國(guó)債期貨推出靜待利率市場(chǎng)化進(jìn)程 3800字

國(guó)債期貨推出靜待利率市場(chǎng)化進(jìn)程3800字今年兩會(huì)期間，有關(guān)期貨方面的提案再度升溫。其中，多位委員提出進(jìn)行期貨品種創(chuàng)新，波及品種包括白糖、鉛、鋅期貨甚至生豬期貨以及小麥、棉花期權(quán)等。作為期貨業(yè)惟一一名本屆全國(guó)人大代表，大連商品交易所總經(jīng)理朱玉辰向十屆人大二次會(huì)議分別就修訂?期貨交易管理暫行條例》、如何利用期貨市場(chǎng)躲避國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、以及利用市場(chǎng)機(jī)制效勞農(nóng)民增收等問(wèn)題提交議案，并在不同場(chǎng)合屢次建言期市。

國(guó)債期貨取決于利率市場(chǎng)化進(jìn)程

業(yè)內(nèi)對(duì)于期貨品種的創(chuàng)新均表示樂(lè)觀，期權(quán)、期貨基金和金融期貨，是期貨業(yè)人士期待能在未來(lái)1到2年有突破的3個(gè)創(chuàng)新領(lǐng)域。但不少專家認(rèn)為，市場(chǎng)創(chuàng)新的關(guān)鍵還在于金融期貨。國(guó)務(wù)院開展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松此前表示：“適時(shí)科學(xué)地推出交易所衍生品是完善我國(guó)金融體系的必經(jīng)之路。〞他認(rèn)為，目前股指期貨和國(guó)債期貨是條件最為具備的兩個(gè)品種。在中國(guó)開展股權(quán)類衍生品宜選擇首先推出市場(chǎng)根底良好的股指期貨，試點(diǎn)后再推出股指期權(quán)和個(gè)股期權(quán)，利率衍生品那么主要是以國(guó)債期貨為突破口。

朱玉辰透露，“大連商品交易所對(duì)國(guó)債期貨進(jìn)行了較長(zhǎng)時(shí)間的研究。〞大商所與社會(huì)科學(xué)院合作組織了長(zhǎng)年研究國(guó)債的專業(yè)隊(duì)伍，從三方面進(jìn)行研究：首先借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，與國(guó)外期貨交易所信息互換，保持合作;其次是總結(jié)國(guó)債期貨在中國(guó)失敗的原因，新推出的國(guó)債期貨要能夠解決以前的存在問(wèn)題;最后是合約設(shè)計(jì)，對(duì)于券種和規(guī)模等具體問(wèn)題進(jìn)行研究設(shè)計(jì)。目前，大商所受財(cái)政部委托，正在加緊進(jìn)行這個(gè)工程。但國(guó)債期貨推出時(shí)間，那么要取決于利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。朱玉辰表示，在央行完成利率市場(chǎng)化的根本步驟之前，國(guó)債期貨難以推出，相應(yīng)的，即使合約設(shè)計(jì)完成了也用不上。

我國(guó)的國(guó)債期貨交易試點(diǎn)開始于1992年，結(jié)束于1995年5月，歷時(shí)兩年半。1992年12月，上海證券交易所最先開放了國(guó)債期貨交易。1993年10月25日，上海證券交易所對(duì)國(guó)債期貨合約進(jìn)行了修訂，并向個(gè)人投資者開放國(guó)債期貨交易。1994年第二季度開始，國(guó)債期貨交易逐漸趨于活潑，交易金額逐月遞增。由于可供交割的國(guó)債現(xiàn)券數(shù)量遠(yuǎn)小于國(guó)債期貨的交易規(guī)模，市場(chǎng)上的投機(jī)氛圍越來(lái)越濃厚。1995年2月，國(guó)債期貨市場(chǎng)上發(fā)生了馳名的“327〞違規(guī)操作事件，對(duì)市場(chǎng)造成了慘重的打擊。1995年5月再次發(fā)生惡性違規(guī)事件——“319〞事件。1995年5月17日下午，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，決定暫停國(guó)債期貨交易。各交易場(chǎng)所從5月18日起組織會(huì)員協(xié)議平倉(cāng);5月31日，全國(guó)14個(gè)國(guó)債期貨交易場(chǎng)所全部平倉(cāng)完畢，我國(guó)首次國(guó)債期貨交易試點(diǎn)以失敗而告終。爾后對(duì)新的國(guó)債期貨的呼聲雖然常見(jiàn)諸媒體，但是并未見(jiàn)到實(shí)質(zhì)行動(dòng)。

