公告書之上海電氣可轉(zhuǎn)債公告

上海電氣可轉(zhuǎn)債公告【篇一：可轉(zhuǎn)債專題報告（一）：基礎(chǔ)研究】可轉(zhuǎn)債基礎(chǔ)研究一、基本概念（一）可轉(zhuǎn)債定義可轉(zhuǎn)債指在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票的債券，具備債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息的固定收益，也可以選擇在約定的時間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或資本增值的收益。可轉(zhuǎn)債包含以下兩個特征：?債券特征可轉(zhuǎn)債每年承諾付息，到期后發(fā)行公司會在面值之上進行贖回?？赊D(zhuǎn)債通常采用遞進利率形式付息，初始票息較低，之后逐年增加，到期贖回時發(fā)行人會額外支付一次補償利率。由于可轉(zhuǎn)債相比同期限等級的信用債多了一個股票期權(quán)，因此可轉(zhuǎn)債平均票息率遠低于信用債。?股權(quán)特征每個可轉(zhuǎn)債都會約定一個轉(zhuǎn)股價，投資者能夠按照約定的轉(zhuǎn)股價格，將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，以分享股票上漲的收益。例如，a公司發(fā)行a轉(zhuǎn)債，面值100元，轉(zhuǎn)股價為5元，那么持有人可以將100元面值的a轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)換成20股a股票。假設(shè)a股票從5元上漲到10元，則a轉(zhuǎn)債持有人將1張a轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后賣出，即可獲得200元。當轉(zhuǎn)債處于轉(zhuǎn)股期時，持有人可以隨時轉(zhuǎn)股，a轉(zhuǎn)債的定價也會和股票保持一致，價格在200元左右。（二）附帶條款可轉(zhuǎn)債有以下幾種附帶條款。第一，下調(diào)轉(zhuǎn)股價的條款。當可轉(zhuǎn)債的正股長期低于轉(zhuǎn)股價約定的幅度時，可以對轉(zhuǎn)股價進行下調(diào)。以中行轉(zhuǎn)債為例，在發(fā)行的募集說明書中對轉(zhuǎn)股價格修正條款有如下規(guī)定：在存續(xù)期間，當該公司a股股票任意連續(xù)15個交易日的收盤價低于當期轉(zhuǎn)股價格85%時，該公司董事會有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價格向下修正方案并提交該公司股東大會表決。正是基于這樣的條款，由于2012年中國銀行的股票價格連續(xù)15個交易日低于中行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價的85%，即2.92元，所以中國銀行在2013年年初提出下調(diào)轉(zhuǎn)股價的方案并獲得股東大會的通過，并于2013年3月26日將轉(zhuǎn)股價從3.44元下調(diào)到2.99元。當轉(zhuǎn)股價格下調(diào)后，相當于同樣100元面值的1張可轉(zhuǎn)債，能夠換到更多的股票，這相當于增加了可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價值。所以，可轉(zhuǎn)債在熊市中，反而可能因轉(zhuǎn)股價下調(diào)提高其內(nèi)在價值。另外，可轉(zhuǎn)債的正股分紅、送股、配股，可轉(zhuǎn)債的價格都能相應下調(diào)。第二，提前贖回的條款。為了保護發(fā)行人的利益，可轉(zhuǎn)債一般都具有提前贖回的條款。