企業(yè)并購與行業(yè)價值培訓(xùn)課程

第五講企業(yè)并購與行業(yè)價值主要內(nèi)容聯(lián)想收購IBM-PC美國五次并購浪潮中國并購事件并購分類與動因家電連鎖業(yè)并購博弈并購規(guī)制外資風(fēng)云錄聯(lián)想時刻大手筆----初刻拍案驚奇

2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)(0992.HK)與美國商業(yè)巨人IBM共同簽署了雙方醞釀達(dá)成13個月之久的轉(zhuǎn)讓協(xié)議：聯(lián)想將斥資12.5億美元購入IBM的全部PC(個人電腦)業(yè)務(wù)。收購?fù)瓿芍?，占全球PC市場份額第九位的聯(lián)想一躍升至第三位，僅次于戴爾和惠普，而新公司成立之后，總部將遷往紐約。整個談判聯(lián)想最終公布了一份長達(dá)37頁的協(xié)議，其中包括品牌、融資協(xié)議、過渡性服務(wù)協(xié)議等40多個服務(wù)協(xié)議。聯(lián)想時刻大智慧----巧結(jié)秦晉之誼！

根據(jù)協(xié)議，聯(lián)想將向IBM支付12.5億美元，其中現(xiàn)金支付為6.5億美元現(xiàn)金，另6億美元則以聯(lián)想股票作價，包括以發(fā)行價每股2.675港元向其發(fā)行最多821234569股(占比8.9%)新股份和921636459股(占比10%)新無投票權(quán)股份。IBM所持有的聯(lián)想的股票，禁售期為三年；聯(lián)想向高盛融資5億美元。

聯(lián)想購買的資產(chǎn)包括IBM的全部PC業(yè)務(wù)，收購資產(chǎn)按美國GAAP編制的未經(jīng)審核的賬面凈值為負(fù)6.8億美元。

（注：IBM-PC總資產(chǎn)約四倍于聯(lián)想總資產(chǎn)）聯(lián)想時刻老鼠最愛是大米

2005年3月31日，聯(lián)想宣布引入全球三大私人股權(quán)投資公司：德克薩斯太平洋集團(tuán)、GeneralAtlantic及美國新橋投資集團(tuán)，同意由這三大私人投資公司提供3.5億美元的戰(zhàn)略投資。根據(jù)協(xié)議，聯(lián)想將向這三家私人投資公司共發(fā)行價值3.5億美元的可換股優(yōu)先股，以及可用作認(rèn)購聯(lián)想股份的非上市認(rèn)股權(quán)證。

北京時間5月1日消息，聯(lián)想正式宣布完成收購IBM全球PC業(yè)務(wù)。任命楊元慶接替柳傳志擔(dān)任聯(lián)想集團(tuán)董事局主席，柳傳志擔(dān)任非執(zhí)行董事。前IBM高級副總裁兼IBM個人系統(tǒng)事業(yè)部總經(jīng)理斯蒂芬-沃德（StephenWard）出任聯(lián)想CEO及董事會董事。合并后的新聯(lián)想將以130億美元的年銷售額一躍成為全球第三大PC制造商。聯(lián)想時刻企業(yè)的價值看一看贏家通吃

北京時間2006年1月8日，中國戶外電視廣告網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商分眾傳媒宣布同主要競爭對手聚眾傳媒達(dá)成協(xié)議，兩者將合并，聚眾傳媒作價3.25億美元。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，分眾傳媒將向聚眾傳媒支付9400萬美元的現(xiàn)金，以及價值2.31億美元的新發(fā)行股票。聚眾傳媒是分眾傳媒在平板電視廣告市場的主要競爭對手，該公司原計(jì)劃赴美國進(jìn)行首次公開招股(IPO)。交易完成之后，聚眾傳媒CEO虞鋒將加入分眾傳媒董事會，擔(dān)任聯(lián)合董事長一職。凱雷集團(tuán)常務(wù)董事兼凱雷亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資及成長基金主管WayneTsou表示：“兩家中國領(lǐng)先的戶外視頻廣告公司合并之后，中國最大的戶外廣告平臺將立即浮出水面。凱雷集團(tuán)一直致力于為聚眾傳媒增加價值，未來我們將繼續(xù)為合并后的新公司提供長期支持?！本郾妭髅脚c分眾傳媒合并以后，商業(yè)樓宇聯(lián)播網(wǎng)將覆蓋中國近75個城市，3萬多棟樓宇，6萬個顯示屏(分眾為3.5萬個，聚眾為2.5萬個)。2002年，江南春開始投資當(dāng)時的市場空白點(diǎn)—樓宇廣告，并在2003年創(chuàng)辦了分眾傳媒。其后兩年間，分眾總共獲得了近5000萬美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，并于2005年7月成功登陸納斯達(dá)克。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)核心競爭力---壟斷

自由競爭市場壟斷競爭市場寡頭壟斷市場——博弈論的引進(jìn)完全壟斷市場未來展望……美國并購歷史2004年是美國企業(yè)并購異?；钴S的一年，企業(yè)并購總值比前一年高出30％。僅第三季度，美國企業(yè)就進(jìn)行了1950起并購，總值達(dá)2630億美元。就全年看，尤其在12月份并購活動最忙，其中在12月16日一天內(nèi)，美國企業(yè)就宣布了72起并購交易，金額達(dá)到590億美元。Thomson

Financial統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，07年全球收購與兼并交易總額從06年的3.6萬億美元增至4.38萬億美元。歐洲收購與兼并交易從06年的9,035億美元增至1.78萬億，增幅達(dá)35%，自02年以來首次超過美國增速。由于信貸市場緊縮企業(yè)并購融資成本提高導(dǎo)致并購交易急速萎縮，但2007年美國的企業(yè)并購總金額仍高達(dá)1.57萬億美元，創(chuàng)歷史新高，企業(yè)并購總金額增幅為5.5％。美國并購歷史2004年日本共有2211家大中型企業(yè)被合并和收購，比上年增長了28%，收購金額約達(dá)9萬億日元，均創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。在2004年的國內(nèi)并購活動中，金融、信息通信、醫(yī)藥制造等大型企業(yè)的并購十分引人注目。根據(jù)Recof

Corp.統(tǒng)計(jì)，2007財(cái)年日本公司并購交易額為10.09萬億日圓，交易量為2,616宗。2007年的大型并購交易均在4,000億日圓范圍以內(nèi)。最大的交易是EisaiCo.收購美國制藥企業(yè)MGIPharmaInc.，其次是KirinHoldingsCo.收購KyowaHakkoKogyoCo.。2006財(cái)年，三宗最大交易的交易額均超過5,000億日圓。美國并購歷歷史（五次次浪潮）第一次：19世紀(jì)末末和20世世紀(jì)初（1881-1911年），基基本特點(diǎn)是是同一行業(yè)業(yè)的小企業(yè)業(yè)合并成一一個或幾個個大企業(yè)，，并購方式式主要是同同行業(yè)內(nèi)部部的橫向聯(lián)聯(lián)合，當(dāng)時時經(jīng)營石油油和鋼鐵等等基礎(chǔ)工業(yè)業(yè)的資本家家們通過他他們巨大的的壟斷信用用來購入大大量競爭對對手的股票票，甚至達(dá)達(dá)到控股程程度，從而而控制競爭爭對手，進(jìn)進(jìn)而控制整整個行業(yè)，，該次并購購浪潮的主主要目的是是獲得規(guī)模模經(jīng)濟(jì)效益益和排除競競爭。這一時時期共共有2864次次并購購，涉涉及資資產(chǎn)總總額為為63億美美元，，100家家最大大公司司的總總規(guī)模模擴(kuò)大大了34倍倍，并并控制制了全全國40%的工工業(yè)資資本。。