14-1王佳榮-期貨從業(yè)-期貨基礎(chǔ)知識(shí)-精-第七章外匯衍生品(液晶屏2015617)-副本

14-1王佳榮-期貨從業(yè)-期貨基礎(chǔ)知識(shí)-精-第七章外匯衍生品(液晶屏2015617)-副本外匯遠(yuǎn)期交易通常應(yīng)用在以下幾個(gè)方面：（一）進(jìn)出口商通過(guò)鎖定外匯遠(yuǎn)期匯率以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)商品貿(mào)易往來(lái)中，進(jìn)出口商從簽訂買賣合同到交貨、付款通常需要很長(zhǎng)時(shí)間，有可能因匯率變動(dòng)而遭受損失。因此，進(jìn)出口商為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行外匯遠(yuǎn)期交易。第一節(jié)外匯遠(yuǎn)期例：某年5月1日，某內(nèi)地進(jìn)口商與美國(guó)客戶簽訂總價(jià)為300萬(wàn)美元的汽車進(jìn)口合同，付款期為3個(gè)月(實(shí)際天數(shù)為92天)，簽約時(shí)美元兌人民幣匯率為1美元元人民幣。由于近期美元兌人民幣匯率波動(dòng)劇烈，企業(yè)決定利用外匯遠(yuǎn)期進(jìn)行套期保值。簽訂合同當(dāng)天，銀行3個(gè)月遠(yuǎn)期美元兌人民幣的報(bào)價(jià)為／，企業(yè)在同銀行簽訂遠(yuǎn)期合同后，約定3個(gè)月后按1美元兌元人民幣的價(jià)格向銀行賣出18816300元人民幣，同時(shí)買入300萬(wàn)美元用以支付貨款。第一節(jié)外匯遠(yuǎn)期假設(shè)3個(gè)月后美元兌人民幣即期匯率為1美元元人民幣，與不利用外匯遠(yuǎn)期進(jìn)行套期保值相比，企業(yè)少支付貨款459600（=19275900－18816300）元。第一節(jié)外匯遠(yuǎn)期（二）短期投資者或外匯債務(wù)承擔(dān)者通過(guò)外匯遠(yuǎn)期交易規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)在沒有外匯管制的情況下，如果一國(guó)的利率低于他國(guó)，則該國(guó)的資金就會(huì)流向他國(guó)以謀求高息。假設(shè)在匯率不變的情況下紐約投資市場(chǎng)利率比倫敦高，二者分別為％和％，則英國(guó)的投資者會(huì)用英鎊買入美元，然后將其投資于3個(gè)月期的美國(guó)國(guó)債，待該國(guó)債到期后將美元本利兌換成英鎊，這樣投資者可多獲得％的利息。第一節(jié)外匯遠(yuǎn)期但是，如果3個(gè)月后，美元對(duì)英鎊匯率下跌，投資者就得用更多的美元去兌換英鎊，還有可能遭受損失。因此，英國(guó)投資者可以在買進(jìn)美元現(xiàn)匯的同時(shí)賣出3個(gè)月的美元遠(yuǎn)期。只要美元遠(yuǎn)期匯率貼水不超過(guò)兩地的利率差，投資者的匯率風(fēng)險(xiǎn)就可以規(guī)避。如果超過(guò)利率差，投資者可能無(wú)利可圖而且還會(huì)遭到損失。第一節(jié)外匯遠(yuǎn)期投資者如果在國(guó)外有定期外匯債務(wù)，則可以利用外匯遠(yuǎn)期交易以防債務(wù)到期時(shí)多付出本國(guó)貨幣。例如，我國(guó)某投資者對(duì)美國(guó)有外匯債務(wù)1億美元，為規(guī)避美元匯率波動(dòng)造成損失，購(gòu)買3個(gè)月期美元兌人民幣外匯遠(yuǎn)期，匯率為。3個(gè)月后美元兌人民幣匯率變?yōu)?，如果未進(jìn)行外匯遠(yuǎn)期交易，則該投資者需付出億元人民幣才能兌換1億美元，但現(xiàn)在只需億元人民幣，規(guī)避了美元匯率風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié)外匯遠(yuǎn)期需要注意的是，無(wú)本金交割的外匯遠(yuǎn)期(Non—DeliverableForward，簡(jiǎn)稱NDF)也是一種外匯遠(yuǎn)期交易，所不同的是該外匯交易的一方貨幣為不可兌換貨幣。