2023年中國(guó)船舶租賃研究報(bào)告 航運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇-公司勇于探索革新享周期紅利

2023年中國(guó)船舶租賃研究報(bào)告航運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇_公司勇于探索革新享周期紅利1、航運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇，公司勇于探索革新享周期紅利1.1、船舶租賃行業(yè)升級(jí)，“金融+航運(yùn)”融合趨勢(shì)漸強(qiáng)航運(yùn)業(yè)是典型的資本密集型行業(yè)。船舶資產(chǎn)價(jià)值通常較高，部分高端船舶及海洋工程裝備單價(jià)甚至可達(dá)數(shù)億美元，船隊(duì)的更新發(fā)展會(huì)大幅增加航運(yùn)企業(yè)的資金需求。傳統(tǒng)融資方式如銀行抵押貸款、證券化融資、企業(yè)直接投資等普遍存在融資成本高、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高、企業(yè)資金流動(dòng)性差等問(wèn)題，船舶租賃逐漸成為航運(yùn)企業(yè)青睞的融資方式。中國(guó)的船舶租賃行業(yè)起步于航運(yùn)業(yè)繁榮時(shí)期，發(fā)展于航運(yùn)業(yè)低谷時(shí)期，后迅速在世界上占據(jù)重要地位。據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月底，共計(jì)80家中國(guó)租賃公司開(kāi)展船舶租賃業(yè)務(wù)，船舶資產(chǎn)總量2,669艘，共計(jì)1,416億美元。船舶融資租賃已成為世界航運(yùn)企業(yè)重要的融資方式之一，中國(guó)的船舶租賃行業(yè)發(fā)展至今，在業(yè)務(wù)規(guī)模、客戶級(jí)別以及業(yè)務(wù)多樣性方面已取得突出成就。業(yè)務(wù)客戶方面，主要客戶目標(biāo)群體集中為各細(xì)分市場(chǎng)的一流船東。2021年全年新增租賃船舶中，數(shù)量上有64%來(lái)自國(guó)外客戶，近五成為各船型的頭部船東。2022年，由于運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，國(guó)外船東對(duì)船舶融資租賃的興趣減退，中國(guó)租賃公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)租家尤其是頭部航運(yùn)公司。前三季度，中國(guó)租賃公司與海外客戶達(dá)成104艘船舶租賃合同，共計(jì)50億美元，年化同比下降60%；與中國(guó)大陸客戶達(dá)成125艘共計(jì)44億美元船舶租賃項(xiàng)目，年化同比上升19%。其中與中遠(yuǎn)海及招商客戶達(dá)成49艘，共21億美元，年化同比上漲517%。船型結(jié)構(gòu)方面，從以往主要圍繞散貨船和集裝箱船轉(zhuǎn)變?yōu)榕渲枚鄻拥拇头N類，形成多元化的船型結(jié)構(gòu)。據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度新增散貨船租賃船舶116艘合36億美元，占新增船舶租賃資產(chǎn)的37%，居新增租賃船型首位；同期新增氣體船租賃17艘共22億美元，包含7艘17萬(wàn)方以上LNG船。同期新增租賃油輪59艘共18億美元，其中巴拿馬型油輪租賃業(yè)務(wù)發(fā)展最為強(qiáng)勁，年化同比上升458%。受近期火熱的LNG船市場(chǎng)以及汽車運(yùn)輸船訂單潮的影響，2022年三季度新增租賃船型主要為L(zhǎng)NG船以及汽車運(yùn)輸船（皆為新造船合同），以投資額計(jì)分別占三季度新增租賃船舶總量的38%和33%（年初至今該比例分別為20%和6%）。業(yè)務(wù)類型方面，從傳統(tǒng)的融資租賃光租模式拓展到經(jīng)營(yíng)租賃光租租船、定期租船、包運(yùn)租船及聯(lián)營(yíng)池等廣義經(jīng)營(yíng)租賃模式并存。目前，融資性租賃仍占據(jù)主導(dǎo)地位，2022年第一季度占比達(dá)80%。當(dāng)下全球航運(yùn)產(chǎn)業(yè)格局劇烈變革，航運(yùn)業(yè)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合向縱深發(fā)展。租賃公司的市場(chǎng)定位發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變，從傳統(tǒng)的“融資方”或“金融船東”向“投資方”或“獨(dú)立船東”轉(zhuǎn)變。對(duì)于承租人而言，經(jīng)營(yíng)性租賃亦能改善其“重資產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)模式，選擇經(jīng)營(yíng)性租賃的比重在不斷提高。經(jīng)營(yíng)性租賃結(jié)構(gòu)靈活，市場(chǎng)接受度高，未來(lái)發(fā)展空間廣闊?？死松瓟?shù)據(jù)顯示，2022年上半年，中國(guó)租賃公司新增經(jīng)營(yíng)性租賃船舶57艘，融資性租賃97艘。由于一季度租賃公司對(duì)新造散貨船市場(chǎng)關(guān)注的延續(xù)，二季度9家中國(guó)租賃公司成交42艘新增經(jīng)營(yíng)性租賃船舶，共計(jì)14億美元，環(huán)比上升212%。在行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇的大趨勢(shì)下，更依賴專業(yè)性的經(jīng)營(yíng)性租賃可能逐漸成為船舶租賃行業(yè)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。雖然廠商系船舶租賃公司在融資服務(wù)和融資成本方面與銀行系存在一定差距，但在對(duì)航運(yùn)的專業(yè)管理能力方面占優(yōu)，可根據(jù)自身對(duì)于特定船型的運(yùn)營(yíng)能力和商業(yè)判斷逐步形成獨(dú)特的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。1.2、航運(yùn)業(yè)呈現(xiàn)周期性復(fù)蘇，租賃行業(yè)持續(xù)受益船舶行業(yè)是典型的周期性行業(yè)。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體向好，海運(yùn)量和運(yùn)費(fèi)率量?jī)r(jià)齊升，船東訂船需求提高，二手船交易活躍，傳導(dǎo)至新造船市場(chǎng)，使新造船市場(chǎng)復(fù)蘇，船舶租賃市場(chǎng)加速回暖，租賃公司將享受行業(yè)景氣度帶來(lái)的周期紅利。伴隨航運(yùn)市場(chǎng)的回穩(wěn)走強(qiáng)和造船過(guò)剩產(chǎn)能的退出，疊加環(huán)保新規(guī)、IMO規(guī)則規(guī)范等因素影響，在造船企業(yè)層面競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)出向優(yōu)勢(shì)頭部企業(yè)集中的趨勢(shì)，在船舶產(chǎn)品層面加快向綠色智能方向發(fā)展，在市場(chǎng)需求層面新船訂單結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，全球造船業(yè)或?qū)⒅鸩接瓉?lái)新一輪周期。同時(shí)，伴隨著的持續(xù)反復(fù)、全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與下滑風(fēng)險(xiǎn)以及俄烏沖突等因素使船舶行業(yè)在周期發(fā)展過(guò)程中面臨一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。