財務(wù)管理基礎(chǔ)觀念時間價值和風(fēng)險

會計(jì)學(xué)1財務(wù)管理基礎(chǔ)觀念時間價值和風(fēng)險財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念資金時間價值投資風(fēng)險價值第1頁/共52頁第一節(jié)貨幣時間價值一、貨幣時間價值的含義二、貨幣時間價值的計(jì)算第2頁/共52頁很顯然,是今天的

$10,000.你已經(jīng)承認(rèn)了資金的時間價值!!一、貨幣時間價值的含義對于今天的$10,000和5年后的

$10,000，你將選擇哪一個呢？第3頁/共52頁貨幣時間價值：即貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值，這種價值增值的規(guī)定性與時間的長短成正比。一、貨幣時間價值的含義第4頁/共52頁資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)=賺第5頁/共52頁一種是絕對數(shù)，即利息；另一種是相對數(shù)，即利率。

在不考慮通貨膨脹和風(fēng)險的條件下，以社會平均資金利潤率代表貨幣的時間價值。貨幣時間價值的兩種表現(xiàn)形式：第6頁/共52頁二、現(xiàn)金流量時間線1000600600t=0t=1t=25%第7頁/共52頁（一）復(fù)利計(jì)算（二）年金的計(jì)算三、資金時間價值的計(jì)算第8頁/共52頁◆復(fù)利的含義：

所謂復(fù)利是指在計(jì)算利息時，除了計(jì)算本金的利息外，利息還要產(chǎn)生利息。即利息生息。（一）復(fù)利計(jì)算第9頁/共52頁復(fù)利第10頁/共52頁（一）復(fù)利計(jì)算

◆復(fù)利的計(jì)算（分終值和現(xiàn)值兩種情況）1、復(fù)利終值的計(jì)算公式：第11頁/共52頁舉例

◆10000元存入銀行，年利率5%，按照復(fù)利計(jì)算，3年后終值應(yīng)為多少？

第12頁/共52頁解：根據(jù)公式：

F=10000×=10000×1.1576=11576（元）

第13頁/共52頁公式中的為復(fù)利終值系數(shù)?？梢杂涀鳎‵/P，i,n）,可直接查表找到相應(yīng)的數(shù)字。第14頁/共52頁2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：

為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。還可表示為（P/F，i,n）第15頁/共52頁◆張先生準(zhǔn)備存入銀行一筆款，打算5年后能夠提出80000元。若按照6%的利率，現(xiàn)在他必須存多少？舉例

第16頁/共52頁解：根據(jù)公式：P=F·

P=

80000×=80000×0.7473=59784（元）第17頁/共52頁1、年金的含義2、年金的種類3、年金的計(jì)算（二）年金計(jì)算第18頁/共52頁

所謂年金，是指在一定時期內(nèi)每隔相等的時間發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項(xiàng)，該款項(xiàng)即為年金。

1、年金的含義第19頁/共52頁某人現(xiàn)年45歲，希望在60歲退休后20年內(nèi)（從61歲初開始）每年年初能從銀行得到3000元，他現(xiàn)在必須每年年末（從46歲開始）存入銀行多少錢才行？設(shè)年利率為12%。某人從銀行貸款8萬買房，年利率為4%，若在5年內(nèi)還清，那么他每個月必須還多少錢才行？教育儲蓄舉例

第20頁/共52頁年金按照收付時間的不同可以分為：

普通年金先付年金延期年金（或遞延年金）永久年金（永續(xù)年金）

2、年金的種類第21頁/共52頁普通年金AAA……AA是在每一均等的間隔期的期末收支相同金額的款項(xiàng)，稱為普通年金。0123n-1n第22頁/共52頁先付年金AAA……A

是在每一均等的間隔期的期初收支相同金額的款項(xiàng)，稱為先付年金。

012n-1n第23頁/共52頁0AAAA

是指最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)。又叫遞延年金。0--m之間沒有支付mn01······延期年金第24頁/共52頁AAAAA………永久年金是指無限期的支付的年金。0134······永久年金第25頁/共52頁（1）普通年金的計(jì)算（終值、現(xiàn)值）（2）先付年金的計(jì)算（終值、現(xiàn)值）（3）延期年金現(xiàn)值的計(jì)算（4）永久年金現(xiàn)值的計(jì)算3、年金的計(jì)算第26頁/共52頁

FVAn=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+...+A(1+i)1+A(1+i)0普通年金終值--FVA

AAAAA(1+i)00123n-1nA:每年現(xiàn)金流i%...A(1+i)n-1A(1+i)n-2A(1+i)1第27頁/共52頁普通年金終值的計(jì)算公式：式中方括內(nèi)的數(shù)值為“年金終值系數(shù)”，記作（F/A，i,n）,可查閱“1元年金終值表”。所以上式可以簡化為：