繼去年成功推出玉米、黃大豆二號(hào)期貨新品種后，大商所豆油合約設(shè)計(jì)已經(jīng)完畢，將適時(shí)擇機(jī)推出豆油期貨交易，大豆期權(quán)研究也已成熟;同時(shí)大商所還在研究開發(fā)石油、鋼材、生豬、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)及天氣指數(shù)期貨、國(guó)債期貨等多個(gè)期貨品種以及期權(quán)品種。

而對(duì)于增加期貨品種后市場(chǎng)資金容量的問(wèn)題，朱玉辰認(rèn)為，在推出新品種的時(shí)候，還要培育和開發(fā)市場(chǎng)，開發(fā)新的客戶，拓展新的行業(yè)，把期貨市場(chǎng)的根伸到產(chǎn)業(yè)中去。今年方案選擇200家龍頭企業(yè)，上門為每個(gè)企業(yè)專門設(shè)計(jì)計(jì)劃。

中國(guó)因素：是優(yōu)勢(shì)還是損失《

春節(jié)過(guò)后，國(guó)際根本金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格大幅上漲，美國(guó)商品研究局商品期貨價(jià)格指數(shù)(CRB指數(shù))刷新24年新高。CRB指數(shù)包括原油、大豆、銅、活牛、咖啡、黃金等17種商品，反映國(guó)際大宗商品整體走勢(shì)。一般來(lái)說(shuō)，商品價(jià)格指數(shù)的上漲，往往意味著未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，“中國(guó)因素〞對(duì)于全球商品需求的影響絲毫未減弱，這將決定商品市場(chǎng)的牛市仍將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)，尤其是商品價(jià)格在經(jīng)過(guò)充沛的回落調(diào)整之后，新一輪牛市行情仍將有波瀾壯闊般的表現(xiàn)。

我國(guó)作為根底性原材料的進(jìn)口大國(guó)，對(duì)全球商品市場(chǎng)的供求格局和市場(chǎng)價(jià)格的影響不斷加深。2022年，國(guó)際商品市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，石油、銅、大豆、玉米和棉花的價(jià)格波幅分別為112%、76%和70%主要品種價(jià)格均創(chuàng)出近10年甚至20年新高。作為根底性原材料的進(jìn)口大國(guó)，我國(guó)需求增長(zhǎng)因素直接影響著世界初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格，成為拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)關(guān)鍵因素。但是，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)并沒(méi)有從大市場(chǎng)、大購(gòu)置中獲益，反而承當(dāng)了巨額損失。2022年我國(guó)企業(yè)在國(guó)際期貨市場(chǎng)的采購(gòu)中頻頻挨“宰〞，中國(guó)企業(yè)幾乎成為國(guó)際期貨炒家的“獵物〞。

在談到“中國(guó)因素〞為何變成“中國(guó)損失〞時(shí)，朱玉辰指出，調(diào)控體制不順和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)回避伎倆不足是我們承當(dāng)漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。我國(guó)沒(méi)有因?yàn)閷?duì)世界相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)形成強(qiáng)大的需求拉動(dòng)而成為國(guó)際市場(chǎng)上的贏家，當(dāng)然，當(dāng)前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)開展嚴(yán)重滯后，交易品種較少，不能提供完善的避險(xiǎn)工具，從而制約企業(yè)參與套期保值。

對(duì)此，朱玉辰表示，我國(guó)具備良好的現(xiàn)貨市場(chǎng)根底，完全有條件開展成為國(guó)際商品交易中心，掌握大宗商品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主場(chǎng)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)。

企業(yè)應(yīng)在走向市場(chǎng)的過(guò)程中強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，在進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)時(shí)，必須掌握利用國(guó)際期貨市場(chǎng)的本事，理性從事套期保值，將風(fēng)險(xiǎn)管理能力作為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，參與期貨交易必須建立在完備的風(fēng)險(xiǎn)控制根底之上。

糧食、能源、鋼鐵等根底性商品波及國(guó)民經(jīng)濟(jì)眾多重要產(chǎn)業(yè)部門，政府必須維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)平安的戰(zhàn)略高度，高度重視、切實(shí)加快開展和完善我們自己的期貨市場(chǎng)，爭(zhēng)奪國(guó)際商品定價(jià)權(quán)，變客場(chǎng)為主場(chǎng)，以此減少企業(yè)參與國(guó)際商品采購(gòu)的操作風(fēng)險(xiǎn)，降低政府監(jiān)管本錢，以確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平安穩(wěn)定運(yùn)行。

