yù)期：10Y美債名義利率-10Y美債實(shí)際利率(%):右軸美國(guó):10Y國(guó)債實(shí)際收益率(%) 美國(guó):10Y國(guó)債名義收益率(%)3.53.02.52.00.52016-012017-012018-01202016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告52016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01窄對(duì)于海外而言，上周(20230103-20230106)離岸美元流動(dòng)性邊際有所收緊，具體而言：3個(gè)月美債利率/3個(gè)月美元Libor均回升，Ted利差繼續(xù)收窄，3個(gè)月FRA-OIS利差和3個(gè)月Libor-OIS利差均走闊。對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，上周銀行間資金面整體維持寬松，流動(dòng)性分層不明顯，具體來看：DR001/R001均大幅回落，R001與DR001之差有所收斂。1Y/10Y國(guó)債到期收益率分別小幅上升/回落，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄。圖5：上周(20230103-20230106)3個(gè)月美債利率/3個(gè)月美元Libor均回升，Ted利差繼續(xù)收窄圖6：上周(20230103-20230106)3個(gè)月FRA-OIS利差和3個(gè)月Libor-OIS利差均走闊0-30圖7：上周(20230103-20230106)DR001/R001均大幅回落，R001與DR001之差有所收斂-0.54.552.55圖8：上周(20230103-20230106)1Y/10Y國(guó)債到期收益率分別小幅上升/回落，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄中債國(guó)債到期收益率(%):10年策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6塊的波動(dòng)率上升較快；食品飲料、汽車、消費(fèi)者服務(wù)、電新、房地產(chǎn)、家電等板塊的波動(dòng)率處于歷史相對(duì)高位上周(20230103-20230106)市場(chǎng)整體交易熱度小幅回升，商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、房地產(chǎn)等板塊的交易熱度仍處于相對(duì)高位；建材、家電、商貿(mào)零售、輕工、化工、石油石化等板塊的波動(dòng)率上升較快；食品飲料、汽車、消費(fèi)者服務(wù)、電新、房地產(chǎn)、家電等板塊的波動(dòng)率處于歷史相對(duì)高位。圖9：上周(20230103-20230106)市場(chǎng)整體交易熱度開始小幅回升，商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、房地產(chǎn)等板塊的交易熱度仍處于相對(duì)高位100%9%2022-12-302100%9%2022-12-302023-01-0680%6% 60 40%3%3%0%00%史分位數(shù)。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告761.90% 83.30%90.50%90.20%65.80%74.50%81.30%85.40%449140%400%0%24.50%0.90%0%0.60%90%0%48.%57.80%99.60%9.90%26.70%0%26.00%0%24.90%38.60%4.30%2.78%2.97%3.87%2.89%3.21%3.82%2.96%3.89%2.57%4.39%2.66%4.83%3.61%5.48%3.96%3.07%3.4361.90% 83.30%90.50%90.20%65.80%74.50%81.30%85.40%449140%400%0%24.50%0.90%0%0.60%90%0%48.%57.80%99.60%9.90%26.70%0%26.00%0%24.90%38.60%4.30%2.78%2.97%3.87%2.89%3.21%3.82%2.96%3.89%2.57%4.39%2.66%4.83%3.61%5.48%3.96%3.07%3.43%6.00%3.99%2.65%3.07%4.50%2.62%3.54%2.94%2.70%2.96%3.83%3.21%3.25%3.74%2.97%3.68%2.46%3.37%4.66%2.81%4.83%3.46%5.65%3.78%3.93%4.53%2.69%3.06%4.45%2.62%3.53%2.98%55.27.00%00%55.68.90%57.60%0.77%6.42%1.86%1.25%1.81%5.61%1.77%3.52%76.90%49.20%68.50%35.90%59.00%83.90%13.70%92.30%78.70%2.74%2.75%2.57%2.24%90.60%2.74%5.86%%1.89%2.83%3.35%2.42%7.68%2.53%0%5.97%%1.70%2.67%3.60%2.63%8.03%82.40%0.93%0%5.71%1.82%2.00%65.90%64.50%96.90%53.0%39.20%83.30%3.07%20%51.50.70%2.75%2.53%2.41%40.20%4.24%0.59%7.08%4.30%0.50%5.67%3.57%0.70%3.58%3.36%40.30%3.80%3.47%2.78%3.82%3.71%2.97%59.70%57.30%63.60%圖10：上周(20230103-20230106)建材、家電、商貿(mào)零售、輕工、化工、石油石化等板塊的波動(dòng)率上升較快；食品飲料、汽車、消費(fèi)者服務(wù)、電新、房地產(chǎn)、家電等板塊的波動(dòng)率處于歷史相對(duì)高位漲跌幅近兩周成交額占比近四周0.96%漲跌幅近兩周成交額占比近四周0.96%0.91%3.58%行業(yè)石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑建材輕工制造機(jī)械電力設(shè)備及新能源商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁銀行非銀行金融房地產(chǎn)交通運(yùn)輸通信計(jì)算機(jī)傳媒合綜合金融近一周近一周歷史分位數(shù):近一周歷史分位數(shù)近一周近一周歷史分位數(shù):近一周歷史分位數(shù):近一周近兩周0.93%0.86%3.69%2.41%0.68%6.41%1.83%1.93%5.66%9.34%1.82%3.54%近一周0.90%0.87%3.94%2.44%0.56%6.51%1.76%1.93%5.88%9.76%1.74%3.61%上一周3.53%-4.47%0.07%0.01