第七章保險投資與保險公司上市

第七章保險公司的經營管理

（見課本第五篇）財經系陳曉安2/3/20231《保險學》財經系陳曉安版權所有第七章保險公司的經營管理教學目的與要求：通過本章教學使學生掌握保險公司經營的業(yè)務流程及其具體業(yè)務操作；明確保險公司加強核保與核賠管理的意義；正確理解我國保險公司上市以及保險資金入市的必要性。重點：保險公司的業(yè)務流程及其具體業(yè)務操作特點難點：我國保險公司上市以及保險資金入市的必要性本章課時：2學時2/3/20232《保險學》財經系陳曉安版權所有第七章保險公司的經營管理第一節(jié)保險經營規(guī)則第二節(jié)保險公司的業(yè)務經營第三節(jié)再保險第四節(jié)保險投資第五節(jié)保險與資本市場2/3/20233《保險學》財經系陳曉安版權所有第一節(jié)

保險經營規(guī)則一、保險公司的業(yè)務范圍二、提取和結轉準備金三、償付能力四、保險公司的資金運用2/3/20234《保險學》財經系陳曉安版權所有一、保險公司的業(yè)務范圍（一）財產保險業(yè)務，包括財產損失保險、責任保險、信用保險等保險業(yè)務，及其再保險業(yè)務；（二）人身保險業(yè)務，包括人壽保險、健康保險、意外傷害保險等保險業(yè)務，及其再保險業(yè)務。2/3/20235《保險學》財經系陳曉安版權所有一、保險公司的業(yè)務范圍同一保險人不得同時兼營財產保險業(yè)務和人身保險業(yè)務。如果允許兼營，難以保證財產保險和人身保險核算的真實性和準確性，也很難避免保險公司內部各種準備金的相互占用；長此以往將嚴重影響保險公司的償付能力。2/3/20236《保險學》財經系陳曉安版權所有二、提取和結轉準備金1、未到期責任準備金2、未決賠款準備金3、保證金4、保險保障基金5、公積金6、公益金2/3/20237《保險學》財經系陳曉安版權所有1、未到期責任準備金經營人壽保險業(yè)務以外保險業(yè)務的保險公司，應當從當年自留保險費中提取未到期責任準備金；提取和結轉的數(shù)額，應當相當于當年自留保險費的百分之五十。經營人壽保險業(yè)務的保險公司，應當按照有效的人壽保險單的全部凈值提取未到期責任準備金。2/3/20238《保險學》財經系陳曉安版權所有1、未到期責任準備金未到期責任準備金，又稱未滿期保險費準備金，是指保險公司在會計年度決算時，按還沒有到期的保險責任從自留保險費中提取準備金，結轉到下一個會計年度，以備賠付。自留保險費是指保險公司收取的全部保險費中扣除分出業(yè)務的那部分保險費，再加上分入業(yè)務的那部分保險費之后的保險費。經營財產保險業(yè)務的保險公司當年自留保險費，不得超過其實有資本金加公積金總和的四倍。2/3/20239《保險學》財經系陳曉安版權所有2、未決賠款準備金保險公司應當按照已經提出的保險賠償或者給付金額，以及發(fā)生保險事故但尚未提出的保險賠償或者給付金額，提取未決賠款準備金。