日本經(jīng)濟(jì)20年蕭條

11/11導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷長達(dá)１3年蕭條的根本原因不是匯率升值本身，而是匯率升值過程中的經(jīng)濟(jì)貨幣政策失當(dāng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后以及傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制對低效部門的過度保護(hù)

—姜躍春

２0世紀(jì)80年代中后期，日本經(jīng)濟(jì)步入高速增長的快車道。在經(jīng)濟(jì)一派繁榮的氛圍下,房地產(chǎn)與股市一并上漲.日經(jīng)225指數(shù)從1985年年底的

1３08３點(diǎn)一路上揚(yáng),到19８9年年末升至歷史最高位389５７點(diǎn)。198７年年底，日本股票市值竟然占到全球股市總市值的4１.7％，成為世界第一.與此同時(shí)，日本的房地產(chǎn)價(jià)格也不斷上漲。據(jù)日本不動(dòng)產(chǎn)研究所的調(diào)查,日本六大主要城市的商業(yè)區(qū)地價(jià)指數(shù),若以195５年為100，到1965年超過了100０，到1988年則超過了1０0００，也就是說，日本城市房地產(chǎn)價(jià)格在33年間上漲了10０倍。1990年,東京商業(yè)區(qū)的地價(jià)漲至

1985年的2.7倍，住宅區(qū)地價(jià)則漲至１９85年的２.３倍。

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貨幣政策在日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成和破滅中的作用

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在日本經(jīng)濟(jì)泡沫形成和破滅過程中,貨幣政策的重大失誤產(chǎn)生了不小作用.

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一是１986年至１989年5月，持續(xù)超低利率政策助長了泡沫經(jīng)濟(jì)。由于“廣場協(xié)議"之后，日本出現(xiàn)了短暫的經(jīng)濟(jì)衰退，史稱“日元升值蕭條".實(shí)際上，“日元升值蕭條”的時(shí)間很短,僅僅是日元升值后市場的自動(dòng)調(diào)整,當(dāng)年年底日本經(jīng)濟(jì)便恢復(fù)了增長。但是，出于對日元升值的恐懼,日本政府作出了錯(cuò)誤的判斷，從1986年１月到1987年２月,日本銀行連續(xù)五次降低利率，把中央銀行貼現(xiàn)率從5%降低到2.５％,不僅為日本歷史之最低，也為當(dāng)時(shí)世界主要國家之最低。過度擴(kuò)張的貨幣政策,造成了大量過剩資金。在市場缺乏投資機(jī)會(huì)的情況下,過剩資金通過各種渠道流入股票市場和房地產(chǎn)市場,造成資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲。１９8７年秋，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較快增長，為避免經(jīng)濟(jì)過熱和產(chǎn)生通貨膨脹，美國等西方主要國家相繼提高利率。1987年

１0月19日，美國出現(xiàn)“紐約股災(zāi)”，在國際市場引起了恐慌。美國政府擔(dān)心,如果日本銀行此時(shí)提高利率，會(huì)影響資金向歐美市場回流，可能再次造成國際市場動(dòng)蕩，因此建議日本政府暫緩升息。日本政府也擔(dān)心提高利率會(huì)使更多的國際資本流入日本，推動(dòng)日元升值從而引起經(jīng)濟(jì)衰退,故決定繼續(xù)實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，維持2．5％的貼現(xiàn)率不變。后來證明這是一個(gè)“致命性的錯(cuò)誤”.極度擴(kuò)張的貨幣政策造成日本經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)到處充斥著廉價(jià)資金,股票市場和房地產(chǎn)市場的泡沫急劇膨脹.

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二是突然的貨幣緊縮政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)長期蕭條.為了阻止流動(dòng)性過剩導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格快速上漲以及可能的通貨膨脹,日本銀行決定改變貨幣政策方向。自１9８9年５

月至199０年8月，日本銀行連續(xù)五次上調(diào)中央銀行貼現(xiàn)率，將其從２.5％升至6%，并要求所有商業(yè)銀行大幅削減貸款.同時(shí)，日本大藏省要求所有金融機(jī)構(gòu)控制房地產(chǎn)貸款，到１991年,日本各商業(yè)銀行實(shí)際上已經(jīng)停止了對房產(chǎn)業(yè)的貸款。盡管這一政策變化解決了資產(chǎn)價(jià)格快速上漲的問題,但是泡沫經(jīng)濟(jì)破滅給日本經(jīng)濟(jì)帶來后果是災(zāi)難性的。貨幣政策的突然轉(zhuǎn)向首先挑破了日本股票市場的泡沫。199０年,日經(jīng)225

指數(shù)從接近３９０00點(diǎn)一路下跌。直到20０0年年底，當(dāng)歐美及新興市場股市均紛紛上漲至歷史新高時(shí),日經(jīng)22５指數(shù)卻下挫收至１3785點(diǎn)。2003年４月28日，日經(jīng)225指數(shù)更是跌至7６0７點(diǎn)。幾乎同時(shí),日本地價(jià)也開始劇烈下跌,當(dāng)年跌幅超過46%，房地產(chǎn)市場泡沫隨之破滅.泡沫破滅后日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長達(dá)13年的蕭條中，這段時(shí)期通常被稱為“失去的十年”.