%-8.34%333%391%-371%2.08%6.03%-0.01%2.24%-6.95%3.71%5.26%-2.71%2.32%2.80%-5.89%480%382%-417%3.54%4.39%0.97%3.76%6.50%-0.70%4.67%9.73%2.06%6.63%0.54%418%471%-2.38%0.52%-4.97%0.63%-0.80%2.30%4.51%3.34%0.43%0.99%-3.21%243%362%-265%2.73%2.32%2.64%0.75%2.05%4.34%-0.21%2.56%3.86%-2.31%332%-653%-0.08%-3.27%3.45%4.59%5.69%5.77%7.79%4.49%212%407%273%-5.21%053%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8算機(jī)、煤炭等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快上周(20230103-20230106)電子、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、食品飲料、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，家電、銀行、紡服、鋼鐵、計(jì)算機(jī)、煤炭等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。此外，主動(dòng)股基前100大重倉(cāng)股的調(diào)研熱度略回落，創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的調(diào)研熱度上升，中證500的調(diào)研熱度下降，上證50的調(diào)研熱度不變。圖11：上周(20230103-20230106)電子、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、食品飲料、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，家電、銀行、紡服、鋼鐵、計(jì)算機(jī)、煤炭等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2022/12/16調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2022/12/23調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2022/12/30調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動(dòng))2023/1/63210。圖12：上周(20230103-20230106)主動(dòng)偏股基金前100大重倉(cāng)股的調(diào)研熱度略回落14調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)前100大重倉(cāng)13：上周(20230103-20230106)創(chuàng)業(yè)板指、滬深300的調(diào)研熱度均上升，中證500的調(diào)研熱度下降，上證50的調(diào)研熱度不變調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)滬深3001210調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)中證1210 調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)上證50調(diào)研強(qiáng)度(12周移動(dòng)平均)創(chuàng)業(yè)板86420策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告92008/052008/102009/032009/082010/0122008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/124分析師繼續(xù)下調(diào)了全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)有所上調(diào)，計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、化工、商貿(mào)零售等板塊則有所下調(diào)基于最近一期財(cái)報(bào)披露以來，分析師對(duì)于當(dāng)年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)的變動(dòng)(相較于財(cái)報(bào)披露前的最新預(yù)測(cè))，我們按照全A、寬基指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進(jìn)行分組，構(gòu)建了分析師預(yù)期變動(dòng)高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們?cè)谡J(rèn)知周期系列之二《最是“共識(shí)”留不住》提到了：分析師預(yù)測(cè)的變動(dòng)與主動(dòng)偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動(dòng)性，這意味著我們可以通過高頻跟蹤分析師預(yù)測(cè)的變動(dòng)從另一個(gè)維度來判斷以主動(dòng)偏股基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。4.1全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)組合占比上升；而A2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上周(20230103-20230106)全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期上升。相對(duì)應(yīng)地，全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期下降。從整體調(diào)整幅度來看，上周分析師繼續(xù)下調(diào)了全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。