第三章 匯率制度和外匯管制

第三章匯率制度和外匯管制學(xué)習(xí)要求

通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求掌握匯率制度的概念及其分類；固定和浮動(dòng)匯率制度孰優(yōu)孰劣的傳統(tǒng)爭(zhēng)論；貨幣局制度的特點(diǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)與收益，聯(lián)系匯率制的運(yùn)行機(jī)制，貨幣替代以及美元化的概念；外匯管制的概念、方式以及成本和收益分析，我國(guó)現(xiàn)階段的外匯管理和人民幣匯率狀況。能運(yùn)用匯率制度和外匯管制的相關(guān)理論對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題進(jìn)行分析，以正確看待目前世界各國(guó)匯率制度選擇和外匯管制問(wèn)題。

東南亞金融危機(jī)東南金融危機(jī)始于1997年7月2日的泰國(guó)貨幣危機(jī)。此次金融危機(jī)蔓延的廣度和深度出乎意料，顯然已超越了戰(zhàn)后任何一次經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，它對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響程度之深為世人所始料不及，地區(qū)危機(jī)真正演化成了全球性問(wèn)題。東南亞金融危機(jī)始于泰國(guó)貨幣危機(jī)，而泰國(guó)貨幣危機(jī)早在1996年已經(jīng)開始醞釀。當(dāng)年，泰國(guó)經(jīng)常貿(mào)易項(xiàng)目赤字高達(dá)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8.2%，為了彌補(bǔ)大量的經(jīng)常項(xiàng)目赤字和滿足國(guó)內(nèi)過(guò)度投資的需要，外國(guó)短期資本大量流入房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)，泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹，銀行呆賬增加，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)已顯示出危機(jī)的征兆。1997年以來(lái)，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣、未償還債務(wù)急劇上升，泰國(guó)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，并且發(fā)生了銀行擠兌的事件。5月中旬，以美國(guó)大投機(jī)家喬治·索羅斯的量子基金為首的國(guó)際投資者對(duì)泰銖發(fā)動(dòng)猛烈沖擊，更加劇了泰國(guó)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。7月2日，泰國(guó)貨幣危機(jī)終于全面爆發(fā)，并由此揭開了時(shí)至今日尚未平息的亞洲金融危機(jī)的序幕。第二波：繼泰國(guó)等東盟國(guó)家金融風(fēng)波之后，臺(tái)灣的臺(tái)市貶值，股市下跌，而且引發(fā)了包括美國(guó)股市在內(nèi)的大幅下挫。東南亞金融危機(jī)

第四波：從1998年1月開始、東南亞金融危機(jī)的重心又轉(zhuǎn)到印度尼西亞、印尼盾對(duì)美元的匯價(jià)暴跌26％，在印度尼西亞從事巨額投資業(yè)務(wù)的香港百富勤投資公司宣告清盤。

第三波：11月下旬，韓國(guó)匯市、股市輪番下跌，與此同時(shí)，日本金融危機(jī)也進(jìn)一步加深，11月日本先后有數(shù)家銀行和證券公司破產(chǎn)或倒閉。

第一波：1997年7月2日．泰銖開始貶值，泰國(guó)被迫宣布泰銖與美元脫鉤。實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，當(dāng)日泰銖匯率狂跌20％。

一、匯率制度及其分類

匯率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem）又稱匯率安排（ExchangeRateArrangement），是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做出的一系列規(guī)定或安排。傳統(tǒng)上，根據(jù)有沒(méi)有規(guī)定貨幣平價(jià)以及匯率波動(dòng)幅度的大小，匯率制度可劃分為固定匯率制和浮動(dòng)匯率制兩大類。第一節(jié)匯率制度

固定匯率制金本位制下的固定匯率制布雷頓森林體系下的固定匯率制浮動(dòng)匯率制自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)

（一）固定匯率制固定匯率制（FixedExchangeRateSystem），是指本幣對(duì)外幣規(guī)定有貨幣平價(jià)，現(xiàn)實(shí)匯率受貨幣平價(jià)制約，只能圍繞平價(jià)在很小的范圍內(nèi)波動(dòng)的匯率制度。實(shí)行固定匯率制的國(guó)家有義務(wù)干預(yù)外匯市場(chǎng)以維持市場(chǎng)匯率的穩(wěn)定。固定匯率制包括金本位制下的固定匯率制和紙幣流通條件下的固定匯率制。共同點(diǎn)體現(xiàn)在：