未決賠款準備金可分為兩種：已報案未賠付已發(fā)生未報案2/3/202310《保險學》財經系陳曉安版權所有3、保證金保險公司成立后應當按照其注冊資本總額的百分之二十提取保證金，除在清算時用于清償債務外，平時不得挪用。2/3/202311《保險學》財經系陳曉安版權所有4、保險保障基金為了保障被保險人的利益，支持保險公司穩(wěn)健經營，保險公司應當按照國家保險監(jiān)管機關的規(guī)定提存保險保障基金，集中管理，統(tǒng)籌使用。保險保障基金應單獨提取，專戶存儲于國家保險監(jiān)管機關指定的商業(yè)銀行。這項基金在其他國家或地區(qū)，有的叫“破產基金”，有的叫“安定基金”。2/3/202312《保險學》財經系陳曉安版權所有4、保險保障基金當一家保險公司因經營不善或遭受特大災害，以致無法履行合同義務，造成資不抵債時，保險監(jiān)管部門有權命令使用保險保障基金有條件地償付該破產清理公司保險合同項下的賠償給付。保險保障基金實際上是一項行業(yè)共同基金，承擔了各個保險公司的經營風險。2/3/202313《保險學》財經系陳曉安版權所有5、公積金企業(yè)公積金有兩種：資本公積金盈余公積金《保險法》：“保險公司應當依照有關法律、行政法規(guī)及國家財務會計制度的規(guī)定提取公積金?！边@主要是針對盈余公積金而言的盈余公積金分為法定盈余公積金和任意盈余公積金。2/3/202314《保險學》財經系陳曉安版權所有5、公積金法定盈余公積金按稅后利潤的10%提取，法定盈余公積金累計達到注冊資本的50%時，可不再提取。提取公積金用于彌補公司虧損，或者轉為增加公司資本金。提取公積金的目的在于保護股東、債權人的利益，穩(wěn)定公司的經營。2/3/202315《保險學》財經系陳曉安版權所有6、公益金除了公積金以外，保險公司分配利潤時還應提取法定公益金。公益金主要用于公司的職工集體福利設施支出。2/3/202316《保險學》財經系陳曉安版權所有三、償付能力保險公司的償付能力是指保險公司的賠償或給付的能力。保險公司應具有與其業(yè)務規(guī)模相適應的最低償付能力。具有足夠的償付能力，保險公司就可以保證在發(fā)生保險事故時有足夠的資金向被保險人支付賠款或給付保險金，使被保險人得到保險保障。國家保險監(jiān)管機關依法對保險公司的償付能力進行監(jiān)管，也是為了保證保險公司穩(wěn)健經營，維護被保險人的利益。2/3/202317《保險學》財經系陳曉安版權所有三、償付能力在我國，保險公司的實際償付能力為其會計年度末實際資產價值減去實際負債的差額。實際資產種類及其認可比率由中國保監(jiān)會規(guī)定，實際資產價值為各項認可資產認可價值之和。保監(jiān)會規(guī)定了具體的最低償付能力額度，保險公司實際償付能力低于規(guī)定標準的，按規(guī)定方式處理。2/3/202318《保險學》財經系陳曉安版權所有第七章第一節(jié)

