第11章 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理

第十一章

資產(chǎn)負(fù)債管理孫東升-對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)第十一章

資產(chǎn)負(fù)債管理第一節(jié)資產(chǎn)負(fù)債管理階段第二節(jié)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)及其來(lái)源第四節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理第三節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量第一節(jié)資產(chǎn)負(fù)債管理階段-銀行資金來(lái)源的規(guī)模和結(jié)構(gòu)是外生變量，而資金業(yè)務(wù)的規(guī)模與結(jié)構(gòu)則是自身能夠控制的變量。銀行主要通過(guò)對(duì)資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)和層次的管理來(lái)保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性，實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)。-銀行可以主動(dòng)通過(guò)借入資金的方式維持資產(chǎn)流動(dòng)性，開(kāi)辟了滿足銀行流動(dòng)性需求的途徑，改變了長(zhǎng)期以來(lái)資產(chǎn)管理理論僅從資產(chǎn)運(yùn)用角度來(lái)維持流動(dòng)性的傳統(tǒng)做法。-銀行在利率波動(dòng)的情況下，根據(jù)資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)利率的不同敏感度而管理的方式，其的核心是利率風(fēng)險(xiǎn)管理。一、資產(chǎn)管理階段二、負(fù)債管理階段三、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理階段一、資產(chǎn)管理階段（一）商業(yè)貸款理論商業(yè)性貸款理論又叫自償性貸款理論和真實(shí)票據(jù)理論，是最早的資產(chǎn)管理理論。該理論認(rèn)為：商業(yè)銀行的資金來(lái)源主要是流動(dòng)性很強(qiáng)的活期存款，因此其資產(chǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)主要集中于短期自償性貸款，即基于商業(yè)行為能夠自動(dòng)清償?shù)馁J款，以保持與資金來(lái)源高度流動(dòng)性相適應(yīng)的資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。（二）資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論該理論認(rèn)為:銀行流動(dòng)性強(qiáng)弱取決于其資產(chǎn)的迅速變現(xiàn)能力，因此保持資產(chǎn)流動(dòng)性的最好方法是持有可轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)具有信譽(yù)好、期限短、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，從而保證銀行在需要流動(dòng)性時(shí)能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，最典型的可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)是政府發(fā)行的短期債券。一、資產(chǎn)管理階段（三）預(yù)期收入理論該理論認(rèn)為:銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性取決于借款人的預(yù)期收入，而不是貸款的期限長(zhǎng)短。借款人的預(yù)期收入有保障，期限較長(zhǎng)的貸款也可以安全收回；借款人的預(yù)期收入不穩(wěn)定，期限短的貸款也會(huì)喪失流動(dòng)性。因此，預(yù)期收入理論強(qiáng)調(diào)的是貸款償還與借款人未來(lái)預(yù)期收入之間的關(guān)系，而不是貸款的期限與貸款流動(dòng)性之間的關(guān)系。二、負(fù)債管理階段（一）購(gòu)買理論購(gòu)買理論認(rèn)為，銀行可以主動(dòng)負(fù)債，主動(dòng)購(gòu)買外界資金以增加自身流動(dòng)性。銀行借入資金的來(lái)源主要是國(guó)內(nèi)同業(yè)拆借，向中央銀行、財(cái)政機(jī)構(gòu)、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借款，以及向居民發(fā)行金融債券等。（二）銷售理論該理論認(rèn)為銀行是金融產(chǎn)品的制造企業(yè)，銀行負(fù)債管理的中心任務(wù)是推銷這些產(chǎn)品，以獲取資金和收益。依循這種思想，“銀行營(yíng)銷”成為一個(gè)專門性的課程，銀行“客戶經(jīng)理制”的重要性日益凸顯。因此，維護(hù)客戶利益、滿足客戶需求，是銀行服務(wù)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。三、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理階段資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代中后期。該理論吸收了資產(chǎn)管理理論、負(fù)債管理理論的合理內(nèi)核，并對(duì)其進(jìn)行發(fā)展和深化。