一些些國際際著名名的巨巨頭公公司，，如杜杜邦公公司、、通用用電器器、柯柯達(dá)膠膠卷、、美國國煙草草公司司、美美國鋼鋼鐵公公司和和美國國冶煉煉公司司等應(yīng)應(yīng)運(yùn)而而生，，該次次并購購浪潮潮至少少涉及及當(dāng)時時美國國15%的的工廠廠和工工人，，美國國歷史史上首首例并并購金金額超超過10億億美元元的個個案也也在該該次并并購潮潮中誕誕生：：美國國鋼鐵鐵公司司（J.PMorgan財(cái)團(tuán)））與卡卡內(nèi)基基鋼鐵鐵公司司(卡卡內(nèi)基基財(cái)團(tuán)團(tuán))合合并,合并并后,該公公司吞吞沒了了700多多家公公司,壟斷斷了整整個美美國的的鋼鐵鐵市場場。美國并并購歷歷史（（五次次浪潮潮）第二次次：20世世紀(jì)20年年代（（1919-1930年年），，美國國出現(xiàn)現(xiàn)了許許多行行業(yè)里里處于于某一一階段段（如如原材材料、、生產(chǎn)產(chǎn)、流流通））的公公司吸吸收或或加入入同行行業(yè)里里不同同階段段的公公司，，即縱縱向并并購。。發(fā)動動收購購的企企業(yè)往往往是是大企企業(yè)，，目的的是確確保大大企業(yè)業(yè)在供供給、、生產(chǎn)產(chǎn)和流流通等等方面面能平平衡發(fā)發(fā)展，，達(dá)到到壟斷斷整個個產(chǎn)業(yè)業(yè)。以收音音機(jī)作作廣告告首次次出現(xiàn)現(xiàn)，很很多大大公司司借此此來增增加自自己的的市場場份額額，成成為全全國知知名品品牌，，一些些公司司時至至今日日仍然然是世世界頂頂級公公司，，如IBM、通用汽汽車等等。在在該次次縱向向并購購浪潮潮中，，涉及及公用用事業(yè)業(yè)、銀銀行業(yè)業(yè)、制制造業(yè)業(yè)和采采礦業(yè)業(yè)近12000家企企業(yè)在在這次次并購購潮中中消失失，26個個行業(yè)業(yè)中的的1591家連連鎖店店并購購了10519家零零售店店。在在該次次浪潮潮中，，汽車車工業(yè)業(yè)、化化學(xué)工工業(yè)、、化纖纖工業(yè)業(yè)等資資本密密集性性產(chǎn)業(yè)業(yè)得到到了很很大的的發(fā)展展。美國并并購歷歷史（（五次次浪潮潮）第三次次：20世世紀(jì)60年年代（（1960-1970年年），，基本本特征征是一一些企企業(yè)收收購了了一系系列與與本企企業(yè)經(jīng)經(jīng)營業(yè)業(yè)務(wù)毫毫不相相干的的企業(yè)業(yè)，由由不同同行業(yè)業(yè)的中中小企企業(yè)合合并成成分散散性經(jīng)經(jīng)營的的大公公司，，產(chǎn)生生了許許多巨巨型和和超巨巨型的的跨行行業(yè)公公司，，即混混合并并購，，美國國這一一時期期并購購資產(chǎn)產(chǎn)的數(shù)數(shù)量占占全部部工業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的21%，在在1960至1969年年的九九年間間，發(fā)發(fā)生并并購25000多起起，被被并購購的企企業(yè)超超過20000家，，從而而確保保企業(yè)業(yè)能以以較高高速度度增長長。從20世世紀(jì)紀(jì)70年年代代末末開開始始，許許多多超超大大型型聯(lián)聯(lián)合合大大企企業(yè)業(yè)已已經(jīng)經(jīng)解解散散，，有有的的通通過過賣賣掉掉一一些些下下屬屬公公司司籌籌集集資資金金來來拯拯救救另另外外一一些些下下屬屬公公司司，，有有的的則則把把不不盈盈利利公公司司賣賣掉掉。。如如AT&T曾在在一一段段時時間間內(nèi)內(nèi)擁擁有有多多種種業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的分分公公司司，，如如汽汽車車配配件件、、保保險(xiǎn)險(xiǎn)、、賭賭博博場場等等等等，，但但該該公公司司巨巨大大的的業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)范范圍圍最最終終證證明明是是不不利利的的，，該該公公司司在在20世世紀(jì)紀(jì)90年年代代中中期期分分拆拆成成幾幾家家公公司司，，每每一一家家公公司司都都有有自自己己的的主主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。美國國并并購購歷歷史史（（五五次次浪浪潮潮））第四四次次：：20世世紀(jì)紀(jì)80年年代代，，特特征征:回歸歸主主業(yè)業(yè)，即即逆逆多多元元化化經(jīng)經(jīng)營營，，通通過過并并購購、、分分拆拆的的方方式式，，對對企企業(yè)業(yè)內(nèi)內(nèi)的的枝枝節(jié)節(jié)行行業(yè)業(yè)出出售售、、關(guān)關(guān)閉閉，，騰騰出出更更多多的的資資源源，，發(fā)發(fā)展展公公司司的的主主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。美國國通通用用電電器器公公司司，，通通過過大大規(guī)規(guī)模模并并購購，，經(jīng)經(jīng)營營范范圍圍跨跨度度非非常常之之大大，，80年年代代杰杰克克··韋韋爾爾奇奇上上任任之之后后，，提提出出了了““數(shù)數(shù)一一數(shù)數(shù)二二戰(zhàn)戰(zhàn)略略””。。為為此此，，該該公公司司先先后后大大規(guī)規(guī)模模地地分分離離、、重重組組，，果果斷斷淘淘汰汰一一些些雖雖然然贏贏利利但但已已過過時時的的業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)，，縮縮小小經(jīng)經(jīng)營營范范圍圍，，提提高高專專業(yè)業(yè)化化經(jīng)經(jīng)營營的的程程度度。。經(jīng)經(jīng)過過10年年，，GE的12個事事業(yè)部在世世界市場居居于或接近近于主導(dǎo)地地位，通用用電器至今今仍連年高高居世界十十大公司榜榜首。經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家FrankLichtenberg對此曾作了了專門的研研究，結(jié)果果表明：80年代后后半期大部部分消失的的企業(yè)，原原來經(jīng)營的的業(yè)務(wù)范圍圍多于平均均數(shù)。而同同期新出現(xiàn)現(xiàn)的企業(yè)的的經(jīng)營業(yè)務(wù)務(wù)更為集中中。在該次并購購浪潮中，，出現(xiàn)了一一種令人注注目的新的的并購方式式：杠桿收購美國并購歷歷史（五次次浪潮）第五次：從1993年開始，，以美國為為首的西方方發(fā)達(dá)國家家爆發(fā)了第第五次也是是歷史上最最大的并購購浪潮。該該次并購浪浪潮有以下下特點(diǎn)：（1）并購購案件多，，并購金額額大。90年代以來來，美國企企業(yè)并購個個案急劇增增長，并購購交易額直直線上升。。（2）以信信息產(chǎn)業(yè)為為龍頭，金金融業(yè)的并并購也愈演演愈烈。2000年年1月10日，全球球最大的互互聯(lián)網(wǎng)提供供商（ISP）美國在線（（AmericanOnline）與全球娛樂樂及傳媒巨巨人——時時代華納公公司（TimeWarner）正式公布換換股合并計(jì)計(jì)劃，美國國在線開出出了1820億美元元的天價，，將時代華華納這個具具有77年年歷史的傳傳媒老店收收歸門下。。（3）跨行行業(yè)并購。。1998年花旗銀銀行Citicorp（（當(dāng)時美國第第二大銀行行）與旅行行者集團(tuán)TravelersGroup（當(dāng)時主要經(jīng)經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)）和擁擁有美國第第三大證券券公司SalomonSmithBarney合并成花旗旗集團(tuán)（Citigroup）,使花旗集團(tuán)團(tuán)成為金融融業(yè)的超級級巨人，現(xiàn)現(xiàn)在其資產(chǎn)產(chǎn)超過7000億美美元。