圖14：上周(20230103-20230106)全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期上升預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn)YtoY上調(diào)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn)YtoY上調(diào)圖15：上周(20230103-20230106)全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測(cè))的個(gè)股比例相較于上一期下降預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn)YtoY下調(diào)預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn)YtoY下調(diào)8%0%%策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告102008/052008/102008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/12圖16：從整體調(diào)整幅度來看，相較于上一期全A的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，上周(20230103-20230106)分析師繼續(xù)下調(diào)了全A的2023年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)%4%0%-4%-8% 預(yù)測(cè)變動(dòng):當(dāng)年凈利潤(rùn)YtoY整體預(yù)測(cè)變動(dòng):下一年凈利潤(rùn)YtoY整體商貿(mào)零售等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)則有所下調(diào)行業(yè)上，上周(20230103-20230106)分析師上調(diào)了醫(yī)藥、汽車、煤炭、石油石化等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、化工、商貿(mào)零售等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至1月6日，煤炭、農(nóng)林牧漁等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測(cè)上升。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11石油石化金融筑通信鋼鐵食品飲料紡織服裝者服務(wù)銀行有色金屬非銀行金融輕工制造及公用事業(yè)傳媒電力設(shè)備及新能源材機(jī)械貿(mào)零售基礎(chǔ)化工農(nóng)林牧石油石化金融筑通信鋼鐵食品飲料紡織服裝者服務(wù)銀行有色金屬非銀行金融輕工制造及公用事業(yè)傳媒電力設(shè)備及新能源材機(jī)械貿(mào)零售基礎(chǔ)化工農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)圖17：行業(yè)上，上周(20230103-20230106)分析師上調(diào)了醫(yī)藥、汽車、煤炭、石油石化等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，下調(diào)了計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、化工、商貿(mào)零售等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。截至1月6日，煤炭、農(nóng)林牧漁等板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測(cè)上升測(cè)變化(2023年)2023/1/6凈測(cè)變化(2023年)2023/1/6凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化(2023年)環(huán)比變動(dòng):右軸20%凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)指數(shù)上，上周(20230103-20230106)分析師下調(diào)了中證500、創(chuàng)業(yè)板指、上證50、滬深300的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。圖18：指數(shù)方面，上周(20230103-20230106)分析師下調(diào)了中證500、創(chuàng)業(yè)板指、上證50、滬深300 的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2022/12/302023/1/6策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告124.4風(fēng)格上，各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長(zhǎng)/價(jià)值)的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被下調(diào)風(fēng)格上，對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230103-20230106)分析師下調(diào)了大盤/中盤/小盤成長(zhǎng)板塊2023年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。對(duì)于價(jià)值板塊，分析師同樣下調(diào)了大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊2023年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)。圖19：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230103-20230106)分析師下調(diào)了大盤/中盤/小盤成長(zhǎng)板塊的2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)圖20：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20230103-20230106)分析師下調(diào)了大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊的2023凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2022/12/302023/1/6策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告135北上配置盤持續(xù)回流，交易盤則先凈流出后大幅流通信、石油石化、建筑等行業(yè)上周(20230103-20230106)北上配置盤凈買入A股66.29億元，北上交易盤凈買入A股112.58億元。