2022年行業(yè)分析工程機(jī)械行業(yè)：三季度面臨真正考驗(yàn)

工程機(jī)械行業(yè)：三季度面臨真正考驗(yàn)首批中報(bào)14日將與投資者見面。依據(jù)已披露預(yù)報(bào)，喜多憂少。記者認(rèn)為，雖然成長仍是今年上市公司中報(bào)業(yè)績主旋律，但是主旋律已經(jīng)開頭消失稍微的變調(diào)。二季度制造業(yè)選購經(jīng)理指數(shù)（PMI）持續(xù)走低，工業(yè)生產(chǎn)放緩，上市公司業(yè)績增速下降已是既定事實(shí)。

今年以來，在通脹壓力下，央行六次上調(diào)存款預(yù)備金率，三次加息。在此背景下，制造業(yè)企業(yè)面臨雙重經(jīng)營壓力，即成本上漲及資金緊急。實(shí)際上，近期出爐的數(shù)據(jù)顯示，6月PMI已連續(xù)第三個(gè)月下跌，跌至28個(gè)月以來新低。這表明，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速在漸漸放緩。產(chǎn)成品庫存增加、成本上升被指為工業(yè)生產(chǎn)增速放緩的主要緣由。

在掌握物價(jià)上漲背景下，市場普遍認(rèn)為，上市公司上半年經(jīng)營面臨諸多不利因素。比如，經(jīng)濟(jì)調(diào)控，新建項(xiàng)目削減；貨幣緊縮，利率上升，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增加；原材料價(jià)格和用工成本上升；電力等能源緊缺；歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟，出口不振等。估計(jì)上市公司業(yè)績將受到?jīng)_擊。

但是，從已披露業(yè)績預(yù)報(bào)看，狀況并不像預(yù)期中的糟糕。在預(yù)報(bào)中期業(yè)績的800余家上市公司中，中期業(yè)績預(yù)喜的超過八成，只有不到20%的估計(jì)業(yè)績下滑。尤其值得關(guān)注的是，超過96%的中小板上市公司預(yù)報(bào)中報(bào)業(yè)績，這些公司中只有17%的公司估計(jì)中期業(yè)績下滑。中小企業(yè)因信貸緊縮、利率上升而集體陷入逆境的情景沒有消失。

究其緣由，首先是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速仍保持在較高水平。其次，盡管去年年底以來，貨幣政策有所收緊，但也只是從寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。最終，通脹具有兩面性，既推動生產(chǎn)成本上漲，也帶動產(chǎn)品價(jià)格上漲。處于溫柔水平的通脹在肯定程度上可刺激經(jīng)濟(jì)正向增長。

在通脹大背景下，上市公司業(yè)績分化明顯?？傮w看，金融行業(yè)將受益于利率上升、實(shí)際息差加大。制造業(yè)因成本上升利潤空間受到擠壓。原材料行業(yè)受益價(jià)格上漲，而下游成品制造企業(yè)假如無法轉(zhuǎn)嫁成本將飽受成本上漲煎熬。

金融類上市公司得益于息差加大，業(yè)績會消失大幅度上升。估計(jì)包括銀行在內(nèi)的金融企業(yè)今年上半年將增長30%；而受益原材料價(jià)格上漲，包括水泥、有色、部分化工企業(yè)上半年業(yè)績消失較大幅度增長。比如云南鹽化等多家公司日前就修正中報(bào)業(yè)績，估計(jì)公司中期業(yè)績消失大幅度提升，其緣由多為產(chǎn)品漲價(jià)所致。而利達(dá)光電等調(diào)低中報(bào)業(yè)績預(yù)期，成本上漲是主因。

與宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控關(guān)聯(lián)緊密的行業(yè)則將消失明顯下滑。比如房地產(chǎn)行業(yè)，目前已披露上半年業(yè)績預(yù)報(bào)的房地產(chǎn)公司中，有一半消失業(yè)績下滑。甚至連四大地產(chǎn)企業(yè)之一的金地集團(tuán)也估計(jì)上半年業(yè)績較去年同期略有下降。

盡管上市公司中期業(yè)績總體上仍舊有望保持增長，但經(jīng)濟(jì)增速放緩的效應(yīng)正在顯現(xiàn)。比如山推股份日前公告，估計(jì)公司上半年業(yè)績與去年同期持平。山推股份一季度凈利潤同比增長46.05%，這意味著公司二季度凈利潤同比消失較大幅度下滑。而此前公司曾估計(jì)上半年業(yè)績增長超過50%。山推股份在某種程度上折射了工程機(jī)械行業(yè)的整體狀況，在一季度全行業(yè)銷量取得超過50%的增長后，工程機(jī)械二季度連續(xù)三個(gè)季度銷量下滑。這與國家基礎(chǔ)建設(shè)新上項(xiàng)目銳減有直接關(guān)系。

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