美國并購歷歷史（五次次浪潮）（4）與20世紀(jì)80年代第第四次并購購浪潮流行行的用現(xiàn)金金支付的杠杠桿收購不不同，美國公司現(xiàn)現(xiàn)在普遍采采用公司股股票來支付付收購所需需的資金。1998年最大的的15起并并購，13起是以這這種方式進(jìn)進(jìn)行，以并并購的支付付方式來看看。在1998年9月370億美元的的交易，美美國的全球球電話公司司（WorldCom）與MCI公司（美國國長途電話話通訊方面面的一家老老牌公司））合并，MCI股東可用每每股MCI股票換一股股WorldCom股票另加51美元。。（5）外國國公司收購購美國公司司的趨勢日日益明顯。。在2000年，有有外國公司司參與的收收購總余額額達(dá)3560億美元元，跨國并并購絕對金金額和相對對比例均有有上升的趨趨勢，其中中外國的收收購公司大大多來自歐歐洲，如德德意志電信信(DeutscheTelekom)收購VoiceStreamWireless,交易額高達(dá)達(dá)547億億美元。如如2000年10月月2日，荷荷蘭消費(fèi)品品集團(tuán)聯(lián)合合利華（Unilever））股東批準(zhǔn)收收購美國貝貝斯特食品品公司（BestFood），成交額達(dá)237億美美元。美國并購歷歷史（五次次浪潮）政府政策變變遷：隨著冷戰(zhàn)結(jié)結(jié)束，美國國企業(yè)所面面臨的主要要是來自發(fā)發(fā)達(dá)國家““原戰(zhàn)略伙伙伴”在國國際市場上上的激烈競競爭。美國國成功地在在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)業(yè)逐漸退出出，放棄與與日本為首首的眾多發(fā)發(fā)達(dá)國家與與發(fā)展中國國家在傳統(tǒng)統(tǒng)行業(yè)中的的正面沖突突，充分利利用自身所所擁有的品品牌，將生生產(chǎn)程序非非本土化。。同時，致致力于發(fā)展展高科技，，生物科技技、航空航航天等。而而經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型中必然然產(chǎn)生舊經(jīng)經(jīng)濟(jì)重新洗洗牌，新經(jīng)經(jīng)濟(jì)群雄逐逐鹿的局面面，必然存存在著極大大的并購空空間。美國政府及及國會的決決策人士意意識到：只只有通過鼓鼓勵企業(yè)間間的并購與與收購，才才能增強(qiáng)本本國企業(yè)的的國際競爭爭力，尤其其是增強(qiáng)新新興產(chǎn)業(yè)和和高科技產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的競爭爭實(shí)力，才才能保住美美國在世界界上的經(jīng)濟(jì)濟(jì)霸主地位位?；谶@這種認(rèn)識，，美國國會會進(jìn)一步解解放托拉斯斯法，司法法部門對企企業(yè)的并購購案采取默默許、少干干預(yù)的態(tài)度度，使企業(yè)業(yè)間的合并并很少受反反托拉斯法法的限制。。中國并購事事件“2004--2006年中國并購事事件”1、日本朝日日啤酒及伊藤藤忠商社入股股康師傅。2004年１１月５日，日日本朝日啤酒酒及伊藤忠商商事株式會社社以約30億元人民幣（（3.848億美元）的的價格收購由由康師傅13家飲品公司合合并組建的康康師傅飲品控控股公司(香香港上市：0322)50％的股權(quán)權(quán)。（此次康師傅傅出售資產(chǎn)凈凈值6億港元元，出售價溢溢價5倍。））2、英國匯豐豐銀行入股交交通銀行。2004年8月6日，匯匯豐銀行宣布布以“香港上上海匯豐銀行行”名義與交交通銀行簽署署入股協(xié)議。。匯豐銀行以以每股1.86元入股，，持有77.75億股交交行股份，占占該行增資擴(kuò)擴(kuò)股后19.9％，共計(jì)人民幣幣144.61億元，折合17.47億美元元。入股后匯匯豐將成為繼繼財(cái)政部之后后交行第二大大股東。中國并購事件件3、美國AB集團(tuán)、南非SAB集團(tuán)爭購哈爾爾濱啤酒。2004年6月，哈啤原原第一大股東東南非SABMillerPLC(簡稱SAB)宣布接受美國國安海斯Anheuser-BuschLimited（簡稱AB）收購哈啤（0249.HK）股票的報(bào)價，，SAB向AB出售它所持有有的29.41％哈啤股股權(quán)，總價為為50多億港港元，AB成為哈啤第一一大股東。到到2004年年8月，AB公司已持有哈哈啤全部股份份的99.91％。4、美國亞馬馬遜收購卓越越。2004年8月19日，美國亞亞馬遜公司A(NASDAQ:AMZN)宣布簽署最終終協(xié)議收購注注冊于英屬維維爾京群島的的卓越有限公公司。這次交交易價值為7,500萬萬美元。亞馬馬遜是在收購購中國另一電電子商務(wù)網(wǎng)站站當(dāng)當(dāng)被拒后后，轉(zhuǎn)而收購購卓越網(wǎng)的。。中國并購事件件5、TCL并購湯姆遜。。2004年年7月29日日，TCL集團(tuán)(000100.SZ)并購全球第四四大消費(fèi)性電電子制造商湯湯姆遜（彩電電業(yè)務(wù)虧損1.3億歐元元）后，組建建TCL-湯姆遜電子有有限公司(TCL-ThomsonElectronicsLimited，簡稱TTE)正式掛牌。并并購后的TTE成為一家資產(chǎn)產(chǎn)凈值超過4億歐元，產(chǎn)產(chǎn)能世界第一一，業(yè)務(wù)范圍圍橫跨全球的的彩電帝國。。6、2005年5月18日，新希望集集團(tuán)宣布以現(xiàn)現(xiàn)金出資收購購山東六合集集團(tuán)65%的股份，劉永永好任六合集集團(tuán)董事長。。但雙方拒絕絕透露收購的的具體價格。。在國內(nèi)飼料料行業(yè)，新希希望和六合分分列第二和第第三。重組后后飼料銷售將將基本追平飼飼料行業(yè)“老老大”正大集集團(tuán)，有望進(jìn)進(jìn)入世界農(nóng)牧牧業(yè)企業(yè)十強(qiáng)強(qiáng)。中國并購事件件7、2005年5月23日深圳航空有有限責(zé)任公司司65%的股權(quán)實(shí)行公公開拍賣，民民營企業(yè)億陽陽集團(tuán)與深圳圳市匯潤投資資有限公司以以27.2億元奪標(biāo)。深深航從此一舉舉成為國內(nèi)最最大的民營航航空公司。這這也是世界航航空史上惟一一的一次航空空公司產(chǎn)權(quán)拍拍賣。深圳航航空擁有27架波音737系列客機(jī)，經(jīng)經(jīng)營國內(nèi)航線線80多條。8、2006年1月23日，全球最大大的啤酒集團(tuán)團(tuán)比利時英博博以58.86億元人民幣的的價格，收購購福建雪津啤啤酒集團(tuán)100%股權(quán)。雪津是是福建省啤酒酒第一品牌，，在福建市場場的占有率約約為45%，在江西的市市場占有率約約為18%。此前英博在在中國已經(jīng)收收購了雙鹿、、KK、紅石梁、白白沙、金陵、、金龍泉、綠綠蘭莎等多個個地方品牌。。中國并購事件件9、2006年3月17日，中國國資資委宣布，國國內(nèi)最大的兩兩家國有糧油油流通企業(yè)——中國糧油食品品集團(tuán)有限公公司和中谷糧糧油集團(tuán)公司司正式合并。。中糧是國內(nèi)內(nèi)糧食系統(tǒng)最最大的外貿(mào)企企業(yè)，總資產(chǎn)產(chǎn)達(dá)598億元。中谷總總資產(chǎn)超過100億元。兩大集集團(tuán)合并后，，規(guī)模將足以以與全球糧油油巨頭如美國國邦基(Bunge)和法國的路易易·達(dá)孚抗衡。10、2006年11月16日，廣東發(fā)展展銀行與美國國花旗集團(tuán)牽牽頭組織的國國內(nèi)外投資者者團(tuán)隊(duì)簽署了了戰(zhàn)略投資與與合作協(xié)議。?