輔助報(bào)告-發(fā)動(dòng)及下游產(chǎn)品-delongsh pr97gb

Delong/000220/SH-PR(97GB)機(jī)密此報(bào)告僅供客戶(hù)內(nèi)部使用。未經(jīng)麥肯錫公司的書(shū)面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。二000年二月二十日評(píng)估美國(guó)小型發(fā)動(dòng)機(jī)及下游裝配業(yè)的購(gòu)并機(jī)會(huì)德隆集團(tuán)項(xiàng)目總結(jié)報(bào)告會(huì)Delong/000220/SH-PR(97GB)1說(shuō)明本報(bào)告是從二000年一月十七日至二月二十一日進(jìn)行的調(diào)研分析的總結(jié)性文件。本報(bào)告所使用的公司、市場(chǎng)數(shù)據(jù)未經(jīng)過(guò)獨(dú)立的、權(quán)威性的第三方機(jī)構(gòu)的核實(shí)。因此，請(qǐng)謹(jǐn)慎使用本報(bào)告中具體的預(yù)測(cè)和估算。本報(bào)告所涉及的收購(gòu)對(duì)象的公司價(jià)值評(píng)估不是絕對(duì)的合理價(jià)值，僅供內(nèi)部參考本報(bào)告包含下列四章節(jié)項(xiàng)目概述市場(chǎng)概況公司概況數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)模型Delong/000220/SH-PR(97GB)2目錄項(xiàng)目概述市場(chǎng)概況公司概況數(shù)據(jù)庫(kù)財(cái)務(wù)模型Delong/000220/SH-PR(97GB)3德隆有三大戰(zhàn)略選擇小型發(fā)動(dòng)機(jī)下游行業(yè)(草地/花園機(jī)械)對(duì)德隆有一定的吸引力，通過(guò)購(gòu)并Murray，德隆能夠產(chǎn)生一定的價(jià)值。但是，我們認(rèn)為德隆也應(yīng)同時(shí)探索購(gòu)并小型發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)廠商的機(jī)會(huì)，以更全方位地占領(lǐng)美國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)，獲取最大價(jià)值；同時(shí)，德隆應(yīng)加快互聯(lián)網(wǎng)協(xié)助出口小型發(fā)動(dòng)機(jī)的業(yè)務(wù)，建立先行者優(yōu)勢(shì)資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析一.購(gòu)買(mǎi)Murray低于1億6千萬(wàn)美金二.探索收購(gòu)Tecumseh發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)三.通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，協(xié)助發(fā)動(dòng)機(jī)出口業(yè)務(wù)，同時(shí)盡快設(shè)計(jì)B2B互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)戰(zhàn)略選擇Delong/000220/SH-PR(97GB)4購(gòu)并Murray購(gòu)并Tecumseh的發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)出口三種戰(zhàn)略選擇的總體評(píng)估創(chuàng)造的商業(yè)*價(jià)值現(xiàn)金需求**百萬(wàn)美元進(jìn)入阻力高低 * 指新業(yè)務(wù)價(jià)值-購(gòu)買(mǎi)價(jià)格 ** 購(gòu)并Murray與Tecumseh的現(xiàn)金需求指購(gòu)買(mǎi)價(jià)格及相應(yīng)的營(yíng)運(yùn)資本投資與固定資產(chǎn)投資；通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)出口的現(xiàn)金需求指五年均值資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析出售可能性營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)需要較大現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)但Murray急于出售股價(jià)下跌，股東不滿需要較大現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)較多相關(guān)業(yè)務(wù)，依賴(lài)其發(fā)動(dòng)機(jī)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，出口容易低成本建立網(wǎng)站較高投入建立品牌和買(mǎi)賣(mài)群體不利的行業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致很大的產(chǎn)品降價(jià)壓力如高檔發(fā)動(dòng)機(jī)仍須從B&S購(gòu)買(mǎi)的話，B&S在價(jià)格上的報(bào)復(fù)很可能提高總生產(chǎn)成本工會(huì)和其它因素阻礙大規(guī)模生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移至中國(guó)如只出口低檔產(chǎn)品，B&S可以降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)或其它發(fā)展中國(guó)家可能成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手需要制勝戰(zhàn)略和無(wú)縫隙的廣告和營(yíng)銷(xiāo)舉措行業(yè)吸引力小很可能導(dǎo)致上市受阻或無(wú)法找到購(gòu)買(mǎi)方行業(yè)缺少業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，股票表現(xiàn)落后S&P500，重新上市吸引力小具有互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，吸引力巨大今后上市或者出售實(shí)體較容易185317123**81028095155290行動(dòng)建議進(jìn)一步考證今后出售(或其它方式退出)的可能性探求購(gòu)買(mǎi)可能性進(jìn)一步衡量Tecumseh發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)價(jià)值無(wú)怨無(wú)悔、勇往直前公司價(jià)值評(píng)估Delong/000220/SH-PR(97GB)5LBO挑戰(zhàn)、最佳做法及對(duì)德隆的啟示購(gòu)買(mǎi)運(yùn)作改善出售低價(jià)購(gòu)買(mǎi)組織最優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)班子按預(yù)期希望降低成本增加收入在將來(lái)公共上市時(shí)，只有20~30%的Murray股東權(quán)益能夠上市找到LBO或其它戰(zhàn)略性的購(gòu)買(mǎi)者挑戰(zhàn)從大公司購(gòu)買(mǎi)運(yùn)作不佳或不符合其發(fā)展戰(zhàn)略的子公司在企業(yè)結(jié)構(gòu)或運(yùn)作無(wú)改變的情況下，運(yùn)用現(xiàn)金流模型衡量企業(yè)價(jià)值，并以低于其價(jià)值購(gòu)買(mǎi)衡量改善企業(yè)結(jié)構(gòu)和運(yùn)作后的價(jià)值，保證股本回報(bào)高于30%，同時(shí)利潤(rùn)大于2倍的債務(wù)付款改變最高領(lǐng)導(dǎo)層獎(jiǎng)金/報(bào)酬結(jié)構(gòu)，調(diào)整和提高其積極性通過(guò)全方位的努力，降低成本結(jié)構(gòu)通過(guò)創(chuàng)新的方法，建立新銷(xiāo)售渠道，推動(dòng)創(chuàng)新產(chǎn)品，大幅度提高銷(xiāo)售額出售或收購(gòu)不同實(shí)體，增加企業(yè)協(xié)同效應(yīng)在短期內(nèi)大幅度增加收入，增加投資者信心建立雄心勃勃，同時(shí)又是切實(shí)可行的中、長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃通過(guò)出售或兼并不同實(shí)體增加對(duì)LBO或其它戰(zhàn)略性購(gòu)買(mǎi)者的吸引力最佳做法不要付高過(guò)現(xiàn)金流模型分析的價(jià)格不要化高于3倍EBITDA價(jià)格購(gòu)買(mǎi)Murray對(duì)德隆啟示德隆是否能組織到優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)班子在遙遠(yuǎn)的異地是否能保證發(fā)動(dòng)機(jī)質(zhì)量、供貨和競(jìng)爭(zhēng)性成本B&S和Tecumseh在其它檔次發(fā)動(dòng)機(jī)上進(jìn)行價(jià)格報(bào)復(fù)，是否會(huì)使原定成本改善計(jì)劃受阻是否能通過(guò)Murray的品牌大幅度銷(xiāo)售其它產(chǎn)品在目前所有草地/花園機(jī)械廠股票表現(xiàn)均落后S&P500指數(shù)的情況下，上市可能性會(huì)較少即使有吸引力，總上市額低于1億美元，上市困難較大在Murray和Snapper長(zhǎng)期無(wú)人購(gòu)買(mǎi)的情況下，將來(lái)是否能找到LBO或戰(zhàn)略性買(mǎi)主