分日度來看，北上配置盤持續(xù)凈流入；北上交易盤則先在周二(20230103)凈流出，后持續(xù)回流。行業(yè)上，北上配置盤主要凈買入金融、食品飲料、電子、傳媒、醫(yī)藥、建材等板塊，主要凈賣出交運(yùn)、電新、機(jī)械、農(nóng)林牧漁、通信、電力及公用事業(yè)等板塊；北上交易盤則主要凈買入電新、化工、電力主要凈賣出交運(yùn)、農(nóng)林牧漁、通信、非銀、石油石化、建筑等板塊。兩者共識(shí)在于凈買入銀行、食品飲料、電子、傳媒、有色、汽車等板塊，同時(shí)凈賣出交運(yùn)、農(nóng)林牧漁、通信、石油石化、建筑等行業(yè)。圖21：上周(20230103-20230106)北上配置盤凈買入A股66.29億元，北上交易盤凈買入A股112.58億元5002500-250-500北上交易盤:當(dāng)周凈買入(億元)北上配置盤:當(dāng)周凈買入(億元)HS300:右軸60005600520048004400400036003200圖22：上周(20230103-20230106)北上配置盤持續(xù)凈流入；北上交易盤則先在周二(20230103)凈流出，后持續(xù)回流0本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告14圖23：分行業(yè)看，上周(20230103-20230106)北上配置盤主要凈買入金融、食品飲料、電子、傳媒、醫(yī)藥、建材等板塊，主要凈賣出交運(yùn)、電新、機(jī)械、農(nóng)林牧漁、通信、電力及公用事業(yè)等板塊；北上交易盤則主要凈買入電新、化工、電力及公用事業(yè)、銀行、電子、機(jī)械等板塊，主要凈賣出交運(yùn)、農(nóng)林牧漁、通信、非銀、石油石化、建筑等板塊50403020100-20北上配置盤凈買入(億元)20230103-20230106北上交易盤凈買入(億元)20230103-202301065.2北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤成長(zhǎng)、大盤/小盤塊(中盤/小盤成長(zhǎng))存在分歧對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230103-20230106)北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤成長(zhǎng)板塊，而在中盤/小盤成長(zhǎng)板塊存在分歧：配置盤均選擇凈賣出，而交易盤則選擇凈買入。對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤/小盤價(jià)值。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15圖24：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230103-20230106)北上配置盤凈買入大盤成長(zhǎng)板塊，凈賣出中盤/小盤成長(zhǎng)板塊 大盤成長(zhǎng):北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)中盤成長(zhǎng):北上配置盤累計(jì)凈買入(億元) 小盤成長(zhǎng):北上配置盤累計(jì)凈買入(億元圖25：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230103-20230106)北上交易盤凈買入大盤/中盤/小盤成長(zhǎng)板塊 大盤成長(zhǎng):北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)中盤成長(zhǎng):北上交易盤累計(jì)凈買入(億元) 小盤成長(zhǎng):北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)圖26：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20230103-20230106)北上配置盤凈買入大盤/小盤價(jià)值板塊，凈賣出中盤價(jià)值板塊 大盤價(jià)值:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元) 大盤價(jià)值:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元) 圖27：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20230103-20230106)北上交易盤凈買入大盤/小盤價(jià)值板塊，凈賣出中盤價(jià)值板塊 大盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元 大盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元) 小盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)團(tuán)上周(20230103-20230106)北上配置盤凈買入白酒板塊24.31億元。分拆來看，北上配置盤凈買入貴州茅臺(tái)11.6億元，凈買入其他白酒板塊12.71億元。此外，上周(20230103-20230106)北上配置盤凈買入寧德時(shí)代4.71億元，凈賣出美的集團(tuán)1.81億元。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告16圖28：上周(20230103-20230106)北上配置盤凈買入白酒板塊24.31億元，凈買入貴州茅臺(tái)11.6億元，凈買入其他白酒板塊12.71億元 貴州茅臺(tái):累積凈買入(億元)北上配置盤60 白酒(剔除貴州茅臺(tái)):累積凈買入(億元)北上配置盤600-60-240圖29：上周(20230103-20230106)北上配置盤凈買入寧德時(shí)代4.71億元，凈賣出美的集團(tuán)1.81億元盤 美的集團(tuán):累積凈買入(億元)北上配置盤挖掘500億元市值以下的標(biāo)的分市值來看，上周(20230103-20230106)北上配置盤持續(xù)凈買入市值在200億元至500億元的標(biāo)的，并持續(xù)凈賣出市值在500億元至1000億元的標(biāo)的，而北上交易盤持續(xù)凈買入市值在200億元以下的標(biāo)的。從行業(yè)來看，上周北上配置盤在傳媒、有色、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、煤炭等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。