家用電器行業(yè)深度報告：掃地機器人系列報告（2）：2023年開啟以價換量元年

家用電器 滬深30010%0%-29%-38%2022-092022-012022-09數(shù)據(jù)來源：聚源《掃地機器人系列報告(1):行業(yè)投資.16《疫情管控放松短期刺激居家時間延長，建議關(guān)注居家細(xì)分場景消費—行《庫存出清重新出發(fā)，跨界主題兌現(xiàn)掃地機器人系列報告(2):2023年開啟以價換量元年——行業(yè)深度報告呂明(分析師)周嘉樂(分析師)陸帥坤(聯(lián)系人)yseccnjialekyseccnkunkyseccn國內(nèi)掃地機行業(yè)依靠“產(chǎn)品驅(qū)動”(LDS、自清潔)帶來的增長效應(yīng)減弱，行業(yè)價對份額提振效果最顯著的是“4000元以下的全功能基站”產(chǎn)品，科沃斯、石H機線上銷對滲透率提升有重要意義1/1/14 行業(yè)深度報告2/2/141、掃地機行業(yè)從產(chǎn)品迭代提價驅(qū)動過渡至“以價換量”模式 32、“以價換量”中短期影響競爭格局，長期影響遠(yuǎn)期滲透率 52.1、從長期來看，“以價換量”對提升滲透率有積極作用 52.2、中短期視角看掃地機行業(yè)的“以價換量” 62.2.1、周度：全功能基站產(chǎn)品降價至4000元以下時，單品銷量市占率彈性顯著 62.2.2、月度：半年維度看，降價對單品及品牌自身提振更強 7盈利預(yù)測與投資建議 12 圖1：基站類產(chǎn)品驅(qū)動行業(yè)銷額提升已逐步告一段落，2022H2開始行業(yè)龍頭企業(yè)開始嘗試“以價換量” 3圖2：2022年國內(nèi)掃地機行業(yè)線上基站類銷量占比達66% 4 圖4：伴隨智能手機均價下行，國內(nèi)滲透率穩(wěn)步提升 5圖5：“家電下鄉(xiāng)”前，空調(diào)均價下降對城鎮(zhèn)每百戶保有量有積極作用 5 WeekGS.6% 7圖10：2022H2科沃斯核心SKU均價呈現(xiàn)下降趨勢 8圖11：2022H2科沃斯核心SKU銷量市占率整體提升 8圖12：2022H2石頭核心SKU均價呈現(xiàn)下降趨勢 8圖13：2022H2石頭核心SKU銷量市占率整體提升 8圖14：2022Q4科沃斯、石頭、追覓份額穩(wěn)步提升 9圖15：2022M11-12掃地機銷量同比仍負(fù)增長 10圖16：2022年雙11階段行業(yè)銷量有所回暖 10圖17：2022Q3科沃斯品牌國內(nèi)收入線下占比接近30% 10圖18：國內(nèi)掃地機市場非自清潔產(chǎn)品銷量持續(xù)萎縮 10圖19：2022年M10-11掃地機行業(yè)線上銷量占全年比重為過去5年最高 11表1：若2023年國內(nèi)掃地機行業(yè)線上自清潔銷量占比達75%，則行業(yè)均價約3225元，同比提升2.5% 4機器人618、雙11大促價格 5表3：Week32降價后，單品銷量市占率提升顯著帶動科沃斯品牌市占率穩(wěn)步提升 6表4：降價后，G10、G10S分別拉動石頭品牌銷量市占率提升 7表5：全能基站類型產(chǎn)品降價后對品牌銷量市占率提振作用顯著 9沃斯產(chǎn)品仍有降本空間 11表7：石頭科技在2023年年貨節(jié)期間加大對4000元以下全能基站布局 12 行業(yè)深度報告3/3/14國內(nèi)逐步普及，頭部廠商紛紛加快推出帶有自清潔功能的機型。在基站類機器銷量H續(xù)負(fù)增長。圖1：基站類產(chǎn)品驅(qū)動行業(yè)銷額提升已逐步告一段落，2022H2開始行業(yè)龍頭企業(yè)開始嘗試“以價換量”奧維云網(wǎng)、開源證券研究所據(jù)，2020/2021/2022年國內(nèi)掃地機行業(yè)線上基站類自清潔產(chǎn)品銷量占比分別為 行業(yè)深度報告4/4/140%0%0%0%0%0%0%202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212奧維云網(wǎng)、開源證券研究所機銷量占比非基站類掃地機均價(元)1800321405978H0000000000科沃斯T10科沃斯T10科沃斯X1石頭G10S石頭G10S云鯨J2云鯨J1OMNITURBOOMNIPRO202207202208202209202210202211奧維云網(wǎng)、開源證券研究所 行業(yè)深度報告5/5/147897890123456789001234567價較首發(fā)降價幅度4990%Apr27996992%Mar2--AugMar2799799399Mar2--1%Aug699--5995992%399數(shù)據(jù)來源：天貓、京東、開源證券研究所(618價、雙11價不包含平臺補貼)需”的智能手機、空調(diào)品類，我們發(fā)現(xiàn)降價對“剛需”產(chǎn)品的滲透率提升仍有積極。