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導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)長期蕭條的其他因素

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除了貨幣政策和日元升值因素以外,導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)長期蕭條更為重要的原因是宏觀經(jīng)濟(jì)政策失誤和經(jīng)濟(jì)體制制約。

政府經(jīng)濟(jì)政策失誤扼殺了階段性景氣復(fù)蘇。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以來，日本政府不能準(zhǔn)確地對經(jīng)濟(jì)形勢作出正確判斷并及時(shí)制定相應(yīng)對策，從而造成經(jīng)濟(jì)遲遲不能走出低迷狀態(tài)。首先,在19９2年1０月至20００年1２月期間,政府急于刺激內(nèi)需共追加補(bǔ)充預(yù)算11次,金額達(dá)1３0兆日元.按照凱恩斯學(xué)說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)，政府通過擴(kuò)大公共支出等積極的財(cái)政政策有助于刺激經(jīng)濟(jì)迅速上升。但日本政府在沒有找到真正

“病根"的情況下，套用西方經(jīng)濟(jì)調(diào)控的傳統(tǒng)方法不但沒有起到刺激經(jīng)濟(jì)的作用,反而給日本財(cái)政累積了巨額赤字。其次，輕視了資產(chǎn)縮水對經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響。泡沫經(jīng)濟(jì)破滅初期，政府將資產(chǎn)價(jià)格的嚴(yán)重縮水視為經(jīng)濟(jì)周期中出現(xiàn)的正?，F(xiàn)象,沒有及時(shí)拿出應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)對策,導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下降對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響惡性膨脹。直到1９９５年上半年,在日本經(jīng)濟(jì)仍然不見回升的情況下，政府仍然認(rèn)為泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的負(fù)面影響在1993年基本結(jié)束,造成當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)低迷的主要原因是日元升值和阪神大地震，因而沒有及時(shí)采取相應(yīng)的對策。第三,１9９6年，由于阪神地震帶來的內(nèi)需擴(kuò)大,景氣狀況明顯有所回升。但當(dāng)時(shí)執(zhí)政的橋本政權(quán)沒有能夠及時(shí)抓住這一時(shí)機(jī),刺激景氣繼續(xù)擴(kuò)大，而是在處理好景氣回升與改革的關(guān)系時(shí)出現(xiàn)嚴(yán)重失誤,將3％的消費(fèi)稅提高到5%，這無異給來之不易的民間需求潑上了一盆冷水。加之當(dāng)時(shí)亞洲金融危機(jī)的負(fù)面影響，日本經(jīng)濟(jì)再次陷入蕭條。第四，1998年，日本出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長和物價(jià)下跌并存的狀況,但日本政府否認(rèn)日本已經(jīng)出現(xiàn)通貨緊縮，遲遲未采取有效措施,致使日本從20０0年9月起物價(jià)全面下跌，其他各項(xiàng)景氣指數(shù)也紛紛下滑,通貨緊縮逐漸成為持續(xù)低迷的日本經(jīng)濟(jì)的主要特征。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后使日本沒能搭上“新經(jīng)濟(jì)快車”。20世紀(jì)９0年代,以信息技術(shù)為主導(dǎo)的高新產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，但日本沒有及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),將高新產(chǎn)業(yè)作為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),從而喪失了持續(xù)增長的機(jī)遇。究其原因，一是日本的技術(shù)創(chuàng)新模式缺乏對經(jīng)濟(jì)增長的后續(xù)拉動(dòng)力。第二次世界大戰(zhàn)后，日本大量引進(jìn)技術(shù)發(fā)展本國制造業(yè)并因此實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)高速增長。這一發(fā)展模式的突出特征是重視技術(shù)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用，但忽視基礎(chǔ)研發(fā)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的長期效應(yīng),政府研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入不足。這與美國的發(fā)展模式恰好相反。美國是將基礎(chǔ)科學(xué)、高新科技的研發(fā)放在首位，在科研開發(fā)方面投入的經(jīng)費(fèi)比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日本，從而為20世紀(jì)90年代的“新經(jīng)濟(jì)奇跡”奠定了重要基礎(chǔ)。二是日本金融手段不利于高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。戰(zhàn)后日本一直實(shí)行間接金融為主的融資政策,直接金融不夠發(fā)達(dá),缺乏發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所必要的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，新興產(chǎn)業(yè)、高科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)中的中小企業(yè)很難及時(shí)籌到開展事業(yè)所需的資金。盡管80年代末期日本也意識(shí)到了金融改革的重要性并進(jìn)行了被稱為“金融大爆炸”的金融改革，開始由間接金融為主向直接金融為主的方向過渡。但由于泡沫經(jīng)濟(jì)后遺癥在日本影響深重，個(gè)人投資家對金融市場的恐懼很難在短期解決,加上保護(hù)投資者機(jī)制尚不健全,導(dǎo)致日本金融市場的轉(zhuǎn)變步伐緩慢.三是日本保守的流通體制和行業(yè)的高度壟斷經(jīng)營，導(dǎo)致流通領(lǐng)域的，中間商層次過多,不僅增加了產(chǎn)品的銷售成本，也加大了新產(chǎn)品的推廣難度。特別是少數(shù)壟斷性企業(yè)利用自己的特殊地位以及執(zhí)政黨對其提供的利益保護(hù)，人為地提高行業(yè)進(jìn)入成本，抑制正當(dāng)競爭，嚴(yán)重阻礙了新技術(shù)、新產(chǎn)品的推廣和運(yùn)用。這是日本新興行業(yè)發(fā)展遲緩的制度性根源。從20世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)的長期蕭條及美國新經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展中可以看出，日本的技術(shù)模式對經(jīng)濟(jì)起飛中的國家是行之有效的，而在后工業(yè)化時(shí)期這一模式就難以適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的發(fā)展。