資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析Delong/000220/SH-PR(97GB)6最佳LBO典范總結(jié)及對(duì)德隆的啟示建立革命性的發(fā)展策略做法舉例/典范LBO收購(gòu)Sunglass

Hut后將其眼鏡連鎖店從150家發(fā)展至800家。同時(shí)通過(guò)改善門(mén)面設(shè)計(jì)，增加鏡架/片種類(lèi)和提高店員銷(xiāo)售技能，平均每家店利潤(rùn)率增加了37%沒(méi)有好的CEO人選不作LBO購(gòu)買(mǎi)通過(guò)對(duì)2000多LBO案例分析，65%的購(gòu)買(mǎi)者都認(rèn)為總裁人選決定了購(gòu)并成功或失敗85%的LBO保留了原來(lái)的總裁和最高領(lǐng)導(dǎo)層在未達(dá)到財(cái)務(wù)目標(biāo)的情況下，32%的收購(gòu)者在一年中替換了最高領(lǐng)導(dǎo)/領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)德隆的啟示對(duì)最高領(lǐng)導(dǎo)者提強(qiáng)有吸引力的獎(jiǎng)金總裁平均擁有6.4%的企業(yè)股份領(lǐng)導(dǎo)層共擁有企業(yè)10-20%股份50%最高領(lǐng)導(dǎo)層的收入來(lái)源于獎(jiǎng)金/股票要求最高領(lǐng)導(dǎo)層自己購(gòu)買(mǎi)更多的股票，使其公司股票占他們各人財(cái)產(chǎn)的大部分獎(jiǎng)金與現(xiàn)金流緊密掛鉤獎(jiǎng)金同現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流緊密相關(guān)的庫(kù)存、應(yīng)收帳款等考核掛鉤，但不采用能夠被人為改變的其它指標(biāo)推動(dòng)快速改革建立大幅度的改革舉措大多數(shù)的改革必須在收購(gòu)后的1~2年中完成通過(guò)快速和大幅度的改革舉措，改變企業(yè)文化和市場(chǎng)反應(yīng)速度建立良好的董事會(huì)和最高領(lǐng)導(dǎo)層的關(guān)系80%的LBO收購(gòu)者給予總裁和最高領(lǐng)導(dǎo)層充分的自主權(quán)在收購(gòu)后的3個(gè)月中每天與總裁和最高層領(lǐng)導(dǎo)聯(lián)系，確保改革工作順利進(jìn)行收購(gòu)者委派高素質(zhì)的聯(lián)系人與企業(yè)進(jìn)行充分溝通，并作相應(yīng)的決策董事會(huì)通常包括三位企業(yè)最高領(lǐng)導(dǎo)，2~3位行業(yè)專(zhuān)家及2~3位收購(gòu)管理者購(gòu)并后的革命性戰(zhàn)略是什么？除了Murray目前領(lǐng)導(dǎo)層外，德隆是否有他人選擇？如果無(wú)法發(fā)現(xiàn)更優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)班子，德隆是否會(huì)被目前的領(lǐng)導(dǎo)班子牽制，減弱其管理及干預(yù)能力？10%-20%股票分配給最高領(lǐng)導(dǎo)層，將會(huì)給德隆的LBO回報(bào)帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)德隆將來(lái)的改革計(jì)劃是什么？目前Murray的企業(yè)文化和領(lǐng)導(dǎo)層是否能接受這種巨大的改變？德隆將來(lái)委派誰(shuí)來(lái)肩負(fù)管理Murray的重任？ 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析Delong/000220/SH-PR(97GB)7購(gòu)買(mǎi)MURRAY，最大價(jià)格不要超過(guò)1.6億美元盡管Murray是一個(gè)可產(chǎn)生價(jià)值的收購(gòu)對(duì)象，考慮到這一行業(yè)結(jié)構(gòu)吸引力較差和實(shí)現(xiàn)價(jià)值的局限性，德隆付的收購(gòu)價(jià)應(yīng)低于1.6億美元Murray是美國(guó)市場(chǎng)上想出賣(mài)自己的幾家小型發(fā)動(dòng)機(jī)下游(草地/花園機(jī)械)生產(chǎn)商之一然而，來(lái)自大眾零售渠道的壓力會(huì)使德隆不能獲得大部分購(gòu)并協(xié)同效應(yīng)所產(chǎn)生的價(jià)值因此，德隆應(yīng)該減少風(fēng)險(xiǎn)，把收購(gòu)價(jià)定在一個(gè)限度之內(nèi)