以下是2013年發(fā)行的平安轉(zhuǎn)債的提前贖回條款：“在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司a股股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%），公司有權(quán)按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債?！?014年5月23日，平安轉(zhuǎn)債進入轉(zhuǎn)股期，轉(zhuǎn)股價格為41.22元/股，相當于每張轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)2.426股。參照平安轉(zhuǎn)債發(fā)行的募集說明書，在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，中國平安a股股票自2014年11月11日至12月22日連續(xù)30個交易日中有15個交易日收盤價格不低于當期轉(zhuǎn)股價格的130%，首次觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的有條件贖回條款。相應的，平安轉(zhuǎn)債的發(fā)行人于2014年12月22日發(fā)布平安轉(zhuǎn)債贖回的提示性公告。提前贖回完成后，平安轉(zhuǎn)債在上海證券交易所摘牌。第三，回售的條款。為了保護可轉(zhuǎn)債投資者的利益，很多可轉(zhuǎn)債都設(shè)置了回售的條款。下面是電氣轉(zhuǎn)債的回售條款：（1）有條件回售自本可轉(zhuǎn)債最后兩個計息年度起，如果公司股票收盤價連續(xù)30個交易日低于當期轉(zhuǎn)股價格的70%時，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分按面值的103%（含當期計息年度利息）回售給公司。若在上述交易日內(nèi)發(fā)生過轉(zhuǎn)股價格調(diào)整的情形，則在調(diào)整前的交易日按調(diào)整前的轉(zhuǎn)股價格和收盤價格計算，在調(diào)整后的交易日按調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價格和收盤價格計算。（2）附加回售在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間內(nèi)，如果本次發(fā)行所募集資金的使用與公司在募集說明書中的承諾相比出現(xiàn)重大變化，根據(jù)中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定被視作改變募集資金用途或者被中國證監(jiān)會認定為改變募集資金用途的，持有人有權(quán)按面值的103%（含當期利息）的價格向公司回售其持有的部分或全部可轉(zhuǎn)債。持有人在附加回售申報期內(nèi)未進行附加回售申報的，不應再行使本次附加回售權(quán)。當公司股票價格滿足回售條款時，發(fā)行人將面臨兩個選擇，第一種選擇是遵守回售條款，投資者以回售價格將可轉(zhuǎn)債回售給發(fā)行人。由于回售價格通常高于可轉(zhuǎn)債的面值，所以很多時候回售價格會是熊市中的轉(zhuǎn)債保底價格。第二種選擇是在回售條款滿足以前下調(diào)轉(zhuǎn)股價，這樣就能增加可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值。（三）重要指標?股性指標轉(zhuǎn)換比例：100/轉(zhuǎn)股價格，表示每100元面值轉(zhuǎn)債所能轉(zhuǎn)換得到的股票數(shù)量。轉(zhuǎn)股價值：又稱轉(zhuǎn)換價值，等于股票現(xiàn)價*轉(zhuǎn)換比例。轉(zhuǎn)股溢價：等于可轉(zhuǎn)債市價-轉(zhuǎn)股價值。轉(zhuǎn)股溢價率：等于轉(zhuǎn)股溢價/轉(zhuǎn)股價值。通常當可轉(zhuǎn)債進入轉(zhuǎn)股期后，轉(zhuǎn)股溢價率都不會小于零，這是因為如果出現(xiàn)折價的話，投資者可以將轉(zhuǎn)債a換成股票a,然后在市場中賣出，獲取套利收益。