回顧一、保險公司的業(yè)務范圍二、提取和結轉準備金三、償付能力2/3/202319《保險學》財經系陳曉安版權所有第二節(jié)

保險公司的業(yè)務經營一、保險定價二、保險展業(yè)三、保險核保四、保險理賠2/3/202320《保險學》財經系陳曉安版權所有一、保險定價（一）保險費率的含義（二）財產保險的保險費率（三）人壽保險的保險費率2/3/202321《保險學》財經系陳曉安版權所有（一）保險費率的含義保險費率是保險的價格，是計算和收取保險費的標準和依據。保險費率是指單位保險金額在一定時期內應交保險費的比率。通常以每千元保險金額的一定比率來表示。保險費的計算公式：保險費=保險金額*保險費率2/3/202322《保險學》財經系陳曉安版權所有（二）財產保險的保險費率財產保險的保險費率由三部分組成：1、凈費率2、第一附加費率3、第二附加費率2/3/202323《保險學》財經系陳曉安版權所有1、凈費率凈費率是以正常損失率為基礎的，凈保費用于對正常損失進行的賠償和給付；依據一定時期內保險賠償總額與總保險金額的比率。2/3/202324《保險學》財經系陳曉安版權所有2、第一附加費率第一附加費率是以異常損失為基礎的，第一附加保費用于對異常損失進行的賠償支付；如果實際發(fā)生的損失大于正常損失，這種超過正常損失的部分，就稱為異常損失，它只能由第一附加費率計算的保險費來補償；在制定第一附加費率時，應當既要保證保險人自身的財務穩(wěn)定性又要盡量減輕投保人的保費負擔，在綜合考慮這兩個方面的基礎上合理地制定第一附加費率。2/3/202325《保險學》財經系陳曉安版權所有3、第二附加費率凈費率和第一附加費率都是以實際損失率為基礎的，要隨實際損失率的變動而變動；第二附加費率則是以經營管理費用以及利潤為基礎的，在正常情況下它是一個常數(shù)，通常用占凈費率的一定比例來表示。假定第二附加費率為凈費率的20%，則：保險費率=凈費率+第一附加費率+（凈費率*20%）2/3/202326《保險學》財經系陳曉安版權所有（三）人壽保險的保險費率人壽保險費率厘定三要素：死亡率利率費用率人壽保險的保費由純保費（凈保費）和附加保費構成。純保費以死亡率和利率為基礎附加保費以費用率為基礎由于壽險多為長期業(yè)務，其費率測算過程與財產保險有根本的不同。2/3/202327《保險學》財經系陳曉安版權所有二、保險展業(yè)（一）含義（二）意義（三）途徑2/3/202328《保險學》財經系陳曉安版權所有（一）保險展業(yè)的含義保險展業(yè)，即為保險營銷。