圖30：上周(20230103-20230106)北上配置盤持續(xù)凈買入市值在200億元至500億元的標(biāo)的，并持續(xù)凈賣出市值在500億元至1000億元的標(biāo)的0圖31：上周(20230103-20230106)北上交易盤持續(xù)凈買入市值在200億元以下的標(biāo)的0402002023/1/32023/1/42023/2023/1/32023/1/42023/1/52023/1/6策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17傳媒有色金屬房地產(chǎn)商貿(mào)零售煤炭銀行建材機(jī)械電力設(shè)備及新能源鋼鐵非銀行金融建筑通信綜合金融消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝合車電力及公用事業(yè)國(guó)防軍工石油石化輕工制造基礎(chǔ)化工計(jì)算機(jī)交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁食品飲料傳媒有色金屬房地產(chǎn)商貿(mào)零售煤炭銀行建材機(jī)械電力設(shè)備及新能源鋼鐵非銀行金融建筑通信綜合金融消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝合車電力及公用事業(yè)國(guó)防軍工石油石化輕工制造基礎(chǔ)化工計(jì)算機(jī)交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁食品飲料圖32：上周(20230103-20230106)北上配置盤在傳媒、有色、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、煤炭等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的300北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以上:20230103-20230106北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以下:20230103-20230106 圖33：上周(20230103-20230106)北上配置/交易盤凈買入前20個(gè)股北上配置盤北上交易盤排序股票代碼股票簡(jiǎn)稱行業(yè)周度凈買入(20230103-20230106，億元)股票代碼股票簡(jiǎn)稱行業(yè)周度凈買入(20230103-20230106，億元)1234567601318.SH000858.SZ600519.SH300059.SZ000651.SZ中國(guó)平安五糧液貴州茅臺(tái)東方財(cái)富格力電器非銀行金融食品飲料食品飲料非銀行金融21.11300750.SZ601012.SH600519.SH000858.SZ300760.SZ寧德時(shí)代隆基綠能貴州茅臺(tái)五糧液邁瑞醫(yī)療電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源食品飲料食品飲料.56.347.616.48.605.435.134.934.61300750.SZ000001.SZ寧德時(shí)代平安銀行電力設(shè)備及新能源銀行4.714.32300274.SZ002241.SZ陽光電源歌爾股份電力設(shè)備及新能源4.093.4389002475.SZ600036.SH002594.SZ立訊精密招商銀行比亞迪銀行車4.314.072.62002050.SZ605117.SH601398.SH三花智控德業(yè)股份工商銀行電力設(shè)備及新能源銀行3.252.622.51300760.SZ邁瑞醫(yī)療2.42002812.SZ恩捷股份基礎(chǔ)化工2.41002271.SZ601899.SH東方雨虹紫金礦業(yè)建材有色金屬2.412.00601225.SH600426.SH陜西煤業(yè)華魯恒升煤炭基礎(chǔ)化工2.282.18600309.SH688599.SH萬華化學(xué)天合光能基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新能源603259.SH300059.SZ藥明康德東方財(cái)富非銀行金融2.052.01603501.SH韋爾股份002466.SZ天齊鋰業(yè)有色金屬601288.SH農(nóng)業(yè)銀行銀行002405.SZ四維圖新計(jì)算機(jī)000661.SZ長(zhǎng)春高新002460.SZ贛鋒鋰業(yè)有色金屬601328.SH交通銀行銀行600309.SH萬華化學(xué)基礎(chǔ)化工20300033.SZ順計(jì)算機(jī)300919.SZ中偉股份基礎(chǔ)化工策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告18電力設(shè)備及新能源電子基礎(chǔ)化工有色金屬機(jī)械銀行交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁通信商貿(mào)零售紡織服裝建筑煤炭汽車綜合國(guó)防軍工石油石化電力設(shè)備及新能源電子基礎(chǔ)化工有色金屬機(jī)械銀行交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁通信商貿(mào)零售紡織服裝建筑煤炭汽車綜合國(guó)防軍工石油石化鋼鐵輕工制造綜合金融計(jì)算機(jī)傳媒非銀行金融建材房地產(chǎn)家電消費(fèi)者服務(wù)食品飲料電力及公用事業(yè)醫(yī)藥6兩融活躍度有所回升，整體處于2022年以來的中樞水平服務(wù)、家電、房地產(chǎn)等板塊上周(20230103-20230106)兩融活躍度有所回升，整體處于2022年以來的中樞水平。上周兩融投資者凈買入46.47億元，主要凈買入電新、電子、化工、有色、機(jī)械、銀行、交運(yùn)等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、家電、房地產(chǎn)等板塊。圖34：上周(20230103-20230106)兩融活躍度有所回升，整體處于2022年以來的中樞水平HS300融資買入額/全A成交額:右軸2014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01圖35：上周(20230103-20230106)兩融投資者凈買入46.47億元，主要凈買入電新、電子、化工、有色、機(jī)械、銀行、交運(yùn)等板塊，主要凈賣出醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、家電、房地產(chǎn)等板塊兩融余額占相應(yīng)兩融標(biāo)的自由流通市值之比:右軸1515%12%59%06%-53%0%油石化等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，且上述板塊水平上周(20230103-20230106)銀行、有色、鋼鐵、電子、軍工、農(nóng)林牧漁、化工、石油石化等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，且上述板塊的兩融活躍度均處于中樞以下水平。