資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析Delong/000220/SH-PR(97GB)8美國(guó)小型發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)發(fā)展快速，同時(shí)下游市場(chǎng)主要集中于

草地/花園機(jī)械1992千臺(tái)19951998199219951998摩托車(chē)199219951998發(fā)電機(jī)199219951998發(fā)動(dòng)機(jī)外掛式船艇199219951998199219951998其他199219951998年遞增率市場(chǎng)份額6.3%70.7%6%2.0%7.9%1.7%2.6%1.0%3.9%0.8%36%23.8%年遞增率9.9%

資料來(lái)源： BusinessTrendAnalysts，LeadingEdge,1997草地/花園機(jī)械個(gè)人船艇Delong/000220/SH-PR(97GB)9花園/草地機(jī)械的行業(yè)結(jié)構(gòu)吸引力差買(mǎi)方的侃介實(shí)力銷(xiāo)售渠道向侃介實(shí)力強(qiáng)大的大眾零售渠道轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致生產(chǎn)商面臨越來(lái)越大的降價(jià)壓力供應(yīng)方的抬價(jià)實(shí)力主要部件-發(fā)動(dòng)機(jī)的供應(yīng)方居于寡頭壟斷的地位，因而有很強(qiáng)的抬價(jià)實(shí)力發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商的品牌宣傳策略在消費(fèi)者中建立了很大的品牌價(jià)值替代產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)威脅傳統(tǒng)的以發(fā)油機(jī)驅(qū)動(dòng)的設(shè)備正面臨來(lái)自電動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)的挑戰(zhàn)價(jià)格的優(yōu)勢(shì)與政策的支持是電動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)維護(hù)設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)力所在但此競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的發(fā)展目前受到電池技術(shù)、發(fā)展的限制，因而其競(jìng)爭(zhēng)威脅的大小及遲早尚難以預(yù)測(cè)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度激烈的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致生產(chǎn)商在不同市場(chǎng)內(nèi)尋求霸主地位目前各細(xì)分市場(chǎng)都處于一種相對(duì)穩(wěn)定的三分天下的局面，因而從一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)向另一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的滲透也較為困難若德隆的進(jìn)入改變Murray銷(xiāo)售策略很可能重新引起全面價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)潛在進(jìn)入者的壁壘對(duì)潛在進(jìn)入者來(lái)說(shuō)，在消費(fèi)者心目中的品牌形象，與大眾零售渠道的渠道聯(lián)系，決定了壁壘的高低此外對(duì)進(jìn)入高檔民用設(shè)備與商用設(shè)備來(lái)說(shuō)可以避免大眾銷(xiāo)售渠道，但是在經(jīng)銷(xiāo)商渠道中建立有效的售后維修服務(wù)可能是一個(gè)挑戰(zhàn)政策法規(guī)的壓力隨著環(huán)保政策的日益完善，生產(chǎn)商采用對(duì)環(huán)境有利的成本更高的設(shè)計(jì)與零部件，將導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)率進(jìn)一步下降行業(yè)結(jié)構(gòu)吸引力最大的競(jìng)爭(zhēng)威脅來(lái)自實(shí)力強(qiáng)大的買(mǎi)方與供應(yīng)方巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力將迫使現(xiàn)有行業(yè)生產(chǎn)商改變結(jié)構(gòu)，比如：到其他低成本國(guó)家采購(gòu)零部件行業(yè)中缺乏可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉，因而最終會(huì)走向以?xún)r(jià)格和成本競(jìng)爭(zhēng)方式行業(yè)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定行業(yè)利潤(rùn)低微資料來(lái)源： 訪談；項(xiàng)目小組分析一般大大大大有差成本降低所獲得的利潤(rùn)很可能快速被大眾零售渠道奪得Delong/000220/SH-PR(97GB)10草地/花園機(jī)械最重要的零部件–發(fā)動(dòng)機(jī)的供應(yīng)方很集中零部件成本構(gòu)成

資料來(lái)源： OPEI；訪談；Briggs&Strattonannualreport，1999；項(xiàng)目小組分析發(fā)動(dòng)機(jī)傳動(dòng)裝置其他發(fā)動(dòng)機(jī)部件Decks輪胎TecumsehBriggs&StrattonBriggs&Stratton在小型發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)中的壟斷地位使其具有很強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)的能力和高利潤(rùn)類(lèi)似“B&SInside”的品牌宣傳戰(zhàn)略在消費(fèi)者心目中建立了品牌形象，獲得最終認(rèn)同在現(xiàn)行狀態(tài)下，設(shè)備生產(chǎn)商很難降低B&S發(fā)動(dòng)機(jī)的進(jìn)貨價(jià)格，這也迫使某些生產(chǎn)商到其它地區(qū)采購(gòu)發(fā)動(dòng)機(jī)OthersDelong/000220/SH-PR(97GB)11花園/草地機(jī)械是買(mǎi)方市場(chǎng)，大型零售渠道有很大侃價(jià)實(shí)力手推式割草機(jī)%經(jīng)銷(xiāo)大眾零售大眾零售渠道銷(xiāo)售比例正在逐年增長(zhǎng)大眾零售渠道強(qiáng)大的侃價(jià)實(shí)力將迫使整機(jī)生產(chǎn)出售廠商進(jìn)一步壓價(jià)但由于大眾零售渠道無(wú)法提供完善的服務(wù)，這也導(dǎo)致在部分高檔產(chǎn)品的銷(xiāo)售經(jīng)銷(xiāo)渠道將起到重要作用修剪機(jī)/剪枝機(jī)花園拖拉機(jī)鏈鋸發(fā)動(dòng)機(jī)后置式割草機(jī)草地拖拉機(jī)除雪機(jī)商用草坪及地皮維護(hù)機(jī)械百分比，1997年草地/花園機(jī)械總市場(chǎng)