2/3/202329《保險學》財經系陳曉安版權所有（二）保險展業(yè)的意義保險展業(yè)對于保險經營具有重要意義大數(shù)法則要求保險經營必須具有承保風險的大量性保險商品的特殊性決定了保險銷售的特殊性2/3/202330《保險學》財經系陳曉安版權所有（三）保險展業(yè)的途徑1、直接展業(yè)2、間接展業(yè)保險代理人保險經紀人2/3/202331《保險學》財經系陳曉安版權所有三、保險核保（一）含義（二）核保程序（三）核保要素（四）劃分風險類別2/3/202332《保險學》財經系陳曉安版權所有（一）保險核保的含義是指保險人對投保申請進行評估，決定是否接受這一風險，并在接受這一風險的情況下，決定以什么樣的條件和費率進行承保的過程。2/3/202333《保險學》財經系陳曉安版權所有（二）核保程序1、接受投保單2、體格檢查3、核保調查4、核保決定2/3/202334《保險學》財經系陳曉安版權所有（三）核保要素1、財產保險的核保要素（1）投保財產所處的環(huán)境（2）標的狀況（3）檢驗有無處于危險狀態(tài)中的財產（4）檢查各種安全管理制度的制定和實施情況2/3/202335《保險學》財經系陳曉安版權所有（三）核保要素2、人身保險的核保要素（1）年齡和性別（2）職業(yè)和習慣嗜好（3）體格和身體情況（4）個人病史和家族病史2/3/202336《保險學》財經系陳曉安版權所有（四）劃分風險類別1、標準風險2、優(yōu)質風險3、弱質或弱體風險4、不可保風險2/3/202337《保險學》財經系陳曉安版權所有四、保險理賠（一）含義（二）理賠環(huán)節(jié)（三）我國法律規(guī)定2/3/202338《保險學》財經系陳曉安版權所有（一）保險理賠的含義是指保險人在保險標的發(fā)生風險事故后，對被保險人提出的索賠要求進行處理的行為。2/3/202339《保險學》財經系陳曉安版權所有（二）理賠環(huán)節(jié)1、出險通知“投保人、被保險人或者受益人知道保險事故發(fā)生后，應當及時通知保險人?！薄叭藟郾ｋU以外的其他保險的被保險人或者受益人，對保險人請求賠償或者給付保險金的權利，自其知道保險事故發(fā)生之日起二年不行使而消滅?！?、驗證保單驗證保單的有效性3、現(xiàn)場查勘2/3/202340《保險學》財經系陳曉安版權所有（二）理賠環(huán)節(jié)4、保險審核對照查勘報告和保險單5、賠款計算6、賠付結案2/3/202341《保險學》財經系陳曉安版權所有（三）我國法律規(guī)定“保險人收到被保險人或者受益人的賠償或者給付保險金的請求后，應當及時做出核定；對屬于保險責任的，在與被保險人或者受益人達成有關賠償或者給付保險金額的協(xié)議后十日內，履行賠償或者給付保險金義務?！薄氨ｋU人自收到賠償或者給付保險金的請求和有關證明、資料之日起六十日內，對其賠償或者給付保險金的數(shù)額不能確定的，應當根據已有證明和資料可以確定的數(shù)額先予支付；保險人最終確定賠償或者給付保險金的數(shù)額后，應當支付相應的差額。”2/3/202342《保險學》財經系陳曉安版權所有第七章第二節(jié)

