市場(chǎng)營(yíng)銷第六章中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)

第六章中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)本章要求在掌握中央銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的具體實(shí)踐上，理解中央銀行性質(zhì)和職能的實(shí)現(xiàn)途徑，了解目前我國(guó)中央銀行在這一方面存在的主要問題并探討問題的解決辦法。第一節(jié)中央銀行的再貼現(xiàn)和再貸款業(yè)務(wù)一、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的概念是指商業(yè)銀行將通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)所持有的以尚未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)轉(zhuǎn)讓，中央銀行據(jù)此以貼現(xiàn)方式向商業(yè)銀行融通資金的業(yè)務(wù)。之所以稱為“再貼現(xiàn)”，是為了區(qū)別于企業(yè)或公司向商業(yè)銀行申請(qǐng)的“貼現(xiàn)”和商業(yè)銀行與商業(yè)銀行之間的“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”。再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的對(duì)象：多數(shù)國(guó)家都是在中央銀行開設(shè)賬戶的商業(yè)銀行等存款貨幣銀行。再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)對(duì)象規(guī)定大都規(guī)定票據(jù)必須是確有交易基礎(chǔ)的“真實(shí)票據(jù)”。已辦理貼現(xiàn)但未到期的合法票據(jù)。申請(qǐng)和審查再貼現(xiàn)率的確定部分國(guó)家制定“懲罰性利率”，高于貨幣市場(chǎng)利率。大部分國(guó)家作為“基礎(chǔ)利率”，充當(dāng)貨幣政策工具。再貼現(xiàn)票據(jù)的規(guī)定再貼現(xiàn)金額=票據(jù)面額-再貼現(xiàn)利息再貼現(xiàn)利息=票據(jù)面額*日再貼現(xiàn)率*未到期日數(shù)日再貼現(xiàn)率=年再貼現(xiàn)率/360=月再貼現(xiàn)率/30再貼現(xiàn)額度的規(guī)定限制對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)金額，并對(duì)銀行進(jìn)行檢查。再貼現(xiàn)的收回通過票據(jù)交換和清算系統(tǒng)向承兌方收回資金。再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的作用機(jī)制中央銀行在購(gòu)買商業(yè)銀行持有的票據(jù)，在形成自己資產(chǎn)的同時(shí)，創(chuàng)造了對(duì)商業(yè)銀行的負(fù)債。例：央行購(gòu)買10億元票據(jù)再貼現(xiàn)率的高低直接影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)構(gòu)成的成本高低和能力大小。再貼現(xiàn)率的調(diào)整可以控制和調(diào)節(jié)信貸規(guī)模，影響貨幣總量。資產(chǎn)負(fù)債票據(jù)＋10億元準(zhǔn)備金存款（發(fā)行貨幣）＋10億元中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債資產(chǎn)準(zhǔn)備金存款（庫(kù)存現(xiàn)金）＋10億元票據(jù)－10億元商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表資料：商業(yè)銀行借入準(zhǔn)備與非借入準(zhǔn)備商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)在法定準(zhǔn)備金數(shù)量不足時(shí)向擁有超額準(zhǔn)備的銀行借入的貨幣資金稱為借入準(zhǔn)備，按其自身存款總額的一定比例提取的用作準(zhǔn)備金的部分稱為非借入準(zhǔn)備，又稱自有準(zhǔn)備。區(qū)分借入準(zhǔn)備和非借入準(zhǔn)備的意義在于：①中央銀行可以通過存款準(zhǔn)備金帳戶的變動(dòng)來考核一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)營(yíng)狀況，如果一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的借入準(zhǔn)備期限過長(zhǎng)，比例過大，其資金運(yùn)營(yíng)則有可能存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。②商業(yè)銀行等存款性金融機(jī)構(gòu)一般不愿對(duì)其他銀行負(fù)債，在它們出現(xiàn)超額準(zhǔn)備時(shí)，大都先償還借款，然后再進(jìn)行貸款或投資。存款派生或擴(kuò)張，更多地依賴于非借入準(zhǔn)備。因此，中央銀行在控制基礎(chǔ)貨幣和派生存款時(shí)，通常更多地考察商業(yè)銀行的非借入準(zhǔn)備金變動(dòng)。我國(guó)人行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)中國(guó)人民銀行票據(jù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)始于1986年，但我國(guó)商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展滯后。人行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)具有以下特點(diǎn)：有額度，由央行控制，1998年以前納入信貸規(guī)模控制，再貼現(xiàn)率調(diào)整機(jī)制僵硬，要求嚴(yán)格，資金投向受控制?！