；ㄆ旒瘓F(tuán)與與IBM信貸、中國人人壽等國內(nèi)外外企業(yè)組成的的投資者團(tuán)隊(duì)隊(duì)出資242.67億元，認(rèn)購重重組后的廣發(fā)發(fā)行85.5888%的股份。其中中，花旗、中中國人壽、國國家電網(wǎng)三家家機(jī)構(gòu)分別擬擬持股20%，將成為重組組后廣發(fā)行的的并列第一大大股東，日常常經(jīng)營則由花花旗負(fù)責(zé)。中國并購事件件11、2007年10月25日，工商銀行行將支付約366.7億南非蘭特（（約54.6億美元）的對對價，收購標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股權(quán)，成為為該行第一大大股東。實(shí)施施方式包括：：（1）標(biāo)行向工行行定向發(fā)行擴(kuò)擴(kuò)大后股本10%的新股，發(fā)行行價為每股104.58南非蘭特；（（2）工行按比例例向標(biāo)行現(xiàn)有有股東協(xié)議收收購擴(kuò)股后10%的股份，收購購價格為每股股136南非蘭特。兩兩種方式互為為前提條件。。12、2007年9月掛牌的中投投公司（2000億美元）開出出首筆投資：：30億美元購買美美國黑石集團(tuán)團(tuán)部分無投票票權(quán)的股權(quán)單單位。黑石是是美國第二大大私募基金公公司，管理的的資產(chǎn)達(dá)884億美元。黑石石集團(tuán)上市后后股價連續(xù)下下跌，08年3月已跌破發(fā)行行價，中投公公司的投資大大幅縮水。鋼鐵行業(yè)大并并購2005年2月，寶鋼與全全球最大的鐵鐵礦石供應(yīng)商商巴西淡水河河谷公司達(dá)成成2005年鐵礦石價格格協(xié)議，與2004年相比上漲71.5%。2006年6月，中國鋼鐵鐵業(yè)接受三大大鐵礦石巨頭頭19%漲價要求。2006年12月，寶鋼同巴巴西淡水河谷谷公司就2007年度國際鐵礦礦石基準(zhǔn)價格格達(dá)成了一致致：在2006年基礎(chǔ)上上漲漲9.5%。2008年2月，亞洲三大大鋼鐵生產(chǎn)商商浦項(xiàng)制鐵、、日本新日鐵鐵和日本鋼鐵鐵工程宣布與與巴西淡水河河谷就國際鐵鐵礦石基準(zhǔn)價價達(dá)成一致，，2008年度的國際鐵鐵礦石基準(zhǔn)價價格將在2007年基礎(chǔ)上再漲漲65%。作為中國鋼鋼廠談判代表表的寶鋼集團(tuán)團(tuán)不久接受了了漲價65%。2008年7月寶鋼與必和和必拓宣布，，必和必拓的的紐曼粉礦、、楊迪粉礦和和紐曼塊礦在在2007年基礎(chǔ)上分別別上漲79.88%、79.88%和96.5%。該漲幅與此此前寶鋼同力力拓達(dá)成的價價格一致，高高于寶鋼同巴巴西淡水河谷谷簽訂的價格格。鋼鐵行業(yè)大并并購2000年以以來，國際礦礦業(yè)掀起大規(guī)規(guī)模的并購浪浪潮，行業(yè)越越來越高度集集中，世界前前50名的跨國礦業(yè)業(yè)公司產(chǎn)值占占到了全球礦礦業(yè)總產(chǎn)值的的59.01%。巴西淡水河谷谷公司接連吞吞并三家公司司，力拓吃掉掉一家大公司司，必和必拓拓2001年與另外一家家礦業(yè)集團(tuán)英英國比利登公公司合并，形形成如今的三三大礦業(yè)巨頭頭。這三大礦礦山公司每年年的鐵礦石貿(mào)貿(mào)易量已占全全球的鐵礦石石貿(mào)易量的75%以上。力拓集團(tuán)2007年7月以381億美元收購加加拿大鋁業(yè)，，擊敗美國鋁鋁業(yè)的277億美元的敵意意收購行動，，組成全球最最大鋁業(yè)公司司。2007年11月，全球第一一大礦業(yè)巨頭頭必和必拓提提出收購全球球老三力拓，，以造就“全全球自然資源源行業(yè)中的獨(dú)獨(dú)一無二的企企業(yè)”。在北京奧運(yùn)期期間，先后看看到寶鋼、馬馬鋼等鋼鐵、、有色金屬企企業(yè)的高層出出現(xiàn)在必和必必拓的“奧運(yùn)運(yùn)觀光團(tuán)”中中，他們身穿穿必和必拓提提供的奧運(yùn)襯襯衫，還獲得得了一份必和和必拓精心準(zhǔn)準(zhǔn)備的北京地地圖和游玩介介紹。晚上，，必和必拓還還專門請來演演唱“貓”和和“mamamia”歌劇的著名女女歌手來為貴貴賓們獻(xiàn)唱。。鋼鐵行業(yè)大并并購米塔爾1995年進(jìn)入鋼鐵行行業(yè)，以每年年超過1家的速度在并并購。2005年7月，米塔爾以以45億美元收購了了美國國際鋼鋼鐵集團(tuán)(InternationalSteelGroup),成了全球最大大的鋼鐵生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)，年生生產(chǎn)量將達(dá)到到7千萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過目前排排名第一的歐歐洲阿賽洛鋼鋼鐵集團(tuán)。2006年6月阿賽洛接受受了米塔爾每每股40.40歐元的收購出出價，總價325億美元。米塔塔爾的收購方方式為以13股米塔爾股票票加150.6歐元現(xiàn)金換購購12股阿阿賽賽洛洛股股票票，，組組成成阿阿塞塞洛洛米米塔塔爾爾鋼鋼鐵鐵公公司司2007年2月，，世世界界排排名名54位的的印印度度塔塔塔塔公公司司杠杠桿桿收收購購英英荷荷集集團(tuán)團(tuán)的的康康力力斯斯（（Corus）公公司司，，一一躍躍成成為為全全球球第第五五大大鋼鋼鐵鐵企企業(yè)業(yè)。。塔塔塔塔鋼鋼鐵鐵在在收收購購Corus之前前的的產(chǎn)產(chǎn)能能約約為為500萬噸噸，，而而Corus的產(chǎn)產(chǎn)能能則則達(dá)達(dá)到到1800萬噸噸。。鋼鐵鐵行行業(yè)業(yè)大大并并購購號召召“我我們們有有理理由由相相信信，，中中國國將將迎迎來來一一次次并并購購重重組組的的高高潮潮。。而而參參與與中中國國國國有有企企業(yè)業(yè)并并購購重重組組的的各各方方，，從從投投資資者者到到中中介介機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)，，必必將將從從并并購購重重組組中中獲獲得得無無限限商商機(jī)機(jī)，，中中國國國國有有經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)布布局局和和結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)將將趨趨于于合合理理，，中中國國國國有有經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)將將煥煥發(fā)發(fā)出出新新的的活活力力和和生生命命力力。。””———國國資資委委主主任任李李榮榮融融鋼鐵鐵行行業(yè)業(yè)大大并并購購2005年10月18日，，世世界界頭頭號號鋼鋼鐵鐵公公司司米米塔塔爾爾以以3.38億美美元元的的代代價價購購買買了了華華菱菱集集團(tuán)團(tuán)上上市市公公司司““華華菱菱管管線線””36.67％的的股股份份，，此此項(xiàng)項(xiàng)交交易易完完成成后后，，華華菱菱集集團(tuán)團(tuán)持持有有華華菱菱管管線線37.673%股份份，，為為第第一一大大股股東東，，米米塔塔爾爾鋼鋼鐵鐵公公司司持持有有36.673%股份份，，為為第第二二大大股股東東。。2008年1月，，中中國國鋁鋁業(yè)業(yè)聯(lián)聯(lián)合合美美國國鋁鋁業(yè)業(yè)出出價價140.5億美美元元，，收收購購了了力力拓拓英英國國上上市市公公司司約約12%的股股份份，，約約占占力力拓拓整整個個集集團(tuán)團(tuán)總總股股份份的的9%。中鋁成成為這一一全球第第三大礦礦產(chǎn)資源源公司的的單一最最大股東東。2008年7月，中鋼鋼集團(tuán)出出資13.6億澳元(13億美元)，以每股股現(xiàn)金6.38澳元的價價格收購購了澳大大利亞鐵鐵礦石出出口商MidwestCorp50.97%的股份。。