回顧一、保險定價二、保險展業(yè)三、保險核保四、保險理賠2/3/202343《保險學》財經系陳曉安版權所有第三節(jié)

再保險一、再保險概述二、再保險的合同形式三、再保險的業(yè)務方式四、我國法律規(guī)定2/3/202344《保險學》財經系陳曉安版權所有一、再保險概述（一）再保險的概念（二）再保險的作用（三）再保險與原保險的關系2/3/202345《保險學》財經系陳曉安版權所有（一）再保險的概念再保險又叫分保，它是保險人將自己承保的風險責任一部分或全部向其他保險人再進行投保的行為。再保險就是對保險人的保險。原保險人、分出人再保險人、分入人、分保接受人分出公司：付出分保費，攤回分保賠款，收取分保手續(xù)費（分保傭金）；分入公司：收取分保費，攤付分保賠款，付出分保手續(xù)費（分保傭金）。經營再保險的公司有兼營再保險公司、專營再保險公司等。2/3/202346《保險學》財經系陳曉安版權所有（二）再保險的作用1、分散風險2、限制責任3、擴大承保能力4、形成巨額聯(lián)合保險基金2/3/202347《保險學》財經系陳曉安版權所有（三）再保險與原保險的關系原保險與再保險有聯(lián)系，但再保險是一項獨立的保險業(yè)務。再保險合同只對原保險人和再保險人具有約束力，而與原保險業(yè)務中的被保險人無關。即，被保險人無權向再保險人索賠，再保險人也無權向投保人收取保費；原保險人不能因再保險人未履行分保責任而對被保險人（或受益人）不履行賠償義務。2/3/202348《保險學》財經系陳曉安版權所有二、再保險的合同形式（一）臨時再保險合同（二）固定再保險合同（三）預約再保險合同2/3/202349《保險學》財經系陳曉安版權所有（一）臨時再保險合同1、含義又稱臨時分保，分出公司和分入公司臨時商定是否分保及分保條件等。2、優(yōu)點具有靈活性，選擇余地大3、缺點只有全部臨分業(yè)務安排完畢后，原保險人才可能對保戶承保，有可能失去機會；必須逐筆安排業(yè)務，手續(xù)繁雜，容易增加費用。2/3/202350《保險學》財經系陳曉安版權所有（二）固定再保險合同1、含義又稱合同分保，用事先簽定合同的方式來使分出公司和分入公司自動履行再保險合同的權利和義務。2、優(yōu)點不必逐筆安排，節(jié)省費用3、缺點缺乏靈活性2/3/202351《保險學》財經系陳曉安版權所有（三）預約再保險合同是介于臨時分保與合同分保之間的一種再保險。通常做法是：對于分出公司來說，在合同訂明的業(yè)務種類與范圍中的各項業(yè)務是否分出、分出多少可以自由決定；對于分入公司來說，對分出公司分出的業(yè)務只有接受的義務，不能拒絕。2/3/202352《保險學》財經系陳曉安版權所有三、再保險的業(yè)務方式（一）比例分保（二）非比例分保2/3/202353《保險學》財經系陳曉安版權所有（一）比例再保險1、含義2、成數(shù)分保3、溢額分保2/3/202354《保險學》財經系陳曉安版權所有1、比例分保的含義是原保險人與再保險人以保險金額為基礎，計算分出公司自留額及接受公司承保額的分保方式。主要包括：成數(shù)分保溢額分保2/3/202355《保險學》財經系陳曉安版權所有2、成數(shù)分保分出公司以保險金額為基礎，將每一風險單位劃出一個固定比例即一定成數(shù)作為自留額，然后把其余的一定成數(shù)轉讓給分保接受人。保險費和保險賠款按同一比例分攤。2/3/202356《保險學》財經系陳曉安版權所有3、溢額分保分出公司以保險金額為基礎，規(guī)定每個風險單位的一定額度作為自留額，并將超過自留額即溢額的部分轉給分入公司。分入公司按照所承擔的溢額占總保險金額的比例收取分保費，攤付分保賠款。2/3/202357《保險學》財經系陳曉安版權所有（二）非比例分保1、含義2、險位超賠分保3、事故超賠分保4、賠付率超賠分保2/3/202358《保險學》財經系陳曉安版權所有1、非比例分保的含義又稱超額損失再保險，是一種以賠款為基礎，計算自賠限額和分保責任限額的再保險。主要包括：險位超賠分保事故超賠分保賠付率超賠分保2/3/202359《保險學》財經系陳曉安版權所有2、險位超賠分保（鎖定損失超賠再保險）以每一風險單位的賠款為基礎，確定自留額和分出額。2/3/202360《保險學》財經系陳曉安版權所有3、事故超賠分保（巨災事故超賠再保險）是以一次巨災事故中多數(shù)風險單位的累積賠款為基礎計算賠款額的再保險，可以看作是鎖定損失超賠再保險在空間上的擴展。2/3/202361《保險學》財經系陳曉安版權所有4、賠付率超賠分保（累積超賠再保險）是以一定時期（如一年）的累積賠款為基礎來計算自留額和分出額的一種再保險當賠款總額過高致使其賠付率超過規(guī)定的賠付率時，超過部分由分入人負責；累積超賠再保險可以被看作是鎖定損失超賠再保險在時間上的延伸。2/3/202362《保險學》財經系陳曉安版權所有四、我國法律規(guī)定“除人壽保險業(yè)務外，保險公司應當將其承保的每筆保險業(yè)務的百分之二十按照國家有關規(guī)定辦理再保險。”“保險公司需要辦理再保險分出業(yè)務的，應當優(yōu)先向中國境內的保險公司辦理。”“金融監(jiān)管部門有權限制或者禁止保險公司向中國境外的保險公司辦理再保險分出業(yè)務或者接受中國境外再保險分入業(yè)務。”2/3/202363《保險學》財經系陳曉安版權所有第七章第五節(jié)