渡虡I(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》二、貸款業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行的貸款保證商業(yè)銀行的支付能力，履行央行職能。通常定期公布貸款利率．對(duì)申請(qǐng)的銀行進(jìn)行審批。特點(diǎn)：短期貸款，以政府債券或商業(yè)票據(jù)為擔(dān)保抵押。沒有抵押的稱為信用貸款。例：央行向商業(yè)銀行發(fā)放10億元信用再貸款資產(chǎn)負(fù)債對(duì)商業(yè)銀行貸款＋10億元準(zhǔn)備金存款（發(fā)行貨幣）＋10億元中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債資產(chǎn)央行貸款＋10億元準(zhǔn)備金存款（庫(kù)存現(xiàn)金）＋10億元商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)其他金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的貸款款證券公司司、信托托投資公公司、租租賃公司司以及政政策性金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)等。對(duì)政府的的貸款方式：直接提供供貸款、、買入政政府新債債券。特點(diǎn)：短期貸款款，限制制額度。。其他貸款款對(duì)非金融融部門貸貸款；對(duì)外國(guó)政政府和外外國(guó)金融融機(jī)構(gòu)貸貸款。三、再貼貼現(xiàn)業(yè)務(wù)務(wù)和再貸貸款業(yè)務(wù)務(wù)的特點(diǎn)點(diǎn)和區(qū)別別共同特點(diǎn)點(diǎn)向商業(yè)銀銀行等金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)提供資資金融通通是履行行最后貸教教人職能的具具體手段段。為商業(yè)銀銀行辦理理再貼現(xiàn)現(xiàn)和貸款款是提供基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣的重要渠渠道。再貼現(xiàn)率率是中央央銀行調(diào)控貨幣幣供應(yīng)量量的重要工工具。區(qū)別收回方式式不同：：再貼現(xiàn)到到期向承承兌人出出示票據(jù)據(jù)，收回回貸款；；再貸款款到期向向央行歸歸還貸款款，收回回抵押品品。貸款的安安全程度度不同：：對(duì)于抵押押貸款，，兩者無無區(qū)別；；如果是是信用貸貸款，再再貸款可可能收不不回貸款款，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大。。補(bǔ)充資料料：美聯(lián)儲(chǔ)的的創(chuàng)新工工具四、我國(guó)國(guó)中央銀銀行的再再貸款業(yè)業(yè)務(wù)1984年人行行行使央央行職能能以后，，再貸款款是我國(guó)國(guó)人行主主要的資資產(chǎn)業(yè)務(wù)務(wù)，也是是基礎(chǔ)貨貨幣投放放的主要要渠道。。1995年起，，人行對(duì)對(duì)商業(yè)銀銀行等金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的貸款款全部由由總行控控制，由由總行直直接對(duì)商商業(yè)銀行行的總行行發(fā)放貸貸款。貸款對(duì)象象：人行批準(zhǔn)準(zhǔn)、合格格的、在在央行開開立獨(dú)立立的往來來賬戶、、按規(guī)定定交納存存款準(zhǔn)備備金的金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)。商業(yè)銀行行非銀行金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)：城鄉(xiāng)信用用合作社社、農(nóng)村村信用合合作社、、信托投投資公司司、金融融租賃公公司和財(cái)財(cái)務(wù)公司司等。政策性金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)（農(nóng)業(yè)發(fā)發(fā)展銀行行）申請(qǐng)條件件：必須是人人行的貸貸款對(duì)象象信貸資金金營(yíng)運(yùn)基基本正常常還款資金金來源有有保證貸款期限限——四個(gè)個(gè)檔次20天、、3個(gè)月月、6個(gè)個(gè)月、1年再貸款業(yè)業(yè)務(wù)曾經(jīng)經(jīng)是我國(guó)國(guó)貨幣政政策的最最重要工工具。參考資料料：中國(guó)國(guó)人民銀銀行短期期再貸款款管理暫暫行辦法法參考資料料：我國(guó)國(guó)央行再再貸款功功能的異異化央行部分分職能的的財(cái)政化化削弱了了其信用用獨(dú)立性性。作為為國(guó)有金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的出資資人,財(cái)政承擔(dān)擔(dān)了金融融改革和和防范化化解金融融風(fēng)險(xiǎn)的的絕大部部分成本本。目前前,很多成本本都是由由央行通通過再貸貸款的形形式來承承擔(dān)。1997年以來來，在清清理整頓頓信托投投資公司司、城市市信用社社、農(nóng)村村基金會(huì)會(huì)、城市市“三亂亂”(即即亂批設(shè)設(shè)金融機(jī)機(jī)構(gòu)、亂亂從事金金融業(yè)務(wù)務(wù)、亂集集資)過過程中，，為解決決被撤銷銷金融機(jī)機(jī)構(gòu)支付付個(gè)人合合法債務(wù)務(wù)和外債債的資金金缺口，，26個(gè)個(gè)省(市市、自治治區(qū))以以地方財(cái)財(cái)政作擔(dān)擔(dān)保，總總計(jì)向中中國(guó)人民民銀行總總行申請(qǐng)請(qǐng)了1411億億元的再再貸款。。1999年,國(guó)務(wù)院批批準(zhǔn)成立立金融資資產(chǎn)管理理公司,按照面值值收購(gòu)四四大銀行行14000億元不良良貸款,2000年央行被被迫向金金融資產(chǎn)產(chǎn)管理公公司提供供了5700億元的再再貸款。。2002年以來,由于股票票市場(chǎng)的的大幅下下跌,一些證券券公司紛紛紛陷入入了財(cái)務(wù)務(wù)困境。。