第十章貨幣需求、供給、貨幣均衡

本章內(nèi)容第一節(jié)貨幣需求理論第二節(jié)貨幣供給及其控制機(jī)制第三節(jié)貨幣均衡與市場(chǎng)均衡貨幣需求的決定因素1.收入水平（正相關(guān)）2.利率（負(fù)相關(guān)）3.預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率（負(fù)相關(guān)）4.制度性因素

第一節(jié)貨幣需求理論古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的貨幣需求理論威廉·配第在他的《賦稅論》中就模糊地提到了貨幣需要量的問(wèn)題。亞當(dāng)·斯密也指出，“一國(guó)每年所流通的貨幣量，取決于每年在國(guó)內(nèi)流通的消費(fèi)品的價(jià)值”；貨幣流通量“不能使用超過(guò)必要的量”。大衛(wèi)·李嘉圖指出：“一國(guó)所運(yùn)用的貨幣量，必然取決于其價(jià)值。

第一節(jié)貨幣需求理論馬克思的貨幣需求理論馬克思的貨幣需求理論又稱貨幣必要量理論，集中表現(xiàn)為公式

M=PQ/VM為執(zhí)行流通手段職能的貨幣量；

P代表商品價(jià)格水平；

Q代表流通中的商品數(shù)量；

PQ代表商品價(jià)格總額；

V代表同名貨幣的流通速度。觀點(diǎn)：這一公式表明，M與PT成正比，與V成反比。并表明，在金幣流通條件下，貨幣流通量總是等于貨幣必要量。在紙幣流通條件下，紙幣數(shù)量的增減成為商品價(jià)格漲跌的決定因素。一、現(xiàn)金交易學(xué)說(shuō)——費(fèi)雪的交易方程式：MV=PT

其中：M：貨幣數(shù)量

V：貨幣的流轉(zhuǎn)速度

P：加權(quán)平均的一般物價(jià)水平

T：交易總量，即實(shí)際財(cái)富與勞務(wù)的交易總額一、現(xiàn)金交易學(xué)說(shuō)——費(fèi)雪的交易方程式：費(fèi)雪的假定：1、貨幣流通速度V是由社會(huì)慣例、個(gè)人習(xí)慣、發(fā)展?fàn)顩r以及人口密度等因素決定的。由于這些因素在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，在長(zhǎng)期內(nèi)變動(dòng)也極慢，因此，V在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，可視為不變的常數(shù)。2、在充分就業(yè)條件下，商品和勞務(wù)的交易量T變動(dòng)極小，也可視為常數(shù)。3、一般物價(jià)水平P完全是被動(dòng)的，其變化由其他因素決定，而P對(duì)其他因素沒(méi)有影響。費(fèi)雪的結(jié)論：貨幣數(shù)量M的變動(dòng)將導(dǎo)致物價(jià)P的同比例、同方向的變動(dòng)。貨幣數(shù)量的變動(dòng)是因，一般物價(jià)水平的變動(dòng)是果。（1）式兩端同除V，則：

M=PT/V（2）貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)，M等于貨幣需求量Md，用K代表1/V，則：

Md=K×PT(3)費(fèi)雪的貨幣數(shù)量理論表明：貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對(duì)貨幣需求沒(méi)有影響。貨幣需求決定于：

1、名義收入水平PT導(dǎo)致的交易水平

2、經(jīng)濟(jì)中影響人們的交易方式的制度因素，決定了貨幣流通速度K的。M=KY或M=KPy

其中，M：貨幣需求量

K：人們?cè)敢庖酝ㄘ浶问匠钟械呢?cái)富占總財(cái)富的比例

Y：名義國(guó)民收入

P：物價(jià)縮減指數(shù)

y：實(shí)際國(guó)民收入，Y=Py二、現(xiàn)金余額學(xué)說(shuō)——?jiǎng)蚍匠淌劫M(fèi)雪方程式和劍橋方程式的區(qū)別1、交易方程式注重貨幣的交易職能，其研究的貨幣為執(zhí)行交易手段職能的貨幣，而劍橋方程式更注重貨幣的貯藏職能，其研究的貨幣為執(zhí)行貨幣貯藏手段職能的貨幣。費(fèi)雪方程式和劍橋方程式的區(qū)別2、現(xiàn)金余額學(xué)說(shuō)分析了人們對(duì)貨幣需求的動(dòng)機(jī)，這是貨幣理論研究中的一個(gè)突破。費(fèi)雪方程式從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來(lái)解釋，而劍橋方程式則是從微觀角度分析。費(fèi)雪方程式和劍橋方程式的區(qū)別3、現(xiàn)金交易學(xué)說(shuō)所指的貨幣數(shù)量是某一時(shí)期的貨幣流通量?，F(xiàn)金余額學(xué)說(shuō)所指的貨幣數(shù)量是某一時(shí)點(diǎn)人們手中所持有的貨幣存量。而所謂流動(dòng)性偏好，是指人們?cè)谛睦砩掀昧鲃?dòng)性，愿意持有流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣而不愿意持有其他缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)的欲望。凱恩斯認(rèn)為人們需要貨幣是因?yàn)榇嬖诹鲃?dòng)性偏好這種心理。三、凱恩斯的貨幣需求分析：其理論的要點(diǎn)：1、貨幣需求是指特定時(shí)期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量，人們之所以需要持有貨幣，是因?yàn)槿藗儗?duì)流動(dòng)性的偏好。2、人們對(duì)貨幣的需求是基于三種動(dòng)機(jī)，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。其理論的要點(diǎn)：

