第一章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

財(cái)務(wù)報(bào)表分析主講人：李新麗聯(lián)系電話只有你愿意花時(shí)間學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，你才能獨(dú)立的選擇投資目標(biāo)”

巴菲特財(cái)務(wù)分析導(dǎo)言巴菲特如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表

巴菲特6歲開始在街上賣可口可樂

26歲開始管理投資

1988年他58歲才開始買入可口可樂

研究可口可樂52年之后才開始大筆買入。兩年買入13億美元，10年后漲到134億美元，一只股票賺了121億美元?？煽诳蓸肥枪J(rèn)的好公司，巴菲特為什么不從一開始就閉著眼睛買入，卻整整研究了52年，即使是從他管理投資開始算起，也關(guān)注了32年之久。

巴菲特最重要的工作，是分析公司多年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，判斷公司業(yè)務(wù)、管理和業(yè)績的穩(wěn)定性，如果具有穩(wěn)定性，就可以輕松預(yù)測其未來幾年的現(xiàn)金流量。所以他說，他最重要的工作是閱讀，閱讀最多的是上市公司的年度和季度財(cái)務(wù)報(bào)告。

巴菲特說：“只有你愿意花時(shí)間學(xué)習(xí)如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表，你才能夠獨(dú)立地選擇投資目標(biāo)。”相反，如果你不能從財(cái)務(wù)報(bào)表中看出上市公司是真是假是好是壞，巴菲特認(rèn)為，你就別在投資圈里混了。為什么巴菲特投資賺的錢比別人都多？“別人喜歡看《花花公子》雜志，而我喜歡看公司財(cái)務(wù)報(bào)告?！?/p>

引例企業(yè)并購，不分析財(cái)務(wù)報(bào)表行不行？案例：上市公司A收購非上市公司B，B的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：凈資產(chǎn)總額1.2億，凈利潤0.3億，A公司聘請的資產(chǎn)評估師對B的評估結(jié)果：市場價(jià)值評估的凈資產(chǎn)價(jià)值1.6億收益法評估的凈資產(chǎn)價(jià)值3億，雙方股東確認(rèn)的凈資產(chǎn)價(jià)值3.6億。請思考：購買企業(yè)是購買凈資產(chǎn)？還是總資產(chǎn)？如果讓你參與談判，你更注重財(cái)務(wù)報(bào)表哪些項(xiàng)目？看凈資產(chǎn)，收購一個(gè)公司不光收購他的資產(chǎn)，還有承擔(dān)他的負(fù)債，因此，評估的對象是凈資產(chǎn)；如何評估取決于這個(gè)公司是否存在股權(quán)交易案例、利潤是否可以預(yù)期、資產(chǎn)是否清晰等等。如：

1、如果存在類似股權(quán)交易案例，則可以作為參考，即市場法評估；但如果您是收購，即取得控股權(quán)，則還需要收購方結(jié)合自身?xiàng)l件來判斷，能否發(fā)揮收購的協(xié)同效應(yīng)；

2、如果被收購對象利潤或現(xiàn)金流穩(wěn)定，未來可以預(yù)期，則可以通過收益法，即未來收益折現(xiàn)的角度來評估；

3、如果不符合上述條件，則最起碼可以從：假設(shè)收購方重新去建這個(gè)企業(yè)需要的投入，即全部資產(chǎn)評估值扣除全部負(fù)債評估值作為企業(yè)全部股權(quán)的評估值。

總的來說，如果想通過收購來整合一些資源，這時(shí)候的估價(jià)不能單單從被收購企業(yè)出發(fā)教學(xué)目標(biāo)掌握企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法：通過資產(chǎn)質(zhì)量分析資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析利潤質(zhì)量和所有者權(quán)益變動(dòng)表分析現(xiàn)金流量質(zhì)量分析合并報(bào)表分析財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量綜合分析對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量進(jìn)行診斷和分析

參考資料1、張新民、錢愛民編著：《財(cái)務(wù)報(bào)表分析（第3版）》中國人民大學(xué)出版社，20142、張新民錢愛民編著：《財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例及習(xí)題》中國人民大學(xué)出版社，20143、王化成、支小強(qiáng)、王建英主編：《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》中國人民大學(xué)出版社，2014第1章財(cái)務(wù)報(bào)表分析概論

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的起源和演變財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念、作用與內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的框架與路徑第1節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的起源和演變始于銀行家對貸款者的信用分析，后廣泛應(yīng)用于投資領(lǐng)域和公司內(nèi)部

