人民幣原油期貨期貨案例分析

人民幣原油期貨第一頁，共36頁。Ⅰ國際原油期貨交易簡介Ⅱ中國原油期貨全方位認(rèn)識Ⅲ商業(yè)銀行的機(jī)遇與挑戰(zhàn)Ⅳ

未來人民幣期貨市場展望講述思路第二頁，共36頁。正如美國前國務(wù)卿基辛格說的那樣：假如你控制了石油，你就控制了所有世界經(jīng)濟(jì)；假如你控制了貨幣，你就控制住了整個世界。自20世紀(jì)70年代初以來，石油美元體系一直支撐著美元作為世界儲藏貨幣的地位。由于石油市場如此宏大，美元也就成為國際貿(mào)易的一個基準(zhǔn)。

在過去幾十年里，石油美元制度是世界各地的人們和企業(yè)承受美元的原因。而且其他國家對此幾乎沒有選擇，不過，如今情況開場有所改變！一個人一生平均要穿掉0.29噸原油吃掉0.55噸原油住掉3.79噸原油行掉3.84噸原油中國是全球第一大原油進(jìn)口國和第二大原油消費國。2017年中國石油消費量噸，進(jìn)口量噸，對外依存度接近70%。第三頁，共36頁。WTI即WestTexasIntermediate(CrudeOil)，美國西得克薩斯中質(zhì)原油，是北美地區(qū)較為通用的一類原油。由于美國在全球的軍事以及經(jīng)濟(jì)才能，WTI原油已經(jīng)成為全球原油定價的基準(zhǔn)。布倫特〔Brent〕是出產(chǎn)于北大西洋北海布倫特地區(qū)。其交易市場主要集中在倫敦洲際交易所和美國洲際交易所〔ICE，IntercontinentalExchange〕,是市場油價的標(biāo)桿。迪拜原油是指中東阿拉伯結(jié)合酋長國迪拜原油交易市場的報價，大多被視為中東原油的價格代表。名詞解釋Brent原油多數(shù)時間內(nèi)跟隨WTI原油走勢，少數(shù)時間出現(xiàn)背離或影響WTI油價。第四頁，共36頁。

2018年3月26日，在醞釀了17年之后，我國首個國際化期貨品種--原油期貨在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心(簡稱"上期能源")成功掛牌交易。人民幣原油期貨上市李強(qiáng)劉士余人民幣原油期貨成了中國第一個國際化的期貨品種，被市場看作是近年來繼滬港通、深港通、債券通等之后的又一個中國金融市場的里程碑。第五頁，共36頁。

首周總成交額近1160億元，成交量超過27萬手，日均，合5400萬桶原油。這一日均數(shù)量超過800萬桶的迪拜商品交易所〔DME〕，躍居世界第三，僅次于倫敦布倫特原油期貨和美國西得克薩斯中質(zhì)〔WTI〕原油期貨。值得指出的是，人民幣原油期貨的看點其實是人民幣，這是繼參加特別提款權(quán)〔SDR〕之后人民幣國際化的又一個里程碑，將增強(qiáng)人民幣的國際影響力。人民幣原油期貨上市第六頁，共36頁。5月10日，上海原油期貨價追隨國際油價大漲，盤中再創(chuàng)3月上市以來新高元，截至收盤，上海原油期貨主力合約SC1809較上一交易日上漲元，漲幅4.52%，報每桶元，為上市以來最高收盤價。其成交量萬手，持倉量增加4860手至30620手。中國原油期貨上市以來，市場各方積極參與，投資者構(gòu)造良好，境內(nèi)外大型石油、化工企業(yè)、大型貿(mào)易商、各類投資公司及個人客戶等均有參與原油期貨的交易。人民幣原油期貨上市第七頁，共36頁。我國原油期貨有何特點？國際平臺交易國際化、交割國際化和結(jié)算環(huán)節(jié)國際化保稅交割依托保稅油庫，進(jìn)展實物交割凈價交易計價為不含關(guān)稅、增值稅的凈價人民幣計價采用人民幣進(jìn)展計價和結(jié)算第八頁，共36頁。我國原油期貨合約到底是怎樣的？交易品種登陸地中質(zhì)含硫原油〔SC〕上海國際能源交易中心交易時間漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價±4%9：00-11：3013：30-15：0021：00-2：30〔T+1〕第九頁，共36頁。中質(zhì)含硫原油〔SC〕國際石油市場常用計價的標(biāo)準(zhǔn)是按比重指數(shù)API°分類和含硫量分類。第十二屆世界石油會議規(guī)定的原油分類標(biāo)準(zhǔn)。API°是指壓強(qiáng)在下，60℉〔℃〕原油與4℃純水單位體積的質(zhì)量比。類別API°20℃相對密度輕質(zhì)石油＞34＜0.8661中質(zhì)石油20～340.8661～0.9162重質(zhì)石油10～200.9162～0.9968超重石油＜10＞0.9968分類標(biāo)準(zhǔn)%＜0.50.5～2.0＞2.0原油類別低含硫含硫高含硫API°和60℉的原油相對密度〔原油與水的密度比〕的關(guān)系滿足：API°＝〔141.5÷原油在60℉的相對密度〕－第十頁，共36頁。為什么選擇中質(zhì)含硫原油？國際上缺乏中質(zhì)含硫原油價格基準(zhǔn)資源豐富我國及周邊國家進(jìn)口原油的主要品種第十一頁，共36頁。合約交割月份最近1-12個月為連續(xù)月份及隨后八個季度交割方式交割日期實物交割最后交易日后連續(xù)五個交易日交割品質(zhì)中質(zhì)含硫原油交割地點上海國際能源交易中心指定交割倉庫36個月以內(nèi)的合約考慮到我國期貨市場一般遠(yuǎn)期月份合約交易非常清淡，市場開展初期最遠(yuǎn)掛牌月份暫定為36個月?；鶞?zhǔn)品質(zhì)API°32.0；含硫量1.5%布倫特WTI迪拜96個連續(xù)月份將來9年當(dāng)年及其后5年第十二頁，共36頁。中國原油期貨交易一手需保證金約5萬元人民幣。第十三頁，共36頁。人民幣原油期貨上市