資料來(lái)源：BusinessTrendAnalysts,LeadingEdge,1997;FreedoniaGroup,1998;項(xiàng)目小組分析Delong/000220/SH-PR(97GB)12日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)迫使競(jìng)爭(zhēng)者變得專(zhuān)業(yè)化，同時(shí)市場(chǎng)變得相對(duì)穩(wěn)定眾多的競(jìng)爭(zhēng)者涌入，使市場(chǎng)細(xì)分加劇不同類(lèi)型的產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道差別也增大家用產(chǎn)品中通過(guò)大眾零售商的份額已接近80%品牌成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要手段之一，而品牌競(jìng)爭(zhēng)不要求競(jìng)爭(zhēng)者有明確的市場(chǎng)定位與價(jià)值定位高檔低檔單一齊全產(chǎn)品定位TextronDeereSnapperHondaToroDixonMTDMurrayFHP資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析產(chǎn)品品種AriensSimplicityDelong/000220/SH-PR(97GB)13德隆購(gòu)并不同草地/花園機(jī)械生產(chǎn)廠商的價(jià)值創(chuàng)造和可行性不同初步估計(jì) 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析>30百萬(wàn)美元10-30<10增值大小增值大小/購(gòu)買(mǎi)價(jià)格可行性高低低高SimplicityToroDixonSnapperMTDAriensMurrayDelong/000220/SH-PR(97GB)14這是由于產(chǎn)品和分銷(xiāo)渠道的不同，購(gòu)并不同生產(chǎn)廠商所能創(chuàng)造的價(jià)值也不同 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析對(duì)價(jià)值創(chuàng)造影響商用設(shè)備具有較多使用功能，需要很多高價(jià)格零部件，導(dǎo)致發(fā)動(dòng)機(jī)相對(duì)成本節(jié)約較少家用設(shè)備功能簡(jiǎn)易，發(fā)動(dòng)機(jī)相對(duì)成本較高，節(jié)約比例較大由于美國(guó)大眾零售渠道集中于Wal-Mart和HomeDepot等幾個(gè)壟斷銷(xiāo)售商，壓價(jià)能力強(qiáng)，渠道獲取價(jià)值創(chuàng)造比例高經(jīng)銷(xiāo)商渠道分散，缺乏談判籌碼，因此，渠道獲取價(jià)值創(chuàng)造較低商用/家用設(shè)備比例大眾零售渠道比例生產(chǎn)廠商ArienMurraySnapperDixonSimplicityMTDToro德隆總價(jià)值創(chuàng)造商用設(shè)備比例相對(duì)成本節(jié)約大眾零售渠道銷(xiāo)售比例渠道獲取創(chuàng)造價(jià)值比例高低Delong/000220/SH-PR(97GB)15Murray現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)狀況一般主要假設(shè)(基本情景)營(yíng)業(yè)收入年遞增率銷(xiāo)售成本*/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)運(yùn)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入平均利率公司有效所得稅率營(yíng)運(yùn)資本/營(yíng)業(yè)收入固定資產(chǎn)凈值/營(yíng)業(yè)收入加權(quán)資金成本五年末增長(zhǎng)率4%86774018128.53 * 不計(jì)折舊 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析百分比，2000年-2004年現(xiàn)金流預(yù)測(cè)(百萬(wàn)美元)20002001200220032004ROIC(%)97101111ROS(%)22222Delong/000220/SH-PR(97GB)16德隆可以通過(guò)降低成本，開(kāi)拓新的產(chǎn)品市場(chǎng)提高M(jìn)urray價(jià)值3~175% 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析百萬(wàn)美元潛在增值機(jī)會(huì)200~530購(gòu)并后Murray價(jià)值降低成本銷(xiāo)售新的產(chǎn)品德隆創(chuàng)造的協(xié)同效應(yīng)可為原有價(jià)值的3~175%Murray原有價(jià)值2~95155193~360160~420協(xié)同效應(yīng)被渠道獲取的價(jià)值折現(xiàn)自由現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值從中國(guó)購(gòu)買(mǎi)發(fā)動(dòng)機(jī)以替代美國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)，降低成本通過(guò)Murray的銷(xiāo)售渠道銷(xiāo)售其他產(chǎn)品潛在損失可能Murray的大眾零售渠道乘機(jī)壓價(jià)，分享降價(jià)所創(chuàng)造的價(jià)值德隆喪失將發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)售給其它草地/花園機(jī)械制造商的機(jī)會(huì)悲觀假設(shè)下樂(lè)觀假設(shè)下265(175%)51(3%)初步估計(jì)Delong/000220/SH-PR(97GB)17Murray由于降低成本所獲取的剩余利潤(rùn)較難長(zhǎng)期保持今天和將來(lái)的情形

資料來(lái)源： “如果我們的草地/花園機(jī)械供應(yīng)商更換B&S發(fā)動(dòng)機(jī)的話，我們一定會(huì)要求他們降低價(jià)格。同時(shí)我們會(huì)要求是一個(gè)相當(dāng)大的降價(jià)數(shù)目，因?yàn)槲覀兿Ｍ覀兊目蛻?hù)和我們本身均能獲得一定的利益?！?- SteveJansen (HomeDepot草地/花園 機(jī)械購(gòu)買(mǎi)主管)“根據(jù)我們多年在零售銷(xiāo)售渠道的工作經(jīng)歷，我可以預(yù)測(cè)你們客戶(hù)在成本上的節(jié)約將很快地被大眾零售渠道奪得。我想他們和最終客戶(hù)很可能會(huì)獲取90%的剩余利潤(rùn)。”-- 麥肯錫大眾零售渠道專(zhuān)家可能情形其它廠商開(kāi)