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傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制束縛了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。第二次世界大戰(zhàn)后日本實(shí)行的是政府主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)體制，這一體制曾作為“趕超型”經(jīng)濟(jì)的成功典范，在日本經(jīng)濟(jì)起飛過程中發(fā)揮過重要作用。2０世紀(jì)90年代以后，經(jīng)濟(jì)全球化成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要趨勢.日本沒有及時(shí)根據(jù)國際環(huán)境的變化調(diào)整經(jīng)濟(jì)體制和結(jié)構(gòu)，仍然實(shí)行政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體制。這一體制的突出特點(diǎn)是政府對經(jīng)濟(jì)干預(yù)的權(quán)限過大，具體表現(xiàn)是政府通過財(cái)政政策對低效部門進(jìn)行政策性保護(hù)，嚴(yán)重違背了市場經(jīng)濟(jì)中自由競爭的原則,導(dǎo)致企業(yè)缺乏開拓和創(chuàng)新精神,競爭能力不斷下降。在這一體制下，企業(yè)在經(jīng)營管理上實(shí)行特有的終身雇傭、年功序列和企業(yè)間互相持股等制度。終身雇傭制最大的弊端是阻礙人才流動(dòng)；年功序列制的最大弊端是全體員工無論貢獻(xiàn)大小均按工齡加薪，其結(jié)果是員工喪失開拓創(chuàng)新精神；企業(yè)間相互持股雖然有效地阻止了外資收購日本企業(yè),但卻使日本的市場經(jīng)濟(jì)扭曲成大財(cái)閥壟斷的畸形市場經(jīng)濟(jì)。在金融領(lǐng)域，資金融通受制于政府，政府通過各種手段引導(dǎo)資金進(jìn)入金融系統(tǒng)，然后再按政府的意志支持特定產(chǎn)業(yè)。結(jié)果作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行血液的金融機(jī)構(gòu)完全處在政府或利益集團(tuán)的掌控之下，形成日本銀行特有的

“保護(hù)船制度”，銀行超貸、企業(yè)超借狀況嚴(yán)重,最終導(dǎo)致銀行壞賬日益嚴(yán)重.

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幾點(diǎn)啟示與思考

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本幣升值對本國經(jīng)濟(jì)也有積極的一面.19８5年9月“廣場協(xié)議”后日元兌美元匯率急劇攀升,在不到兩年半的時(shí)間里，日元兌美元整整升值了一倍。受日元升值的影響,日本股票市場成為海外資金的逐利的熱門場所.到1９89年年底，日經(jīng)

225指數(shù)創(chuàng)下了３895７點(diǎn)的歷史新高,四年間上漲近2倍.從日本的情況看,不能完全否定本幣升值在經(jīng)濟(jì)增長中的作用。誠然，“廣場協(xié)議”對日本出口產(chǎn)業(yè)帶了來嚴(yán)重打擊,但日元升值給日本帶來的財(cái)富效應(yīng)也使日本在2０世紀(jì)８0年代末期戴上金融帝國、最大的貿(mào)易國、最大的投資國、最大的債權(quán)國等種種標(biāo)志經(jīng)濟(jì)大國的桂冠。實(shí)際上,經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長不僅僅取決于幣值本身的走勢.根據(jù)我們對日本、韓國及臺(tái)灣地區(qū)本幣升值的考察，基本結(jié)論是，本幣升值過程也是資產(chǎn)價(jià)格上升、居民財(cái)富增加、經(jīng)濟(jì)力強(qiáng)大的過程.日本經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的根本原因不是匯率升值本身,而是匯率升值過程中經(jīng)濟(jì)和貨幣政策失當(dāng)導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫及其破裂。

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流動(dòng)性過剩是壓力也是機(jī)遇。流動(dòng)性對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響是顯而易見的，但我們也必須看到它對經(jīng)濟(jì)影響的另外一面。尤其是對資本意識(shí)不足的中國來說,在國民中樹立資本意識(shí)、投資意識(shí)是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中所必需的。此外，流動(dòng)性過剩也為中國資本市場尤其是直接融資市場迅速壯大提供了良機(jī).長期以來,中國社會(huì)財(cái)富的增長一直沿襲“投資創(chuàng)造財(cái)富”的路子，而流動(dòng)性過剩則可以使得中國能夠效法西方國家，走上“財(cái)富創(chuàng)造財(cái)富”的道路。對銀行系統(tǒng)而言,過剩的流動(dòng)性需要大量的投資渠道和融資產(chǎn)品來吸收，從而促使銀行從單一依靠貸款獲取利差的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變?yōu)閷で筚J款利差和中間業(yè)務(wù)收入相匹配的模式,推動(dòng)業(yè)務(wù)向多元化結(jié)構(gòu)發(fā)展.此外,流動(dòng)性過剩也是促使居民調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的機(jī)會(huì).居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整一旦啟動(dòng),勢必為多種金融產(chǎn)品加快上市、優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市、企業(yè)債發(fā)行、保險(xiǎn)市場發(fā)展提供絕佳時(shí)機(jī)。

