VC管材企業(yè)戰(zhàn)略采購(gòu)與套期保值修訂

戰(zhàn)略采購(gòu)與套期保值——以套期保值鎖定和降低采購(gòu)成本編著：張濤版權(quán)所有@張濤2~19戰(zhàn)略采購(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)PVC原料采購(gòu)受價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)和區(qū)域性價(jià)格不同的影響，造成企業(yè)生產(chǎn)成本也隨行就市，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也隨之波動(dòng)。管材生產(chǎn)企業(yè)作為大宗原料PVC樹脂采購(gòu)方，為降低采購(gòu)成本，實(shí)施戰(zhàn)略采購(gòu)，低價(jià)備料是必要的。成長(zhǎng)階段，企業(yè)應(yīng)高效利用資金，積極拓展采購(gòu)渠道,及時(shí)運(yùn)用期貨市場(chǎng)買入套期保值：（1）拓展采購(gòu)渠道；（2）打通融資渠道，緩解資金壓力；（3）發(fā)現(xiàn)價(jià)格，指導(dǎo)戰(zhàn)略采購(gòu)；（4）規(guī)避采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，鎖定當(dāng)期成本，獲取穩(wěn)定的利潤(rùn)。對(duì)PVC管材做賣出套期保值根據(jù)PVC原料供需情況、季節(jié)性和區(qū)域性特征，可實(shí)施買入套期保值的操作，鎖定當(dāng)期原料成本水平。結(jié)合成功企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)PVC管材企業(yè)實(shí)際，可以做以下兩種方式的買入套期保值：（1）當(dāng)期原料采購(gòu)成本與遠(yuǎn)期原料預(yù)期采購(gòu)成本的價(jià)差A(yù)（鎖定當(dāng)期成本）

（2）當(dāng)期原料成本與當(dāng)期原料期貨的價(jià)差B（鎖定當(dāng)期毛利相對(duì)水平和預(yù)期成本）風(fēng)險(xiǎn)敞口分析管材生產(chǎn)企業(yè)通常是比較典型的以銷定產(chǎn)的訂單生產(chǎn)型企業(yè)。簡(jiǎn)化模型的需求順序是：

銷售訂單→管材生產(chǎn)→原料采購(gòu)。根據(jù)以上模型，（1）訂單方面管材售價(jià)已經(jīng)鎖定，風(fēng)險(xiǎn)敞口在原料采購(gòu)價(jià)格上（單向風(fēng)險(xiǎn)敞口）；（2）訂單方面管材售價(jià)未鎖定，風(fēng)險(xiǎn)敞口在原料采購(gòu)價(jià)格和管材售價(jià)上（雙向風(fēng)險(xiǎn)敞口）。戰(zhàn)略采購(gòu)與買入套期保值流程圖管材訂單預(yù)售銷售訂單累積到一定量，鎖定同期原料成本實(shí)施買入套期保值，買入等量原料期貨套保過(guò)程和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估到備料期，購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨，了結(jié)套保多頭部位。評(píng)價(jià)套保效果和成本控制情況決策層核準(zhǔn)管材訂單預(yù)售（案例一）2012年10月19日，管材公司銷售部門根據(jù)決策層的要求，提前開展2013年管材訂單預(yù)售計(jì)劃。目前原料市場(chǎng)已經(jīng)已經(jīng)下跌一個(gè)月，沒有企穩(wěn)跡象；期貨市場(chǎng)雖處于底部區(qū)域，但還有一定的下降空間；期貨市場(chǎng)價(jià)格貼水已經(jīng)一個(gè)月，期現(xiàn)兩市下跌氛圍濃厚。此時(shí)，疆內(nèi)市場(chǎng)價(jià)是6400元/噸出廠（25公斤標(biāo)準(zhǔn)包裝），華東市場(chǎng)價(jià)是6580元/噸，大連商品交易所PVC期貨價(jià)格是6470元/噸，基差110元（若交割，應(yīng)采用結(jié)算價(jià)計(jì)算真正的基差）。銷售訂單累積2012年11月16日，銷售訂單累積到1250噸，套保部門認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)均已經(jīng)止跌企穩(wěn)，且期現(xiàn)基差逐漸走弱，對(duì)買入保值有利，決定實(shí)施買入套期保值策略，鎖定當(dāng)期原料成本，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略采購(gòu)。此時(shí)疆內(nèi)市場(chǎng)價(jià)是6350元/噸，華東市場(chǎng)價(jià)是6470元/噸，期貨主力市場(chǎng)價(jià)6415元/噸，基差是55元/噸。套保部門經(jīng)西節(jié)決策層核準(zhǔn)后，制定獨(dú)立交易方案，決定下周一到三，完成套保方案。