鋼鐵行業(yè)業(yè)大并購購2005年5月24日，武鋼鋼與柳鋼鋼簽訂聯(lián)聯(lián)合重組組意向書書。柳鋼鋼年生產(chǎn)產(chǎn)能力為為400萬噸，目目前正在在進(jìn)行600萬噸鋼生生產(chǎn)規(guī)模模的籌建建。武鋼鋼重組柳柳鋼后，，產(chǎn)量將將達(dá)到1300-1500萬噸，接接近寶鋼鋼2000萬噸的年年生產(chǎn)能能力。2005年8月河北省省發(fā)展改改革委：：該省2005年４月就就向國家家發(fā)展改改革委遞遞交了全全省整合合方案，，以鋼鐵鐵企業(yè)最最集中的的唐山和和邯鄲為為重點(diǎn)，，形成邯邯鋼和唐唐鋼一南南一北兩兩個1000萬噸級的的超大型型鋼鐵集集團(tuán)，之之后以這這兩個集集團(tuán)為龍龍頭，在在唐山市市再整合合成10大鋼鐵集集團(tuán)，邯邯鄲市則則整合成成5大鋼鐵集集團(tuán)。2006年1月，寶鋼鋼集團(tuán)與與馬鋼控控股結(jié)成成戰(zhàn)略合合作聯(lián)盟盟；2月，中國國產(chǎn)鋼大大省河北北省整合合唐鋼、、宣鋼、、承鋼三三大鋼鐵鐵集團(tuán)，，合并成成立河北北唐鋼集集團(tuán)。2008年3月，中國國鋼鐵行行業(yè)第7位、第8位的濟(jì)南南鋼鐵集集團(tuán)與萊萊蕪鋼鐵鐵集團(tuán)重重組形成成山東鋼鋼鐵集團(tuán)團(tuán)。中國《鋼鐵產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展政政策》倡導(dǎo)到2010年中國國國內(nèi)排名名前10位的鋼鐵鐵企業(yè)集集團(tuán)鋼產(chǎn)產(chǎn)量應(yīng)占占全國產(chǎn)產(chǎn)量的一一半以上上。鋼鐵行業(yè)業(yè)大并購購2007年6月，經(jīng)國國務(wù)院國國資委和和證監(jiān)會會批準(zhǔn),寶鋼集團(tuán)團(tuán)完成了了無償劃劃轉(zhuǎn)八鋼鋼集團(tuán)48.46%股權(quán)的過過戶手續(xù)續(xù).之后,按照有關(guān)關(guān)協(xié)議約約定,寶鋼集團(tuán)團(tuán)及新疆疆國資委委分別以以人民幣幣30億元及土土地使用用權(quán)3.09億元向八八鋼集團(tuán)團(tuán)實(shí)施增增資,日前,八鋼集團(tuán)團(tuán)正式更更名為"寶鋼集團(tuán)團(tuán)新疆八八一鋼鐵鐵有限公公司“2007年7月,寶鋼集團(tuán)團(tuán)與包鋼鋼集團(tuán)簽簽訂《寶鋼集團(tuán)團(tuán)與包鋼鋼集團(tuán)戰(zhàn)戰(zhàn)略聯(lián)盟盟框架協(xié)協(xié)議》,雙方將根根據(jù)國家家鋼鐵產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策策,在發(fā)展規(guī)規(guī)劃,資源開發(fā)發(fā),利用,產(chǎn)品互補(bǔ)補(bǔ),管理和技技術(shù)等方方面進(jìn)行行合作,走向資產(chǎn)產(chǎn)聯(lián)合.2007年9月寶鋼宣宣布：寶寶鋼與邯邯鋼雙方方擬定以以共同出出資的方方式組建建邯寶鋼鋼鐵有限限公司,共同投資資建設(shè)邯邯鋼新區(qū)區(qū)460萬噸鋼鐵鐵項(xiàng)目(項(xiàng)目總投投資約193.68億元),合資公司司注冊資資本為人人民幣120億元,其中寶鋼鋼集團(tuán)以以貨幣資資金方式式出資,占注冊資資本的50%。08年3月發(fā)改委委批準(zhǔn)寶寶鋼進(jìn)一一步兼并并重組韶韶鋼和廣廣東鋼鐵鐵集團(tuán)，，并發(fā)展展湛江項(xiàng)項(xiàng)目。鋼鐵行業(yè)業(yè)大并購購并購概念念與分類類并購概念念企業(yè)收購購：企業(yè)通通過購買買和證券券交換等等方式獲獲取其他他企業(yè)的的全部所所有權(quán)或或部分股股權(quán)，從從而掌握握其經(jīng)營營控制權(quán)權(quán)的商業(yè)業(yè)行為，，被收購購企業(yè)保保留法人人資格。。企業(yè)兼并并：企業(yè)購購買其他他企業(yè)的的產(chǎn)權(quán)，，使其他他企業(yè)失失去法人人資格或或改變法法人實(shí)體體的一種種行為。。企業(yè)并購購有兩種種方式，，一種是是吸收式式合并，，即一方方企業(yè)為為存續(xù)企企業(yè)，另另一家被被并購的的企業(yè)失失去獨(dú)立立法人資資格，其其資產(chǎn)及及處理后后債權(quán)債債務(wù)并入入存續(xù)方方。另一一種是新新設(shè)合并并，即兩兩個相互互獨(dú)立的的法人實(shí)實(shí)體通過過合并的的方式成成立一家家新公司司，原有有兩個企企業(yè)的債債權(quán)債務(wù)務(wù)關(guān)系及及資產(chǎn)全全部由新新設(shè)公司司承擔(dān)。。資產(chǎn)收收購：：收購方方直接接購買買目標(biāo)標(biāo)企業(yè)業(yè)的全全部或或主要要資產(chǎn)產(chǎn)。收收購方方一般般可以以不承承擔(dān)目目標(biāo)企企業(yè)的的原有有債權(quán)權(quán)債務(wù)務(wù)及法法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，同時時可以以承接接目標(biāo)標(biāo)企業(yè)業(yè)原有有的資資產(chǎn)和和業(yè)務(wù)務(wù)，其其所需需政府府事先先審批批相對對股權(quán)權(quán)收購購較少少。收購與與兼并并合稱稱“并并購””（M&A)并購概概念與與分類類1．按按并購購的出出資方方式劃劃分A、出資購購買資資產(chǎn)式式兼并并：收購購公司司使用用現(xiàn)金金購買買目標(biāo)標(biāo)公司司全部部或絕絕大部部分資資產(chǎn)以以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)并購購。出出資購購買資資產(chǎn)的的并購購方式式，被被收購購公司司按購購買法法或權(quán)權(quán)益合合并法法計(jì)算算資產(chǎn)產(chǎn)價值值并入入收購購公司司，其其原有有法人人地位位及納納稅戶戶頭消消滅。。B、購買股股票式式并購購：收購購公司司使用用現(xiàn)金金、債債券等等方式式購買買目標(biāo)標(biāo)公司司部分分股票票，以以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)控制制后者者資產(chǎn)產(chǎn)及經(jīng)經(jīng)營權(quán)權(quán)的目目標(biāo)。。出資資購買買股票票可以以通過過一級級市場場進(jìn)行行，也也可以以通過過二級級市場場進(jìn)行行。二級市市場收收購因因受到到有關(guān)關(guān)證券券法規(guī)規(guī)信息息披露露原則則的制制約，，如購購進(jìn)目目標(biāo)公公司股股份達(dá)達(dá)一定定比例例，或或達(dá)至至該比比例后后持股股情況況再有有相當(dāng)當(dāng)變化化都需需履行行相應(yīng)應(yīng)的報(bào)報(bào)告及及公告告義務(wù)務(wù)，在在持有有目標(biāo)標(biāo)公司司股份份達(dá)到到一定定比例例時更更要向向目標(biāo)標(biāo)公司司股東東發(fā)出出公開開收購購要約約。并購概概念與與分類類C、以股票票換取取資產(chǎn)產(chǎn)式并并購：：收購公公司向向目標(biāo)標(biāo)公司司發(fā)行行自己己的股股票以以交換換目標(biāo)標(biāo)公司司的大大部分分資產(chǎn)產(chǎn)。一一般情情況下下，收收購公公司同同意承承擔(dān)目目標(biāo)公公司的的債務(wù)務(wù)責(zé)任任，但但雙方方亦可可以作作出特特殊約約定，，如收收購公公司有有選擇擇地承承擔(dān)目目標(biāo)公公司的的部分分責(zé)任任。