采取綜合對策，避免出現(xiàn)日本式的經(jīng)濟(jì)蕭條。歷史上爆發(fā)在1９29年的大危機(jī)、

1989年日本的泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以及199７年的東南亞危機(jī)，其共同特點(diǎn)都是通過一次痛苦的危機(jī)未把過剩的流動(dòng)性消滅掉.其實(shí)，日本當(dāng)時(shí)都有機(jī)會(huì)來避免那場危機(jī)的。面對“廣場協(xié)議”后日元的急速升值,日本貨幣當(dāng)局擔(dān)心外資套利，因而把利率維持在較低的水平上。結(jié)果，不但沒有阻止套利資金的進(jìn)入，反而導(dǎo)致了股市和房地產(chǎn)泡沫的形成。如果當(dāng)初能及時(shí)提高利率,收縮流動(dòng)性，加大投資和投機(jī)的成本，也許就沒有后來的資產(chǎn)泡沫,經(jīng)濟(jì)危機(jī)就可以避免。后來日本經(jīng)濟(jì)長達(dá)十多年的持續(xù)低迷則是綜合經(jīng)濟(jì)政策乏力或錯(cuò)誤所致。當(dāng)前中國的情況與上世紀(jì)80年代的日本有一定的相似性。這種相似性主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)長期繁榮、前景樂觀和資產(chǎn)價(jià)格重估。但日本股市泡沫破滅的直接原因除貨幣政策急劇變化外，另外一個(gè)原因就是日元短期內(nèi)大幅升值使得日本出口受阻。而目前中國資本項(xiàng)目下還不能完全自由流動(dòng),人民幣升值仍然處于穩(wěn)步有序狀態(tài),不可能因短時(shí)過大升值而導(dǎo)致出口萎縮。上世紀(jì)８0年代的日本已經(jīng)基本上走完了工業(yè)化、城市化過程，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金的吸收能力下降，從而造成泡沫的集中涌現(xiàn)和急劇破滅,而當(dāng)前中國的工業(yè)化和城市化進(jìn)程還遠(yuǎn)未結(jié)束，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對于資金的需求依然巨大,這一點(diǎn)決定了中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)重蹈日本覆轍。反思日本的教訓(xùn)，綜合運(yùn)用貨幣、財(cái)政兩大杠桿確保經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定是未來幾年中國經(jīng)濟(jì)走向的關(guān)鍵.要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,合理調(diào)控貨幣信貸總量，有效緩解銀行資金流動(dòng)性過剩問題，使體制和政策聯(lián)動(dòng),多種政策合理搭配、協(xié)調(diào)運(yùn)用,不僅重視促進(jìn)國際收支平衡，而且同樣重視國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡。

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關(guān)于增長方式轉(zhuǎn)變問題。首先要摒棄“出口至上主義"，積極擴(kuò)大內(nèi)需,減少經(jīng)濟(jì)的對外依賴。日本的經(jīng)驗(yàn)表明,當(dāng)外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式走到盡頭時(shí)，就會(huì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)泡沫破滅。中國經(jīng)濟(jì)對外部的依存度已經(jīng)很高，受到的外貿(mào)歧視也大大超過當(dāng)年的日本,無論從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長遠(yuǎn)考慮還是從中外經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展看,盡早轉(zhuǎn)變發(fā)展模式、提高內(nèi)需比率已經(jīng)刻不容緩。實(shí)際上，國內(nèi)市場巨大是中國有別于其他市場經(jīng)濟(jì)國家的最大特點(diǎn),開辟國內(nèi)市場是保障我經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的重要途徑，也是中國經(jīng)濟(jì)縮小地區(qū)差距、實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展的必由之路。拉動(dòng)內(nèi)需，就需要更加重視與改善民生緊密相關(guān)的保險(xiǎn)、教育、醫(yī)療、住房等領(lǐng)域市場的培育,促使國內(nèi)、國外兩個(gè)市場的均衡、協(xié)調(diào)發(fā)展。其次要改變增長方式。根據(jù)我國資源環(huán)境承受能力和適度發(fā)展的戰(zhàn)略思路，從根本上轉(zhuǎn)變“生產(chǎn)越多越好”的觀念。將政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向支持工業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)，發(fā)展高附加值、高科技含量、低耗能、少污染甚者無污染的產(chǎn)業(yè)，支持工業(yè)企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)升級步伐。