交易動(dòng)機(jī)是指為進(jìn)行日常交易而產(chǎn)生的持有貨幣的愿望。

預(yù)防動(dòng)機(jī)是指人們?yōu)榱藨?yīng)付不測(cè)之需而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。

投機(jī)動(dòng)機(jī)是指人們根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變化的預(yù)測(cè)，需要持有貨幣以滿足從中獲利的動(dòng)機(jī)。M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）其理論的要點(diǎn)：3、M1是收入的函數(shù)。4、投機(jī)性貨幣需求是利率的函數(shù)。5、凱恩斯貨幣需求函數(shù)Md/P=f（i，Y）

其中，Md/P：實(shí)際貨幣需求余額

i：利率

Y：實(shí)際收入6、凱恩斯指出，通過(guò)變動(dòng)貨幣供應(yīng)而控制利率的做法在產(chǎn)業(yè)周期的特殊階段也是無(wú)效的。（1）當(dāng)利率降至某一不能再低的水平時(shí)，流動(dòng)性偏好可以無(wú)限制地吸納貨幣，——流動(dòng)性偏好稱為絕對(duì)。（2）當(dāng)利率高達(dá)某一水平時(shí)，人們的閑置余額將盡數(shù)投入債券，而使對(duì)貨幣的投機(jī)需求為零。交易性貨幣需求的發(fā)展1、美國(guó)普林斯頓大學(xué)的威廉·鮑莫爾和耶魯大學(xué)的詹姆斯·托賓分別獨(dú)立地發(fā)展了類似的貨幣需求模型，他們發(fā)現(xiàn)即使是交易性的貨幣需求，對(duì)利率水平也很敏感。2、平方根公式Md=kY0.5r-0.5四、后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展：預(yù)防性貨幣需求的發(fā)展美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家惠倫和奧爾等先后發(fā)表文章提出了預(yù)防性貨幣需求與利率變動(dòng)的有關(guān)觀點(diǎn)，并論證了二者呈反向相關(guān)的關(guān)系，即利率的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致預(yù)防性貨幣余額向相反的方向變化。投機(jī)性貨幣需求的發(fā)展詹姆斯·托賓的“資產(chǎn)選擇理論”用投資者避免風(fēng)險(xiǎn)的行為動(dòng)機(jī)重新解釋流動(dòng)性偏好理論，他的分析表明，通過(guò)同時(shí)持有貨幣和債券這一多樣化措施，可以減少所持有的資產(chǎn)組合的總風(fēng)險(xiǎn)，這就是所謂的資產(chǎn)分散化原則。五、弗里德曼的實(shí)際貨幣需求函數(shù)：M/P=f（y,w;rm,rb,re,

dp/Pdt;u)其中，M:名義貨幣需求；P：一般物價(jià)水平

y：實(shí)際恒久收入；W：非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例

rm：貨幣的預(yù)期名義收益率

rb：債券的預(yù)期名義收益率

re：股票的預(yù)期名義收益率

dp/Pdt：預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率

u：綜合變數(shù)五、弗里德曼的實(shí)際貨幣需求函數(shù)：1.恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可以理解為預(yù)期未來(lái)收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長(zhǎng)期平均收入。貨幣需求與它正相關(guān)。2.弗里德曼把財(cái)富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富兩類。人力財(cái)富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。所以，在總財(cái)富中人力財(cái)富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求也就越大；而非人力財(cái)富所占的比例越大，則貨幣需求相對(duì)越小。這樣，非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率w與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。五、弗里德曼的實(shí)際貨幣需求函數(shù)：4.在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，貨幣是作為不生利資產(chǎn)看待；而弗里德曼考察的貨幣擴(kuò)及M2等大口徑的貨幣諸形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定期存款，確是有收益的。物價(jià)變動(dòng)率，也就是保存實(shí)物的名義報(bào)酬率。把物價(jià)的變動(dòng)變量納入貨幣需求函數(shù)，是通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)反映。一、貨幣供給

外國(guó)和IMF的M系列1.美國(guó)現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2、M3和Debt。2.日本現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2＋CD、M3+CD和“廣義流動(dòng)性”。3.英國(guó)英格蘭銀行公布的1991貨幣供給口徑：M0、M2、M4、M4c和M5，沒(méi)有M1。4.國(guó)際貨幣基金組織采用三個(gè)口徑：通貨、貨幣和準(zhǔn)貨幣。

現(xiàn)金發(fā)行≠貨幣供給第二節(jié)貨幣供給及其控制機(jī)制中國(guó)的M系列1.