航運(yùn)業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，受、地緣政治和全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等因素影響短期震蕩運(yùn)行。2012-2019年，全球海運(yùn)貿(mào)易量從91.97億噸增長(zhǎng)至119.99億噸，年均復(fù)合增速為3.87%；2020年由于影響，下降至115.82億噸；2021年疫情有所緩解，全球經(jīng)濟(jì)回暖，全球海運(yùn)貿(mào)易量回升至119.74億噸，同比增長(zhǎng)3.38%；根據(jù)克拉克森11月預(yù)測(cè)顯示，2022年受全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響,航運(yùn)市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)區(qū)域性衰退，2022年全球海運(yùn)貿(mào)易量增速將降至0.4%（年初預(yù)測(cè)值為3.5%）；在其設(shè)定的“基準(zhǔn)情境”下，2023年全球海運(yùn)貿(mào)易量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.5%，各細(xì)分市場(chǎng)趨勢(shì)分化。干散貨船運(yùn)輸市場(chǎng)2021年先行復(fù)蘇，近期逐步回落至常態(tài)區(qū)間。2022年1-11月，波羅的海干散貨船運(yùn)價(jià)指數(shù)(BDI)均值為1969.58點(diǎn)，相比2021年均值2943.33點(diǎn)同比下降33.08%。波羅的海巴拿馬型指數(shù)均值2354.10點(diǎn)，相比2021年均值2987.27點(diǎn)同比下降21.2%。干散貨海運(yùn)貿(mào)易較21年同期有所下降，其中鐵礦石和糧食的海運(yùn)貿(mào)易量下滑明顯。受全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，預(yù)期需求端仍將持續(xù)影響現(xiàn)有干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)。根據(jù)Clarksons11月預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022年全球干散貨海運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速為-0.5%，海運(yùn)貿(mào)易量增速為-1.6%，船隊(duì)增速為2.7%；2023年全球干散貨海運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速為1.4%，海運(yùn)貿(mào)易量增速為0.8%，船隊(duì)增速為0.5%。分貨種來(lái)看，2022年，鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易量為14.84億噸，增速為-2.2%；煤炭海運(yùn)貿(mào)易量為12.29億噸，增速為-0.3%；糧食海運(yùn)貿(mào)易量將為5.15億噸，增速為-2.5%；小宗散貨貿(mào)易量為21.56億噸，增速為-1.6%。2023年，煤炭、糧食的增速將分別達(dá)到2.1%和4.2%，小宗散貨將與2022年持平，鐵礦石則減少0.2%。集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)2021年強(qiáng)勁復(fù)蘇，近期加速回落。需求端，歐美通貨膨脹疊加零售商庫(kù)存高企，全球運(yùn)輸需求仍將持續(xù)偏弱。美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)（NRF）指出，在零售商已提前為年終銷售準(zhǔn)備充足的庫(kù)存后,預(yù)計(jì)到2022年底美國(guó)主要集裝箱港口的進(jìn)口量將降至近兩年來(lái)的最低水平。根據(jù)Alphaliner、Clarksons和Drewry于2022年11月預(yù)測(cè)，2022年集運(yùn)需求增速將分別為0.9%、-2.6%和1.5%（Alphaliner和Drewry需求預(yù)測(cè)為港口吞吐量，Clarksons為TEU海里需求），運(yùn)力增速分別為4.5%、3.7%和3.3%；2023年需求增速分別為2.7%、1.1%和1.9%，運(yùn)力增速分別為8.1%、7.3%和3.8%。供給端，港口擁堵對(duì)市場(chǎng)的支撐作用將逐步放緩。Drewry預(yù)測(cè)，擁堵導(dǎo)致的有效運(yùn)力減少占比將從2022年平均占總運(yùn)力的15%降至7%；綜合考慮新船交付、老舊船拆解、港口擁堵、船舶閑置、交付推遲、減速航行等因素，2023年有效運(yùn)力將增長(zhǎng)11.3%，遠(yuǎn)高于需求增速。據(jù)此，Drewry預(yù)計(jì)，2023年集運(yùn)市場(chǎng)平均運(yùn)價(jià)將比2022年下降37%，班輪業(yè)整體盈利將從2022年的2750億美元大幅下降至1000億美元。油輪運(yùn)輸市場(chǎng)延續(xù)上行趨勢(shì)。短期看，為對(duì)沖中東減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)持續(xù)釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，對(duì)現(xiàn)有運(yùn)輸市場(chǎng)形成強(qiáng)支撐。長(zhǎng)期看，隨歐盟針對(duì)俄原油出口的制裁落地，俄羅斯原油出口向亞洲轉(zhuǎn)移，歐洲加大從美國(guó)、中東和北非進(jìn)口力度，能源區(qū)域貿(mào)易格局波動(dòng)加劇，運(yùn)距拉升亦將利好運(yùn)輸市場(chǎng)。Clarksons預(yù)測(cè)，2023年原油輪需求增幅5.9%，供給增幅2.1%，其中VLCC需求增幅5.2%，供給增幅3.5%。全球二手船交易市場(chǎng)自2020下半年起回暖。受導(dǎo)致貨運(yùn)鏈運(yùn)行效率降低，運(yùn)費(fèi)上漲影響，2020年下半年開(kāi)始，全球二手船交易量開(kāi)始明顯提升。集裝箱、散貨船的二手船價(jià)格在2021年開(kāi)始上升，2022年下半年雖然隨運(yùn)價(jià)的下降而有所回落，但仍高于此前價(jià)格水平。油輪二手船價(jià)格在2022年開(kāi)始上升。新造船市場(chǎng)復(fù)蘇，清潔能源船型迎來(lái)新機(jī)遇。據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)顯示，2021年全球新造船成交量1756艘合1.23億載重噸位，創(chuàng)7年以來(lái)新高，同比增長(zhǎng)78%，與上一輪上升周期發(fā)端（2003年，1.19億載重噸位）相似。2021年新造船價(jià)格指數(shù)達(dá)到154點(diǎn)，達(dá)2009年底以來(lái)新高，多數(shù)細(xì)分船型價(jià)格較2020年底漲幅約30%。2022年前三季度，新造船市場(chǎng)成交與完工量同比回落，手持訂單保持增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)船協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年前三季度世界新造船市場(chǎng)成交6053萬(wàn)載重噸位、3192萬(wàn)修正總噸，同比分別下降40.5%、18.6%，但仍比“十三五”同期高出68.2%（按修正總噸）；完工交付6060萬(wàn)載重噸位、2149萬(wàn)修正總噸，同比分別減少8.9%、14.6%，較十三五同期減少17.6%（按修正總噸），主要由于、高溫、罷工等因素影響中韓兩大生產(chǎn)國(guó)導(dǎo)致產(chǎn)出滯后。截至9月底，世界新造船手持訂單2.14億載重噸位、1.04億修正噸位，同比分別增長(zhǎng)9.7%、40.5%。