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加強(qiáng)與主要經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)合和合作。近年來,全球經(jīng)濟(jì)失衡愈演愈烈并助長了流動(dòng)性過剩。發(fā)達(dá)國家特別是美國已成為輸出流動(dòng)性過剩的重要發(fā)源地。美國長期實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策,導(dǎo)致其經(jīng)常項(xiàng)目赤字不斷膨脹，全球美元泛濫。而日本在上世紀(jì)80年代末泡沫經(jīng)濟(jì)破滅之后實(shí)行了超低的長期利率政策，也導(dǎo)致其過剩流動(dòng)性流向海外。與發(fā)達(dá)國家輸出流動(dòng)性過剩相對應(yīng)的是新興市場和發(fā)展中國家不斷輸入流動(dòng)性.鑒于全球流動(dòng)性過剩的主要來源地是美國和日本，要解決這一問題應(yīng)從源頭抓起，加強(qiáng)與美國對話，敦促美國適當(dāng)削減“雙赤字”.各國需要加以注意的是，如果美國貿(mào)易逆差減少過快則可能導(dǎo)致全球性經(jīng)濟(jì)收縮。如果日本繼續(xù)加息也有可能會(huì)使長期形成的流動(dòng)性過剩資金路線發(fā)生逆轉(zhuǎn),這些都將增大全球金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在國際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中舉足輕重的作用，只有加強(qiáng)與美國、日本等大國的對話才能有利于問題的解決。尤其是國際貨幣基金組織這樣的國際金融組織，應(yīng)加強(qiáng)對全球資金流動(dòng)的監(jiān)測，及時(shí)根據(jù)監(jiān)測結(jié)果對世界經(jīng)濟(jì)和金融市場提出預(yù)警?！?/p>

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作者系中國國際問題研究所世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究部主任

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獲取積分相關(guān)股票:關(guān)聯(lián)標(biāo)簽：日本

蕭條

咖啡卡【·原創(chuàng)：初月曳輕云

2009-０7—０110:４７只看該作者(-１)

】

當(dāng)2０世紀(jì)８0年代末期日本“泡沫經(jīng)濟(jì)”在1989年最后一天破滅時(shí),它標(biāo)志著日本“增長奇跡"及其20多年海外商業(yè)快速擴(kuò)張的終結(jié),轉(zhuǎn)而陷入一輪長達(dá)１0年之久的經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，這是自二戰(zhàn)以來日本遭遇時(shí)間最長的一次經(jīng)濟(jì)蕭條.

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一、日本泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的原因

日本泡沫經(jīng)濟(jì)形成于２0世紀(jì)80年代中后期,1987——１9８９年是泡沫經(jīng)濟(jì)的極盛時(shí)期.隨著1985年《廣場協(xié)議》的簽訂,日元開始急劇升值。1988年日元匯率升至1美元兌120日元,與1971年固定匯率制下的日元相比，升值了2倍.結(jié)果導(dǎo)致日本出口商品價(jià)格上漲，從而削弱了日本在全球貿(mào)易市場的競爭力,但政府所采取的一系列財(cái)政或金融的措施使國內(nèi)需求大增。

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（1)由日元升值走向“擴(kuò)大內(nèi)需”。為了減輕日元大幅升值對日本經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，避免與歐美國家之間的貿(mào)易摩擦，同時(shí)也迫于美國政府要求日元升值、開放市場、擴(kuò)大內(nèi)需及實(shí)現(xiàn)貿(mào)易平衡等方面的強(qiáng)大壓力,日本政府制定了以國家投資、私人投資和個(gè)人消費(fèi)支出擴(kuò)張為引擎的內(nèi)需型增長策略，從而在日本掀起了一輪大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施與房地產(chǎn)建設(shè)的高潮.土地資源的匱乏直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)投機(jī)熱，投資膨脹進(jìn)一步推動(dòng)金融市場的迅猛擴(kuò)張。

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(2)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長拉動(dòng)“有效需求”膨脹。２0世紀(jì)8０年代中后期,日本經(jīng)濟(jì)步入高速增長的快車道，增速名列發(fā)達(dá)國家榜首，在經(jīng)濟(jì)一派繁榮的氛圍籠罩下，企業(yè)和消費(fèi)者變得更為自信、樂觀，投機(jī)變得更富激情、大膽，東京的房地產(chǎn)與股市一并上漲不止。

(3）“流動(dòng)性過剩"為股市“火上澆油"。一向保守的日本直至2０世紀(jì)70年代末期才緩慢展開金融自由化的進(jìn)程。80年代中后期這一進(jìn)程加快,1９８5年日本開始放開存款利率.隨著利率自由化以及金融業(yè)務(wù)管制的放松,金融市場規(guī)模急劇膨脹。過于寬松的貨幣政策,導(dǎo)致國內(nèi)日元資金過剩,經(jīng)濟(jì)過熱，形成了所謂的“流動(dòng)性過剩”的格局，這為日本股市泡沫埋下了重大隱患.?

二、日本經(jīng)濟(jì)泡沫的主要表現(xiàn)

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1９88—-1989年，公司投資急劇膨脹。伴隨高股價(jià)，新股票發(fā)行的快速升值，當(dāng)銀行在不動(dòng)產(chǎn)方面尋找資金投向時(shí),股票發(fā)行便成為公司融資的一個(gè)重要來源。反過來，公司利用它們持有的不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行間接的股市投機(jī)，從而形成了不動(dòng)產(chǎn)與股市雙重泡沫——房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)暴漲及日經(jīng)2２5股價(jià)指數(shù)持續(xù)暴漲。

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(1）股價(jià)持續(xù)猛烈暴漲。1９８５年末，日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)收于13０83點(diǎn)，

1989年末收于38916點(diǎn)，四年間日經(jīng)２25指數(shù)累計(jì)上漲１97。45％.1987年底，日本股票市值竟然占到全球股市總市值的4１。7%，并趕超了美國，成為世界第一.1989年底股票總市值繼續(xù)膨脹至896萬億日元,占當(dāng)年國民生產(chǎn)總值的60%.