在處理理這些陷陷入困境境的證券券公司的的過程中中,中央銀行行也被迫迫提供了了大量的的再貸款款。第二節(jié)中中央央銀行的的證券買買賣業(yè)務(wù)務(wù)一、中央央銀行證證券買賣賣業(yè)務(wù)的的概念和和規(guī)定概念：是中央銀銀行作為為市場(chǎng)參參與者的的一員，，在公開開市場(chǎng)進(jìn)進(jìn)行證券券的買賣賣。由此此可以進(jìn)進(jìn)行基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣的的投放或或回籠。。規(guī)定購(gòu)買對(duì)象象：政府債券券、國(guó)庫(kù)庫(kù)券等流流動(dòng)性高高的安全全資產(chǎn)。。美聯(lián)儲(chǔ)———政府府債券；；英格蘭銀銀行———商業(yè)票票據(jù)和政政府債券券；證券買賣賣市場(chǎng)：：二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)買賣方式式：買（賣））斷和回回購(gòu)———正回購(gòu)購(gòu)repurchase、逆逆回購(gòu)reverserepurchase證券買賣賣的作用用機(jī)制中央銀行行的證券券買賣業(yè)業(yè)務(wù)能夠夠引起自自身負(fù)債債的變化化。例：中央央銀行在在公開市市場(chǎng)上購(gòu)購(gòu)買10億元債債券資產(chǎn)負(fù)債債券＋10億元準(zhǔn)備金存款＋10億元中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債資產(chǎn)準(zhǔn)備金存款（現(xiàn)金）＋10億元債券－10億元商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表二、中央央銀行證證券買賣賣業(yè)務(wù)的的特點(diǎn)目的是調(diào)調(diào)節(jié)和控控制貨幣幣供應(yīng)量量。三、中央央銀行證證券買賣賣業(yè)務(wù)與與貸款業(yè)業(yè)務(wù)的異異同相同之處處：都可以改改變央行行資產(chǎn)和和負(fù)債，，影響貨貨幣供應(yīng)應(yīng)量，作作為貨幣幣供應(yīng)量量的調(diào)控控工具。。不同之處處：依據(jù)不同同、主動(dòng)動(dòng)性不同同、收益益不同、、對(duì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)金融環(huán)環(huán)境的要要求不同同。我國(guó)人行行的證券券買賣業(yè)業(yè)務(wù)概述：1994年組建建中國(guó)外外匯交易易中心。。1996年允允許在二二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)上買賣賣國(guó)債。。由人行行行長(zhǎng)辦辦公室會(huì)會(huì)議決策策，外匯匯操作由由央行在在上海的的公開市市場(chǎng)操作作室執(zhí)行行。交易對(duì)象象：國(guó)債、中中央銀行行票據(jù)和和政策性性金融債債券。交易場(chǎng)所所：銀行間債債券市場(chǎng)場(chǎng)參與者：：參加同業(yè)業(yè)拆借市市場(chǎng)的各各類金融融機(jī)構(gòu)，，包括商商業(yè)銀行行、保險(xiǎn)險(xiǎn)公司、、證券公公司、投投資基金金和農(nóng)村村信用聯(lián)聯(lián)社。目目前有48家四、證券券買賣的的效果表表現(xiàn)達(dá)到調(diào)節(jié)節(jié)基礎(chǔ)貨貨幣供應(yīng)應(yīng)，滿足足商業(yè)銀銀行流動(dòng)動(dòng)性需要要，引導(dǎo)導(dǎo)貨幣市市場(chǎng)利率率的操作作目標(biāo)。。初步形成成通過公公開市場(chǎng)場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)進(jìn)行貨幣幣政策傳傳導(dǎo)的機(jī)機(jī)制。配合財(cái)政政政策，，減少財(cái)財(cái)政政策策的擠出出效應(yīng)。。推動(dòng)銀行行間債券券市場(chǎng)的的發(fā)展．．增加債債券的流流動(dòng)性。。熱錢涌入入與央行行沖銷熱錢大量量進(jìn)入,加大外外匯占款款規(guī)模,影響貨貨幣政策策正常操操作,擾擾亂金融融體系的的正常運(yùn)運(yùn)行,加加劇國(guó)內(nèi)內(nèi)通貨膨膨脹的壓壓力。2004年全全年基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣投投放達(dá)到到6600多億億元人民民幣,按按照測(cè)算算大約1000億美元元的熱錢錢流入,就有8000多億元元人民幣幣,因此此,僅僅僅熱錢流流入就超超過了全全年的基基礎(chǔ)貨幣幣投放額額。這迫迫使央行行在公開開市場(chǎng)大大量運(yùn)用用央行票票據(jù)強(qiáng)行行“沖銷銷”,僅僅2004年央央行就發(fā)發(fā)行了近近1.5萬億元元票據(jù)對(duì)對(duì)沖,這這大大增增加了央央行的操操作成本本,同時(shí)時(shí)也使得得我國(guó)貨貨幣政策策主動(dòng)性性不斷下下降,貨貨幣政策策效果大大打折扣扣,增加加了通貨貨膨脹的的壓力。。第三節(jié)中中央央銀行的的儲(chǔ)備資資產(chǎn)業(yè)務(wù)務(wù)一、中央央銀行儲(chǔ)儲(chǔ)備資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)的的概念和和意義概念由于國(guó)際際經(jīng)濟(jì)往往來產(chǎn)生生的政府府間的債債權(quán)債務(wù)務(wù)關(guān)系，，大多政政府將外外匯和黃黃金及其其他國(guó)際際清算手手段作為為儲(chǔ)備資資產(chǎn)委托托中央銀銀行保管管和經(jīng)營(yíng)營(yíng)，形成成中央銀銀行的儲(chǔ)儲(chǔ)備資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)。。意義穩(wěn)定幣值值穩(wěn)定匯率率調(diào)節(jié)國(guó)際際收支二、國(guó)際際儲(chǔ)備的的種類構(gòu)構(gòu)成黃金是最古老老的儲(chǔ)備備資產(chǎn)，，最安全全可靠，，目前在在世界各各國(guó)的儲(chǔ)儲(chǔ)備資產(chǎn)產(chǎn)中的比比重下降降。