始向中國(guó)或其它發(fā)展中國(guó)家購(gòu)買(mǎi)發(fā)動(dòng)機(jī)B&S被迫降低低檔發(fā)動(dòng)機(jī)價(jià)格德隆引進(jìn)低價(jià)格發(fā)動(dòng)機(jī)大眾零售渠道要求降價(jià)為成本節(jié)約的50%大眾零售渠道提供低價(jià)位Murray割草機(jī)大眾零售渠道的壓力和損失市場(chǎng)占有率給其它生產(chǎn)商造成巨大價(jià)格壓力受大眾渠道和發(fā)動(dòng)機(jī)廠商的擠壓，草地/花園機(jī)械出現(xiàn)低利潤(rùn)的行業(yè)結(jié)構(gòu)Delong/000220/SH-PR(97GB)18德隆的股本回報(bào)率與德隆的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格與售出價(jià)格密切相關(guān)Murray購(gòu)買(mǎi)價(jià)格降低10%股本回報(bào)率變化售出Murray價(jià)格提高10%中國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)價(jià)格降低10%中國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)第五年中替代比例增加10%貸款比例增加10%稅率降低1%德隆的股本回報(bào)率購(gòu)買(mǎi)EBITDA倍數(shù)百分比 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析%利率降低1%初步估計(jì)Delong/000220/SH-PR(97GB)19只有在樂(lè)觀情況下，德隆才能獲得較高股本回報(bào)外部因素情景1情景2情景3好按預(yù)測(cè)劣落后計(jì)劃按計(jì)劃超前計(jì)劃內(nèi)部因素情景1股本投資貸款購(gòu)并價(jià)格降低成本新產(chǎn)品銷(xiāo)售被渠道獲得價(jià)值購(gòu)并前Murray價(jià)值剩余貸款股本價(jià)值管理層股份德隆股本價(jià)值股本回報(bào)股本價(jià)值增值/回報(bào)105%股本價(jià)值增值/回報(bào)-10%情景2情景3購(gòu)并后Murray價(jià)值購(gòu)買(mǎi)溢價(jià)/折價(jià)銷(xiāo)售溢價(jià)/折價(jià)股本價(jià)值增值/回報(bào)25% 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析初步估計(jì)百萬(wàn)美元Delong/000220/SH-PR(97GB)20同時(shí)也只有在樂(lè)觀情況下，德隆才能獲得正的現(xiàn)金回收股本投資資金周轉(zhuǎn)總現(xiàn)金投資出售時(shí)股本LBO或戰(zhàn)略性現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)金回報(bào)股本投資資金周轉(zhuǎn)總現(xiàn)金投資出售時(shí)股本20%~30%上市股票現(xiàn)金股票上市現(xiàn)金回報(bào)股本投資資金周轉(zhuǎn)總現(xiàn)金投資出售時(shí)股本20%~30%上市股票現(xiàn)金股本投資資金周轉(zhuǎn)總現(xiàn)金投資出售時(shí)股本20%~30%上市股票現(xiàn)金情況(1)情況(2)情況(3)德隆現(xiàn)金流入IRR=25%股本投資資金周轉(zhuǎn)總現(xiàn)金投資出售時(shí)股本德隆現(xiàn)金流入IRR=105%股本投資資金周轉(zhuǎn)總現(xiàn)金投資出售時(shí)股本德隆現(xiàn)金流入IRR=-8%IRR=

-4~-5%IRR=52%IRR=

-21~-27% 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析初步估計(jì)百萬(wàn)美元Delong/000220/SH-PR(97GB)21不同情景主要假設(shè)主要假設(shè)(基本情景)用中國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)替代美國(guó)發(fā)動(dòng)機(jī)的比例手推式割草機(jī)草地拖拉機(jī)/后置式割草機(jī)除雪機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)成本降低帶來(lái)的價(jià)值被銷(xiāo)售渠道獲取的比例2000年0%00001305550023713136303432222770450303090 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析；訪談情景2(樂(lè)觀)百分比情景1

0000305550

43202057

57353563

70505070情景3(悲觀)

000030555033101067

37151583402020100新業(yè)務(wù)毛利率五年后增長(zhǎng)率購(gòu)買(mǎi)折價(jià)購(gòu)買(mǎi)時(shí)銀行貸款比率杠桿收購(gòu)貸款利率五年末德隆股權(quán)份額比率(除去給管理層股權(quán)的比例)85%3807098580%4609089090%2100501080Delong/000220/SH-PR(97GB)22Murray在將來(lái)的上市和出售上可能會(huì)遇到挑戰(zhàn)“在目前Toro和其它草地/花園機(jī)械生產(chǎn)廠商股票表現(xiàn)均不好的情況下，對(duì)將來(lái)Murray或其它公司上市均會(huì)帶極大的不良影響。因此如果你們的客戶(hù)真正要爭(zhēng)取上市的機(jī)會(huì)，他們必須花十份的努力，通過(guò)大幅度增加收入和利潤(rùn)，以及建立杰出的戰(zhàn)略來(lái)增加投資者的信心”–國(guó)際公司資本結(jié)構(gòu)專(zhuān)家“即使你們的客戶(hù)能夠說(shuō)服投資者，股票上市部分也只能是企業(yè)總股東價(jià)值的20-30%(網(wǎng)絡(luò)和高科技公司最高可達(dá)到50%)，同時(shí)目前投資銀行和投資者均對(duì)上市價(jià)值在一億美金以上的交易才真正感興趣。因此你們的客戶(hù)在將來(lái)上市可能有很大的阻礙”–國(guó)際資深投資銀行專(zhuān)家“Murray和Snapper在市場(chǎng)上尋找買(mǎi)主已經(jīng)很久了。這說(shuō)明LBO和其它戰(zhàn)略性購(gòu)買(mǎi)者對(duì)它們的興趣均不是很大。因此你們的客戶(hù)應(yīng)該向LehmanBrother了解真正有多少個(gè)LBO或戰(zhàn)略性購(gòu)買(mǎi)者詢(xún)問(wèn)過(guò)Murray的出售，因?yàn)槿绻鼈儸F(xiàn)在沒(méi)有興趣的話，將來(lái)他們的興趣也不會(huì)太大”–國(guó)際資深投資銀行專(zhuān)家 資料來(lái)源： 訪談在不能出售或上市的前提下，德隆是否很有興趣擁有Murray這個(gè)美國(guó)實(shí)業(yè)呢？Delong/000220/SH-PR(97GB)23收購(gòu)Tecumseh的發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)是一個(gè)更好的戰(zhàn)略選擇德隆應(yīng)該在探索收購(gòu)Murray機(jī)會(huì)的同時(shí)積極尋求收購(gòu)小型發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)廠商Tecumseh*的機(jī)會(huì)Tecumseh是在一個(gè)生產(chǎn)商比較集中的工業(yè)結(jié)構(gòu)中；不過(guò)，它被收購(gòu)的可行性有待考證和探求德隆能夠最大限度地獲得創(chuàng)造并保留協(xié)同效應(yīng)的價(jià)值。同時(shí)，對(duì)其它發(fā)動(dòng)機(jī)下游市場(chǎng)的滲透機(jī)會(huì)也很大Tecumseh的公司價(jià)值評(píng)估約為2.9億美元，在德隆收購(gòu)價(jià)值范圍之內(nèi) * 僅含Tecumseh的小型發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù) 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析Delong/000220/SH-PR(97GB)24小型發(fā)動(dòng)機(jī)(草地/花園機(jī)械用)行業(yè)結(jié)構(gòu)頗具吸引力大買(mǎi)方的侃價(jià)實(shí)力發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)整機(jī)的性能，質(zhì)量影響度大發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商較集中，而下游生產(chǎn)商很多很分散買(mǎi)方的侃介實(shí)力很低供應(yīng)方的抬價(jià)實(shí)力發(fā)動(dòng)機(jī)廠家自行生產(chǎn)絕大多數(shù)零部件只有少數(shù)簡(jiǎn)單、標(biāo)準(zhǔn)化度高的零部件由外界供應(yīng)，同時(shí)供應(yīng)商分散供應(yīng)商的抬價(jià)實(shí)力很低替代產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)威脅對(duì)總發(fā)動(dòng)機(jī)工業(yè)而言，電動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)在使用方便程度和能源效率上并未構(gòu)成迫在眉睫的巨大威脅天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)在最近五年內(nèi)由于技術(shù)上原因不會(huì)構(gòu)成強(qiáng)有力的威脅行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度前兩家生產(chǎn)廠商占據(jù)了絕對(duì)大的市場(chǎng)(85%)競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)在產(chǎn)品的質(zhì)量、性能和創(chuàng)新上競(jìng)爭(zhēng)并不在價(jià)格和成本上潛在進(jìn)入者的壁壘發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)含量高，沒(méi)有具有革命性的新技術(shù)，很難進(jìn)入發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)需要很大的規(guī)模以取得成本優(yōu)勢(shì)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)廠同整機(jī)生產(chǎn)廠之間有歷史性的長(zhǎng)期合作關(guān)系行業(yè)結(jié)構(gòu)吸引力沒(méi)有來(lái)自上游的競(jìng)爭(zhēng)威脅對(duì)下游整機(jī)生產(chǎn)廠有很大的主動(dòng)權(quán)只有極少數(shù)幾家生產(chǎn)商分享行業(yè)的總利潤(rùn)行業(yè)利潤(rùn)率較高行業(yè)能獲得及保留節(jié)約成本所創(chuàng)造的大