年底?

日經(jīng)225股價(jià)指數(shù)

較上年末上漲（％）?

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1984?

１１５43?

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19８5?

1３08３?

13。34

1986

18821?

43。86

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1987

2１56４?

14。５７

1988

3０159?

39．86

１98９

38916?

29。０3?

１9９0?

2３849?

-63。１8?

２０00?

137８5?

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20030428?

7６０７?

近20年最低點(diǎn)

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2006

17225?

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（2)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)暴漲。股市泡沫與房地產(chǎn)泡沫是日本泡沫經(jīng)濟(jì)的兩大根本“支柱".當(dāng)日本股市泡沫一路凱歌高奏之時(shí),日本房地產(chǎn)價(jià)格也正在瘋狂,不斷上漲。據(jù)日本不動(dòng)產(chǎn)研究所的調(diào)查,日本6大主要城市的商業(yè)區(qū)地價(jià)指數(shù)，若以1955年為1０0，到1９6５年則上漲超過了10０0，到1988年則超過了１０000，也就是說,日本城市房地產(chǎn)價(jià)格在3３年間上漲了１0０倍，而同期名義國民生產(chǎn)總值上漲卻不足40倍，制造業(yè)工人的平均工資上漲不到20倍。1990年高峰期時(shí),東京商業(yè)區(qū)的地價(jià)漲至198５年的2.7倍，住宅區(qū)地價(jià)則漲至1985年的２．3倍。與此同時(shí)，由于日元巨幅升值,也嚴(yán)重刺激了日本人海外收購與海外投資熱情.?

199０年,隨著日本股市泡沫的率先破滅，日本房地產(chǎn)泡沫也隨之破滅。?

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三、泡沫經(jīng)濟(jì)對日本的沉重打擊?

19８9年5月，政府緊縮其貨幣政策以抑制諸如房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲.然而,更高的利率使股市螺旋向下。1990年底，東京股市已下跌了38％，300萬億日元(折合２。０7萬億美元)股票市值瞬間消失,房地產(chǎn)價(jià)格從投機(jī)巔峰陡降下來，從而使日本經(jīng)濟(jì)陷入了“泡沫經(jīng)濟(jì)"破滅后的蕭條之中.

（1)銀行業(yè)受到嚴(yán)重打擊。在日本股市泡沫與房地產(chǎn)泡沫形成過程中,銀行始終是充滿激情，并推波助瀾，且從中大為受益。然而,雙泡沫破滅的同時(shí)，日本銀行業(yè)也遭受了滅頂之災(zāi)的報(bào)復(fù)與打擊.股市暴跌，上市銀行再融資受阻；房地產(chǎn)泡沫破滅,不動(dòng)產(chǎn)貸款成為呆帳;企業(yè)效益徒降，銀行不良資產(chǎn)劇增。８0年代的泡沫經(jīng)濟(jì)直接為90年代中期日本銀行赤字風(fēng)暴與金融危機(jī)埋下了歷史隱患。?

（2）證券業(yè)出現(xiàn)空前蕭條。隨著股市泡沫的破滅，日經(jīng)２25指數(shù)一路直線下跌，幾乎毫無反抗之力。直到２000年底,當(dāng)歐美股市及新興股市均紛紛上漲至歷史新高時(shí)，而日經(jīng)225指數(shù)卻低收至１3785點(diǎn)。與此同時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了長達(dá)10年之久的持續(xù)蕭條。２00３年4月2８日，日本股市更是跌至近２0年來的最低點(diǎn)7６０7點(diǎn)。200６年底，當(dāng)大多數(shù)歐美及新興股市再次刷新歷史新高時(shí)，日經(jīng)股市才終于緩過氣來，便勉強(qiáng)收在了近五年來的新高點(diǎn)１72２5點(diǎn)，與歷史最高點(diǎn)38916點(diǎn)相比,卻相去甚遠(yuǎn)，大致相差約2１7０0點(diǎn).?

（３）對企業(yè)與消費(fèi)者的猛烈沖擊。虛假的繁榮背后，其實(shí)是由企業(yè)和消費(fèi)者來承受這一切后果的。日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，直接打擊了本國企業(yè)和居民的信心，投資信心嚴(yán)重受挫,企業(yè)不良資產(chǎn)增加，銀行不良貸款劇增,個(gè)人消費(fèi)萎縮,經(jīng)濟(jì)增長停滯甚至出現(xiàn)負(fù)增長，失業(yè)增加,居民生活水平下降。?

20世紀(jì)９0年代，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的實(shí)際年均增長率為１.1％,而且就連這1.1%的增長也是日本政府累計(jì)10次動(dòng)用財(cái)政手段刺激景氣(“景氣對策"總規(guī)模高達(dá)13６萬億日元,接近日本ＧDP的1/３)才勉強(qiáng)獲得的。由此可見,日本人要想再次見到80年代中后期平均5％的經(jīng)濟(jì)增長已是十分困難的了。[沙發(fā)］

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2、病的不輕：明年有大機(jī)會(huì)

３、tａoａｔao88:N+1個(gè)計(jì)劃

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2０09－0７－0１１0：５4只看該作者(－１)

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日本是我們的鏡子?

