米什金-貨幣金融學(xué)-利率經(jīng)典解釋

貨幣金融學(xué)EconomicsOFMoney,BankingANDFinancialMarkets2ndedition,MishkinCh4.理解利率本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)：4.1理解反映利率的最精確指標(biāo)：到期收益率4.2掌握四種信用市場(chǎng)工具到期收益率的計(jì)算4.3理解到期收益率和利率、債券價(jià)格之間的關(guān)系4.4了解利率和回報(bào)率的區(qū)別、名義利率和實(shí)際利率之間的關(guān)系4.1利率的計(jì)量到期收益率是衡量利率的最精確指標(biāo)。到期收益率是：使債務(wù)工具未來償付金額的現(xiàn)值等于其現(xiàn)期購(gòu)買價(jià)格的利率。什么是現(xiàn)值？？？什么是現(xiàn)值——以普通貸款為例現(xiàn)值：對(duì)未來的現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)后價(jià)值。PresentValue=FutureCashFlow/(1+i)nPV=CFn/(1+i)n發(fā)放一筆1年期的普通貸款100萬元，1年后償還本金100萬元和利息10萬元。請(qǐng)問該批貸款的到期收益率（衡量該批貸款的利率）是多少？CF=100+10=110萬元PV=CF/(1+i)=110/(1+i)萬元因?yàn)槭筆V等于現(xiàn)期購(gòu)買價(jià)格的i即到期收益率，所以：110/(1+i)=100=>i=10%4.2四種信用市場(chǎng)工具及其到期收益率的計(jì)算四種信用市場(chǎng)工具介紹普通貸款固定支付貸款（分期償還貸款）息票債券貼現(xiàn)發(fā)行債券（零息債券）（1）普通貸款的到期收益率PV=CF/(1+i)n對(duì)于普通貸款來說，非常重要的是：?jiǎn)卫示偷扔谄涞狡谑找媛?。?）固定支付貸款的到期收益率計(jì)算LV=ΣFP/(1+i)n（3）息票債券的到期收益率計(jì)算P=ΣC/(1+i)n+F/(1+i)n息票債券：三個(gè)有趣事實(shí)如果債券的現(xiàn)期價(jià)格和面值相等，那么到期收益率就等于票面利率。債券的現(xiàn)期價(jià)格與到期收益率之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)債券的現(xiàn)期價(jià)格低于其面值的時(shí)候，到期收益率要高于其息票利率。息票債券的特例：永續(xù)債券P=ΣC/(1+i)n+F/(1+i)n其中，n趨于無窮大，則：P=C/i，i=C/P（4）貼現(xiàn)發(fā)行債券的到期收益率計(jì)算P=F-Discount以1年期國(guó)庫(kù)券為例：i=(F-P)/P4.3利率和債券價(jià)格間的關(guān)系債券的現(xiàn)期價(jià)格和利率是負(fù)相關(guān)的：當(dāng)利率上升時(shí)，債券現(xiàn)期價(jià)格將會(huì)下降；反之亦然。4.4利率和回報(bào)率的區(qū)別、名義利率和實(shí)際利率之間的關(guān)系

（1）利率和回報(bào)率的區(qū)別購(gòu)買債券的回報(bào)率等于當(dāng)期收益率+資本利得率其中：期收益率：資本利得率：注意：當(dāng)距離到期日的期限與債券持有時(shí)間相等時(shí)，債券的回報(bào)率等于其初始到期收益率當(dāng)距離到期日的期限長(zhǎng)于債券持有時(shí)間時(shí)，利率的上升將導(dǎo)致債券價(jià)格下跌，從而導(dǎo)致債券出現(xiàn)資本損失距離到期日的期限越長(zhǎng)，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越大距離到期日的期限越長(zhǎng)，當(dāng)利率上升時(shí)，債券的回報(bào)率越低（2）實(shí)際利率和名義利率的區(qū)別實(shí)際利率是根據(jù)物價(jià)水平（通貨膨