本輪全球新造船市場(chǎng)的復(fù)蘇體現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新趨勢(shì)，以大型LNG運(yùn)輸船為主的氣體船成為引領(lǐng)市場(chǎng)增長(zhǎng)的主力船型。2022年前三季度，氣體運(yùn)輸船、集裝箱船兩種船型成交份額分別達(dá)36%和32%（按萬(wàn)修正噸計(jì)）。具體船型同比成交中，LNG運(yùn)輸船增長(zhǎng)152%，大型LNG運(yùn)輸船成交量達(dá)到130艘。不同于箱船在2021年開(kāi)始復(fù)蘇，氣體船市場(chǎng)從2018年起即隨世界能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)向清潔能源轉(zhuǎn)型而穩(wěn)步擴(kuò)大。近五年來(lái)，LNG運(yùn)輸船市場(chǎng)成交量穩(wěn)居前三，市場(chǎng)份額穩(wěn)定在20%以上；世界排名前十的造船廠中有6家開(kāi)展大型LNG運(yùn)輸船建造業(yè)務(wù)；主要貨主大部分為全球能源巨頭。未來(lái)，隨著能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速、海洋新能源開(kāi)發(fā)擴(kuò)大，船舶能效指數(shù)(EEXI)、碳排放強(qiáng)度指數(shù)（CII）、船舶能效管理計(jì)劃(SEEMP)等相關(guān)規(guī)則規(guī)范逐步生效，擁有綠色船舶以及綠色能源預(yù)留船舶的船東將成為航運(yùn)市場(chǎng)發(fā)展的主體，以LNG、液態(tài)二氧化碳（LCO2）、液氫（LH2）等新型液態(tài)氣體介質(zhì)的運(yùn)輸船或?qū)⒊尚略齑袌?chǎng)的發(fā)展新動(dòng)力。受益于船舶需求增加，租賃行業(yè)充分享受周期紅利。船舶行業(yè)是一個(gè)重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期行業(yè)。近年來(lái)，航運(yùn)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷較長(zhǎng)的航運(yùn)低迷周期后強(qiáng)勁回暖，航運(yùn)企業(yè)對(duì)船舶產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)，催生更多的船舶租賃業(yè)務(wù)，通過(guò)融資租賃方式引入船舶已成為國(guó)際航運(yùn)企業(yè)的主流做法。租賃公司在行業(yè)復(fù)蘇之際通過(guò)跨周期戰(zhàn)略采購(gòu)新船、購(gòu)買二手船；有貨運(yùn)需求的大貨主持續(xù)遭遇“一船難求”，買船、租船的需求提升；加之新老船舶更替的剛需，諸多因素共同支撐航運(yùn)租賃市場(chǎng)的繁榮走強(qiáng)。2021年克拉克森海運(yùn)指數(shù)（ClarkSeaIndex）平均值38,731美金/天，而2008年金融危機(jī)發(fā)生后運(yùn)費(fèi)平均水平僅為14,736美金/天。同時(shí)，運(yùn)價(jià)助推租金攀升，船舶租賃公司享受息差收益。在海外市場(chǎng)上，船運(yùn)租賃板塊的機(jī)會(huì)已吸引資本市場(chǎng)的關(guān)注。如2021年9月13日，全球私募股權(quán)投資巨頭KKR宣布將以72億挪威克朗(約合8.29億美元)的價(jià)格收購(gòu)挪威船舶租賃公司OceanYield，出價(jià)為每股41挪威克朗，較OceanYield前一日收盤價(jià)32.54挪威克朗溢價(jià)26%。OceanYield是挪威最大的船舶租賃公司，截至2022年6月底，擁有63艘油輪、LNG(液化天然氣)運(yùn)輸船、集裝箱船等船舶。1.3、中國(guó)船舶租賃穿越周期布局，享受改革紅利1.3.1、發(fā)揮“懂船”優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建專業(yè)壁壘中國(guó)船舶租賃是中國(guó)的船舶租賃領(lǐng)域第一家廠商系租賃公司。2008年全球金融危機(jī)傳導(dǎo)至造船業(yè)，新簽訂單量大幅下降。經(jīng)中國(guó)船舶集團(tuán)旗下多家船廠聯(lián)名提議，中國(guó)船舶（香港）航運(yùn)租賃有限公司于2012年6月25日正式宣告成立，旨在利用集團(tuán)的產(chǎn)能資源、市場(chǎng)資源、信譽(yù)資源，在船市行情低迷、船價(jià)較低的時(shí)候自主下單造船，待市場(chǎng)回暖擇機(jī)出售船舶資產(chǎn)以獲得盈利。船舶租賃不僅受租賃行業(yè)的影響，更會(huì)承受來(lái)自造船業(yè)和航運(yùn)業(yè)的雙重影響。公司依托自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)對(duì)船舶相關(guān)企業(yè)動(dòng)態(tài)、海運(yùn)市場(chǎng)供需關(guān)系以及全球主要客戶需求等重要信息有直接快速的獲取渠道，進(jìn)而能對(duì)行業(yè)趨勢(shì)作出較為準(zhǔn)確的研判，在行業(yè)低迷時(shí)積極果斷布局，行業(yè)景氣時(shí)收獲資本溢價(jià)。2019年全球航運(yùn)業(yè)低迷之際，公司與多家船東、船廠共同簽訂價(jià)值高達(dá)100億元的一系列新船訂單，包括17.4萬(wàn)立方米大型LNG（液化天然氣）運(yùn)輸船、95000噸冰區(qū)加強(qiáng)型散貨船、智能海洋漁工養(yǎng)殖船等，其中大部分是引領(lǐng)國(guó)際船舶市場(chǎng)發(fā)展的高端船型，部分船舶建成交付后用于“一帶一路”建設(shè)，在當(dāng)時(shí)因一次簽約價(jià)值量較高、船型品種較廣、船東船廠較多，形成了較好的市場(chǎng)影響力。2020年，對(duì)全球航運(yùn)市場(chǎng)造成重大沖擊。公司憑借與船廠的協(xié)同效應(yīng)及緊密的業(yè)務(wù)關(guān)系，準(zhǔn)確掌握海運(yùn)市場(chǎng)供需及客戶需求最新數(shù)據(jù)，再次實(shí)行逆周期投資管理，簽訂多筆新造船訂單。自2020年四季度以來(lái)，全球航運(yùn)市場(chǎng)企穩(wěn)回升，船舶租金屢創(chuàng)新高，公司不僅享受到船舶租賃帶來(lái)的息差收益，更是憑借逆周期的投資布局，筑造成本優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)多輪逆周期布局，中國(guó)船舶租賃的船隊(duì)不斷擴(kuò)大。截至2022年6月底，公司運(yùn)營(yíng)船舶數(shù)量達(dá)到132艘，同比增長(zhǎng)15.8%，另有25艘在建船舶，已具一定規(guī)模。截至2022年6月底，公司所有船舶均處于運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，且租約現(xiàn)金收款率達(dá)100%。其中，132個(gè)正在執(zhí)行的租賃合同中有104個(gè)是長(zhǎng)期租賃合同，平均租賃期為7.34年，保證現(xiàn)金流長(zhǎng)期穩(wěn)定。未來(lái)，公司將加大對(duì)優(yōu)質(zhì)、綠色、環(huán)保型船舶以及具有良好市場(chǎng)前景的細(xì)分船型投放力度，擇優(yōu)開(kāi)拓二手船和交付期船舶融資，擴(kuò)大資產(chǎn)體量，優(yōu)化資產(chǎn)配置。1.3.2、產(chǎn)融結(jié)合，現(xiàn)金流兼具穩(wěn)定性和市場(chǎng)彈性公司充分把握航運(yùn)業(yè)長(zhǎng)期向好發(fā)展的大趨勢(shì)，產(chǎn)融結(jié)合運(yùn)貿(mào)一體，發(fā)展自己的差異化專業(yè)優(yōu)勢(shì)，打造具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力的運(yùn)營(yíng)模式，躋身世界船舶租賃行業(yè)前列。