把握核心資產(chǎn)

把握核心資產(chǎn)，尋找重組機會

文化傳播行業(yè)2006年中期投資策略

招商證券研究發(fā)展中心王鵬二零零六年六月去年以來重點推薦的歌華有線、廣電網(wǎng)絡已經(jīng)達到甚至超過預計的目標區(qū)間。廣電網(wǎng)絡由于已經(jīng)確定了融資方案，擬收購資產(chǎn)增長略超預期，調(diào)高目標價至18－20元，繼續(xù)維持“強烈推薦－A”的評級。歌華有線今年數(shù)字電視基本收費提價的可能性很小，短期內(nèi)將對股價造成壓力，但仍然看好公司未來的發(fā)展，維持“強烈推薦－A”的評級。建議關注傳媒行業(yè)資產(chǎn)重組（包括收購新的資產(chǎn)、大股東資產(chǎn)注入等）的機會：中電廣通、東方明珠、電廣傳媒、中信國安核心觀點：主要傳媒股票短期估值已基本到位，新的投資機會在于傳媒行業(yè)的資產(chǎn)重組行業(yè)動態(tài)分析下半年投資策略重點公司分析把握核心資產(chǎn)，尋找重組機會整體轉換成為國內(nèi)數(shù)字電視發(fā)展的主要推廣模式優(yōu)點：加快轉換速度，降低改造和推廣成本。

行業(yè)動態(tài)1數(shù)字電視基本收費提價成為全國性趨勢

各個試點城市或省份的提價幅度一般在8-12元；基本可以抵消配送機頂盒的成本并略有盈余。家庭第二臺以上的電視機要收費（半價或更低）。預計全國大范圍的提價將在下半年和明年展開。行業(yè)動態(tài)2數(shù)字電視用戶即將規(guī)?；ㄐ栽鲩L

行業(yè)動態(tài)3數(shù)字電視商業(yè)化服務將帶來用戶ARPU值的長期提升

行業(yè)動態(tài)4美國有線電視運營商提供的服務及資費標準提供的服務級別服務內(nèi)容每用戶每月累計消費基本廣播服務有限的基本節(jié)目和廣播0-20美元模擬的擴展業(yè)務和基本數(shù)字服務標準數(shù)字電視、增值業(yè)務、互動節(jié)目、節(jié)目指南、個人錄象服務(PVR)20-80美元擴展的數(shù)字業(yè)務256K-1.5MB高速上網(wǎng)、游戲80-120美元高級數(shù)字和數(shù)據(jù)業(yè)務VOD、特高速上網(wǎng)（>1.5MB）、擴展的數(shù)字電視業(yè)務、高清晰度電視>120美元IPTV和直播衛(wèi)星成為數(shù)字電視的潛在競爭者電信和網(wǎng)通加強了IPTV的試點工作，對有線數(shù)字電視造成了較大的輿論壓力。電信發(fā)展IPTV:機遇和挑戰(zhàn)共存。最大的挑戰(zhàn)：政策的不確定性，網(wǎng)絡的支撐能力。央視獲得全國第二張IPTV牌照，IPTV市場趨向復雜化。部分地區(qū)的廣電部門開始IPTV試點，直面來自電信行業(yè)的競爭。行業(yè)動態(tài)5IPTV和直播衛(wèi)星成為數(shù)字電視的潛在競爭者直播衛(wèi)星將于今年8月份發(fā)射，其運營方式未定，如果進入城市運營，將對有線電視網(wǎng)絡運營商造成一定的沖擊。需要密切跟蹤直播衛(wèi)星的運營情況。行業(yè)動態(tài)5地面移動數(shù)字電視標準預計于6月30日確定地面移動數(shù)字電視由于其清晰的商業(yè)模式，近幾年得到快速發(fā)展，將大大提高該標準的商業(yè)價值。以清華大學開發(fā)的“DMB-T”作為基礎，融合國內(nèi)其他科研機構的部分技術成果的方案，成為國家標準的可能性極大。飛樂音響（600651）事實上成為數(shù)字電視標準的直接受益者，可能帶來概念炒作的機會。

行業(yè)動態(tài)6手機電視成為新的投資熱點上海率先開展手機電視業(yè)務試點，值得密切關注。

行業(yè)動態(tài)7行業(yè)動態(tài)分析下半年投資策略重點公司分析把握核心資產(chǎn)，尋找重組機會傳媒板塊前期推薦的重點股票價格已經(jīng)達到甚至超過筆者預計的目標價。未來半年的投資策略，應著眼于公司業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展以及資產(chǎn)重組帶來的機會。維持對廣電網(wǎng)絡、歌華有線的強烈推薦。建議關注：中電廣通、東方明珠、電廣傳媒、中信國安。傳媒板塊及重點股票06年以來走勢傳媒行業(yè)股票最新的投資排序行業(yè)動態(tài)分析下半年投資策略重點公司分析把握核心資產(chǎn)，尋找重組機會重點公司分析——G廣電（600831）收購資產(chǎn)的融資方案已定，業(yè)績爆增可期

擬收購資產(chǎn)05年經(jīng)營業(yè)績超出計劃，收入增長率達到35％以上，預計06年經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)維持快速增長。上調(diào)公司盈利預測。預計06年增發(fā)后全面攤薄的EPS為0.31元，同比增長276％，07年EPS為0.66元/股，同比增長112％08年EPS將達到0.83元，同比增長26％。重點公司分析——G歌華（600037）數(shù)字電視今年提價無望，可能對股價上行造成壓力

預計今年6－7月份確定數(shù)字電視發(fā)展方案，提價基本無望，最終可能以政府補貼的方式推廣。此方案將對公司短期業(yè)績造成一定壓力。依然堅定看好公司長期發(fā)展前景。

重點公司分析——G中廣通（600764）借助大股東的優(yōu)勢進軍有線網(wǎng)絡公司將收購重慶有線電視網(wǎng)45％的股權。將有利于改善公司的業(yè)務結構，對未來的業(yè)績增長構成重大影響。重點公司分析——G明珠（600832）獲得大股東的強力支持公司將可能收購地鐵和輕軌廣告業(yè)務，以及增持上海有線網(wǎng)股權。在大股東的強力支持下，公司發(fā)展前景持續(xù)看好。

重點公司分析——G國安（000839）鹽湖資源是未來的重要增長點預計將在07年對公司業(yè)績產(chǎn)生重大貢獻。有線網(wǎng)投資帶來穩(wěn)定增長的收益。2005年，公司所屬18個有線電視項目實現(xiàn)主營業(yè)務收入8.25億元，實現(xiàn)凈利潤1.8億元，權益利潤7,856萬元，較上年增長8.31%。用戶總數(shù)達570多萬戶。看好公司長遠發(fā)展。重點公司分析——G博瑞（600880）計劃投資有線電視等新媒體業(yè)務公司目前的主營業(yè)務穩(wěn)定增長，在此基礎上，公司積極尋找新的媒體項目，欲在媒體領域進一步擴張?？春霉鹃L期發(fā)展前景。重點公司分析——G電廣（000917）期待集團經(jīng)營性資產(chǎn)整體上市帶來的機會06年將成為公司業(yè)績大幅回升的轉折點。大股東目前僅持有上市公司19.45％的股份，根據(jù)湖南省國資委的要求，要增持到35％以上，