第02章 跨國投資理論

第二章跨國直接投資理論一、壟斷優(yōu)勢論。由斯帝芬·海默（StephenHymer）提出，相對于證券投資理論（認為資本由高利率的國家流向低利率的國家）的缺陷，解釋了跨國公司進行跨國投資參與跨國經(jīng)營而不是進行證券投資的原因。他認為市場的不完全競爭（MarketImperfectionsApproach）（規(guī)模經(jīng)濟、技術壟斷、品牌差別）導致企業(yè)必須跨國經(jīng)營。企業(yè)能夠跨國經(jīng)營是因為具有壟斷優(yōu)勢。他認為企業(yè)的壟斷優(yōu)勢包含：特定優(yōu)勢（Firmspecific）：企業(yè)的產(chǎn)品的差異化、品牌、特殊的營銷技能。所有權優(yōu)勢（Ownershipspecific）：專利技術、規(guī)模經(jīng)濟、與眾不同的融資能力。由于不完全競爭，跨國公司才可以在海外市場上維持壟斷優(yōu)勢，取得高額利潤。二、產(chǎn)品生命周期理論(productlifecycle,PLC)由哈佛大學教授雷蒙.弗龍(RaymondVernon)提出，他認為產(chǎn)品從產(chǎn)生到消亡經(jīng)歷三個周期：周期階段特點競爭中獲勝因素創(chuàng)新期（newproductstage）技術壟斷；需求不穩(wěn)定；國內(nèi)產(chǎn)銷、少量出口技術；創(chuàng)新成熟期（matureproductstage）技術擴散；產(chǎn)品定型，競爭者增多，國內(nèi)市場飽和；尋求到其它發(fā)達國家投資，占領市場、擴大規(guī)模成本；品牌標準化期（standardizedproductstage）技術標準化，壟斷優(yōu)勢消失；仿造品大量出現(xiàn)；尋求發(fā)展中國家直接投資以降低成本成本；價格第一階段：產(chǎn)品的創(chuàng)新階段市場容量大，研發(fā)資金雄厚的發(fā)達國家通常在新產(chǎn)品開發(fā)上具有優(yōu)勢（一般是美國）。企業(yè)通常將研發(fā)的新產(chǎn)品選擇在國內(nèi)生產(chǎn)，大部分產(chǎn)品供應國內(nèi)市場，并通過出口貿(mào)易的形式滿足國際時常的需求。第二階段：產(chǎn)品成熟的階段隨著產(chǎn)品逐漸成熟，市場對產(chǎn)品的需求急劇增加，在其他發(fā)達國家出現(xiàn)仿制新產(chǎn)品的競爭者，創(chuàng)新企業(yè)的技術優(yōu)勢出現(xiàn)喪失的危險，產(chǎn)品的成本優(yōu)勢顯得比產(chǎn)品的差異優(yōu)勢更為重要，因此創(chuàng)新企業(yè)就到其它發(fā)達國家設立子公司，進行生產(chǎn)和經(jīng)營活動。第三階段：產(chǎn)品的標準化階段在此階段，產(chǎn)品和技術均已標準化，企業(yè)所擁有的特定優(yōu)勢完全消失，產(chǎn)品的競爭主要表現(xiàn)為價格競爭，生產(chǎn)的相對優(yōu)勢已轉移到生產(chǎn)成本較低和勞動密集型經(jīng)濟模式的發(fā)展中國家。為保持競爭優(yōu)勢，企業(yè)開始在發(fā)展中國家和地區(qū)進行直接投資，轉讓其標準化技術，同時大規(guī)模減少或停止在本國生產(chǎn)同類產(chǎn)品，從國外進口所需要的產(chǎn)品。金額創(chuàng)新期成熟期標準化期產(chǎn)品生命階段生產(chǎn)曲線消費曲線美國金額創(chuàng)新期成熟期標準化期產(chǎn)品生命階段生產(chǎn)曲線消費曲線其它發(fā)達國家金額創(chuàng)新期成熟期標準化期產(chǎn)品生命階段生產(chǎn)曲線消費曲線發(fā)展中國家三、內(nèi)部化理論自1970年代中期，以英國里丁大學學者巴克萊(P.J.Buckley)、卡森(M.Casson)與加拿大學者拉格曼(A.M.Rugman)為主要代表人物的西方學者，以發(fā)達國家跨國公司(不含日本)為研究對象，沿用了美國學者科斯(R.H.Coase)的新廠商理論和市場不完全的基本假定，于1960年在《跨國公司的未來》一書中提出的，建立了跨國公司的一般理論：內(nèi)部化理論。內(nèi)部化理論認為：由于市場的不完全性，企業(yè)在跨國經(jīng)營活動中將中間產(chǎn)品內(nèi)部化可以獲得最大的利潤。中間產(chǎn)品主要指企業(yè)用于制造其它產(chǎn)品的半成品以及研發(fā)、營銷技巧、技術、管理技能、人員培訓等無形產(chǎn)品。傳統(tǒng)的理論認為由于有交易費用的存在，企業(yè)不可能從市場購買它所需要的所有東西，它必須決定是自己生產(chǎn)還是購買。內(nèi)部化理論強調企業(yè)通過內(nèi)部組織體系以較低成本，在內(nèi)部轉移該優(yōu)勢的能力，并把這種能力當作企業(yè)對外直接投資的真正動因。在市場不完全的情況下，企業(yè)為了謀求整體利潤的最大化，傾向于將中間產(chǎn)品、特別是知識產(chǎn)品在企業(yè)內(nèi)部轉讓，以內(nèi)部市場來代替外部市場。