轉(zhuǎn)股溢價率越小，說明可轉(zhuǎn)債的股性越強。例如轉(zhuǎn)債a的轉(zhuǎn)股溢價率為0,則說明如果股票a漲10%,轉(zhuǎn)債a也能對應漲10%。轉(zhuǎn)股溢價越大，說明可轉(zhuǎn)債的股性越弱，例如轉(zhuǎn)債a的轉(zhuǎn)股溢價為100%，很可能股票a的價格漲了50%，轉(zhuǎn)債a的價格仍不動。?債性指標純債價值：又稱底價價值,為相同期限和評級的信用債收益率對可轉(zhuǎn)債未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)價值的總和。純債溢價：可轉(zhuǎn)債市價-純債價值。純債溢價率：純債溢價/純債價值。純債溢價率是衡量債性的重要指標,通常情況下,純債溢價率大于零。票息率：可轉(zhuǎn)債票息率為遞進制,初始票息率較低,后期逐漸提高,到期贖回時會有較高補償利率。到期收益率：根據(jù)可轉(zhuǎn)債市價和未來可獲得的現(xiàn)金流計算得到的純債到期收益率。二、一級市場（一）發(fā)行條件2006年5月,《上市公司證券發(fā)行管理辦法》正式施行,同時之前的《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債實施辦法》、《關(guān)于做好上市公司可轉(zhuǎn)債公司債券發(fā)行工作的通知》等文件廢止?？赊D(zhuǎn)債的發(fā)行進入規(guī)范期?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行的條件如下：.最近三年連續(xù)盈利，且最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；.最近三個會計年度實現(xiàn)的平均可分配利潤不少于公司債券一年的利率；.募集資金要符合國家產(chǎn)業(yè)政策投向；.可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，資產(chǎn)負債率不高于70%；.累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；.可轉(zhuǎn)債的發(fā)行額不少于人民幣1億元；.可轉(zhuǎn)債的利率不得超過銀行同期存款的利率水平；8.國務(wù)院證券委員會規(guī)定的其他條件。新的規(guī)定對可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體的要求更加嚴格，通過可轉(zhuǎn)債融資的合格主體比例下降，發(fā)行主體大型化傾向日益明顯。不過2014年后小盤轉(zhuǎn)債的發(fā)行迅速增加，隨著大盤轉(zhuǎn)債的逐漸退市，目前市場上形成了以小盤轉(zhuǎn)債為主的格局。（二）發(fā)行流程可轉(zhuǎn)債發(fā)行流程如下：據(jù)統(tǒng)計2006年下半年至2014年間各轉(zhuǎn)債發(fā)行的狀況，101個轉(zhuǎn)債發(fā)行方案中，在通過董事會預案時3個方案被取消，通過股東大會表決時3個方案被否決，通過證監(jiān)會發(fā)審委審批時1個方案被否決。各環(huán)節(jié)時間方面：從通過董事會預案到股東大會通過，時間集中在1、2個月左右；從通過股東大會到證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，平均時間在163天左右，這一過程所需時間的不確定性和浮動范圍最大；從發(fā)審委審核通過到轉(zhuǎn)債發(fā)行平均為46天，基本為2、3個月的時間；發(fā)行到上市的時間最為確定，平均為20天。從發(fā)行進度上看，發(fā)審委審批的速度對轉(zhuǎn)債發(fā)行的進度影響最大，而且從2006年開始，股東大會通過至發(fā)審委通過的時間有不斷延長的趨勢，2014年所需時間平均達到了212天。