①各國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣都規(guī)定有金平價(jià)，中心匯率是按兩國(guó)貨幣各自的金平價(jià)之比來(lái)確定的。

②外匯市場(chǎng)上的匯率水平相對(duì)穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的范圍內(nèi)波動(dòng)。不同點(diǎn)體現(xiàn)在：

①金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的；而在布雷頓森林體系下，固定匯率制是通過(guò)國(guó)際間的協(xié)議人為建立起來(lái)的。

②金本位制下各國(guó)之間的匯率能夠保持真正的穩(wěn)定；而在布雷頓森林體系下的金平價(jià)是可以調(diào)整的。因此，金本位制下的固定匯率制是典型的固定匯率制，而紙幣流通條件下的固定匯率制，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)只能稱為可調(diào)整的釘住匯率制(AdjustablePeggingSystem)。

（二）浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率制（FloatingExchangeRateSystem），是指本幣對(duì)外幣不規(guī)定貨幣平價(jià)，也不規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度，現(xiàn)實(shí)匯率不受平價(jià)制約，而是隨外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而變動(dòng)的匯率制度。實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家的貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)。按照政府是否干預(yù)來(lái)區(qū)分，浮動(dòng)匯率制可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。自由浮動(dòng)（FreeFloating），又叫清潔浮動(dòng)(CleanFloating)，是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽任匯率隨外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由漲落。管理浮動(dòng)(ManagedFloating)，又叫骯臟浮動(dòng)（DirtyFloating），是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使匯率的變動(dòng)符合自己實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的需要。

政府干預(yù)匯率的方式主要有三種：①直接干預(yù)②運(yùn)用財(cái)政、貨幣政策③采取直接管制措施1999年1月國(guó)際貨幣基金組織將各成員國(guó)的匯率制度劃分為八大類：

(1)無(wú)獨(dú)立法定通貨的匯率安排(ExchangeArrangementswithNoSeparateLegalTender)

包括美元化或貨幣聯(lián)盟，美元化的典型特征就是美元替代本國(guó)貨幣進(jìn)行流通，如巴拿馬和厄瓜多爾等拉美國(guó)家。貨幣聯(lián)盟的典型代表是歐元的形成，在聯(lián)盟內(nèi)流通著超越國(guó)家主權(quán)的單一貨幣，建立統(tǒng)一的中央銀行。（2）貨幣局（CurrencyBoardArrangements）貨幣局制度要求貨幣當(dāng)局發(fā)行貨幣時(shí)，必須有)等值的外匯儲(chǔ)備作保障，并嚴(yán)格規(guī)定匯率，沒(méi)有改變平價(jià)的余地，也對(duì)貨幣政策形成了制度性制約。

（3）其他傳統(tǒng)的固定釘住安排（水平釘?。∣therConventionalFixedPegArrangements）在金本位制下，兩國(guó)貨幣的價(jià)值量之比表現(xiàn)為其含金量之比，即鑄幣平價(jià)。在布雷頓森林體系下，各國(guó)當(dāng)局通過(guò)虛設(shè)的金平價(jià)來(lái)制定中心匯率，并通過(guò)外匯干預(yù)、外匯管制或經(jīng)濟(jì)政策等把匯率限制在很小的波動(dòng)范圍。

（4）水平區(qū)間釘?。≒eggedExchangeRateswithinHorizontalBands）（5）爬行釘?。–rawlingPegs）爬行釘住制度下，貨幣當(dāng)局每隔一段時(shí)間就對(duì)本國(guó)貨幣的匯率進(jìn)行一次較小幅度的貶值或升值。包括購(gòu)買力爬行釘住和任意爬行釘住。