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2018年公司收入于全球船舶租賃行業(yè)排名第四，占市場(chǎng)份額的3.9%；于全球非銀行系船舶租賃行業(yè)排名第一，占市場(chǎng)份額的14.8%。不局限于傳統(tǒng)的融資租賃模式，公司通過(guò)引入一定比例的經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，以成立合資公司或完全自主投資的形式進(jìn)入航運(yùn)細(xì)分賽道，與合作伙伴共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，享受航運(yùn)周期紅利。2013年，公司與巴拉歌航運(yùn)成立CPWORLDWIDE合資公司，標(biāo)志公司堅(jiān)持以提供一體化綜合服務(wù)的船舶租賃公司為目標(biāo)。根據(jù)公司發(fā)布的公告顯示，2022年5月，公司與亞海航運(yùn)合資成立的CASHIPPING(60%持股)與武昌船舶訂立買賣協(xié)議，訂造4艘1100TEU支線集裝箱船，合同規(guī)模達(dá)9192萬(wàn)美元，每艘船價(jià)格2298萬(wàn)美元，預(yù)計(jì)新船將在2024年1月31日至2024年8月31日期間交付。8月1日，CAShipping與黃埔文沖船舶訂立四份買賣協(xié)議，以按總規(guī)模1.1億美元收購(gòu)船舶，目前預(yù)計(jì)4艘船舶將分別于2024年7月30日、9月30日、11月30日及2025年3月30日之前交付。此外，CAShipping已與黃埔文沖船舶就收購(gòu)購(gòu)買期權(quán)訂立期權(quán)協(xié)議。根據(jù)期權(quán)協(xié)議條款，CAShipping將可酌情于買賣協(xié)項(xiàng)下先決條件達(dá)成起計(jì)兩個(gè)月內(nèi)行使購(gòu)買期權(quán)以購(gòu)買期權(quán)船舶(四艘1600TEU集裝箱船)，一艘船舶的價(jià)格為2750萬(wàn)美元，總價(jià)值量最高為1.1億美元。若購(gòu)買期權(quán)于規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲行使，目前預(yù)期期權(quán)船舶將分別于2025年4月30日、6月30日、8月30日及10月30日或之前交付。鑒于集裝箱船市場(chǎng)近期持續(xù)復(fù)蘇并成為全球貿(mào)易量最大的市場(chǎng)，疊加影響，全球供應(yīng)鏈的效率及安全性受到重視，期權(quán)協(xié)議可使公司保留進(jìn)一步擴(kuò)大其船舶組合的商機(jī)。截至2022年6月底，公司運(yùn)營(yíng)船舶數(shù)量達(dá)到132艘，同比增長(zhǎng)15.8%，另有25艘在建船舶。其中26艘船舶通過(guò)自（合）營(yíng)模式運(yùn)營(yíng)，貢獻(xiàn)市場(chǎng)彈性收益；其余以融資性+長(zhǎng)期光船出租的形式運(yùn)營(yíng),為公司提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益及利潤(rùn)。自營(yíng)船隊(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。2022H1公司按現(xiàn)貨市場(chǎng)計(jì)算租金的自營(yíng)散貨船隊(duì)為8艘，約54.8萬(wàn)載重噸，公司自營(yíng)散貨船隊(duì)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2.88億港元，同比增加62.7%；凈利潤(rùn)1.71億港元，同比增加95.2%。合營(yíng)船隊(duì)投資收益大幅提高。2022H1，8艘5萬(wàn)噸級(jí)成品油/化學(xué)品運(yùn)輸船歸屬公司投資收益為0.37億港元，同比增加0.38億港元。6艘7.5萬(wàn)噸級(jí)成品油輪歸屬公司投資收益為0.54億港元，同比增加0.64億港元。4艘超大型液化氣船隊(duì)表現(xiàn)穩(wěn)健，歸屬公司投資收益為0.43億港元，與2021年同期基本持平。未來(lái)，公司計(jì)劃進(jìn)入更多細(xì)分賽道，通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合、運(yùn)貿(mào)一體合作模式，與大貨主貿(mào)易商、大能源商等戰(zhàn)略性客戶開(kāi)展可持續(xù)長(zhǎng)周期深度合作，在充當(dāng)租賃商角色的同時(shí)，進(jìn)一步完善船東的角色定位。1.3.3、積極實(shí)踐國(guó)企改革，釋放深層動(dòng)能公司不斷自我革新，釋放深層發(fā)展動(dòng)力，在資本市場(chǎng)的受認(rèn)可度及活躍度不斷增強(qiáng)。中國(guó)船舶租賃連續(xù)三年獲得惠譽(yù)“A”、標(biāo)準(zhǔn)普爾“A-”的評(píng)級(jí)，并于2020年2月成功首次獨(dú)立發(fā)行8億美元債；2021年7月成功發(fā)行5億美元藍(lán)綠雙標(biāo)債券，幫助公司2021年計(jì)息負(fù)債成本降至1.9%，獲得香港品質(zhì)保證局頒發(fā)的香港綠色和可持續(xù)金融大獎(jiǎng)。持續(xù)高比例派息政策，增強(qiáng)投資者信心。上市3年來(lái)，中國(guó)船舶租賃積極執(zhí)行高比例派息政策，堅(jiān)持以實(shí)際行動(dòng)回饋股東，迄今已連續(xù)宣派7次股息：2019、2020、2021、2022年中期股息每股為3港仙，2019年末期股息每股5港仙，2020及2021年末期股息每股6港仙。公司船舶租約以長(zhǎng)期為主，現(xiàn)金流穩(wěn)定，具有持續(xù)派息的基礎(chǔ)條件。風(fēng)險(xiǎn)防控體系逐步完善，金融創(chuàng)新降低風(fēng)險(xiǎn)。2022年上半年，公司完成內(nèi)控與信息化融合一期建設(shè)，大幅提高內(nèi)控管理效率以及業(yè)務(wù)操作的規(guī)范性及有效性，各項(xiàng)主要風(fēng)險(xiǎn)均在信息系統(tǒng)的輔助下，開(kāi)展動(dòng)態(tài)、量化、實(shí)時(shí)跟蹤。2022年上半年，通過(guò)主動(dòng)積極的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)及處置，成功轉(zhuǎn)回減值損失約23.5百萬(wàn)港元，未有增加新的不良項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)應(yīng)收租金現(xiàn)金收款率100%。同時(shí)，公司通過(guò)跨幣種融資、控制短期負(fù)債規(guī)模、壓降融資利率等方式進(jìn)一步控制風(fēng)險(xiǎn)敞口，實(shí)現(xiàn)自然的利率對(duì)沖。未來(lái)公司計(jì)劃通過(guò)建立目標(biāo)成本管理體系、金融創(chuàng)新、探索船舶資產(chǎn)證券化等方式提高管理的效率和效能。職業(yè)經(jīng)理人改革助力公司高質(zhì)量發(fā)展。近年來(lái)，中國(guó)船舶租賃承擔(dān)國(guó)企改革先鋒的重任，以市場(chǎng)化改革激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力，成就國(guó)企改革標(biāo)桿。根據(jù)戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，公司全面推進(jìn)實(shí)施經(jīng)理層任期制和契約化管理，于2021年啟動(dòng)職業(yè)經(jīng)理人改革，建立適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、權(quán)責(zé)利高度統(tǒng)一的職業(yè)經(jīng)理人制度。