在在此類類并購購中，，目標(biāo)標(biāo)公司司承擔(dān)擔(dān)兩項(xiàng)項(xiàng)義務(wù)務(wù)，即即同意意解散散其原原公司司，并并把所所持有有的收收購公公司股股票分分配給給其原原公司司股東東。D、以股票票換取取股票票式兼兼并：：收購公公司直直接向向目標(biāo)標(biāo)公司司股東東發(fā)行行收購購公司司發(fā)行行的股股票，，以交交換目目標(biāo)公公司的的大部部分股股票。。一般般而言言，交交換的的股票票數(shù)量量應(yīng)至至少達(dá)達(dá)到收收購公公司能能控制制目標(biāo)標(biāo)公司司的足足夠表表決權(quán)權(quán)數(shù)。。通過過此項(xiàng)項(xiàng)安排排，目目標(biāo)公公司就就成為為收購購公司司的子子公司司，亦亦可能能會通通過解解散而而并入入收購購公司司中。。并購動動因1、外外部部發(fā)展展優(yōu)勢勢論首先，，兼并并可以以減少少投資資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和成成本。投資資新建建企業(yè)業(yè)，投投資周周期長長，在在兼并并的情情況下下，企企業(yè)可可以利利用目目標(biāo)企企業(yè)原原料來來源、、銷售售渠道道、工工程技技術(shù)人人員以以及企企業(yè)的的商譽(yù)譽(yù)、專專利等等無形形資產(chǎn)產(chǎn)，大大幅度度降低低投資資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和生生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營中中的不不確定定性。。其次，，可以以有效效地沖沖破行行業(yè)壁壁壘進(jìn)進(jìn)入新新的行行業(yè)。在運(yùn)運(yùn)用投投資新新建的的方式式時，，必須須充分分考慮慮全部部進(jìn)入入障礙礙。如如小規(guī)規(guī)模進(jìn)進(jìn)入的的成本本劣勢勢、產(chǎn)產(chǎn)品差差異的的高額額轉(zhuǎn)置置成本本，如如果新新增生生產(chǎn)能能力過過大則則有可可能造造成過過剩的的生產(chǎn)產(chǎn)能力力，從從而引引發(fā)價價格大大戰(zhàn)等等等。。第三三，，兼兼并并充充分分利利用用了了經(jīng)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)的的效效應(yīng)應(yīng)。。在很很多多行行業(yè)業(yè)中中，，當(dāng)當(dāng)企企業(yè)業(yè)在在生生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營中中經(jīng)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)越越積積累累越越多多時時，，可可以以觀觀察察到到一一種種單單位位成成本本不不斷斷下下降降的的趨趨勢勢。。經(jīng)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)的的積積累累可可以以大大幅幅度度提提高高工工人人勞勞動動熟熟練練程程度度，，使使經(jīng)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)————成成本本曲曲線線效效果果格格外外顯顯著著。。經(jīng)并購購動動因因2、、規(guī)規(guī)模模經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)論論：：規(guī)模模經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)是是指指隨隨著著生生產(chǎn)產(chǎn)和和經(jīng)經(jīng)營營規(guī)規(guī)模模的的擴(kuò)擴(kuò)大大而而收收益益不不斷斷遞遞增增的的現(xiàn)現(xiàn)象象。。兼兼并并對對企企業(yè)業(yè)效效率率的的最最明明顯顯作作用用，，表表現(xiàn)現(xiàn)為為規(guī)規(guī)模模經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效益益的的取取得得，，即即兩兩個個企企業(yè)業(yè)的的總總體體效效果果要要大大于于兩兩個個獨(dú)獨(dú)立立企企業(yè)業(yè)效效益益的的算算術(shù)術(shù)和和。。在工工廠廠規(guī)規(guī)模模層層面面，企企業(yè)業(yè)可可以以通通過過兼兼并并對對工工廠廠的的資資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行行補(bǔ)補(bǔ)充充和和調(diào)調(diào)整整，，達(dá)達(dá)到到最最佳佳經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)規(guī)規(guī)模模的的要要求求；；兼兼并并還還可可以以集集中中在在一一個個工工廠廠中中大大量量進(jìn)進(jìn)行行單單一一品品種種生生產(chǎn)產(chǎn)，，從從而而達(dá)達(dá)到到專專業(yè)業(yè)化化生生產(chǎn)產(chǎn)的的要要求求。。在企企業(yè)業(yè)規(guī)規(guī)模模層層面面，通通過過兼兼并并，，可可以以節(jié)節(jié)省省管管理理費(fèi)費(fèi)用用；；各各個個企企業(yè)業(yè)可可以以對對不不同同顧顧客客或或市市場場面面進(jìn)進(jìn)行行專專門門化化的的生生產(chǎn)產(chǎn)和和服服務(wù)務(wù)，，極極大大地地解解決決市市場場營營銷銷費(fèi)費(fèi)用用；；大大型型企企業(yè)業(yè)可可以以集集中中足足夠夠的的經(jīng)經(jīng)費(fèi)費(fèi)用用于于研研究究開開發(fā)發(fā)新新產(chǎn)產(chǎn)品品，，采采用用新新技技術(shù)術(shù)，，通通過過兼兼并并和和企企業(yè)業(yè)規(guī)規(guī)模模經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的的擴(kuò)擴(kuò)大大.并購購動動因因3、交易費(fèi)用用論企業(yè)的邊界應(yīng)應(yīng)該被決定在在企業(yè)內(nèi)交易易的邊際費(fèi)用用等于市場交交易的邊際費(fèi)費(fèi)用或等于其其他企業(yè)的內(nèi)內(nèi)部交易費(fèi)用用這一點(diǎn)上。。相繼生產(chǎn)階段段或相繼產(chǎn)業(yè)業(yè)之間是訂立立長期合同，，還是實(shí)行縱縱向一體化的的合并，取決決于兩種形式式的交易費(fèi)用用孰高孰低。。企業(yè)兼并收購購而引起的企企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營營規(guī)模的變動動與交易費(fèi)用用的變動有著著直接聯(lián)系。。可以說，交交易費(fèi)用的節(jié)節(jié)約，是企業(yè)業(yè)兼并收購產(chǎn)產(chǎn)生的一種重重要原因。而而企業(yè)兼并收收購的結(jié)果也也是帶來了企企業(yè)組織結(jié)構(gòu)構(gòu)的變化。企企業(yè)內(nèi)部之間間的協(xié)調(diào)管理理費(fèi)用越低，，企業(yè)并購的的規(guī)模也就越越大。并購動因4、經(jīng)營多樣樣化首先，當(dāng)企業(yè)業(yè)同時經(jīng)營若若干不同但相相關(guān)的產(chǎn)品時時，可能產(chǎn)生生若干經(jīng)濟(jì)效效益的改善。。