（6）爬行區(qū)間釘?。‥xchangeRateswithinCrawlingBands）其特點(diǎn)是中心匯率變化較為頻繁，同時(shí)需確定一個(gè)爬行幅度。例如，向后爬行，是以過(guò)去的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如通貨膨脹差異等確定爬行幅度。（7）不事先公布干預(yù)路徑（目標(biāo)）的管理浮動(dòng)(ManagedFloatingwithNoPredeterminedPathfortheExchangeRate）央行的干預(yù)可通過(guò)公開市場(chǎng)操作與外匯管制，即直接干預(yù)；也可以通過(guò)利率調(diào)整以及其他經(jīng)濟(jì)政策和措施，即間接干預(yù)。需要指出的是，央行的干預(yù)雖可避免匯率的大起大落，但其要求央行要掌握較多的外匯儲(chǔ)備和可供選擇的貨幣政策工具，并且需要準(zhǔn)確把握干預(yù)的時(shí)機(jī)和力度。否則干預(yù)的效果是短命的，是不穩(wěn)定的。（8）獨(dú)立浮動(dòng)（IndependentFloating）也就是說(shuō)，名義匯率變化發(fā)揮內(nèi)外沖擊的調(diào)節(jié)作用，政府無(wú)需高額的外匯儲(chǔ)備和干預(yù)外匯市場(chǎng)。二、關(guān)于固定匯率制和浮動(dòng)匯率制孰優(yōu)孰劣問(wèn)題的爭(zhēng)論

（一）固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)

1.固定匯率制有利于促進(jìn)貿(mào)易和投資；

2.固定匯率制為一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供自律；

3.固定匯率制有助于促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作。

4.有利于抑制國(guó)際金融投機(jī)活動(dòng)缺點(diǎn)：⑴匯率缺乏彈性⑵削弱了貨幣政策的有效性和獨(dú)立性⑶容易發(fā)生通貨膨脹的傳遞

（二）浮動(dòng)匯率制的優(yōu)點(diǎn)

1.浮動(dòng)匯率制能確保國(guó)際收支的持續(xù)均衡；

2.浮動(dòng)匯率制能確保貨幣政策的自主性；

3.浮動(dòng)匯率制能隔離外來(lái)經(jīng)濟(jì)沖擊的影響；

4.浮動(dòng)匯率制有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；缺點(diǎn)：

(1)加大了國(guó)際貿(mào)易和投資的不確定性，不利國(guó)際貿(mào)易與投資的的發(fā)展

(2)加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩

“三元悖論”（也稱“三難選擇”）由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼（PaulR.Krugman)在蒙代爾—弗萊明模型基礎(chǔ)上提出。它指出了開放經(jīng)濟(jì)條件下，匯率穩(wěn)定、本國(guó)貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)難以兼得的情形?！叭Ｕ摗?/p>

★

匯率穩(wěn)定、本國(guó)貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足其中兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另一個(gè)目標(biāo)，即：

“三元悖論”的政策含義匯率穩(wěn)定貨幣政策獨(dú)立性資本自由流動(dòng)

★蒙代爾—弗萊明模型蒙代爾—弗萊明模型是IS—LM模型在開放經(jīng)濟(jì)條件下的形式。它描述的是開放經(jīng)濟(jì)條件下，商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的均衡條件。

資本不完全流動(dòng)條件下模型YiBPLMISBP是外匯市場(chǎng)（以國(guó)際收支表示）均衡曲線。

資本完全不流動(dòng)條件下的模型YiBPLMIS在資本完全不流動(dòng)條件下，BP曲線是垂直的，經(jīng)常賬戶的均衡始終是與一既定的收入水平相一致。

資本完全流動(dòng)條件下的模型YiBPLMIS在資本完全流動(dòng)條件下，BP曲線是水平的，資本流動(dòng)將彌補(bǔ)任何時(shí)候經(jīng)常賬戶的不平衡。i*

◆蒙代爾—弗萊明模型的政策含義是：

一國(guó)怎樣通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策（財(cái)政政策和貨幣政策）搭配實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。

◆其結(jié)論是：

在資本完全流動(dòng)條件下，固定匯率制度使貨幣政策無(wú)效，而財(cái)政政策對(duì)收入和內(nèi)部均衡的調(diào)節(jié)作用較為有效；浮動(dòng)匯率制下恰恰相反。蒙代爾—弗萊明模型分析的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果匯率制度政策資本流動(dòng)程度低資本流動(dòng)程度高

固定匯率制貨幣政策有效（短期）基本無(wú)效財(cái)政政策有效有效

浮動(dòng)匯率制貨幣政策有效有效（短期）財(cái)政政策有效基本無(wú)效三、匯率制度的選擇

蒙代爾--最優(yōu)貨幣區(qū)理論：采用固定匯率制使用統(tǒng)一貨幣；或幾種貨幣，幾種貨幣之間具有無(wú)限可兌換性，匯率相互盯住，保持不變。歐元之父—蒙代爾歐元區(qū)美元區(qū)亞元區(qū)影響一國(guó)匯率制度選擇的主要因素：