企業(yè)將這些中間產(chǎn)品內(nèi)部化有如下好處：1、降低交易成本。如果參與市場交易，會產(chǎn)生如討價還價、監(jiān)督合同執(zhí)行等交易成本，把這些交易由企業(yè)內(nèi)部進行，可以節(jié)約這些成本。2、避免中間產(chǎn)品市場的不完全性由于市場不充分，中間產(chǎn)品的，特別是知識產(chǎn)品和技術密集型半成品的跨國流動更需要避免市場的不完全性。（1）利用知識產(chǎn)品實行差別定價，獲得最大利潤；（2）防止知識產(chǎn)品泄密；（3）知識產(chǎn)品定價困難。3、可以利用轉移定價獲取財務利益轉移定價（TransferPricing）指跨國公司內(nèi)部，在母公司與子公司、子公司與子公司之間調補中間產(chǎn)品時的定價?？鐕究梢园艳D移定價作為一種獲取財物利益的手段。四、國際生產(chǎn)折衷理論?國際生產(chǎn)折衷論又稱“國際生產(chǎn)綜合理論”，是由英國瑞丁大學教授鄧寧（J.H.Dunning）于1977年在《貿(mào)易，經(jīng)濟活動的區(qū)位和跨國企業(yè)：折衷理論方法探索》中提出了國際生產(chǎn)折衷理論。1981年，他在《國際生產(chǎn)和跨國企業(yè)》一書中對折衷理論又進行進一步闡述。該理論認為：一國企業(yè)進行對外直接投資，必須具備三種優(yōu)勢:所有權特定優(yōu)勢(Ownershipspecificadvantage)內(nèi)部化特定優(yōu)勢(Internalizationincentiveadvantage)區(qū)位特定優(yōu)勢(Locationspecificadvantage)（一）所有權特定優(yōu)勢指一國的跨國公司所擁有而東道國當?shù)馗偁幷咚鶝]有的比較優(yōu)勢。這些優(yōu)勢要在對外直投資和跨國生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮作用，必須是這個公司所特有的，并能在公司內(nèi)部進行跨國轉移。跨國公司擁有的所有權優(yōu)勢主要包括以下幾方面：技術優(yōu)勢企業(yè)規(guī)模組織管理能力融資優(yōu)勢（二）內(nèi)部化優(yōu)勢跨國公司運用內(nèi)部化特定優(yōu)勢，以節(jié)約或消除交易成本的能力。內(nèi)部化的根源在于外部市場失效。鄧寧把市場失效分為結構性市場失效和交易性失效。結構性市場失效是指由于東道國貿(mào)易壁壘所引起的市場失效，交易性市場失效是指由于交易渠道不暢或有關信息不易獲得而導致的市場失效。