其次，企業(yè)可可以根據(jù)企業(yè)業(yè)內(nèi)不同產(chǎn)品品部門的市場場前景與企業(yè)業(yè)效益，來對對企業(yè)的資金金和人力資源源進(jìn)行合理配配置，追求更更好的企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期總體效益益。第三，經(jīng)營多多元化可以降降低風(fēng)險(xiǎn)。所有企業(yè)的收收益在經(jīng)濟(jì)周周期波動中，，總有一定的的敏感度。一一個周期變動動較大的企業(yè)業(yè)通過兼并一一個周期穩(wěn)定定的企業(yè)，除除了可以分散散個別企業(yè)自自身的特有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)外，還可可以在一定條條件下通過一一定程度的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)抵消，降降低投資組合合的投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。最后，為了尋尋求企業(yè)成長長的新的空間間。在一種產(chǎn)業(yè)之之內(nèi)，企業(yè)發(fā)發(fā)展是有極限限的。從市場場界限而言，，某一市場內(nèi)內(nèi)的不同企業(yè)業(yè)之間，在經(jīng)經(jīng)過競爭篩選選、形成某種種平衡關(guān)系后后，即市場集集中度很高時時，某一家公公司想繼續(xù)擴(kuò)擴(kuò)張是十分困困難的；從法法律角度看，，政府的反壟壟斷立法也不不允許單個企企業(yè)在某一市市場內(nèi)獨(dú)占鰲鰲頭。杠桿收購杠桿收購（leveragedbuyout)是以少量的自自有資金，以以被收購企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)和將將來的收益能能力作抵押，，籌集大部分分資金用于收收購的一種并并購活動。杠桿收購的本本質(zhì)是舉債收收購，即以債債務(wù)資本為主主要融資工具具。可利用的的融資方式有有銀行信用額額度、抵押貸貸款、長期貸貸款、商業(yè)票票據(jù)、可轉(zhuǎn)換換債券、認(rèn)股股權(quán)證等多種種形式；參與與融資的機(jī)構(gòu)構(gòu)有商業(yè)銀行行、保險(xiǎn)公司司、投資銀行行等多家部門門；投入少量量資金，動用用大量銀行貸貸款，財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高。典型：銀行貸貸款約占并購購資金的60%，高息債券約約占30%,而并購企業(yè)自自己投入的股股本資本只約約占10%；該方式的股股權(quán)回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通資資本結(jié)構(gòu)下的的股權(quán)回報(bào)率率；享受債務(wù)務(wù)免稅優(yōu)惠。。并購整合并購整合是指指并購方或并并購雙方共同同采取的一系系列旨在推進(jìn)進(jìn)并購進(jìn)程，，提高并購績績效的管理措措施、手段和和方法.主要有以下幾幾個方面：1、經(jīng)營戰(zhàn)略整整合。2、組織與制度度整合。3、人力資源整整合。4、企業(yè)文化整整合。5、財(cái)務(wù)整合。。并購整合收購PB的確是一個機(jī)機(jī)會，可以使使我們很快地地進(jìn)入歐洲消消費(fèi)市場。如如果沒有收購購，并不等于于我們就會放放慢步伐，或或者我們成功功的機(jī)會就會會減少。我在在這個方面充充滿信心。經(jīng)過了兩年時時間，現(xiàn)在同同業(yè)中可以說說沒有人比我我們更擅長并并購與整合，，如果收購了了PB，我們能夠快快速地把它整整合，但對于于我們的競爭爭對手來說收收購PB也許就是一個個包袱，如果果他們愿意背背著這個包袱袱，讓我們輕輕裝上陣，我我覺得也沒什什么不好的。。聯(lián)想現(xiàn)在心情情非常輕松，，有這個交易易也行，沒有有這個交易也也行?？傊?lián)聯(lián)想不會放棄棄消費(fèi)市場。。收購PB對聯(lián)想是一個個機(jī)會，但也也只是機(jī)會之之一。我們從從來沒有押寶寶任何一樁交交易。我們始始終保持著開開放的心態(tài)。。盡管并購、、整合已經(jīng)成成為了我們很很強(qiáng)的競爭力力，但是我們們也不會盲目目去并購。就聯(lián)想洽購歐歐洲PC廠商PackardBell(PB)楊元慶接受采采訪2007年09月12日南方都市市報(bào)江湖！寡頭的游戲2005年銷售額全全國門店店數(shù)1、國美500億元570余家2、蘇寧400億元360余家3、永樂180億元200余家4、大中130億元110余家5、五星150億元200余家江湖！永樂董事長陳陳曉（左圖））大中電器董事事長張大中（（右圖）2006年4月21日，永樂電器器與大中電器器宣布：兩家家公司將開始始業(yè)務(wù)層面的的托管及合作作，并在未來來一年內(nèi)完成成最終的合并并。永結(jié)同心江湖！東邊我的..，西西邊邊黃黃河河流流2006年7月25日，，國國美美電電器器宣宣布布，，國國美美電電器器將將收收購購中中國國永永樂樂，，黃黃光光裕裕將將出出任任合合并并公公司司董董事事長長，，永永樂樂董董事事長長陳陳曉曉將將出出任任公公司司首首席席執(zhí)執(zhí)行行官官。。永永樂樂停停牌牌前前股股票票價價格格為為2.05元港港幣幣，，公公司司市市值值約約為為47.87億港港元元，，而而國國美美停停牌牌前前股股價價為為6.35元港港幣幣，，公公司司市市值值145.59億元元港港幣幣。。國美美永永樂樂合合并并方方案案將將采采用用現(xiàn)金金加加換換股股方方式式，，每每股股永永樂樂對對價價0.3247股國國美美，，外外加加每每股股永永樂樂獲獲0.1736港元元，，合合計(jì)計(jì)總總對對價價每每股股永永樂樂2.2354港元元。。永永樂樂被被強(qiáng)強(qiáng)制制收收購購90%股份份后后，，國國美美將將實(shí)實(shí)行行大大股股東東權(quán)權(quán)利利，，強(qiáng)強(qiáng)制制要要求求永永樂樂退退市市。。此此次次交交易易總總金金額額52.68億港港元元，，其其中中現(xiàn)現(xiàn)金金為為4.09億港港元元，，占占此此次次交交易易總總額額的的7.8%。江湖湖！！任我我行行w··s東方方不不敗敗2006年8月，，蘇蘇寧寧欲欲30億購購買買大大中中的的傳傳聞聞四四起起。。2007年4月，，大大中中電電器器在在山山西西、、南南寧寧、、重重慶慶等等地地的的門門店店正正式式由由蘇蘇寧寧接接管管。。蘇蘇寧寧人人員員開開始始進(jìn)進(jìn)入入大大中中電電器器北北京京主主要要門門店店，，并并開開始始安安裝裝蘇蘇寧寧獨(dú)獨(dú)有有的的銷銷售售終終端端POS機(jī)和監(jiān)視器。。12月12日，蘇寧突然然把安裝在大大中電器門店店的POS機(jī)和監(jiān)視器拆拆除卸走，蘇蘇寧人員同時時撤出。12月13日，蘇寧發(fā)布布了終止收購購大中電器的的公告。2007年12月14日，國美電器器香港上市公公司的公告，，由國美電器器出資36億元人民幣，，用以收購大大中電器。具具體：國美電電器由其附屬屬公司天津國國美商業(yè)咨詢詢管理有限公公司出面，由由國美天津咨咨詢通過興業(yè)業(yè)銀行北京分分行向戰(zhàn)圣公公司提供36億貸款，戰(zhàn)圣圣管理公司將將用貸款收購購大中電器的的全部注冊資資本。江湖！“未來家電零售售業(yè)雙品牌應(yīng)應(yīng)該是國美、、永樂，國美美要對蘇寧‘‘以打逼合’’，對蘇寧‘‘創(chuàng)造條件也也要合并’，，‘打到蘇寧寧與國美合并并為止’。””——黃光裕大摩魅影：增持永樂---永樂收購大中中公布---減持永樂---增持國美---國美收購永樂樂公布江湖！