外匯流動(dòng)性好好、管理理成本低低、有收收益性；；風(fēng)險(xiǎn)大大；適合合于作為為周轉(zhuǎn)。。在IMF的儲(chǔ)備備頭寸及及未使用用的特別別提款權(quán)權(quán)安全、可可靠、流流動(dòng)性強(qiáng)強(qiáng)；不能能隨意獲獲得。三、保管管和經(jīng)營(yíng)營(yíng)儲(chǔ)備資資產(chǎn)應(yīng)注注意的幾幾個(gè)問題題確定合理理的儲(chǔ)備備資產(chǎn)數(shù)數(shù)量過多是浪浪費(fèi)資源源，過少少可能喪喪失國(guó)際際支付能能力。影響因素素：國(guó)際收支支狀況、、國(guó)內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策策、進(jìn)口口數(shù)量、、債務(wù)數(shù)數(shù)量以及及長(zhǎng)短期期債務(wù)的的比重、、穩(wěn)定匯匯率的目目標(biāo)。保持合理理儲(chǔ)備資資產(chǎn)構(gòu)成成安排原則：安全性、流動(dòng)動(dòng)性和收益性性四、儲(chǔ)備資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)我國(guó)外匯儲(chǔ)備備的規(guī)模管理理我國(guó)在確定外外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模時(shí)，不不僅要考慮進(jìn)進(jìn)口數(shù)量和外外債余額，還還要充分考慮慮實(shí)現(xiàn)人民幣幣可兌換以后后，國(guó)際資本本的流出入對(duì)對(duì)國(guó)際收支影影響的因素。。08我國(guó)外匯儲(chǔ)備備超常增長(zhǎng)的的負(fù)面影響損害了經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)的潛力。。外匯儲(chǔ)備大幅幅增加意味著著我國(guó)物質(zhì)資資源的凈輸出出，這種狀況況并不利于我我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)，如果長(zhǎng)時(shí)時(shí)期處于這種種狀況，將損損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)的潛力。支付高額的成成本，主要表表現(xiàn)為承擔(dān)巨巨大的利息損損失。一方面，我國(guó)國(guó)作為發(fā)展中中國(guó)家，從國(guó)國(guó)際金融市場(chǎng)場(chǎng)籌措資金時(shí)時(shí)要被強(qiáng)加風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從從而必須支付付高昂的利息息。另一方面面，我國(guó)外匯匯儲(chǔ)備中絕大大部分是美元元資產(chǎn)，特別別是美國(guó)債券券。發(fā)行人民民幣國(guó)債購(gòu)買買美元債券的的這一借貸過過程中，潛在在的利率損失失不容忽視，，最終的實(shí)際際收益可能是是負(fù)數(shù)。影響金融調(diào)控控能力。如果外匯儲(chǔ)備備繼續(xù)增加下下去，將進(jìn)一一步增加人民民幣匯率升值值的壓力，而而且也將逐步步削弱中央銀銀行進(jìn)行沖銷銷干預(yù)貨幣市市場(chǎng)的能力，，使央行調(diào)控控貨幣政策的的空間越來越越小。影響對(duì)國(guó)際優(yōu)優(yōu)惠貸款的利利用。外匯儲(chǔ)備過多多會(huì)使我國(guó)失失去國(guó)際貨幣幣基金組織(IMF)的的優(yōu)惠貸款。。導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)構(gòu)失衡。外匯儲(chǔ)備不斷斷增加，對(duì)出出口的依賴越越來越重，將將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)結(jié)構(gòu)失衡、經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去去持久力。我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備備的構(gòu)成及管管理概況主要表現(xiàn)在對(duì)對(duì)外匯儲(chǔ)備的的管理方面。。2002年5月，國(guó)際清算銀行行（BIS））發(fā)表的季度報(bào)報(bào)告首次以專專欄的形式對(duì)對(duì)我國(guó)銀行系系統(tǒng)外的外匯匯清償力和流流動(dòng)狀況做了了分析。該報(bào)報(bào)告稱在1999-2001年間，，我國(guó)共使用用了1251億美元的外外匯，其中796億用于于購(gòu)買美國(guó)債債券，44億億用于購(gòu)買德德國(guó)證券，15億用于購(gòu)購(gòu)買日本證券券，396億億存放于BIS的報(bào)告行行。根據(jù)該報(bào)報(bào)告的分析，，2001年年我國(guó)外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備和個(gè)人外外匯存款中80%是美元元資產(chǎn)。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部公公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)，在我國(guó)2004年2067億美元元的外匯儲(chǔ)備備增量之中，，約490億億用于了購(gòu)買買美元資產(chǎn)，，占同期儲(chǔ)備備增量的24%。從1983年到2005年3月期間，我我國(guó)總共購(gòu)買買了3453.62億美美元的美元資資產(chǎn)，占同期期間外匯儲(chǔ)備備增量的53%；占外匯匯儲(chǔ)備總額的的比例由2003年6月月的74%下下降到了52%，但中國(guó)國(guó)持有的美國(guó)國(guó)證券和長(zhǎng)期期債券在美國(guó)國(guó)相關(guān)市場(chǎng)上上的份額一直直呈上升態(tài)勢(shì)勢(shì)。