跨國公司擁有的內(nèi)部化特定優(yōu)勢主要包括以下幾方面：避免尋求機遇、洽談或討價還價費用；避免違約及有關法律糾紛；降低投入要素供應的不確定性；避免或利用政府的干預；控制市場銷售渠道；可以運用交叉補貼、掠奪性定價、轉移價格等手段作為競爭戰(zhàn)略。（三）區(qū)位特定優(yōu)勢是指東道國擁有的優(yōu)勢，企業(yè)只能適應和利用這項優(yōu)勢。它包括兩個方面：一是東道國不可移動的要素稟賦所產(chǎn)生的優(yōu)勢，如自然資源豐富、地理位置方便等；另一是東道國的政治經(jīng)濟制度，政策法規(guī)靈活等形成的有利條件和良好的基礎設施等。一國區(qū)位特定優(yōu)勢的具體因素包括：投入要素價格、質量和生產(chǎn)率；國際運輸和通訊費用；市場潛力和空間分布；人為進入障礙，包括關稅和非關稅壁壘；基礎設施條件和其他投資環(huán)境；不同國家在意識形態(tài)、語言、文化、商業(yè)慣例、政治體制等方面的差異；政府政策和資源配置體制。經(jīng)營方式所有權優(yōu)勢內(nèi)部化優(yōu)勢區(qū)位優(yōu)勢對外直接投資√

√

√

出口√

(√)

技術轉移√

國際生產(chǎn)折衷理論認為，在企業(yè)的跨國經(jīng)營活動中，除了具備所有權優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢外，還必須具備區(qū)位優(yōu)勢，三者缺一不可。而區(qū)位優(yōu)勢是對外直接投資的充分條件，它決定了對外直接投資在不同國家或地區(qū)之間的流向。鄧寧曾根據(jù)企業(yè)所具備的優(yōu)勢提出過下表所示的選擇方案：五、邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論（比較優(yōu)勢理論）20世紀60年代，隨著日本經(jīng)濟的高速發(fā)展，其國際地位日益提高，與美國、西歐共同構成國際直接投資的“大三角”格局。然而，日本對外直接投資較歐美國家不同。對此，日本學者小島清(K.Kojima)教授根據(jù)日本國情，結合本國特色發(fā)展了國際直接投資理論。1978年，在其代表作《對外直接投資》一書中系統(tǒng)地闡述了他的對外直接投資理論——邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論。小島清指出，日本的對外直接投資與美國相比有明顯的不同：美國的海外企業(yè)大多分布在制造業(yè)部門，從事海外投資的企業(yè)多處于國內(nèi)具有比較優(yōu)勢的行業(yè)或部門；而日本對外直接投資主要分布在自然資源開發(fā)和勞動力密集型行業(yè)，這些行業(yè)是日本已失去或即將失去比較優(yōu)勢的行業(yè)，對外投資是按照這些行業(yè)比較成本的順序依次進行。美國從事對外直接投資的多是擁有先進技術的大型企業(yè)；而日本的對外直接投資以中小企業(yè)為主，所轉讓的技術也多為適用技術，比較符合當?shù)氐纳a(chǎn)要素結構及水平。美國對外直接投資是貿(mào)易替代型，由于一些行業(yè)對外直接投資的增加而減少了這些行業(yè)產(chǎn)品的出口；與此相反，日本的對外直接投資行業(yè)是在本國已經(jīng)處于比較劣勢而在東道國正在形成比較優(yōu)勢或具有潛在的比較優(yōu)勢的行業(yè)，所以對外直接投資的增加會帶來國際貿(mào)易量的擴大，這種投資是貿(mào)易創(chuàng)造型。邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論的內(nèi)容是：對外直接投資應該從本國已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)，即邊際產(chǎn)業(yè)開始，并依次進行。其結果不僅可以使國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結構更加合理、促進本國對外貿(mào)易的發(fā)展，而且還有利于東道國產(chǎn)業(yè)的調整、促進東道國勞動密集型行業(yè)的發(fā)展，對雙方都產(chǎn)生有利的影響。與其他國際直接投資理論相比，小島清的比較優(yōu)勢論有以下幾個特點：從事對外直接投資的企業(yè)與東道國的技術差距越近越好，這樣容易在海外，特別是在發(fā)展中國家找到立足點，占領當?shù)厥袌?；中小企業(yè)在制造業(yè)中投資往往比大企業(yè)更占優(yōu)勢，因為他們轉移到東道國的技術更適合于當?shù)厣a(chǎn)要素結構；無論是投資國還是東道國都不需要有壟斷和寡頭壟斷市場。他曾在1983年被任命為美國總統(tǒng)里根的產(chǎn)業(yè)競爭委員會主席，開創(chuàng)了企業(yè)競爭戰(zhàn)略理論并引發(fā)了美國乃至世界的競爭力討論。他先后獲得過威爾茲經(jīng)濟學獎、亞當?斯密獎、三次獲得麥肯錫獎，擁有很多大學的名譽博士學位。到現(xiàn)在為止，波特已有十四本著作，其中最有影響的有《品牌間選擇》、《戰(zhàn)略及雙邊市場力量》、《競爭戰(zhàn)略》、《競爭優(yōu)勢》、《國家競爭力》。五、國家競爭力模型邁克爾?波特邁克爾?波特(MichaelE.Porter)畢業(yè)于普林斯頓大學，后獲哈佛大學商學院企業(yè)經(jīng)濟學博士學位。32歲即獲哈佛商學院終身教授之職，是當今世界上競爭戰(zhàn)略和競爭力方面公認的第一權威。政府企業(yè)戰(zhàn)略、組織與競爭需求情況相關與支持產(chǎn)業(yè)要素稟賦機會國家競爭力模型（鉆石模型）