◆生產(chǎn)要素國(guó)際流動(dòng)性程度

◆經(jīng)濟(jì)開放程度

◆

產(chǎn)品多樣化程度

◆

金融市場(chǎng)一體化程度

上述因素與匯率制度選擇的關(guān)系：第二節(jié)貨幣局制度和美元化

一、貨幣局制度二、香港聯(lián)系匯率制三、貨幣替代和美元化

一、貨幣局制度

⑴它是一種貨幣發(fā)行制度⑵其次才是一種匯率制度（一）其主要特征包括：

1．100％的貨幣發(fā)行保證

2．貨幣完全可兌換

100％的貨幣發(fā)行保證以及完全可兌換的承諾有助于維持人們對(duì)該貨幣的信心，從而保持匯率的穩(wěn)定減少不穩(wěn)定的投機(jī)活動(dòng)。

3．匯率穩(wěn)定（二）貨幣局制度的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：有利于國(guó)際貿(mào)易和投資缺點(diǎn):(1)貨幣局制度不易隔離外來(lái)沖擊的影響。(2)實(shí)行貨幣局制度的國(guó)家完全喪失了其貨幣政策的獨(dú)立性。(3)容易導(dǎo)致投機(jī)攻擊二、香港聯(lián)系匯率制（一）聯(lián)系匯率制的內(nèi)容和運(yùn)行機(jī)制香港的聯(lián)系匯率制是一種典型的貨幣局制度。香港無(wú)中央銀行，也無(wú)貨幣局，貨幣發(fā)行的職能是由三家商業(yè)銀行承擔(dān)。

運(yùn)行機(jī)制：金融管理局的外匯基金匯豐渣打中銀＄1=HK＄7.8美元無(wú)息負(fù)債證明書

香港聯(lián)系匯率制的兩個(gè)內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制：

1.國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制順差外匯儲(chǔ)備增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增加物價(jià)上升、利率下降盈余減少

2、套利機(jī)制金融管理局的外匯基金匯豐渣打中銀＄1=HK＄7.8美元無(wú)息負(fù)債證明書外匯市場(chǎng)需求大于供給＄1=HK＄7.9拋售美元獲取利潤(rùn)

（二）香港聯(lián)系匯率制實(shí)施的效果及存在的問(wèn)題

1.效果

1）香港聯(lián)系匯率制在一定程度上抑制了通貨膨脹，也確保了港幣匯率的穩(wěn)定。

2）香港聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性促進(jìn)了香港經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

3）香港聯(lián)系匯率制的成功實(shí)施進(jìn)一步促進(jìn)了港元國(guó)際化，確保了其作為國(guó)際金融中心和國(guó)際貿(mào)易中心的地位。

4）香港聯(lián)系匯率制還成功地抵御了多次外來(lái)沖擊，增強(qiáng)了香港金融體系抵抗外來(lái)政治、經(jīng)濟(jì)沖擊的能力。

2.存在的問(wèn)題

1）聯(lián)系匯率制限制了港元利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能。

2）為維持聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性所采取的一些措施對(duì)香港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也產(chǎn)生了一些負(fù)效應(yīng)。

3）港人信心危機(jī)是對(duì)聯(lián)系匯率制最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。三、貨幣替代和美元化（一）貨幣替代“貨幣替代”(CurrencySubstitution)：是指在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)居民將本幣兌換成外幣，使得外幣在價(jià)值尺度、支付手段、交易媒介和價(jià)值貯藏方面全部或部分取代本幣的現(xiàn)象。首先，貨幣替代現(xiàn)象在任何國(guó)家和任何時(shí)代（只要有對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往）都存在，只不過(guò)程度不同而已。（二）美元化美元化：是指一國(guó)居民在其資產(chǎn)中持有相當(dāng)大一部分外幣資產(chǎn)（主要是美元），美元大量進(jìn)入流通領(lǐng)域，具備貨幣的全部或部分職能，并具有逐步取代本國(guó)貨幣，成為該國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要媒介的趨勢(shì)，因而美元化實(shí)質(zhì)上是一種狹義或程度較深的貨幣替代現(xiàn)象。