目前職業(yè)經(jīng)理人改革已階段性完成，包括總經(jīng)理在內(nèi)的5名高級(jí)管理人員全部到位，制定相匹配的經(jīng)營(yíng)責(zé)任、績(jī)效考核、薪酬激勵(lì)等專項(xiàng)管理制度。新團(tuán)隊(duì)海事從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，在船舶選擇和組合、租賃交易和管理、技術(shù)審查以及風(fēng)險(xiǎn)管理方面擁有扎實(shí)的專業(yè)背景，進(jìn)一步提升公司“懂船”競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司優(yōu)化調(diào)整經(jīng)理層授權(quán)決策方案，提升在主業(yè)投資領(lǐng)域經(jīng)理層決策效率優(yōu)勢(shì)。職業(yè)經(jīng)理人改革將助力公司完善現(xiàn)代企業(yè)制度、健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制、激發(fā)經(jīng)理層活力，更好地推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激發(fā)員工積極性。2021年4月，公司對(duì)共計(jì)19名高級(jí)管理人員及骨干進(jìn)行首期授予，以賦予承授人權(quán)利，認(rèn)購(gòu)公司股本中最多合共1.44億股每股面值1.32港元的新股份，行使價(jià)每股1.32港元，購(gòu)股權(quán)有效期自授出日期起十年，建立起風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的中長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制。這是中船集團(tuán)重組成立后實(shí)施的首個(gè)成員單位境外購(gòu)股權(quán)計(jì)劃。2022年4月4日，公司根據(jù)2021年采納的購(gòu)股權(quán)計(jì)劃再次向若干高級(jí)管理層及核心技術(shù)人員授出2871萬(wàn)份購(gòu)股權(quán)，行使價(jià)每股1.15港元，購(gòu)股權(quán)有效期自授出日期起十年。此舉有望進(jìn)一步深化中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制改革，有效提升公司經(jīng)驗(yàn)管理的競(jìng)爭(zhēng)能力，增強(qiáng)治理效能，激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力。2、LNG賽道迎發(fā)展新機(jī)遇，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局獲先發(fā)優(yōu)勢(shì)2.1、科技賦能，LNG產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展2.1.1、海上LNG價(jià)值鏈向內(nèi)創(chuàng)新，向外拓展清潔能源是一種對(duì)能源清潔、高效、系統(tǒng)化應(yīng)用的技術(shù)體系，是指在能源從生產(chǎn)至消費(fèi)的整個(gè)過(guò)程中，具備高效的轉(zhuǎn)化效率與經(jīng)濟(jì)性，對(duì)自然環(huán)境產(chǎn)生少量污染或不產(chǎn)生污染的能源。天然氣是一種優(yōu)質(zhì)高效、綠色清潔的低碳替代能源，其主要成分是甲烷，并且含有少量的乙烷和丙烷等，無(wú)色、無(wú)味、無(wú)毒、無(wú)腐蝕性，燃燒后的產(chǎn)物主要為二氧化碳和水，且產(chǎn)生的二氧化碳和其他污染物比其他化石燃料更少，是化石能源向新能源過(guò)渡的橋梁。天然氣除以常規(guī)的氣態(tài)形式存在于管道中外，還可加工成LNG（LiquefiedNaturalGas，液化天然氣）、CNG（CompressedNaturalGas，壓縮天然氣）和ANG（AdsorbedNaturalGas，吸附式天然氣）。其中，ANG通過(guò)使用多孔吸附劑提高天然氣儲(chǔ)存密度，未來(lái)有望替代CNG，但目前由于技術(shù)問(wèn)題，尚未進(jìn)入實(shí)用階段。相比CNG，LNG在儲(chǔ)存和應(yīng)用上具有較大優(yōu)越性，可作為管道輸氣的有益補(bǔ)充。目前，全球天然氣貿(mào)易主要以管道貿(mào)易和LNG貿(mào)易為主。LNG產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粭l貫穿天然氣產(chǎn)業(yè)全過(guò)程、資本和技術(shù)具有一定密集性的完整鏈條。其上游主要包括勘探、開(kāi)發(fā)、凈化、分離、液化等環(huán)節(jié)；中游主要包括LNG的儲(chǔ)存和裝載、運(yùn)輸、接收站(包括儲(chǔ)罐和再氣化設(shè)施)；下游環(huán)節(jié)即最終市場(chǎng)用戶，包括聯(lián)合循環(huán)電站、城市燃?xì)夤?、工業(yè)爐用戶、工業(yè)園區(qū)和建筑物冷熱電多聯(lián)供的分布式能源站、天然氣作為汽車燃料的加氣站用戶等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。LNG主要通過(guò)航海、管道和道路三種方式運(yùn)送至終端站。三種方式雖各自存在優(yōu)勢(shì)和不足，但綜合來(lái)看航海運(yùn)輸更具有經(jīng)濟(jì)性。據(jù)IGU統(tǒng)計(jì)，2021年海上LNG運(yùn)量占世界LNG運(yùn)量的80%以上。由于傳統(tǒng)陸地設(shè)備的建造受環(huán)保等因素限制，高效、經(jīng)濟(jì)、靈活的海上LNG新型海上浮式裝置受到關(guān)注，海上LNG運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)鏈拓展衍生，覆蓋LNG液化、運(yùn)輸、接收、儲(chǔ)存、再氣化等多環(huán)節(jié)。在生產(chǎn)端，F(xiàn)LNG(又稱LNG-FPSO，LNG-FloatingProductionStorageandOffloading，浮式液化天然氣生產(chǎn)儲(chǔ)卸裝置)通過(guò)系泊系統(tǒng)定位于海上，集LNG的生產(chǎn)、儲(chǔ)存和轉(zhuǎn)運(yùn)于一體，可用于海上天然氣田的開(kāi)發(fā)，以此降低氣田的開(kāi)發(fā)成本，對(duì)環(huán)境的影響較小。在運(yùn)輸端，LNGC(LNGCarrier，LNG運(yùn)輸船)、SLNGC(Small-ScaleLNGCarrier，小型LNG運(yùn)輸船)和用于在航運(yùn)轉(zhuǎn)運(yùn)站和航道沿線調(diào)度的LNGBV（LNGBunkerVessel，LNG加注船）等滿足復(fù)雜、多樣的LNG運(yùn)輸需求。其中，LNGC是最主要的LNG海上工程裝備。終端方面，新型的LNG-FSU(LNGFloatingStorageUnit,液化天然氣浮式儲(chǔ)存系統(tǒng))和LNG-FSRU（LNGFloatingStorageRegasificationUnit，浮式儲(chǔ)存及再氣化裝置）具備布署靈活高效、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更低、環(huán)保等明顯優(yōu)勢(shì)，可替代傳統(tǒng)陸地接收站。特別是LNG-FSRU集LNG的接收、儲(chǔ)存、再氣化為一體，可接收來(lái)自LNG運(yùn)輸船的LNG，在海上完成再氣化后通過(guò)海底管線輸送至最終用戶，占用的陸地資源極少，也被稱為海上移動(dòng)大型LNG岸站。2.1.2、LNG運(yùn)輸船具有較高價(jià)值和技術(shù)含量，運(yùn)營(yíng)模式總體穩(wěn)定LNG運(yùn)輸船是運(yùn)輸常壓下以極低溫（-161.5°C）冷凍LNG的特種裝備，是典型的高技術(shù)性、高可靠性、高附加值的“三高船舶”，與航空母艦、大型郵輪并稱為世界造船業(yè)三大“皇冠上的明珠”。