李振勤等根據(jù)據(jù)美國(guó)財(cái)政部部的數(shù)據(jù)推測(cè)測(cè)，2003年年6月我國(guó)外外匯儲(chǔ)備的近近似組合大體體為：美元70%、、歐元15%、日元10%、英鎊5%。到2004年9月底，，美元比例降降低至60%，我們依據(jù)據(jù)上邊的權(quán)重重，估計(jì)歐元元、日元、英英鎊的比例分分別上升為20%、13%和7%。。外匯儲(chǔ)備構(gòu)成成中美元仍占占絕大部分。美元資產(chǎn)比比重過大隱含含著巨大的匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。在在過去三年，，美元持續(xù)下下跌，對(duì)歐元元平均下跌了了35%，對(duì)對(duì)日元平均下下跌24%，，而且據(jù)相關(guān)關(guān)研究，美元元將進(jìn)一步走走低。根據(jù)國(guó)國(guó)際貨幣基金金組織的估計(jì)計(jì)，如果美元元貶值25%，美元資產(chǎn)產(chǎn)的持有者遭遭受的損失將將達(dá)到美國(guó)GDP的10%，其中，，東亞各經(jīng)濟(jì)濟(jì)體因持有美美元儲(chǔ)備遭受受的損失將占占美國(guó)GDP的1.5%。從短期來看，，東亞地區(qū)高高額外匯儲(chǔ)備備穩(wěn)定了美元元下跌的趨勢(shì)勢(shì)，并一定程程度上支持了了美國(guó)的利率率保持在相對(duì)對(duì)較低的水平平，從而使得得世界經(jīng)濟(jì)仍仍然處于比較較穩(wěn)定的狀態(tài)態(tài)。但是從長(zhǎng)長(zhǎng)期來看，這這樣的格局給給東亞經(jīng)濟(jì)帶帶來了巨大的的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備規(guī)模占東東亞地區(qū)的1/3，這種種影響對(duì)中國(guó)國(guó)來說尤其大大。我國(guó)外匯儲(chǔ)備備的經(jīng)營(yíng)管理理建立嚴(yán)密的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度度。首先考慮安全全性，根據(jù)所所持有幣種情情況，投資于于高信用等級(jí)級(jí)的金融工具具。在保證安全全的前提下下，也要注注意防范市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，，合理安排排資產(chǎn)的期期限結(jié)構(gòu)和和幣種結(jié)構(gòu)構(gòu)。根據(jù)我國(guó)國(guó)國(guó)情，建立立外匯儲(chǔ)備備資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)模式。參考資料：：中國(guó)國(guó)際際儲(chǔ)備中心心2006年7月掛掛牌中央銀行資資產(chǎn)負(fù)債與與基礎(chǔ)貨幣幣投放中央銀行業(yè)業(yè)務(wù)操作買入證券辦理再貼現(xiàn)現(xiàn)再貸款收購(gòu)黃金、、外匯發(fā)行基金中央銀行資資產(chǎn)負(fù)債表表商業(yè)銀行資資產(chǎn)負(fù)債表表發(fā)行準(zhǔn)備現(xiàn)金投放央行轉(zhuǎn)帳支支付：存款款準(zhǔn)備金商業(yè)銀行在在央行存款款：準(zhǔn)備金金存款央行現(xiàn)金支支付：現(xiàn)金金發(fā)行商業(yè)銀行取取現(xiàn)：庫(kù)存存現(xiàn)金央行證券資資產(chǎn)＋商業(yè)銀行證證券資產(chǎn)－－央行國(guó)外資資產(chǎn)＋商業(yè)銀行黃黃金外匯資資產(chǎn)－央行對(duì)商業(yè)業(yè)銀行債權(quán)權(quán)＋商業(yè)銀行對(duì)對(duì)央行債務(wù)務(wù)－資產(chǎn)（財(cái)物債權(quán)權(quán)）負(fù)債（資金金、基礎(chǔ)貨貨幣）我國(guó)央行資資產(chǎn)負(fù)債表表資產(chǎn)項(xiàng)目目國(guó)外資產(chǎn)(凈)：是國(guó)外資資產(chǎn)與國(guó)外外負(fù)債軋抵抵后的凈額額，包括中中國(guó)人民銀銀行所掌握握的國(guó)家外外匯儲(chǔ)備、、黃金及國(guó)國(guó)際金融機(jī)機(jī)構(gòu)往來的的頭寸凈值值。對(duì)中央政府府債權(quán)：中央政府府向中國(guó)人人民銀行的的借款。對(duì)存款貨幣幣銀行債權(quán)權(quán)：包括中國(guó)國(guó)人民銀行行對(duì)國(guó)有商商業(yè)銀行、、股份制商商業(yè)銀行、、城市商業(yè)業(yè)銀行、農(nóng)農(nóng)村信用社社等金融機(jī)機(jī)構(gòu)發(fā)放的的信用貸款款、再貼現(xiàn)現(xiàn)等性質(zhì)的的融資。對(duì)特定金融融機(jī)構(gòu)債權(quán)權(quán)：對(duì)金融信托托投資公司司、金融租租賃公司、、政策性銀銀行的債權(quán)權(quán)。對(duì)非貨幣金金融機(jī)構(gòu)債債權(quán)：中國(guó)人民民銀行對(duì)非非貨幣金融融機(jī)構(gòu)發(fā)放放的信用貸貸款。對(duì)非金融部部門債權(quán)：中國(guó)人民民銀行為支支持老少邊邊窮地區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)開發(fā)等等所發(fā)放的的專項(xiàng)貸款款。我國(guó)央行資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分分析1:規(guī)規(guī)模變化我國(guó)央行資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分分析2:比比例變化我國(guó)央行資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分分析3:增增速變化本章小結(jié)中央銀行的的資產(chǎn)業(yè)務(wù)務(wù)就是通過過對(duì)持有資資產(chǎn)的處理理，履行中中央銀行的的職能。主主要包括再再貼現(xiàn)再貸貸款業(yè)務(wù)、、證券業(yè)務(wù)務(wù)、儲(chǔ)備資資產(chǎn)業(yè)務(wù)等等內(nèi)容。通通過資產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)中央銀銀行履行其其性質(zhì)和職職能。