現(xiàn)階段我國(guó)貨幣供應(yīng)量劃分為如下三個(gè)層次：

M0＝流通中現(xiàn)金，即我們習(xí)稱的現(xiàn)金

M1＝M0＋活期存款

M2＝M1＋定期存款＋儲(chǔ)蓄存款＋其他存款＋證券公司客戶保證金2.其中，M1，我們稱為狹義貨幣量；M2，稱廣義貨幣量；M2-M1是準(zhǔn)貨幣。1.貨幣供給的流動(dòng)效率，有一個(gè)具體的指標(biāo)，即貨幣供給的“流動(dòng)性”——M1/M2。2.M1/M2值是趨大還是趨于減小，可間接表明貨幣流通速度的增減，可作為判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)的指標(biāo)之一。貨幣供給的流動(dòng)性M1/M21.金融創(chuàng)新加強(qiáng)了許多金融工具的流動(dòng)性，突破了原有貨幣層次的界限。加大了區(qū)分貨幣與非貨幣的困難。2.隨著金融事業(yè)的發(fā)展，我國(guó)也逐漸面臨著這樣的問(wèn)題。區(qū)分貨幣與非貨幣的困難市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下對(duì)貨幣供給的間接調(diào)控貨幣供給的控制機(jī)制是由對(duì)兩個(gè)環(huán)節(jié)的調(diào)控所構(gòu)成：對(duì)B的調(diào)控和對(duì)m的調(diào)控。如果說(shuō)貨幣當(dāng)局對(duì)于基礎(chǔ)貨幣還有一定的直接調(diào)控可能，至于對(duì)乘數(shù)的調(diào)控則毫無(wú)可能直接操縱。

★具體地：三種調(diào)控工具二、貨幣供給控制機(jī)制公開(kāi)市場(chǎng)操作是指貨幣當(dāng)局在金融市場(chǎng)上出售或購(gòu)入財(cái)政部和政府機(jī)構(gòu)的證券，用以影響基礎(chǔ)貨幣。具體來(lái)說(shuō)：中央銀行購(gòu)入，增加流通中現(xiàn)金和銀行的準(zhǔn)備金；售出，減少流通中現(xiàn)金和銀行的準(zhǔn)備金。從中央銀行來(lái)說(shuō)，是較為機(jī)動(dòng)的調(diào)控工具。一、公開(kāi)市場(chǎng)操作一、公開(kāi)市場(chǎng)操作一、公開(kāi)市場(chǎng)操作一、公開(kāi)市場(chǎng)操作貼現(xiàn)政策指貨幣當(dāng)局通過(guò)變動(dòng)再貼現(xiàn)率，影響商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)票據(jù)的行為，并從而調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量。這是比較溫和的調(diào)控手段。貼現(xiàn)率↑→商業(yè)銀行借款成本↑→貸款數(shù)量↓二、貼現(xiàn)政策法定準(zhǔn)備金率提高或降低法定準(zhǔn)備率，以調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)。通常認(rèn)為，這是控制貨幣供給的一個(gè)作用強(qiáng)烈的工具。三、法定準(zhǔn)備金率法定準(zhǔn)備率↑→商業(yè)銀行的放款能力↓貨幣乘數(shù)↓→貨幣供應(yīng)↓1.在比較發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的辦法不外有三種：增加稅收、增發(fā)政府債券和變動(dòng)基礎(chǔ)貨幣

2.隱蔽赤字和或有債務(wù)

財(cái)政收支與貨幣供給第三節(jié)貨幣均衡與市場(chǎng)均衡貨幣均衡的影響因素中央銀行或貨幣當(dāng)局是否有足夠且有效的調(diào)控手段國(guó)家財(cái)政收支是否保持基本平衡生產(chǎn)部門(mén)結(jié)構(gòu)是否基本合理國(guó)際收支是否保持基本平衡商品供求和貨幣供求的四方關(guān)系圖第三節(jié)貨幣均衡與市場(chǎng)均衡貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)與擴(kuò)張界限

A和B兩個(gè)拐點(diǎn)分別代表由貨幣供給增加形成的產(chǎn)