信用分析：資產(chǎn)負(fù)債表分析，向著利潤表分析的方向

投資分析：穩(wěn)定性分析收益性分析

內(nèi)部分析：目標(biāo)管理利潤規(guī)劃前景預(yù)測第1節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的起源和演變

信用分析投資分析管理分析小結(jié)：

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的視角：基于信貸決策、基于投資決策、基于管理決策。財(cái)務(wù)報(bào)表使用者不同，分析的視角不同。

不同發(fā)展階段，不是后者對前者的否定，而是以后者為中心的二者的并存

。

第2節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念、內(nèi)容和作用一、概念狹義概念：以財(cái)務(wù)報(bào)表為主要依據(jù)，有重點(diǎn)、有針對性地對財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目及其質(zhì)量進(jìn)行分析，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果進(jìn)行分析，進(jìn)而反映企業(yè)在經(jīng)營過程中的利弊得失、財(cái)務(wù)狀況及其發(fā)展趨勢，為報(bào)表使用者提供重要信息。第2節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念、內(nèi)容和作用廣義概念：在狹義的財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，對公司的概況分析、企業(yè)優(yōu)勢分析（地域、資源、政策、行業(yè)、人才、管理等）、企業(yè)發(fā)展前景分析、證券市場分析等。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用

為投資者、債權(quán)人提供投資和信貸所需的信息

為企業(yè)的管理者提供生產(chǎn)經(jīng)營所需的信息

評價(jià)企業(yè)的管理者受托責(zé)任的履行情況三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體：

企業(yè)所有者商品和勞務(wù)的供應(yīng)商

企業(yè)債權(quán)人顧客

企業(yè)管理者企業(yè)雇員

政府經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)社會公眾

競爭對手

不同的分析主體分析的側(cè)重點(diǎn)不同，但也有共同的側(cè)重點(diǎn)：

財(cái)務(wù)報(bào)表使用者需要的信息都是面向未來的信息

由于不同的信息使用者目的不同，即便面對同一對象所需要的信息也不一樣

不同信息使用者所需信息的深度和廣度不同

財(cái)務(wù)報(bào)表不能包括信息使用者所需要的全部信息傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析：償債能力分析、營運(yùn)能力分析、盈利能力分析償債能力是財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)健保障，營運(yùn)能力是財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)保障，

盈利能力是兩者共同作用的結(jié)果

三者相輔相成，構(gòu)成傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容

第3節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法

結(jié)構(gòu)分析法項(xiàng)目質(zhì)量分析法

趨勢分析法

比率分析法

比較分析法

結(jié)構(gòu)分析法

對財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部各項(xiàng)目進(jìn)行比較，以某一關(guān)鍵項(xiàng)目的金額為１００％，將其余項(xiàng)目與之相比，以顯示各項(xiàng)目的相對地位，分析各項(xiàng)目的比重是否合理。例：現(xiàn)金流量表趨勢分析法通過對財(cái)務(wù)報(bào)表中各類相關(guān)數(shù)字資料，將兩期或多期連續(xù)的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行定基對比和環(huán)比對比，得出它們的增減變動(dòng)方向、數(shù)額和幅度比較分析法將財(cái)務(wù)報(bào)表中主要項(xiàng)目或指標(biāo)與選定的基準(zhǔn)比較，比率分析法將會計(jì)報(bào)表中一個(gè)或多個(gè)項(xiàng)目與其他項(xiàng)目對比，求出會計(jì)報(bào)表分析所需的指標(biāo)。

項(xiàng)目質(zhì)量分析法的界定：根據(jù)報(bào)表中各項(xiàng)目的質(zhì)量特征和管理要求，在結(jié)合企業(yè)具體的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上對其質(zhì)量進(jìn)行評價(jià)與判斷，并進(jìn)一步對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤質(zhì)量、現(xiàn)金流量質(zhì)量進(jìn)行判斷，最終對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量進(jìn)行評價(jià)，從而預(yù)測企業(yè)的發(fā)展前景。項(xiàng)目質(zhì)量分析法的特點(diǎn)：

對重大項(xiàng)目和異動(dòng)項(xiàng)目制定個(gè)性化分析方案

還原項(xiàng)目背后的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)

透視財(cái)務(wù)質(zhì)量背后的管理質(zhì)量

強(qiáng)調(diào)報(bào)表分析的會計(jì)色彩，挖掘項(xiàng)目的會計(jì)含義

第4節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的框架與路徑一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架