資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論認(rèn)為，商業(yè)銀行單靠資產(chǎn)管理或負(fù)債管理都難以達(dá)到流動(dòng)性、安全性和盈利性的均衡。銀行應(yīng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債兩方面業(yè)務(wù)進(jìn)行全方位多層次的管理，保證資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整的及時(shí)性、靈活性，以此保證流動(dòng)性供給能力。它的核心實(shí)際是利率風(fēng)險(xiǎn)管理，整個(gè)管理中關(guān)鍵是時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)利率的變化，從而使銀行選擇風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最高的利率確定方式或水平，我們將在下面的章節(jié)作詳細(xì)介紹。第二節(jié)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)及其來(lái)源一、商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)及其影響利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率波動(dòng)致使銀行在利息收入以及資產(chǎn)市值方面遭受損失的可能性。市場(chǎng)利率的波動(dòng)。不但會(huì)造成商業(yè)銀行所持證券的損失。而且對(duì)商業(yè)銀行利息收支的凈差額也會(huì)產(chǎn)生影響。銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，包括存款、貸款的類型、數(shù)量和期限，對(duì)銀行承受的利率風(fēng)險(xiǎn)有著決定性的作用。利率風(fēng)險(xiǎn)還包括其他一些外部因素，如中央銀行的貨幣政策、經(jīng)濟(jì)周期、價(jià)格水平、股票和債券市場(chǎng)，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境等。這些因素中任何一項(xiàng)的變動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率的波動(dòng)，從而給商業(yè)銀行帶來(lái)利率風(fēng)險(xiǎn)。一、商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)及其影響對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表影響當(dāng)前收入經(jīng)濟(jì)價(jià)值銀行的經(jīng)濟(jì)價(jià)值可以簡(jiǎn)單地理解為股東價(jià)值，它取決于銀行資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目及表外頭寸市值的相對(duì)變化。利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的影響主要體現(xiàn)在當(dāng)前收入與經(jīng)濟(jì)價(jià)值兩個(gè)方面：對(duì)利潤(rùn)表影響收入包括利息收入，還包括其他對(duì)利率敏感的非利息收入。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源利率風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)二、利率風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源（一）重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外頭寸到期日的不同(對(duì)固定利率而言)及重新定價(jià)的時(shí)間不同(對(duì)浮動(dòng)利率而言)，要么資產(chǎn)的期限大于負(fù)債的期限，要么負(fù)債的期限大于資產(chǎn)的期限，即期限錯(cuò)配。當(dāng)利率發(fā)生不利的變化時(shí)，銀行將因期限的不匹配而遭受損失。（二）收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)是指收益率曲線的斜率以及形狀因?yàn)槟撤N原因發(fā)生改變之后，使銀行暴露在重新定價(jià)不匹配的風(fēng)險(xiǎn)中，對(duì)銀行收入或銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值造成的不利影響。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源（三）基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)是被選來(lái)作為各不同期限貸款基準(zhǔn)的利率，通常為1年以下的短期貨幣市場(chǎng)資金借貸利率?其中最常見(jiàn)的是倫敦同業(yè)拆放利率(LIBOR)。當(dāng)基準(zhǔn)利率之間的利差發(fā)生不利的變動(dòng)時(shí)，不僅對(duì)沖的效果會(huì)受到影響，也有可能給銀行造成資本損失。（四）期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)銀行的資產(chǎn)、負(fù)債以及表外業(yè)務(wù)中許多都帶有期權(quán)性質(zhì)。以存貸款為例，一般來(lái)說(shuō)，銀行都允許客戶提前提取現(xiàn)金，提前歸還貸款，而不會(huì)對(duì)客戶收取罰金。