合約

調(diào)整日期4月25日(星期三)4月26日(星期四)5月2日(星期三)交易保證金交易手續(xù)費交易保證金交易手續(xù)費交易保證金交易手續(xù)費%手%手%手1sc18097209207202sc18107209207203sc18117209207204sc18127209207205sc19017209207206sc19027209207207sc19037209207208sc19047209207209sc1905

72010sc190672092072011sc190972092072012sc191272092072013sc200372092072014sc200672092072015sc200972092072016sc201272092072017sc2103720920720

備注灰底藍(lán)色字體為當(dāng)日調(diào)整結(jié)算參數(shù)sc1905合約上市上海國際能源交易中心股份〔2018年5月份結(jié)算參數(shù)調(diào)整表〕第十四頁，共36頁。人民幣原油期貨上市從SC1809合約買賣價差來看，大部分時間維持1個跳動單位，說明了投資者是經(jīng)歷豐富且冷靜?！Ｍㄆ谪浽脱芯繂T薛振華第十五頁，共36頁。K線的畫法及根本含義“一看陰陽〞，陰陽代表趨勢方向，陽線表示將繼續(xù)上漲，陰線表示將繼續(xù)下跌。以陽線為例，在經(jīng)過一段時間的多空拼搏，收盤高于開盤說明多頭占據(jù)上風(fēng)，根據(jù)牛頓力學(xué)定理，在沒有外力作用下價格仍將按原有方向與速度運行，因此陽線預(yù)示下一階段仍將繼續(xù)上漲，最起碼能保證下一階段初期能慣性上沖。故陽線往往預(yù)示著繼續(xù)上漲，這一點也極為符合技術(shù)分析中三大假設(shè)之一股價沿趨勢波動，而這種順勢而為也是技術(shù)分析最核心的思想。同理可得，陰線預(yù)示著繼續(xù)下跌。

第十六頁，共36頁。K線的畫法及根本含義"二看實體大小"，實體大小代表內(nèi)在動力，實體越大，上漲或下跌的趨勢越是明顯，反之趨勢那么不明顯。以陽線為例，其實體就是收盤高于開盤的那部分，陽線實體越大說明了上漲的動力越足，就如質(zhì)量越大與速度越快的物體，其慣性沖力也越大的物理學(xué)原理，陽線實體越大代表其內(nèi)在上漲動力也越大，其上漲的動力將大于實體小的陽線。同理可得陰線實體越大，下跌動力也越足。