基于投資決策

基于信貸決策

基于管理決策（一）需求導(dǎo)向的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架1、基于投資決策的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架

企業(yè)盈利能力分析

企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析

未來盈利預(yù)測

運(yùn)用恰當(dāng)?shù)脑u估方法評估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值2、基于信貸決策的報(bào)表分析框架

企業(yè)償債能力分析

企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流能力分析

企業(yè)發(fā)展前景預(yù)測和財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警

企業(yè)綜合信用風(fēng)險(xiǎn)評估3、基于管理決策的報(bào)表分析框架

管理行為和管理目的不同，分析的方法和框架不同二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析路徑

背景分析會計(jì)分析財(cái)務(wù)分析發(fā)展前景預(yù)測背景分析

企業(yè)的基本情況、生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)以及所處行業(yè)分析；

政策法規(guī)對企業(yè)的影響，企業(yè)的競爭狀況

企業(yè)的股東情況，尤其控股股東背景分析

企業(yè)的發(fā)展沿革

企業(yè)高級管理人員的結(jié)構(gòu)及變化情況

通過審計(jì)報(bào)告類型及措辭間接分析企業(yè)會計(jì)信息質(zhì)量會計(jì)分析審計(jì)報(bào)告類型1、無保留審計(jì)意見：注冊會計(jì)師認(rèn)為會計(jì)報(bào)表在所有重大方面公允地反映了被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。2、帶強(qiáng)調(diào)無保留審計(jì)意見：會計(jì)報(bào)表在所有重大方面公允地反映了被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,但是注冊會計(jì)師認(rèn)為有需要強(qiáng)調(diào)的重大事項(xiàng)提請會計(jì)報(bào)表使用者注意審計(jì)報(bào)告類型3、保留審計(jì)意見：會計(jì)報(bào)告的部分內(nèi)容不能真實(shí)反映被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,或?qū)徲?jì)范圍受到較大限制,但是不影響會計(jì)報(bào)表使用者整體上的判斷。4、否定審計(jì)意見：會計(jì)報(bào)表存在重大錯(cuò)漏或誤導(dǎo),不能真實(shí)反映被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,足以影響會計(jì)報(bào)表使用者的判斷。審計(jì)報(bào)告類型5、無法表示審計(jì)意見：審計(jì)意見固然是無法表示的，但也是審計(jì)意見的一種，若只是用于年檢，是可以使用的。但若用于銀行的貸款、稅務(wù)部門，恐怕問題就多了。因?yàn)槟菢拥膶徲?jì)意見表示了被審計(jì)單位的管理和核算等方面存在著對會計(jì)報(bào)表無法估計(jì)的影響，也就是企業(yè)編制的會計(jì)報(bào)表是不能夠讓審計(jì)人員相信是反映了企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營水平和資產(chǎn)狀況的，是審計(jì)人員無法表示信賴的。

財(cái)務(wù)比率分析

結(jié)合報(bào)表附注，對四張報(bào)表進(jìn)行項(xiàng)目質(zhì)量和整體質(zhì)量分析財(cái)務(wù)分析

經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力及產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力

，預(yù)測經(jīng)營活動(dòng)的前景

投資性資產(chǎn)的盈利能力及產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力

，預(yù)測投資活動(dòng)的前景

以重組、并購等方式謀求發(fā)展的企業(yè)的前景預(yù)測企業(yè)發(fā)展前景預(yù)測

1、資產(chǎn)質(zhì)量：指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、能被企業(yè)在未來進(jìn)一步利用或與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量。

2、資產(chǎn)質(zhì)量的好壞：主要表現(xiàn)為資產(chǎn)的賬面價(jià)值量與其變現(xiàn)價(jià)值量或被進(jìn)一步利用的潛在價(jià)值量(可以用資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值或公允價(jià)值來計(jì)量)之間的差異上。

3、在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析模式中，撇開了資產(chǎn)質(zhì)量這個(gè)根本問題。資產(chǎn)質(zhì)量分析是通過對資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)進(jìn)行分析，了解企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況，分析是否存在變現(xiàn)能力受限，如呆滯資產(chǎn)、壞賬、抵押、擔(dān)保等情況，確定各項(xiàng)資產(chǎn)的實(shí)際獲利能力和變現(xiàn)能力。利潤質(zhì)量1、指企業(yè)利潤的形成過程以及利潤結(jié)果的質(zhì)量2、從企業(yè)利潤的真實(shí)性、穩(wěn)定性、成長性、變現(xiàn)性和形成