超主權(quán)儲(chǔ)備備貨幣此次金融危危機(jī)的爆發(fā)發(fā)與蔓延使使我們?cè)俅未蚊鎸?duì)一個(gè)個(gè)古老而懸懸而未決的的問題，那那就是什么么樣的國(guó)際際儲(chǔ)備貨幣幣才能保持持全球金融融穩(wěn)定、促促進(jìn)世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。。歷史上的的銀本位、、金本位、、金匯兌本本位、布雷雷頓森林體體系都是解解決該問題題的不同制制度安排，，這也是國(guó)國(guó)際貨幣基基金組織（（IMF））成立的宗宗旨之一。。但此次金金融危機(jī)表表明，這一一問題不僅僅遠(yuǎn)未解決決，由于現(xiàn)現(xiàn)行國(guó)際貨貨幣體系的的內(nèi)在缺陷陷反而愈演演愈烈。理論上講，國(guó)際儲(chǔ)備備貨幣的幣幣值首先應(yīng)應(yīng)有一個(gè)穩(wěn)穩(wěn)定的基準(zhǔn)準(zhǔn)和明確的的發(fā)行規(guī)則則以保證供供給的有序序；其次，，其供給總總量還可及及時(shí)、靈活活地根據(jù)需需求的變化化進(jìn)行增減減調(diào)節(jié)；第第三，這種種調(diào)節(jié)必須須是超脫于于任何一國(guó)國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀狀況和利益益。當(dāng)前以主權(quán)權(quán)信用貨幣幣作為主要要國(guó)際儲(chǔ)備備貨幣是歷歷史上少有有的特例。。此次危機(jī)機(jī)再次警示示我們，必必須創(chuàng)造性性地改革和和完善現(xiàn)行行國(guó)際貨幣幣體系，推推動(dòng)國(guó)際儲(chǔ)儲(chǔ)備貨幣向向著幣值穩(wěn)穩(wěn)定、供應(yīng)應(yīng)有序、總總量可調(diào)的的方向完善善，才能從從根本上維維護(hù)全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)穩(wěn)定。一、此次金金融危機(jī)的的爆發(fā)并在在全球范圍圍內(nèi)迅速蔓蔓延，反映出當(dāng)前前國(guó)際貨幣幣體系的內(nèi)內(nèi)在缺陷和和系統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于儲(chǔ)備貨貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)而言，國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政政策目標(biāo)與與各國(guó)對(duì)儲(chǔ)儲(chǔ)備貨幣的的要求經(jīng)常常產(chǎn)生矛盾盾。貨幣當(dāng)當(dāng)局既不能能忽視本國(guó)國(guó)貨幣的國(guó)國(guó)際職能而而單純考慮慮國(guó)內(nèi)目標(biāo)標(biāo)，又無法法同時(shí)兼顧顧國(guó)內(nèi)外的的不同目標(biāo)標(biāo)。既可能能因抑制本本國(guó)通脹的的需要而無無法充分滿滿足全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)不斷增增長(zhǎng)的需求求，也可能能因過分刺刺激國(guó)內(nèi)需需求而導(dǎo)致致全球流動(dòng)動(dòng)性泛濫。。理論上特里芬難題題仍然存在，，即儲(chǔ)備貨幣幣發(fā)行國(guó)無無法在為世世界提供流流動(dòng)性的同同時(shí)確保幣幣值的穩(wěn)定定。當(dāng)一國(guó)貨幣幣成為全世世界初級(jí)產(chǎn)產(chǎn)品定價(jià)貨貨幣、貿(mào)易易結(jié)算貨幣幣和儲(chǔ)備貨貨幣后，該該國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)失衡的匯匯率調(diào)整是是無效的，，因?yàn)槎鄶?shù)數(shù)國(guó)家貨幣幣都以該國(guó)國(guó)貨幣為參參照。經(jīng)濟(jì)濟(jì)全球化既既受益于一一種被普遍遍接受的儲(chǔ)儲(chǔ)備貨幣，，又為發(fā)行行這種貨幣幣的制度缺缺陷所害。。從布雷頓頓森林體系系解體后金金融危機(jī)屢屢屢發(fā)生且且愈演愈烈烈來看，全全世界為現(xiàn)現(xiàn)行貨幣體體系付出的的代價(jià)可能能會(huì)超出從從中的收益益。不僅儲(chǔ)儲(chǔ)備貨幣的的使用國(guó)要要付出沉重重的代價(jià)，，發(fā)行國(guó)也也在付出日日益增大的的代價(jià)。危危機(jī)未必是是儲(chǔ)備貨幣幣發(fā)行當(dāng)局局的故意，，但卻是制制度性缺陷陷的必然。。二、創(chuàng)造一種與與主權(quán)國(guó)家家脫鉤、并并能保持幣幣值長(zhǎng)期穩(wěn)穩(wěn)定的國(guó)際際儲(chǔ)備貨幣幣，從而避避免主權(quán)信信用貨幣作作為儲(chǔ)備貨貨幣的內(nèi)在在缺陷，是國(guó)際貨貨幣體系改改革的理想想目標(biāo)二1、超主權(quán)儲(chǔ)儲(chǔ)備貨幣的的主張雖然然由來以久久，但至今今沒有實(shí)質(zhì)質(zhì)性進(jìn)展。。上世紀(jì)四四十年代凱凱恩斯就曾曾提出采用用30種有有代表性的的商品作為為定值基礎(chǔ)礎(chǔ)建立國(guó)際際貨幣單位位“Bancor””的設(shè)想，，遺憾的是是未能實(shí)施施，而其后后以懷特方方案為基礎(chǔ)礎(chǔ)的布雷頓頓森林體系系的崩潰顯顯示凱恩斯斯的方案可可能更有遠(yuǎn)遠(yuǎn)見。早在在布雷頓森森林體系的的缺陷暴露露之初，基基金組織就就于1969年創(chuàng)設(shè)設(shè)了特別提提款權(quán)（下下稱SDR），以緩緩解主權(quán)貨貨幣作為儲(chǔ)儲(chǔ)備貨幣的的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。遺憾的的是由于分分配機(jī)制和和使用范圍圍上的限制制，SDR的作用至至今沒有能能夠得到充充分發(fā)揮。。但SDR的存在為為國(guó)際貨幣幣體系改革革提供了一一線希望。。