當(dāng)利率上升時(shí)，客戶有可能提前結(jié)清存款賬戶，然后轉(zhuǎn)存，以獲取新的較高的利息收入；當(dāng)利率下降時(shí)，客戶有可能提前還款，然后再以新的利率重新貸款，以節(jié)約資金成本。第三節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表影響利率敏感性缺口管理模型有效持續(xù)期管理模型根據(jù)利率預(yù)期和資產(chǎn)、負(fù)債久期，判斷利率變化對(duì)股東價(jià)值的影響。利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的影響主要體現(xiàn)在當(dāng)前收入與經(jīng)濟(jì)價(jià)值兩個(gè)方面：對(duì)利潤(rùn)表影響根據(jù)利率預(yù)期調(diào)整缺口的大小，以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的管理方式。一、利率敏感性缺口管理模型（一）利率敏感性缺口的概念利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債分別指的是利率隨著市場(chǎng)供求狀況發(fā)生變化而波動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債，即在一定期限內(nèi)到期或可根據(jù)最新的市場(chǎng)利率重新確定利率的資產(chǎn)和負(fù)債。利率敏感性缺口，是指在一定時(shí)間段內(nèi)銀行利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之間的差額：利率敏感性缺口(GAP)＝利率敏感性資產(chǎn)(RSA)－利率敏感性負(fù)債(RSL)類似地，還可以用缺口率來(lái)衡量商業(yè)銀行的利率敏感性：缺口率＝利率敏感性資產(chǎn)/利率敏感性負(fù)債一、利率敏感性缺口管理模型（二）利率敏感性缺口與凈利息收入當(dāng)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，銀行利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的價(jià)值要發(fā)生變化，從而使銀行的資金缺口發(fā)生變動(dòng)，進(jìn)而會(huì)影響到銀行凈利息收入的變動(dòng)：

ΔNII＝(RSA－RSL)*ΔR缺口利率變動(dòng)資產(chǎn)收益負(fù)債成本凈利息收入正上升上升上升上升正下降下降下降下降負(fù)上升上升上升下降負(fù)下降下降下降上升零上升上升上升不變零下降下降下降不變一、利率敏感性缺口管理模型（三）利率敏感性缺口管理模式1、正缺口策略當(dāng)銀行預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將上升時(shí)，往往采取正缺口策略。即以固定利率負(fù)債支持浮動(dòng)利率的資產(chǎn)，使銀行利差在利率上升中隨著利率敏感性資產(chǎn)利率的上升而擴(kuò)大。2、負(fù)缺口策略當(dāng)銀行預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率將下降時(shí)，往往采取負(fù)缺口策略。即以浮動(dòng)利率負(fù)債支持固定利率資產(chǎn)，將以浮動(dòng)利率取得的資產(chǎn)固定在利率高的資產(chǎn)上。在利率下降時(shí)，銀行利差會(huì)擴(kuò)大。3、零缺口策略零缺口策略是使缺口為零，即使銀行資產(chǎn)與負(fù)債的期限對(duì)應(yīng)，從而把利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)降至最低限度?以保持銀行收益的穩(wěn)定。一、利率敏感性缺口管理模型（四）對(duì)利率敏感性缺口管理的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：設(shè)計(jì)比較簡(jiǎn)單，技術(shù)要求不高。缺點(diǎn)：對(duì)利率進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)難度很大，而準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利率走勢(shì)是利率敏感性缺口管理的前提?？蛻翎槍?duì)銀行變動(dòng)其資產(chǎn)負(fù)債表的做法會(huì)作出逆向反應(yīng)，使銀行的調(diào)整措施達(dá)不到預(yù)期目的。銀行不能準(zhǔn)確地計(jì)量資金流量，這會(huì)影響對(duì)凈利息變動(dòng)的預(yù)測(cè)。利率敏感性管理忽略了資產(chǎn)與負(fù)債的市價(jià)變化，只注重?fù)p益表中的凈利息收入變化，而沒(méi)有考慮到利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)非利息收入，特別是對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值的潛在影響。二、有效持續(xù)期管理模型（一）有效持續(xù)期概念有效持續(xù)期是指固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí)間，也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流動(dòng)換補(bǔ)最初投入的平均時(shí)間。持續(xù)期是時(shí)間和價(jià)值加權(quán)的期限指標(biāo)，它考慮了所有來(lái)源于收益類資產(chǎn)的現(xiàn)金流入和與負(fù)債相關(guān)的所有現(xiàn)金流出時(shí)間，度量了收回一項(xiàng)投資所需的平均時(shí)間。資產(chǎn)平均有效持續(xù)的計(jì)算公式為：其中，t為資產(chǎn)的期限(t＝1，2，…，n)，c為現(xiàn)金流或利息，i為市場(chǎng)利率，F(xiàn)為某類資產(chǎn)的到期值，P為某類資產(chǎn)的現(xiàn)值。