人種的溝壑無法跨越

白人本質(zhì)上永遠(yuǎn)不會(huì)當(dāng)你是朋友

真心幫助你?

?

斯拉夫人在他們心目中是黃白混血的奴隸后代?

這就是俄羅斯永遠(yuǎn)無法融入西方酒吧的本質(zhì)原因[板凳]

咖啡卡【·原創(chuàng):斗斗啊

２00９-07—0１1１：00只看該作者(—1)

】

全文沒有提到日本的農(nóng)業(yè)政策［地板］

咖啡卡【·原創(chuàng):初月曳輕云

2009－07—0１11:33只看該作者（－1）

】

一、日本農(nóng)業(yè)保護(hù)的歷史及現(xiàn)狀?

（一）20世紀(jì)９0年代以前的農(nóng)業(yè)保護(hù)政策

從２0世紀(jì)２０年代開始，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)衰退期。此時(shí)日本非農(nóng)業(yè)的需求減少,農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力停止外流。于是在20世紀(jì)20年代后半期,日本政府注重開發(fā)應(yīng)用近代科學(xué)的新技術(shù)。50、６0年代經(jīng)濟(jì)開始迅速增長，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力急劇外流，于是采用勞動(dòng)節(jié)約型技術(shù)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，戰(zhàn)前勞動(dòng)生產(chǎn)率平均為1．2１%，戰(zhàn)后勞動(dòng)生產(chǎn)率出現(xiàn)了年率11.１2％的驚人高增長，可見其顯著上升.?

二戰(zhàn)以后，日本有選擇的擴(kuò)大農(nóng)業(yè)生產(chǎn):將重點(diǎn)放在如牛奶、肉類、蔬菜、水果等農(nóng)業(yè)需求量趨于增加的農(nóng)產(chǎn)品上；限制如水稻、大豆、油菜籽等需求量增加不大的農(nóng)產(chǎn)品}對需求趨于減少，國際競爭力較弱的農(nóng)產(chǎn)品則促其減少或轉(zhuǎn)產(chǎn).

196１年日本頒布并實(shí)施了《農(nóng)業(yè)基本法》，目的在于提高農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率并縮小工人與農(nóng)民的收入差距。《農(nóng)業(yè)基本法》規(guī)定擴(kuò)大生產(chǎn)需求量增加的農(nóng)產(chǎn)品，減少并轉(zhuǎn)換需求量減少的農(nóng)產(chǎn)品，合理化配置與外國農(nóng)產(chǎn)品形成競爭的農(nóng)產(chǎn)品,這種措施在生產(chǎn)政策上稱為“選擇性擴(kuò)大”。同時(shí),結(jié)合日本是資源稀缺國的狀況，通過日一本先進(jìn)的農(nóng)業(yè)技術(shù)，合理利用國家的土地、水等資源,并對其進(jìn)行有效開發(fā)和利用，使得日本的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率和生產(chǎn)總值加速提高。通過穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品的深加工，進(jìn)一步改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件、交易條件,使其在價(jià)格與流通上更穩(wěn)定。日本長期以來是細(xì)碎化耕作模式，此時(shí)《農(nóng)業(yè)基本法》的規(guī)定打破其長期以來的耕作模式，向集團(tuán)化、經(jīng)營化、現(xiàn)代化方向發(fā)展,擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，培養(yǎng)人才，使得結(jié)構(gòu)政策發(fā)生改變。此外，在科教文衛(wèi)方面，《農(nóng)業(yè)基本法》也進(jìn)行了積極參與，用法律手段整頓農(nóng)村的交通、衛(wèi)生、文化等方面,并且以國家強(qiáng)有力的預(yù)算作后盾.?

在《農(nóng)業(yè)基本法》頒布以后，日本政府又相繼出臺(tái)了各種具體法律,從1961年到１968年,日本先后制定了加工原料乳生產(chǎn)者補(bǔ)助金等暫行法、蔬菜生產(chǎn)出廠安定法、山村振興法和都市計(jì)劃法等法律.這些法律涉及到日本的很多方面，包括：家畜產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定;蔬菜價(jià)格變動(dòng)而使農(nóng)民利益受到損失；改善村容環(huán)境；防止從農(nóng)村流出的大量勞動(dòng)力向城市無秩序擴(kuò)張等等。

196１年《農(nóng)業(yè)基本法》制定時(shí),制造業(yè)勞動(dòng)者家庭費(fèi)用高于農(nóng)戶的人均家庭費(fèi)用,農(nóng)戶家庭只占制造者的7６％，但從60年代到７0年代過程中的十幾年，農(nóng)家的生活水平明顯上升，很多農(nóng)戶家庭戶均收入甚至高于制造業(yè)勞動(dòng)者家庭，197３年農(nóng)戶家庭收入達(dá)到制造業(yè)勞動(dòng)者家庭的１03%。?

（二）２0世紀(jì)90年代后的日本農(nóng)業(yè)保護(hù)政策?