2、超主權(quán)權(quán)儲(chǔ)備貨幣幣不僅克服服了主權(quán)信信用貨幣的的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，也為調(diào)調(diào)節(jié)全球流流動(dòng)性提供供了可能。。由一個(gè)全全球性機(jī)構(gòu)構(gòu)管理的國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備貨貨幣將使全全球流動(dòng)性性的創(chuàng)造和和調(diào)控成為為可能，當(dāng)當(dāng)一國(guó)主權(quán)權(quán)貨幣不再再做為全球球貿(mào)易的尺尺度和參照照基準(zhǔn)時(shí)，，該國(guó)匯率率政策對(duì)失失衡的調(diào)節(jié)節(jié)效果會(huì)大大大增強(qiáng)。。這些能極極大地降低低未來危機(jī)機(jī)發(fā)生的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)強(qiáng)危機(jī)處理理的能力。。三、改革應(yīng)應(yīng)從大處著著眼，小處處著手，循循序漸進(jìn)，，尋求共贏贏重建具有穩(wěn)穩(wěn)定的定值值基準(zhǔn)并為為各國(guó)所接接受的新儲(chǔ)儲(chǔ)備貨幣可可能是個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)期內(nèi)才能能實(shí)現(xiàn)的目目標(biāo)。建立立凱恩斯設(shè)設(shè)想的國(guó)際際貨幣單位位更是人類類的大膽設(shè)設(shè)想，并需需要各國(guó)政政治家拿出出超凡的遠(yuǎn)遠(yuǎn)見和勇氣氣。而在短短期內(nèi)，國(guó)國(guó)際社會(huì)特特別是基金金組織至少少應(yīng)當(dāng)承認(rèn)認(rèn)并正視現(xiàn)現(xiàn)行體制所所造成的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其其不斷監(jiān)測(cè)測(cè)、評(píng)估并并及時(shí)預(yù)警警。同時(shí)還應(yīng)特特別考慮充充分發(fā)揮SDR的作作用。SDR具有超超主權(quán)儲(chǔ)備備貨幣的特特征和潛力力。同時(shí)它它的擴(kuò)大發(fā)發(fā)行有利于于基金組織織克服在經(jīng)經(jīng)費(fèi)、話語(yǔ)語(yǔ)權(quán)和代表表權(quán)改革方方面所面臨臨的困難。。因此，應(yīng)應(yīng)當(dāng)著力推推動(dòng)SDR的分配。。這需要各各成員國(guó)政政治上的積積極配合，，特別是應(yīng)應(yīng)盡快通過過1997年第四次次章程修訂訂及相應(yīng)的的SDR分分配決議，，以使1981年后后加入的成成員國(guó)也能能享受到SDR的好好處。在此此基礎(chǔ)上考考慮進(jìn)一步步擴(kuò)大SDR的發(fā)行行。SDR的的使使用用范范圍圍需需要要拓拓寬寬，，從從而而能能真真正正滿滿足足各各國(guó)國(guó)對(duì)對(duì)儲(chǔ)儲(chǔ)備備貨貨幣幣的的要要求求。?！瘛窠ń⒘⑵鹌餝DR與與其其他他貨貨幣幣之之間間的的清清算算關(guān)關(guān)系系。。改改變變當(dāng)當(dāng)前前SDR只只能能用用于于政政府府或或國(guó)國(guó)際際組組織織之之間間國(guó)國(guó)際際結(jié)結(jié)算算的的現(xiàn)現(xiàn)狀狀，，使使其其能能成成為為國(guó)國(guó)際際貿(mào)貿(mào)易易和和金金融融交交易易公公認(rèn)認(rèn)的的支支付付手手段段。?！穹e積極極推推動(dòng)動(dòng)在在國(guó)國(guó)際際貿(mào)貿(mào)易易、、大大宗宗商商品品定定價(jià)價(jià)、、投投資資和和企企業(yè)業(yè)記記賬賬中中使使用用SDR計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)。。不不僅僅有有利利于于加加強(qiáng)強(qiáng)SDR的的作作用用，，也也能能有有效效減減少少因因使使用用主主權(quán)權(quán)儲(chǔ)儲(chǔ)備備貨貨幣幣計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)而而造造成成的的資資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)價(jià)格格波波動(dòng)動(dòng)和和相相關(guān)關(guān)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。?！穹e積極極推推動(dòng)動(dòng)創(chuàng)創(chuàng)立立SDR計(jì)計(jì)值值的的資資產(chǎn)產(chǎn)，，增增強(qiáng)強(qiáng)其其吸吸引引力力。。基基金金組組織織正正在在研研究究SDR計(jì)計(jì)值值的的有有價(jià)價(jià)證證券券，，如如果果推推行行將將是是一一個(gè)個(gè)好好的的開開端端。?！襁M(jìn)進(jìn)一一步步完完善善SDR的的定定值值和和發(fā)發(fā)行行方方式式。。SDR定定值值的的籃籃子子貨貨幣幣范范圍圍應(yīng)應(yīng)擴(kuò)擴(kuò)大大到到世世界界主主要要經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)大大國(guó)國(guó)，，也也可可將將GDP作作為為權(quán)權(quán)重重考考慮慮因因素素之之一一。。此此外外，，為為進(jìn)進(jìn)一一步步提提升升市市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)對(duì)其其幣幣值值的的信信心心，，SDR的的發(fā)發(fā)行行也也可可從從人人為為計(jì)計(jì)算算幣幣值值向向有有以以實(shí)實(shí)際際資資產(chǎn)產(chǎn)支支持持的的方方式式轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變，，可可以以考考慮慮吸吸收收各各國(guó)國(guó)現(xiàn)現(xiàn)有有的的儲(chǔ)儲(chǔ)備備貨貨幣幣以以作作為為其其發(fā)發(fā)行行準(zhǔn)準(zhǔn)備備。。