經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)工商管理》考點(diǎn)投資決策

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導(dǎo)語：投資決策是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的重要過程，分為宏觀投資決策、中觀投資決策和微觀投資決策三片面。下面大家跟著我一起來看看其中的現(xiàn)金流量的考試學(xué)識(shí)點(diǎn)吧。

一、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算

一現(xiàn)金流量的定義

投資中的現(xiàn)金流量是指確定時(shí)間內(nèi)由投資引起各項(xiàng)現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及現(xiàn)金凈流量的統(tǒng)稱。通常按工程期間，將現(xiàn)金流量分為初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。

1.初始現(xiàn)金流量

初始現(xiàn)金流量是指開頭投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括：

1固定資產(chǎn)投資;

2滾動(dòng)資產(chǎn)投資;

3其他投資費(fèi)用;

4原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。

2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資工程投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。一般按年度舉行計(jì)算。

每年凈現(xiàn)金流量NCF=每年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)本金-所得稅

每年凈現(xiàn)金流量NCF=每年?duì)I業(yè)收入-付現(xiàn)本金-所得稅-折舊+折舊

每年凈現(xiàn)金流量NCF=凈利+折舊

3.終結(jié)現(xiàn)金流量

終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資工程完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括：

1固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入;

2原來墊支在各種滾動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回;

3中斷使用的土地的變價(jià)收入等。

二、工程投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)

一非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)

非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo)。

1.投資回收期

投資回收期PP是指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。

投資回收期計(jì)算方法：

1假設(shè)每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量NCF相等，那么計(jì)算公式為：

2假設(shè)每年的NCF不相等，那么要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額計(jì)算回收期。

2.平均報(bào)酬率

平均報(bào)酬率ARR是投資工程壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。其計(jì)算公式為：

采用平均報(bào)酬率時(shí)，應(yīng)事先確定一個(gè)企業(yè)要求達(dá)成的平均報(bào)酬率必要平均報(bào)酬率。在舉行決策時(shí)，只有高于必要平均報(bào)酬率的方案才能入選。而在有多個(gè)方案的.互斥選擇中，那么選用平均報(bào)酬率最高的方案。

平均報(bào)酬率法簡(jiǎn)明、易算、易懂。主要缺點(diǎn)是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。

二貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)

貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)有凈現(xiàn)值法、內(nèi)部報(bào)酬率法和獲利指數(shù)法。

幾個(gè)概念：

1.年終現(xiàn)值是未來的現(xiàn)金收入或支出的現(xiàn)在價(jià)值?，F(xiàn)值用PV表示。現(xiàn)值系數(shù)用P/F表示。P/F10%，5表示在年利息率為10%的處境下，5年后得到1元錢的現(xiàn)值是多少。年終現(xiàn)值=1/1+i的n次方

2.年金現(xiàn)值：在確定時(shí)期內(nèi)每期金額相等的現(xiàn)金流量。年金現(xiàn)值系數(shù)用P/A表示。P/A10%，5表示在年利息率為10%的處境下，5年內(nèi)每年得到1元錢的現(xiàn)值是多少。

1.凈現(xiàn)值

1凈現(xiàn)值的計(jì)算公式

凈現(xiàn)值NPV是指投資工程投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本本金或企業(yè)要求達(dá)成的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。其計(jì)算公式為：

凈現(xiàn)值計(jì)算的另外一種方法：即凈現(xiàn)值是從投資開頭至工程壽命終結(jié)時(shí)全體一切現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為：

本質(zhì)和上邊的公式一致。

2凈現(xiàn)值的計(jì)算過程

第一步：計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量。

其次步：計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值。

①將每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值。

②將終結(jié)現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值。

③計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值。

第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資

3凈現(xiàn)值法的決策規(guī)矩

在只有一個(gè)備選方案的采用與反對(duì)策中，凈現(xiàn)值為正者那么采用。在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2.內(nèi)部報(bào)酬率

1計(jì)算公式

內(nèi)部報(bào)酬率IRR是使投資工程的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。內(nèi)部報(bào)酬率實(shí)際上反映了投資工程的真實(shí)報(bào)酬。

計(jì)算公式：

內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算步驟

①假設(shè)每年的NCF相等

第一步，計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)P/A

其次步，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在一致的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。

第三步，根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率。

②假設(shè)每年的NCF不相等

第一步，先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此計(jì)算凈現(xiàn)值。假設(shè)計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，那么表示預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該工程的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率。反之，降低貼現(xiàn)率。通過反復(fù)測(cè)算，找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且對(duì)比接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。

其次步，根據(jù)上述兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率再來用插值法，計(jì)算出方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率。

3內(nèi)部報(bào)酬率的決策規(guī)矩

在只有一個(gè)備選方案的采用與反對(duì)策中，假設(shè)計(jì)算出的內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本本金或必要報(bào)酬率就采用;反之，那么拒絕。在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用內(nèi)部報(bào)酬率超過資本本金或必要報(bào)酬率最多的投資工程。

4內(nèi)部報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)

內(nèi)部報(bào)酬率考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資工程的真實(shí)報(bào)酬率，且概念易于理解。但計(jì)算過程對(duì)比繁雜。

3.獲利指數(shù)

1獲利指數(shù)的計(jì)算公式

獲利指數(shù)又稱為利潤(rùn)指數(shù)PI，是投資工程未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。計(jì)算公式為：

即：

凈現(xiàn)值法計(jì)算出的凈現(xiàn)值大于零的投資方案，說明其未來報(bào)酬的總現(xiàn)值大于初始投資額，因此其獲利指數(shù)斷定大于1。

2獲利指數(shù)的計(jì)算步驟

第一步，計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值。

其次步，計(jì)算獲利指數(shù)。

3獲利指數(shù)法的決策規(guī)矩

只有一個(gè)備選方案的采用與反對(duì)策中，獲利指數(shù)大于或者等于1，就采用,反之那么