非官方美元化：官方美元化：

1.美元化問(wèn)題的形成、發(fā)展和現(xiàn)狀

20世紀(jì)70、80年代：拉美國(guó)家國(guó)內(nèi)居民為了防范風(fēng)險(xiǎn)、減少損失和日常交易的方便，大規(guī)模、持續(xù)地持有和使用美元，從而形成了“事實(shí)美元化”或“民間美元化”現(xiàn)象。

20世紀(jì)90年代：這些國(guó)家的惡性通貨膨脹得到控制，但釘住匯率制度卻頻頻遭到國(guó)際游資的沖擊。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了一種解決方案：無(wú)匯率制，即實(shí)行徹底的美元化，以消除匯率不穩(wěn)定的根源。這一建議在當(dāng)時(shí)（1999年金融危機(jī)后）的背景下大受歡迎。

2．美元化的風(fēng)險(xiǎn)和收益收益：

1）完全美元化有助于消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本，促進(jìn)貿(mào)易和投資的發(fā)展，促進(jìn)與國(guó)際市場(chǎng)的融合。

2）完全美元化有助于避免國(guó)際投機(jī)攻擊。

3）完全美元化有助于約束政府行為，避免惡性通貨膨脹的發(fā)生。

4）完全美元化有助于提高貨幣的可信度，為長(zhǎng)期融資提供保障。風(fēng)險(xiǎn)：

1）實(shí)行美元化的國(guó)家會(huì)損失大量鑄幣稅。

2）實(shí)行美元化的國(guó)家會(huì)失去貨幣政策的自主性。

3）實(shí)行美元化的國(guó)家最后貸款人能力會(huì)受到一定的制約。對(duì)美國(guó)的影響：

1）美元化國(guó)家將有動(dòng)機(jī)去影響美聯(lián)儲(chǔ)的決策；

2）美國(guó)可能被迫介入調(diào)整美元區(qū)內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)失衡；

3）美元化經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)周期或狀況亦會(huì)對(duì)美國(guó)的貨幣政策產(chǎn)生影響；

4）美國(guó)還必須就是否成為商業(yè)銀行的最終貸款者做出選擇；

5）美國(guó)的鑄幣收益增加；

6）美國(guó)將從美元區(qū)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展中獲益。第三節(jié)外匯管制

一、外匯管制概述二、外匯管制的方式三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

一、外匯管制概述外匯管制(ExchangeControl/ExchangeRestriction)，又叫做外匯管理（ExchangeManagement），是指一國(guó)政府對(duì)外匯的收、支、存、貸等方面所采取的具有限制性意義的法令、法規(guī)以及制度措施等。（一）外匯管制的歷史演進(jìn)一次大戰(zhàn)前：基本上不存在外匯管制。一戰(zhàn)爆發(fā)后：外匯管制產(chǎn)生。一次大戰(zhàn)結(jié)束后：各國(guó)相繼放松或放棄了外匯管制。

1929－1933年：許多國(guó)際收支嚴(yán)重逆差的國(guó)家，又開始了外匯管制。（二）世界各國(guó)外匯管制的概況1.實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國(guó)家和地區(qū)2.實(shí)行部分外匯管制的國(guó)家和地區(qū)3.名義上取消了外匯管制的國(guó)家和地區(qū)

（三）外匯管制的原因和目的原因：一是當(dāng)一國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或突發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)或其他政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，一般都會(huì)采取外匯管制的措施來(lái)籌措資金或阻止政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的進(jìn)一步發(fā)展；二是當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較落后或處于困難時(shí)期，外匯資金嚴(yán)重短缺時(shí)，通常也會(huì)采取外匯管制的措施，以集中有限的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。目的：維持本國(guó)國(guó)際收支的平衡和匯率的穩(wěn)定，保障經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。二、外匯管制的方式

1.數(shù)量管制數(shù)量管制是對(duì)外匯買賣的數(shù)量進(jìn)行限制，包括外匯結(jié)匯控制和外匯配給控制。

2.價(jià)格管制價(jià)格管制是對(duì)外匯買賣的價(jià)格即匯率進(jìn)行限制，可采取直接管制或間接管制的方式。

1）間接管制：間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來(lái)穩(wěn)定匯率水平。

2）直接管制：直接管制主要是規(guī)定各項(xiàng)外匯收支按何種匯率進(jìn)行交易，通常采取實(shí)行