部分價(jià)值大一般強(qiáng)低低小 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析Delong/000220/SH-PR(97GB)25發(fā)動(dòng)機(jī)的供應(yīng)方很集中零部件成本構(gòu)成 * Toro自己也生產(chǎn)部分小功率發(fā)動(dòng)機(jī) 資料來(lái)源： OPEI；訪談；Briggs&Strattonannualreport；項(xiàng)目小組分析發(fā)動(dòng)機(jī)傳動(dòng)裝置其他發(fā)動(dòng)機(jī)部件Decks輪胎TecumsehBriggs&StrattonOthersKohlerMTD主要生產(chǎn)廠商的發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商Toro*SnapperDixonAriensSimplicity百分比Delong/000220/SH-PR(97GB)26德隆通過(guò)購(gòu)并小型發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)商，將生產(chǎn)設(shè)施轉(zhuǎn)移到中國(guó)可以獲取最高的價(jià)值，但購(gòu)并可行性有待考證增值大小可行性高低低高Briggs&StrattonTecumseh 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析價(jià)值創(chuàng)造由于處于壟斷狀況，運(yùn)作改進(jìn)潛力很大通過(guò)將采購(gòu)和零部件制造以及部分整機(jī)組裝轉(zhuǎn)移至中國(guó)，大大降低生產(chǎn)成本下游生產(chǎn)廠商不具有討價(jià)還價(jià)余地，因此發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)廠商可以獲取大多數(shù)剩余利潤(rùn)同上購(gòu)并可能性B&S過(guò)去五年股票表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于S&P500，因此投資者對(duì)出售公司不會(huì)具有強(qiáng)力反對(duì)立場(chǎng)但是由于處于壟斷行業(yè)，投資者可能會(huì)要求溢價(jià)購(gòu)并價(jià)格高于德隆目前考慮范圍Tecumseh目前股票價(jià)格仍然低于五年前價(jià)格，導(dǎo)致股民大大不滿但是由于處于壟斷行業(yè)，投資者可能會(huì)要求溢價(jià)Tecumseh發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)購(gòu)并價(jià)格在德隆考慮范圍之內(nèi)。但是由于它的公司同時(shí)生產(chǎn)泵、壓縮機(jī)以及草地/花園機(jī)械的動(dòng)力設(shè)備，與發(fā)動(dòng)機(jī)極其相關(guān)，由此出售發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)可能有阻力發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)廠商Briggs&StrattonTecumsehDelong/000220/SH-PR(97GB)27Tecumseh的發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)業(yè)務(wù)目前經(jīng)營(yíng)狀況良好主要經(jīng)營(yíng)狀況假設(shè)銷(xiāo)售收入年增長(zhǎng)率EBIT/銷(xiāo)售收入為有效稅率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)應(yīng)付款周轉(zhuǎn)約199596979899202221201967766ROICROS自由現(xiàn)金流量(%)(%) 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析4%10%38%3.5月1.5月初步估計(jì)百萬(wàn)美元Delong/000220/SH-PR(97GB)28購(gòu)并Tecumseh可以產(chǎn)生高達(dá)近2.6億美元的協(xié)同效應(yīng)，而且這種協(xié)同效應(yīng)可以保持