根據(jù)市場(chǎng)定位的不同，投入市場(chǎng)服役的LNG運(yùn)輸船可分為項(xiàng)目船及現(xiàn)貨船兩種類型，建造要求的不同導(dǎo)致其對(duì)應(yīng)的期租模式存在明顯差異。傳統(tǒng)的LNG運(yùn)輸以項(xiàng)目船運(yùn)輸為主，現(xiàn)隨LNG資源池供應(yīng)方對(duì)用船靈活性的傾向，及美國(guó)放寬對(duì)傳統(tǒng)LNG項(xiàng)目鎖定船舶運(yùn)力的要求，船東開(kāi)始同意簽署7年甚至更短期限的租船合同，市場(chǎng)上也有部分投機(jī)船東在沒(méi)有鎖定租船合同的時(shí)候就下單訂造船舶。2.2、LNG供需端結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，海運(yùn)市場(chǎng)未來(lái)可期2.2.1、天然氣作為清潔能源價(jià)值凸顯，需求規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大天然氣是清潔低碳的化石燃料，在可用環(huán)境、經(jīng)濟(jì)程度、清潔條件、資源基礎(chǔ)等方面優(yōu)勢(shì)突出。天然氣應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，可用于城市燃?xì)?、化工領(lǐng)域、工業(yè)領(lǐng)域和發(fā)電等，而可再生能源(如水能、風(fēng)能、太陽(yáng)能)發(fā)電目前具有不穩(wěn)定性、間歇性等問(wèn)題。天然氣的單位熱值高，相對(duì)其他燃料而言價(jià)格較低。同時(shí)，在產(chǎn)生相同能量的情況下，燃燒天然氣所產(chǎn)生的二氧化碳排放量?jī)H為煤炭的56%、石油的71%，幾乎不產(chǎn)生硫氧化物和煙塵。歐佩克年度統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示,2021年全球天然氣剩余探明儲(chǔ)量較2020年僅減少0.5%，降至205.865萬(wàn)億立方米，儲(chǔ)采比長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，具有較大發(fā)展?jié)摿?。作為清潔能源，天然氣的未?lái)發(fā)展韌性較強(qiáng)。短期來(lái)看，天然氣是化石能源向新能源過(guò)渡的橋梁，能滿足發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體日益增長(zhǎng)的能源需求和降低碳排放的戰(zhàn)略需求。很多亞洲國(guó)家自身天然氣的產(chǎn)能不足，對(duì)外依存度較高，不斷增長(zhǎng)的供需缺口及地區(qū)間的地理不匹配有望加速未來(lái)LNG業(yè)務(wù)發(fā)展。長(zhǎng)期看，天然氣在凈零排放目標(biāo)中可持續(xù)發(fā)力，幫助降低碳強(qiáng)度。如BP（英國(guó)石油公司）利用CCUS（碳捕集利用與封存技術(shù)）從天然氣中制取藍(lán)氫，布局藍(lán)氫生產(chǎn)基地。IEA（國(guó)際能源署）預(yù)測(cè)，在既定政策前景下，到2050年，天然氣用量將大幅增長(zhǎng)，煤炭用量下降，石油步入平臺(tái)期。天然氣需求量將從2020年的3.9萬(wàn)億立方米，增加到2030年的4.6萬(wàn)億立方米。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)《中國(guó)“十四五”天然氣消費(fèi)趨勢(shì)分析》的預(yù)測(cè)，由于能源轉(zhuǎn)型的任務(wù)依然繁重，天然氣將承擔(dān)重要橋梁作用，預(yù)計(jì)2025年消費(fèi)量可達(dá)到4200億方以上，2035年可達(dá)到6000億方以上。值得注意的是，我國(guó)天然氣需求大，根據(jù)中石油經(jīng)研院統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)天然氣對(duì)外依存度達(dá)到46%。進(jìn)口結(jié)構(gòu)以LNG(液化天然氣)為主、管道氣為輔。隨著天然氣價(jià)值逐步凸顯，各國(guó)供需量陡增。2010年以來(lái)，全球天然氣消費(fèi)總量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)BP數(shù)據(jù)顯示，2020年，受全球新冠肺炎影響，各地能源需求下降，天然氣消費(fèi)有所下滑，總消費(fèi)量為38456億立方米，相比2019年39063億立方米，同比下降1.55%，為近十年來(lái)全球天然氣消費(fèi)量首次下降。2021年世界天然氣消費(fèi)量40375億立方米，快速反彈并超過(guò)新冠前水平。2021年我國(guó)天然氣消費(fèi)量為3690億立方米，占一次能源消費(fèi)總量比重達(dá)8.9%，較上年提升0.5%。我國(guó)天然氣對(duì)外依存度較高，2021年全國(guó)天然氣產(chǎn)量2076億立方米，進(jìn)口天然氣1680億立方米，同比增長(zhǎng)19.9%。其中，管道氣進(jìn)口量591億立方米，同比增長(zhǎng)22.9%，液化天然氣進(jìn)口量1089億立方米，同比增長(zhǎng)18.3%。2.2.2、LNG貿(mào)易格局重塑，海運(yùn)市場(chǎng)迎來(lái)二次發(fā)展機(jī)遇全球LNG貿(mào)易流向發(fā)生重大變化。LNG進(jìn)出口國(guó)日趨多元化。根據(jù)GIIGNL數(shù)據(jù)顯示，2021年全球LNG進(jìn)口國(guó)達(dá)到44個(gè)，出口國(guó)達(dá)到19個(gè)，而2011年全球LNG進(jìn)口國(guó)僅為25個(gè)，出口國(guó)僅為18個(gè)。全球前三大LNG出口國(guó)供應(yīng)量占全球貿(mào)易總量比重有所提升，亞洲對(duì)外依存度持續(xù)提升。2021年，澳大利亞、卡塔爾和美國(guó)合計(jì)占全球液化天然氣供應(yīng)量的59.8%，同比增長(zhǎng)3.7%；亞洲仍然是主要的進(jìn)口地區(qū)，占全球液化天然氣進(jìn)口量的73.2%，同比增長(zhǎng)1.8%。從全球來(lái)看，由于天然氣主要集中在澳大利亞、俄羅斯、伊朗、卡塔爾、美國(guó)等國(guó)，需求國(guó)主要集中在東亞、東南亞、南亞和歐洲等。進(jìn)口國(guó)中，2021年亞洲占比73.2%，歐洲占比20.2%，美洲占比4.8%，中東和非洲占比1.8%。出口國(guó)中，太平洋沿岸地區(qū)占比38.6%，大西洋沿岸地區(qū)占比36.3%，中東占比25%。供需的地域差異決定了LNG海運(yùn)貿(mào)易的廣大發(fā)展前景。同時(shí)，LNG貿(mào)易流向的變化將提高對(duì)新航線LNG運(yùn)輸船的需求。LNG貿(mào)易模式改變，出現(xiàn)了“資源池”供貨模式。供貨安排不再僅僅依賴于單一的天然氣田和液化設(shè)施，LNG賣方可以靈活調(diào)配在全球布局的天然氣資源，新簽的LNG貿(mào)易合同呈現(xiàn)目的地條款逐步淘汰、短期及現(xiàn)貨貿(mào)易占比逐年擴(kuò)大、LNG貿(mào)易主體逐漸多元化等特點(diǎn)。2020年短期及現(xiàn)貨貿(mào)易占全球LNG貿(mào)易總量的40%，2021年由于亞洲和歐洲的現(xiàn)貨液化天然氣價(jià)格高企，現(xiàn)貨和短期LNG交易量同比下降4.4%，但仍顯著高于2011年的25.4%。LNG進(jìn)口量中現(xiàn)貨比重最終會(huì)顯著影響LNG運(yùn)輸船的期租模式、租金情況以及新造船融資模式。當(dāng)前LNG行業(yè)復(fù)雜多變，LNG貿(mào)易流向的多樣化和貿(mào)易模式的靈活性進(jìn)一步增強(qiáng)。在此背景下，LNG海運(yùn)市場(chǎng)迎來(lái)二次發(fā)展機(jī)遇。天然氣貿(mào)易的長(zhǎng)距離運(yùn)輸主要是通過(guò)管道輸氣和LNG海運(yùn)方式實(shí)現(xiàn)。