2008年2月14日，三聯(lián)商社社(600898)2700萬股股份（三三聯(lián)集團(tuán)所持持有限售條件件的流通股，，于2007年8月20日因債務(wù)糾紛紛被濟(jì)南中院院凍結(jié))拍賣會，一家家注冊資本只只有1000萬元的“山東東龍脊島建設(shè)設(shè)有限公司””以每股19.9元(2月13日停牌價是9.68元/股)的高價，總價價5.373億元競得三聯(lián)聯(lián)商社股份。。三聯(lián)商社的的股權(quán)拍賣緣緣于欠中信銀銀行不到5000萬元的貸款。。龍脊島公司以以持有2700萬股超過三聯(lián)聯(lián)集團(tuán)目前持持有的2278萬股，成為三三聯(lián)商社第一一大股東?，F(xiàn)場拍賣價格格以每股2.48元開始起拍，，拍賣師以每每股上升0.1元報(bào)價，在拍拍賣價格超過過每股5元時，4家競拍人只剩剩下77號三聯(lián)商社控控股股東——三聯(lián)集團(tuán)與11號龍脊島繼續(xù)續(xù)堅(jiān)持。當(dāng)拍拍賣價格上升升到每股19.8元時，三聯(lián)集集團(tuán)和龍脊島島都還在舉牌牌應(yīng)價。拍賣賣師最后一次次喊出每股19.9元報(bào)價時，三三聯(lián)集團(tuán)才最最終放棄應(yīng)價價，由龍脊島島最終競得三三聯(lián)商社股份份。江湖！龍脊島建設(shè)成成立于2007年4月，兩個股東東山東普華公公司和山東瑞瑞德公司分別別出資600萬元和400萬元人民幣。。2008年2月，兩股東將將其持有的龍龍脊島建設(shè)的的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給給濟(jì)南萬盛源源有限公司，，并于2008年2月18日完成工商登登記變更手續(xù)續(xù)。濟(jì)南國美持有有濟(jì)南萬盛源源99.4%的股權(quán)，為其其控股股東，，而黃光裕通通過國美電器器持有濟(jì)南國國美94%的股權(quán)，從而而國美電器成成為三聯(lián)商社社實(shí)際控股股股東，而黃光光裕成為三聯(lián)聯(lián)商社實(shí)際控控制人。龍脊島建設(shè)收收購三聯(lián)商社社股權(quán)的資金金全部來源于于濟(jì)南國美借借款，本次收收購共涉及資資金54112.65萬元。濟(jì)南國國美2月14日簽署執(zhí)行董董事決議批準(zhǔn)準(zhǔn)濟(jì)南國美與與龍脊島建設(shè)設(shè)借款協(xié)議。。江湖！2008-08-28三聯(lián)商社公告告：北京戰(zhàn)圣圣投資有限公公司通過司法法拍賣程序以以13522.77萬元(5.94元/股)競得三聯(lián)商社社原第二大股股東山東三聯(lián)聯(lián)集團(tuán)所持公公司22765602股有限售條件件的流通股股股權(quán)(占公司總股本本的9.02%)。戰(zhàn)圣投資披披露收購三聯(lián)聯(lián)商社股權(quán)資資金主要來源源于大中電器器提供的借款款。（復(fù)牌即即遭跌停，報(bào)報(bào)收8.33元。）早在三聯(lián)商社社首次拍賣之之前，戰(zhàn)圣投投資董監(jiān)事及及高管三人均均曾買賣過三三聯(lián)商社股票票。執(zhí)行董事事劉春林在三三聯(lián)商社首次次股權(quán)拍賣后后的3月19日分兩次拋空空持有的三聯(lián)聯(lián)商社股票，，共計(jì)64153股，經(jīng)理韓月月軍3月18日全部拋出持持有的三聯(lián)商商社69940股。監(jiān)事劉春春光在2月1日至5月14日間，買賣三三聯(lián)商社股票票多達(dá)十余次次。目前，國美電電器通過間接接控股龍脊島島建設(shè)、聯(lián)手手戰(zhàn)圣投資，，已合計(jì)持有有三聯(lián)商社49765602股，占總股本本的19.71%。江湖！幕后……并購規(guī)制上市公司收購購管理辦法通過證券交易易所的證券交交易，投資者者及其一致行行動人擁有權(quán)權(quán)益的股份達(dá)達(dá)到一個上市市公司已發(fā)行行股份的5%時，應(yīng)當(dāng)在該該事實(shí)發(fā)生之之日起3日內(nèi)編制權(quán)益益變動報(bào)告書書，向中國證證監(jiān)會、證券券交易所提交交書面報(bào)告，，抄報(bào)該上市市公司所在地地的中國證監(jiān)監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)構(gòu)，通知該上上市公司，并并予公告；在在上述期限內(nèi)內(nèi)，不得再行行買賣該上市市公司的股票票。前述投資者者及其一致致行動人擁擁有權(quán)益的的股份達(dá)到到一個上市市公司已發(fā)發(fā)行股份的的5%后，通過證證券交易所所的證券交交易，其擁擁有權(quán)益的的股份占該該上市公司司已發(fā)行股股份的比例例每增加或或者減少5%，應(yīng)當(dāng)依照照前款規(guī)定定進(jìn)行報(bào)告告和公告。。在報(bào)告期期限內(nèi)和作作出報(bào)告、、公告后2日內(nèi)，不得得再行買賣賣該上市公公司的股票票。并購規(guī)制投資者自愿愿選擇以要要約方式收收購上市公公司股份的的，可以向向被收購公公司所有股股東發(fā)出收收購其所持持有的全部部股份的要要約，也可可以向被收收購公司所所有股東發(fā)發(fā)出收購其其所持有的的部分股份份的要約。。通過證券交交易所的證證券交易（（協(xié)議收購購、間接收收購亦同））收購人持持有一個上上市公司的的股份達(dá)到到該公司已已發(fā)行股份份的30%時，繼續(xù)增增持股份的的，應(yīng)當(dāng)采采取要約方方式進(jìn)行，，發(fā)出全面面要約或者者部分要約約。收購人為終終止上市公公司的上市市地位而發(fā)發(fā)出全面要要約的，或或者向中國國證監(jiān)會提提出申請但但未取得豁豁免而發(fā)出出全面要約約的，應(yīng)當(dāng)當(dāng)以現(xiàn)金支支付收購價價款；以依依法可以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的證券券支付收購購價款的，，應(yīng)當(dāng)同時時提供現(xiàn)金金方式供被被收購公司司股東選擇擇。并購規(guī)制收購人按照照本辦法規(guī)規(guī)定進(jìn)行要要約收購的的，對同一一種類股票票的要約價價格，不得得低于要約約收購提示示性公告日日前6個月內(nèi)收購購人取得該該種股票所所支付的最最高價格。。要約價格低低于提示性性公告日前前30個交易日該該種股票的的每日加權(quán)權(quán)平均價格格的算術(shù)平平均值的，，收購人聘聘請的財(cái)務(wù)務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)當(dāng)就該種股股票前6個月的交易易情況進(jìn)行行分析，說說明是否存存在股價被被操縱、收收購人是否否有未披露露的一致行行動人、收收購人前6個月取得公公司股份是是否存在其其他支付安安排、要約約價格的合合理性等。。收購要約約約定的收購購期限不得得少于30日，并不得得超過60日；但是出出現(xiàn)競爭要要約的除外外。在收購購要約約定定的承諾期期限內(nèi)，收收購人不得得撤銷其收收購要約。。并購規(guī)制有下列情形形之一的，，收購人可可以向中國國證監(jiān)會提提出免于以以要約方式式增持股份份的申請：：(一)收購人與出出讓人能夠夠證明本次次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)導(dǎo)致上市公公司的實(shí)際際控制人發(fā)發(fā)生變化；；(二)上市公司面面臨嚴(yán)重財(cái)財(cái)務(wù)困難，，收購人提提出的挽救救公司的重重組方案取取得該公司司股東大會會批準(zhǔn)，且且收購人承承諾