負(fù)債平均有效持續(xù)期的計(jì)算方法與資產(chǎn)平均有效持續(xù)期的計(jì)算方法一致。二、有效持續(xù)期管理模型（二）有效持續(xù)期缺口管理當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，銀行資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值的變動(dòng)方向與市場(chǎng)利率變動(dòng)的方向相反。而且銀行資產(chǎn)與負(fù)債的有效持續(xù)期越長(zhǎng)，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值變動(dòng)的幅度越大，也就是利率風(fēng)險(xiǎn)越大。有效持續(xù)期缺口是指資產(chǎn)的平均有效持續(xù)期與負(fù)債的平均有效持續(xù)期乘以總負(fù)債與總資產(chǎn)之比的積之間的差額。β表示總負(fù)債與總資產(chǎn)之比(由于負(fù)債不能大于資產(chǎn)，所以β小于1)，則有效持續(xù)期缺口的計(jì)算公式為：二、有效持續(xù)期管理模型（二）有效持續(xù)期缺口管理有效持續(xù)期缺口和利率變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行價(jià)值的影響：目標(biāo)：銀行股權(quán)價(jià)值最大化缺口利率變動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值比較負(fù)債價(jià)值股權(quán)價(jià)值正上升下降大于下降下降正下降上升大于上升上升負(fù)上升下降小于下降上升負(fù)下降上升小于上升下降零上升下降等于下降不變零下降上升等于上升不變二、有效持續(xù)期管理模型（二）有效持續(xù)期缺口管理案例：某商業(yè)銀行有效持續(xù)期缺口管理情況如下表：二、有效持續(xù)期管理模型（二）有效持續(xù)期缺口管理案例：現(xiàn)金的持續(xù)期＝0

(年)商業(yè)貸款的持續(xù)期＝2.63(年)債券的持續(xù)期＝5.97(年)總資產(chǎn)的平均有效持續(xù)期＝3.97(年)定期存款的持續(xù)期＝償還期＝1(年)CDs的持續(xù)期＝3.49(年)總負(fù)債的平均有效持續(xù)期＝2.38(年)有效持續(xù)期缺口＝3.37-900/1000x2.38=1.23

(年)缺口為正，如果利率上升，銀行的凈值會(huì)下降，如果利率下降，則其凈值會(huì)上升。二、有效持續(xù)期管理模型（三）對(duì)有效持續(xù)期缺口管理的評(píng)價(jià)有效持續(xù)期缺口管理為銀行資產(chǎn)負(fù)債綜合管理，特別是為利率風(fēng)險(xiǎn)管理提供了一個(gè)綜合性的指標(biāo)，是保護(hù)銀行資產(chǎn)免受利率變化影響的一個(gè)重要工具。持續(xù)期缺口的絕對(duì)值越小，銀行股權(quán)價(jià)值對(duì)利率變動(dòng)的敏感性就越低；反之，缺口越大，則銀行股權(quán)價(jià)值對(duì)利率變動(dòng)的敏感性就越高。但在實(shí)際應(yīng)用中也有難點(diǎn)：(1)計(jì)算過(guò)程中所需要的商業(yè)銀行的資產(chǎn)、負(fù)債等項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量的數(shù)值就比較難取得，而且計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜。(1)持續(xù)期缺口管理也要預(yù)測(cè)利率變動(dòng)的時(shí)間及其幅度，而商業(yè)銀行的管理層很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利率的變動(dòng)方向和幅度。(1)在計(jì)算持續(xù)期時(shí)所做的一些假設(shè)不可能同現(xiàn)實(shí)情況完全符合，這樣所計(jì)算的持續(xù)期和實(shí)施的持續(xù)期就存在偏差。第四節(jié)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理表外方法隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，越來(lái)越多的金融工具被創(chuàng)造出來(lái)用于商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理，如遠(yuǎn)期利率、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換等。銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中往往采取資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)項(xiàng)目管理與資產(chǎn)負(fù)債表外項(xiàng)目管理相結(jié)合，傳統(tǒng)管理工具與創(chuàng)新型工具相結(jié)合的管理方法。表內(nèi)方法改變資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)不同組成部分的利率敏感程度，使資產(chǎn)負(fù)債表的利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債的缺口向著有利于增加銀行利息收入的方向轉(zhuǎn)變。一、利率風(fēng)險(xiǎn)的表內(nèi)項(xiàng)目管理投資組合策略利率制定和產(chǎn)品創(chuàng)新策略貸款證券化策略借入資金策略將不同的貸款組合成證券后出售，以降低風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行資產(chǎn)流動(dòng)性。