這是一種場(chǎng)外交易的外匯衍生工具，主要是由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，交易雙方基于對(duì)匯率預(yù)期的不同看法，簽訂無(wú)本金交割遠(yuǎn)期交易合約，確定遠(yuǎn)期匯率、期限和金額，合約到期只需對(duì)遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率的差額進(jìn)行交割清算。第一節(jié)外匯遠(yuǎn)期結(jié)算的貨幣是自由兌換貨幣(一般為美元)，無(wú)需對(duì)NDF的本金(受限制貨幣)進(jìn)行交割，與本金金額、實(shí)際收支毫無(wú)關(guān)聯(lián)，并且對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量不會(huì)造成影響。無(wú)本金交割外匯遠(yuǎn)期交易一般用于實(shí)行外匯管制國(guó)家的貨幣，為面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)和投資者提供了一個(gè)對(duì)沖及投資的渠道。第一節(jié)外匯遠(yuǎn)期例：某進(jìn)口商為規(guī)避三個(gè)月后的匯率風(fēng)險(xiǎn)，向銀行預(yù)購(gòu)三個(gè)月期的遠(yuǎn)期100萬(wàn)美元，成交價(jià)格為。目前，美元兌人民幣即期匯率為，假設(shè)三個(gè)月后，美元兌人民幣的匯率變成。若該公司當(dāng)初是按交割遠(yuǎn)期外匯(DF)方式，則在契約到期當(dāng)日，公司必須以人民幣6266000元向銀行購(gòu)入100萬(wàn)美元，即所謂的全額交割；若按NDF方式，則該公司已于三個(gè)月前鎖住美元兌人民幣的水準(zhǔn)，如今美元兌人民幣已漲至，所以該公司的NDF頭寸已產(chǎn)生利潤(rùn)，銀行應(yīng)付給公（）×1000000／（美元）第一節(jié)外匯遠(yuǎn)期外匯期貨是交易雙方以約定的幣種、金額及匯率，在未來(lái)某一約定時(shí)間交割的標(biāo)準(zhǔn)化合約。外匯期貨交易不僅為避險(xiǎn)者提供了有效的套期保值的方式，而且也為套利者和投機(jī)者提供了獲利機(jī)會(huì)。第二節(jié)外匯期貨一、外匯期貨套期保值外匯期貨套期保值是指交易者在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)匯市場(chǎng)上做幣種相同、數(shù)量相等、方向相反的交易，通過(guò)建立盈虧沖抵機(jī)制實(shí)現(xiàn)保值的交易方式。外匯期貨套期保值可分為賣出套期保值、買入套期保值和交叉套期保值。第二節(jié)外匯期貨（一）賣出套期保值適合外匯期貨賣出套期保值的情形主要包括：（1）持有外匯資產(chǎn)者，擔(dān)心未來(lái)貨幣貶值。（2）出口商和從事國(guó)際業(yè)務(wù)的銀行預(yù)計(jì)未來(lái)某一時(shí)間將會(huì)得到一筆外匯，為了避免外匯匯率下跌造成損失。第二節(jié)外匯期貨例：某美國(guó)投資者發(fā)現(xiàn)中國(guó)的利率高于美元利率，于是決定購(gòu)買630萬(wàn)人民幣以獲取高息，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心投資期間美元兌人民幣升值。為規(guī)避人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者利用芝加哥商業(yè)交易所外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出套期保值，每手人民幣期貨合約為10萬(wàn)美元。第二節(jié)外匯期貨

即期市場(chǎng)(USD/CNY)期貨市場(chǎng)(CNY/USD)開倉(cāng)6.2974（630萬(wàn)人民幣=100.04萬(wàn)美元）賣0.1493（10手=100萬(wàn)美元）平倉(cāng)6.2985(630萬(wàn)人民幣=100.02萬(wàn)美元）買0.1471盈虧損失了0.2萬(wàn)美元獲利0.22萬(wàn)美元第二節(jié)外