回顧一、再保險概述二、再保險的合同形式三、再保險的業(yè)務方式四、我國法律規(guī)定2/3/202364《保險學》財經系陳曉安版權所有第四節(jié)保險投資

一、保險投資的客觀必然性二、保險投資的資金來源與投資工具三、保險投資三原則的具體運用四、保險投資的國際慣例與國情差異2/3/202365《保險學》財經系陳曉安版權所有四、保險公司的資金運用（一）保險公司可運用資金的來源（二）保險公司資金運用的原則（三）保險公司資金運用的方式（四）我國保險公司資金運用的規(guī)定

(五)保險與資本市場融合2/3/202366《保險學》財經系陳曉安版權所有一、保險投資的客觀必然性1、保險投資的含義：資金運用、保值增值2、保險投資的可能性：保費收入的沉淀與金融市場發(fā)展3、保險投資的可能性2/3/202367《保險學》財經系陳曉安版權所有（一）保險公司可運用資金的來源1、資本金2、各項準備金3、其他資金2/3/202368《保險學》財經系陳曉安版權所有1、資本金這里所說的資本金指屬于保險公司股東所有的資金，包括：（1）實收資本（股本）（2）資本公積（3）盈余公積（4）未分配利潤這幾項統(tǒng)稱為“所有者權益”，歸公司股東所有。2/3/202369《保險學》財經系陳曉安版權所有1、資本金（1）實收資本實收資本是公司設立時股東注入的資本金，以及公司增資擴股時募集的資金。（2）資本公積資本公積的來源主要是資本溢價（股票溢價）法定資產重估增值接受捐贈2/3/202370《保險學》財經系陳曉安版權所有1、資本金（3）盈余公積指公司每年從稅后利潤中提取的公積金，包括：法定盈余公積金任意盈余公積金（4）未分配利潤公司每年決算后的利潤可以全部進行分配（繳納稅金、提取公積金、向股東分紅），在尚未分配完畢之前就形成未分配利潤。2/3/202371《保險學》財經系陳曉安版權所有2、各項準備金各項準備金是指從保險費收入中提取的、用于以后支付賠款或給付的資金準備。主要包括：（1）未到期責任準備金指短期險業(yè)務的一年期財產保險、人身意外傷害保險、健康保險業(yè)務等，按當年自留保險費一定比例提取的用于支付下年度所發(fā)生賠款的資金準備。（2）未決賠款準備金指對于保險事故已經發(fā)生、但尚未報案或實際支付的賠款，因此而提取的資金準備。2/3/202372《保險學》財經系陳曉安版權所有2、各項準備金（3）人壽保險責任準備金指長期人壽保險業(yè)務的責任準備金，其性質與未到期責任準備金相同，但并非按當年保險費的一定比例提取，而是按照精算公式計算每張有效保險單的未到期責任提取。（4）長期責任準備金指按業(yè)務年度核算提取的長期財產保險和再保險業(yè)務的資金準備。2/3/202373《保險學》財經系陳曉安版權所有3、其他資金其他資金來源包括應付工資、應付福利費、應交稅金、應付利潤等各類應付款項。這些資金在未付出前亦可由保險公司進行運用。2/3/202374《保險學》財經系陳曉安版權所有（二）保險公司資金運用的原則1、安全性2、效益性3、流動性4、分散性不同原則之間可能產生沖突2/3/202375《保險學》財經系陳曉安版權所有（三）保險公司資金運用的方式1、銀行存款2、債券政府債券金融債券（金融機構發(fā)行的）公司債券3、股票4、不動產5、貸款一般貸款保單貸款2/3/202376《保險學》財經系陳曉安版權所有（四）我國保險公司資金運用的規(guī)定保險公司的資金運用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則，并保證資產的保值增值。保險公司的資金運用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規(guī)定的其他資金運用形式。保險公司的資金不得用于設立證券經營機構和向企業(yè)投資。保險公司運用的資金和具體項目的資金占其資金總額的具體比例，由金融監(jiān)督管理部門規(guī)定。2/3/202377《保險學》財經系陳曉安版權所有（四）我國保險公司資金運用的規(guī)定1998年10月，人行批準保險公司加入全國同業(yè)拆借市場，不過僅可從事債券現(xiàn)券交易。1999年7月，人行批準保險公司在國務院批復的額度內購買信用評級在AA+以上的中央企業(yè)債券，并可對在滬、深證券交易所上市的債券進行交易，但購買的企業(yè)債券額不得超過該公司總資產的10%。1999年8月12日，人行發(fā)出通知，批準保險公司在全國銀行間同市場辦理債券回購業(yè)務，交易券種為人行批準交易的國債、央行融資券、政策性銀行金融債券等，交易期限最長為1年。2/3/202378《保險學》財經系陳曉安版權所有（四）我國保險公司資金運用的規(guī)定1999年10月26日，證監(jiān)會和保監(jiān)會宣布，經國務院批準，保險資金可通過購買證券投資基金間接進入證券市場，根據實施方案的規(guī)定，保險公司將在控制風險的基礎上，在二級市場買賣已上市的證券投資基金和在一級市場配售新發(fā)行的證券投資基金；經證監(jiān)會批準新發(fā)行的基金，將按一定比例向保險公司配售，并根據保險公司的投資需求增發(fā)新基金。