F=A·（F/A，i,n）第28頁/共52頁

張先生從今年始每年末存入銀行6000元錢，按6%利率的復(fù)利計(jì)算，5年后張先生可提出多少錢？解：

根據(jù)公式：F=A·（F/A，i,n）F=6000×5.64=33840元張先生可提出33840元錢。舉例

第29頁/共52頁

PVAn=A(1+i)-1+A(1+i)-2+...+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n普通年金現(xiàn)值--PVA

AAAAA0123n-1n年末i%...A(1+i)-nA(1+i)-(n-1)A(1+i)-1第30頁/共52頁普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：式中方括內(nèi)的數(shù)值為“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作（P/A，i,n）,可查閱“1元年金終值表”。所以，上式可簡化為：

P=A·（P/A，i,n）第31頁/共52頁

企業(yè)跟銀行協(xié)商一筆貸款，5年內(nèi)每年末等額償還10萬元，按8%的復(fù)利率計(jì)算，現(xiàn)在企業(yè)可以得到多少貸款？解：根據(jù)公式：

P=A·

（P/A，i,n）

查：（P/A，8%,5）=3.99

P=10×3.99=39.9（萬元）

現(xiàn)在企業(yè)可以貸到39.9萬元。舉例

第32頁/共52頁

*終值：在普通年金終值的基礎(chǔ)上多計(jì)算一期利息

F=A·（F/A，i,n）·（1+i）

*現(xiàn)值：在普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上少折現(xiàn)一期利息

P=A·（P/A，i,n）·（1+i）（2）先付年金的計(jì)算第33頁/共52頁（3）延期年金現(xiàn)值的計(jì)算0--m之間沒有支付

AAAAmn計(jì)算方法一：假設(shè)年金在各期都發(fā)生，計(jì)算整個期間的現(xiàn)值，再將前期沒發(fā)生的部分減去。P=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)=A·[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]第34頁/共52頁

AAAA0--m之間沒有支付mn計(jì)算方法二：

先將后n期的年金計(jì)算現(xiàn)值至m期末；再將該價值按m期復(fù)利折現(xiàn)。P=A·(P/A,i,n)·(P,i,m)（3）延期年金現(xiàn)值的計(jì)算第35頁/共52頁例：某公司擬向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款利率為8%，銀行規(guī)定前5年內(nèi)不用還本付息，但從第6年至10年每年末還本付息20萬元。問這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值是多少？舉例

第36頁/共52頁20202020206100解法一：

P=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)=A·[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]=20×[6.71-3.993]=54.34(萬元)1第37頁/共52頁20202020206100解法二：P=A·(P/A,i,n)·(P,i,m)=20×3.993×0.681=54.38（萬元）

1第38頁/共52頁（4）永久年金現(xiàn)值的計(jì)算計(jì)算公式：P=A/i

例：企業(yè)存入銀行一筆獎勵基金，每年提出50000元用于對企業(yè)職工創(chuàng)造發(fā)明的獎勵。在存款利率為4%的條件下，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？

解：P=50000/4%=1250000元第39頁/共52頁資金時間價值計(jì)算中的特殊問題不等額現(xiàn)金流年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值貼現(xiàn)率的計(jì)算計(jì)息期短于一年的時間價值的計(jì)算第40頁/共52頁不等額現(xiàn)金流不等額現(xiàn)金流的計(jì)算只能一筆一筆地用復(fù)利系數(shù)逐項(xiàng)計(jì)算。

年（t）1234567CF2005008001200140016001800第41頁/共52頁貼現(xiàn)率(i)的計(jì)算復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值年金終值年金現(xiàn)值第42頁/共52頁計(jì)息期短于一年的時間價值的計(jì)算r=i/mt=m·n例：見教材P38-例13第43頁/共52頁貨幣時間價值的應(yīng)用第44頁/共52頁1、投資決策2、融資決策（股票、債券價值確定；融資租賃租金的計(jì)算與支付等）3、銷售方面（分期付款銷售時結(jié)算款項(xiàng)的計(jì)算）4、償債基金的計(jì)算5、資本回收額計(jì)算6、財務(wù)估價資金時間價值應(yīng)用的主要方面第45頁/共52頁

償債基金是指為了在約定的未來某一時點(diǎn)，清償某一筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。

債務(wù)額相當(dāng)于年金終值F，每次提取的償債基金相當(dāng)于年金A。求取償債基金就是年金終值的逆運(yùn)算。

償債基金計(jì)算第46頁/共52頁

括號中的數(shù)值稱作“償債基金系數(shù)”，記作（A/F，i,n）,是年金終值系數(shù)的倒數(shù)。上式可寫為：A=F·（A/F，i,n）

或：A=F·[1÷（F/A，i,n）]償債基金計(jì)算第47頁/共52頁例：企業(yè)準(zhǔn)備在5年后償還數(shù)額為3000萬元的公司債券本