實(shí)施套保方案套保部門根據(jù)期貨市場(chǎng)實(shí)際，制定了在6405到6420這個(gè)區(qū)間執(zhí)行套保方案的交易方案。次周二，套保團(tuán)隊(duì)嚴(yán)格而靈活地在預(yù)定區(qū)間買入套期保值1000噸PVC，執(zhí)行均價(jià)6408.5元/噸。占用保證金1000*6408.5*10％＝640850元，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金640850*25％＝160212.5元。交易結(jié)果向財(cái)務(wù)總監(jiān)備案，并呈報(bào)總經(jīng)理。此時(shí)，疆內(nèi)市場(chǎng)價(jià)6350元/噸，華東市場(chǎng)價(jià)6450元/噸，期貨主力收盤于6430元/噸，基差20元/噸，基差持續(xù)走弱。套保方案過(guò)程評(píng)估2013年1月7日，疆內(nèi)市場(chǎng)價(jià)6300元/噸，華東市場(chǎng)價(jià)6500元/噸，期貨主力價(jià)6705，基差-205，繼續(xù)走弱。此時(shí)，期貨保值利潤(rùn)299500元，收益率46.73％。疆內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格下降50元/噸（平穩(wěn)），華東市場(chǎng)價(jià)上漲50元/噸（平穩(wěn)）?；畛掷m(xù)走弱225元/噸，充分證明了套保的必要和可行性。此時(shí)疆內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定于6300元附近已經(jīng)兩個(gè)多月，佐證了PVC市場(chǎng)已經(jīng)企穩(wěn)的事實(shí)。套保方案風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估基本判斷市場(chǎng)處于上升的過(guò)程中，近一兩周內(nèi)可能面臨小幅的下跌。在這次可能的下調(diào)以后，期貨市場(chǎng)將繼續(xù)上行，可能到達(dá)6810元/噸以上。而現(xiàn)貨市場(chǎng)整固后，將可能穩(wěn)步上升。風(fēng)險(xiǎn)程度為中等偏下。套保部門決定，繼續(xù)持有套保多頭，如果市場(chǎng)允許將持到三月，中間遇到主力轉(zhuǎn)移則展期操作。若持到三月，據(jù)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)實(shí)際，決定期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作或者是期貨了結(jié)獲利后，在市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨。套保方案對(duì)沖沖了結(jié)假設(shè)時(shí)間到了了2013年2月底（或者三三月中旬前））：（1）期貨價(jià)格6840元/噸；（2）疆內(nèi)市場(chǎng)價(jià)價(jià)6460元/噸；（3）華東市場(chǎng)價(jià)價(jià)6700元/噸；（4）基差是-140元/噸。此時(shí)，套保部部門認(rèn)為市場(chǎng)場(chǎng)已經(jīng)到了階階段的高價(jià)，，面臨大幅的的下跌，同時(shí)時(shí)公司也開始始備料采購(gòu)現(xiàn)現(xiàn)貨，決定了了結(jié)套保多頭頭。平倉(cāng)結(jié)果想財(cái)財(cái)務(wù)總監(jiān)備案案，并呈報(bào)總總經(jīng)理。套保方案評(píng)價(jià)價(jià)本次套保多頭頭獲利(6840-6408.5)*1000＝431500元，收益率67.33％，每噸獲利利431.5元。當(dāng)期執(zhí)行現(xiàn)貨貨采購(gòu)，現(xiàn)貨貨的名義采購(gòu)購(gòu)成本是6460，實(shí)際采購(gòu)成成本是6460-431.5＝6028.5元/噸，相比2012年11月中旬保值時(shí)時(shí)，節(jié)省成本本6350-6028.5＝321.5元/噸。本次套期保值值，獲利了結(jié)結(jié)1000噸套保多頭部部位，同時(shí)在在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)購(gòu)買1000噸PVC（或者先部分分采購(gòu)）共需需6028500元，達(dá)到了鎖鎖定并降低采采購(gòu)成本的目目的。本次套保可期期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作此時(shí)疆內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6450附近，華東市市場(chǎng)價(jià)6830基差在-130~-140附近，比較合合適PVC期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作。。若市場(chǎng)情況適適合期轉(zhuǎn)現(xiàn)操操作，則應(yīng)提提前做出實(shí)施施決策。