2/3/202379《保險學》財經系陳曉安版權所有（四）我國保險公司資金運用的規(guī)定2000.5證監(jiān)會周小川主席公開指出，歡迎保險機構及養(yǎng)老機構參股基金管理公司。2003年允許保險資金投資中央銀行票據.2004中國人民財產保險股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司和中國平安保險（集團）股份有限公司境外上市.中國保險市場與國際資本市場融合，籌集資金，擴大承保能力。2004出臺《保險公司次級定期債務管理暫行辦法》。允許保險公司發(fā)行次級債券，為解決保險業(yè)快速發(fā)展中的增資壓力，為改善償付能力提供了新的途徑。2004年2月,國務院發(fā)布<關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見>,明確保險資金可以直接入市.

2/3/202380《保險學》財經系陳曉安版權所有（四）我國保險公司資金運用的規(guī)定2004泰康人壽發(fā)行13億元、新華人壽發(fā)行13.5億元次級債券，滿足償付能力監(jiān)管的要求。2005.2中國保監(jiān)會和中國證監(jiān)會共同下發(fā)《關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》,明確了保險資金直接入市涉及的證券賬戶、交易席位、資金結算、投資比例等問題。監(jiān)管層加強合作，為融合創(chuàng)造制度基礎。保險資金直接入市，進入實質性操作階段，可拓寬收益渠道，增加投資的自主性，同時也可激活疲弱的資本市場。

2/3/202381《保險學》財經系陳曉安版權所有（四）我國保險公司資金運用的規(guī)定2005.2.17中國保監(jiān)會與銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)了《保險公司股票資產托管指引》和《保險資金股票投資有關問題的通知》。至此，保險資金股票投資的基本制度和運作框架初步建立。三大金融監(jiān)管部門為健全保險資金股票投資監(jiān)管體系、完善穩(wěn)健運行機制做出的重要制度安排也全部完成。2007年7月25日保監(jiān)會會同央行、外管局正式發(fā)布《保險資金境外投資管理暫行辦法》，允許保險機構運用外匯或購匯、總資產15%的資金進行境外投資，從固定收益類拓展到股票、股權等權益類產品。2/3/202382《保險學》財經系陳曉安版權所有(五)保險與資本市場融合1、保險市場與資本市場融合的路徑

2、保險市場與資本市場融合發(fā)展的影響2/3/202383《保險學》財經系陳曉安版權所有我國保險資金運用存在的主要問題1、結構不合理

2000年到2004年我國保險業(yè)資產分布表年份銀行存款國債投資基金20005137.30.8200148.737.75.320025228.85.4200352285200449.222.45.7200533.423.67.22006322152/3/202384《保險學》財經系陳曉安版權所有我國保險資金運用存在的主要問題2、效益總體偏低2001至2006年保險資金收益率、通脹率與GDP增速表時間保險資金收益率通脹率（CPI）GDP增速20014.30.78.320023.14-0.89.120032.681.21020042.43.910.120053.61.810.220065.81.510.72/3/202385《保險學》財經系陳曉安版權所有我國保險資金運用存在的主要問題3、期限匹配4、專業(yè)人才缺乏5、監(jiān)管機制有待完善2/3/202386《保險學》財經系陳曉安版權所有提高我國保險資金運用水平的對策1、圍繞經濟金融體制改革深化的主線，加大爆破縣資金行業(yè)滲透度和社會影響力：提高對銀行業(yè)的融合度，補充社會保障體系的構筑，加快再保險市場的建設。2、契合保險行業(yè)開放度增加的趨勢，家大保險資金運用的探索和研究：保險產品創(chuàng)新，拓寬資金運用渠道；增加保險公司投資的自決權；薪酬激勵機制的完善。3、優(yōu)化保險資產組合，若化宏觀經濟周期波動影響，建立保險資金運用預警機制，防范系統(tǒng)性風險。2/3/202387《保險學》財經系陳曉安版權所有1、保險市場與資本市場融合的路徑（1）.保險資金運用

