海大、調(diào)研報告-2015上半年

海大、溫氏調(diào)【寫面及華南生物。其中，海大是2015年上半年飼料行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多銷售量獲量262萬噸，同比增長13.91%。3、豬料：1-310%左右增長，4-65、6月份。上半年豬料略有下滑，約7%。4、水產(chǎn)料：1-3月增長較好，達到37%的增長。4、5月份因為天氣不好，魚價低（上半年和草魚價格都很）。魚料2季度是下滑的。整個上半年魚料增長了7%左右。5、7月情況：14%左右。（1）豬料銷售已經(jīng)好轉(zhuǎn)，7月豬料銷售回到10%的增長。(2)禽料比較穩(wěn)定，特別是鴨料增長比較快，整體來看禽料7月有20%的增長。(37月份魚料在華南的增長尚可，華中跟華東的量還是沒有起來。7月水產(chǎn)料增長幅度不到10%。畜禽料的降價幅度也有10%左右。從所有飼料來看，均價上半年下降5%。2、海大對于飼料降價的解釋是原料價格大幅下降：主要是豆粕價格下降，上半年海大的豆粕采購均價同比低了23%，小麥和高粱采購均價同比下降左右。用量前五的原料中，玉米采購均價基本持平。魚粉比去年漲了25%的，高檔魚料降價幅度最大。海大從2014年開始做生魚、海鱸、金鯧魚飼料，抓住競爭對手，進攻性降價：因為南寶在原料采購上犯4、降價是整體優(yōu)勢的體現(xiàn)：2015年海大的降價顯得非常主動，且總是先】1、中期規(guī)劃：中期規(guī)劃比較明確，就是在2017年成為繼新希望外第二家銷量過千萬噸的商業(yè)飼料（2014年554萬噸銷量）。2015年短期目標：650-7002017年規(guī)劃產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：豬料200300500海大以往的產(chǎn)能還是自建為主，但目前行業(yè)比較，很多區(qū)域出現(xiàn)了一些10萬噸以上的規(guī)?；S經(jīng)營變得，我們也在關(guān)注一些優(yōu)秀的標的，下半年2、遠期規(guī)劃：2017年之后，我們還沒有規(guī)劃。希望在飼料層面，最2億噸的市場。會做到10%的占比，是一定會做到的。你看正大在、在越南、在，市場份額都是30%。從競爭層面，現(xiàn)在就是最好的時間。1萬家企業(yè)進入1504、尚無進入食品端規(guī)劃：5年之內(nèi)尚沒有進入食品端計劃。只是有可能會在食品流通端進行一些嘗試，僅在廣州等區(qū)域市場嘗試是否有組織安全的非常的快速，很強勁。在2010年，我們在市場的時候，的對蝦飼料市場容量只有10萬噸，但是到14年，的對蝦飼料市場已經(jīng)有70-6-7倍的容量。類似的市場非常多，比如在柬埔寨、老撾、，包括養(yǎng)殖效果相對比較成、，尼西亞等，2010年在華東市場啟動禽料， 方面，我們在禽料是領(lǐng)先行業(yè)的，還有一定的降價空間。40-50元的凈利，我們禽料的能力是很可以的?！暗目焖俜磻?yīng)和采購端的快速配合。這一套的東西，是我們禽料的優(yōu)勢，未來我們的禽料還是會快速增長。禽料這邊，技術(shù)、采購和服務(wù)三位一體的能力，在中國料業(yè)面，們經(jīng)走。“2、生豬養(yǎng)殖規(guī)劃：2016年達到50-70萬頭，2017年做到100萬頭規(guī)模。1、目前狀況：13-1415萬噸。目前全2、海外市場目標：2017年海外水產(chǎn)飼料銷量目標30萬噸，約占海大規(guī)劃水產(chǎn)飼料產(chǎn)量300萬噸的1/10，2020年前到50萬噸。2020年海外畜禽飼100-200萬噸。海大內(nèi)部把東南亞看成是除華南、華東和華中之外的第4大區(qū)。地談合作，可能很快在會有2家工廠會開工。和都有水產(chǎn)苗的。越南市場：在越南的第4間工廠設(shè)計已經(jīng)，馬上開工了，這一家工廠、更加重視畜禽料市場在東南亞的探索。（）越南,0萬噸飼料市場，水產(chǎn)就0萬噸左右?！耙虼宋覀冃笄萘显跂|南亞（10-20年真正體現(xiàn)價值的地除了2013年我們的銷量增長不及時，帶來了大量的玉米和魚粉等庫存較高很業(yè)化的建設(shè)，也就是在20-30萬噸的時候，海大就開始對采購人員能力進建設(shè)方面，十年來海大持續(xù)地建隊伍，建能力。100多人，要的采購區(qū)域，我們可以到華南地區(qū)、廣州地區(qū)，甚至到具體的黃埔“您剛才說新希望的采購能力很強（注：有投資者提到了新希望具備采購規(guī)模優(yōu)勢，海大的反應(yīng)），實際上今年他們在DDGS等原料的采購上非常大的壓力。2300元/噸的價格，而現(xiàn)在只有1700元/噸，幾十萬噸高價的DDGS壓在工廠的庫存里面，這就是價格風(fēng)險管理沒有做好。一下子把全年的DDGS都買進來，這種做法在海大是很難行得通的。也許經(jīng)過品種研究，你告訴我說2-3個月你基于供求研究，你能夠判斷得到這個風(fēng)險，但是在海大，我們是不會去的，超過1個月的延期庫存，須要有套保的方案我們才、、1個點，采購高1個點。