然后后找期貨市場(chǎng)場(chǎng)的對(duì)手盤，，通常是與自自己的貿(mào)易伙伙伴，比如中中泰和天業(yè)，，商定期轉(zhuǎn)現(xiàn)現(xiàn)相關(guān)操作。。如果決定期轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)現(xiàn)操作，則則提前幾天與與天業(yè)或者中中泰商定期轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)現(xiàn)的現(xiàn)貨交交收價(jià)和近期期某日期貨平平倉(cāng)價(jià)，商定定后由交易所所代為平倉(cāng)。。實(shí)施期轉(zhuǎn)現(xiàn)操操作與評(píng)價(jià)假設(shè)與中泰商商定期貨平倉(cāng)倉(cāng)價(jià)6820元/噸，基差-120元，則華東交交收價(jià)6700，疆內(nèi)交收價(jià)價(jià)6430元/噸。此時(shí)疆內(nèi)內(nèi)實(shí)際采購(gòu)價(jià)價(jià)是6430-（6820-6408.5）＝6018.5元/噸，比買入保保值時(shí)節(jié)省6350-6018.5＝331.5元/噸，達(dá)到了鎖鎖定和降低成成本在6350以下的目的。?？筛鶕?jù)生產(chǎn)需需要，分批分分期地購(gòu)回原原料，當(dāng)期先先采購(gòu)200噸，總價(jià)6018.5*200＝1203700元，比市場(chǎng)價(jià)價(jià)節(jié)省86300元。同時(shí)，減減了輕資金壓壓力，減少了了庫(kù)存量，保保證期現(xiàn)市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)鎖鎖定。工程需求與銷銷售新訂單（（案例二）2013年1月14日，根據(jù)最新新工程與銷售售訂單，需要要1000噸PVC原料，備料期期在四月末，，但預(yù)期后期期原料成本升升高將壓縮毛毛利空間。企業(yè)確定通過(guò)過(guò)買入套期保保值，鎖定當(dāng)當(dāng)期成本，達(dá)達(dá)到低價(jià)備料料的目標(biāo)。此時(shí)，疆內(nèi)市市場(chǎng)價(jià)6300是元/噸，華東市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6480元/噸，期貨主力力價(jià)6670元/噸，基差-190元，三個(gè)月以以來(lái)基差持續(xù)續(xù)走弱，對(duì)買買入套期保值值有利。目前市場(chǎng)處于于底部抬升階階段；現(xiàn)貨市市場(chǎng)持續(xù)整固固于6400元/噸以上，并穩(wěn)穩(wěn)步微漲。制定套期保值值方案2013年1月16日，華東市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)持續(xù)平穩(wěn)穩(wěn)，疆內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)下降50元/噸，期貨市場(chǎng)場(chǎng)自上周以來(lái)來(lái)，開始回調(diào)調(diào)走勢(shì)，大致致可能回調(diào)到到6560元/噸上下，同時(shí)時(shí)基差短期內(nèi)內(nèi)不斷走強(qiáng)，，對(duì)買入套期期保值不利。。此時(shí)疆內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6250元/噸，華東市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6480元/噸，期貨主力力價(jià)6620元/噸，基差-140元。套保方案基本本確定為：當(dāng)當(dāng)PVC期貨主力價(jià)下下降到6560以下時(shí)，且基基差轉(zhuǎn)弱，套套保部門據(jù)實(shí)實(shí)際制定交易易方案，最大大止損額度是是保證金的15％。套保方案風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)估（1）市場(chǎng)整體上上企穩(wěn)回升，，期貨市場(chǎng)正正處于階段性性上漲的中期期。（2）鑒于期貨市市場(chǎng)在未來(lái)一一個(gè)月內(nèi)可能能達(dá)到階段性性的新高點(diǎn)，，屆時(shí)市場(chǎng)可可能面臨深幅幅調(diào)整，不排排除市場(chǎng)上攻攻6850元/噸以上，又回回調(diào)到6550元/噸以下，甚至至的6500元/噸的可能。（3）當(dāng)上述情況況可能出現(xiàn)時(shí)時(shí)，套保部門門要據(jù)市場(chǎng)實(shí)實(shí)際做好風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)處置方案，，報(bào)總經(jīng)理核核準(zhǔn)后執(zhí)行，，或者直接了了結(jié)套保多頭頭部位。套保方案執(zhí)行行（對(duì)未來(lái)情況況合理化假定定）假定：套保部部門于2013年1月22日，以期貨均均價(jià)6550元/噸，基差-160元，買入套期期保值1000噸PVC。