保險資金一般由資本金、保險基金和借款三部分組成。保險資金根據其不同來源，具有不同的期限結構、收益率結構和風險結構。在保險資金運用的原則方面，各國保險公司共同遵守、普遍采用流動性、安全性和收益性原則；在監(jiān)管方面，通常是放寬資金運用渠道，設定投資比例。保險資金運用監(jiān)管的核心內容主要有兩個：一是確定保險資金運用的寬度，即確定資金運用渠道的寬窄；二是確定保險資金運用的深度，即確定資金運用的規(guī)模和某個品種的額度或比例限制。從現(xiàn)實看，受制于各種條件，我國保險資金運用方式和范圍較窄，但保險資金運用總量增長較快。至2004年底，資金運用余額達11249.8億元。2/3/202388《保險學》財經系陳曉安版權所有1、保險市場與資本市場融合的路徑（2）.投資型保險產品不論名稱如何，它們都有一個共同點：保單的保障因素和投資因素相分離。保障因素以保險精算為基礎，提供合同約定的純風險保障權益；投資因素則根據保戶意愿，依據共同基金的原理，由保險公司代為運作，保戶承擔投資風險。1999年10月23日，中國平安保險公司在上海率先推出了“世紀理財投資連結保險”，這是中國第一代投資連結保險產品，之后，其他壽險公司紛紛跟進。雖然產品的結構比較簡單，但開辟了中國保險市場與資本市場融合的新路徑。

2/3/202389《保險學》財經系陳曉安版權所有1、保險市場與資本市場融合的路徑（3）.保險證券化巨災風險證券化是保險證券化的核心內容之一，保險證券化可以定義為：保險人或再保險人通過資本市場，創(chuàng)造和發(fā)行金融工具，將承保風險轉移到資本市場的一種風險管理技術。巨災風險的證券化產品一般也稱為保險連結證券（Insurance-linkedSecurities），具有兩種基本形式：一是巨災風險融資（CatastropheRiskFinancing），巨災風險承保的現(xiàn)金流向改變而大小不變，現(xiàn)金流轉化為可交易的金融證券，如本金和利息保全的可延期巨災債券等；二是巨災風險轉移（CatastropheRiskTransferring），巨災風險承保的現(xiàn)金流向和大小都改變，巨災風險通過可交易的金融證券轉嫁到資本市場，如可免除部分或全部本金和利息的巨災債券或者其他金融產品。2/3/202390《保險學》財經系陳曉安版權所有1、保險市場與資本市場融合的路徑（4）.保險公司上市、機構的融合2004年，中國人民財產保險股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司和中國平安保險（集團）股份有限公司境外上市，中國保險市場與國際資本市場融合，籌集資金，擴大承保能力。

機構的融合，主要是通過建立金融控股公司或全能銀行，實行多元化經營，為客戶提供全方位服務。代表性的有德國的安聯(lián)、英國的保誠，中國的光大集團、中信集團等。2/3/202391《保險學》財經系陳曉安版權所有2、保險市場與資本市場融合發(fā)展的影響

1.對保險市場的影響

兩個市場的融合對保險市場的影響，很大程度上取決于資本市場的成熟、規(guī)范程度。如果成熟、規(guī)范程度較高，融合有利于保險公司進行以資產負債匹配為基礎的投資組合管理，降低投資風險，增加投資收益并滿足其流動性需求。

依托于資本市場，保險公司可以開發(fā)更具競爭力的投資連結型保險產品，滿足投資者需要，開拓業(yè)務生存空間。巨災風險證券化，可將保險市場的風險分散到資本市場，利用資本市場雄厚的資金來化解保險公司破產的風險。保險公司上市，可募集巨額資金，滿足其償付能力監(jiān)管要求。這些都可以擴大承保業(yè)務規(guī)模，提升整個保險市場的承保容量。通過保險市場與資本市場的融合發(fā)展，保險產品改變了過去僅注重保障和儲蓄的單調性，拓展了保險業(yè)的業(yè)務領域和競爭空間，引發(fā)了保險業(yè)一系列的金融創(chuàng)新?？傊?，適度的融合，有助于保險公司的穩(wěn)健經營，