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告19融資買入/成交近一周融資買入占2020年以來兩融額:環(huán)比變化比:歷史分位數(shù)余額變化融資買入/成交近一周融資買入占2020年以來兩融額:環(huán)比變化比:歷史分位數(shù)余額變化 圖36：上周(20230103-20230106)銀行、有色、鋼鐵、電子、軍工、農(nóng)林牧漁、化工、石油石化等板塊的融資買入占比均在環(huán)比上升，且上述板塊的兩融活躍度均處于中樞以下水平漲跌幅漲跌幅融資買入/成交額近一周近兩周近四周2022/12/302023/1/65%5%34%%1%5%6%1%4%8%1%0%.89%6%1%%3%2%80%89%67%59%8%1%39%56%80%0%7%3%.80%62%4%5%3%2%4%8%7%96%6%51%3% 0.43%0.34%27%26%0.09%00%30%%0%0%70%90%料6.3兩融凈買入中盤/小盤成長(zhǎng)、大盤價(jià)值板塊，凈賣出大對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230103-20230106)兩融投資者凈賣出大盤成長(zhǎng)11.54億元，分別凈買入中盤/小盤成長(zhǎng)0.51億元、2.30億元；而對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，兩融投資者凈買入大盤價(jià)值0.72億元，分別凈賣出中盤/小盤價(jià)值0.37億元、0.85億元。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告20 圖37：對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，上周(20230103-20230106)兩融投資者凈賣出大盤成長(zhǎng)11.54億元，分別凈買入中盤/小盤成長(zhǎng)0.51億元、2.30億元 00圖38：對(duì)于價(jià)值風(fēng)格，上周(20230103-20230106)兩融投資者凈買入大盤價(jià)值0.72億元，分別凈賣出中盤/小盤價(jià)值0.37億元、0.85億元 大盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元)中盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元) 小盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元)4003002001000-200本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告217主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位小幅回落，基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金，但幅度明顯放緩化工、機(jī)械、汽車、有色等板塊上周(20230103-20230106)偏股混合/普通股票型基金的股票倉(cāng)位小幅回落，剔除漲跌幅因素后，主要加倉(cāng)電子、農(nóng)林牧漁、交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、銀行、醫(yī)藥等板塊，主要減倉(cāng)電新、計(jì)算機(jī)、化工、機(jī)械、汽車、有色等板塊。圖39：上周(20230103-20230106)偏股混合型/普通股票型基金的股票倉(cāng)位小幅回落85.4%85.2%85.0%84.8%84.6%84.4%84.2%偏股混合型基金:股票倉(cāng)位普通股票型基金:股票倉(cāng)位:右軸89.8%89.6%89.4%89.2%89.0%88.8%88.6%圖40：上周(20230103-20230106)偏股混合/普通股票型基金在食品飲料、家電、非銀、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)等板塊倉(cāng)位提升，在軍工、電子、機(jī)械、有色、化工、計(jì)算機(jī)等板塊倉(cāng)位下降0.02%偏股混合型基金：20230103-202301060.02%普通股票型基金：20230103-20230106持倉(cāng)變動(dòng)0.01%0.00%-0.01%-0.02%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告22圖41：剔除漲跌幅因素后，上周(20230103-20230106)偏股混合型/普通股票型基金主要加倉(cāng)電子、農(nóng)林牧漁、交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、銀行、醫(yī)藥等板塊，主要減倉(cāng)電新、計(jì)算機(jī)、化工、機(jī)械、汽車、有色等板塊0.1%0.0%-0.1%-0.2%-0.3%偏股混合型基金：20230103-20230106持倉(cāng)變動(dòng)(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20230103-20230106持倉(cāng)變動(dòng)(剔除漲跌幅)T該行業(yè)(T-1)期持倉(cāng)經(jīng)過漲跌幅變動(dòng)之后的權(quán)重，后者為(T-1期權(quán)重)*(1+該行業(yè)漲跌幅)/(1-(T-1)期公募倉(cāng)位+各行業(yè)(T-1)期倉(cāng)位*(1+T期漲跌幅)求和)。7.2主動(dòng)偏股基金的凈值收益與中盤成長(zhǎng)、大盤/小盤價(jià)值性下降基于二次規(guī)劃法，將主動(dòng)偏股基金的凈值收益按照不同風(fēng)格歸因來看：上周(20230103-20230106)主動(dòng)偏股基金的凈值收益與中盤成長(zhǎng)、大盤/小盤價(jià)值板塊的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長(zhǎng)、中盤價(jià)值板塊的相關(guān)性下降。圖42：上周(20230103-20230106)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長(zhǎng)的相關(guān)性上升，與大盤/小盤成長(zhǎng)的 相關(guān)性回落圖43：上周(20230103-20230106)主動(dòng)偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性上升，與中盤價(jià)值的 相關(guān)性回落主動(dòng)偏股基金:大盤價(jià)值主動(dòng)偏股基金:中盤價(jià)值主動(dòng)偏股基金:小盤價(jià)值本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告237.3新成立權(quán)益基金規(guī)模明顯回落，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模均回落，平均發(fā)行天數(shù)分別下降/上升上周(20230103-20230106)新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別為4.47億元、2.83億元，平均發(fā)行天數(shù)分別為30天、36天。