資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析百萬(wàn)美元潛在增值機(jī)會(huì)將發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)中一部分轉(zhuǎn)移至中國(guó)，降低勞動(dòng)力成本可能的損失運(yùn)輸費(fèi)用有一定幅度降價(jià)以吸引更多購(gòu)買(mǎi)廠商280~300260~28070~90560~580現(xiàn)在狀況轉(zhuǎn)移生產(chǎn)至中國(guó)產(chǎn)生的勞動(dòng)力成本節(jié)約在中國(guó)采購(gòu)零部件成本節(jié)約被渠道獲取價(jià)值折現(xiàn)自由現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值運(yùn)輸費(fèi)用改善后狀況40~6020~30初步估計(jì)Delong/000220/SH-PR(97GB)29售出價(jià)格提高10%德隆購(gòu)買(mǎi)Tecumseh的股本回報(bào)率敏感性分析基本情況股本回報(bào)率買(mǎi)入價(jià)格降低10%中國(guó)勞動(dòng)力替代比例增加10%渠道獲得比例降低10%借貸比例增加1%利率下降1%運(yùn)費(fèi)費(fèi)用降低10%中國(guó)勞動(dòng)成本降低10%稅率降低1%百分比IRR=53%股本回報(bào)率

資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析在中國(guó)采購(gòu)零部件比例增加10%初步估計(jì)Delong/000220/SH-PR(97GB)30德隆應(yīng)加速向美國(guó)的出口不管情況如何，德隆都應(yīng)加速通過(guò)出口小型發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的步伐，并利用互聯(lián)網(wǎng)作為競(jìng)爭(zhēng)舉措世界上汽車(chē)行業(yè)及其它動(dòng)力機(jī)械行業(yè)的零部件分解的潮流，給德隆增添了進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)出口可成為贏利性較高的業(yè)務(wù)。以互聯(lián)網(wǎng)作為協(xié)助的業(yè)務(wù)可進(jìn)一步增加商機(jī)，德隆應(yīng)該注重出口市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)并把握發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)質(zhì)量以使價(jià)值最大化德隆可進(jìn)一步建立互聯(lián)網(wǎng)B2B的商業(yè)模型，以先行者的優(yōu)勢(shì)搶占這一極高回報(bào)的領(lǐng)域 資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析Delong/000220/SH-PR(97GB)31零部件工業(yè)結(jié)構(gòu)分解、加工/組裝全球化和B2B為全球性趨勢(shì)工業(yè)結(jié)構(gòu)分解現(xiàn)象原因德隆的機(jī)遇和挑戰(zhàn)大型企業(yè)均將與其核心運(yùn)作/技術(shù)無(wú)緊密關(guān)系的加工部門(mén)分解成為簡(jiǎn)單購(gòu)買(mǎi)關(guān)系全球所有的汽車(chē)制造商將60-70%的加工運(yùn)作轉(zhuǎn)向簡(jiǎn)單加工供應(yīng)商提高股本回報(bào)率通過(guò)分解加工業(yè)，以提高效率并降低購(gòu)買(mǎi)成本，以至提高核心運(yùn)作利潤(rùn)，最終增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力由于工業(yè)結(jié)構(gòu)的改變獲得更多加工的商機(jī)。同時(shí)利用中國(guó)低價(jià)人工和折舊，提高競(jìng)爭(zhēng)能力購(gòu)買(mǎi)上游生產(chǎn)商大大減少和局限商機(jī)范圍加工/主裝全球化將非核心運(yùn)作的加工業(yè)轉(zhuǎn)向低生產(chǎn)成本的發(fā)展中國(guó)家ASIMCO在中國(guó)建立龐大的汽車(chē)零部件加工業(yè)，并開(kāi)始大量向美國(guó)及其它發(fā)達(dá)國(guó)家出口低勞動(dòng)力成本以及不斷提高的勞動(dòng)效率使得發(fā)展中國(guó)家的加工業(yè)變得愈來(lái)愈具有競(jìng)爭(zhēng)力不利的分散工業(yè)結(jié)構(gòu)以及強(qiáng)大的購(gòu)買(mǎi)者殺價(jià)能力使得加工業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家愈來(lái)愈難以生存全球化的加工將為德隆提高很多的商機(jī)。同時(shí)由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手往往目前還在發(fā)達(dá)國(guó)家，使得獲利較為容易隨著加工業(yè)大量轉(zhuǎn)向發(fā)展中國(guó)家，使得競(jìng)爭(zhēng)加劇，威脅德隆目前利潤(rùn)B2B采購(gòu)和供應(yīng)商正在不斷地運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)B2B模型，加強(qiáng)在產(chǎn)品研發(fā)、供貨和庫(kù)存上的管理進(jìn)一步降低成本供應(yīng)商提高服務(wù)質(zhì)量，鞏固長(zhǎng)期客戶(hù)關(guān)系增加客戶(hù)量通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)B2B模型降低德隆庫(kù)存和資金周轉(zhuǎn)成本，同時(shí)增加客戶(hù)量由于現(xiàn)行者優(yōu)勢(shì)，如果中國(guó)或其它國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手首先采用這一戰(zhàn)略的話，很可能威脅德隆的發(fā)動(dòng)機(jī)出口機(jī)會(huì)和利潤(rùn)

資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析Delong/000220/SH-PR(97GB)32德隆應(yīng)采用二步走的戰(zhàn)略，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和B2B模式創(chuàng)造更大價(jià)值傳統(tǒng)出口特點(diǎn)傳真電話郵件采購(gòu)商生產(chǎn)方采購(gòu)商采購(gòu)商純粹加工業(yè)簡(jiǎn)單購(gòu)買(mǎi)關(guān)系高庫(kù)存/低資金周轉(zhuǎn)客戶(hù)數(shù)少根據(jù)供求關(guān)系決定誰(shuí)獲取生產(chǎn)和采購(gòu)商價(jià)值創(chuàng)造和權(quán)益互聯(lián)網(wǎng)協(xié)助出口互聯(lián)網(wǎng)傳真采購(gòu)商生產(chǎn)方采購(gòu)商采購(gòu)商庫(kù)存/訂貨自動(dòng)化非保密性資源共享共同研發(fā)/生產(chǎn)產(chǎn)品降低庫(kù)存、資金周轉(zhuǎn)和新品開(kāi)發(fā)時(shí)間多客戶(hù)根據(jù)供求關(guān)系決定誰(shuí)獲取價(jià)值創(chuàng)造和權(quán)益B2B采購(gòu)商采購(gòu)商采購(gòu)商庫(kù)存/訂貨自動(dòng)化非保密性資源共享共同研發(fā)/生產(chǎn)產(chǎn)品低庫(kù)存/高資金/產(chǎn)品同轉(zhuǎn)多客戶(hù)/多供商根據(jù)價(jià)值創(chuàng)造決定生產(chǎn)方和采購(gòu)商利潤(rùn)B2B中心具有極大權(quán)益，同時(shí)獲取很大價(jià)值創(chuàng)造電話郵件生產(chǎn)方生產(chǎn)方生產(chǎn)方B2B中心互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略第一步戰(zhàn)略第二步