波特的鉆石模型用于分析一個國家某種產(chǎn)業(yè)為什么會在國際上有較強的競爭力。波特認為，決定一個國家的某種產(chǎn)業(yè)競爭力的有四個因素：生產(chǎn)要素：包括人力資源、天然資源、知識資源、資本資源、基礎設施。需求條件：主要是本國市場的需求。相關產(chǎn)業(yè)和支持產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)：這些產(chǎn)業(yè)和相關上游產(chǎn)業(yè)是否有國際競爭力。企業(yè)的戰(zhàn)略、結構、競爭對手的表現(xiàn)。波特認為，這四個要素具有雙向作用，形成鉆石體系。在四大要素之外還存在兩大變數(shù)：政府與機會。機會是無法控制的，政府政策的影響是不可漠視的。（一）生產(chǎn)要素波特將生產(chǎn)要素劃分為初級生產(chǎn)要素和高級生產(chǎn)要素初級生產(chǎn)要素是指天然資源、氣候、地理位置、非技術工人、資金等；高級生產(chǎn)要素則是指現(xiàn)代通訊、信息、交通等基礎設施，受過高等教育的人力、研究機構等。波特認為，初級生產(chǎn)要素重要性越來越低，因為對它的需求在減少，而跨國公司可以通過全球的市場網(wǎng)絡來取得。高級生產(chǎn)要素需要先在人力和資本上大量和持續(xù)地投資，而作為培養(yǎng)高級生產(chǎn)要素的研究所和教育計劃，本身就需要高級的人才。高級生產(chǎn)要素很難從外部獲得，必須自己來投資創(chuàng)造。從另一個角度，生產(chǎn)要素被分為一般生產(chǎn)要素和專業(yè)生產(chǎn)要素。高級專業(yè)人才、專業(yè)研究機構、專用的軟、硬件設施等被歸入專業(yè)生產(chǎn)要素。越是精致的產(chǎn)業(yè)越需要專業(yè)生產(chǎn)要素，而擁有專業(yè)生產(chǎn)要素的企業(yè)也會產(chǎn)生更加精致的競爭優(yōu)勢。一個國家如果想通過生產(chǎn)要素建立起產(chǎn)業(yè)強大而又持久的優(yōu)勢，就必須發(fā)展高級生產(chǎn)要素和專業(yè)生產(chǎn)要素，這兩類生產(chǎn)要素的可獲得性與精致程度也決定了競爭優(yōu)勢的質量。如果國家把競爭優(yōu)勢建立在初級與一般生產(chǎn)要素的基礎上，它通常是不穩(wěn)定的。波特同時指出：在實際競爭中，豐富的資源或廉價的成本因素往往造成沒有效率的資源配置，另一方面，人工短缺、資源不足、地理氣候條件惡劣等不利因素，反而會形成一股刺激產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的壓力，促進企業(yè)競爭優(yōu)勢的持久升級。一個國家的競爭優(yōu)勢其實可以從不利的生產(chǎn)要素中形成。根據(jù)推測，資源豐富和勞動力便宜的國家應該發(fā)展勞動力密集的產(chǎn)業(yè)，但是這類產(chǎn)業(yè)對大幅度提高國民收入不會有大的突破，同時僅僅依賴初級生產(chǎn)要素是無法獲得全球競爭力的。（二）國內(nèi)需求市場國內(nèi)需求市場是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動力。國內(nèi)市場與國際市場的不同之處在與企業(yè)可以及時發(fā)現(xiàn)國內(nèi)市場的客戶需求，這是國外競爭對手所不及的，因此波特認為全球性的競爭并沒有減少國內(nèi)市場的重要性。波特指出，本地客戶的本質非常重要，特別是內(nèi)行而挑剔的客戶。