此時(shí)華東市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6390元/噸，疆內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6190元/噸，基差強(qiáng)勢(shì)勢(shì)趨緩。保證金占用655000元，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備備金655000*25％＝163750元。交易結(jié)果向財(cái)財(cái)務(wù)總監(jiān)備案案，并呈報(bào)總總經(jīng)理。套保方案過(guò)程程評(píng)估、了結(jié)結(jié)與評(píng)價(jià)（不止損前提提下，兩種假假定走勢(shì)）假定一：2013年4月11日，市場(chǎng)經(jīng)歷歷三個(gè)月的上上升走勢(shì)，上上升乏力，近近期面臨大幅幅回調(diào)。期貨貨價(jià)7000元/噸，基差-340元，走弱180元。疆內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6470元/噸，華東市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6660元/噸。企業(yè)計(jì)劃近期期買進(jìn)現(xiàn)貨備備產(chǎn)，套保部部門當(dāng)日了結(jié)結(jié)套保多頭，，獲利450000元，每噸獲利利450元。如以此時(shí)市價(jià)價(jià)6470元/噸，購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨貨，則實(shí)際采采購(gòu)成本是6470-450＝6020元/噸，不僅鎖定定了保值時(shí)的的成本，還降降低成本6300-6020＝280元/噸。套保方案過(guò)程程評(píng)估、了結(jié)結(jié)與評(píng)價(jià)（不止損前提提下，兩種假假定走勢(shì)）假定二：套保多頭與實(shí)實(shí)際走勢(shì)相反反，按照理論論上不提前止止損了結(jié)，一一直持有多頭頭部位到采購(gòu)購(gòu)現(xiàn)貨時(shí)才對(duì)對(duì)沖平倉(cāng)。而而實(shí)踐中，任任何形式的交交易，都要設(shè)設(shè)置止損極限限額度。為清清楚講解期現(xiàn)現(xiàn)兩市風(fēng)險(xiǎn)相相抵，而做如如下理論上或或者是死板的的套保操作方方式。2013年4月11日，企業(yè)計(jì)劃劃近期買進(jìn)現(xiàn)現(xiàn)貨備產(chǎn)，套套保部門當(dāng)日日了結(jié)套保多多頭。套保方案過(guò)程程評(píng)估、了結(jié)結(jié)與評(píng)價(jià)（不止損前提提下，兩種假假定走勢(shì)市場(chǎng)在三個(gè)月月時(shí)間內(nèi)，上上升乏力，目目前大幅下降降到6420元/噸低價(jià)區(qū)。基基差-60元，走強(qiáng)80元。疆內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6150元/噸，華東市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6360元/噸。套保多頭了結(jié)結(jié)虧損130000元，每噸虧損損130元，保證金剩剩余655000-130000＝525000元，損失19.85％。當(dāng)期采購(gòu)原料料名義成本是是6150元/噸，實(shí)際采購(gòu)購(gòu)成本是6150+130＝6280元/噸，比買入保保值時(shí)成本稍稍微增加30元/噸（6300-6280，節(jié)省成本20元/噸；6250-6280，成本增加30元，兩價(jià)相差差一天）。整體期現(xiàn)兩市市損益基本相相抵，達(dá)到了了買入套期保保值，鎖定當(dāng)當(dāng)期原料成本本的目標(biāo)。套期保值效果果分析期貨市場(chǎng)損失失130元/噸，原料現(xiàn)貨貨相比買入保保值時(shí)成本降降低6250-6150＝100元/噸（若取6300，則為150）。期現(xiàn)兩市沒有有完全損益相相抵，保證當(dāng)當(dāng)期采購(gòu)成本本與買入保值值時(shí)采購(gòu)成本本完全一致（（6250元/噸），是因?yàn)闉閮墒袃r(jià)并不不是完全同幅幅度的變動(dòng)，，即有基差變變化風(fēng)險(xiǎn)。本例中，套保保結(jié)果是成本本增加30元/噸或者是節(jié)省省20元/噸，鎖定了當(dāng)當(dāng)初成本水平平，完成了套套保目標(biāo)。關(guān)于前面案例例的說(shuō)明上面的買入保保值多頭虧損損綜合損益的的案例是在虛虛構(gòu)的走勢(shì)和和價(jià)格情境中中的案例。下面的案例是是將繼續(xù)是真真實(shí)走勢(shì)和價(jià)價(jià)格情境中的的案例。請(qǐng)繼續(xù)觀看，，謝謝。案例二：針對(duì)戰(zhàn)略采購(gòu)購(gòu)實(shí)施套期保保值2012年3月9日，管材和原原料需求旺季季即將到來(lái)。。