整個可轉(zhuǎn)債發(fā)行的進度非常慢，所需時間非常長，這也讓想通過轉(zhuǎn)債融資的上市公司陷入了一種異常尷尬的局面。因為定向增發(fā)的進展更快，限制更少，并且可以推動公司股價的上漲，越來越多的上市公司選擇通過定向增發(fā)的方式融資?？赊D(zhuǎn)債的發(fā)行逐漸減少，隨著之前各轉(zhuǎn)債的逐漸轉(zhuǎn)股或退市，市場上可轉(zhuǎn)債的標的愈發(fā)稀缺。（三）歷史發(fā)行狀況在2003年和2004年可轉(zhuǎn)債市場迎來第一波高潮，可轉(zhuǎn)債成為當時上市公司再融資的首選，單年發(fā)行只數(shù)分別為16只和12只。2005年和2006年受到股改影響，再融資暫停。2006年證監(jiān)會發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，轉(zhuǎn)債發(fā)行略有回升，但仍整體低迷。2010年至2013年，大盤轉(zhuǎn)債陸續(xù)發(fā)行。進入2014年后，中小盤轉(zhuǎn)債發(fā)行突然增加，在發(fā)行的13只中12只為中小盤轉(zhuǎn)債，覆蓋了多個行業(yè)，尤其是傳媒、電子、輕工、通信、地產(chǎn)等中下游行業(yè)?！酒?只可轉(zhuǎn)債將集中贖回退市轉(zhuǎn)債市場“瘦”了一

半】繼上月到期的歌華轉(zhuǎn)債、深燃轉(zhuǎn)債退市后，5月將再次迎來一波可轉(zhuǎn)債贖回退市潮。5月6日晚間，浙能電力（600023）發(fā)布公告，宣布公司的“浙能轉(zhuǎn)債”將強行贖回，并自贖回登記日次一交易日（2015年5月27日）起，“浙能轉(zhuǎn)債”停止交易和轉(zhuǎn)股；本次贖回完成后，“浙能轉(zhuǎn)債”將在上海證券交易所摘牌。《金證券》記者注意到，目前，可轉(zhuǎn)債市場共有18只債券，總規(guī)模約為450億元。而統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從5月11日起，可轉(zhuǎn)債市場將陸續(xù)迎來海運轉(zhuǎn)債、東華轉(zhuǎn)債、浙能轉(zhuǎn)債、深機轉(zhuǎn)債、齊翔轉(zhuǎn)債和齊峰轉(zhuǎn)債6只債券的最后交易日。此外，民生轉(zhuǎn)債、燕京轉(zhuǎn)債、通鼎轉(zhuǎn)債等個券也有望在近期觸發(fā)強贖的標準。如果這三只債券也實施贖回，屆時，可轉(zhuǎn)債市場的個券數(shù)量將逼近個位數(shù)。有券商研究人士預測，當前規(guī)模最大的可轉(zhuǎn)債為民生轉(zhuǎn)債的184億元，浙能轉(zhuǎn)債也有60億的規(guī)模，如果這兩只債券退市，就會讓可轉(zhuǎn)債市場存量縮水一半。一方面，多只可轉(zhuǎn)債遭遇贖回退市，轉(zhuǎn)債市場存量告急。而另一方面，可轉(zhuǎn)債新券發(fā)行卻進展緩慢，目前僅澳洋順昌和航天信息轉(zhuǎn)債申請獲證監(jiān)會核準，預計將在近期發(fā)行。海通證券指出，增量資金帶動牛市，長期看好轉(zhuǎn)債。建議投資者關(guān)注未進入轉(zhuǎn)股期的優(yōu)質(zhì)個券，如洛鉬（鉬鎢資源稅改革、公司業(yè)績良好）、電氣（核電+一帶一路+國企改革）、歌爾（可穿戴設(shè)備）等。此外，澳洋順昌和航天信息可轉(zhuǎn)債新券發(fā)行臨近，可積極申購。陳巖【篇三：有些句子很經(jīng)典】招商晨會報告:大盤階段性調(diào)整后市還有上漲空間招商證券研發(fā)中心2004-02-2709:30重要說明：所有欄目內(nèi)容及觀點，僅供參考，據(jù)此操作風險自負。特別提示最新研究報告長安汽車（000625）——長安福特盈利前景看好短期有政策利好預期，長期面臨其他交通方式競爭對央行近期貨幣政策的簡評投資評級強烈推薦一a謹慎推薦-b研究員林鐘斌張國天何欣政經(jīng)要聞1、人民幣匯率作用被過分夸大，外匯局?