假如本地客戶對產(chǎn)品、服務的要求或挑剔程度非常高，就會激發(fā)出該國企業(yè)的競爭優(yōu)勢，這個道理很簡單，如果能滿足最難纏的顧客，其它的客戶要求就不在話下。。另一個重要方面是預期性需求。如果本地的顧客需求領先于其他國家，這也可以成為本地企業(yè)的一種優(yōu)勢，因為先進的產(chǎn)品需要前衛(wèi)的需求來支持。有時國家政策會影響預期性需求，如汽車的環(huán)保和安全法規(guī)、節(jié)能法規(guī)、稅費政策等。（三）相關和支持產(chǎn)業(yè)相關和支持性產(chǎn)業(yè)與優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)是一種休戚與共的關系，波特的研究提醒人們注意“產(chǎn)業(yè)集群”這種現(xiàn)象，就是一個優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)不是單獨存在的，它一定是同國內(nèi)相關強勢產(chǎn)業(yè)一同崛起。有的經(jīng)濟學家指出，發(fā)展中國家往往采用集中資源配置，優(yōu)先發(fā)展某一產(chǎn)業(yè)的政策，孤軍深入的結果就是犧牲了其他行業(yè)，鐘愛的產(chǎn)業(yè)也無法一枝獨秀。本國供應商是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和升級過程中不可缺少的一環(huán)，產(chǎn)業(yè)要形成競爭優(yōu)勢，就不能缺少世界一流的供應商，也不能缺少上下游產(chǎn)業(yè)的密切合作關系。另一方面，有競爭力的本國產(chǎn)業(yè)通常會帶動相關產(chǎn)業(yè)的競爭力。（四）企業(yè)戰(zhàn)略、結構和同業(yè)競爭波特指出，推進企業(yè)走向國際化競爭的動力很重要。這種動力可能來自國際需求的拉力，也可能來自本地競爭者的壓力或市場的推力。創(chuàng)造與持續(xù)產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢的最大關聯(lián)因素是國內(nèi)市場強有力的競爭對手。波特指出，在其研究的十個國家中，強有力的國內(nèi)競爭對手普遍存在于具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)中。在國際競爭中，成功的產(chǎn)業(yè)必然先經(jīng)過國內(nèi)市場的搏斗，迫使其進行改進和創(chuàng)新，海外市場則是競爭力的延伸。而在政府的保護和補貼下，國內(nèi)沒有競爭對手的超級企業(yè)通常并不具有國際競爭能力。（五）機會突然出現(xiàn)的機會可以影響四大要素發(fā)生變化。對企業(yè)發(fā)展而言，形成機會的可能情況大致有幾種：基礎科技的發(fā)明創(chuàng)造；傳統(tǒng)技術出現(xiàn)斷層；外因導致生產(chǎn)成本突然提高（如石油危機）；金融市場或匯率的重大變化；市場需求的劇增；政府的重大決策；戰(zhàn)爭。機會使新的競爭者獲得優(yōu)勢的同時，使原有的競爭者優(yōu)勢喪失，只有能滿足新需求的廠商才能有發(fā)展“機遇”。（六）政府政府提供企業(yè)所需要的資源，創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)境。政府只有扮演好自己的角色，才能成為擴大鉆石體系的力量，政府可以創(chuàng)造新的機會和壓力，政府直接投入的應該是企業(yè)無法行動的領域，如發(fā)展基礎設施、開放資本渠道、培養(yǎng)信息整合能力等。從政府對四大要素的影響看，政府對需求的影響主要是政府采購，但是