圖44：上周(20230103-20230106)新成立的主動(dòng)偏股基金規(guī)模4.47億元，平均發(fā)行天數(shù)為30天8002000當(dāng)周新成立規(guī)模(億元)主動(dòng)偏股基金平均發(fā)行天數(shù)(天)主動(dòng)偏股基金:右軸9060300圖45：上周(20230103-20230106)新成立的被動(dòng)偏股基金規(guī)模為2.83億元，平均發(fā)行天數(shù)為36天當(dāng)周新成立規(guī)模(億元)被動(dòng)偏股基金平均發(fā)行天數(shù)(天)被動(dòng)偏股基金:右軸000賣出與醫(yī)藥、周期、電力、新能源等板塊相關(guān)的基金上周(20230103-20230106)以個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購(gòu)，但幅度明ETF產(chǎn)、消費(fèi)、建筑建材等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與醫(yī)藥、周期、電力、新能源、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動(dòng)基金在上周的行為來看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)買入金融地產(chǎn)、消費(fèi)等板塊，同時(shí)凈賣出新能源等板塊，而在科技、20230106)機(jī)構(gòu)持有為主的ETF開始被凈贖回，且以寬基ETF為主。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告24圖46：個(gè)人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好地反映股票型基金的申購(gòu)贖回行為圖48：上周(20230103-20230106)以個(gè)人持有為主的ETF中，行業(yè)ETF、主題ETF、風(fēng)格ETF被凈申購(gòu)6040200-20ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2022/12/16ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2022/12/23ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2022/12/30ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2022/12/30主題ETF行業(yè)ETF策略主題ETF行業(yè)ETF策略ETF風(fēng)格ETF圖50：上周(20230103-20230106)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF中，寬基ETF被主要凈贖回4004080ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2022/12/16ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2022/12/23ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2022/12/30ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2023/1/6主題ETF寬基ETF策主題ETF寬基ETF策略ETF行業(yè)ETF圖47：上周(20230103-20230106)以個(gè)人持有為主的ETF在繼續(xù)被凈申購(gòu)，但幅度明顯放緩；以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF則開始被凈贖回0圖49：分行業(yè)看，上周(20230103-20230106)以個(gè)人持有為主的ETF中，與科技、金融地產(chǎn)、消費(fèi)、建筑建材等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與醫(yī)藥、周期、電 力、新能源、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2022/12/16ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2022/12/23ETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/1/6ETFETF凈申購(gòu)(億元):個(gè)人持有為主:2023/1/600圖51：分行業(yè)看，上周(20230103-20230106)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF中，與消費(fèi)、新能源、軍工、科技、金融地產(chǎn)等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與電力、傳媒等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2022/12/16ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2022/12/23 ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2022/12/30 