資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析Delong/000220/SH-PR(97GB)33售后服務(wù)銷(xiāo)售營(yíng)銷(xiāo)運(yùn)輸生產(chǎn)、組裝互聯(lián)網(wǎng)支持可以為德隆出口提供高價(jià)值服務(wù)/支持主要成功因素新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力新產(chǎn)品上市時(shí)間作用大小產(chǎn)品研發(fā)低價(jià)制造成本低價(jià)零部件購(gòu)買(mǎi)零部件和整機(jī)庫(kù)存管理根據(jù)銷(xiāo)售預(yù)測(cè)有效安排生產(chǎn)進(jìn)度減少意外運(yùn)輸時(shí)間拖延提供最準(zhǔn)確信息清晰傳遞產(chǎn)品價(jià)值/信息尋找/吸引/保留目標(biāo)客戶(hù)高銷(xiāo)售效率低銷(xiāo)售成本及時(shí)提供生產(chǎn)部門(mén)需求信息提供及時(shí)和高效率修理及其它服務(wù)提供統(tǒng)計(jì)性修理記錄，改良產(chǎn)品設(shè)計(jì)英特網(wǎng)對(duì)德隆的協(xié)助和建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)作用與購(gòu)買(mǎi)商共同設(shè)計(jì)產(chǎn)品，加快新產(chǎn)品上市時(shí)間運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)連接德隆零部件供應(yīng)商以競(jìng)標(biāo)或協(xié)作方式降低收購(gòu)價(jià)格和庫(kù)存與購(gòu)買(mǎi)商共享庫(kù)存和購(gòu)買(mǎi)需求，降低德隆庫(kù)存和加快資金周轉(zhuǎn)跟蹤零部件運(yùn)輸狀況為購(gòu)買(mǎi)商提供最及時(shí)運(yùn)輸信息減少意外運(yùn)輸時(shí)間拖延提供詳細(xì)產(chǎn)品信息和價(jià)值定位通過(guò)網(wǎng)絡(luò)尋求非花園/草地分散和高利潤(rùn)客戶(hù)通過(guò)最有效渠道降低銷(xiāo)售成本將市場(chǎng)最新信息直接反映給生產(chǎn)部門(mén)及時(shí)優(yōu)秀服務(wù)信息反饋

資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析Delong/000220/SH-PR(97GB)34建立互聯(lián)網(wǎng)協(xié)助出口所需行動(dòng)要求德隆所需行動(dòng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)了解不同客戶(hù)對(duì)質(zhì)量和價(jià)格的要求設(shè)計(jì)系列產(chǎn)品滿足大多數(shù)客戶(hù)要求加強(qiáng)研發(fā)力量，研制符合美國(guó)及其它發(fā)達(dá)國(guó)家環(huán)保要求產(chǎn)品對(duì)B&S和Tecumseh產(chǎn)品系列作仔細(xì)研究了解除草地/花園機(jī)械之外的產(chǎn)品需求比例產(chǎn)品組裝由于發(fā)動(dòng)機(jī)需求季節(jié)性很強(qiáng)，出口商必須非常有效地安排生產(chǎn)、零部件和主機(jī)庫(kù)存系統(tǒng)，以降低成本建立有效的零部件采購(gòu)和生產(chǎn)安排/預(yù)測(cè)系統(tǒng)庫(kù)存/運(yùn)輸售后服務(wù)能讓購(gòu)買(mǎi)方跟蹤庫(kù)存和運(yùn)輸情況有效的售后維修服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)連接庫(kù)存和運(yùn)輸商互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)建立有效的維修系統(tǒng)設(shè)計(jì)大眾化的發(fā)動(dòng)機(jī)零部件減少維修商零部件庫(kù)存互聯(lián)網(wǎng)設(shè)計(jì)跟蹤庫(kù)存及運(yùn)輸日期能讓買(mǎi)賣(mài)雙方共同設(shè)計(jì)產(chǎn)品連接除發(fā)動(dòng)機(jī)之外的零部件制造商建立多功能的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站廣告/宣傳/產(chǎn)品介紹建立除主要草地/花園機(jī)械制造商外的數(shù)據(jù)庫(kù)明確宣傳德隆產(chǎn)品價(jià)值定位和產(chǎn)品系列提高德隆發(fā)動(dòng)機(jī)品牌知名度了解競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品定位制作清晰明確的廣告/宣傳，以溝通價(jià)值通過(guò)多渠道宣傳，建立客戶(hù)群和先行者優(yōu)勢(shì)

資料來(lái)源： 項(xiàng)目小組分析Delong/000220/SH-PR(97GB)35出口業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)百萬(wàn)美元CAGR=70%傳統(tǒng)出口方式以因特網(wǎng)協(xié)助方式出口銷(xiāo)售收入利息前收入現(xiàn)金流量200120022003CAGR=97%2004200520012002200320042005資料來(lái)源：項(xiàng)目小組分析CAGR=51%CAGR=60%初步估計(jì)Delong/000220/SH-PR(97GB)36德隆出口發(fā)動(dòng)機(jī)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)假設(shè)傳統(tǒng)出口方式市場(chǎng)份額假設(shè)花園/草地設(shè)備低檔中檔高檔發(fā)電機(jī)其它銷(xiāo)售價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格比率花園/草地設(shè)備其它營(yíng)運(yùn)假設(shè)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用運(yùn)輸費(fèi)用