把農(nóng)產(chǎn)品期貨提高到“三農(nóng)〞高度

期貨市場(chǎng)兩大功能，即價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值。大連期貨市場(chǎng)通過(guò)期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮，幫忙農(nóng)民實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)、增收。

解決“三農(nóng)〞問(wèn)題，關(guān)鍵是要千方百計(jì)促進(jìn)農(nóng)民增收。然而，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)農(nóng)民收入影響很大。據(jù)介紹，2022年“兩會(huì)〞期間，國(guó)際大豆市場(chǎng)創(chuàng)下了16年歷史新高，這是一個(gè)開展國(guó)內(nèi)大豆生產(chǎn)、增加農(nóng)民收入的絕佳時(shí)機(jī)。為使農(nóng)民能抓住這一增收時(shí)機(jī)，朱玉辰呼吁“抓緊擴(kuò)種大豆，利用期貨市場(chǎng)保障農(nóng)民增收〞，得到了國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志和有關(guān)部門的高度重視。局部農(nóng)民在大連商品交易所的期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，先賣后種，鎖定價(jià)格，到秋天收獲時(shí)并未受到市場(chǎng)價(jià)格下跌的影響，取得了較好的收益，實(shí)現(xiàn)了增產(chǎn)增收。

朱玉辰倡議有關(guān)部門要充沛認(rèn)識(shí)到期貨市場(chǎng)對(duì)于農(nóng)業(yè)開展的重要價(jià)值，高度重視期貨市場(chǎng)的建設(shè)和開展，把農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)建設(shè)作為農(nóng)村市場(chǎng)體系建設(shè)的一項(xiàng)重要內(nèi)容，予以大力培植。

倡議我們有關(guān)部門積極借鑒興旺國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，學(xué)會(huì)利用期貨市場(chǎng)來(lái)指導(dǎo)市場(chǎng)、引導(dǎo)生產(chǎn)，使之成為政府調(diào)控市場(chǎng)、愛(ài)護(hù)農(nóng)民利益、提高農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的有效工具。

修訂管理?xiàng)l例成當(dāng)務(wù)之急

朱玉辰已經(jīng)是連續(xù)三年倡議修訂?期貨交易管理暫行條例》(下列簡(jiǎn)稱?條例》)。?條例》已經(jīng)公布了5年多，中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的改變，制定?條例》時(shí)的市場(chǎng)條件已經(jīng)發(fā)生了基本性變革。今年，朱玉辰第三年倡議修訂?條例》，呼吁國(guó)務(wù)院法制辦能盡快啟動(dòng)?期貨交易管理暫行條例》的修訂和完善工作，以徹底從立法上改變中國(guó)期貨市場(chǎng)面臨的困難。

對(duì)?條例》修訂內(nèi)容的倡議：1.加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)參與期貨交易套期保值業(yè)務(wù)的管理。倡議由國(guó)資委就國(guó)有企業(yè)參與期貨交易以及在境外期貨市場(chǎng)和場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的交易政策和具體監(jiān)管問(wèn)題一并做出規(guī)定，在?條例》中刪去相關(guān)規(guī)定。2.實(shí)際中，從境外可以刪除限制金融機(jī)構(gòu)不得從事期貨交易的規(guī)定。根據(jù)?意見(jiàn)》，目前期貨公司已經(jīng)定位為現(xiàn)代金融企業(yè)，以及隨著股指、國(guó)債期貨等金融衍生品的推出，證券公司、保險(xiǎn)公司、期貨公司等金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)參與金融期貨交易，現(xiàn)行規(guī)定把證券、保險(xiǎn)、期貨公司排除在外，實(shí)質(zhì)導(dǎo)致金融期貨交易無(wú)法發(fā)展。倡議刪去?條例》第30條第1項(xiàng)中的“金融機(jī)構(gòu)〞，以便為推出金融期貨品種預(yù)留空間。

期貨市場(chǎng)與東北振興

2022年圍繞貫徹落實(shí)：“國(guó)九條〞的精神，大商所將致力于拓展期貨交易品種，支持與東北經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的大宗原材料品種期貨交易，效勞和推動(dòng)?xùn)|北老工業(yè)基地的振興。

朱玉辰表示，振興東北老工業(yè)基地不能等同于振興東北工