第十七頁，共36頁。K線的畫法及根本含義"三看影線長短"，影線代表轉(zhuǎn)折信號，向一個方向的影線越長，越不利于股價向這個方向變動，即上影線越長，越不利于股價上漲，下影線越長，越不利于股價下跌。以上影線為例，在經(jīng)過一段時間多空斗爭之后，多頭終于晚節(jié)不保敗下陣來，一朝被蛇咬，十年怕井繩，不管K線是陰還是陽，上影線部分已構(gòu)成下一階段的上檔阻力，股價向下調(diào)整的概率居大。同理可得下影線預(yù)示著股價向上攻擊的概率居大。第十八頁，共36頁。人民幣原油期貨上市第十九頁，共36頁。第二十頁，共36頁。境內(nèi)個人投資者開戶需注意哪些問題？境內(nèi)個人投資者準(zhǔn)入門檻1.完全民事行為才能2.期貨交易根底知識3.通過相關(guān)測試4.歷史交易經(jīng)歷5.保證金賬戶可用資金余額不低于RMB50萬元或等值外幣6.不存在嚴(yán)重不良誠信記錄等第二十一頁，共36頁。境內(nèi)個人投資者入市流程入市理解期貨市場選擇期貨公司和經(jīng)紀(jì)人交易準(zhǔn)備心理、知識、信息等辦理開戶手續(xù)簽字認(rèn)可“風(fēng)險說明書〞交易擬定交易方案遠(yuǎn)程端下單申請交易編碼開立賬戶交納交易保證金簽訂期貨經(jīng)紀(jì)公司第二十二頁，共36頁。一是為國內(nèi)的相關(guān)企業(yè)提供了一個套期保值、躲避價格風(fēng)險的場所，同時把珍貴的投資者資源留在國內(nèi)。二是彌補(bǔ)現(xiàn)有國際原油定價體系的缺口，建立反映中國及亞太市場供求關(guān)系的原油定價基準(zhǔn)。三是隨著人民幣計價和結(jié)算的原油期貨市場逐步成熟、吸引力的增加，將促進(jìn)人民幣在國際上的使用，有利于推動人民幣國際化進(jìn)程。四是做商品期貨對外開放的探路者。我國推出原油的意義第二十三頁，共36頁。最大亮點擬推出的原油期貨交易以人民幣計價，可能創(chuàng)造出“石油人民幣〞的概念。賬戶的封閉管理可以解決原油期貨交易中他國貨幣的使用問題，事實上這就是人民幣一定程度的資本項下可兌換。相比一段時間曾經(jīng)盛傳的原油期貨人民幣計價并與黃金掛鉤的說法相比，這是更優(yōu)的設(shè)計。第二十四頁，共36頁。先天不足人民幣計價既是原油期貨交易的最大亮點，一段時間內(nèi)也可能是其開展的主要制約因素。但由于現(xiàn)階段人民幣資本項下不可兌換、及其在國際上作為流通和儲藏貨幣比例偏小，將直接抑制境外原油期貨交易參與者的積極性，尤其是主要石油消費國持有人民幣的積極性。第二十五頁，共36頁。改進(jìn)方向原油期貨交易的人民幣計價設(shè)計，目的是通過原油期貨交易來推動人民幣的國際化。不過，原油期貨交易與人民幣的可自由兌換相輔相成，人民幣如不能做到完全可兌換，肯定會影響原油期貨交易的規(guī)模、活潑程度和市場影響力，石油人民幣的目的就會大大縮水。第二十六頁，共36頁。改進(jìn)方向完全可兌換是人民幣國際化必須邁過的一道坎，我們希望隨著原油期貨交易的理論，人民幣國際化進(jìn)程也能加快。更為重要的是，人民幣的國際化，是與我國的綜合國力、管理才能和在世界的影響力相輔相成的。石油人民幣的背后既是榮耀，也是責(zé)任和義務(wù)。第二十七頁，共36頁。與商業(yè)銀行關(guān)系現(xiàn)階段，國內(nèi)商業(yè)銀行在期貨市場中發(fā)揮的主要作用有資金結(jié)算效勞、融資效勞以及參與市場交易等。原油期貨的推出總體上將對商業(yè)銀行產(chǎn)生積極影響，在保證金規(guī)模、融資效勞以及理財產(chǎn)品等方面起到推動作用。第二十八頁，共36頁。與商業(yè)銀行關(guān)系第一，原油期貨將提升保證金存管規(guī)模，增加資金沉淀并帶動其他相關(guān)業(yè)務(wù)。原油是大宗商品龍頭，原油期貨的推出將給保證金存管銀行帶來更多資金沉淀。同時，原油期貨是中國第一個國際化期貨品種，境外保證金存管涉及跨境收款、付款、結(jié)匯、購匯等問題，將帶動相關(guān)業(yè)務(wù)開展。第二十九頁，共36頁。與商業(yè)銀行關(guān)系第二，原油期貨可能催生更多融資需求。原油期貨有利于推動我國成為全球重要的原油集散中心，促進(jìn)石油產(chǎn)業(yè)鏈的開展。這離不開大量的資金支持，包括原油及油制品貿(mào)易、倉儲設(shè)施建立、風(fēng)險管理等方面，將進(jìn)一步推動商業(yè)銀行產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)、倉儲建立工程融資業(yè)務(wù)擴(kuò)展以及與期貨風(fēng)險管理子公司的合作等。第三十頁，共36頁。與商業(yè)銀行關(guān)系第三，原油期貨與記賬式原油、原油掛鉤型理財產(chǎn)品存在競合關(guān)系，總體需求有望擴(kuò)大。中國原油期貨的推出將拓展現(xiàn)有原油投資渠道，提供新的原油投資方式，同時也將豐富原油掛鉤型理財產(chǎn)品。這將推動原油投資