根據(jù)往年經(jīng)經(jīng)驗(yàn)，為防止止原料價(jià)格繼繼續(xù)走高，企企業(yè)決定實(shí)施施戰(zhàn)略采購(gòu)，，把年度主原原料成本控制制在6500元/噸附近。針對(duì)下半年的的銷售形勢(shì)，，先確定了1000噸原料買入套套期保值方案案。此時(shí)，疆內(nèi)市市場(chǎng)價(jià)是6520元/噸出廠（25公斤標(biāo)準(zhǔn)包裝裝），華東市市場(chǎng)價(jià)是6750元/噸，大連商品品交易所PVC期貨價(jià)格是7015元/噸，基差-265元（若交割，，應(yīng)采用結(jié)算算價(jià)計(jì)算真正正的基差）。。買入套期保值值可行性分析析三個(gè)月來(lái)現(xiàn)貨貨市場(chǎng)穩(wěn)中有有升，仍處于于歷史底部區(qū)區(qū)域。目前期貨市場(chǎng)場(chǎng)剛經(jīng)歷了階階段性比較充充分的調(diào)整，，可認(rèn)為是底底部抬升而后后回調(diào)，正是是多頭進(jìn)場(chǎng)的的時(shí)機(jī)。三個(gè)月來(lái)期貨貨市場(chǎng)價(jià)格一一直是升水狀狀態(tài)，市場(chǎng)偏偏多，但基差差近期似乎有有走強(qiáng)意愿，，對(duì)買入保值值不利，進(jìn)場(chǎng)場(chǎng)還需慎察。?；窘Y(jié)論是，，（1）原料PVC買入套期保值值的決策原則則上可行；（（2）近期可考慮慮買入保值的的時(shí)機(jī)。決定買入套期期保值方案2012年3月30日，套保部門門認(rèn)為現(xiàn)貨和和期貨市場(chǎng)均均已經(jīng)企穩(wěn)，，市場(chǎng)需求增增加，出現(xiàn)買買入保值機(jī)會(huì)會(huì)。期現(xiàn)基差走強(qiáng)強(qiáng)95元（相對(duì)與前前面低點(diǎn)），，對(duì)買入保值值不利，但半半月內(nèi)價(jià)差階階段性走弱160元，待觀察。。此時(shí)疆內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)是6530元/噸，華東市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)是6750元/噸，期貨主力力市場(chǎng)價(jià)6920元/噸，基差是-170元/噸。套保部門經(jīng)西西節(jié)決策層核核準(zhǔn)后，制定定獨(dú)立交易方方案，決定下下周4月5日開盤三天內(nèi)內(nèi)，完成套保保方案。實(shí)施交易方案案套保部門制定定了在6880到6905這個(gè)區(qū)間執(zhí)行行套保方案的的交易方案。。次周，套保團(tuán)團(tuán)隊(duì)嚴(yán)格而靈靈活地執(zhí)行部部門內(nèi)部的交交易方案，周周四開盤后，，在預(yù)定價(jià)格格區(qū)間執(zhí)行買買入套期保值值1000噸PVC，執(zhí)行均價(jià)6878.5元/噸，占用保證金1000*6878.5*10％＝687850元，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備備金687850*25％＝171962.5元。此時(shí)，疆內(nèi)市市場(chǎng)價(jià)6530元/噸，華東市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6750元/噸，期貨收盤盤于7025元/噸，基差-275元/噸（基差走弱弱）。套保方案跟蹤蹤（一）2012年4月26日，疆內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6560元/噸，華東市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)6800元/噸，期貨主力力價(jià)7010，基差-210元，走強(qiáng)65元（對(duì)套保不不利）。此時(shí)，期貨保保值利潤(rùn)131500元，收益率19.12％。疆內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格上升30元/噸（平平穩(wěn)）），華華東市市場(chǎng)價(jià)價(jià)上漲漲50元/噸（平平穩(wěn)））。此時(shí)疆疆內(nèi)現(xiàn)現(xiàn)貨市市價(jià)穩(wěn)穩(wěn)定于于6550元附近近已近近兩個(gè)個(gè)月，，市場(chǎng)場(chǎng)企穩(wěn)穩(wěn)。決策層層和套套保部部門認(rèn)認(rèn)為應(yīng)應(yīng)該持持有并并謹(jǐn)慎慎觀察察。套保方方案跟跟蹤（（二））2012年5月8日，疆疆內(nèi)市市場(chǎng)價(jià)價(jià)6560元/噸，華華東市市場(chǎng)價(jià)價(jià)6750元/噸，期期貨主主力（（1209）價(jià)6870元/噸，基基差-120元，基基差繼繼續(xù)走走強(qiáng)90元（對(duì)對(duì)套保保不利利）。。