加起來利潤就獲得2%的提升。以鴨料為例，我們不虧錢，別料不用玉米，但去年，鴨料我們1顆玉米都沒有用。我們在研發(fā)領(lǐng)域投入了很、“這兩年魚料出現(xiàn)了，豬料出現(xiàn)了，因此這兩年雙胞胎、六 海 新希 2、“2013年我們出現(xiàn)的問題，其實都是來自于我們自己內(nèi)部，而不是來的豬料很大。“離這個行業(yè)基本邏輯的。這兩年行業(yè)很，養(yǎng)殖戶、經(jīng)銷商，他們針對200頭母豬以上的規(guī)?；B(yǎng)殖場，在做一些直供模式。這些客畜禽料的銷售也有促進作用。因此，5月底海大收購動保企業(yè)（收購17-18個產(chǎn)品），將動保從水產(chǎn)領(lǐng)域延伸至畜禽領(lǐng)域。此外海大也收購海大在動保產(chǎn)品的目標：2017年希望做到4-5億，畜禽動保1-2個億。2018年水產(chǎn)畜禽動保做到106-7個億，畜禽動保做到3-4億。量50億元。海大水產(chǎn)飼料占比15%左右，按道理，海大的水產(chǎn)動保產(chǎn)品最低15%1億元收入，12-14年屬于停滯a產(chǎn)品調(diào)整：2014年在動保產(chǎn)品層面做了很多的投入，對產(chǎn)品力的提升比b.調(diào)整：以前海大所有的都能賣動保產(chǎn)品，從2014年開始，每一個飼料公司前40-50名的經(jīng)銷商才能銷售動保產(chǎn)品。因此動保產(chǎn)品基本屬同一個里面，同樣放1000條魚，其中500條海大的魚，另外放500條本地的魚。每一條海大的魚做植入，同樣的養(yǎng)殖周期，同樣的飼料，同樣的水體環(huán)境，海大草魚苗的增長速度快20%-30%。這是這兩三年海大會完，各種方式還在嘗試。起步只做10%的，最優(yōu)質(zhì)的資源和風(fēng)控。3年研究，研發(fā)的要求是質(zhì)量要靠近瑪氏的水平，按照行業(yè)最高水平來對 3海大對”互聯(lián)網(wǎng)+“的冷靜和謹慎，也許有一定的道理。圖3是122201573可以看出，海大股價走勢大部分時間并不遜于大北農(nóng)，最終的結(jié)果是大北農(nóng)股價累計漲幅跑輸海大約58%圖4是從2014年9月18日，大北農(nóng)啟動豬、農(nóng)信網(wǎng)、智農(nóng)通三大72月大北農(nóng)因定增因素股價走累計漲幅跑輸海大約48%。1202、肉雞出欄：3.8億只左右。經(jīng)過調(diào)整，溫氏肉雞養(yǎng)殖的量已經(jīng)恢復(fù)了的增長，走出了H7N9的影響。3年內(nèi)溫氏的中期目標是出欄量10億只，每年以10%左右速度增長。長15%-20%。1、作為最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，在的市場份額雖然不高（約3%），5%-10%。漲，豬價僅有小幅反彈空間，高點在7.5元左右。但是后期畜禽價格走勢完全出乎溫氏估計，黃雞價格比較，豬價卻快速反彈，其中，豬價破9是溫氏數(shù)量同比低于去年7月，最主要的原因是牧原對今年7月豬價的預(yù)判出現(xiàn)4、對目前豬價的看法：溫氏認為，豬價目前已經(jīng)在，后續(xù)再上漲的空間不大。對能否破10，溫氏表示并不關(guān)心是否破10，表示即使破10，也不會停留太長時間。目前養(yǎng)豬400-500元/頭的利潤已經(jīng)很高，。溫氏這么5、對未來豬價的看法：從大方向上看，溫氏認為接下來的下半年及2016年，豬價大部分時間能維持在7.5-9元/斤，也就是說，對未來1年多的豬價比價樂觀區(qū)預(yù)計到2016年年中結(jié)束，也有少數(shù)人預(yù)計景氣度能維持到2016年第3個月后的豬價。但持續(xù)時間很短（4個月），往下調(diào)整的時間卻相對較長。類似于近期6、溫氏低調(diào)的“莊家思維內(nèi)部子公司嚴禁壓欄。由于豬價還在上漲，前期有部分有壓欄博取更高利潤的做法，因此溫氏內(nèi)部對出欄規(guī)劃的公司進行了罰款并嚴禁類似事件再度發(fā)生（。出欄時間反而提前。溫氏要求養(yǎng)戶出欄時間統(tǒng)一提前3-5天，因此出欄115公斤，而據(jù)了解，7月的出欄均重已經(jīng)調(diào)整到106-108公斤左右。57月中旬，溫氏本周，搜豬網(wǎng)瘦肉型豬的均價還在上升，但溫氏已經(jīng)提前在7月末就開始附圖5：溫氏7月以來的出欄生豬價格與均價的對

單位：元/溫氏

溫氏二元 外三 均式為：每年會根據(jù)CPI物價指數(shù)，生活成本支出等經(jīng)濟指標，有計劃地調(diào)整給潤約為3.35元，但上半年黃羽雞行情比較，因此價格風(fēng)險完全由溫氏承擔雞的保底利潤由3.35元/只下降到3.23元/只。 出2%的，就會獲得20億，完全可以支撐公司的一些新想法和新嘗試2、公司的不會改變200-300萬頭，黃