B股重大轉(zhuǎn)機出現(xiàn)非常時刻

會計學(xué)1B股重大轉(zhuǎn)機出現(xiàn)非常時刻B股市場是以外幣計價的人民幣股票境內(nèi)市場，分為上海B股市場和深圳B股市場上海B股以美元計價，深圳B股以港幣計價，現(xiàn)匯交易非現(xiàn)鈔B股市場設(shè)立初衷是為了吸引外資B股市場與H股市場的異同點B股分成A+B、純B股等2種2第1頁/共23頁自然發(fā)展邊緣化嘗試解決漠視期3新希望第2頁/共23頁自然發(fā)展主要特點B股創(chuàng)設(shè)，新股上市（1992--1997）B股僅允許境外投資者參與，1995年左右非公開允許境內(nèi)持有外匯的投資者參與B股參與者尤以港臺人士居多不允許機構(gòu)投資者參與4第3頁/共23頁邊緣化（1997）B股存在的價值不斷受到質(zhì)疑1996年—1997年的牛市，A股市場獲得大規(guī)模發(fā)展，越來越多的資金被A股吸引，各級政府關(guān)注度提高，B股發(fā)展陷入停頓法人股、轉(zhuǎn)配股、國有股、B股，全流通問題開始暴露5第4頁/共23頁邊緣化（1998-1999年）周小川主政期首次嘗試解決全流通問題東南亞金融危機重創(chuàng)B股，1998年滬B股跌至歷史最低點21點法人股、轉(zhuǎn)配股、國有股、B股，全流通問題開始暴露法人股、轉(zhuǎn)配股問題開始解決（1997年），相關(guān)個股大漲，B股未來嘗試國有股減持（1999年，黔輪胎）6第5頁/共23頁B股對內(nèi)開放（2001）周小川主政期首次嘗試解決B股問題1999年5月19日“5.19”行情啟動2001年2月19日決定B股6月1日起向境內(nèi)個人投資者開放2月19日至6月1日期間禁止新開戶由此引發(fā)B股的大幅飆升行情7第6頁/共23頁82001年B股的大行情新希望第7頁/共23頁B股開放啟示（2001）解決歷史遺留問題帶來暴利轉(zhuǎn)配股暴利法人股個人化的暴利B股未來激起憧憬9第8頁/共23頁B股開放淪為離場工具（2001）B股對內(nèi)開放后遺癥巨大“5.19”行情主力借機出貨其后追高的所有境內(nèi)投資者被套牢10第9頁/共23頁漠視期（2001--）長達10多年的漠視期，徹底邊緣化全流通問題的解決遠比B股重要B股失去融資功能拒絕機構(gòu)投資者進入，因涉及外匯管理QFII發(fā)展，被外資拋棄不再需要吸引外資，B股失去生存空間11第10頁/共23頁新希望（2012）國際板創(chuàng)造時機，計價貨幣涉及主權(quán)圍繞國際板的推出問題，理論界有很多討論國際板計價單位有好幾種思路，包括美元和人民幣等國際慣例是本幣貨幣，B股涉及國家主權(quán)12第11頁/共23頁新希望（2012）市場化是未來新思路鼓勵回購注銷（魯泰B）鼓勵B轉(zhuǎn)H（中集B）新城B大股東在港上市B轉(zhuǎn)A隨時可能推出，等待IPO啟動更為注重市場選擇而非政策指定13第12頁/共23頁新希望（2012）B股時間之窗已經(jīng)開啟外資重新關(guān)注中國概念股外資沖擊港匯，美國上市受阻，增加供應(yīng)經(jīng)濟見底，有利回升H>A>B中集B轉(zhuǎn)H嘗試成功市場選擇是重點14第13頁/共23頁任重道遠鼓勵嘗試-------回購---受限上市公司的資金鼓勵B轉(zhuǎn)H----受限香港上市條件B轉(zhuǎn)A？---等待融資開放，法律障礙退市？政策的制約---沒有要約收購具體法規(guī)15第14頁/共23頁選股要素H>A>B行業(yè)受到市場關(guān)注和歡迎價格因素是關(guān)鍵市場歡迎行業(yè)定價H股或者A股定價高對A股的影響需個案分析，赴港上市有利于分流融資壓力屬利好，B轉(zhuǎn)A利空A公司16第15頁/共23頁B轉(zhuǎn)A法律障礙初探對大部分的B股公司，更愿意選擇轉(zhuǎn)板A股現(xiàn)階段境外個人股東不得直接參與A股，需借助QFII。原有的外資股東轉(zhuǎn)板A股后股東定位需要探索。股東大會定義問題B股公司中還有很多僵尸股，處于自然淘汰的過程。17第16頁/共23頁A股價值空間重視政策信號證監(jiān)會投資者保護局觀點標(biāo)普500平均市盈率14倍滬深300平均市盈率10倍左右靜態(tài)潛在空間+40%18第17頁/共23頁滬深300技術(shù)看點H>A>B，B股未來更美好19第18頁/共23頁重視資產(chǎn)均衡重視資產(chǎn)的配置不動產(chǎn)和動產(chǎn)，流動性資產(chǎn)的比重低風(fēng)險資產(chǎn)和高風(fēng)險資產(chǎn)本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)對內(nèi)視野和全球視野20第19頁/共23頁重點推薦業(yè)績拐點B股估值低于H股的B股價格遠低于凈資產(chǎn)B股價格遠低于A股的境外客戶偏