此時(shí)，，疆內(nèi)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)上上升30元/噸（平平穩(wěn)）），華華東市市場(chǎng)價(jià)價(jià)上漲漲50元/噸（平平穩(wěn)））。套保部部門認(rèn)認(rèn)為市市場(chǎng)可可能已已轉(zhuǎn)為為下降降走勢(shì)勢(shì)，應(yīng)應(yīng)及時(shí)時(shí)了結(jié)結(jié)套保保多頭頭，規(guī)規(guī)避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，提前前止損損。總經(jīng)理理核準(zhǔn)準(zhǔn)了套套保部部門提提前止止損的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)處置置方案案。買入套套期保保值效效果評(píng)評(píng)價(jià)套保多多頭虧虧損8500元/噸，每每噸虧虧8.5元。同同時(shí)失失去前前面過(guò)過(guò)程中中的盈盈利131500元。企業(yè)當(dāng)當(dāng)期采采購(gòu)名名義成成本6560，實(shí)際際采購(gòu)購(gòu)成本本6560+8.5＝6568.5元/噸，比比買入入保值值時(shí)成成本增增加6568.5-6530＝38.5元/噸。成成本未未發(fā)生生較大大改變變。原料市市場(chǎng)平平穩(wěn)不不（隨隨期貨貨同步步）下下降反反微漲漲30元/噸，反反映出出套保保過(guò)程程中基基差變變化的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。由于本本次提提前止止損，，套保保多頭頭損失失很小小，若若遲延延則很很可能能因?yàn)闉楝F(xiàn)貨貨價(jià)格格未變變而影影響綜綜合損損益效效果。。對(duì)結(jié)果果的另另兩種種假設(shè)設(shè)此時(shí)還還存在在兩種種情況況，一一是認(rèn)認(rèn)為市市場(chǎng)穩(wěn)穩(wěn)定，，僅是是近期期正常?；卣{(diào)調(diào)，持持倉(cāng)觀觀察，，后發(fā)發(fā)生較較大虧虧損；；二是是如理理論套套保不不止損損的情情況執(zhí)執(zhí)行，，繼續(xù)續(xù)持有有到現(xiàn)現(xiàn)貨采采購(gòu)時(shí)時(shí)平倉(cāng)倉(cāng)了結(jié)結(jié)，大大幅虧虧損（（假設(shè)設(shè)是6月中旬旬）。。注解：：2012年現(xiàn)貨貨市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格格基本本穩(wěn)定定，影影響了了基差差走強(qiáng)強(qiáng)時(shí)套套保的的表現(xiàn)現(xiàn)。通通常情情況下下，期期貨與與現(xiàn)貨貨價(jià)同同向運(yùn)運(yùn)動(dòng)，，幅度度不同同，所所以考考慮基基差變變化，，相反反部位位的期期現(xiàn)兩兩市損損益可可以在在很大大程度度相互互抵消消。這里的的情況況就很很難抵抵消，，因?yàn)闉楝F(xiàn)貨貨市場(chǎng)場(chǎng)平穩(wěn)穩(wěn)不動(dòng)動(dòng)。第一種種假設(shè)設(shè)的方方案跟跟蹤第一種種：2012年5月11日，疆疆內(nèi)市市場(chǎng)價(jià)價(jià)6560元/噸，華華東市市場(chǎng)價(jià)價(jià)6750元/噸，期期貨主主力價(jià)價(jià)6755，基差差-5元，繼繼續(xù)走走強(qiáng)115元（對(duì)對(duì)買入入套保保不利利）。。套保部部門認(rèn)認(rèn)為疆疆內(nèi)價(jià)價(jià)格基基本穩(wěn)穩(wěn)定，，但原原料需需求并并無(wú)預(yù)預(yù)期旺旺盛，，且期期貨市市場(chǎng)有有較大大下跌跌風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，應(yīng)應(yīng)立即即了結(jié)結(jié)多頭頭部位位止損損?？偪偨?jīng)理理核準(zhǔn)準(zhǔn)。本次套套保多多頭虧虧損123500元，保保證金金剩余余564350元，每每噸噸虧損損123.5元，止止損額額度為為17.95％（風(fēng)風(fēng)控制制度應(yīng)應(yīng)規(guī)定定固定定最大大止損損額度度為15％）。。第一種種假設(shè)設(shè)的方方案評(píng)評(píng)價(jià)此時(shí)疆疆內(nèi)市市場(chǎng)價(jià)價(jià)穩(wěn)定定于6550元附近近已近近兩個(gè)個(gè)月。。本次買買入保保值虧虧損123.6元/噸，當(dāng)當(dāng)期采采購(gòu)現(xiàn)現(xiàn)貨，，疆內(nèi)內(nèi)名義義市場(chǎng)場(chǎng)采購(gòu)購(gòu)價(jià)是是6560元/噸，實(shí)實(shí)際采采購(gòu)價(jià)價(jià)是6560+123.5＝6683.5元。比比買入入保值值時(shí)采采購(gòu)成成本高高6683.5-6520＝163.5元/噸。抬升了了成本本，套套保效效果不不好。。