ETF凈申購(gòu)(億元):機(jī)構(gòu)持有為主:2022/12/30840策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告25圖52：近期北上配置盤行業(yè)配置變動(dòng)(表中單位：億元)行業(yè)20221212-2022121620221219-2022122320221226-2022123020230103-2023010620210301-20230106累計(jì)變化行金融-5.869.15食品飲料3.21.161.22-0.53-2.05-0.78.4231.93.5939屬.4582.295866828883炭5908889制造25517431932-2.8008.26.49礎(chǔ)化工-3.30-4.52地產(chǎn)8328-0.05石油石化-2.54-2.74-0.81-0.99-0.78-0.70-2.92-0.64-3.82-3.64牧漁.21-4.0936-3.86.45-6.65.22-0.0599周度總體凈買入本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告26圖53：近期北上交易盤行業(yè)配置變動(dòng)(表中單位：億元)業(yè)20221212-2022121620221219-2022122320221226-2022123020230103-2023010620210301-20230106累計(jì)變化.32工3.73-5.59-0.55-2.856.698.067.654832717.75-5.5725輕工制造0.6229食品飲料.183.6530260.377749290.390.06產(chǎn)31440.61240.670.69-0.870.71.5720-0.852.980.96石化273.080.98非銀行金融5.09340.0725漁47562.625.97-7.85周度總體凈買入68.923.5938.12112.58本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告27圖54：近期兩融行業(yè)配置變動(dòng)(表中單位：億元)行業(yè)162330060210301-20230106累計(jì)變化備及新能源454基礎(chǔ)化工551有色金屬556械1行4運(yùn)輸2農(nóng)林牧漁1售服裝4煤炭957452石油石化58鋼鐵輕工制造合金融522機(jī)598傳媒1253非銀行金融22395房地產(chǎn)77務(wù)9食品飲料266事業(yè)45659本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告28圖55：近期偏股混合型行業(yè)配置變動(dòng)業(yè)212-20221216219-20221223226-20221230103-2023010620210301-20230106累計(jì)變化.02%.02%%.02%%.01%%.03%%%%.09%.06%%%%.03%.02%%%%%%%%%%.02%%%.01%%%%.01%%%%%.09%%%%%%%.04%.01%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%.01%%.01%%.01%食品飲料.32%%.01%%%%.02%%%%.02%%%%.03%%%.03%%%%.05%%%.05%.06%.01%.07%%.01%.02%.33%%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告29圖56：近期普通股票型行業(yè)配置變動(dòng)業(yè)221212-20221216221219-20221223221226-20221230230103-2023010620210301-20230106累計(jì)變化.04%0%7%.02%.01%.01%6%0%4%5%.03%.01%1%3%食品飲料8%8%2%.04%.02%1%2%1%.01%1%1%0%.03%.01%1%1%.01%.02%1%商貿(mào)零售1%0%.01%1%化1%1%0%1%2%.01%0%1%1%.03%.01%1%5%1%.07%1%0%0%0%0%2%0%0%0%1%1%1%0%0%0%0%0%0%0%0%0%產(chǎn)2%1%4%0%1%.01%0%.01%2%1%2%.02%1%.01%4%.02%3%.01%0%.03%3%4%.03%8%.06%.06%工8%0%.06%3%6%4%.07%5%.03%.01%電力設(shè)備及新能源2%3%策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告30圖57：上周(20230103-20230106)市場(chǎng)整體的買入共識(shí)度繼續(xù)小幅回升，在煤炭、電子、銀行等板塊的買入共識(shí)度相對(duì)較高，在消費(fèi)者服務(wù)、鋼鐵、紡服、傳媒、商貿(mào)零售、軍工等板塊次之行業(yè)行業(yè)北上配置盤北上交易盤偏股型基金普通股基金共識(shí)程度111115111115銀行11111531111鋼鐵11113計(jì)算機(jī)13裝1111311113傳媒11113售11113房地產(chǎn)1311113信131輕工制造111111銀行金融1111111111食品飲料11111111有色金屬11111111111業(yè)1111及新能源111機(jī)械111基礎(chǔ)化工1111111石油石化1111農(nóng)林牧漁1111者買賣的代理變量(1或-1)加總后取絕對(duì)值，該值越大說明各類投資者買賣行為一致程度越高。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告31圖58：從4周移動(dòng)平均視角看，上周(20230103-20230106)市場(chǎng)各類投資者整體的買入共識(shí)度再度回升，趨勢(shì)交易者(北上交易盤、兩融)的買入共識(shí)度無明顯變化86420各類投資者買入共識(shí)板塊數(shù)量:整體:4周移動(dòng)平均買入共識(shí)板塊數(shù)量:北上交易盤與兩融:4周移動(dòng)平均Wind全A:右軸59005700550053005100490047004500圖59：從4周移動(dòng)平均視角看，上周(20230103-20230106)市場(chǎng)各類投資者整體的賣出共識(shí)度回落，趨勢(shì)交易者(北上交易盤、兩融)的賣出共識(shí)度小幅上類投資者賣出共識(shí)板塊數(shù)量:整體:4周移動(dòng)平均賣出共識(shí)板塊數(shù)量:北上交易盤與兩融:4周移動(dòng)平均Wind全A:右軸59005700550053005100490047004500策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告328風(fēng)險(xiǎn)提示測(cè)算誤差：數(shù)值模型是對(duì)歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統(tǒng)計(jì)樣本本身也可能造成測(cè)算結(jié)果的誤差。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告33插圖目錄圖1：上周(20230103-20230106)美元指數(shù)小幅回升 4圖2：截至2023年1月3日，美元多頭/空頭規(guī)模分別上升/回落，凈多頭頭寸規(guī)模繼續(xù)回升 4圖3：上周(20230103-20230106)10Y中國(guó)國(guó)債/美債利率均下降，中美利差“倒掛”程度明顯收斂 4圖4：上周(20230103-20230106)10Y美債名義/實(shí)際利率均開始回落，其背后隱含的是通脹預(yù)期回落 4圖5：上周(20230103-20230106)3個(gè)月美債利率/3個(gè)