由于受地理、經(jīng)濟(jì)、政治等因素影響，管道運(yùn)輸具有明顯的區(qū)域性特征。與傳統(tǒng)管道輸氣相比，LNG不僅可以長(zhǎng)距離跨洲跨洋運(yùn)輸，還具有點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，供氣更為靈活、高效，區(qū)域氣價(jià)走勢(shì)更加統(tǒng)一。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，LNG液化和運(yùn)輸?shù)某杀緦?huì)大幅下降。BP公司在《2035世界能源展望》中預(yù)計(jì)到2035年LNG將成為天然氣貿(mào)易的主導(dǎo)形式。2.2.3、LNG貿(mào)易受地緣政治影響短期出現(xiàn)波動(dòng)，長(zhǎng)期向上趨勢(shì)有望保持受地緣政治影響，LNG未來(lái)短期發(fā)展呈現(xiàn)不確定性。近期由于俄烏沖突，歐洲加速實(shí)施俄羅斯管道天然氣進(jìn)口替代，美國(guó)、中東、非洲、澳大利亞至歐洲的LNG海運(yùn)需求巨大。為減少對(duì)俄羅斯的依賴，多個(gè)LNG-FSRU進(jìn)口項(xiàng)目正在加速推進(jìn)。同時(shí)，歐洲需求的減少可能導(dǎo)致俄羅斯增加對(duì)中國(guó)的管道供應(yīng)，中國(guó)對(duì)LNG的巨大需求可能會(huì)在短期內(nèi)相對(duì)放緩。此外，2022年美國(guó)將成為世界上最大的LNG供應(yīng)國(guó)。國(guó)際市場(chǎng)約80%-85%的LNG進(jìn)口為長(zhǎng)期供應(yīng)合同，降低現(xiàn)貨LNG價(jià)格飆升對(duì)于買家的影響。鑒于LNG供應(yīng)緊張的預(yù)期，國(guó)內(nèi)買家預(yù)計(jì)將更傾向與國(guó)外供應(yīng)方簽署長(zhǎng)期合同，以降低LNG現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。伴隨著市場(chǎng)供需端的新變化，LNG貿(mào)易長(zhǎng)期向上趨勢(shì)有望保持。第一，長(zhǎng)距離LNG貿(mào)易項(xiàng)目的啟動(dòng)為L(zhǎng)NG運(yùn)輸市場(chǎng)提供強(qiáng)有力支撐。2022年上半年，全球達(dá)成約25項(xiàng)LNG供銷協(xié)議，其中22項(xiàng)與美國(guó)LNG出口項(xiàng)目簽訂，總計(jì)約2,900萬(wàn)噸/年。同時(shí)，較多在2020-2021年延期審批的LNG出口項(xiàng)目在2022年下半年達(dá)成最終投資決定（FID）。此外，近70個(gè)國(guó)際LNG長(zhǎng)協(xié)運(yùn)輸項(xiàng)目將于5年內(nèi)到期，上下游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)方都將面臨二次選擇。第二，多樣化的運(yùn)輸偏好利好運(yùn)輸市場(chǎng)。美國(guó)等LNG出口商推出100萬(wàn)-200萬(wàn)噸/年、不限目的地的小規(guī)模靈活合約，從而導(dǎo)致中小量級(jí)的LNG貿(mào)易活動(dòng)和LNG運(yùn)輸船需求明顯增加。國(guó)內(nèi)方面，隨著沿海、長(zhǎng)江沿線LNG應(yīng)急調(diào)峰/儲(chǔ)運(yùn)站開(kāi)始規(guī)劃建設(shè)，受接收終端規(guī)模和通航條件的限制，中小型LNG船運(yùn)市場(chǎng)將迎來(lái)發(fā)展空間。第三，上下游需求疊加政策支持，供需缺口將長(zhǎng)期存在。美國(guó)大量頁(yè)巖氣將尋求出口，北美洲、非洲、大洋洲等地區(qū)新項(xiàng)目陸續(xù)落定投資，中東的卡塔爾為保持LNG出口領(lǐng)先地位加大LNG出口量，以及中國(guó)、印度等亞洲國(guó)家天然氣消費(fèi)的快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年LNG運(yùn)力需求將顯著增加。根據(jù)克拉克森2019年發(fā)布的《中國(guó)天然氣報(bào)告——LNG2030展望》預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，基于政府中長(zhǎng)期能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃及上游天然氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目相關(guān)情況，中國(guó)對(duì)進(jìn)口天然氣的依賴度會(huì)進(jìn)一步提升。2030年中國(guó)天然氣進(jìn)口量將超過(guò)2億噸，LNG將占到約3/4的比重。中國(guó)目前所簽訂的LNG進(jìn)口長(zhǎng)協(xié)將無(wú)法滿足這一進(jìn)口規(guī)模，未來(lái)中國(guó)LNG貿(mào)易模式會(huì)發(fā)生進(jìn)一步改變。2019-2030年期間中國(guó)每年將額外需要10條或以上LNG運(yùn)輸船來(lái)滿足其增加的LNG進(jìn)口量所帶來(lái)的運(yùn)輸需求。2.2.4、LNG新造船市場(chǎng)供不應(yīng)求，或增加對(duì)于融資租賃的需求根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)顯示，2022年前七個(gè)月，全球共訂購(gòu)了103艘LNG運(yùn)輸船，突破歷史新高，比2021年同期增長(zhǎng)了184%。7月份LNG運(yùn)輸船（174000立方米）的價(jià)格為2.36億美元，比6月上漲500萬(wàn)美元。全球出現(xiàn)了運(yùn)輸液化天然氣“一船難求”的局面。預(yù)計(jì)2022-2024年LNG船舶訂單仍將保持較高水平，主要由于多個(gè)液化天然氣項(xiàng)目已接近最終投資決定（FID）階段。且由于地緣政治局勢(shì)影響，俄羅斯持續(xù)限制供應(yīng)，歐洲天然氣處于供不應(yīng)求的狀態(tài)下，一些計(jì)劃中的液化項(xiàng)目獲得快速融資，未來(lái)歐洲的LNG船舶需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，LNG船運(yùn)價(jià)也將持續(xù)保持堅(jiān)挺。新造船市場(chǎng)的需求外溢，亦或利好租賃市場(chǎng)發(fā)展。一方面，考慮到新造船成本高，交付時(shí)間長(zhǎng)（建造周期一般為2-3年），需要運(yùn)力的公司可能會(huì)傾向于長(zhǎng)期租用現(xiàn)有船舶。且新造船項(xiàng)目需要預(yù)先獲得實(shí)際租船意向，高昂的新船價(jià)格必須得到高租金的支撐，船運(yùn)租賃商的盈利能力顯著提升。另一方面，長(zhǎng)租市場(chǎng)是LNG運(yùn)輸船的主要市場(chǎng)，其波動(dòng)性遠(yuǎn)低于即期市場(chǎng)。據(jù)GIIGNL統(tǒng)計(jì)，2021年，16萬(wàn)立方LNG船平均現(xiàn)貨租船價(jià)約為8.92萬(wàn)美元/天，而2020年的平均租船價(jià)約為5.93萬(wàn)美元/天，增幅達(dá)50.42%。環(huán)保政策疊加替代老舊船的剛需支撐新造船市場(chǎng)和現(xiàn)有船舶租賃市場(chǎng)發(fā)展。第一代LNG船多以蒸汽為動(dòng)力；第二代LNG船則采用中低速柴油發(fā)動(dòng)機(jī)（SSDR）；2004年后的第三代LNG船運(yùn)用更環(huán)保高效的雙燃料電力推進(jìn)（DFDE）或三燃料電力推進(jìn)(TFDE)。隨著LNG動(dòng)力電力系統(tǒng)的創(chuàng)新，目前雙燃料和三燃料LNG船正被ME-GI+全部再液化系統(tǒng)或X-DF低壓推進(jìn)系統(tǒng)或STaGE船用發(fā)動(dòng)機(jī)取代。