原因因是2012年現(xiàn)貨貨價(jià)基基本穩(wěn)穩(wěn)定在在一個(gè)個(gè)水平平，是是基差差風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的表表現(xiàn)。。同時(shí)說(shuō)說(shuō)明基基差走走強(qiáng)是是期現(xiàn)現(xiàn)套利利的機(jī)機(jī)會(huì)，，本次次套保保決策策過(guò)程程有些些脫離離實(shí)際際數(shù)據(jù)據(jù)。第一種種假設(shè)設(shè)的期期轉(zhuǎn)現(xiàn)現(xiàn)（一一）此時(shí)基基差在在-5附近，，開展展期貨貨轉(zhuǎn)現(xiàn)現(xiàn)貨業(yè)業(yè)務(wù)的的貿(mào)易易方式式比較較合適適。提前和和天業(yè)業(yè)或者者中泰泰協(xié)商商期轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)業(yè)務(wù)，，通常常是貿(mào)貿(mào)易伙伙伴，，且都都持有有交易易所的的同品品種的的對(duì)手手盤。。雙方商商定近近期某某日期期貨平平倉(cāng)價(jià)價(jià)格和和現(xiàn)貨貨疆內(nèi)內(nèi)交收收價(jià)格格，比比如可可以商商定期期貨合合約平平倉(cāng)價(jià)價(jià)6800，基差差-120元，華華東收收貨價(jià)價(jià)6680元/噸，疆疆內(nèi)交交收價(jià)價(jià)6470元/噸，然然后由由交易易所代代為平平倉(cāng)。。第一種種假設(shè)設(shè)的期期貨轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)現(xiàn)貨貨（二二）期轉(zhuǎn)現(xiàn)現(xiàn)協(xié)商商定后后，現(xiàn)現(xiàn)貨以以比三三月份份低的的疆內(nèi)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)采購(gòu)購(gòu)，而而此時(shí)時(shí)的實(shí)實(shí)際采采購(gòu)成成本是是6470+123.5＝6593.5元/噸，比比買入入保值值時(shí)成成本高高6593.5-6530＝63.5元/噸。基基本上上鎖定定了當(dāng)當(dāng)初的的成本本水平平，保保證了了采購(gòu)購(gòu)成本本的穩(wěn)穩(wěn)定。。可以根根據(jù)生生產(chǎn)需需要，，分批批分期期地購(gòu)購(gòu)回原原料，，當(dāng)期期只采采購(gòu)200噸，總總價(jià)6470*200＝1294000元，比比市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)節(jié)節(jié)省18000元。同同時(shí)，，減輕輕資金金壓力力，減減少庫(kù)庫(kù)存量量，且且保保證了了期現(xiàn)現(xiàn)市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)同時(shí)時(shí)鎖定定。第二種假假設(shè)的方方案跟蹤蹤（一））理論上，，這種情情況（不不止損））是套保保多頭平平倉(cāng)時(shí)間間要和現(xiàn)現(xiàn)貨采購(gòu)購(gòu)時(shí)間對(duì)對(duì)應(yīng)。比如，某某買入套套保，由由于期貨貨和現(xiàn)貨貨市場(chǎng)價(jià)價(jià)格持續(xù)續(xù)下跌，，期貨市市場(chǎng)價(jià)相相比買入入時(shí)下跌跌80元/噸，現(xiàn)貨貨市場(chǎng)價(jià)價(jià)相比保保值時(shí)下下跌70元，基差差走強(qiáng)10元。如到期需需購(gòu)原料料，則當(dāng)當(dāng)期成本本降70元/噸，而套套保多頭頭損失80元/噸，期現(xiàn)現(xiàn)市場(chǎng)盈盈虧大致致相抵。。則當(dāng)期期實(shí)購(gòu)價(jià)價(jià)僅比保保值時(shí)高高10元/噸，達(dá)到到了鎖定定保值前前成本水水平的目目的。第二種假假設(shè)的方方案跟蹤蹤（二））本案例，，假設(shè)套套保多頭頭持倉(cāng)到到六月購(gòu)購(gòu)現(xiàn)貨時(shí)時(shí)了結(jié)：：2012年6月8日，按交交貨期，，企業(yè)決決定采購(gòu)購(gòu)現(xiàn)貨，，了結(jié)套套保多頭頭部位。。此時(shí)疆內(nèi)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)價(jià)6430元/噸，華東東市場(chǎng)價(jià)價(jià)6550元/噸，期貨貨價(jià)6370元/噸，基差差180元，相對(duì)對(duì)5月8日基差走走強(qiáng)300元。且稍稍微超出出了反向向市場(chǎng)基基差的正正常范圍圍?，F(xiàn)貨和期期貨市場(chǎng)場(chǎng)持續(xù)下下跌，保保值多頭頭虧損508500元。