在人民幣升值預期影響下，大量嚴控短期外匯資本流動。國家外匯管理的國際套利游資已進入國內(nèi)，部局局長郭樹清日前表示,不能簡單用人分甚至進入資本市場。而且這種民幣匯率變化來解釋或預測國際收支差趨勢目前仍在延續(xù)，主要表現(xiàn)為額的變化。今年外匯局將加強資金流入外匯占款的增速居高不下，這使和結(jié)匯管理,有效控制短期資本流入流得金融宏觀調(diào)控的難度大大增出。外匯局將對所有資本流入加強監(jiān)測,加，同時也降低了前段時間出臺對沒有實際貿(mào)易和直接投資背景的資的一系列緩解人民幣升值壓力的本,以及未經(jīng)許可的證券投資資金,要禁政策效應（包括降低出口退稅率、止其流入。對所有合規(guī)入境的資金,在結(jié)加大對美采購等）。目前來看，匯環(huán)節(jié)都要加強真實需要的審核,從嚴中國政府短期內(nèi)仍不想升值，而控制外匯資金與人民幣之間的交易活寄希望通過其他一些措施來緩解動。人民幣升值壓力，包括今天郭樹清所講的嚴控短期外匯資本流動。短期內(nèi)如果外匯局在嚴控短期外匯資本流動方面采取嚴厲措施，則對資本市場會形成一定壓力，但在利益驅(qū)使下，預計國際資本向國內(nèi)流動的趨勢不會得到改變，人民幣升值也是遲早的事。（黃順祥）2、張育軍指出并購重組要把公眾股東?保護公眾投資者的合法權(quán)益在權(quán)益放首位。深圳證券交易所總經(jīng)理張“九條意見”里被反復強調(diào)，現(xiàn)育軍昨在深證100指數(shù)高峰論壇暨上市已引起各方的廣泛關(guān)注，張育軍公司并購重組經(jīng)驗交流會上指出,鼓勵的講話表達了同樣的呼聲。(盧上市公司進行以市場為主導的、有利于興前)公司持續(xù)發(fā)展的并購重組,是提高上市公司質(zhì)量的一個重要內(nèi)容。要采取積極措施,通過推進并購重組機制和模式創(chuàng)新,做優(yōu)做強上市公司。他同時強調(diào),上市公司并購重組,應始終把公眾股股東合法權(quán)益的保護放在首位。行業(yè)動態(tài)1、羅冰生預計今年鋼材價格將在高位小幅波動。中國鋼鐵協(xié)會常務(wù)副會長羅冰生昨日在中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會2004年第一次信息發(fā)布會上表示,根據(jù)鋼鐵協(xié)會的預測,2004年國內(nèi)鋼材市場價格趨勢以穩(wěn)為主,全年將在高位區(qū)間小幅波動。?公司聚焦1、麗珠集團債券投資朝三暮四。剛剛?賠本拋出票面價值1.4億元的03網(wǎng)通債,說是以解經(jīng)營資金之急,轉(zhuǎn)身卻又拿出1.4億元去認購04中石化債,兩只債券的票面利率只差0.01個百分點,麗珠集團(000513、200513)的這一舉動有點讓人不好理解。2、新上海電氣集團股東名單揭曉。上海?電氣(集團)總公司今日發(fā)布改制重組公告書,而集團改制重組后引入新戰(zhàn)略投資者名單也由此揭曉。集團公司投入新公司的資產(chǎn)評估值為62.6億元,占新公司69.48%的股權(quán)比例。福禧投資控股有限公司、廣東珠江投資有限公司、申能(集團)有限公司、上海寶鋼集團公司和廣東省汕頭市明光投資有限公司合計投資27.5億元,約占新公司30.52%的股權(quán)比例。3、金杯通用情歸上海。金杯汽車(600609)?對于金杯汽車而言，雖然甩掉金今日發(fā)布公告,稱公司董事會已審議通杯通用，但中華轎車銷售局面沒過《關(guān)于轉(zhuǎn)讓公司所持金杯通用汽車有有打開，因此業(yè)績難有明顯改觀。限公司股權(quán)相關(guān)事宜的議案》。至此,金由于上海通用只持有金杯通用杯汽車終于甩掉了金杯通用這個虧損大25%股權(quán)，因此對上海汽車業(yè)績包袱,而上海通用整合國內(nèi)汽車生產(chǎn)資不會有大的影響，關(guān)注是否將源、進行產(chǎn)業(yè)布局的總體思路也由此浮gl8轉(zhuǎn)移至金杯通用生產(chǎn)，從而出水面。給上海通用騰出產(chǎn)能。