根據(jù)IHS統(tǒng)計(jì)，全球從上世紀(jì)至2018年全球共訂購(gòu)754艘LNG船，其中40%采用蒸汽輪機(jī)驅(qū)動(dòng)，31%采用柴油機(jī)直接驅(qū)動(dòng),24%采用柴電驅(qū)動(dòng)。但從近10年(2010—2022年)來(lái)看，新建造或未來(lái)將建造的LNG船采用蒸汽輪機(jī)動(dòng)力的只有7%，45%的LNG船采用柴油機(jī)直接驅(qū)動(dòng)，39%的LNG船采用柴電推進(jìn)。隨著2023年船舶能效指數(shù)(EEXI)、碳排放強(qiáng)度指數(shù)（CII）、船舶能效管理計(jì)劃(SEEMP)等相關(guān)規(guī)則規(guī)范逐步生效，疊加老舊船舶的更換需求，高耗低效的第一、二代LNG船加速退出市場(chǎng)，擁有新型LNG船以及預(yù)留船舶的船東將成為今后航運(yùn)市場(chǎng)發(fā)展的主體。2.3、LNG船舶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局總體集中，存在發(fā)展空間2.3.1、船舶制造企業(yè)頭部集中，中國(guó)逐步縮小技術(shù)差距由于LNG船建造難度較高，目前幾乎被韓國(guó)和中國(guó)壟斷。Vesselsvalue數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，全球新增90艘LNG船舶訂單，其中韓國(guó)承接63艘，占比70%，市場(chǎng)價(jià)值約為136.9億美元；中國(guó)承接26艘，占比28.89%，市場(chǎng)價(jià)值約為47.5億美元。從船廠訂單來(lái)看，中韓兩國(guó)22年上半年各有三家船企承接大型LNG船訂單（規(guī)模為17.4萬(wàn)立方米以上）。韓國(guó)方面是三星重工（24艘）、現(xiàn)代重工控股的韓國(guó)造船海洋公司（現(xiàn)代重工與現(xiàn)代三湖重工合計(jì)20艘）、大宇造船（18艘）。中國(guó)方面分別是滬東中華（16艘）、江南造船廠（5艘）、大船重工（2艘）。韓國(guó)LNG船制造業(yè)領(lǐng)先全球，市場(chǎng)份額較高，主要源于其經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和價(jià)格的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。多年來(lái)，韓企深化核心技術(shù)研發(fā)，推出多款自主研發(fā)的產(chǎn)品，如大宇造船開(kāi)發(fā)了PRS系統(tǒng)、LNG貨艙圍護(hù)系統(tǒng)等，三星重工研發(fā)了再氣化系統(tǒng)S-REGAS和再液化系統(tǒng)等高新技術(shù)等。同時(shí)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，韓國(guó)在LNG船配套方面國(guó)產(chǎn)化率極高，成為全球LNG船配套中心，使其船舶配套采購(gòu)價(jià)格低廉，供應(yīng)鏈較為穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈的綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。隨著2022年江南造船和大船重工增加生產(chǎn)線，國(guó)內(nèi)船企正穩(wěn)步提升產(chǎn)能，訂單量份額較往年有所增加。一方面，目前韓國(guó)三星、大宇、現(xiàn)代等船廠的LNG船訂單交付期已排到2026年以后，部分訂單可能會(huì)外溢到中國(guó)造船企業(yè)。另一方面，國(guó)內(nèi)船企正逐步縮小與韓國(guó)的技術(shù)差距。如國(guó)內(nèi)企業(yè)滬東中華采用NO96技術(shù)路線，2021年推出的“長(zhǎng)恒系列”大型LNG運(yùn)輸船在技術(shù)性能、建造效率、交付時(shí)間上，基本與韓國(guó)企業(yè)處于同一水平。江南造船和大船重工采用MarkⅢ路線，也具備一定建造實(shí)力。2.3.2、LNG船運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)存在壁壘，船東控制力總體優(yōu)于運(yùn)營(yíng)商GIIGNL數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，液化天然氣油輪船隊(duì)總數(shù)為700艘。其中包括48艘FSRU和64艘船舶（31艘LNGBV+33艘LNG運(yùn)輸船），艙容小于50,000立方米。2021年底總貨運(yùn)量為1.041億立方米，總運(yùn)營(yíng)能力（已知在役的船舶）達(dá)到1.03億立方米。2021年共交付68艘船舶，而2020年為47艘。以2018年數(shù)據(jù)為例，LNG船船東市場(chǎng)主要集中在日本、希臘、中國(guó)、加拿大、韓國(guó)、挪威、卡塔爾等，其中日本擁有137艘LNG船、希臘擁有84艘LNG船，分別是中國(guó)LNG船隊(duì)數(shù)量的3倍和2倍。以艘數(shù)計(jì)，LNG船船東市場(chǎng)的集中度為：CR4為40.7%，CR8為60.5%，根據(jù)貝恩劃分標(biāo)準(zhǔn)，該市場(chǎng)屬于中度集中寡占型。（注：IHS對(duì)于其中80艘LNG船的船東國(guó)未能統(tǒng)計(jì)），LNG船運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)有一定的壁壘，但仍具有一定的競(jìng)爭(zhēng)性。進(jìn)一步分析，全球共有LNG船運(yùn)營(yíng)商123家，比LNG船船東公司多了38家，這意味著LNG船運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)既有獨(dú)立運(yùn)營(yíng)商，又有船東自營(yíng)船隊(duì)。其中世界著名運(yùn)營(yíng)商包括QatargasLiquefiedGas、MaranGasMaritime、川崎汽船、尼日利亞LNG公司等。前十五大LNG船運(yùn)營(yíng)商中有8家公司自身?yè)碛蠰NG船隊(duì)，另外7家為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)商。這8家公司中船隊(duì)保有量超過(guò)30艘的船東對(duì)外出租LNG船，船隊(duì)保有量只有10多艘的船東還向其他船東租賃LNG船開(kāi)展運(yùn)營(yíng)。從控制實(shí)力看，前十五大LNG船船東的控制能力可能優(yōu)于前十五大運(yùn)營(yíng)商，前者控制的船舶比后者多約70艘。2.4、公司持續(xù)布局LNG賽道，產(chǎn)融結(jié)合運(yùn)貿(mào)一體2.4.1、多年深耕LNG裝備領(lǐng)域，取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)2013年以來(lái)，公司將打造“LNG產(chǎn)業(yè)鏈”作為全面轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略方向之一。2015年公司首次進(jìn)入清潔能源海上裝備領(lǐng)域。2019年，航運(yùn)市場(chǎng)低迷之際，公司發(fā)揮廠商系租賃公司的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，提前布局，逆周期和跨周期投資相結(jié)合，訂購(gòu)一系列LNG船。2021年，生效2艘17.4萬(wàn)方LNG運(yùn)輸船，與中石油、中遠(yuǎn)海建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，提前鎖定租約。該批船自2023年5月至2024年陸續(xù)起租運(yùn)營(yíng)，將為中長(zhǎng)期發(fā)展提供有力保障。多年來(lái)，公司發(fā)揮“懂船”優(yōu)勢(shì)，持續(xù)擴(kuò)大營(yíng)運(yùn)規(guī)模及船舶組合，布局海上清潔能源裝備，成為