《農(nóng)業(yè)協(xié)議》是烏拉圭回合談判的重要成就之一。１９93年12月，日本政府宣布接受《農(nóng)業(yè)協(xié)議》。1994年末通過了《新糧食法》,日本持續(xù)了近半個(gè)世紀(jì)的《農(nóng)業(yè)基本法》被替換。日本政府的如下調(diào)整：在《農(nóng)業(yè)協(xié)定》框架下,日本承諾從1994年開始至200０年六年中日本將農(nóng)產(chǎn)品的平均關(guān)稅率降為１2%。在WTＯ的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、“綠箱"政策和“黃箱”政策的運(yùn)用方面，由于這些政策都可以免于減讓承諾，日本將過去補(bǔ)貼生產(chǎn)的費(fèi)用放在了ＷTO規(guī)則允許的“綠箱"政策范圍內(nèi)，如農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施;對于進(jìn)口產(chǎn)品加價(jià)并且提高國內(nèi)批發(fā)價(jià)，運(yùn)用“黃箱”政策來保護(hù)農(nóng)業(yè)，發(fā)展國內(nèi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。?

伴隨著《新糧食法》的實(shí)行,并適應(yīng)國際環(huán)境的變化及《農(nóng)業(yè)協(xié)定》的束縛，日本又出臺(tái)了一系列政策,包括19９9年的《大米流通法》、同年7月的《食品、農(nóng)業(yè)、農(nóng)村基本法》、２00１年“農(nóng)業(yè)經(jīng)營政策大綱”等等，并且日本政府在２00０年提出下一輪ＷＴＯ農(nóng)業(yè)談判方案。2001年，日本提出要扶植發(fā)展規(guī)模經(jīng)營，提高國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品競爭力，改善農(nóng)產(chǎn)品銷售與流通環(huán)節(jié)。?

二、日本農(nóng)業(yè)保護(hù)政策的特點(diǎn)?

第一,日本在2０世紀(jì)９0年代以前主要實(shí)行價(jià)格支持，如日本政府根據(jù)1９61年《農(nóng)業(yè)基本法》制定了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格政策，引入“生產(chǎn)費(fèi)補(bǔ)償和平衡工農(nóng)收入”的計(jì)算方法，大幅度提高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，同時(shí)對某些農(nóng)產(chǎn)品提供價(jià)格補(bǔ)貼。最突出的是對大米實(shí)行“雙重價(jià)格"，高價(jià)收購，低價(jià)銷售。烏拉圭回合談判是日本農(nóng)業(yè)保護(hù)政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。由于受《農(nóng)業(yè)協(xié)議》的限制，日本在農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的方式發(fā)生了較大變化，對“黃箱”政策進(jìn)行了削減,如農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格補(bǔ)貼、出口補(bǔ)貼等，但“綠箱"政策在擴(kuò)大,如《農(nóng)業(yè)基本法》中對農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和農(nóng)村科、教、文、衛(wèi)的支持以及農(nóng)村環(huán)境的保護(hù)等，這樣一些“黃箱”政策通過方式變化就納入“綠箱”政策的范圍。?

第二，從農(nóng)業(yè)保護(hù)實(shí)施的政策法律來看，日本在一個(gè)法律出臺(tái)的同時(shí),伴隨了一系列的政策法規(guī)來保障,如在《農(nóng)業(yè)基本法》頒布以后，先后出臺(tái)了“蔬菜出廠安定法”、“山村振興法”、“都市計(jì)劃法"等法律法規(guī)。?

第三，在關(guān)稅、出口補(bǔ)貼、關(guān)稅配額等方面，日本作為一個(gè)資源稀缺國，主要對農(nóng)產(chǎn)品實(shí)施進(jìn)口，于是日本實(shí)施高關(guān)稅、低補(bǔ)貼甚至對出口不補(bǔ)貼的政策措施，從關(guān)稅水平與關(guān)稅超過10０％的產(chǎn)品種類上分析,日本的關(guān)稅高達(dá)５８%，進(jìn)口關(guān)稅超過1００％的農(nóng)產(chǎn)品多達(dá)142種,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國和歐盟。?

第四，在補(bǔ)貼是否與生產(chǎn)與價(jià)格掛鉤方面,日本的政策與他們各自補(bǔ)貼內(nèi)容相脫鉤，具有一定了靈活性,可以根據(jù)環(huán)境的變化做出相應(yīng)的調(diào)整。?

＝====斗兄將就看[第5樓］

咖啡卡【·原創(chuàng)：初月曳輕云

２009-07－012２：５3只看該作者（－１)

】

日本這個(gè)民族。在炒股和炒房方面遠(yuǎn)不如俺們投入和瘋狂?

他們的利益集團(tuán)，也不如我們來的赤裸

但就是這樣,也積累了巨大的泡沫?

其泡沫形成的過程。值得我們深究?

?

一個(gè)民族沒有長遠(yuǎn)正確的戰(zhàn)略?

縱使萬般聰慧和努力

注定是一個(gè)二流的民族

希望我們不是

贊美偉大的D[第６樓］

咖啡卡【·原創(chuàng)：初月曳輕云

2００9－07-0122：56只看該作者（-1)

】

我們國家現(xiàn)在急迫的在完全老齡化以前進(jìn)入統(tǒng)治國家集團(tuán)?

因?yàn)橐坏├淆g化，我們將喪失大部分優(yōu)勢?

2020將是大躍進(jìn)的終點(diǎn)［第7樓］

咖啡卡【·原創(chuàng):天天向上Ａ

2009—０7-０