(林鐘斌)4、機場轉(zhuǎn)債將提前贖回。上海機場?轉(zhuǎn)債贖回是迫使持有人轉(zhuǎn)股的(600009)、機場轉(zhuǎn)債(100009)今日就機場有效手段，繼鋼釩轉(zhuǎn)債之后，機轉(zhuǎn)債提前贖回事宜發(fā)布公告。此次提前場轉(zhuǎn)債也利用贖回條款而促進轉(zhuǎn)贖回完成后,機場轉(zhuǎn)債將在上海證券交股，贖回將成為目前轉(zhuǎn)債市場的易所摘牌。時尚。目前，機場轉(zhuǎn)債尚未轉(zhuǎn)股比例近30％，即大約4億元，按照7.69元的轉(zhuǎn)股價，相當于增加5200萬股，對于流通股的稀釋比例較小。短期內(nèi)對股價可能有一定壓力，但是由于上海機場為機構(gòu)所重倉持有，持股意愿較為強烈，利空影響不會象想象的那么大。（占冠良）5、武鋼股份對股東建議做出回應。今?天,武鋼股份（600005）推出了向全體股東每10股派現(xiàn)金紅利2.3元（含稅）的2003年度分配預案,并承諾若公司今年上半年完成新股增發(fā)和鋼鐵主業(yè)收購,擬進行中期分配,這使得在去年12月19日該公司臨時股東大會上聯(lián)名上奏《股東建議書》的26家機構(gòu)投資者,聽到了回應。6、上市公司最新信用評級揭曉。新華遠?東中國資信評級披露了對中國172家具有一定代表性的上市公司最新資信評級結(jié)果。此次評級,國電電力是在去年的基礎(chǔ)上增加10家中信用等級最高的企業(yè),長期信用等級為a+,短期信用等級s-2,評級展望為穩(wěn)定。市場簡評國資委主任李榮融在會議期間接受記者采訪時，針對市場對國資委與其他監(jiān)管部門是不是一條心的疑問,李榮融毫不猶豫地說:絕對是一條心。這一表態(tài)穩(wěn)定了市場對國有股減持保護中小投資者利益的市場預期。我們在晨會報告點評中指出，它將非常有利于藍籌股的穩(wěn)定。周四藍籌股企穩(wěn)并上漲與上述講話有著密切的關(guān)聯(lián)（鋼鐵股與國際鋼材價格上漲30%的消息刺激有關(guān)），同時非藍籌股（實質(zhì)性重組除外）的下跌從側(cè)面也印證我們以前的判斷：全流通對藍籌股有利。盡管藍籌股有所企穩(wěn)，但是就此判斷藍籌股馬上能夠走出持續(xù)上攻，如同03年11—12月的行情，也是比較困難的。我們判斷藍籌股已經(jīng)在構(gòu)筑階段性頭部。歷史經(jīng)驗告訴我們，它們構(gòu)筑頭部時一般將出現(xiàn)2—3高點，其中部分藍籌股可能會走出新高也不足奇怪。國務(wù)院的《若干意見》出臺之后多頭能量沒有得到充分釋放，但是目前又遭遇外在有關(guān)利空因素擾市，因此大盤轉(zhuǎn)而以構(gòu)筑復雜的形態(tài)來釋放多頭能量。震蕩構(gòu)筑階段性頭部中個股機會還是有的，重點關(guān)注投行創(chuàng)新、資產(chǎn)重組股的炒作機會，短線把握藍籌股構(gòu)筑頂部過程中沖高的波段機會。特別指出，這個調(diào)整是階段性的，屬于中繼型的調(diào)整，經(jīng)過調(diào)整之后，后市大盤還有上漲空間。（魯信文）今日研究報告摘要長安汽車（000625）——長安福特盈利前景看好04款蒙迪歐20.9萬元—22.9萬元的零售價給了市場一個“驚喜”，我們估計2004年長安福特銷量可達6萬輛（蒙迪歐4萬輛+嘉年華2萬輛），可為公司貢獻約4億元的投資收益，2005年新產(chǎn)品的推出將使公司業(yè)績進一步提升。在銷售快速增長、費用大幅下降、消費稅優(yōu)惠等因素影響下，2003年長安汽車業(yè)績實現(xiàn)翻番增長。但我們認為長安之星、奧拓等產(chǎn)品的高速增長期已過，2004年在上述“積極因素”消失的情況下，股份公司及長安鈴木的業(yè)績增速將減緩，公司業(yè)績增長將主要來自長安福特。公司主要風險包括：2003年前三季度股份公司在銷售收入增長30%的情況下，管理費用和營業(yè)費用卻減少了40%，費用會否反彈值得關(guān)注；而長安之星、羚羊、奧拓等產(chǎn)品降價壓力可能使利潤率下降；同時，