0000150.00%100.00%50.00%0.00%智能手機中國市場滲透率(右軸)有積極作用0000100.0080.0060.0040.0020.000.00空調(diào)均價(元) 城鎮(zhèn)每百戶空調(diào)擁有量(臺) 行業(yè)深度報告6/6/14時，對單品銷量市占率提升效果最為明顯。在降價后的半年時間，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)銷量并未出現(xiàn)大幅反彈，一方面系龍頭企業(yè)加大線下布局所致，另一方面系非自清潔已有所收窄。0000奧維云網(wǎng)、開源證券研究所0%0%urboMNI奧維云網(wǎng)、開源證券研究所表3：Week32降價后，單品銷量市占率提升顯著帶動科沃斯品牌市占率穩(wěn)步提升Week30Week31Week32Week33Week34Week35Week36Week37Week38Week39Week40T10Turbo單品銷量市11.14%10.90%3.30%1.97%2.38%5.19%3.38%3.21%2.53%16.95%4.85%占率TOMNI單品銷量市1.29%1.29%12.80%15.65%15.33%23.27%15.22%12.65%9.95%7.20%11.04%占率6.30%7.22%5.85%3.59%4.72%7.33%9.62%9.30%7.68%4.90%10.99%率37.19%奧維云網(wǎng)、開源證券研究所 行業(yè)深度報告7/7/14據(jù)AVC數(shù)據(jù)，石頭科技G10(單自清潔基站)、G10S(全能基站)、G10SPro Pro0000GGSGSPro價0%SGSPro率GSWeek30Week31Week32Week33Week34Week35Week36Week37Week38Week39Week40G3.77%2.70%3.35%1.81%2.08%2.38%1.16%1.31%G10S單品銷量市占率6.35%6.54%6.57%6.83%6.90%9.18%4.37%5.45%18.60%5.35%5.58%G10SPro單品銷量市0.56%0.60%0.55%0.42%0.67%0.90%0.44%0.86%0.91%0.48%0.58%占率品牌銷量市13.40%12.44%15.47%14.37%13.46%11.31%8.91%11.41%30.14%9.64%10.29%占率(1)“全功能基站”降價至4000元以下時，對單品及品牌銷量市占率的提業(yè)加大線下布局及非地機銷量持續(xù)下滑拖累所致。 行業(yè)深度報告8/8/1400000000.00002022072022082022092022102022112022120%0.00%202207202208202209202210202211202212TTURBO市占率TOMNIXproomni率NI0.000.00202207202208202209202210202211202212G10S均價G10SPRO均價 G0%%202207202208202209202210202211202212SPROUSAuto G10單品銷量市占率 行業(yè)深度報告9/9/14表5：全能基站類型產(chǎn)品降價后對品牌銷量市占率提振作用顯著2072082092101212牌銷量市占率環(huán)比變動64%5%Turbo32%TOMNI市占率環(huán)比變動XOMNI銷量市占率環(huán)比變動XProOMNI銷量市占率環(huán)比變動銷量市占率環(huán)比變動G占率環(huán)比變動GS市占率環(huán)比變動6%GSPro量市占率環(huán)比變動GPlus市占率環(huán)比變動to奧維云網(wǎng)、開源證券研究所從競爭格局來看，科沃斯、石頭、追覓在全功能基站“以價換量”背景下受益Q、追覓份額穩(wěn)步提升.00%%.00%.00%2022Q12022Q22022Q32022Q4奧維云網(wǎng)、開源證券研究所 行業(yè)深度報告10/10/1400000000010201020304050607080910111280.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%線上銷量YoY奧維云網(wǎng)、開源證券研究所020.00%15.00%10.00%5.00%0.00%0-10.00%-15.00%掃地機線上銷量(萬臺)oY奧維云網(wǎng)、開源證券研究所圖17：2022Q3科沃斯品牌國內(nèi)收入線下占比接近30%0%0%2022Q12022Q22022Q3產(chǎn)品銷量持續(xù)萎縮奧維云網(wǎng)、開源證券研究所消費者對掃地機的購買需求在大促期間更為集中，也充分說明降價對消費者的 行業(yè)深度報告11/11/14.00%.00%.00%.00%.00%25.37%3% 8 9202020212022M5-6銷量占全年比重奧維云網(wǎng)、開源證券研究所降本空間大小仍有重要意義?？莆炙沽悴考季謳缀跬瓿勺援a(chǎn)布局，伴隨未來芯片國產(chǎn)替代、電表6：科沃斯產(chǎn)品仍有降本空間科沃斯降本方向限模組+單片機具分?jǐn)傆薪当究臻g 行