四、、由由基基金金組組織織集集中中管管理理成成員員國(guó)國(guó)的的部部分分儲(chǔ)儲(chǔ)備備，，不不僅僅有有利利于于增增強(qiáng)強(qiáng)國(guó)國(guó)際際社社會(huì)會(huì)應(yīng)應(yīng)對(duì)對(duì)危危機(jī)機(jī)、、維維護(hù)護(hù)國(guó)國(guó)際際貨貨幣幣金金融融體體系系穩(wěn)穩(wěn)定定的的能能力力，，更更是是加加強(qiáng)強(qiáng)SDR作作用用的的有有力力手手段段1、、由由一一個(gè)個(gè)值值得得信信任任的的國(guó)際際機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)將全全球球儲(chǔ)儲(chǔ)備備資資金金的的一一部部分分集集中中起起來來管管理理，，并并提提供供合合理理的的回回報(bào)報(bào)率率吸吸引引各各國(guó)國(guó)參參與與，，將將比比各各國(guó)國(guó)的的分分散散使使用用、、各各自自為為戰(zhàn)戰(zhàn)更更能能有有效效地地發(fā)發(fā)揮揮儲(chǔ)儲(chǔ)備備資資金金的的作作用用，，對(duì)對(duì)投投機(jī)機(jī)和和市市場(chǎng)場(chǎng)恐恐慌慌起起到到更更強(qiáng)強(qiáng)的的威威懾懾與與穩(wěn)穩(wěn)定定效效果果。。對(duì)對(duì)于于參參與與各各國(guó)國(guó)而而言言，，也也有有利利于于減減少少所所需需的的儲(chǔ)儲(chǔ)備備，，節(jié)節(jié)省省資資金金用用于于發(fā)發(fā)展展和和增增長(zhǎng)長(zhǎng)。?；鸾鸾M組織織成成員員眾眾多多，，同同時(shí)時(shí)也也是是全全球球唯唯一一以以維維護(hù)護(hù)貨貨幣幣和和金金融融穩(wěn)穩(wěn)定定為為職職責(zé)責(zé)，，并并能能對(duì)對(duì)成成員員國(guó)國(guó)宏宏觀觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)政政策策實(shí)實(shí)施施監(jiān)監(jiān)督督的的國(guó)國(guó)際際機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)，，具具備備相相應(yīng)應(yīng)的的專專業(yè)業(yè)特特長(zhǎng)長(zhǎng)，，由由其其管管理理成成員員國(guó)國(guó)儲(chǔ)儲(chǔ)備備具具有有天天然然的的優(yōu)優(yōu)勢(shì)勢(shì)。。2、、基基金金組組織織集集中中管管理理成成員員國(guó)國(guó)儲(chǔ)儲(chǔ)備備，，也也將將是是推推動(dòng)動(dòng)SDR作作為為儲(chǔ)儲(chǔ)備備貨貨幣幣發(fā)發(fā)揮揮更更大大作作用用的的有有力力手手段段。?；鸾鸾M組織織可可考考慮慮按按市市場(chǎng)場(chǎng)化化模模式式形形成成開開放放式式基基金金，，將將成成員員國(guó)國(guó)以以現(xiàn)現(xiàn)有有儲(chǔ)儲(chǔ)備備貨貨幣幣積積累累的的儲(chǔ)儲(chǔ)備備集集中中管管理理，，設(shè)定定以以SDR計(jì)計(jì)值值的的基基金金單單位位，允允許許各各投投資資者者使使用用現(xiàn)現(xiàn)有有儲(chǔ)儲(chǔ)備備貨貨幣幣自自由由認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)，，需需要要時(shí)時(shí)再再贖贖回回所所需需的的儲(chǔ)儲(chǔ)備備貨貨幣幣，，既既推推動(dòng)動(dòng)了了SDR計(jì)計(jì)值值資資產(chǎn)產(chǎn)的的發(fā)發(fā)展展，，也也部部分分實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了了對(duì)對(duì)現(xiàn)現(xiàn)有有儲(chǔ)儲(chǔ)備備貨貨幣幣全全球球流流動(dòng)動(dòng)性性的的調(diào)調(diào)控控，，甚甚至至可可以以作作為為增增加加SDR發(fā)發(fā)行行、、逐逐步步替替換換現(xiàn)現(xiàn)有有儲(chǔ)儲(chǔ)備備貨貨幣幣的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)。。(周周小小川川)9、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。12月月-2212月月-22Saturday,December31,202210、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。08:32:0808:32:0808:3212/31/20228:32:08AM11、以我獨(dú)沈沈久，愧君君相見頻。。。12月-2208:32:0808:32Dec-2231-Dec-2212、故故人人江江海海別別，，幾幾度度隔隔山山川川。。。。08:32:0808:32:0808:32Saturday,December31,202213、乍見見翻疑疑夢(mèng)，，相悲悲各問問年。。。12月月-2212月月-2208:32:0808:32:08December31,202214、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國(guó)國(guó)見見青青山山。。。。31十十二二月月20228:32:08上上午午08:32:0812月月-2215、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。十二月月228:32上上午午12月月-2208:32December31,202216、行動(dòng)出成成果，工作作出財(cái)富。。。2022/12/318:32:0808:32:0831December202217、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時(shí)時(shí)，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點(diǎn)點(diǎn)的射線線向前。。。8:32:08上午午8:32上午午08:32:0812月-229、沒有有失敗敗，只只有暫暫時(shí)停停止成成功??！。12月月-2