如住房抵押貸款、汽車貸款、信用貸款等。將銀行現(xiàn)有的固定收入證券予以出售，并以所獲得的收入購(gòu)買具有不同到期期限的證券，迅速改變銀行的利率敏感性缺口狀況。銀行應(yīng)根據(jù)利率變動(dòng)的趨勢(shì)，采取較為靈活的存貸款利率政策。如預(yù)期未來(lái)利率上升時(shí)，采取浮動(dòng)利率貸款。借入資金有短期和中長(zhǎng)期之分，借入不同類資金可改變銀行利率敏感性負(fù)債。短期借款有同業(yè)拆借和回購(gòu)協(xié)議；中長(zhǎng)期借款有資本性票據(jù)、金融債和優(yōu)先股等。表內(nèi)方法二、利率風(fēng)險(xiǎn)的表外項(xiàng)目管理（一）遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方在簽訂協(xié)議時(shí)商定，在未來(lái)某一特定日期，按照規(guī)定的貨幣、金額、期限和利率進(jìn)行交割的一種協(xié)議。遠(yuǎn)期利率協(xié)議實(shí)際上是一種利率的遠(yuǎn)期合同，可用于鎖定從未來(lái)某時(shí)刻開(kāi)始的短期貸款或存款的利率。例如:某公司預(yù)期在2個(gè)月內(nèi)將要借2000萬(wàn)英鎊，借款期限3個(gè)月。

公司的財(cái)務(wù)主管擔(dān)心3個(gè)月即期LIBOR發(fā)生波動(dòng)，希望通過(guò)遠(yuǎn)期利率協(xié)議對(duì)沖掉3個(gè)月LIBOR風(fēng)險(xiǎn)，所以，該公司買入了一份名義貸款額為2000萬(wàn)英鎊，利率6.25%，從第2個(gè)月月末開(kāi)始到第5個(gè)月月末結(jié)束的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。假設(shè)公司可以以3個(gè)月LIBOR加50個(gè)基點(diǎn)的利率借款，則遠(yuǎn)期利率協(xié)議將公司的借款利率鎖定在6.25%加50個(gè)基點(diǎn)的水平，即6.75%。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的表外項(xiàng)目管理（一）遠(yuǎn)期利率協(xié)議如果在利率確定日，3個(gè)月LIBOR的實(shí)際水平為7.25%，公司將以LIBOR加50個(gè)基點(diǎn)的利率借款2000萬(wàn)英鎊，即7.25%。然而，公司會(huì)收到遠(yuǎn)期利率協(xié)議的一筆補(bǔ)償支付，金額的大小等于遠(yuǎn)期利率協(xié)議中的固定利率(6.26%)和利率確定日的參考利率(7.25%)之間的差額所代表的金額。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的表外項(xiàng)目管理（一）遠(yuǎn)期利率協(xié)議而如果假設(shè)在利率確定日，3個(gè)月LIBOR的實(shí)際水平為5.0%，則公司將以LIBOR加50個(gè)基點(diǎn)，即5.50%的利率借款。然而，公司必須為遠(yuǎn)期利率協(xié)議支付一筆補(bǔ)償金額，金額的大小等于遠(yuǎn)期利率協(xié)議中固定利率(6.25%)和利率固定日的參考利率(5.0%)之間的差額所代表的金額。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的表外項(xiàng)目管理（二）利率期貨1、利率下降，商業(yè)銀行的貸款利息收入將會(huì)下降。操作：買入期貨合約，約定未來(lái)以固定價(jià)格買入證券，由于利率下降，金融期貨價(jià)值上升，再以市場(chǎng)價(jià)格賣出期貨獲得收益。2、利率上升，銀行吸收存款的成本或者在貨幣市場(chǎng)借款的成本增加。操作：賣出期貨合約，約定未來(lái)以固定價(jià)格賣出證券，由于利率上升，金融期貨價(jià)值下降，未來(lái)只要從市場(chǎng)上以低價(jià)買入再執(zhí)行合約價(jià)格就能獲益。

二、利率風(fēng)險(xiǎn)的表外項(xiàng)目管理（三）利率期權(quán)1、看漲期權(quán)、看跌期權(quán)一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)銀行在未來(lái)的某一時(shí)間要借入資金，可以購(gòu)買看漲期權(quán)合約。如果到期市場(chǎng)利率水平高于合約中規(guī)定的協(xié)議利率，則銀行就可以執(zhí)行這份期權(quán)合約，按照協(xié)議利率借入資金，從而避免由于利率上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如果到時(shí)候市場(chǎng)利率水平低于合約中規(guī)定的協(xié)議利率，則銀行可以放棄這份合約，而按市場(chǎng)利率借入資金。反之，當(dāng)銀行要在未來(lái)某一時(shí)間貸出資金，則可以買入看跌期權(quán)合約，其操作方法與看漲期權(quán)相反。到時(shí)候如市場(chǎng)利率高于協(xié)議利率，可不執(zhí)行合約；如市場(chǎng)利率低于協(xié)議利率，就可以執(zhí)行合約，從而保證其投資收益不低于協(xié)議利率。二、利率風(fēng)險(xiǎn)的表外項(xiàng)目管理（三）利率期權(quán)2、利率上限及利率下限期權(quán)利率上限，類似于看漲期權(quán)，可以保護(hù)持有者因市場(chǎng)利率上升而遭受損失。借款人先前支付一定的手續(xù)費(fèi)，并得到保證，他們所獲得的貸款利率不能超過(guò)上限水平。利率下限，類似于看跌期權(quán)，可以保護(hù)持有者因市場(chǎng)利率下降而遭受損失。與利率上限類似，銀行為了防止其浮動(dòng)利率貸款的下降，可買入利率下限，從而確保利息收入金額，這樣無(wú)論貸款利率下降多少，銀行都能得到某一最低的收益率。在使用利率上限、利率下限時(shí)，有不