第二種假假設(shè)的方方案評(píng)價(jià)價(jià)此時(shí)套保保多頭虧虧損508500元，每噸噸虧損508.5元，保證證金剩余余179350元，虧損損73.93％（災(zāi)難難）。當(dāng)期采購(gòu)購(gòu)原料名名義價(jià)6430元/噸，而實(shí)實(shí)購(gòu)原料料價(jià)格6430+508.5＝6938.5元，比保保值前成成本（6520元/噸）提高高418.5元/噸。結(jié)果：未未能鎖定定成本，，原因是是未設(shè)定定固定最最大額度度止損；；比保值值時(shí)基差差走強(qiáng)445元（基差差風(fēng)險(xiǎn)）），現(xiàn)貨貨下跌幅幅度小（（90元/噸），過(guò)過(guò)程中未未根據(jù)實(shí)實(shí)際情況況處置市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。對(duì)套期保保值風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與評(píng)價(jià)價(jià)說(shuō)明前面案例例中，雖雖然過(guò)程程“嚴(yán)格格”遵守守套保程程序，但但未達(dá)到到鎖定成成本水平平的初衷衷。在套實(shí)踐踐中，期期貨市場(chǎng)場(chǎng)出現(xiàn)虧虧損時(shí)，，設(shè)定最最大限度度的固定定止損額額，是保保證期貨貨與現(xiàn)貨貨兩個(gè)市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)相抵的的前提。。對(duì)于企業(yè)業(yè)套期保保值方案案的評(píng)價(jià)價(jià)，最基基本的前前提是，，把期貨貨市場(chǎng)和和現(xiàn)貨市市場(chǎng)結(jié)合合起來(lái)，，計(jì)算整整體的成成本或者者是利潤(rùn)潤(rùn)損益情情況，以以及制定定激勵(lì)方方案。企業(yè)套期期保值業(yè)業(yè)務(wù)的得得與失對(duì)比以上上案例，，可以得得出以下下基本結(jié)結(jié)論：（1）要嚴(yán)格格按照企企業(yè)實(shí)際際業(yè)務(wù)開開展套期期保值業(yè)業(yè)務(wù)；（2）嚴(yán)格的的套保業(yè)業(yè)務(wù)，不不會(huì)讓企企業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)變差；；（3）嚴(yán)格有有素的套套保業(yè)務(wù)務(wù)，可以以提升企企業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)；（4）套期保保值是企企業(yè)低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大大規(guī)模的的前提。。放映完畢畢謝謝9、靜夜四無(wú)無(wú)鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Wednesday,January4,202310、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。22:14:5522:14:5522:141/4/202310:14:55PM11、以以我我獨(dú)獨(dú)沈沈久久，，愧愧君君相相見見頻頻。。。。1月月-2322:14:5522:14Jan-2304-Jan-2312、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。22:14:5522:14:5522:14Wednesday,January4,202313、乍見翻翻疑夢(mèng)，，相悲各各問年。。。1月-231月-2322:14:5522:14:55January4,202314、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國(guó)國(guó)見青山。。。04一月月202310:14:55下下午22:14:551月-2315、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。。一月月2310:14下下午午1月月-2322:14January4,202316、行動(dòng)出成果果，工作出財(cái)財(cái)富。。2023/1/422:14:5522:14:5504January202317、做前，能夠夠環(huán)視四周；；做時(shí)，你只只能或者最好好沿著以腳為為起點(diǎn)的射線線向前。。10:14:55下午午10:14下下午22:14:551月-239、沒沒有有失失敗敗，，只只有有暫暫時(shí)時(shí)停停止止成成功功?。?。。1月月-231月月-23Wednesday,January4,202310、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有結(jié)結(jié)果果，，但但是是不不努努力力卻卻什什么么改改變變也也沒沒有有。。。。22:14:5522:14:5522:141/4/202310:14:55PM11、成功就是日日復(fù)一日那一一點(diǎn)點(diǎn)小小努努力的積累。。。1月-2322:14:5522:14Jan-2304-Jan-